► 美元走软 金属普跌 氧化铝、热卷及双焦跌超1% 欧线集运暴跌逾9%【SMM日评】 ► 比价维持低位仓单价格滑落 买方需求不佳难闻成交【SMM洋山铜现货】 ► 垒库速度明显放缓 现货市场静等去库信号【SMM沪铜现货】 ► 铜价下跌下游补货增加刺激升水小幅走高 整体交投尚可【SMM华南铜现货】 ► 2月24日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 2月24日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅维持盘整态势 现货成交尚无明显好转【SMM午评】 ► 再生铅：持货商报价贴水变化不大 下游持观望态度刚需采购【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/24 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面高位震荡 成交依旧一般【SMM午评】 ► 宁波锌：出货贸易商较多 升水继续走低【SMM午评】 ► 广东锌：现货成交清淡 下游刚需采购为主【SMM午评】 ► 天津锌：下游多持观望态度 整体成交一般【SMM午评】 ► 美联储3月议息会议前市场波动或加剧 沪锡价格延续强势震荡格局【SMM锡午评】 ► 镍价波动：早盘高走【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM02月24日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,000元/吨，平均升水为1,950元/吨，与上一交易日上涨100元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价开盘后走高，上涨0.06%，最高至125,350元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日上涨100元，主要原因受上周欧洲和美国方面带来的情绪影响使得盘面上涨过高，今日情绪方面带来的影响已经有所消退。 从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘高开，市场整体氛围良好，下游需求有望在两会后有所修复。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,000-124,300元/吨，平均价格124,150元/吨,较前一交易日现货价格下跌550元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

2.24 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价整体呈现震荡下行走势，现货价格在123,200至127,300元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123,300元/吨至126,300元/吨之间浮动。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-2,100元/吨，平均升水为1,850元/吨，较上周有所下降。市场交投活跃度较低，下游终端需求释放不足，导致镍价承压。宏观面上，美联储主席鲍威尔对降息的谨慎态度使得有色金属普遍承压，而国内两会临近也使投资者持谨慎态度。镍矿供应方面，印尼已批复的RKAB数量为207家，2025年配额为2.98亿湿吨，矿山装船出货正常，但雨季影响下矿商惜售情绪浓厚，内贸红土镍矿1.2%均价上涨至23.5美元/湿吨，菲律宾1.4%品位镍矿到岸价格坚挺，达到45.75美元/吨。尽管镍矿供应偏紧，精炼镍市场仍面临过剩压力，预计2月份我国精炼镍产量将达到2.9万吨，环比下降0.4%，同时国内外库存水平高企，截至2月14日，国内六地精炼镍社会库存达到49,459吨，环比增加10.67%。供需两端分化延续，下游冶炼企业原料库存消耗后可能出现集中备货，短期内镍价或维持窄幅震荡，沪镍价格预计将在123,150-130,000元/吨区间波动。 硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较上周有所下滑。这一周内，镍盐价格整体维持稳定，仅在2月18日出现小幅走低的情况。 本周镍盐市场表现较为疲软，需求端和供应端均显示出一定的压力。从需求端来看，三元前驱体企业由于终端需求减弱，订单量下降，导致对镍盐的需求减少。大部分前驱体厂家已在节前备齐了2月份的库存，本周在市场上询价的企业较少，市场成交活跃度较上周有所减弱，仍然维持在较低水平。供应方面，部分镍盐厂因亏损尚未复工，当前大部分镍盐厂报价持稳于上周，散单成交情况较为冷清。伦镍价格本周呈现震荡走势，对镍盐的成本支撑作用有限。综合来看，传统采购节点尚未到来，市场活跃度相对较低，供需关系保持紧平衡状态。 由于下游三元前驱体厂在 3 月的排产仍未见好转，预计该月对镍盐的需求将继续保持在较低水平。目前来看，镍盐的供需关系将在 3 月保持紧平衡。因此，预计下周传统镍盐采购节点，市场成交价格还将维持稳定。   镍生铁： 周内 SMM8-12% 高镍生铁均价 968.8 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价上调 12.1 元 / 镍点，印尼 NPIFOB 指数较上周上调 1.8 美元 / 镍点。本周高镍生铁价格继续上行。供给端来看，国内方面，当前镍生铁冶炼厂仍处于亏损阶段，国内冶炼厂产量仍处于低位运行。印尼方面，部分产区由于生产管理的变动，产线低负荷运行，其他冶炼厂仍有部分利润，生产驱动仍存，预计整体产量有所下行。需求端来看，下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分下，周内钢厂对高镍生铁采购意愿不佳。另外从成本端来看，印尼镍矿升水上抬，预计短期内高镍生铁在成本支撑下价格预计稳中偏强运行。   不锈钢： 上周 本周不锈钢期货市场，走势跌宕起伏，整体呈现出先抑后扬的态势。周初，市场弥漫着谨慎情绪。 2 月 17 日，不锈钢期货收盘价为 13045 元 / 吨，较前一日下跌 0.15% ，近五日累计跌幅达 0.95% 。然而，到了本周后半段，市场风向突变。 2 月 21 日，收盘价涨至 13230 元 / 吨，当日涨幅为 0.38% ，近五日涨幅累计达 1.07% 。

SMM 2月21日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属涨跌互现，沪锡以1.01%的涨幅领涨，沪铅涨0.23%，沪铜跌0.47%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.46%。 此外，碳酸锂主连跌0.91%，工业硅主连跌0.85%，多晶硅主连涨0.05%。欧线集运主连跌2.17%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属普跌，仅伦铅唯一飘红，涨幅达0.03%。伦镍以1.02%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 黑色系方面全线飘红，铁矿涨1.51%，螺纹、热卷以及不锈钢涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨2.12%，焦炭涨1.77%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.39%，COMEX白银跌0.53%。国内方面，沪金跌0.54%，沪银跌0.2%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【证监会副主席李明：资本市场生态出现了积极向好的诸多变化】 证监会副主席李明2月21日在“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康稳定发展”发布会上表示， 严监严管的目的是强本强基，在坚持依法严厉打击各类违法行为的同时，证监会也注重发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用，着力推动市场生态的不断优化。随着近年来监管执法效果的不断显现，资本市场生态出现了积极向好的诸多变化，“愿意来、留得住”的市场氛围日益浓厚。 【李强：要大力促进科技消费 释放人工智能终端产品等消费潜力】 2月20日，国务院总理李强在主持专题学习时指出，要把消费放在更加突出的位置，更多依靠提振消费扩大国内需求、畅通经济循环、拉动经济增长。要大力促进科技消费，用好我国应用场景丰富、技术迭代能力强等优势，加快人工智能技术推广，释放人工智能终端产品等消费潜力。 》点击查看详情 【预告：国新办将就进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴有关情况举行发布会】 国务院新闻办公室定于2025年2月24日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀，中央财经委员会办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室副主任祝卫东介绍进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴有关情况，并答记者问。 ► 2月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1696元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.13%，美国上周初请失业金人数仅略有增加，暗示2月劳动力市场仍然稳固。截至2月15日当周，经季节性调整后，初请州政府失业金的人数增加5,000人，达到21.9万人。市场预测为21.5万人。劳工部发布的报告中尚未显示任何迹象表明，政府大规模裁员和大幅削减开支对经济产生影响。 亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，他的“基本预测”是今年晚些时候将有两次各25个基点的降息，但“围绕这一预测的不确定性相当大”。圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为，政策变化增加了通胀可能停滞在2%目标之上或进一步上升的风险，这可能要求美联储维持现有政策更长时间。芝加哥联储总裁古尔斯比表示担心关税对通胀的潜在影响。美联储理事库格勒表示，美联储应在“一段时间内”维持利率不变，通胀风险依然存在，政策效应存在不确定性。（文华财经） 数据方面： 今日将公布美国2月SPGI制造业PMI初值、美国1月成屋销售年化总数、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值，新西兰1月贸易帐，英国1月季调后核心零售销售月率，加拿大12月核心零售销售月率，日本1月全国核心CPI年率，英国2月Gfk消费者信心指数，法国2月SPGI制造业PMI初值、德国2月SPGI制造业PMI初值、欧元区2月SPGI制造业PMI初值、英国2月SPGI服务业PMI初值、英国2月SPGI制造业PMI初值等数据。 此外，美联储理事库格勒将发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.3%，布油跌0.26%，但周线有望收高。主因市场需求改善，此外，对俄罗斯供应中断的担忧也为油价提供支撑。 摩根大通分析师在周五的一份报告中说，截至2月19日，全球石油需求平均为1.034亿桶/日，增加了140万桶/日。他们预计，美国的寒冷天气和中国因人们假期归来而增加的工业活动将在未来一周带动需求增加。 美国能源信息署(EIA)周四称，由于炼油厂季节性检修导致加工量下降，上周美国原油库存上升，而汽油和馏分油库存下降。EIA数据显示，截至2月14日当周，美国原油库存增加460万桶，至4.3249亿桶，此前受访分析师预期为增加310万桶。汽油库存减少15.1万桶，至2.479亿桶，而分析师预期下滑0.6万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存减少210万桶，至1.1656亿桶，此前市场预期为减少约160万桶。 Fujitomi Securities分析师Toshitaka Tazawa称：“美国汽油和馏分油库存减少，加上对俄罗斯供应紧张的担忧，支撑油价。” 与此同时，石油供应中断继续抬高价格。俄罗斯称，在乌克兰无人机袭击一个泵站后，哈萨克斯坦原油出口的主要通道--里海石油管线(CPC)的流量在周二减少了30%-40%。行业人士周四称，尽管哈萨克斯坦经由俄罗斯的主要出口路线--里海石油管线(Caspian Pipeline Consortium/CPC)--遭到破坏，但其石油产量仍创下历史新高。目前尚不清楚哈萨克斯坦是如何实现创纪录产量。（文华财经） SMM日评 ► 【SMM硫酸镍日评】2月21日 镍盐价格持稳运行 ► 高镍生铁价格稳中偏强 传导至下游需周期兑现【镍生铁日评】 ► 【SMM热卷日评】日内卷价窄幅波动 市场观望情绪浓厚 ► 【SMM螺纹日评】需求跟进不及预期 下周建材继续上涨空间有限 SMM周评 ► 期铅价格周度回顾（2025.2.17-2025.2.21）【SMM铅周评】 ► 短期锌价高位运行趋势不变【SMM锌价周评】 ► 电解锰厂挺价情绪浓厚 现货价格偏强震荡【SMM电解锰周评】 ► 2月21日钨市场周度简评【SMM钨周评】 ► 成本支撑偏弱 现货价格小幅下降【SMM周评】 ► 宏观避险情绪尚未消散 白银延续高位震荡【SMM白银市场周评】

► 金属涨跌互现 沪锡涨逾1% 黑色系集体飘红 欧线集运跌超2%【SMM日评】 ► 短期锌价高位运行趋势不变【SMM锌价周评】 ► 比价持续走差仓单溢价踩踏 市场分歧进一步拉大【SMM洋山铜现货】 ► 进口集中到货升水小幅下行 早市现货成交不佳【SMM沪铜现货】 ► 库存3连降现货升水走高 整体交投一般【SMM华南铜现货】 ► 铜价高位运行抑制消费 需求难见起色【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：精铅报价不多 下游电池生产企业观望慎采【SMM铅午评】 ► 上海锌：盘面继续走高 上海贴水持续【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商佛系出货 升水持平昨日【SMM午评】 ► 广东锌：盘面上行压制下游需求 今日广东升水下行【SMM午评】 ► 天津锌：下游仍持观望态度 整体成交一般【SMM午评】 ► 沪锡价格保持高位震荡格局 现货市场成交陷入停滞局面【SMM锡午评】 ► 镍价波动：早盘低走【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

本周镍市场走势分析 上周镍价受宏微观影响，呈现震荡走势。LME镍价在2月14日收日报15,455美元/吨，较前一周小幅下跌0.29%。国内沪镍主力合约2503在2月14日收报124,620元/吨，较前一交易日涨幅0.27%。本周镍价继续受到印尼政策、联储会议以及库存方面的影响。另外受20日欧盟方面禁止进口俄罗斯铝的方案影响，LME涨跌不一，镍价摆脱跌势再度收升。以及特朗普称或与中国达成新的贸易协议，使得昨日沪镍冲高。截至今日，LME镍开盘报价15,615美元/吨，较前一交易日下跌1.31%。国内沪镍主力合约2503收报125,040元/吨，下跌0.79%。   成本端：印尼镍矿出口不确定性仍是市场焦 本周，除去印尼政策动向不确定性对市场带来的扰动因素，还需要关注欧盟方面对俄罗斯金属产品的制裁，虽然镍未被列入其中，但是市场对俄镍的供应担忧情绪有所升温。以及特朗普表示或与中国达成新的贸易协议带来情绪方面的升温，使得昨日镍价走高。   需求端：下游需求乏力 不锈钢市场仍未出现明显好转，虽然部分贸易商已有心里预期，按季节性规律年后需求较差，但今年需求复苏远弱于往年同期水平。另外新能源行业受电动汽车销量增长影响，对镍需求有所提示，但近期锂价的下跌或间接抑制镍的需求增长。合金方面需求偏稳定增加。   供应端：精炼镍过剩格局持续 截至2月21日，国内六地精炼镍社会库存达到47,209吨，环比下降4.55%，同比增加95.84%。过剩格局依然限制了镍价的上行空间。   市场走势：区间震荡，宏观情绪影响波动 综合来看，本周镍价整体呈现震荡走势，周四（2.20）冲高后回落。2月17日至21日期间，沪镍价格在123,260元/吨至126,360元/吨之间波动。   未来展望：关注政策与需求变化 短期内，镍价仍将维持区间震荡的走势。市场需重点关注印尼和菲律宾镍矿政策的进一步动向，以及不锈钢和新能源领域的实际需求恢复情况。

2 月17日到2月21日镍市综述：价格整体下滑，市场成交依然疲软   本周，镍价持续走低，现货价格在123,200至127,300元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123,300元/吨至126,300元/吨之间浮动。   短期印尼镍矿市场依然面临供应偏紧的情况。3月的印尼内贸矿基准价格整体持稳，并预计环比上涨，镍价支撑走强。菲律宾市场方面，尚未有新的政策调整方向的消息，之前造成的情绪影响已有所减弱。截至本周五（2月21日），SMM印尼市场内贸红土镍矿1.2%（FOB）均价上涨1美元/湿吨，达到19美元/湿吨；而1.6%（FOB）均价也上涨1美元/湿吨，现为39美元/湿吨，整体价格呈现上涨趋势。   从基本面来看，供应端节后大多数工厂均已经复工，但整体成交量偏低。下游需求方面因逢季节性低谷，且复苏速度也弱于往年水平，市场采购意愿偏低，预计需求回暖或要等到3月份。   截至2月21日，金川品牌的升贴水为1,700元/吨至2,200元/吨，平均为2,020元/吨。近期受海内外消息影响，预计下周市场仍以情绪主导升贴水走势，可能出现小幅震荡。   综上所述，本周镍价的波动更多受到情绪方面的影响，未来仍需关注印尼和菲律宾方面的镍矿政策，其不确定性为镍价提供了一定支撑。但是下游的需求复苏不及预期以及镍库存过剩的情况短期内仍将拖累镍价。仍需关注下游需求的实际恢复情况以及后续宏观经济变动。现货镍价预计将在123,150-130,000元/吨区间波动，盘面价格运行区间为123,200-128,000元/吨。     周内保税区库存与上周持平   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,600吨，与上周持平。   库存   SMM六地库存累计47,209吨，较上周减少2,250吨。整体来看，本周需求方面仍未见好转，或到3月需求将有所好转。

SMM02月21日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-2,000元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日下跌150元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，较上一交易日上涨50元。 期货方面：今日镍价开盘后走低，下滑0.06%，最低至124,500元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较昨日贴水-150，主要原因受欧洲方面禁止进口俄罗斯铝法案引发了市场对有色方面的担忧以及美国方面特朗普称有可能与中国达成的新的贸易协议使得昨日镍价冲高。 从技术角度来看，沪镍2503合约早盘低开，或表明情绪方面带来得价格冲击已经缓解，盘面逐步修复。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,500-124,900元/吨，平均价格124,700元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,075元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。