SMM4月30日讯，           2025年4月全国镍生铁产量实物量环比下降约1.59%，金属量环比上升约0.24%。4月全国镍生铁总量呈现实物量下降而金属量上升的格局。主因4月受到菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，而成品价格接连下挫，导致冶炼厂重新进入成本倒挂的局面，部分传统冶炼厂延续检修或维持较低开工率。另一方面，由于菲律宾镍矿到港量的增加，另一部分冶炼厂镍矿库存得到补充，产量较3月有较为明显的增幅，带动了金属量的上行。从一体化冶炼厂方面来看，镍矿的价格坚挺同时给低、高镍生铁的成本带来负担，外采的经济性大于自产，一体化不锈钢厂镍生铁产量有所下滑，导致整体4月全国镍生铁实物量环比下降。        预计2025年5月全国镍生铁产量实物量环比上升约2.45%，金属量环比上升约3.15%。据SMM调研了解，处于检修期的传统冶炼厂或结束检修，对整体实物量以及金属量均有所提振。在成本仍处于倒挂的背景下，维持低开工率的冶炼厂或延续生产负荷。另外，一体化冶炼厂方面来看，随着200系不锈钢产量的增长，低镍生铁铁水的供应或较4月增加，对全国镍生铁实物量总量有所提振。

SMM 4月30日讯： 当前市场报价维持稳定，主流产品价格体系如下：湿法隔膜：5μm报1.59元/平方米，7μm报0.82元/平方米，9μm报0.75元/平方米；干法隔膜：12μm报0.46元/平方米，16μm报0.43元/平方米。 供求方面，供给端3月产业链复工复产已全面完成，行业产能利用率爬坡至合理区间，头部企业开工率普遍维持在85%以上水平，新增产能释放节奏平稳。需求端：动力电池受新能源汽车产销两旺带动，头部电池厂商维持高开工率；储能市场在装机提速背景下，大容量储能项目持续放量。下游需求的持续释放正传导至隔膜采购环节。 价格方面，当前主流产品价格已逼近行业平均现金成本线，叠加上游原材料价格波动影响，预计二季度或将出现修复性上涨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

本月镁锭价格维持窄幅震荡运行走势，受五一节前备货的影响，四月下旬镁锭主产区的成交情况表现出色，日均成交量约为1500吨，镁锭冶炼企业的库存压力得到了有效缓解，部分企业甚至出售了五一期间的小批量期货。在低库存的支撑下，镁锭价格在四月末有所回升，截至发稿时，主要产区的90镁锭市场成交价格为15600元元/吨。 镁锭产量概述 根据SMM数据显示，2025年4月中国原镁产量环比减少4.9%，镁锭产量环比减少5.5%。 月内国内镁锭厂家产量增减不一，整体而言，全国镁锭产量环比下降。本月产量减少主要由以下三个原因造成：一是因为三月份镁锭价格跌破盈亏平衡线，在亏损压力下，部分镁锭冶炼企业在三月份检修，对四月原镁产量产生影响。二是镁厂受镁渣固废堆存场所等环保因素影响，有两家陕西镁锭冶炼企业受此影响而检修整改。三是两家镁锭冶炼企业因突发生产方面原因而检修或停产，四月份受此原因减产1600吨。本月产量增加主要由以下原因造成：随着三月底镁价跳涨突破16000元关口，4月镁锭成交价整体在16300-16800元/吨窄幅震荡运行，镁锭冶炼企业的利润空间得到有效修复，前期检修企业陆续恢复生产。 目前主产区的镁锭冶炼企业反馈5月有复产计划，但具体复产时间未定，SMM将进一步跟踪。整体而言，5月国内镁锭冶炼企业产量或将上行，预计5月国内原镁产量可能环比上升4.2%。 镁合金产量概述 SMM数据显示，2025年4月中国镁合金产量环比增长14.7%，本月镁合金企业的开工率显著上行。 月内国内镁合金厂家产量如期增加，本月产量增长主要由以下三个原因造成：一是受中美关税战影响,中国企业或将表现出明显的“抢出口”现象,即在加征关税产品清单公布至正式落地的窗口期内，企业为规避未来更高的关税而提前出货。因此，这一现象在短期内推高了四月份镁合金产量数据，形成阶段性增长。二是因为三四月份是下游镁合金压铸厂的旺季，镁合金订单受旺季影响明显增长。目前四月镁合金企业的新增产能投产，预计五月镁合金产量小幅增长。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM的数据，2025年4月，SMM硫酸镍的产量预计将达到约2.59万金属吨，对应的实物吨产量约为11.78万吨，环比减少约0.42%，同比减少约24.79%。在需求方面，4月下游需求没有显著增加，与3月保持基本持平。国内大动力市场对硫酸镍的需求保持稳定，消费类市场的需求则有小幅增长。由于关税政策的影响，有出口业务的前驱体厂对硫酸镍的需求有所减弱。在供应方面，4月硫酸镍厂以销定产，由于下游需求整体没有显著增加，因此硫酸镍的总供应量也保持稳定。此外，由于原料价格较高及原料库存有限，部分镍盐厂有所减产。 预计到4月，SMM硫酸镍的产量将上升至约2.60万金属吨，实物吨产量预计为11.83万吨，环比增加约0.39%，同比减少约20.51%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

本周镁价温和回升，受五一节前备货影响，镁锭主产区成交出色，前期镁锭日均成交量维持在1500吨左右，镁锭冶炼企业的库存压力有效释放，部分镁锭冶炼企业出售五一小期货，在低库存的支撑下，镁锭价格在节后一天温和回升，截至到发稿前，主产区90镁锭的市场成交价格为15600元/吨，较周初上调200元/吨。  SMM分析认为从目前市场表现来看，随着主产区库存持续去库，镁市看空情绪得到修复，但考虑到目前下游高价接受度一般，未来持续上行动力不强，预计镁价窄幅震荡运行，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         4月铜价触底反弹，月初因特朗普对关税交易重重变幻，市场对贸易战担忧令有色金属承压，铜首当其冲，伦铜跌至8150美元/吨，沪铜遇跌停；LME-COMEX价差短暂收敛，但随着市场对关税“风云”交易情绪下降，美国虹吸电解铜仍在持续。        据SMM与市场交流，沪铜低于75000元/吨时，下游超接订单明显，随后一路买涨，铜价重回77000元/吨一带。4月各地现货成交均表现积极，SMM冶炼厂产量录得112.57万吨，在4月废铜供应紧张背景下，部分企业表示3月已经备足废铜原料，且4月进口阳极板有所补充令不使用铜精矿炼厂的电解铜产量提升。        但华东市场目前主要交易注册电解铜货源以及非洲、俄罗斯、哈萨克斯坦等进口非注册货源，其中符合交割标准货源愈发减少。在国产到货与进口均少的情况下，出库积极令库存超预期下降，近月、远月BACK月差持续走高。 库存连续去化极大支撑现货升贴水        据SMM数据显示4月境内电解铜社会面库存减少约20万吨，其中上海地区去化约11万吨。现货升贴水从本月初升水10元/吨走至月末升水200元/吨以上。 隔月月差走扩明显 远月炒作更旺 年内走势接近2023年        隔月BACK月差走扩至200元/吨后持续徘徊，并未如预期进一步扩至300元/吨。多数投机者将头寸布置于7月、8月、9月，远月BACK月差更有套利空间。        但考虑目前仓单与社会库存占比，在库存去化背景下，该占比继续走低，挤仓风险抬升，沪铜隔月BACK月差可实现盈利预见300-400元/吨，注意临近最后交易日时极端月差变化。       3、4月废铜供应紧张 非注册电解铜成为下游采购优选        因美国关税干扰叠加再生行业政策等令废铜出货紧张，进口非注册与非标货源起到替代作用，同时促进电解铜去库。SMM湿法与非注册价差对精废价差存在明显指引，4月基本处于收敛态势。       4、后续国内外仍有炼厂检修 且海外阳极板干扰放大 铜精矿TC进一步走弱        2025年3月底嘉能可（Glencore Plc）暂停了智利阿尔托诺特（Altonorte）冶炼厂的铜出货，原因是该厂的冶炼炉受到了影响，该冶炼厂主要生产定制阳极铜，年产铜能力约35万金属吨左右。 赞比亚某产能为35万金属吨的阳极铜炼厂将于2025年4-6月进行检修，届时产量将受到影响。4月30日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.61美元/干吨，较上一期的-42.52美元/干吨减少0.09美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        5月国内有多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量在2.1万吨；7-9月仍有集中检修计划。        综合来看，目前在4月消费支撑下，5月低库存态势支撑近月结构与升水，但市场担忧5月底至6月底因为关税不确定性令出口订单下滑从而影响终端采购持续性与积极性。进入5月后供应问题持续但消费能否继续向好甚至维持仍有待观察，目前沪期铜2505-2506合约月差有望在交割前走扩至500元/吨，远月结构仍有望持续走扩。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至4月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.51万吨，较4月25日增加0.18万吨。         本周原生铅冶炼企业生产变化不大，主要影响冶炼企业厂库库存的是，五一假期在即，下游企业多有放假计划，节前对铅锭的采购量减少。周中，虽持货商纷纷扩贴水出货，主要产区电解铅报价对沪铅2506合约贴水220-100元/吨出厂，但仍是未能阻止冶炼企业厂库累增的趋势。此外，待五一假期归来，原生铅冶炼企业厂库或进一步累增，后续则需要关注交仓移库的可能性。  

2025 年4月，四氧化三钴的产量显著增加，环比和同比均保持增长。 主要原因在于下游钴酸锂厂家的库存较低，为维持正常生产，他们对四氧化三钴的采购需求较为强劲。此外，部分厂家担心未来四氧化三钴现货价格再次攀升，存在一定的提前采购需求，进一步提升了市场的活跃度，推动四氧化三钴了企业的排产量有所增加。 预计2025年5月，由于下游钴酸锂厂家的库存将消耗至较低水平，加上新机型发布带来的备货需求，可能出现新一轮的采购高峰，从而进一步增加四氧化三钴企业的订单量，实现环比和同比的持续增长。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711