巴里克黄金公布了第一季度黄金和铜的初步产量，并表示其黄金和铜产量仍有望实现全年预期目标。数据显示，巴里克黄金Q1黄金产量为95.2万盎司，平均市场价格为1890美元/盎司;铜产量为8800万磅，平均市场价格为4.05美元/磅。该公司表示，Q1黄金初步产量低于去年Q4，主要是由于内华达州Carlin矿产量下降;Q1铜初步产量同样低于去年Q4，原因是Lumwana和Zaldivar矿产量下降。 此外，巴里克黄金表示，仍有望实现黄金和铜的全年产量指引。该公司此前给出的指引是，预计2023年黄金产量为420万至460万盎司，铜产量为4.2亿至4.7亿磅。数据显示，该公司去年黄金产量为414万盎司，铜产量为4.4亿磅。 巴里克黄金表示，与去年Q4相比，预计Q1每盎司黄金的销售成本将上升3%-5%，每盎司黄金的整体维持成本将上升9%-11%;预计Q1每磅铜的销售成本将上升2%，每磅铜的整体维持成本将下降14%-16%。

山东黄金4月12日晚间公告，经初步测算，预计2023年一季度实现归属于母公司所有者的净利润为4.00亿元至4.50亿元，与上年同期相比增加0.85亿元到1.35亿元，同比增加27%到43%。预计2023年一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为4.00亿元至4.50亿元，与上年同期相比增加0.63亿元到1.13亿元，同比增加19%到33%。 对于业绩预盈的原因，山东黄金表示，2023年一季度，公司科学谋划部署工作思路和任务目标，强化生产组织管理，抓好全流程生产技术管控，提高生产作业率、资源利用率，持续推进管理降本、财务降本、政策降本、集采降本等降本增效活动，增强企业成本管控能力，顺利实现了一季度“开门红”；同时，公司充分利用黄金价格高位运行时机，进一步做好市场跟踪研究，综合提升价格研判能力，把握价格走向，黄金销售价格优于上年同期水平。 近来黄金热浪来袭，贵金属行情更是在资本市场风生水起，不少机构看好其后市走势。 银河证券认为，目前美联储结束本轮加息周期的时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。从历史数据来看，在加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显改善。因此，随着黄金价格步入牛市，将为黄金板块带来明显超额收益。 海通证券表示，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM4月12日讯：贵金属板块12日的午后继续走强，盘中板块指数刷新2017年10月中旬以来的新高至1062.05，这是其继11日午后走强拉升之后的再度走强，贵金属用两连阳来迎接今晚的美国3月CPI数据。截止到13:09，贵金属板块涨2.37%，板块中所有个股均飘红。个股方面，西部黄金涨近4%，中金黄金、赤峰黄金和山东黄金均涨幅居前。贵金属期货市场，截止到13:25，COMEX贵金属和国内贵金属期货均上行。其中，COMEX黄金涨0.72%，COMEX白银涨1.35%。沪金涨1.4%，沪银涨2.31%。 》点击查看SMM期货数据看板 有分析人士表示，资本市场的资金是十分灵敏的，贵金属板块午后的拉升，是市场对今晚公布的美国3月CPI数据可能将出现回落的一种反应。等美国3月的CPI数据落地以后，这也有助于判断美联储5月份的加息路径。 宏观面 市场静待美国3月CPI数据落地，以获取利率有多接近峰值的迹象。澳洲联邦银行(CBA)国际和可持续经济主管Joseph Capurso表示：“这有点像周五的非农就业报告，在数据公布之前不会有太多变化。美联储主席鲍威尔曾多次表示，他希望看到潜在通胀的下降趋势，但数据还没有显现这种情况。这就是为什么今晚如此重要。”路透调查显示，分析师预测美国3月整体通胀同比增长5.2%，增幅低于前月的6.0%。核心通胀率则可能上升至5.6%。 美国上周公布的强劲就业报告巩固美联储将于下月加息的押注。CME FedWatch工具显示，市场预期加息25个基点的可能性为68.9%。 美国费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)周二表示，他认为美联储可能很快就会结束加息，这是美联储自上世纪80年代以来最快速度收紧货币政策的一年。PIMCO前首席经济学家保罗·麦卡利认为，华尔街对美联储利率走势的看法是错误的。除非通胀意外飙升，否则不断增加的经济压力将说服美联储在下个月停止加息。这与CME“美联储观察”最近的估计相左，后者预测5月加息25个基点的概率接近70%。但麦卡利认为，未来一两周市场预测将变得更倾向于暂停，前提是经济数据不断恶化，同时美国国债市场活动令人不安。穆迪分析（Moody 's Analytics）首席经济学家赞迪（Mark Zandi）认为，鉴于通胀放缓和劳动力市场的降温，美联储应该暂停加息周期。贝莱德的策略师写道：“市场对降息的预期表明，投资者低估了通胀的持久性，并预计各国央行会出手救市。但我们认为，顽固的通胀将阻止美联储在2023年降息。 消息面 根据央行最新发布的数据，中国3月末黄金储备达6650万盎司，较上个月增加58万盎司。自去年11月以来，黄金储备已连续第5个月上升，累计增加386万盎司。进入2023年，全球央行的购金需求仍延续去年以来的强劲反弹。据世界黄金协会统计，继1月购金74吨黄金后，2月已公布的数据显示各国央行又合计增储52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 》点击查看详情 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 表示，周一黄金持有量上升0.25%，从上周四的930.91吨上升至933.22吨。 明牌珠宝在互动平台表示，黄金等贵金属价格持续稳定上涨，有利于市场消费预期，对公司业绩具有一定积极促进作用。 湖南黄金接受机构调研时表示，2023年主要考虑到要减少外购合质金的加工，所以收入预计会减少，自产收入与上年度变化不大，基于市场的不确定性以及随着矿山开采深度的下延，利润也存在着不确定性。 白银现货随着贵金属攀升 》点击查看SMM贵金属现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 与沪银主力期货走势相类似，白银现货市场的价格也出现了两连涨，以SMM1#银的价格走势为例，4月12日，其价格报5642-5644元/千克，均价为5643元/千克，较前一交易日上涨了126元/千克，涨幅为2.28%。 产量方面，据SMM调研统计，3月中国1#白银实际产量为1454.894（其中矿产银的产量为1054.394吨）1# 白银产量环比增加12.5%，同比增加15.9%，产量大幅增加。3月产量增加较多的主要原因是：一、3月中旬白银价格较低，企业收原料积极性较高，大量收集含银原料；二、正常生产的自然时长较2月增加；三、生产白银计划增多；四、检修结束。冶炼企业白银产量减少的原因是：一、厂家的检修计划影响生产；二、原料中银含量的正常波动减少。总体来说，3月白银产量中，产量增加的厂家个数以及增加的幅度都大于产量减少的厂家是数和减少量，因此使得3月白银产量大幅增加。由于银价高企，原料价格也有所上涨，SMM预测4月白银的产量可能会有小幅降低 。 》点击查看SMM金属产业链数据库 机构观点 银河证券认为，目前美联储结束本轮加息周期的时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。从历史数据来看，在加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显改善。因此，随着黄金价格步入牛市，将为黄金板块带来明显超额收益。 海通证券表示，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。 国信证券研报表示，加息末期临近，对黄金价格压制大幅减弱。同时，从中长期的维度来看，各国央行购金也在大幅提升，成为最强劲的需求增长点，黄金在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面可起到特殊作用。 广发期货研报认为，目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，建议在CPI等在重要经济数据发布前可提前买入黄金看涨期权提高盈亏比。 对于白银的后市，广发期货的研报称，金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累程度减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势，上行动力更强有望回到26美元以上。 》点击查看详情 瑞银将2024年3月底的黄金目标价从2100美元/盎司上调至2200美元/盎司。 高盛此前预计未来12个月金价目标在2050美元/盎司。 推荐阅读： 》中国3月末黄金储备为6650万盎司 环比增加58万盎司 》 各国央行2月继续增加黄金储备 金价逼近历史新高！ 》2月节后恢复 白银产量小幅微增【SMM分析】 》美联储“大逆转”？投资大佬：Fed年内有望降息100基点 》“新美联储通讯社”：硅谷银行倒闭影响巨大 华尔街押注美联储3月只加息25基点 》硅谷银行光速倒闭！已被美国监管机构接管 》硅谷银行暴雷仅仅只是意外吗？华尔街“聪明钱”早就埋伏到位 》美联储紧缩引发美国硅谷银行破产危机 加息预期反转黄金收涨 》硅谷银行“援军”来了！美联储出手托底 储户可取回全部存款 》步硅谷银行后尘！纽约Signature银行遭美监管机构关闭 》2022年全球黄金总供应量温和增长 金矿产量创下四年来新高

澳大利亚最大的金矿商Newcrest Mining周一表示，接受其美国竞争对手纽曼矿业提出的294亿澳元(约合195亿美元)的收购要约，隐含收购报价为每股32.87澳元，较最初的报价高出16%。在最新的收购要约中，Newcrest Mining股东持有的每股股票将获得0.40股纽曼矿业股票，高于此前提出的0.38股纽曼矿业股票。 今年2月，纽曼矿业发出初步收购要约，拟收购Newcrest Mining，这项最初的收购要约对Newcrest Mining的估值约为170亿美元。在接近十天后，Newcrest Mining拒绝了纽曼矿业提出的初步收购要约，并表示该要约“对该公司股东而言没有足够的价值”，但同时称已向纽曼矿业表示，它准备在非独家基础上提供有限的非公开的信息。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM4月11日讯：中国央行连续5个月提升黄金储备以及美元加息周期有望年内结束等利好发酵，贵金属板块11日午后走强，截止到13:57，贵金属板块涨幅为4.23%，板块中个股全线飘红。个股方面：四川黄金涨超7%，山东黄金、中金黄金以及银泰黄金涨超5%。湖南黄金、金贵银业以及西部黄金亦涨幅居前。此外，港股黄金股午后也强势上涨，其中黄金股午后持续走强。截至14:20，灵宝黄金涨超12%，中国黄金国际涨超8%，紫金矿业、山东黄金均涨超2%。贵金属期货市场，因美元走软，COMEX黄金重返2000美元/盎司，市场在等待本周可能影响美联储货币政策轨迹的美国通胀数据。截至11日下午14:29，COMEX贵金属和国内贵金属期货均上涨，涨幅均在1%左右。 》点击查看SMM期货数据看板 有业内人士表示，贵金属的上涨主要得益于市场预期美国CPI回落至5.2%，这将强化年内结束加息周期，使得美元回调，进而支撑贵金属出现上涨。静待美国通胀数据的具体落地情况。 宏观面 市场目前正在等待周三将公布的美国消费者物价数据，以进一步明确进入美联储5月政策会议的利率路径。根据CME FedWatch工具，上周五公布的强劲美国就业报告提高了对美联储下个月加息的押注，市场认为加息25个基点的可能性为71.3%。纽约联储的一份报告周一称，美国人上个月表示，获得信贷的难度达到了近10年来的最高水平，他们同时还为未来几年更高的通胀水平做准备。当提高利率以降低通胀时，持有无收益黄金的机会成本就会上升。 消息面 根据央行最新发布的数据，中国3月末黄金储备达6650万盎司，较上个月增加58万盎司。自去年11月以来，黄金储备已连续第5个月上升，累计增加386万盎司。进入2023年，全球央行的购金需求仍延续去年以来的强劲反弹。据世界黄金协会统计，继1月购金74吨黄金后，2月已公布的数据显示各国央行又合计增储52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 》点击查看详情 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 表示，周一黄金持有量上升0.25%，从上周四的930.91吨上升至933.22吨。 基本面 》点击查看SMM金属产业链数据库 产量方面，据SMM调研统计， 2023年3月中国1#白银实际产量为1454.894（其中矿产银的产量为1054.394吨）1# 白银产量环比增加12.5%，同比增加15.9%，产量大幅增加。 3月产量增加较多的主要原因是：一、3月中旬白银价格较低，企业收原料积极性较高，大量收集含银原料；二、正常生产的自然时长较2月增加；三、生产白银计划增多；四、检修结束。冶炼企业白银产量减少的原因是：一、厂家的检修计划影响生产；二、原料中银含量的正常波动减少。总体来说，3月白银产量中，产量增加的厂家个数以及增加的幅度都大于产量减少的厂家是数和减少量，因此引起3月白银产量大幅增加，由于银价高企，原料价格也有所上涨，因此SMM预测4月白银的产量可能会有小幅降低 。 机构观点 国信证券研报表示，加息末期临近，对黄金价格压制大幅减弱。同时，从中长期的维度来看，各国央行购金也在大幅提升，成为最强劲的需求增长点，黄金在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面可起到特殊作用。 广发期货研报认为，目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，建议在CPI等在重要经济数据发布前可提前买入黄金看涨期权提高盈亏比。 对于白银的后市，广发期货的研报称，金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累程度减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势，上行动力更强有望回到26美元以上。 》点击查看详情 德邦证券的研报表示，海外经济持续承压，金价有望持续向上。产油国减产、多国计划使用本币结算，黄金价值凸显。由欧佩克和非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”机制的减产总规模达到日均166万桶。中国和巴西签订协议贸易往来直接使用本币；东盟会议也讨论了通过本币交易(LCT)计划减少对主要货币依赖的方式，黄金价值凸显。 瑞银将2024年3月底的黄金目标价从2100美元/盎司上调至2200美元/盎司。 高盛此前预计未来12个月金价目标在2050美元/盎司。 中信建投期货认为，隔夜贵金属震荡下跌，美元指数显著反弹，美联储官员表示，加息不是银行业产生压力的原因，尚未看到信贷紧缩的明显迹象；不担心市场与美联储在利率方面的分歧。同时，纽约联储调查显示，未来一年的通胀率预期自去年10 月以来首次上升，至4.7%。此外，市场近期依然关注金融系统内部风险的扩散情况，虽然硅谷银行破产事件已经逐渐平息，但是反应市场信用风险预期的fra-ois 利差依然处在相对高位。操作上，短期内贵金属维持高位盘整，建议暂时观望。 》点击查看详情 推荐阅读： 》中国3月末黄金储备为6650万盎司 环比增加58万盎司 》 各国央行2月继续增加黄金储备 金价逼近历史新高！ 》2月节后恢复 白银产量小幅微增【SMM分析】 》美联储“大逆转”？投资大佬：Fed年内有望降息100基点 》“新美联储通讯社”：硅谷银行倒闭影响巨大 华尔街押注美联储3月只加息25基点 》硅谷银行光速倒闭！已被美国监管机构接管 》硅谷银行暴雷仅仅只是意外吗？华尔街“聪明钱”早就埋伏到位 》美联储紧缩引发美国硅谷银行破产危机 加息预期反转黄金收涨 》硅谷银行“援军”来了！美联储出手托底 储户可取回全部存款 》步硅谷银行后尘！纽约Signature银行遭美监管机构关闭 》2022年全球黄金总供应量温和增长 金矿产量创下四年来新高

4月7日，国家外汇管理局数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末增加507亿美元，增幅为1.62%。其中，3月末我国黄金储备达6650万盎司，较上个月增加58万盎司。 值得注意的是，这是央行继去年11月以来，连续5个月增持黄金，累计增持386万盎司黄金，如按区间均价计算，对应增持金额近500亿元人民币。 受避险情绪等因素影响，3月黄金价格持续走高。4月以来现货黄金更是一度冲高至2032美元/盎司，站上近11个月新高。近日虽有所震荡，但4月首周仍然站稳2000美元关口。 据世界黄金协会数据显示， 3月，全球黄金日均交易额为1,830亿美元，较上月激增25%，为一年以来最高水平。 这比2022年1,320亿美元的日均交易额高出了39%。 全球所有区域市场都很活跃，实物黄金市场的日均交易额较上月增长7%， 而交易所黄金衍生品和黄金ETF的交易量也分别飙升57%和51%。 金价的“狂飙”究竟为何？萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示，金价回升主要有三方面因素：一是对持续通胀预期；二是黄金价格与美元指数之间的反向变化关系；三是避险需求。 尤其是多家欧美银行相继暴雷后，避险需求短时间推动金价快速上涨。 当前，金价飙升至2022年3月以来的最高水平，此前公布的美国职位空缺数据更趋疲软，令市场预计，美联储可能即将结束货币政策紧缩行动。美国2月职位空缺数降至2021年5月以来的最低水平，暗示劳动力需求降温，但仍表明就业市场对美联储来说过于吃紧。对政策行动较为敏感的2年期美国国债收益率下滑，美元下跌。从侧面上看这将利好黄金。 同时，在接二连三的风波下，市场对于金融风险蔓延的担忧加剧。在此背景下， 作为有天然信用背书的贵金属，黄金成为许多投资者避险的首选，价格一路飙升。 对此，业内人士大多认为，黄金价格仍将上涨，有望长期保持牛市。华鑫证券分析师傅鸿浩分析称，防范硅谷银行事件危机蔓延成为了美联储首要目标，预计后期美联储货币政策将变得温和，看好黄金价格持续上涨。 有机构表示，黄金价格进入一个“好风凭借力，送我上青天”的状态，这个力一方面是美国银行业危机，一方面是近期出现的几个核心经济指标疲软，市场再次燃起年内降息的预期，美元接连大幅下滑，黄金目前已经上涨到2020美元一线，由于预期美联储加息接近尾声，经济衰退接踵而来的是利率长期下行，黄金价格这波很可能涨超2020年8月7日创下的2075美元历史记录。 银河证券在有色金属行业3月行业动态报告中指出，美联储政策宽松叠加需求好转库存去化，宏观面与基本面的双重利好有望提振有色金属行业景气度。3月美国银行业的危机提升了市场对于美国经济衰退的担忧，对美联储的货币政策路径的转变产生了巨大影响。 美联储在3月如期加息25个基点后暗示加息周期即将结束，而市场更是预期降息周期或将在下半年开启。美联储转向宽松将进一步打压美元指数，有利于有色金属大宗商品。 另一方面，国内经济稳步复苏，2月国内工业增加值累计增速上行至2.40%，3月制造业PMI指数达到51.90，继续高于枯荣线。国内经济动能回升，尤其下游进入开工旺季，使有色金属消费持续好转。并且， 随着有色金属行业需求的转暖，叠加美联储政策边际宽松打压美元指数利好大宗商品金属价格，4月有色金属行业景气度有望进一步上行。 此外，银河证券也在研报中表明，目前美联储结束本轮加息周期时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。上一轮黄金牛市(2018年至2020年)的起点发生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期开启之前。而从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前， 黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。 黄金步入牛市，金价上涨将为黄金板块带来明显超额收益。 展望后市行情，海通证券认为，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下， 若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 相关概念股： 山东黄金(01787)：据公司发布2022财年年报显示，山东黄金全年实现营业收入503.06亿元，同比增长48.25%，归属母公司净利润8.38亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损4.26亿元，基本每股收益为0.19元。公告称，2022年公司矿产金产量38.673吨，同比2021年增加13.892吨，增幅56.06%。2022年原矿入选品位1.23克/吨，同比增加0.11克/吨，其中地下矿山原矿入选品位1.84克/吨，同比增加0.09克/吨，增幅5.43%，主要原因是各矿山产能快速恢复，高品位资源得到有效利用。 中国黄金国际(02099)：据公司发布2022年度业绩显示，中国黄金国际期内取得总收入11.05亿美元，同比减少2.81%；净溢利2.25亿美元，同比减少16.36%；每股基本盈利56.19美仙；拟派发特别股息每股0.37美元。公告称，来自长山壕矿的销售收入为2.68亿美元，较2021年同期的2.66亿美元增加1.3百万美元。黄金平均实现售价由2021年的每盎司1798美元略微增加至2022年的每盎司1806美元。 招金矿业(01818)：招金矿业公布2022年业绩显示，公司全年收入约人民币78.86亿元(单位下同)，同比增加约14.96%。母公司所有者应占溢利约为4.02亿元，同比增加约1092.84%。每股基本盈利0.07元，末期股息每股0.04元。公告称，收入增长原因为集团黄金销售增加及黄金价格上升所致。纯利增加的原因是集团部分全资子公司加强生产经营管理，产能充分释放，盈利能力大幅增长。 灵宝黄金(03330)：灵宝黄金发布2022年度业绩显示，公司全年取得收入人民币101.26亿元(单位下同)，同比增加89.97%;公司权益股东应占溢利2.4亿元，同比增加84.75%;每股基本及摊薄盈利27.8分。公告称，收入增加主要受惠于金锭产量的提升，所以整体收入有所增加。

黄金，财富的象征，被加工成金条或者首饰后，“好像有点俗气，但真香”。 国际金价本月重回2000美元高位，“黄金”二字在街头巷尾、社交媒体上的热度大增，黄金股也愈加“躁动不安”起来：山东黄金（600547.SH）、中金黄金（600489.SH）、老凤祥（600612.SH）等自年初以来，已有三至五成不等的涨幅。 然而，黄金话题热闹的表象下，产业上下游却有另一番景象。 财联社记者近日实探产金大省山东的金矿，调研闻名全国的深圳水贝，走访中国“银楼业”发祥地的上海城隍庙，记录下金价急升背景下，黄金产业链喜忧掺杂的众生相。 家里有矿，却没法“躺赢” “家里有矿”，常被用来形容家底殷实，如果以“家里有矿”介绍一个省份，山东当之无愧。 山东，中国产金最多的省份，胶东半岛的招远掖县一带，有浅层、高品位的岩金金矿田，易于大规模开采。 但和外界想象不同，“家里有矿”并不意味 “就此躺赢”，哪怕是金矿。因为将矿产变为产品，需要付出高昂代价，“掘金”如今是一门没有“暴利”可言的生意。 这一点，从山东黄金、招金矿业（01818.HK）等黄金企业的年报就能看出： 前者2022年实现营收 503.06亿元，净利润为14.23亿元，净利率不到3%，后者2022年收入78.86亿元，净利润也不过5.60亿元。 “黄金行业是一个苦差事，黄金从勘测到最终炼成黄金产品，中间有几十道工序。”山东黄金协会有关人士对财联社记者表示。 影响黄金开采成本的主要因素有两点：一是取决于矿石储量、品位，二是受制于采矿技术和管理水平。 不同企业间黄金开采的成本差异十分明显。有业内人士透露：“各家黄金企业的成本差距甚至可以拉至2-3倍。” “业内对于矿石开采，有贫化率、损失率两个指标，这两个指数越低，代表矿企开采、冶炼能力越强，同时对于尾矿、难选矿的评判标准上，各家企业各不相同，面对质地相似的矿石，有的只能一弃了之，有的还能继续提炼成金，效益上都是上亿元的差距。”前述业内人士进一步解释。 当然，如果不考虑这些细节，化繁为简，概括而言，黄金开采企业的利润，大致是一道算术题：金价与成本之差，再乘以产量。 这道算术会因为“金价”和“产量”这两个变量的波动，演算出黄金企业上下起伏的盈利情势。 金价不可控、难以预测，无需赘言，至于产量，有时候也会被意外的安全事件极大的冲击。 “一旦出现安全事故，就会对正片矿区进行安全再核验、再改造，复工复产周期接近一年。” 前述业内人士表示。 于是，财联社记者观察到，一方面为了稳定产量，黄金企业开始积极尝试智能化、数字化技改以减人增安，另一方面为了扩大产量，头部的黄金企业近年来展开了频繁并购。 据IFIND数据显示，自2020年起，共计有28起关于黄金标的的并购，其中8起并购已经完成，累计并购金额达到约318亿元。 当然，对于黄金开采企业，比起降本增效、减人增安、兼并收购，“金价一涨解千愁”，是最“简单粗暴”的利好。 金价上涨预期强烈，“掘金”这份没有暴利的苦差事，正一点点变得没有那么苦。 金价波动，批发商风轻云淡 深圳罗湖的水贝，黄金珠宝行业闻名遐迩的“圣地”，大大小小从事黄金设计、批发、零售的企业和商户聚集于此，无论影响力还是交易量，水贝都堪称中国之最。 有一种说法，全国近10万家珠宝店，八成从水贝进货。 （深圳水贝一角，财联社记者摄） 水贝国际运营中心副总经理赵丽告诉财联社记者：水贝的崛起，和90年代之后，香港黄金珠宝产业开始向内地转移有关。 “罗湖水贝是（香港黄金珠宝）产业转移的第一站，承接了产业链的生产制造环节，经过近40年的发展，逐步建立起全球最大黄金珠宝批发产业集群，从设计、工艺、制造等方面不断取得创新，早已超过香港同行水平，甚至达到世界领先水平。” 赵丽说。 水贝在行业中的江湖地位举足轻重，黄金又是令人心生敬意的财富象征，但假如一个人抱着“朝圣”心态，第一次来到水贝，很可能感到困惑和迷茫——这里看上去就像一个农贸市场，黄金被当做白菜一样交易、搬运、拎走，“没有一点点防备，也没有一丝丝顾虑”。 事实上，某些方面，黄金批发也确实和农产品批发无异：除了黄金本身价值不菲，黄金批发业务的毛利很低。 “赚钱主要靠走量、快速周转。” 赵丽介绍，“举个例子，金价每克人民币440元，生产加工工费每克10元，批发差价每克10元，毛利率只有2%左右，但批发商却要承担极大的资金成本。” 而且，这样低的毛利水平，还是在不开票的情况下才能获得。 一家上海黄金交易所会员企业的合伙人向财联社记者透露了这个“行业秘密”，由于黄金到底是消费品，还是金融产品，没有明确界定，所以在水贝买黄金，不开票，也不缴消费税。 “黄金市场相当透明，整个水贝的金价几乎是一样的，必须靠跑量批发。在水贝，诚信是最重要的，这个市场里的人大家都认识，批发需要长期、稳定客户，卖一次假货就等于断了后路，这也是为什么水贝很少会有假货。”前述合伙人表示。 至于被问及如今金价波动，对水贝黄金批发商有何影响时，赵丽说：“没什么影响。大部分水贝企业都是当天销售、当天结算、当天补料，通过快进快出来抹平金价涨跌的波动。只有很少比例的水贝企业会囤积金料或者做期货交易。” 所以，在水贝，令人困惑的地方，也许除了黄金被像白菜一样对待，还有就是，这里的人们，好像并没有“那么”关心金价的变化。 大妈最爱，但年轻人也爱 上海，中国“银楼业”发祥地，在此诞生的第一家银楼，可以追溯到1644年创立的“日升”金铺。而上海老城厢的城隍庙，则一直是中国最热闹的黄金珠宝零售市场。 耳熟能详的金店品牌——老凤祥、老庙黄金、亚一金店、城隍珠宝，无不与城隍庙有着千丝万缕的渊源。 原本，在城隍庙云集的金店柜台上，大妈们的婆娑身影寻常可见。但如今，年轻人的模样也司空见惯。 （城隍庙金店现场，财联社记者摄） “年少不知黄金香，错把黄金当俗物”，这个说法已经过时了。 《2021中国黄金珠宝消费调查白皮书》显示，国内金店主要消费人群年龄集中在25-50岁。其中，25-35岁群体的消费比例高达75.59%。中国黄金协会亦指出，未来年轻消费者将扛起金饰消费的大旗。 财联社记者观察到，年轻人对黄金的“迷恋”，一方面体现在黄金首饰上，除了结婚、本命年“刚需”外，适合日常佩戴的金饰，也受到青睐。 另一方面，“这届年轻人”投资意识强，金豆、金条等黄金产品因保值、变现属性明显，也收获了一批簇拥者。 面对芳心轻吐的年轻消费者，各大黄金珠宝品牌毫不遮掩的发起了“主动追求”的集体攻势。 源自香港的周大福（01929.HK）推出了专为千禧女生打造的轻奢珠宝子品牌SOINLOVE；周生生（00116.HK）则将EMPHASIS产品线独立出来，以满足年轻女性消费者日常穿搭配饰需求。 根植内地的老凤祥推出了新系列FAN系列产品，旨在满足年轻一代消费者对个性化、时尚化珠宝首饰的需求；老庙黄金则针对年轻人推出了古韵金系列、少女萌系吃货主题系列等。 只是略显尴尬的是，虽然俘获了年轻人的心，2022年的黄金珠宝零售企业，也没有过上好日子。 老凤祥2022年业绩快报显示，公司实现营收630.1亿元，同比增长7.36%，但归属于上市公司股东的净利润17亿元，同比下降9.38%。 周大生（002867.SZ）2022财年三季度财报显示，公司营业总收入89.37亿元，同比上升38.05%，归母净利润9.31亿元，也同比出现7.48%的下降。 如今原料黄金的价格上涨，是否会给黄金零售企业再添成本压力，进一步拖累业绩？ 水贝的批发商告诉财联社记者：“那倒不会。像周大福这样的金店，首饰金每克价格比水贝高100块左右，它们可以通过提高工费，提高零售价，来平抑成本的波动，锁定利润。” 相反，金价如果持续上涨，虽然短期内可能“吓退”一些消费，但长期看，会激发出更多人的购买欲，有利于黄金珠宝品牌扭转净利下滑的局面。 同样，面对金价上涨，水贝批发商当下内心纵然波澜不惊，但倘若终端消费和投资的需求持续增加，也会让这门低毛利的生意有机会赚到更多的钱。 至于从事黄金开采的企业，金价上升的结果，简单而直接，就是利润增厚。 国际金价在过去不到一个月时间，涨幅达到一成。“众生皆苦”的黄金产业链，桃李不言，又怎会不在内心期待：金价就这样涨上去、涨下去……

据国际货币基金组织(IMF)最新公布的数据显示，截至2023年2月底，全球官方黄金储备共计35,587.8吨。其中，欧元区(包括欧洲央行)共计10,773.2吨，占其外汇总储备的53.1%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，3月末中国人民银行的黄金储备达2068.4吨，比2023年2月末涨约18吨。世界黄金协会表示， 2月，全球央行购金的势头丝毫没有出现减弱的迹象。 继1月份购金74吨之后，已公布的全球黄金储备数据显示，2月各国央行 又合计增储了52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 图1：央行持续购金势头 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会 年初至今，全球各国央行已报告净购金量达125吨。这是至少自2010年以来最强劲的央行购金开局。 在2010年，央行的年度购金活动也呈现净购金状态。 图2：2023年央行黄金需求是至少自2010年以来的最强劲年度开局 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会 2月，最为重磅的变化之一便是俄罗斯央行时隔一年多再次公布了黄金储备数据。据报告， 俄罗斯2023年2月底的黄金储备总量为2,330吨，比上次报告时(2022年1月底)高出31吨。 但俄罗斯央行并未说明在此期间购金的确切时间，所以在得到更多信息之前，暂将报告的储量变化归入2月。 最新信息表明， 黄金储备现已占到俄罗斯外汇总储备的24%。 据中国人民银行公布的数据， 中国黄金储备于2月增加25吨至2,050吨。这也是2月份最大的一笔购金，中国已连续四个月增储黄金，在此期间中国央行共计购入102吨黄金。 土耳其央行也延续了近期的购金狂潮，在2月购入22吨黄金，势头已持续15个月；目前，土耳其官方黄金储备(央行和财政部的总持金量)为587吨，占该国外汇总储备的33%。 乌兹别克斯坦央行在连续三个月售出黄金之后，终于于本月增加了8吨黄金储备；目前，其官方黄金储备量为393吨， 占该国总储备的67%)。 新加坡金融管理局增储了近7吨黄金，黄金储备总量达205吨，比2022年底高出了51吨以上。 印度储备银行(RBI) 在1月份蓄势待发，并于2月份恢复购金， 微幅增储了3吨黄金之后，将其黄金储备总量提高至790吨； 但近期RBI外汇储备的恢复意味着黄金在其总储备中的占比也小幅下降至8%。 哈萨克斯坦国家银行是该月唯一较为显眼的黄金净卖家；其官方黄金储备减少13吨至342吨，跌至自2018年10月以来的最低位。 自2021年以来，哈萨克斯坦的月度净售金规模和售金频率均有所上升，但对于这家从国内购金的央行来说，频繁售出黄金的情况也并不罕见。 图3：年初至今，购金量已稳步超越售金量 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会

国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。 国家外汇管理局指出，2023年3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。 3月外储重回3.18万亿美元 数据显示，继2月下降超500亿美元至3.13万亿美元后，3月外储规模重新回升至3.18万亿美元以上，与1月末规模较接近。 “3月外储规模回升，除当月人民币资产吸引资金趋势流入外，更多受储备估值变化影响，这是由于美元走弱，非美货币反弹，以及美债等海外金融资产有所走高。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。 具体来看，美元指数在3月走低约2.3%，而主要非美元货币总体呈现升值。其中，3月人民币兑美元即期汇率上升679点，升值幅度约0.98%；欧元兑美元由2月末的1.0575升至1.0838；英镑兑美元则由2月末的1.2028升至1.2333。 另从资产来看，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，3月全球金融资产价格总体上涨。 “因汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，其中，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨2.2%；标普500股票指数上涨3.5%。 黄金储备已连续5个月上升 与此同时，截至3月末，我国央行黄金储备再度增至6650万盎司（约2068.4吨），比上月增加58万盎司。自去年11月以来，黄金储备已连续第5个月上升，累计增加386万盎司。 进入2023年，全球央行的购金需求仍延续去年以来的强劲反弹。据世界黄金协会统计，继1月购金74吨黄金后，2月已公布的数据显示各国央行又合计增储52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 “在2022年，黄金市场获得了更大的纵深，流动性也得到了加强。”对于央行的购金行为，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street分析指出，分类来看，21世纪前10年实施的结构化销售控制计划显著降低了黄金在西方央行资产组合中的“过度配置”水平；另一方面，新兴市场央行的黄金配置近年来虽大幅增加，但仍处于相对不足的状态。