世界黄金协会最新报告显示，今年第一季度全球央行购金量远低于此前估计，尽管此后需求有所反弹，但预计今年的购金量将出现下降。 经过重大数据修正， 央行一季度购金量由244吨下调至57吨，创逾15年来最低的一季度水平。 最初的估算曾让黄金多头感到些许宽慰，他们原本以为在金价从历史高点回落后，央行正大举重返市场买入。 而这一数据的修正意味着，央行今年的整体购金步伐可能会慢于2025年。 过去四年，央行购金一直是全球黄金需求的重要增长动力，并推动金价在今年早些时候创下纪录。 周四欧盘，金价徘徊在4050美元附近，目前已较1月高点下跌近30%。如果央行购买持续低迷，黄金市场可能失去一项重要支撑。 世界黄金协会数据显示，第二季度央行购金量约占全球黄金总需求的三分之一。 央行通常被视为给黄金市场提供了非正式的价格下限，若其购金活动长期放缓，可能削弱这一机制。 购金信息披露减少，估算难度上升 央行可以自愿向国际货币基金组织报告黄金储备，但没有强制披露义务。部分主要买家只公布部分购买活动，使实际购金量更难统计。 在世界黄金协会的估算中， 很大一部分央行购金行为并未由货币当局自行披露 。世界黄金协会使用咨询公司Metals Focus提供的数据，该公司结合公开信息和市场消息，对官方季度购金量进行估算。世界黄金协会市场策略师John Reade表示：“这类误差时不时就会发生。” Reade指出，2022年以来， 央行公开披露信息的质量有所下降。 自美国制裁俄罗斯后，许多发展中经济体开始降低外汇储备对美元的依赖，并减少披露黄金购买活动。世界黄金协会随后采用了新的黄金流动追踪方法。不过，央行了解具体监测指标后，也可能调整购买方式。 “一旦它们洞悉了我们的追踪方式，这就有点像一场猫鼠游戏了，”Reade表示，“我们显然必须努力做好我们自己的核实工作。” 此次下修源于部分交易被重新分类。此前被认为流向官方买家的黄金，现被计入“场外交易及其他”类别。 官方购金与黄金ETF需求同时走弱 世界黄金协会估计， 今年上半年，央行、主权财富基金等官方机构合计购买345吨黄金。这是2022年以来最低的半年度购金水平。 土耳其、俄罗斯和阿塞拜疆的部分官方机构在此期间成为黄金净卖家。 此外，该协会指出， 央行需求在4月至6月期间出现了急剧复苏，净购入量总计达289吨，创下第二季度的历史新高 。波兰央行是最大的买家，购入了51吨，这使其上半年的购金量达到了82吨。 Reade表示， 中东冲突爆发后，该地区部分主权基金也开始出售黄金 。相关操作部分是为了弥补冲突造成的石油和天然气收入下降。 该协会还指出，今年上半年全球黄金总需求约为2522吨，较去年同期增长约2%。 黄金支持的交易所交易基金（ETF）资金流出，也在近期拖累需求 。第二季度，相关持仓减少45吨，价值约40亿美元。

7月30日，赤峰黄金股价出现下跌，截至30日收盘，赤峰黄金跌1.82%，报37.17元/股。 赤峰黄金7月30日发布关于老挝塞班金铜矿SND项目更新资源量估算的公告显示：公司控股子公司LaneXang Minerals Limited Company于2025年6月末完成了SND金铜矿项目第一阶段资源勘查工作，SRK Consulting (China) Ltd.于2025年8月7日出具了符合《澳大拉西亚勘查结果、矿产资源量与矿石储量报告规范》2012年版本的《塞班SND金铜项目矿产资源估算报告》，公司据此发布首次资源估算。详见公司于2025年8月8日披露的《关于老挝塞班金铜矿SND项目首次资源估算的公告》（公告编号：2025-046）。 2026年6月下旬，万象矿业勘探团队完成了SND金铜矿项目第二阶段钻探工作。 2026年7月30日，Snowden Optiro出具了符合JORC规范的更新矿产资源估算报告，本次报告取代首次矿产资源量估算报告，与首次估算相比，黄金当量金属量由107吨增至260吨，增幅约143%。 赤峰黄金公告的矿产资源量估算显示：本次矿产资源量估算工作由万象矿业勘探部门完成，并由独立的国际性矿业咨询机构Snowden Optiro进行审查，采用截至2026年5月底完工的钻孔、2026年7月10日前收到的全部化验数据。审查范围涵盖数据质量控制和质量保证、数据库更新复核、地质解译和地质建模、矿化域划分、矿石体重分域与插值、块模型构建、地质统计学克里格邻域分析、品位插值、模型校验、资源量类型划分与技术报告编制。Snowden Optiro地质师（JORC规范合资格人士）对SND矿产资源估算工作的审查结论为：本次矿产资源估算工作符合行业标准，无重大数据问题或错误，具备对外公开披露条件。 本次报告基准日为2026年7月30日，基于分段崩落地下采矿工艺开展采场优化，确定潜在开采范围，并以0.4克/吨金当量的边界品位进行约束，约1.70亿吨控制资源量，平均品位为0.55克/吨金和0.26%铜，金金属量96吨、铜金属量45万吨；约1.90亿吨推断资源量，平均品位为0.39克/吨金和0.19%铜，金金属量76吨、铜金属量36万吨；合计总资源量约3.60亿吨，金当量品位0.47克/吨，金金属量170吨、铜金属量81万吨，黄金当量金属量约260吨。本次矿产资源量估算情况如下表： 赤峰黄金公告的风险提示显示：SND金铜矿项目仍处于勘查阶段，本公告所涉资源估算基于若干假设和判断作出，包含前瞻性陈述，不构成任何实质承诺或投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。 业绩方面：赤峰黄金7月14日晚间披露半年度业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计 2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 170,000 万元到 178,000 万元，与上年同期 110,690 万元相比，将增加59,310万元到 67,310 万元，同比增加 54%到 61%。 预计 2026 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润171,000 万元到 179,000 万元，与上年同期 111,191 万元相比，将增加59,809万元到 67,809 万元，同比增加 54%到 61%。 对于本期业绩变动的主要原因，赤峰黄金表示：公司 2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比均大幅增长，主要受益于黄金价格较上年同期大幅上涨，黄金销售均价较上年同期上升约 43%，同时公司持续强化生产组织与运营管理，推动本期业绩提升。 对于公司的主要业务，赤峰黄金在其2025年年报中介绍： 公司属于有色金属矿采选业，主要产品包括黄金等贵金属及电解铜等有色金属。公司核心主营业务为黄金的开采、选矿及销售，同时涉足多金属采选与资源综合回收利用业务。公司在全球 范围内运营 6 座黄金矿山及 1 座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。其中， 境内子公司吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业及锦泰矿业专注于黄金采选，瀚丰矿业聚焦锌、铅、 铜、钼等多金属采选；控股子公司老挝万象矿业主营黄金采选和铜金属开采冶炼；控股子公司加纳瓦萨主营黄金采选。此外，控股子公司广源科技深耕资源综合回收利用领域，专注于废弃电器 电子产品拆解等环保业务。 太平洋证券5月7日点评赤峰黄金的演变显示：多项目技改叠加例行检修，矿产金产量同比下滑。2026Q1公司矿产金产量为2.98吨，同比-10.7%，环比-21.7%，完成全年目标的20%。产量下滑主要系多项目技改及例行检修等影响，具体来看：吉隆矿业提升机实施单绳改多绳改造、五龙矿业多条盲竖井开展改造工程，均导致出矿能力阶段性受限；老挝塞班金铜矿选厂开展年度例行大规模检修，叠加其中一台高温氧化釜进行计划内停机检修，导致矿石处理量同比下滑。税率提升叠加产量下滑，单位销售成本有所上升。费用率较为稳定，资产负债率持续降低。2026Q1公司ROE为6.9%，同比+2.5pct；期间费用率为5.9%，同比-0.6pct，环比+0.1pct；截至2026Q1，公司资产负债率为29.4%，同比-9.3pct，环比-4.5pct。风险提示：价格大幅波动，成本端超预期上升，项目进度不及预期

世界黄金协会最新报告显示，随着金价从历史高位回落，全球黄金市场在2026年二季度展现出整体韧性——总需求同比持平，上半年需求总值刷新历史纪录。与此同时，需求结构持续分化：央行购金强劲反弹，金饰消费跌至疫情以来低点。 世界黄金协会7月30日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球黄金总需求（含场外交易）同比持平于1,269吨，上半年累计需求达2,522吨，同比增长2%，需求总值达3,800亿美元，创历史新高。 全球央行二季度净购金289吨，同比增长62%，为近四年来最高季度购金量。 需求结构方面，金价走弱令黄金ETF二季度净流出45吨，成为投资需求的主要拖累；但场外投资表现稳健，央行持续增储共同支撑了总体需求。金饰需求则承受双重压力——二季度全球金饰需求量降至278吨，为疫情以来季度最低。 展望下半年，世界黄金协会认为投资需求有望成为主要驱动力，但需求结构或持续向亚洲市场及场外交易倾斜。 央行购金强势回归，中国人民银行连续增储创纪录 全球央行二季度购金力度显著回升，成为本季度需求端最突出的亮点。在一季度购金需求明显放缓之后，二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，多个国家央行的购金活动均有所回升，购金规模升至过去四年来的高位。 中国人民银行是其中最为积极的买家之一。 继一季度增持7吨后，中国人民银行二季度购金步伐明显加快，累计增持33吨，创下2023年四季度以来最大单季购金规模，并已连续20个月购金，创下历史最长连续增储周期。 截至6月末，中国官方黄金储备达2,346吨，占外汇储备总额的8%。 世界黄金协会调研亦显示，45%的受访央行预计未来一年内将增加自身黄金储备。 不过，受一季度数据拖累，上半年央行购金总量仍略低于近年高位。展望下半年，世界黄金协会预计全球央行仍将是重要的黄金买家，但购金步伐可能略慢于过去四年。 ETF资金随金价波动，场外交易与亚洲市场接力支撑 黄金ETF在二季度承压明显。全球黄金ETF二季度净流出45吨，成为投资需求下滑的主因。 北美地区流出居前——投资者上调通胀与利率预期，叠加美元走强，加剧了该地区ETF的净流出。尽管如此，上半年全球黄金ETF仍录得小幅净流入18吨。 中国市场的ETF走势与全球趋势基本一致。继一季度创纪录的优异表现后，中国黄金ETF二季度出现大幅净流出，约合200亿元人民币（约29亿美元）。基金流出叠加金价走低，共同推动二季度中国黄金ETF资产管理规模下降20%至2,431亿元人民币，总持仓减少22吨至277吨。资金流出的背后， 是国内股市——尤其是科技股——的强劲表现吸引了投资者的注意力，叠加黄金价格动能减弱，削弱了国内投资者的配置意愿。 相比之下，场外投资表现稳健，在亚洲地区带动下，二季度场外投资达327吨，上半年合计571吨。全球金条与金币需求同比基本持平，为307吨，受一季度强劲表现支撑，上半年金条金币总需求较去年同期高出21%。 展望下半年，世界黄金协会认为，西方市场的黄金ETF兴趣将与美债实际收益率、美国货币政策预期及美元走势更为紧密相关，而场外交易活动与亚洲投资需求则有望发挥日益显著的作用。 中国金条金币上半年创历史新高，投资逻辑稳固 中国市场金条与金币投资在本季度继续展现结构性强势。二季度中国金条金币需求达107吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于60吨的十年均值。从月度节奏来看，4月延续先前强劲态势，5月因金价剧烈波动导致部分投资者暂停购买，6月则在金价自高位回调后出现逢低买盘回升。 上半年，中国金条金币需求同比激增31%至314吨，创下历史最强半年度表现。 支撑需求的核心逻辑包括：年初金价屡创新高带动投资热情高涨、地缘政治与经济不确定性持续、国内政府债券收益率走低，以及中国人民银行持续购金所传递的信号效应。 此外，去年11月增值税政策调整对投资板块基本未产生负面影响，因多数投资导向型黄金产品仍享受增值税免征待遇。部分此前出于投资目的购买金饰的消费者，正越来越多地转向实物黄金产品。世界黄金协会预计，下半年中国黄金投资需求将保持相对强劲，支撑基本面在今年余下时间大体保持不变，但阶段性金价震荡可能导致购金量出现短期波动。 金饰需求创近年最低，消费支出金额仍保持韧性 在金饰领域，二季度全球金饰需求量降至278吨，为疫情以来最低季度水平，同比下滑17%；按金额计，全球金饰消费同比增长14%至400亿美元。 二季度中国金饰需求50吨，同比下降28%，为2005年以来最疲软的二季度表现，环比更骤降41%。上半年中国金饰需求同比下滑30%至136吨，较上半年十年均值低52%。金价高企与波动加剧则进一步促使消费者推迟购买决策，或选择以旧换新，同时投资导向型需求持续向金条、金币转移。 但从支出金额来看，韧性依然存在。 二季度中国金饰消费金额为496亿元人民币，同比仅下降7%，较449亿元十年均值高10%。 上半年中国金饰消费总额达1,419亿元人民币，同比增长2%，为有记录以来第二强劲的上半年水平。市场分化加剧，轻量化硬足金品与高端古法金系列持续领跑，行业整合向上游制造端延伸。 世界黄金协会认为，下半年金饰需求有望获得结婚旺季与节假日消费的季节性支撑，但低迷的消费者信心与高企的金饰成本仍将持续施压。本轮金饰门店收缩及制造产能的结构性整合短期内不太可能结束。 科技用金小幅增长，供应侧矿产与回收金趋势分化 科技领域，受人工智能相关需求拉动，二季度全球科技用金量小幅增长至80吨，成功抵消了消费电子市场疲软带来的拖累。 供应端，二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1,269吨，但内部结构出现分化。在加拿大与智利新增产量的支撑下，金矿供应量同比增长约2%，达966吨；另一方面，尽管金价持续走高，回收金供应量反而同比下降6%，印证了消费者更倾向于持有而非售出所持黄金的市场行为。世界黄金协会预计，这一趋势下半年将延续，回收金供应量几乎没有增长迹象。

据Mining.com网站报道，来自爱尔兰的数据分析企业斯托姆兰兹矿业公司（Stormlands Mining）宣布了阿瓦莱资源公司（Awalé Resources）在科特迪瓦西北部的奥迪尼（Odienné）金矿项目新的独立评价报告。 由于奥迪尼目前没有正式的初步经济评价报告（PEA），斯托姆兰兹利用人工智能技术（AI），从阿瓦莱公司2026年4月的NI 43-101技术报告抽取数据，建立了一个基线经济模型。按照5%的折现率，这项模型计划随后产生的结果将该项目的净现值（NPV）从8.92亿美元增至22.5亿美元，增幅153%。 新采用4877.4美元/盎司的金价假设，斯托姆兰兹将矿山总收入从43.8亿美元提升至68.8亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）从20.1亿美元增至43.2亿美元。该项目的内部收益率从69.42%升至152.25%，模拟的回报期从17个月缩短至8个月左右。模拟的政府权利金和公司税收入从7.61亿美元增至15.3亿美元。 奥迪尼金矿项目面积2346平方公里，有7个勘查许可。一处矿石量达到3240万吨，金当量品位1.64克/吨，即金含量为171万盎司。该矿权属于公司同纽蒙特下属公司的合资企业。 斯托姆兰兹首席执行官罗伊森·奥康奈尔（Róisín O’Connell）称，目前的矿业评估计划不恰当，不仅是因为缺少数据，而是因为数据如何使用。 她说：“人工智能不应该仅能总结技术报告。它应该提取、构建和标准化数据，这样投资者和项目团队就可以在一致的基础上验证同一资产。” 该案例研究是斯托姆兰兹知识库系列的一部分，该系列旨在为矿业公司创建一组资源，以预测和评估经济状况。研究的其他项目还有韦惠斯勒（Whistler）、MPD和巴洛尼（Barlorne）项目。

7月30日，盛屯矿业股价出现下跌，截至30日13:22分，盛屯矿业跌5.03%，报10.2元/股。 消息面上：盛屯矿业7月30日发布的2026年半年度报告显示：2026年上半年，公司实现营业总收入192.64亿元，同比增长39.56%；归母净利润18.04亿元，同比增长71.37%；扣非净利润19.13亿元，同比增长64.63%。 对于主营业务 ，盛屯矿业在其半年报中介绍：公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，同时拓展黄金等贵金属领域。公司重点聚焦于铜、镍、钴、金，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。 盛屯矿业半年报显示：2026 年上半年，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达13.22 万金属吨，其中兄弟矿业（BMS）实现铜产量 7.44 万金属吨。BMS 专业化能源管理体系成型。卡隆威项目统筹推进生产体系优化与工程建设，多项技改降低物料消耗，回水利用优化实现能耗压降与成本精细化管控。铜钴冶炼项目 CCR 、CCM 保持稳定生产运营。公司同步开展潜力区域勘探与外延式资源并购，夯实可持续发展基础。印尼镍板块方面，友山镍业面对全球镍市场价格震荡，保持稳定生产经营，实现营业收入 16.63 亿元，通过提升管理、优化工艺及加强产业链协同，成功抵御市场冲击。贵州项目一期产能逐步释放，工艺流程日趋成熟，产品质量稳步提升；项目二期开展试生产。华金矿业经营稳健，实现黄金销售 156.31kg，营业收入 1.45 亿元。报告期内，公司生产制造营业收入为 187.56 亿元，占公司整体营收比例为97.36%，同比增加 2.92 个百分点，继续保持高质量经营。 对于主营业务情况，盛屯矿业的半年报显示： 1、能源金属业务。 报告期内， 公司能源金属业务实现营收 145.43 亿元，毛利率27.03%，与上年同期毛利率基本一致。2026 年上半年，铜产品产量 13.32 万金属吨，钴产品产量0.37万金属吨，镍产品产量 2.12 万金属吨。 （ 1）铜钴板块 ①报告期内，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达到13.22 万金属吨，其中兄弟矿业实现 7.44 万金属吨。公司通过多类型能源组合方式解决电力短缺问题，构建起集专业化、集约化、一体化的现代能源体系，推动经营效益与规模效应同步增长。②大理三鑫积极推动矿山建设，争取四季度实现试生产。目前，土地及其他相关手续已办理完毕，井建工程已基本完成，正积极推进地表土建工程建设。 ③公司于 2026 年 4 月披露了拟收购 Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited 50%的股权，以间接获得大型特定铜钴采矿权 30%的权益。项目于 2026 年 7 月完成股权交割，后续就该矿山的合作事宜正常推进中。报告期内公司通过在潜力区域开展勘探工作、寻求外延式铜矿资源并购与合作等方式，积极寻求可持续发展的资源保障。 （2）印尼镍板块报告期，全球镍市场在印尼政策调整与成本端抬升的交织中震荡运行，友山镍业保持了稳定生产经营，实现 16.63 亿元的营业收入，展现出较强的经营韧性。 （3）深加工及材料板块 ①报告期内，科立鑫营业收入较上年同期增长 25.6%，经营业绩快速增长。同时，公司产品线持续拓展，不断丰富产品型号，以满足不同电池体系对高电压、高安全性的要求，有效提升客户响应速度和产品适配性。 ②中合镍业优化工艺技术，进一步推进生产现场精细化管理，提升有价金属的回收率，提高生产系统对原料多渠道来源的适应性。 ③贵州项目一期产能逐步释放，工艺流程日趋成熟，通过各项精细化管控措施，确保生产持续稳定运行，产品质量稳步提升。贵州项目二期顺利进入试生产。 2、基本金属业务。报告期内，基本金属业务实现销售收入 42.13 亿元，毛利率9.50%，比上年同期增加 5.61 个百分点。 （1）报告期内，盛屯锌锗经营稳健，综合回收成效显著，铟锗回收率双提升；技术攻关实现辅料降本及银回收指标创新高；多维度降本增效，物流及库存费用大幅压降，生产运行整体平稳。 （2）报告期内，公司积极推进国内外矿山建设有序进行。保山恒源鑫茂采矿工程项目建设稳步推进中；华金矿业经营稳健，销售黄金 156.31kg，实现营收 1.45 亿元。3、金属贸易业务及其他。报告期内，金属贸易业务实现营业收入3.07 亿元。目前公司主营业务规模稳定增长，贸易业务占比逐步缩减，业务架构持续优化，在保持高质量发展道路上取得良好成果。 此外，盛屯矿业7月23日公告，公司股票在2026年7月21日、7月22日、7月23日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超20％，属于股票交易异常波动情形。经公司核实，公司未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻，未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。截至本公告披露日，除公司在指定媒体已公开披露的信息外，不存在其他应披露而未披露的重大信息，包括但不限于筹划涉及上市公司重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。公司目前经营状况正常，内外部经营环境未发生重大变化。 盛屯矿业 7月9日发布公告称，公司全资孙公司Preeminence Holdings Limited（Preeminence）收购Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited（Nkoyi）50%股权的交易取得新进展。截至本公告披露日，Nkoyi已完成股东名册变更，本次交易涉及的董事及高级管理人员变更已全部完成相关登记备案。Preeminence现已取得Nkoyi 50%的股权，同时公司已根据交易项下的《股份购买协议》约定，向目标公司支付了股权收购价款。 华福证券7月26日发布的有色金属周报在点评工业金属时提及：工业金属：库存紧缺叠加地缘利好，铜价强势抬升。宏观层面，中东美伊地缘冲突持续反复，多方斡旋推进停火谈判，但双方分歧难以快速弥合，市场持续交易霍尔木兹海峡航运受阻的潜在风险。一旦航道通行受限，不仅将推升国际原油价格、抬高全球冶炼与物流成本，还会影响中东硫磺向外运输，直接扰动海外湿法炼铜原料供给，持续为铜价注入地缘风险溢价，消息面反复变化也放大伦铜日内波动。本周美伊霍尔木兹海峡局势持续紧张，海峡航运风险持续牵动市场情绪。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。 花旗日前发表报告称，对未来数周的铜市持建设性看法，维持0-3个月短期铜价目标价每吨14500美元、年底目标价15000美元的预期不变。花旗指出，过去一个月，尽管投机性多头持仓有所回调，且大宗商品整体走弱，但铜价仍维持坚挺。虽然需求增长仍然疲弱，但供应端面临更大压力。全球矿山供应持续受压，而年初至今废料供应对高价的反应显得疲软。智利矿山供应风险及硫磺供应限制，可在边际上提振市场情绪。 中信证券研报称，多重利好推动铜价再度冲击14000美元，后续库存走低、供给扰动等核心驱动因素料仍将延续，关税的多数潜在路径依然利好铜，中性假设下年内铜价有望冲击15000美元。当前铜板块尚处估值修复伊始，涨价预期的形成与市场情绪的改善将继续推动估值修复。

7月25日，中国黄金集团有限公司（以下简称“中国黄金集团”）在京召开2026年年中工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，持续深入学习贯彻习近平总书记对中央企业、中国黄金集团作出的重要指示批示精神，贯彻落实中央企业负责人研讨班部署，总结上半年工作，分析存在的短板弱项，研究部署下半年重点任务，以“十五五”规划为牵引，进一步解放思想、狠抓落实，确保高质量完成全年各项目标任务，加快建设世界一流黄金产业科技领军企业，实现“十五五”良好开局。 审计署企业审计三局局长张京奕到会指导并讲话。中国黄金集团党委书记、董事长周洲出席会议并讲话，党委副书记、董事、总经理殷长波通报了该公司2026年上半年经济运行和生产经营情况、通报了2025年度党建考核结果与经营业绩考核结果，党委副书记、董事、工会主席覃荆文传达中央企业负责人研讨班精神，副总经理、总法律顾问（首席合规官）李佳颖宣读《中国黄金集团有限公司党委关于表彰优秀共产党员、优秀党务工作者、先进基层党组织的决定》，外部董事于刚、钟华、黄松涛出席会议，副总经理王佐满作会议总结，党委委员、纪委书记张国强主持上午会议。 张京奕指出，中国黄金集团作为中国黄金行业的主力军，2026上半年在增储上产、改革攻坚等领域取得阶段性成效，充分彰显集团党委班子履职担当、全体干部职工实干奋进的良好风貌。他要求，中国黄金集团要持续深入学习贯彻习近平总书记对中央企业工作作出的重要指示精神、习近平总书记关于保障国家能源资源安全的重要论述和重要指示批示精神，牢牢把握央企职责使命，聚焦主责主业，持续加大资源获取力度，强化自主勘查能力建设，切实提升资源保有量。深化科技赋能，提高科技创新投入强度，依托智能采矿、绿色冶炼、贵金属新材料攻关实现降本增效和减员增效，提升一线职工幸福感和获得感。构建穿透式监管体系，夯实数据底座，确保监管要素齐全、覆盖全面，实现对业务全流程的有效管控。 周洲在讲话中指出，上半年，中国黄金集团坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和国务院国资委、审计署各项工作要求，团结带领广大干部职工锚定“十五五”规划目标、建设世界一流黄金产业科技领军企业战略目标和“三增三稳六提升”经营目标，统筹稳增长、抓创新、促改革、防风险、强党建各项工作，经济运行平稳有序，主要经营指标顺利实现“时间过半、任务过半”目标。 在对照年度目标和“十五五”规划，全面分析当前面临的形势和发展机遇的基础上，周洲强调，下一步，重点要做到“五个锚定”：一是锚定稳增长这个“大目标”，聚焦规划引领、明确工作方向，强化日常管理、提高发展质量，优化投资结构、提升回报水平，夯实发展基本盘；二是锚定资源拓展这个“主战场”，深耕矿产资源基地建设，积极稳妥推进海外资源并购，加大探矿增储和风险勘查力度，强化重点建设项目聚力攻坚，筑牢发展硬核支撑；三是锚定改革创新这个“牛鼻子”，抓好新一轮改革任务落实，提高创新成果产出和转化效率，塑造数智化发展新优势，激活发展新引擎；四是锚定风险防控这个“硬标准”，动真碰硬抓好安全环保，稳妥有序处置重点领域风险，着力构建穿透式监管体系，守稳发展安全线；五是锚定党建引领这个“总抓手”，切实提升做到“两个维护”的政治能力，建好建强干部人才队伍，持之以恒正风肃纪反腐，从实从细转变工作作风，集聚发展向心力。 殷长波表示，上半年，中国黄金集团紧扣“巩固拓展提升年”主题，锚定“三增三稳六提升”经营目标，统筹推进增储上产、深化改革、科技创新、安全发展等重点工作，经济运行稳中有进、质效双升，为“十五五”开好局、起好步奠定坚实基础。一是价值创造能力实现历史性跃升，核心经营指标再创新高；二是经营质效稳中有升，生产经营关键指标持续改善；三是发展势能加速聚集，资源获取实现“开门红”；四是战略性新兴产业提速布局，科技创新作用更加凸显；五是改革攻坚持续深化，内生发展活力持续增强；六是共建共享成果丰硕，职工幸福感和获得感不断增强。 殷长波指出，当前行业仍处于战略机遇期，但窗口稍纵即逝，抢资源、扩产能、降成本是“十五五”开局必须打赢的攻坚战。下半年，要重点聚焦6个方面工作：聚焦全年经营目标，着力提产量控成本；聚焦探矿增储上产，着力强资源夯根基；聚焦重大项目建设，着力抓攻坚求突破；聚焦改革创新突破，着力激活力增动能；聚焦风险防控底线，着力除隐患强合规；聚焦党建业务融合，着力强协同增合力。 会上，为优秀共产党员、优秀党务工作者、先进基层党组织代表颁奖。 会议以线下、线上相结合的形式召开。审计署企业审计三局有关同志到会指导。中国黄金集团党委管理领导的企业主要负责同志、总部各部室处长及以上人员、派驻企业的外部董事，中金黄金、中金香港所属（含代管）三级企业主要负责同志在主会场参加会议，各企业领导班子、中层以上人员共2500余人在135个视频分会场参加会议。 （中国有色金属报）

华尔街见闻提及 ，美东时间7月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%不变。 至此，在截至去年末连续三次会议降息后，FOMC进入2026年以来的五次货币政策会议均按兵不动。 消息公布后，市场反应明显。美国10年期及两年期国债收益率均出现下行，现货黄金大幅走高，股市表现分化，标普与道指下跌，纳指则转为上涨。 美联储决议公布前 美联储利率决议公布前，市场整体在等待美联储政策信号过程中维持谨慎态势。 美元指数小幅走弱，美股普遍下跌，道指领跌。黄金、白银双双上涨，避险情绪有所升温。美债收益率短端与长端同步小幅上行。具体表现： 美元指数跌0.08%，美元兑日元跌0.02%、美元兑瑞郎涨0.09%，欧元兑美元涨0.11%、英镑兑美元涨0.15%，商品货币澳元兑美元跌0.57%、纽元兑美元跌0.17%、美元兑加元跌0.11%。 标普500指数跌0.61%，道指跌775点、跌幅1.47%，纳指跌0.58%，半导体指数跌3.3%，银行指数跌1.6%，小盘股指跌1.2%。 现货黄金涨幅扩大至0.42%，暂报4045.51美元，白银涨1.40%，暂报57.88美元。 美国10年期国债收益率涨2.8个基点，两年期美债收益率涨2.88个基点、暂报4.3159%。 美联储决议公布后 美联储声明公布后、沃什新闻发布会前，主要资产反应强烈： 美国10年期国债收益率短线从4.635%附近，一度跳水至4.61%下方。 两年期美债收益率从4.32%附近跳水至接近4.24%，整体转跌。 现货黄金从4040美元附近拉升至4081美元上方，涨幅超过1.2%。 标普跌0.2%，道指跌1.1%，纳指转涨。 沃什新闻发布会 7月29日新闻发布会，沃什释放了强烈的“鹰派暂停”与“制度改革”双重信号。 他一方面用3张反对加息的选票和“必要时将加息”的表态向市场施压，要求通胀必须回落；另一方面，他正试图剥离美联储对前瞻指引的依赖，将决策锚点重新拉回实时数据与底层逻辑（如AI带来的供给侧变革）。 新闻发布会后，美国两年期国债收益率跌7个基点，刷新日低至4.2171%。 美国30年期国债收益率2007年以来首次涨穿5.2%，日内当前涨幅将近12个基点。 现货黄金曾涨超2%、一度站上4100美元关口，随后跌幅迅速收窄至0.54%。 美联储主席沃什新闻发布会期间美元指数持续扩大跌幅。彭博美元指数跌0.34%，报1217.55点，日内交投区间为1222.93-1215.52点，也在沃什新闻发布会结束后迅速刷新日低。 欧元兑美元涨超0.6%，在美联储主席沃什新闻发布会结束后刷新日高至1.1467，英镑兑美元涨0.51%，美元兑瑞郎跌0.54%。

SMM7月29日讯： 7月29日，国内外贵金属期货表现平淡，A股贵金属板块走出相对独立行情，期股走势呈现分化。临近美联储议息会议，贵金属期货市场交投趋于谨慎，市场观望情绪升温，多空暂未形成一致方向，价格维持区间震荡。A 股贵金属板块走势偏强，一方面板块前期经历调整，存在估值修复空间；另一方面市场围绕金价中长期运行趋势、矿企盈利预期展开交易，叠加赤峰黄金等贵金属企业发布半年度业绩预喜公告，也提振了市场情绪。 期货市场方面：截至7月29日14:13分左右，COMEX黄金跌0.13%，报4033.4美元/盎司；沪金主连跌0.59%，报883.12元/克；COMEX白银涨0.97%，报58.085美元/盎司；沪银主连跌0.27%，报14181元/千克；白银T+D涨0.79%，报14120元/千克。 股市方面：截至7月29日收盘，贵金属板块涨2.58%。个股方面：西部黄金涨超5%，盛达资源、兴业银锡、恒邦股份、山东黄金、湖南白银以及山金国际等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【赤峰黄金：预计2026年上半年净利同比预增54%-61%】 赤峰黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润17亿元至17.8亿元，同比增长54%-61%。 》点击查看详情 【招金黄金：预计2026年上半年净利同比增长347.48%-436.98%】 招金黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润2亿元至2.4亿元，同比增长347.48%-436.98%；扣非净利润预计8000万元至1.16亿元，同比增长490.44%-756.14%。 【恒邦股份：预计2026年上半年净利同比增长81.06%-122.36%】 恒邦股份7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 【西部黄金：预计2026年上半年净利同比增长280.16%-333.39%】 西部黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%-333.39%；扣非净利润预计4.9亿元至5.8亿元，同比增长172.96%-223.09%。 【中金黄金：预计2026年上半年净利41亿元-46亿元 同比增长52.15%-70.7%】 中金黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润41亿元至46亿元，同比增长52.15%-70.7%；扣非净利润预计40.5亿元至45.5亿元，同比增长36.96%-53.87%。 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 7月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为14038元/千克，均价较前一交易涨0.4%。 现货市场方面，月末供需双弱格局延续。持货商惜售情绪渐起，部分报盘偏向升水，下游则倾向议价成交，偏好小幅贴水，但今日成交基本维持平水附近。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+10元/千克，成交偏向低幅。受季节性因素影响，本月银锭产量小幅回落，内外需求均表现清淡，整体报盘维持坚挺但成交有限。深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，低价货源虽存但未对现货贸易形成明显扰动。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水60至50元/千克。整体来看，市场焦点集中于美联储七月议息会议及后续政策信号的发酵。现货市场方面，月末供需双弱格局延续，成交维持平水附近。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自战争爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 荷兰国际集团分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，周一金价走高，原因是油价大跌缓解通胀担忧，并施压美元和美债收益率。周一油价大幅下跌缓解了通胀担忧及进一步货币紧缩的前景。此轮走势紧随美伊敌对行动暂停之后。油价走低也施压美元和美债收益率，在本周美联储会议前改善了对无息资产的前景。市场目前关注美联储及即将公布的美国通胀数据，以寻求利率前景的进一步指引。若收益率保持受抑，金价应在当前水平附近持续获得支撑。不过，若美联储出现任何鹰派意外，可能限制近期进一步上行空间。 花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。 瑞银黄金策略师Joni Teves对黄金的中长期前景依然持乐观态度。她在评论中指出，金价自本周初以来持续上涨，中国内地和中国香港黄金股在三天内累计上涨约20%，这是一个积极的信号。“我们认为市场对黄金的信心正在开始改善，并继续预期金价将在年底前从当前水平反弹。”她表示。瑞银全球团队对黄金的中期前景依然保持乐观，并预测金价将在2026年底和2027年底分别达到每盎司4675美元和4800美元。她表示，接下来需要关注的关键事件是美联储在7月底FOMC会议上的政策基调，以及中东局势的进一步发展。(金十数据APP) 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 国新证券研报显示：经历上半年深度回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，后续仅待事件催化剂推动上涨。建议在4000美元附近分批逢低布局，避免追高。核心配置逻辑：第一，估值处于历史低位，安全边际突出。经历上半年深度回调后，当前矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率。后续除了估值修复行情外，有望进一步享受金价上行带来的价格弹性。第二，盈利弹性优势显著。黄金股是金价的“放大器”——金矿开采成本刚性，金价上涨直接转化为利润增长，业绩弹性远超金价涨幅本身。 华源证券的研报指出：中期维度，市场核心交易逻辑已锚定“通胀粘性韧性超预期→美联储高利率维持周期拉长→年内加息预期反复升温”的定价链条，黄金定价中枢仍由美债实际利率与美元指数主导，行情整体或将延续偏弱震荡格局。当前中东停火磋商陷入反复博弈，双方在撤军安排、核设施核查机制、霍尔木兹海峡航道管控权及通行收费规则等核心诉求上分歧显著，地缘冲突的反复性持续扰动全球原油供应预期，能源价格的上行风险或将进一步巩固通胀粘性，反向支撑美联储的紧缩政策立场。与此同时，美元指数与美债收益率同步上行形成双重压制，叠加黄金避险属性阶段性让位于利率定价逻辑，黄金价格的上行空间或将持续受到制约。未来两周关注的核心事件包括：1）中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况；2）7月30日公布的美联储利率决议；3）7月30日公布的美国6月PCE。长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。1）美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产。2）全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求。3）美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值：前者利好实际利率下行，后者则强化避险与抗信用风险需求。整体看，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。 推荐阅读： 》银价等待美联储决议指引 现货成交维持平水【SMM日评】

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，马里矿业部预计2029年全国黄金产量仍不足60吨，延续矿法修订以及国家与矿企之间的纠纷之后的下降趋势。 马里是非洲最大产金国之一，为了扩大国家收益，依据2023年矿法，政府收紧了对采矿业的控制。 去年12月，马里官员称，政府从矿业公司追回了7610亿非洲法郎（12亿美元）的欠款。 马里矿业部2026-2029规划预测2026年黄金产量为43.2吨，2027年升至51.2吨，2028年达到57吨的顶峰，2029年降至50吨。 这个数据没有解释趋势的基础。矿业部没有立刻回应置评请求。 马里的黄金产量主要来自B2黄金（B2Gold）的费科拉（Fekola）金矿，巴里克公司的鲁卢-贡克托（Loulo-Gounkoto），雷索卢特矿业公司（Resolute Mining）的斯亚玛（Syama）和联盟黄金公司（Allied Gold）的萨迪奥拉（Sadiola），2029年前这些矿山仍是黄金生产主力。 同期，马里的手工和小型金矿生产仍保持在每年6吨左右。 马里的矿业改革引发了政府与加拿大矿企巴里克公司旷日持久的纠纷，在去年达成和解之前，马里政府对其鲁卢-贡克托矿区进行了临时国家管控。 该事件影响了马里黄金产量和投资者情绪，减少了新矿和小型生产商的收益。2025年，马里黄金产量从2024年的54.0吨降至42.2吨，远低于2023年创纪录的66.5吨。 矿业部的2026-2029规划还预测该国金储量将从2026年的906.8吨降至2029年的748.6吨。

路透社一项调查显示， 分析师自2023年末以来首次下调黄金价格预期 。此前，黄金价格从今年1月创下的历史高位明显回落，但多数受访者仍认为， 央行持续购金以及市场对政府财政可持续性的担忧，将继续为金价提供支撑。 在过去三周对29位分析师和交易商进行的调查中， 2026年黄金价格预测中位数为每盎司4509美元 ，低于三个月前调查中的4916美元。这也是连续11个季度以来，分析师首次下调黄金价格预期。 对于2027年，分析师给出的平均价格预测为每盎司4610美元 ，低于上一轮调查中的5100美元。 黄金价格今年1月一度升至每盎司5595美元的历史高位，但随后在第二季度大幅回落，并录得2013年以来最差季度表现。市场认为，伊朗战争推高能源价格，并强化了美联储加息预期，是导致金价调整的重要因素。自战争爆发以来，现货黄金价格累计下跌约22%。 结构性支撑仍在，央行购金成为主要看涨因素 尽管短期价格承压，但分析人士认为，推动黄金长期上涨的核心因素并未消失，包括地缘政治风险、政府债务压力以及货币贬值担忧。 “排除短期噪音，我们认为黄金上涨的结构性基础并未改变，”渣打银行分析师苏基·库珀（Suki Cooper）表示，“金价正在寻找底部，然后才能聚焦于下一个上行催化剂。” 调查显示， 央行仍被多数分析师视为黄金需求中最稳定的来源 。虽然未来购金规模可能低于此前的创纪录水平，但各国央行继续增加黄金储备的趋势仍被认为能够提供支撑。 贵金属交易商和经纪商GoldCore首席执行官戴维·拉塞尔（David Russell）表示：“财政状况恶化、对货币公信力的担忧以及逐步摆脱对美元过度依赖的趋势仍然牢固存在。” 与此同时， 分析师对黄金珠宝需求的判断较为谨慎 ，尤其是在全球两大实物黄金消费市场印度和中国。 经济学人智库分析师阿努什里·加内里瓦拉（Anushree Ganeriwala）表示，高金价可能继续限制消费需求，尤其是在印度提高黄金进口关税之后。 印度于5月将黄金和白银进口关税从6%提高至15%，此举旨在限制海外金属采购，并缓解外汇储备压力。 白银预测同步下调，工业需求成为主要不确定因素 相比黄金，分析师对白银价格前景更加谨慎。 调查显示， 2026年白银平均价格预测为每盎司72美元 ，低于三个月前预测的78美元。 分析人士指出，白银同时具备贵金属和工业金属属性，因此更容易受到全球工业活动放缓以及太阳能行业需求疲软担忧的影响。 不过，市场供应结构依然偏紧，部分分析师认为，人工智能、电动汽车和太阳能产业的发展仍可能对白银需求形成支撑。 “人工智能、电动汽车和太阳能复苏带来的改善将支撑坚实的工业扩张，并在40美元上方提供支撑，”StoneX分析师罗娜·奥康奈尔（Rhona O'Connell）表示。 德商银行再度下调金银目标价：伊朗战争持续，黄金避险优势受压 黄金价格近期勉强维持在每盎司4000美元上方，但市场仍面临进一步下行压力。德国商业银行（Commerzbank）表示，只要伊朗战争持续，黄金就难以重新获得上涨动力。 周二，由阮图兰（Thu Lan Nguyen）领导的德国商业银行大宗商品分析团队再次下调黄金价格预测，这是该行两个月内第二次调整预期。 目前，该行预计今年年底黄金价格将达到每盎司4500美元左右，低于6月调整后的4800美元目标。同时，德国商业银行也将年底白银价格预测从此前的每盎司80美元下调至67美元。 阮图兰表示，调整预测主要反映出持续存在的通胀压力正在推动美联储维持偏紧缩的政策倾向。不过，她认为市场目前对美联储加息的定价已经过于激进，这也意味着金价仍存在从当前低位反弹的空间。 阮图兰指出，如果未来通胀压力缓解，黄金在2027年仍有可能重新回到每盎司5000美元水平。 但她认为，当前最大的不确定因素仍然来自伊朗战争。持续的中东冲突正在削弱今年年初推动金价创下历史高位的多项利好因素。 她表示，美国作为能源出口国，正在从当前能源危机中受益，近几个月石油出口增长便体现了这一点。这也使市场对美元的避险需求重新升温。 阮图兰称，在美国政府推出大规模关税措施后的“解放日”，市场对美元兑欧元贬值的对冲成本明显上升，反映在欧元兑美元正风险逆转指标中。但自伊朗战争爆发以来，美元再次被市场视为相较欧元更安全的资产。 “只要这种情况持续下去，黄金就不太可能从避险需求的增加中获得不成比例的收益。”阮图兰表示。 德国商业银行认为，尽管地缘政治风险上升，目前几乎没有迹象表明伊朗冲突正在对美国经济造成长期影响。 阮图兰指出，虽然短期通胀压力有所增强，但长期通胀预期仍保持稳定。在这种情况下，美联储不太可能采取足以改变黄金长期上涨逻辑的激进政策。 “金价有从当前水平回升的潜力，因为我们认为当前市场对美联储加息的预期过高，并预计美联储利率将维持不变直至年底。美联储只有在通胀趋势迫使他们这样做的情况下才可能加息。”她表示。 她指出，德国商业银行经济学家的基准判断没有改变，即未来几个月美国核心通胀不会明显高于与2%目标相匹配的月度增长水平。 在这一情况下，美联储可能不会加息，甚至可能从2027年年中开始降息，因为美国通胀目标预计将在2027年春季达到。 尽管黄金持续数月调整已经削弱市场情绪，但德国商业银行认为，支撑黄金长期上涨的结构性因素仍然存在。其中，美国政策的不确定性正在削弱市场对美元传统避险地位的信心，并继续支持黄金需求。 此外，俄罗斯外汇储备被冻结后，越来越多央行开始重新评估储备资产安全性，并加快黄金配置。同时，发达经济体政府债务持续增加，也引发市场对主权债券长期安全性的担忧。 德国商业银行认为，在这种背景下，黄金作为一种不依赖单一制度、且不存在信用违约风险的资产，仍具备长期吸引力。