SMM5月17日讯： 今日1#电解铜现货对当月2406合约报贴水280元/吨-贴水240元/吨，均价报贴水260元/吨，较上一交易日跌20元/吨；平水铜成交价82380~82650元/吨，升水铜成交价82390~82670元/吨。 沪铜2406合约早盘持续抬升，盘初下测82510元/吨后冲高回落后震荡上行，上午收盘前上测83040元/吨。沪铜2406合约对2407合约隔月月差早盘波动于contango330-300元/吨，较上一交易日继续走扩。 仓单释放前部分持货商出货换现意愿较强，早市现货升水走跌。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水230元/吨-贴水220元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水220元/吨-贴水210元/吨附近。湿法铜如RT报贴水350元/吨部分成交。进入主流交易时段，升贴水报盘重心下移。主流平水铜报贴水270元/吨-贴水260元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水250元/吨-贴水240元/吨部分成交。下游虽面对高铜价采购意愿不佳，但周末备库下仍有部分刚需成交。至上午11时前，平水铜与好铜成交价小幅走跌，主流平水铜报贴水280元/吨-贴水270元/吨部分成交，好铜报贴水270元/吨-贴水260元/吨部分成交。 今日市场成交与昨日基本持平，升水重心走跌对消费起到部分支撑。但在盘面居高不下的情况下，下游生产运转仍表现困难。预计下周升水仍将维持低位。  

再生锌的主要原料次氧化锌和锌焙砂一直处于紧缺状态，主要原因还是第一季度钢厂开工率不如预期，目前开工虽有好转，但是产量的传导还需要一定时间，而是锌价一直维持在23000元/吨以上，次氧化锌系数总体高位，锌焙砂加工费的降低也反应出锌焙砂偏紧的现状，那么以此为原料的再生锌企业会受到什么影响呢？ 原料采购方面，一些企业会选择进口次氧化锌，为了解决自身的原料供应问题，一些企业会通过贸易商采购国外的次氧化锌进行生产，还有一些企业会降低采购标准，选择一些品位相对较低，有害元素较多的原料，通过前期配料和自设处理工艺（回转窑、碱洗除氟氯）来解决问题。 从生产上来说，原料的紧缺最直接带来的就是成本的上升，为了维持总体成本相对稳定，再生锌企业会通过降低产品品位来解决，电解工艺的再生企业要生产出品位更高的锌加入的净化剂（如碳酸锶）的量要更多，但是0号锌与1号锌的价差并不大，因此一些企业会生产1号或2号锌，通过侧面降低成本来缓解原料价格上涨带来的压力。 从产品上来说，多金属回收工艺与氨法更有前景，多金属回收顾名思义除了金属锌之外还可以有其他金属作为副产品盈利，利润更有保证；而氨法在原料上使用更加广泛，除了次氧化锌与锌焙砂之外，锌灰锌粉甚至钢厂废料都能直接投入生产，原料问题可以得到缓解。另外，值得一提的在云南地区，一些电炉冶炼再生锌的企业也可以生产铅等副产品，以此盈利。 从长远来看，原料紧缺的问题可能会持续存在，另外在近期湖南地区也有原料加工厂要进行检修，再生锌的企业利润持续被压缩，我们需要寻找成本更低，效率更高的生产模式。  

 

5月17日讯：4月氢氧化锂市场库存变动趋势发生较大改变。从数据看，4月氢氧化锂市场库存为23,791吨，环比上涨33%，相较3月增长5,952吨。 氢氧化锂市场在经历了连续7个月的去库行情之后，库存水位终迎触底反弹。从库存结构来看，当月氢氧化锂行业累库主要由下游正极端带动，至4月末时冶炼端与下游环节库存达13,107吨与10,684吨，分别环比增长10%与79%。其中下游环节库存大幅增长，主因下游终端需求有所回暖，带动高镍正极厂商排产走高，叠加4月中下旬时正值劳动节小长假前夕，氢氧化锂基于其自身的危化品特性运输受限，致使下游部分正极厂商于节前进行集中性备采，推动库存走高所致。 库存天数： 截至至2024年4月30日，上游冶炼厂库存为13,107吨，平均天数约为12天左右，下游正极企业库存为10,684吨，平均库存天数约为17天。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

SMM5月16日讯： 今日1#电解铜现货对当月2406合约报贴水260元/吨-贴水220元/吨，均价报贴水240元/吨，较上一交易日跌300元/吨；平水铜成交价81840~82110元/吨，升水铜成交价81860~82130元/吨。 沪铜2406合约早盘冲高回落后再度上扬，盘初下测82010元/吨后上至82410元/吨，随后后短暂回落至82040元/吨附近，上午11时前盘面重心持续抬升，收盘前上测82590元/吨。沪铜2406合约对2407合约隔月月差早盘波动于contango320-280元/吨，较上一交易日明显走扩。 今日为沪铜2406合约首个交易日，市场报盘差异较大，早市成交相比昨日对沪铜2406合持货商报盘基本持平。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水260元/吨-贴水190元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水250元/吨-贴水180元/吨附近。市场出现部分低价货源报贴水300元/吨附近瞬间被秒。进入主流交易时段，升贴水报盘逐渐收敛，重心小幅下移。主流平水铜报贴水240元/吨-贴水220元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水220元/吨-贴水200元/吨部分成交。湿法铜如spence报贴水280元/吨部分成交。市场报盘逐渐趋向统一，下游采购需求显现，成交趋于稳定。至上午11时前，平水铜与好铜成交价小幅走跌，主流平水铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨部分成交，好铜报贴水230元/吨-贴水220元/吨部分成交。 早市现货成交较昨日明显向好，持货商出货换现需求较强，下游在换月前部分采购缺口亦有补充需求。因部分冶炼厂检修，北方部分货源南下量有所减少，预计现货升水明日仍将抬升。  

SMM5 月15日讯：截至2024年5月15日15点收盘，沪铅主力2407合约最高至18865元/吨，刷新2018年7月16日以来的新高，且仅半个月时间，月度涨幅达到8.28%，此前4月份沪铅2407合约月涨幅为4.46%，3月份月涨幅为4.14%。 淡季逆势涨价 交易逻辑聚焦供应 2024 年二季度以来，铅最大消费端—铅蓄电池市场进入传统消费淡季，而在消费欠缺的同时，铅价呈震荡上行态势，最大支持因素来自于供应端的矛盾。 一方面，铅精矿、废电瓶等原料供应紧张。其一，铅精矿加工费降至历史低位，如SMMPb50国产TC报价为600-800元/金属吨，此为低银铅精矿加工费平水，高银铅精矿市场则是零加工费，或负加工费的情况增多，个别已低至-700元/金属吨。其二，废电瓶板块，本身铅蓄电池市场处于传统淡季，电池报废量处于年内相对低位。2024年4月29日，国家税务总局发布《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》开始实施。短时间对废料市场产生的回收量缩水和税务成本抬升逻辑，均支持铅价呈偏强震荡。 另一方面，据SMM调研，由于原料供应与利润的局限性，2024年1-4月原生铅（电解铅）与再生铅（再生精铅）累计产量双双同比下滑，分别下降4.38%和6.6%。铅锭整体供应基数较去年同期下降。 》点击查看SMM金属产业链数据库    此外，2024年5月7日，第三轮第二批中央生态环境保护督察全面启动。7个中央环保督察组分别对上海、浙江、江西、湖北、湖南、重庆、云南7个省（市）开展为期约1个月的督察进驻工作，统筹开展流域督察和省域督察。如湖南地区等地区部分铅冶炼企业出现减停产的情况，停产时间在一周左右。 2023-2024 年国内外铅锭库存极限反转 从铅锭库存角度看，2022-2023年受疫情干扰，叠加天然气等成本抬升，海外矿冶企业减停产较多，海外铅锭供应告急，2023年初LME铅库存降至15年低位，一度降至2万吨。后续随着中国铅锭出口增多，2023年下半年LME铅库存逐步累增，直至2024年4月底，LME铅库存高达27万吨，为11年的高位，同期国内铅锭社会库存则保持在5-7万吨水平。 暴涨行情下 进口逆转风险上升 从近三年铅锭进出口情况看，我国铅锭主要是偏向于出口，主要因素是中国是全球供应增量的主要国家，具备铅锭出口的基础条件，同时海外铅锭供应紧张，2023年全年铅锭出口窗口多数时段处于打开状态。据海关数据显示，2023年我国铅锭（包括精铅、铅合金、铅材等）出口量为20.8万吨。 而反观铅锭进口，具备铅锭进口条件的时段主要在2017-2019年。该时段，我国处于供给侧改革时段（矿端传导至锭端），铅冶炼企业正在经历产能优化升级，尤其是再生铅板块，环保升级背景下，连续3年再生铅产量呈阶梯式下降趋势，国内供缺口急需海外资源补充，铅锭进口条件达成。 》免费申请试用SMM金属产业链数据库 5 月以来，铅价走势呈内强外弱格局，沪伦比值扩大，铅锭进口亏损快速收窄。截至今日，铅锭进口亏损由4月底的-2000元/吨，收窄至-1000元/吨以内（含3%关税），若是协定关税国家，以零关税计算，铅锭进口亏损则-400元/吨以内，其中粗铅进口窗口将先于精铅打开，近期需重点关注铅锭进口窗口打开的可能性。若铅锭进口窗口打开，届时将改善国内铅供应紧张（主要是原料问题）的局面。 会议联系人:曹娟娟 联系方式:13564728530

今天白银价格小幅上涨，现货白银的开盘价格为28.445美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7347元/千克，均价较昨日上涨39元/千克，涨幅为0.5%。据SMM了解，今日上海国标现款现货升贴水为0-2元/千克，上海地区大厂现款现货升贴水为3元/千克。由于市场出货情绪很强，出货企业较多，市场供过于求，升贴水呈现下降趋势。 》查看SMM贵金属现货报价

5月17日讯：根据SMM的调研显示，截止到2024年4月30日，市场总库存量为81,665吨，相较上月月末库存环比上涨3%。 从库存结构变动来看，4月当月库存变动整体延续了上月的趋势，冶炼端与正极端分别呈现明显的去库与累库行情，而其他环节库存总体维持稳定状态。从市场供需来看，随着下游以磷酸铁锂、三元为代表的正极厂商的排产持续增量，对碳酸锂刚需消耗量亦有所增长，采买持续增量，拉高库存水位，以匹配自身逐渐扩大的排产水平。而从周度变动来看，在4月3日-4月30日之间，下游环节累库总量分别为330吨、615吨、1019吨、2467度与2987吨，累库幅度呈现明显的逐周增长态势。主因月初时碳酸锂价格受国际金属普涨情绪带动，碳酸锂期货盘面大涨并重返11.6万元，现货端厂商挺价心态亦较为明显，在一定程度上抑制下游采买需求。因此正极端仅小幅累库。至月中旬时价格回落至11万以内并企稳，叠加临近五一小长假，刺激下游低位备货需求，正极端采买力度扩大，库存逐步上行。 库存天数： 截至2024年4月30日，上游冶炼库存为37,299吨，平均天数约为21天左右，下游正极企业库存为26,588吨，平均约为12天。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势       据海关总署数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，1-4月累计进口181.3万吨，同比增长7.0%。预计4月精炼铜进口量将环比小幅下滑3.55%，同比增长17.77%，为28.5万吨；预计1-4月精炼铜进口量为119.16万吨，累计同比增长20.55%。自2月下旬3月进口比价开始走弱，零单市场需求逐渐疲弱，叠加近洋货源发运问题，4月进口量转而下降。后续进口窗口基本处于关闭状态，缘何1-4月预计进口铜总量居于高位？ 一季度前期进口比价存盈利空间       随着金融属性的下降，进口量与进口盈亏相关性进一步增强。一季度前期进口比价表现季节性偏强，市场呈现出淡季不淡的行情，洋山铜溢价亦居近三年高位，而进口铜量滞后于比价，前期进口量得到一定保障。 灰犀牛—LME0-3突然暴涨       进入3月下旬LME0-3几乎一路上行，后突破1万美金关口，截至到4月底LME0-3期铜较3月中旬已大涨约13%。进入4月，进口窗口完全关闭，4月初美金铜市场交易，交接货多为远期的，提单未到港、仓单未交接的态势下，时间差滞后更甚。 地方政府进口补贴刺激         除金义外，四川、海南、宁波等很多地方都有政府给予的进口补贴，受进口补贴的拉动进口量有所增长。 进口反套头寸驱动         4月比价大幅走弱后，提单转口贸易艰难，反套驱动下转进口，叠加现货出现历史性贴水，买方成本下降。此外LME0-3近月合约几乎一直处于较高Contango结构下，持货商持货压力减轻；国十条背景下，部分国央企或有所扩大进口份额等因素都驱动进口量居高不下。       后续来看，虽此前出口盈利下国内主流炼厂纷纷布局出口，叠加近日LME与COMEX价差快速扩大，最大价差扩大至1000美元/吨附近，而亚洲-美仓库综合运输成本约为300-350美元/吨，或有部分货源被拉至海外交仓，将利于内外比价修复，但需要一定时间兑现。短期内，国内社会库存高企，COMEX挤仓风险仍存，套利头寸驱动下LME0-3将居于高位，比价仍有恶化空间，进口窗口长时间关闭下，6月DATE进口量将出现下滑。 》查看SMM金属产业链数据库