SMM11 月 28日 讯：据 SMM 调研，截至 11 月 28 日， SMM 铅锭五地社会库存总量至 5.8 万吨，较 11 月 21 日减少 0.64 万吨；较 11 月 25 日减少 0.53 万吨。         据调研，本周河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复，同时江西、广东地区原生铅冶炼企业又进入检修状态，铅锭供应再度收紧。本周铅价呈偏强震荡态势，上半周下游企业接货尚可，铅锭仓库货源继续被消化。而到后半周铅价持续攀升，沪铅主力合约更是一度逼近 17500 元 / 吨的位置，下游企业普遍转为观望态度，采购动作暂缓，铅锭社库去库速度较上周趋缓。另铅价上涨，再生铅利润修复，除去计划在 12 月上旬检修的再生铅企业，同时我们需要关注因利润好转，带来的其他再生铅企业生产积极性上升的可能性。

SMM11月28日讯： 今日1#电解铜现货对当月2412合约报升水10元/吨-升水60元/吨，均价报升水35元/吨，较上一交易日涨5元/吨；平水铜成交价73910~74100元/吨，升水铜成交价73940~74120元/吨。沪铜2412合约早盘冲高回落，盘初自73780元/吨冲高至74070元/吨附近，随后下行至73800元/吨附近。沪铜2412合约对2501合约隔月月差波动于contango10元/吨-BACK20元/吨。 早市整体供应偏紧，持货商报盘如期抬升。盘初持货商报主流平水铜对下月票升水20元/吨-升水40元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等对下月票报升水50元/吨元/吨-升水70元/吨。因市场当月票紧缺，持货商纷纷挺价惜售，市场多以进口货源为主，国产到货减少货紧价高。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报升水10/吨-升水30元/部分成交，好铜对下月票报升水40元/吨-升水60元/吨成交，湿法铜如SPENCE等对下月票报贴水50元/吨-贴水30元/吨。至上午11时前现货升水维持稳定。 日内市场成交氛围较昨日降温，市场成交重心明显抬升。部分下游因赶出口需求寻获仍然积极，因当月票需求参差不齐周边下游成交重心差异较大。预计明日升水仍将小幅抬升。

现货基本面： 上海：早盘市场对下月票均价贴水20~贴水10元/吨附近，跟盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2412合约升水90~100元/吨附近，高价品牌双燕对2412合约报价升水300元/吨，会泽对2412合约报价升水270元/吨。上午盘面上涨迅速摸得年内高位，市场出货贸易商大幅下调自身现货升水报价，下游企业畏高接货不佳，昨日虽有现货成交，但多为后点价成交，整体成交表现较弱。   广东：第一时间持货商对麒麟、蒙自、兰锌、飞龙升水500~510元/吨，锌价涨幅较大，下游畏高刚需采买补库，贸易商出货艰难。第二时段，麒麟、蒙自对网价升水500~510元/吨左右。整体来看昨日锌价高位运行，下游采买谨慎，市场成交清淡。   天津：截止午市收盘，新紫对12合约报升水50~100元/吨，驰宏对12合约报升水70~100元/吨，西矿对12合约报30~60元/吨，百灵对12合约暂无报价，高价品牌紫金对12合约报升水100~140元/吨附近。昨日盘面继续拉涨，达到年内高位，下游对于盘面价格较为不接受，临近换月，月差拉大，贸易商为出货报价下调，整体市场成交较少。   宁波：第一时间段，永昌对2412合约报价升水130元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。昨日锌价盘面强势拉涨至26000元/吨左右，市场贸易商几无出货报价，下游企业同样畏高接货不佳，市场交投氛围清淡。   今日锌价预判：隔夜，伦锌录得一阳柱，上方布林道上轨形成压制，下方5日均线提供支撑。LME库存增加5275吨至260900吨，涨幅2.06%，LME库存增加。当前受美指疲软影响伦锌走高，同时LME库存小幅增加，预计伦锌将维持高位震荡。隔夜沪锌录得四连阳，下方各路均线为其提供支撑。当前受盘面多头力量影响沪锌不断走高，后续可关注更多宏观面消息，预计沪锌将维持高位震荡态势。

今日由于中东地缘政治动荡不确定性，白银价格小幅波动，现货白银开盘价为30.421美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7552元/千克，均价较昨日上涨5元/千克，涨幅为0.07%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭报价在0-2元/千克，上海地区现款现货的大厂报价在3-4元/千克，由于贸易商和冶炼厂现货不多，低价货销售很快，高价成交较少。 下游：本周由于下游开工率相对稳定，市场需求订单稳定，企业稳定生产，部分企业开始年前维护客户拜访。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM11月27日讯：  近日锌价多头资金涌入，强势拉涨三连阳后冲破年内新高，主力合约摸高25860元/吨，涨幅将近3%，锌价走势如此之强，基本面表现如何呢？ 从供应端上来看，随着锌精矿港口库存的增加和冶炼厂三季度产量的下降，矿紧缺得情况得到一定程度的缓解，月度加工费从有历史记录以来的1400元/金属吨的低价小幅上涨至1600元/金属吨，虽然远期海外矿有增产预期，但年内流入国内的量有限，叠加四季度北方冬季影响下国内矿产量有所下降，冬储背景下，矿端供应整体依然偏紧，而落实到冶炼厂产量上，四季度产量虽有增加，但整体依然在50万吨左右的历史低位，对锌价起到底部支撑作用。 消费上，四季度末本身已经进入到消费淡季，但国内近期消费表现略好于预期，镀锌上一方面出口订单因关税调整预期下“抢出口”订单增加，另外因项目交货周期日本、澳大利亚等国家的路灯杆、型材等订单有所增加，同时国内部分贸易商因对后续价格看涨，出现一定量的囤货行为，镀锌管采购增加，另外方管因北方项目结尾和农业大棚旺季影响，订单有所增加，但整体开工表现略有好转；另外压铸锌合金近期同样存在“抢出口”的情况，海外订单存在提前备货的情况，整体表现好于预期。 综合到库存上，交割结束后社会库存快速下降将近2万吨至不足11万吨，整体库存去库较好，市场消费预期增强，如若冶炼厂到货补充不及时，那社会库存仍有去库的可能，但据SMM了解，此次去库量级过大，跟地区间库存流转有一定关系，且库存虽有下降，但仍处于近三年高位。 另外，随着锌价走高至26000元/吨以上，叠加近月月差再度拉涨至400~500元/吨，对现货成交形成一定抑制，下游企业采买积极性明显下降，终端企业订单亦有减量；且随着锌价的走高，正常情况下冶炼厂利润有所增加，叠加11月中旬进口窗口间歇性开启，预计12月精炼锌进口量或维持高位，锌锭供应或有增量，供增需减下库存或有累增，届时将对锌价形成抑制。 综合来看此次锌价拉涨，多头资金表现强势，资金头寸增加8万手以上，锌价到达26000元/吨以上基本面上整体支撑不强，后续关注宏观风险和资金表现。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月27日讯： 广东地区升水自换月后持续于高位运行，后续华南升贴水将如何发展呢？本文将从华南库存、当前锌价及下游消费三个角度展开分析。 首先，从华南地区库存情况来看，自月内交割后广东地区库存量大增至3万吨以上，而据SMM了解此次广东地区交割量接近1.5万吨，大量仓单的流出会使得广东地区现货升水不断走低。当前广东市场接仓不在少数，库存减少明显，但据SMM了解得知此次流出仓单有部分通过船运运至北方地区，而目前华南市场流通仓单依旧偏多，后续广东仓单是否会持续运往北方市场也未释放明显信号。在当前市场货量较多同时与下游消费无法形成正比的情况下广东升贴水预计或将小幅下降。 其次，从当前锌价来说，因冬季逐渐临近，北方矿山的季节性淡季及冬储情况使得国内供给端短期内处于偏紧状况，偏紧的库存对锌价高位运行仍有支撑，同时近期在盘面上，资金始终发挥着较强的作用，月差也仍处于较大状态，锌价预计短期内将维持高位震荡。如今高位的锌价使得下游采购需求相对疲软，企业主要以刚需采购为主，接货能力不强，对现货升水上涨产生阻力。 最后从下游消费来说，华南地区锌下游消费主要以压铸锌合金为主，根据当前压铸锌合金企业反应近期部分企业下游订单会因今年过年较早会出现订单提前情况，以及担心后期特朗普上台的对外征收关税政策使得出口关税提高而出现抢出口情况，但整体来说当前企业下游消费仍旧处于偏淡状态，而在压铸锌合金中占比较大的房地产板块当前正处低迷期并未恢复，同时冬季也是房地产施工的淡季。但总的来说当前下游消费整体仍旧较为平淡。 综上所述，当前因锌价较高使得华南市场需求较弱，多头资金不断作用盘面使得月差仍处较大状态，若后续盘面多头资金持续发挥强作用，月差持续拉大的话，锌价及下游需求对华南升水起到的抑制作用或被一定程度削减，华南升水或将偏强运行。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月26日讯： 今日1#电解铜现货对当月2412合约报平水价格-升水60元/吨，均价报升水30元/吨，较上一交易日跌5元/吨；平水铜成交价73680~73910元/吨，升水铜成交价73720~73940元/吨。沪铜2412合约早盘整体震荡于73800-73890元/吨。盘中短暂走低下测73670元/吨。沪铜2412合约对2501合约隔月月差波动于contango10元/吨-BACK30元/吨。 早市好铜供应略微宽松，平水铜受消费支撑价格稳定。盘初持货商报主流平水铜对下月票升水10元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等对下月票报升水50元/吨元/吨-升水70元/吨少量成交。市场成交较昨日持续向好，部分持货商低价甩货后迅速成交，整体升水重心维持稳定。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报平水价格/吨-升水20元/部分成交，好铜对下月票报升水40元/吨-升水60元/吨成交，湿法铜如ESOX等对下月票报贴水50元/吨-贴水30元/吨。至上午11时前现货升水维持稳定。 日内市场成交活跃，长单执行结束后下游于零担市场积极寻货，短期内需求边际增长。注意到进口窗口持续打开，同时加工材企业受出口政策影响对进口货源依赖度增加。预计供需平衡下明日升水仍将企稳运行。

现货基本面： 上海：早盘市场对下月票均价贴水10元/吨附近，跟盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2412合约升水150~160元/吨附近，高价品牌双燕对2412合约报价升水370元/吨。昨日盘面高位继续上涨，打击下游接货情绪，出货不畅下市场贸易商接连下调现货升水报价，但下游畏高持续，昨日市场整体成交较差。   广东：第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌升水500~530元/吨。市场流通货量增多，升水下行。第二时段，麒麟对网价升水510元/吨左右。整体来看昨日盘面不断上行，下游畏高情绪显现，接货节奏放缓，现货成交一般。   天津：截止午市收盘，新紫对12合约报升水100~130元/吨，驰宏对12合约报升水100~140元/吨，西矿对12合约报100~130元/吨，百灵对12合约报130~150元/吨，高价品牌紫金对12合约报升水160~200元/吨附近。昨日盘面拉涨，下游刚需为主，叠加市场货量较多，贸易商为出货报价下调，整体市场成交较差。   宁波：第一时间段，永昌对2412合约报价升水200元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。昨日宁波市场报价不多，但部分下游大厂因订单不佳近期原料采购较少，叠加盘面上涨企业整体接货情绪不高，整体现货成交表现较差。   今日锌价预判：隔夜，伦锌录得一阳柱，上方布林道上轨形成压制，下方10日均线提供支撑。LME库存减少2575吨至255625吨，减幅1.00%，LME库存减少。当前LME库存持续减少对锌价提供支撑然美指走高将对锌价上行形成压制，锌价短期将维持震荡。隔夜沪锌录得一阳柱，下方各路均线为其提供支撑。从当前看矿紧局面犹存，终端消费近期小幅改善，预计锌价短期将维持偏强震荡。

SMM11月26日讯：受原料价格下跌、钢厂自主下调盘价以及市场需求继续偏弱的影响，不锈钢主力合约在11月26日出现了三连跌。截至26日日间行情收盘，不锈钢主力跌1.24%，报13095元/吨，盘中最低跌至13025元/吨，13000元/吨近在咫尺！ 》查看不锈钢期货行情 现货市场氛围冷清 下游多以观望为主 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：11月26日上午，304/2B卷-毛边(无锡)报13250~13500元/吨，均价为 13375元/吨，与前一交易日持平。据SMM了解，在不锈钢期货大幅下跌再次冲击13000元/吨之际，现货市场氛围冷清，下游多以观望为主。近期现货价格大多以钢厂限低要求定价，但由于成交较弱，市场成交存在让利出货，实际价格持续阴跌，至11月26日下午不锈钢厂盘价下调后，现货价格整体下移。 后市 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 今年不锈钢库存整体处于高位，其库存更是在10月24日触及了99.8万吨的年内高点。据SMM调研，截至11月21日，SMM报告显示不锈钢总社会库存达97.63万吨，相较上周微幅增长0.06%。其中，200系库存为28.91万吨，周环比增加约0.91%；300系库存为54.71万吨，减少约0.20%；400系库存为14.01万吨，减少约0.67%。 对于不锈钢的后市，目前期货空头持仓量没有大幅下降，市场情绪整体偏弱。基本面上：月底到货增加，会有大幅累库预期，并且下游需求持续处于淡季水平，市场成交冷清。叠加原料端高碳铬铁及高镍生铁价格均偏弱运行，后续成本支撑走弱，市场看法较为悲观。预计后市现货让利降价现象或将增多，而实际成交价格或将持续阴跌。