本周，不锈钢继续呈现现货价格与生产成本同步走弱态势。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降32.06元 / 吨，亏损比例至 5.97%；若以存货原料成本计算，虽现金成本降低48.84元 / 吨，但亏损率仍维持在6.2%。 镍系原料成本方面，本周，高镍生铁价格持续下滑，已显著跌破高镍生铁厂家的成本线，部分高镍生铁厂家已出现减产预期。然而，由于正值不锈钢消费淡季，不锈钢出货压力不断加大，价格连连下跌，已降至近5年来的最低点，导致钢厂面临明显的成交价格倒挂困境。国内某大型不锈钢厂对高镍生铁的采购价格进一步下探，已低至910元/镍点。尽管随后市场传来某大型不锈钢厂大幅减产的消息，使得不锈钢成材价格有所回升，但对高镍生铁的需求预期依然下滑，高镍生铁价格持续弱势运行。截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格累计下跌8元/镍点，最终报913元/镍点。在废不锈钢市场方面，高镍生铁与废不锈钢价格同步走低，尽管废不锈钢仍保持一定的经济性优势，但两者之间的差距已较小。截至周五，华东地区304边料价格累计下跌100元/吨，最新报价降至9350元/吨。 在铬系原料成本方面，本周，青山公布了7月高碳铬铁的采购招标价格，与上月持平，仍维持在8095元/50基吨。这一价格与市场前期预期的下跌300-500元形成了显著差异。尽管近期高碳铬铁的零售价格已明显下降，部分成交低价甚至跌至7700元/50基吨以下，远低于钢招水平，铬矿外盘期货价格也有所松动，降至265美元/吨，导致高碳铬铁冶炼成本相应降低。在6月钢招价格下，铬铁厂家对265美元/吨的铬矿已明显保有利润。然而，在当前不锈钢消费淡季，不锈钢厂面临成本倒挂、预期减产的背景下，铬铁厂家的信心不足。尽管如此，自3月以来，在高碳铬铁不锈钢大幅增产的情况下，市场已出现供给缺口。加之5月以来南非多个铬铁厂停产，以及近期高镍生铁价格不断走低，已为高碳铬铁腾出成本空间，出于原料保供的考虑，铬铁钢招价格得以稳定公布。截至周五，内蒙古地区高碳铬铁本周价格上涨25元/50基吨，最新报价为7825元/50基吨。 综合来看，在不锈钢消费淡季的影响下，价格压力持续向上传导。不锈钢供给过剩，导致企业成本价格倒挂，减产已成为不可避免的选择。与此同时，原料端也承受着巨大压力，价格不断下滑。然而，尽管不锈钢价格持续走低，在供给过剩带来的出货压力下，企业亏损状况依然未能得到改善。后期，市场仍需等待钢厂减产，以逐步修复供需关系。

6月26日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜跃升至近三个月来的最高水平，受美元疲软、对供应的担忧以及投机者在关键技术位被突破后的买盘推动。 伦敦时间6月26日17:00(北京时间6月27日00:00)，LME三个月期铜上涨187美元，或1.93%，收报每吨9,899.5美元，为3月27日以来的最强水平。 Marex高级金属策略师Alastair Munro表示：“对我们来说，关键是美元走软，这是一个趋势，这支撑我们的空间。” 由于对美联储未来独立性的担忧削弱了人们对美国货币政策稳健性的信心，美元指数跌至2022年初以来的最低水平。 美元走软使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说价格降低。 LME现货铜合约对三个月期铜的溢价从周三的101美元反弹至每吨310美元，为2021年11月以来最高。 尽管交易商们期望LME仓库中的铜交货能缓解紧张局面，但这些交货尚未实现。 他指出，中国市场的铜买盘很活跃，上海期货交易所的多头头寸和持仓量正在上升。 上海期货交易所交投最活跃的铜合约上涨0.6%，至每吨79,000元（11,022.74美元），为6月11日以来最高。 一位交易商说，LME铜几个月来一直维持在9,800美元的水平之下，周四突破这一水平触发了自动买单。 LME铜自4月份触及2023年11月以来的最低水平8,105美元以来已经上涨22%。 美国Comex期铜攀升3.1%至每磅5.13美元，使Comex期铜对LME期铜的溢价达到每吨1,403美元，为4月25日以来最高。 其他基本金属中，LME三个月期锌上涨63.5美元，或2.35%，收报每吨2,768.0美元，盘中触及5月14日以来最高；三个月期锡上涨556美元，或1.68%，收报每吨33,749.0美元，盘中触及4月8日以来最高水平； （文华综合）

SMM 6 月 26 日讯，本周（ 2025 年 6 月 20 日 - 6 月 26 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 进一步 累库 态势，从 2025 年 6 月 19 日的 100.06 万吨 增 至 6 月 26 日的 99.21 万吨，周环比 下降 0.85 % 。 本周初，不锈钢成交继续延续前期的弱势态势，价格更是跌破近 5 年来的新低。随后，受不锈钢厂减产消息的刺激，不锈钢价格显现出止跌反弹的迹象。尽管下游市场在谨慎心态下对高价的接受度仍然有限，但市场低价货源的成交已明显回暖。在不锈钢价格超跌反弹后，代理商和贸易商的接货热情显著提升，期货接单情况也明显改善，不锈钢厂的厂库和前置库压力有所缓解。数据显示，不锈钢社会库存已止涨转跌，回落至 100 万吨以下。然而，当前不锈钢市场下游需求依旧较为疲软。尽管周内因钢厂减产消息及不锈钢价格超跌，成交有所好转，但市场供需矛盾仍未得到真正修复，不锈钢社会库存仍处于较高水平，市场的全面恢复尚需时日。 200 系：无锡 200 系库存从 9 .91 万吨 增 至 9 .98 万吨， 增 幅 0.71 % ；佛山 200 系库存从 16. 33 万吨 降 至 16. 3 万吨， 降 幅 0.18 % 。 300 系：无锡 300 系库存由 36.94 万吨 降 至 36.77 万吨， 降 幅 0.46 % ；佛山 300 系库存从 22 .46 万吨 增 至 2 1.9 万吨， 降 幅 2.49 % 。 400 系：无锡 400 系库存从 8. 37 万吨 增 至 8. 41 万吨， 增 幅 0.48 % ；佛山 400 系库存从 6.05 万吨 降 至 5.85 万吨， 降 幅 3.31 % 。

在 2025印尼矿业大会暨关键金属会议-铝产业论坛 上，印尼阿萨汗铝业（印尼国家铝业）业务发展总监Melati Sarnita围绕“将东南亚打造成全球铝业和关键矿物的未来核心”的话题作出分享。 MIND ID 通过 Danantara 和 MSOE 保持强大的政府支持 2025年3月22日，政府将其在公司中的所有B系列股份转让给 Danantara 的运营控股公司，作为对运营控股公司的额外资本投入。 • 此次转让后，Danantara 的运营控股公司持有 MIND ID 的99.99% B系列股份，而政府则通过 MSOE 持有1股A系列Dwiwarna股份。 • 根据2025年第15号政府条例，政府将继续通过持有A系列Dwiwarna股份对相关国有企业行使控制权。因此，MIND ID的最终控制权仍维持在政府手中。 通过建设韧性铝生态系统释放价值 ​​​​未来30年间，印尼的铝消费量预计将增长约600%。特别是在电动汽车和可再生能源（如光伏太阳能，部署1兆瓦的光伏发电需要大约21吨铝）领域，对铝的需求将显著增加。 从2018年至2024年，印尼的铝供应主要依赖进口，预计到2024年，进口比例将高达54%，而本土铝业的贡献仅为46%。 因此，需要加快铝土矿的下游加工，推进铝工业化进程，以满足国内日益增长的需求。 目标到2030年前，实现年产量达到90万吨铝，并通过年产200万吨氧化铝的精炼厂（SGAR二期）提供支持。 项目概述： 此外，Melati Sarnita还在现场播放了一段公司介绍视频，详细展示了印尼阿萨汗铝业（即印尼国家铝业）的公司介绍及发展历程。详细内容可在 2025印尼矿业大会暨关键金属会议-铝会场 的百度网盘共享文件中查看： 链接: https://pan.baidu.com/s/13TIHa2XdzjUFoO5WnL3ERw?pwd=3e2z 提取码: 3e2z 复制这段内容后打开百度网盘手机App，操作更方便哦 我们寻求战略合作伙伴，以建立从铝土矿到铝的端到端价值链，并加强印度尼西亚在全球铝市场中的作用。 我们欢迎通过一体化运营和全球供应链合作来确保长期原材料供应的合作关系。 我们邀请战略投资——股权、合资企业或技术合作伙伴——以加快可持续、高附加值的铝工业发展。 》点击查看 2025印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

6月25日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜在伊朗和以色列暂时停火的支撑下上涨，这改善了整体市场情绪，金属市场的注意力转移到了现货铜合约溢价的大幅下跌上。 伦敦时间6月25日17:00(北京时间6月26日00:00)，LME三个月期铜上涨43.5美元，或0.45%，收报每吨9,712.5美元。 渣打银行分析师Sudakshina Unnikrishnan表示，本季度迄今为止，铜价一直保持稳定，因为铜受全球经济增长前景担忧、铜精矿供应受限和LME注册仓库库存减少等因素左右。 Unnikrishnan补充说：“随着COMEX-LME广泛的套利吸引铜库存进入COMEX，对美国潜在铜关税时间的不确定性继续导致地区铜库存波动的混乱。” 市场关注的焦点是LME现货铜合约对三个月期铜的溢价从周一触及2021年11月以来最高的每吨280美元降至周三的87.5美元。 溢价下降的原因是，预计未来几周将有超过3万吨铜交付到LME注册仓库，以帮助缓解近期库存外流造成的紧张局面。 一位铜交易员表示：“这将是向前迈出的一步。”从他的角度来看，LME系统中的可用铜库存需要从目前的56,250吨增加至10万吨以上，才能显著缓解供应紧张。 其他金属 Alastair Munroat Marex在一份报告中表示，在LME的其他金属中，一些投资者正在出售铝--由于伊朗和以色列的战争风险，铝最近几天的表现要好于其它金属，并在相对价值交易中买入锌。 LME三个月期铝下跌15.5美元，或0.6%，收报每吨2,563.5美元。锌在触及三周高点2,722美元后上涨23美元，或0.86%，收报每吨2,704.5美元。铅在触及三个月高点2,049美元后上涨13美元，或0.64%，收报每吨2,032.0美元。 三个月期锡上涨874美元，或2.7%，收报每吨33,193.0美元，盘中触及4月8日以来最高点33,230美元的；镍攀升154美元，或1.03%，收报每吨15,074.0美元。

在 2025印尼矿业大会暨关键金属会议-铝产业论坛 上，Concord Resources 行研总监 Duncan Hobbs围绕“铝市场预览”的话题作出分享。 近期铝市场回顾 伦敦金属交易所（LME）的铝价近期一直处于相对稳定的区间内，但表现略逊于整体市场。 自2024年初以来，LME现货铝价持续在2,200至2,700美元/吨之间波动。 近期，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（上期所）的铝近月价差趋于收紧。 从2025年以来，伦交所三个月期铝的价差平均为8美分，而2024年这一平均水平为38美分，创下自2013年以来的最大价差。与此同时，上期所一月至四月的铝价差为46元，而去年同期仅为21元。 较弱的价差表明近期对铝金属的需求不迫切，而逆价差则反映了相反的市场信号。 从目前各地的现货铝溢价情况来看，相比于2024年底，欧洲和亚洲地区铝溢价下降，大部分地区的现货铝市场维持供应过剩的局面，但美国市场因关税问题——当地时间内2025年6月3日，美国总统特朗普签署行政令，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间6月4日凌晨00时01分起生效，导致当地出现供求关系的偏离，现货铝溢价上涨。 在过去一年里，显性铝金属库存有所减少，与市场规模相比，当前库存量已经降至非常低的水平。目前，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的最新库存总量约为50万吨，同比下降了超过60%。这一库存量仅能满足全球消费约2.5天，而十年前这一库存量则足够支撑25天的消费需求。 近期铝市场评论 全球铝消费量在去年创下了新纪录，但增速有所放缓。2024年全球铝消费量将达到约7300万吨，比上一年增长了4%，这一数字是二十年前的两倍多。 然而，自新冠疫情爆发以来，全球铝消费量的年均增长率低于2%，而2005年至2024年的复合年增长率则超过了4%。 最新的铝市场评估显示，中国在铝消费长期增长中扮演了主要角色，另外的部分铝产品流向了国际市场。从2004年到2024年，中国的铝消费量激增超过七倍，达到4,500万吨，占全球总消费量的90%以上。同时，中国铝半成品和特定成品的出口量在这段时间内增长了超12倍，达到850万吨。 中国市场动态： 中国的铝产量近期显著上升，不过已接近政府设定的上限。从2004年到2024年，中国的铝产量增加了六倍多，截至2025年，达到约4400万吨/年，占政府设定上限的98%。 全球其他地区： 与中国的快速增长形成对比，欧洲和北美地区的铝产量呈现长期下降趋势。而与此同时，海湾合作委员会国家和中国以外的亚洲国家则显著增加了铝的产量。 氧化铝市场方面： 据悉，氧化铝生产的区域布局正在经历显著变化。中国的氧化铝产量持续攀升，而欧洲和大洋洲的产量则呈现出近期下降的趋势。 在过去二十年里，中国的氧化铝产量激增了近十倍，预计到2024年将占据全球总产量的58%。相比之下，其他地区的产量在过去十五年中基本保持稳定。但中国的氧化铝精炼能力及其扩张高度依赖煤炭能源，这种依赖从长远来看可能对环境产生不可持续的影响。 自俄乌冲突爆发以来，欧洲和独联体国家的氧化铝产量因成本飙升而大幅下滑；同时，大洋洲的产量也因运营问题有所减少。 几内亚现已成为全球最大的铝土矿开采国，为中国提供了大量的进口铝。2024年，几内亚的铝土矿产量将达到约1.35亿吨，约占全球总产量的35%。这一数据标志着几内亚已于2023年在铝土矿产量上超越澳大利亚，并于2022年超过中国。 过去五年间，几内亚铝土矿的对华出口量增长超过2.5倍。截至2025年4月，十二个月移动平均进口量将达到约1.25亿吨/年，占中国总进口量的70%以上。 目前，中国铝行业对几内亚的原铝供应构成高度依赖，这为供应链带来了显著的风险。另外，进口到中国的几内亚铝土矿量已经超过了澳大利亚铁矿石对中国铁水和粗钢产量的贡献。 关键宏观指标 美国的通胀已经有所放缓，但在过去一年半内持续高于目标值，且通胀预期最近显著上升。 美联储偏好的通胀衡量指标——个人消费支出物价指数（PCE）——在3月份同比上涨2.6%，高于2%的目标；而4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%。 到了2025年初，一年期和五年期的远期通胀率环比增幅达到自2009年金融危机以来的最高水平。 美国的通胀率至关重要，因为它不仅影响实际收益率，还与商品价格密切相关。过去两三年间，彭博商品指数（BCOM）与实际收益率的关联程度显著增强；通胀预期越高，商品价格也越高。 美国国债收益率和美元通常呈现同向波动；美元价值与大宗商品价格则往往负相关。 然而，最近这一联系已经被打破，暗示资金正在流出美国。美元贬值可能对大宗商品价格形成支撑。 中国目前在全球氧化铝和原铝产量中居主导地位。在过去二十年里，中国的氧化铝产量份额增长了约四倍，现已超过全球总产量的60%；原铝产量的增长趋势相似。 由于中国在全球氧化铝产量中占据了如此大的比重，美元兑人民币的汇率对全球成本供应曲线产生了重大影响。 铝市场展望 全球市场复苏的节奏和中国市场的波动将对铝市场产生重要影响。 铝消费的主要驱动因素是工业生产。统计数据显示，工业生产的同比变化解释了超过75%的铝消费年同比变化。此外，行业表现对铝消费也有显著影响，尤其是运输和建筑行业，它们对铝的依赖程度更高。 预计全球工业产量将在2025年恢复到正常趋势水平，此前在2023-2024年期间表现低迷。尽管加速的工业生产可能有助于铝消费量的增长，但在当前政策环境下仍然存在下行风险。 此外，预计汽车和建筑行业的产出将低于总体工业生产水平，特别是建筑业增速在2025年相较于2024年将有所放缓。 中国在全球铝消费中占据60%以上的份额。然而，当前面临的结构性经济挑战预示着未来增长可能放缓。 房地产市场正经历结构性下滑，主要原因是人口减少和房价下跌。这种情况削弱了消费者的信心和支出能力。 此外，制造业产能过剩，尤其是在铝冶炼领域，导致生产商价格下跌。与此同时，铝出口也面临越来越多的限制。 欧洲约占全球铝消费量的10%，近期市场表现一直疲软，但预计将从低基数开始有限复苏。 2024年，欧洲铝消费量预计将稳定在约740万吨，接近十年来的最低水平。这部分归因于能源价格上涨所带来的影响。然而，随着能源价格回落、货币政策放松及更强有力的财政刺激措施，有望实现有限复苏，其中南欧的表现预计将优于北欧。 美国铝市场现状及影响因素 美国约占全球锌消费量的6%，作为主要进口市场，正面临高额关税的压力。 当前，美国是全球最大的铝金属进口市场，其中60%-70%的铝来自加拿大。特朗普政府实施的高关税政策可能会对市场造成重大干扰。至少，政策的不确定性将对经济增长带来不利影响。 印度约占全球铝消费量的4%；增长强劲但正在放缓，且基数仍然有限 到2024年，印度将成为全球第三大锌市场，消费量约为250万吨，但与中国甚至早期“超级周期”年份相比仍较小； 由于印度储备银行的外汇政策，近期货币政策过于紧缩，采购经理指数一直在下降；此外还存在寡头垄断阻碍增长的问题。 国家政策重点：能源、通胀和工业盈利 中国作为能源净进口国，2022年进口能源占总能耗的17%。政府政策旨在降低经济活动的能源强度，以实现更绿色的经济发展。 近年来，消费者价格指数连续两年保持接近零的水平，而生产者价格指数自2022年末以来呈负值，工业盈利水平已连续三年下降，这些都反映了产能过剩的现象。 铝和氧化铝的生产高度依赖能源。目前，中国国内的铝和氧化铝生产存在大量的过剩产能，这远远超过了国内需求。 国家政策重点：抑制工业过剩产能 为了应对工业过剩产能问题，工信部于3月28日公布了2025年至2027年的铝行业“高质量发展计划”。 铝土矿： 目标是每年增加铝土矿产量3%至5%。 氧化铝： 新建精炼产能的企业应确保拥有足够的铝土矿供应，以满足工厂需求。同时，要求红泥的再利用率至少达到15%。 原铝： 产量将被限制在约4500万吨/年，并致力于提高能效和积极引入绿色能源。 再生铝： 目标再生铝的年产量超过1500万吨。 国际合作： 鼓励企业与资源丰富的国家合作，推动从铝土矿开采向初级产品的转型，以促进全球供应链的发展。 到2025年，全球原铝的产量和消费量预计将以大约2.5%的年均增速保持同步增长，使市场供需达到平衡。 从长期来看，亚洲将成为铝产量增长的主要驱动力。特别是印尼，预计到2029年将贡献全球总产量的约40%，引领全球铝市场向前发展。 总结 铝价在近期呈现波动趋势。尽管去年市场供应充足，但供应链库存依然较低。任何生产中断或需求意外增加都可能引发铝价的急剧上涨。目前，中国的铝供应链严重依赖几内亚的铝土矿进口。如果供应流受到任何干扰，供应链的集中化风险将导致铝价上升。 尽管美国通胀有所放缓，但仍高于目标水平，并且由于部分政治风险，美元与美国国债收益率的关系受损。美元汇率对铝及氧化铝的成本和供给曲线具有重要影响，美元贬值可能支撑铝价上涨。 全球多个地区正在经历工业上行周期，这将有助于到2025年铝消费量与产量同步增长。然而，美国的政策及其制定方式依然对全球经济增长构成风险。中国的国家政策重点正在转向对铝冶炼和氧化铝精炼产能的更严格控制。尽管从长期来看铝价前景看涨，但其他地区过度扩张风险依然存在。 》点击查看 2025印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道