SMM5月30日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水120-升水220元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日不变；SMM1#电解铜价格为78380~78590元/吨。早盘沪铜2506合约持续走跌至78000元/吨一线，临近十一时短暂回到78100元/吨。隔月BACK月差日内小幅走扩至360元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至900元/吨附近。        日内为5月最后一个交易日，多数企业不进行贸易，出货商较少，现货报价走高，对于仍需刚需采购的下游被迫接受高升水。但常州地区类似豫光、中金、铁峰等货源并未有高溢价，跟昨日采购价格几无差别。因湿法铜紧张，非注册货源日内升水30元/吨些许成交。        展望节后，预计库存将因进口到货表现垒库，节后归来下游原料库存未见明显消化，预计采买情绪较低，沪铜现货升水仍有被压制得可能。   

宏观方面，随着中美在日内瓦达成实质性经贸缓和共识，美国对主要经济体的贸易政策走向出现再度波动。尽管美商务部长表达在夏季前与主要贸易伙伴完成协议的意愿，但总统特朗普近期重提对欧盟加征50%关税的可能性，导致市场避险情绪升温，美元指数承压。美欧短暂重启的90天谈判窗口仍面临高度不确定性。特朗普税改法案在众议院勉强过关，拟将债务上限大幅上调4万亿美元，预计未来十年美债规模将再扩3.3万亿，联邦债务率或冲至GDP的125%，财政扩张路径愈发激进。货币政策方面，尽管部分美联储官员如沃勒倾向于若关税下降则可于下半年启动降息，但鉴于贸易政策频繁变数及关税冲击供应链的潜在效应，市场认为美联储在7月前难有实质性动作，降息节奏或被推迟。本周铜价如期窄幅波动，伦铜运行于9550-9650美元/吨附近，沪铜运行于77700-78500元/吨附近。 基本面方面， Antofagasta 上周于日本进行 2025 年年中长单谈判，首轮 TC 报价报于 -15 美元 / 吨，据市场消息日方对此接受度较低，本周于中国首轮谈判未有明确数字放出。周中刚果金 Kamoa-Kakula 铜矿事件逐渐发酵，两大股东均发布公告声明地下矿洞作业暂停，总影响量仍待评估。电解铜方面，本周内外现货溢价均下行，节前备库需求未显现，社会库存整体持平。 SHFE 隔月 BACK 结构收窄，而 LME BACK 结构则明显扩大。 展望下周，多国 5 月宏观经济数据即将公布，受关税影响预计 4-5 月经济数据整体难有边际增长，铜价预期仍将持平运行。预计下周伦铜窄幅波动于 9350-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78000 元 / 吨。现货方面，国内逐渐步入消费淡季，高铜价下下游需求偏弱，但进口铜供应亦紧张，国内供需双减进入弱平衡状态，预计现货升水小幅下跌后企稳。预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 80-150 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月26日-5月30日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 92.6 到 117.4 美元/吨，QP6月，均价为 105 美元/吨，周环比下降 3.6 美元/吨，仓单 84.8 到 95.6 美元/吨，QP6月，均价为 90.2 美元/吨，周环比下降 3.2 美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 63.6 美元/吨到 74.8 美元/吨，均价为 69.2 美元/吨，周环比下降 8.2 美元/吨，QP6月。截至5月30日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.1605 ，进口盈亏 -950 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Jun为Back52.59美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK15美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格90美元/吨，主流火法与国产仓单80-85美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单110-120美元/吨，主流火法与国产仓单90-100美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜50美元/吨到60美元/吨，均价为55美元/吨。 本周周初因LME与COMEX价差回到950-1000美元/吨附近，市场再度出现买方高价收CME注册提单情况。因上周CME官方宣布OnsanⅠ、Ⅱ电解铜良好交付，一时韩国、智利、澳大利亚等品牌电解铜溢价高挺。但总体来看本周比价持续下跌，现货进口亏损扩大至1000元/吨，且国内消费无明显增长，周中海外市场出现某大户大量注销俄铜传闻，LME June-3M back结构扩大至50美元/吨，由上述影响进口铜溢价整体仍然呈现回落趋势。其中EQ提单与国产仓单跌幅较大，下游整体采购情绪较差。展望下周，比价若持续恶化市场参与者或择机布局跨市正套，溢价降至低位后或有部分贸易商逢低补库。考虑到5-7月进口铜供应仍然趋紧，预计洋山铜溢价在短期下行后将逐渐企稳。 据SMM调研了解，本周四（5月29日）国内保税区铜库存环比上期（5月22日）下降0.65万吨至5.42万吨。其中上海保税库存环比下降0.48万吨至4.95万吨；广东保税库存环比下降0.23万吨至0.47万吨。本周保税区库存持续下降主因为大型贸易商将库存提出清关，而自LME到港提单入库量较少，故总体库存按预期下降速度放缓。展望后市，因进口比价持续下行，市场主动清关进口量将有减少，保税库库存预计后续去化速度将继续放缓。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

今日银价一路震荡下行，据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价4-6元/千克，部分国标银锭持货商对沪期银2506合约贴水8元/千克或大厂银锭对沪期银2506合约贴水3-5元/千克报价。临近端午节假期，下游采购需求下滑，市场节假日氛围浓厚，日内基差扩大，部分持货商挺价惜售或套利平仓离场，现货交投明显转淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12679美元/镍吨。 从供应端分析，由于印尼高冰镍项目当前尚未恢复生产，叠加纯镍新项目投产的影响，三季度 MHP市场供需格局呈现偏紧态势，推动卖方报价持续处于高位区间运行。从需求端来看，本月下游企业鉴于 MHP 采购系数较高，除满足刚性备库需求外，整体采购情绪表现较为谨慎。考虑到当前下游企业的成本压力较难支撑对过高 MHP 价格的接受度， SMM预计MHP 价格或存在一定的下行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27705/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27700-28130元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，伦镍价格今日小幅回调，即期成本支撑力度走强。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月30日讯： 5月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（12.8-13.4元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（13.8-14.4元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（21.0-22.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（22.0-23.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（11.5-12.5元/平方米）。 截至当前，5月市场玻璃价格多次下调，月初2.0mm主流报价为13.8元/平方米，月底主流报价已下降至13.2元/平方米，下调幅度较大，本月组件企业采购意愿不高，整体议价仍以压价为主，在后续组件排产仍继续下行的趋势下，预计6月新单玻璃价格仍将继续下调。 图 光伏玻璃走势 数据来源：SMM SMM了解到本次报价松动的原因主要有两点，首先来自于需求端的抵触，近期随着终端抢装的结束，组件的排产开始大幅下降，且组件价格下跌速度较快，对于玻璃作为辅材中成本最高的环节来说，收到的需求压制打压较为强烈，故5月整体议价氛围较为浓厚。其次供应端增量带来的隐患影响增强，自2月开始，国内玻璃行情向好的趋势下国内新投窑炉逐渐增多，近期亦有冷修结束复产以及窑炉开工产线，国内供应量表现增长，且后续产量仍表现继续上升，5月国内玻璃开工预计将达到48GW左右，6月逼近50GW，玻璃供需平衡开始失衡，供应过剩趋势明显。上述综合原因导致行情转差，但5月内仍存在一个重要因素使得价格下跌速度加快，在后续行情向弱运行的态势下，当前玻璃企业仍尚有利润，故本月部分玻璃企业主动减少自身利润，让利接货，市场竞价氛围较前期明显增强，从而导致玻璃价格下跌幅度加快。 对于6月新单后续价格预测，SMM认为6月价格以2.0mm单层镀膜玻璃来说主流成交价格区间预计为12.5-12.8元/平方米，组件大厂排产继续下降导致玻璃需求支撑坍塌，同时天然气价格下跌亦导致玻璃成本支撑减弱，双向支撑下降的趋势下，玻璃新单价格下跌为主，且供应端后续隐患仍在增强，预计玻璃短期价格逼近成本线运行。

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月30日讯：根据市场反馈了解，5月23日至5月29日，新疆地区样本硅厂周度产量在27120吨，周度开工率在59％，较上周增加7个百分点。新疆大厂复产产能产量释放带动周内总供应量增加，且产量继续释放下周开工率预期继续增加。疆内其余大厂开工率保持稳定，小规模硅企开工率偏低。 西北样本硅企周度产量在10460吨，周度开工77％，周环比稳定。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。 云南样本硅企周度产量在980吨，周度开工率11％。周环比下降。云南地区开炉子数量较前期增加，但周度产量却表现减少，主因多数炉子处于新产能爬坡阶段，当前日产低，因此周度产量数据下滑。 四川样本硅企周度产量为1140吨，周度开工率在17％，较上周基本持平。四川进入丰水期，目前地区总开工炉数不足30台，且多数为产业配套企业。硅价连破新低丰水期有电价优势也难言利润，未复产硅企复产兴趣寥寥。     》点击查看SMM金属产业链数据库

据SMM评估，2025年5月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将下降21.21%左右。在经历3月出现大幅反弹后4月保持基本稳定，而本月产量再度下滑，出乎不少市场认识意料之外。不过有不少市场人士认为这是正常现象，由于2月底开始锑价出现不断上升的情况，玻璃厂的订单也开始增加。不少厂家3月的生产增加也和多接了一些订单有关，而这样的情况延续到4月，但随着4月锑市场价格大幅下滑，终端方面的订单也进入了停滞状态，这样一来，也影响了焦锑酸钠的采购需求，不少接不到订单的厂家出现产量调整也在情理之中。细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中5月有2家厂家处于停产或者调试状态，3家焦锑酸钠厂家生产量出现增长，但也有3家厂家出现了产量大幅下降的情况，甚至其中一家厂家产量减半不止。因此导致整体产量下降明显。市场人士预计6月全国焦锑酸钠产量较5月相比继续下行的可能不大，持平或者继续小幅增加的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

SMM 5月30日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2685.5美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，后多头增仓，伦锌拉涨，于欧洲交易时刻摸高于2728美元/吨，后空头增仓，伦锌一路震荡下行，于盘尾探低于2669.5美元/吨，终收跌报2670美元/吨，跌19美元/吨，跌幅0.71%，成交量增至9466手，持仓量增3084手至21.1万手。隔夜，沪锌主力2507合约开于22450元/吨，盘初沪锌迅速上探摸高于22465元/吨，后多头减仓，沪锌重心回落至日均线之下震荡运行，期间探低于22300元/吨，终收跌报22365元/吨，跌130元/吨，跌幅0.58%，成交量降至70875手，持仓量减2972手至11.6万手。 宏观：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；特朗普政府官员对继续实行关税政策信心满满；特朗普新上任以来首次约见鲍威尔；美国一季度GDP增速小幅上修；克宫：普京暂无与特朗普进行对话的计划；商务部回应中美经贸磋商新动向，敦促美方彻底取消单边加征关税；国内航线燃油附加费6月5日起下调；国家新型工业化操作系统——鸿道操作系统正式发布。 现货市场： 上海：昨日上海市场贸易商持续挺价，对均价上浮幅度依旧较高，现货升水持稳运行，但盘面维持震荡，部分厂提送到锌锭价格也相对较低，下游对国产自提锌锭接货意愿不高，现货成交维持刚需，整体交投仍以贸易商间为主。 广东：整体来看，当前广东市场现货升水较高，下游采购积极性受到压制，多为少量刚需采购，现货成交较为一般。 天津：盘面仍震荡整理为主，未到下游心理价位，下游刚需补库为主，临近端午补货意愿不强，贸易商为出货下调升水，整体市场成交较差。 宁波：月底进口锌锭持续流入宁波市场，国产贸易商为出货小幅下调现货升水，下游端午备库基本完成，昨日现货采购维持刚需，成交依旧表现一般。 社会库存：5月29日LME锌库存降2075吨至141375吨，降幅1.45%；据SMM沟通了解，截至本周四（5月29日），SMM七地锌锭库存总量为7.50万吨，较5月22日减少0.54万吨，较5月26日减少0.38万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一长上影阴柱，上方5/10日均线形成压制，受关税不确定性因素影响，引发市场担忧，伦锌承压下行，重心回落。隔夜，沪锌录得一小阴柱，国内库存录减对锌价仍有支撑，但关税不确定性仍存，叠加消费逐渐走弱，沪锌承压下行，预计今日仍以震荡运行为主。