2.6 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾红土镍矿： 2 月6日，SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继年前暂时维持不变。 印尼内贸矿热点： 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。 价格走势方面：2月印尼的HPM基准价有小幅下调，但1.6品味镍矿升水有小幅抬升，目前主流成交升水集中在17-18美金，绝对价格整体持稳小涨。供应方面：APNI公布2025年RKAB当前统计已批复配额为2.98亿湿吨；需求方面：印尼火法冶炼企业已于年后开始采购2月份镍矿。另外，受到库存略显告急的影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求。叠加对于市场对印尼政策不确定性仍有一定的期待，且2月印尼的HPM基准价有小幅下调，当前上下游的博弈比较明显。综上，SMM预计2月份的升水会有一定的上调，但因上半年配额批复后供应或相对宽松，印尼内贸矿价格上涨空间有限。 硫酸镍： 2 月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27040元/吨，均价较节前持平。 在成本方面，春节期间伦镍价格持续走低后，因菲律宾宏观利好政策小幅反弹至15395美元，成本支撑力度减弱。需求方面，前驱体厂的2月排产环比1月下降约9%，本月需求整体较为低迷。今日春节后复工，但前驱体厂尚未开始询价。在供应方面，部分镍盐厂仍未复工，而已复工的厂也尚未开始报价。因此，目前市场较为冷清。此外，由于镍盐厂仍处于完全成本倒挂阶段，因此价格下调空间有限。综合来看，本月在供需双弱的情况下，近期价格预计将保持稳定运行。 镍铁： 2 月5日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，产量在季节性检修后小幅修复。印尼方面，进入二月整体生产减少叠加某主要产区生产有所调整，导致总产量小幅下滑。需求端来看，国内不锈钢厂排产较上月下行幅度有限，且当前废不锈钢价格偏低贸易商出货意愿较弱，不锈钢厂镍生铁使用占比上升，整体对镍生铁需求支撑仍存。但在春节前期不锈钢企业原料备库较为充分，且不锈钢节后行情仍需观察，市场询盘温度仍需恢复，预计短期内高镍生铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月5日，今日不锈钢电子盘节后维持稳定，现货价格200系出现小幅增长，其余钢种未出现变化。目前下游贸易商并未完全进入开工状态，需求较为薄弱，加之节前钢厂持续发货库存前置，短期内供需错配情况仍在。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13390元/吨，无锡不锈钢现货升水-220-80元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM2月5日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。    

SMM 2月5日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铅和沪锡一同上涨，且均涨逾2%，沪铅涨2.33%，沪锡涨2.73%。沪锌以1.59%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌3.87%。 此外，碳酸锂主连跌1.64%，工业硅主连跌1.11%，多晶硅主连跌0.61%。欧线集运主连跌8.7%。 外盘方面，截至15:03分，伦锡以0.79%的涨幅领涨，仅伦铝和伦锌一同下跌，伦铝跌0.45%，伦锌跌0.46%。其余金属跌幅均在0.6%以内。 黑色系方面多下跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅在0.87%左右。螺纹、热卷一同跌逾1%，螺纹跌1.51%，热卷跌1.64%。双焦方面一同跌超3%，焦煤跌3.17%，焦炭跌3.58%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金以0.45%的涨幅报2888.7美元/盎司，其盘中最高一度上冲至2888.8美元/盎司的历史新高。COMEX白银跌0.13%。国内方面，沪金涨3.35%，盘中最高冲至617.12元/克的历史新高。沪银涨4.84%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【商务部定于2月6日下午3时举行新闻发布会】 商务部定于2025年2月6日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 ► 春节假期要闻汇总及节后市场展望 本周重要数据及重大事件前瞻 【中国1月财新服务业PMI为51 前值52.2】 中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。 【央行今日开展6970亿元7天期逆回购操作】 央行公告，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2025年2月5日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。 ► 2月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1693元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.11%，三位美联储官员警告称，美国贸易关税计划带来了通胀风险，其中一位官员认为，物价前景存在不确定性，需要放慢降息步伐。投资者本周将关注今日北京时间21:15公布的ADP就业报告、以及周五的就业数据，这可能会进一步厘清美国经济的健康状况。 数据方面： 今日将公布俄罗斯1月SPGI服务业PMI、英国1月SPGI服务业PMI终值、巴西1月季调后SPGI服务业PMI、美国1月ADP就业人数变动、加拿大1月储备资产总额、美国12月贸易帐、加拿大12月贸易帐、美国1月ISM非制造业PMI等数据。还需关注：2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加讨论，主题为“2025年经济：关税、减税与特朗普的影响”；美联储副主席杰斐逊就美国经济发布讲话；里奇蒙德联储主席巴尔金参加一场炉边谈话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.06%，布油跌0.17%。因美国原油库存增长且担忧贸易政策影响需求，抵消伊朗原油出口的不确定性带来的支撑。 IG市场策略师Jun Rong Yeap表示，隔夜美国原油库存数据高于预期，这对周三的市场构成压力。美国石油协会(API)周二发布的数据显示，在截至1月31日的一周，美国原油库存增加503万桶；汽油库存增加543万桶，馏分油库存则减少698万桶。分析师此前预计，原油库存增加约200万桶，汽油库存增加约50万桶，馏分油库存减少约150万桶。美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布官方版库存周报。 全球最大石油消费国的原油和燃料库存上升预示着消费疲软，加剧投资者对关税对全球经济和能源需求前景影响的担忧。IG的Yeap表示：“对伊朗的打压可能是目前稳定油价看跌情绪所需要的，至少在短期内，油价可能还有进一步回升的空间。”（文华财经） SMM日评 ► 铜价微跌 节后成交情况尚可【SMM再生铜日评】 ► 节后首交易日铝价小涨 再生铝市场延续清淡【ADC12价格日评】 ► 下游尚未完全开工 供需错配情况短期内仍在持续【SMM不锈钢现货日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月5日 镍盐价格持稳运行 ► 春节后高镍生铁询盘温度需恢复 预计短期内市场价格稳中偏强运行【镍生铁日评】 ► 节后工业硅市场成交依旧寥寥【SMM硅日评】 ► 市场成交冷清 硅锰暂稳运行【SMM硅锰日评】 ► 节后陆续复工 市场多持观望态度【SMM电解锰日评】 ► 【SMM热轧日评】开盘长阴下跌 后续期卷向下空间几何？ ► 【SMM螺纹日评】螺纹累库低于预期 弱需求下市场心态谨慎

► 美元下跌 金属涨跌互现 沪铅沪锡涨逾2% 金价再刷历史新高！【SMM日评】 ► 节后首日市场成交不活跃 买方多持观望态度【SMM洋山铜现货】 ► 节后库存大幅增加 持货商为求出货只能降价【SMM华南铜现货】 ► 节后首个交易日 市场成交活跃度较低【SMM华北铜现货】 ► 2月5日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 2月5日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：春节后首日沪铅迎来开门红 而现货市场多观望少成交【SMM午评】 ► 再生铅：现货市场观望情绪浓厚 今日精铅成交不多【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/5 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：节后第一个交易日 市场出货贸易商不多【SMM午评】 ► 广东锌：下游开工企业较少 市场成交清淡【SMM午评】 ► 天津锌：今日换月报价 交投氛围清淡【SMM午评】 ► 宁波锌：市场几无报价 交投清淡延续【SMM午评】 ► 沪锡价格强势拉升 现货市场暂时停滞【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

节后首日沪镍低位震荡，主力合约收跌0.67%，报收123240元/吨。节日期间，美联储如期暂停降息，美元指数连续走强，对镍价形成压制。美国关税政策反复，尽管推迟了对墨西哥和加拿大商品征收进口关税，但贸易摩擦加剧了市场担忧，伦镍先抑后扬，整体表现偏弱，沪镍节后首日低位窄幅波动。 2月3日，据财联社报道，印尼能矿部部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿吨，这虽然低于1月底印尼镍矿商协会秘书长公布的RKAB批复量2.9849亿吨，但仍高于曾传言过的1.5亿吨配额上限,配额大幅削减的担忧缓解。 春节期间，国内企业放假停业，市场基本无交易活动。 2025年国内仍有新增精炼镍产线投产，产量持续爬升，供应过剩压力不减。春节期间各地小型镍企春节期间停产休假，但多数大中型精炼镍生产企业均照常生产，新投产线继续爬产。 对于后市，金瑞期货评论表示，假期外盘有小幅去库，但大幅过剩格局下累库格局短期难以扭转，国内纯镍市场或回归此前弱势局面，短期内镍价向下引力仍然沉重。中长期看，镍价在印尼一体化高冰镍制电积镍成本线处已磨底相当一段时间，NPI转产高冰镍利润预计再难回正，待今年MHP增量释放后，电积镍产量预计见顶，同时关注外采原料或冰镍一体化电积镍项目可能出现的减产/停产情况。

》【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼 镍价格 指数继续更新 祝大家新春愉快 SMM 1月27日讯： 金属市场： 截止日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡涨0.72%。沪铝跌0.17%，沪镍涨0.15%，沪铜涨0.13%。沪铅和沪锌分别跌0.6%、0.67%。氧化铝主连微跌。 此外，碳酸锂主连涨0.28%，工业硅主连涨3.02%，多晶硅主连涨0.93%。欧线集运主连涨5.23%。 外盘方面，截至15:02分，仅伦铅微涨。伦铝跌0.76%，伦铜跌0.68%。伦锌、伦锡和伦镍跌幅均在0.4%以内。 黑色系方面均飘红，铁矿涨1.06%，不锈钢涨2.34%。螺纹、热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.8%，焦炭涨2.23%。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.7%，COMEX白银跌1.62%。国内方面，沪金涨0.18%，沪银涨0.08%。美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至1月21日当周，投机客增持COMEX黄金期货和期权净多头头寸21,864手，至234,358手。当周，投机客增持COMEX白银期货和期权净多头头寸746手，至29,549手。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1月PMI为49.1% 比上月下降1.0个百分点 预期指数明显回升 】 财联社1月27日电，国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。1月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降2.1个百分点，表明我国经济总体产出继续保持扩张。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2025年1月中国采购经理指数：1月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.1%，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间，表明多数企业对节后市场发展信心较强。 》点击查看详情 【春运第14日 全社会跨区域人员流动量预计超2.5亿人次】 从2025年综合运输春运工作专班数据获悉，2025年1月27日（春运第14日，农历腊月二十八），全社会跨区域人员流动量预计25251万人次，其中，铁路客运量1340万人次；公路人员流动量23617万人次（高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量20045万人次、公路营业性客运量3572万人次）；水路客运量65万人次；民航客运量229万人次。 【国家能源局：2024年12月全国新增建档立卡新能源发电项目共19916个】 据国家能源局消息，2024年12月，全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共19916个，其中风电项目39个，光伏发电项目19856个（集中式光伏发电项目86个，工商业分布式光伏发电项目19770个），生物质发电项目21个。 【崔东树：2024年1-12月的汽车行业收入同比增4% 利润同比降8%】 乘联分会秘书长崔东树发文称，2024年1-12月的汽车行业收入106470亿元，同比增4%；成本93301亿元，增5%；利润4623亿元，同比降8%；汽车行业利润率4.3%，相对于下游工业企业利润率6%的平均水平，汽车行业仍偏低。其中12月的汽车行业收入11909亿元，同比增13%；成本10352亿元，增15%；利润491亿元，同比降13.5%；汽车行业利润率4.1%。2024年锂离子电池制造行业利润增长48.5%。汽车行业需要有效的降本增效，加大成本控制水平。（财联社） 【武汉东湖高新区：购买新房 办房本后全额补贴契税、专维资金】 武汉东湖高新区发布《关于持续促进东湖高新区房地产市场平稳健康发展的政策措施》。《措施》明确，对特定人才、大学毕业生、多子女家庭、“卖旧买新”等多类群体发放安居兑换券。其中，对国家重点联系专家、省级重点联系专家、楚天英才、武汉英才、3551光谷人才、高级职称人才、海外人才及专精特新企业主要负责人等创新创业人才，购买东湖高新区新建商品住房的，按个人（家庭）发放10万元安居兑换券。与此同时，《措施》提出，在东湖高新区购买新建商品住房的，办理不动产权证书后，对已缴纳的契税和住宅专项维修资金按套给予全额补贴。此外，对家庭在武汉市内无自有住房，在东湖高新区购买新建商品住房的，自商品房预售合同网签备案至收到收房通知书期间，给予每月500元（不超过两年）住房租赁补贴。 ► 安稳过春节！“央妈”10个交易日在公开市场净投放25370亿元【SMM专题】 ► 1月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1698元 美元方面： 截至15:02分左右，美元指数涨0.25%，收报107.73。美联储决策者预计将在1月28-29日会议上维持利率在当前的4.25%-4.50%区间，但更为重要的，美联储将如何面对新一届政府初期举措会对今年经济的影响。美联储去年将指标利率下调整整一个百分点。美联储上次会议于12月17-18日召开，自那以来的数据未改变美联储官员的核心观点，即通胀率将继续稳步迈向2%，即便步伐缓慢，同时失业率保持较低水准，招聘和经济增长持续。信实证券（Reliance Securities）的高级分析师Jigar Trivedi表示，市场的焦点可能将是美联储如何对政府政策做出反应。 数据方面： 今日将公布德国1月IFO商业景气指数、美国12月营建许可月率修正值、美国12月营建许可年化总数修正值、美国12月季调后新屋销售年化总数等数据。 1月27日，悉尼证券交易所 澳洲国庆日 休市一日；台湾证券交易所 春节 休市一日；上金所、上期所、郑商所、大商所 除夕前夕 无夜盘交易；河内证券交易所 春节 休市一日；首尔证券交易所 临时假日 休市一日。 原油方面： 截至15:02分左右，两市油价均下跌，美油跌0.64%，布油跌0.68%。市场关注OPEC对降低油价呼吁作何反应，OPEC 尚未对美国要求降低油价的呼吁做出反应，该组织的代表指出，已经制定了一项计划，从4月份开始提高石油产量。 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，截至1月21日当周，投机客减持美国原油期货多仓至419398手，空仓增持至120551手，净多头头寸环比减少7444手，至298847手。 截至1月21日当周，原油市场关注美国新政府即将推出的新政及可能对原油产业链带来的影响。美国新一届政府宣布将签署一系列行政令，涉及原油市场的内容包括：宣布进入国家能源紧急状态，提升原油和天然气的开采力度，将战略石油储备（SPR）补充至最高水平，推动美国能源的全球出口，终止前政府的“绿色新政”，取消电动汽车的激励政策以支持传统汽车产业；同时，设立对外税务局，对进口商品实施额外关税，进一步引发市场对全球经济增长放缓及原油需求减弱的担忧。在此背景下，原油基金多空双减，净多头六周以来首次减少。（文华财经） SMM日评 ► 春节节前的周末全国主流地区铜库存增加3.86万吨【SMM周度数据】 ► 年前铜价稳定 利废企业看多年后铜价【SMM再生铜日评】 ► 氧化铝价格急速下跌 2月电解铝成本或回落近2,500元/吨【SMM分析】 ► 春节前下游企业普遍放假 铅锭累库预期上升【SMM铅锭社会库存】 ► 受国内下游消费清淡影响 沪锌短期重心或偏弱运行【SMM期锌简评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.78万吨【SMM数据】 ► 【SMM调研】春节临近 铁精粉产量小幅下降

► SMM祝大家蛇年大吉！基本金属普跌 工业硅涨超3% 黑色系均飘红【SMM日评】 ► 【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼镍价格指数继续更新 祝大家新春愉快 ► 年前铜价稳定 利废企业看多年后铜价【SMM再生铜日评】 ► 春节节前的周末全国主流地区铜库存增加3.86万吨【SMM周度数据】 ► 节前氛围浓厚市场交投淡静 持货商以注册仓单为主【SMM华南铜现货】 ► 社会仓库开始大幅垒库 节前现货难寻报盘【SMM沪铜现货】 ► 春节前市场维持不活跃 现货冷清难寻报盘【SMM洋山铜现货】 ► 氧化铝价格急速下跌 2月电解铝成本或回落近2,500元/吨【SMM分析】 ► 春节前下游企业普遍放假 铅锭累库预期上升【SMM铅锭社会库存】 ► 受国内下游消费清淡影响 沪锌短期重心或偏弱运行【SMM期锌简评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.78万吨【SMM数据】 ► 【SMM调研】春节临近 铁精粉产量小幅下降 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）