【投资逻辑】供应端，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，雨季、炸药管控持续扰动锡精矿进口，印尼出口配额、政策变动存在不确定性，海外主产区地缘风险随时扰动伦锡。需求端，AI 服务器、先进封装等高端焊料具备中长期支撑，但传统消费电子、家电复苏偏弱，金九旺季兑现不及预期，锡价高位压制下游采购意愿，节前焊料企业多按需拿货、控制原料库存，长假停工将带来阶段性需求真空，节后复工不及预期或带来累库压力；库存端，全球显性库存整体仍处于历史偏低区间，低库存放大价格波动弹性。 【投资策略】操作上，长假前建议压缩期货持仓，做好保证金管理，企业端谨慎大额囤货，按需采购。宏观上警惕美联储政策预期、美元波动、国内电子产业政策预期变化对市场情绪的扰动。 （来源：一德期货）

SMM9月26日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属因中秋节休市。 上周五隔夜黑色金属因中秋节休市。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属普跌。伦铜跌0.1%，伦铝涨0.8%。伦铅跌0.13%。伦锌跌1.8%。伦锡涨1.3%。伦镍跌0.88%。 上周五隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金涨0.52%，COMEX黄金周线下跌，当周跌2.36%；COMEX白银涨1.11%，COMEX白银周线下跌，当周跌3.63%。上周五隔夜沪金主连因中秋节休市，沪金周线下跌，当周跌1.97%；沪银主连因中秋节休市，沪银周线下跌，当周周线跌2.75%。 其他金融市场方面： 此外，美股方面：9月25日周五，美股震荡上行。美股当日早盘的波动明显受到美国经济数据牵动。美国9月密歇根大学消费者信心指数终值公布后，标普500和纳指均曾小幅转跌，道指曾回吐大部分涨幅，此后不久，三大指数重新稳住涨势，道指结束三连跌。截至9月25日收盘，道琼斯工业平均指数涨0.93%，报51828.62点；纳斯达克综合指数涨0.48%，报27068.72点；标普500指数涨0.51%，报7743.41点。 港股方面：截至9月25日收盘，香港恒生指数跌1.01%，报24510.09点；恒生科技指数跌1.13%，报4311.78点。 截至9月26日8:15分，上周五隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 》中美达成八点成果共识 国内方面： 【中秋假期第一天 全社会跨区域人员流动量超2.43亿人次】 来自交通运输部新数据显示，中秋假期第一天，全社会跨区域人员流动量预计超2.43亿人次，比前一天增长6.4%。公路、铁路、民航、水运客流增幅明显，交通部门增加运力，保障旅客有序出行。（央视） 【香港交易所旗下衍生产品结算所将于11月起接纳中国国债、政策性金融债及财政部债券作为非现金抵押品】 香港交易及结算所有限公司（香港交易所）今天（星期五）宣布，旗下全资附属公司及场内衍生产品结算所香港期货结算有限公司（期货结算公司）及香港联合交易所期权结算所有限公司（联交所期权结算所），将由2026年11月起接纳透过债券通「北向通」持有的中国国债及及政策性金融债（统称债券通债券），以及中华人民共和国财政部发行的境外发售的债券（财政部债券），作为合资格非现金抵押品，以履行保证金要求，惟须待监管机构批准。香港交易所首席营运总监刘碧茵表示：落实今次优化将可增加中国国债在香港市场的使用场景。香港交易所透过接纳有关债劵作为抵押品，并用于履行结算所的保证金要求，有助为市场参与者提供更灵活的抵押品管理选择，提升资本效率，并推动香港定息及人民币生态圈持续发展。(金十数据APP) 美元方面： 上周五隔夜美元指数跌0.21%，报101.03。周线方面：美元指数周线两连涨，当周涨0.81%。 数据方面：密歇根大学调查数据显示，美国消费者对当前和未来一年个人财务状况的评价均下降约10%，对高物价的担忧持续升温。耐用品购买条件略有改善，部分原因是消费者认为现在完成此类购买有助于避免未来价格上涨。由于市场重新担忧高燃料价格以及贸易争端再度升级可能蔓延至整体经济，消费者对短期商业状况的预期大幅恶化。总体来看，调查显示，不同政治立场的受访者普遍认为，美国经济前景较年初有所削弱。本月消费者信心大幅下降后，共和党阵营信心较2026年1月下降20%，民主党阵营同期下降13%。未来一年通胀预期从上月的4.0%升至本月的4.6%，创6月以来最高水平。目前这一水平明显高于伊朗冲突开始前2月的3.4%，也高于2024年所有月份的水平。长期通胀预期小幅升至3.4%，结束连续三个月维持在3.3%的状态。该预期仍高于2024年2.8%至3.2%的区间。(金十数据APP) 衡量美国国债波动性的指标正迎来一年多来最大涨幅，此前债券收益率升至数十年高位，令市场摆脱近期低迷状态。ICE美国银行（ICE BofA）的MOVE指数是衡量债券市场波动性的指标，本周累计上涨约29.69%，为去年4月所谓“解放日”以来最大涨幅。当时，特朗普推出的大规模进口关税措施引发全球市场震荡。目前该指数已升至今年3月以来的最高水平，当时伊朗战争刚刚爆发。市场波动剧烈，许多交易员已选择观望。例如，法国兴业银行利率策略主管Adam Kurpiel表示，其团队目前对美国利率持中性观点，并等待“波动率下降后再进行交易”。(金十数据APP) 克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克表示，近期美债收益率大幅上升并非由于市场失去对通胀回落的信心，而是主要受到实际利率上升、强劲经济前景、财政政策以及投资者资金竞争等因素推动。她表示，当前通胀预期仍“基本保持良好锚定”，但持续高于美联储2%目标的通胀仍带来实际成本，并可能影响经济规划和工资压力。哈玛克表示，目前通胀最大风险是形成“通胀心态”，即公众开始认为高通胀将长期持续。她指出，通胀已连续多年高于目标水平，美联储需要确保货币政策保持限制性立场，以推动通胀回落至2%目标。在债市方面，哈玛克表示，收益率上升部分反映市场对美联储政策和政府财政政策的重新定价，同时AI和科技行业投资需求也在与债券市场争夺投资资金。她还表示，美国当前财政路径不可持续。(金十数据APP) 阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok警告称，创纪录的柴油价格带来的通胀威胁可能超过美联储目前的预期，因为燃料成本正在传导至核心消费者价格指数。Slok表示，柴油相关运输成本与汽油价格的影响不同。由于从零售供应链到数据中心建设，运输商品对经济活动至关重要，因此需求高度缺乏弹性，价格上涨最终将转嫁给企业和消费者。在美联储自2023年以来首次加息后制定货币政策之际，柴油价格上涨带来的影响尤为关键。目前通胀水平仍明显高于央行2%的目标。所谓核心通胀指标剔除了能源因素，Slok认为，美联储不能将柴油价格上涨简单视为暂时现象，因为其会通过溢出效应影响核心通胀类别。(金十数据APP) 宏观方面： 本周将公布中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率、美国9月达拉斯联储商业活动指数、澳大利亚至9月29日澳洲联储利率决定、瑞士9月KOF经济领先指标、英国8月央行抵押贷款许可、欧元区9月工业景气指数、欧元区9月经济景气指数、加拿大7月GDP月率、美国7月FHFA房价指数月率、美国7月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国8月JOLTs职位空缺、美国9月谘商会消费者信心指数、中国9月官方制造业PMI、澳大利亚8月未季调CPI年率、中国9月RatingDog制造业PMI、中国9月RatingDog服务业PMI、英国第二季度GDP年率终值、英国第二季度经常帐、法国9月CPI月率初值、德国9月季调后失业人数、德国9月季调后失业率、瑞士9月ZEW投资者信心指数、德国9月CPI月率初值、美国9月ADP就业人数、美国8月核心PCE物价指数年率、美国8月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率终值、美国第二季度实际个人消费支出季率终值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国8月核心PCE物价指数月率、美国9月芝加哥PMI、瑞士9月CPI月率。、瑞士8月实际零售销售年率、法国9月制造业PMI终值、德国9月制造业PMI终值、欧元区9月制造业PMI终值、英国9月制造业PMI终值、欧元区8月失业率、美国9月挑战者企业裁员人数、美国至9月26日当周初请失业金人数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业PMI、美国8月营建支出月率、日本8月失业率、欧元区9月CPI年率初值、欧元区9月CPI月率初值、美国9月失业率、美国9月季调后非农就业人口、美国9月平均每小时工资年率、美国9月平均每小时工资月率、美国8月工厂订单月率等数据。 此外，本周还需关注：英国央行副行长拉姆斯登就量化紧缩发表讲话； 澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆在伦敦政经学院发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在水牛城大学发表主题演讲；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在一场活动上致欢迎词；美联储理事丽莎·库克发表讲话；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要；英国央行行长贝利发表讲话；里奇蒙联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯、堪萨斯联储主席施密德发表讲话； 欧洲央行行长拉加德发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在该联储举办的一场央行研讨会上主持讨论，美联储理事丽莎·库克将出席同一场讨论；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在第五届“移民宏观经济影响研讨会上致欢迎辞。 值得注意的是：9月30日，中国-上金所、上期所、郑商所、大商所因国庆节前夕无夜盘交易；10月1日， 中国-香港交易所因国庆节，休市一日，南、北向交易关闭； 中国-沪深及北交所、国内期货交易所因国庆节10月1日（星期四）至10月7日（星期三）休市；10月2日、10月5日、10月6日以及10月7日， 中国-香港交易所正常开市，南、北向交易关闭。 原油方面： 上周五隔夜两油期货均下跌，美油跌2.29%，布油跌2.59%。周线方面：美油期货周线两连跌，当周跌3.79%；布油周线连跌两周，当周跌1.68%。 油价周五下跌，市场在评估美伊停火谈判可能性的同时，也担忧胡塞武装对沙特不断升级的袭击可能扰乱这一中东主要产油国的供应。此前市场经历了剧烈波动的一周。据接近相关讨论的消息人士称，本周在纽约举行的美伊谈判代表已探讨一条分阶段结束冲突的路径，其中包括德黑兰重新开放霍尔木兹海峡，以及华盛顿解除对伊朗的经济封锁。伊朗总统佩泽希齐扬周四曾表示，战争何时结束仍取决于美国的决定。但无论如何，路透社公布的船舶通行情况仍显示，实物供应层面的形势依然脆弱。周三仅有10艘大宗商品船只通过霍尔木兹海峡，高于前一天的7艘，但仍明显低于过去10天日均约17艘的水平。有关外交进展的积极消息可能帮助油价削弱部分地缘政治溢价，但航运数据仍表明，任何真正意义上的正常化都还有一段距离。(金十数据APP) 当地时间9月25日，一位美国官员透露，继伊朗方面提出开放霍尔木兹海峡并在提议获接纳后重启谈判的计划以来，美国正与伊朗进行“积极且富有建设性”的讨论。该官员表示，美方并不急于求成，因为美国目前处于有利地位；他指出，在过去48小时内，已有近4000万桶石油在美国的护航下通过了霍尔木兹海峡。（央视） 据知情人士透露，伊拉克国有营销公司正向买家提供最后时刻的原油货物，因为高昂的运费使得从波斯湾深处购买货物变得复杂。鉴于其地理位置远离霍尔木兹海峡，伊拉克在运输方面比一些邻国面临更多困难，反而依赖贸易公司来营销和运输其原油。它已提供大幅折扣以激励买家，最近的招标中降低了巴士拉中质和重质原油的价格。(金十数据APP) 此外，俄罗斯按原油加工量计算第七大炼油厂——彼尔姆炼油厂在遭到乌克兰无人机袭击后停止运营。两名行业消息人士称，袭击于周五引发火灾，并造成管道、储存设施和工艺装置受损。该炼油厂位于莫斯科东北约1460公里（907英里）处，2024年加工原油约1260万吨，即每日25.2万桶；生产汽油200万吨、柴油530万吨、燃料油20万吨和石油焦70万吨。(金十数据APP) 推荐阅读： 》SMM产业链调研：国庆假期金属企业放假安排、节前备货与节后市场展望【SMM专题】

9月25日（周五），伦敦期铜几乎收于平盘，市场受到多种因素相互制约。美元走软和供应短缺提供支撑，但投资者担心进一步加息可能抑制金属需求，限制铜价上涨。 伦敦时间9月25日17:00(北京时间9月26日00:00)，LME三个月期铜上涨1.5美元，或0.01%，收报每吨14,622.5美元。 本周，该合约累计下跌101美元或0.69%。　　 供应担忧仍存 全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）矿正在评估逐步复产方案。该公司工会周五驳回了管理层因本周早些时候发生致命事故而要求暂停合同谈判的请求，这意味着谈判将按原计划继续进行。 工会代表的监督人员定于9月28日至9月30日就公司的最新合同提议进行投票。他们的工会已敦促成员拒绝该提议，此举可能为罢工打开大门。 美元在触及近两个月高位后回落，使以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言相对便宜。 过去三个月，LME铜价上涨10%，因市场持续猜测美国可能加征关税，促使大量铜流向美国，造成其他地区供应短缺。 进一步加息或抑制需求 能源价格上涨引发通胀担忧，重创债券市场，并波及工业金属等金融市场。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“过去几天的一些压力点今天略有缓解，但在这种环境下，市场参与者的风险规避情绪正在升温。” “市场可能过度计入了加息预期，因此我认为基本金属需求更有可能好于预期，而不是逊于预期。” 由于上海期货交易所周五因节假日休市，交投较往常清淡。 其他金属表现 LME三个月期铝上涨18美元，或0.55%，收报每吨3,268.0美元。 LME三个月期锌下跌55.5美元，或1.4%，收报每吨3,899.5美元，盘中触及3,989.5美元的两周高点，受助于冶炼商Nyrstar宣布对其荷兰锌冶炼业务展开战略评估，引发供应担忧。 周四，LME现货锌较三个月期锌合约的升水从前一日的每吨65.35美元跃升至106美元，表明实货供应趋紧。 LME三个月期铅下跌5美元，或0.26%，收报每吨1,929.0美元。 LME三个月期镍下跌172美元，或1.04%，收报每吨16,329.0美元。 LME三个月期锡上涨338美元，或0.63%，收报每吨54,348.0美元。 （文华综合）

伦敦期铜周四小幅上涨，对智利主要矿山供应中断的担忧提供支撑，但美元走强和中国长假前市场风险偏好下降限制涨幅。 伦敦时间9月24日17:00(北京时间9月25日00:00)，LME三个月期铜上涨3美元，或0.02%，收报每吨14,621.0美元，盘中一度跌至14,526美元。　　 智利供应担忧 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会呼吁工人举行罢工投票，称与公司的谈判已经陷入“僵局”。 智利国家矿业监管机构表示，必和必拓（BHP）旗下位于智利的埃斯孔迪达（Escondida）铜矿周三发生一起致命事故。该监管机构Sernageomin补充称，已派出一支团队前往现场进行调查。 该公司在声明中表示，“矿区的所有运营活动均已暂停。” 穆迪（Moody's）周四发布报告称，尽管铜价处于高位，但不断增长的投资需求大幅抵消了智利矿业企业的盈利增量。 美元走强且中国适逢长周末 受市场对美联储进一步加息的预期推动，美元在大幅上涨后维持在近两个月高点附近。 美元走强使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更加昂贵，而借贷成本上升的前景则影响了市场对铜等依赖经济增长的金属的看法。 广泛应用于电力和建筑行业的铜价本季度迄今已上涨9%，两周前曾创下每吨14,875美元的历史新高。 作为最大金属消费国--中国的金融市场周五将因中秋节休市，将于周一恢复交易。 Marex公司高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“虽然中国市场休市，但真正起决定性作用的还是宏观因素。” 其他金属表现 LME三个月期铝下跌5美元，或0.15%，收报每吨3,250.0美元。 LME三个月期锌上涨53.5美元，或1.37%，收报每吨3,955.0美元。 期锌成为当日表现最佳的工业金属，在Nyrstar宣布将对其在荷兰亏损的Budel锌冶炼业务启动战略审查后，期锌扭转了早盘的跌势。 LME三个月期铅上涨14美元，或0.73%，收报每吨1,934.0美元。 LME三个月期镍上涨20美元，或0.12%，收报每吨16,501.0美元。 LME三个月期锡上涨112美元，或0.21%，收报每吨54,010.0美元。 （文华综合）

SMM9月24日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属多下行。沪铜跌0.53%。沪铝跌0.05%。沪铅跌0.95%。沪锌涨0.17%。沪锡跌0.32%，沪镍跌0.94%。 此外，铸造铝主连期货跌0.15%，氧化铝主连跌0.99%。碳酸锂主连跌4.59%。工业硅主连跌0.29%。多晶硅主连期货跌2.55%。 黑色系均飘绿。铁矿跌0.28%，螺纹微跌，热卷跌0.21%。不锈钢跌0.72%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.62%，焦炭主力合约跌0.58%。 外盘基本金属方面，截至11:43分，LME金属全线下跌。伦铜跌0.26%，伦铝跌0.28%。伦铅跌0.36%，伦锌跌0.13%。伦锡跌0.07%。伦镍跌0.24%。 贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金微涨0.06%，COMEX白银跌0.76%。内盘贵金属方面：沪金跌1.04%，沪银主连跌3.21%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌3.02%，钯主连期货跌2.38%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.56%，报2166.5点。 截至9月24日11:43分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 银： 美国9月制造业与服务业PMI双双创多年新高，10月加息概率升至75%，叠加美伊局势紧张，贵金属承压下行。现货市场双节备货带动成交短暂回暖后转弱，今日银价走跌，下游询盘维稳，假期情绪浓厚，成交集中于平水附近…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家能源局：截至8月底，全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%】 9月24日，国家能源局发布1—8月份全国电力统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%。其中，太阳能发电装机容量12.99亿千瓦，同比增长16.3%；风电装机容量6.93亿千瓦，同比增长19.6%。1—8月份，全国发电设备累计平均利用1942小时，比上年同期降低163小时。（国家能源局） 【中秋假期北京进出京客流预计1118万人次】 今年中秋假期为9月25日（星期五）至9月27日（星期日），与国庆假期临近，形成超长出行窗口，中秋探亲流、请假错峰流、国庆出游流依次释放，峰值更高、持续时间更长。从北京市交通委获悉，预计今年中秋假期进出京客流总量1118万人次，日均372.6万人次。（央视新闻） 【北京：加快打造具有全球影响力的新兴产业高地和未来产业引领地】 9月23日下午，北京市经济和信息化局召开党组（扩大）会。会议强调，要全面落实北京市“十五五”时期高精尖产业发展规划，做大新兴产业增量，培育未来产业变量，做优传统产业存量，加快打造具有全球影响力的新兴产业高地和未来产业引领地。要着力推动京津冀产业协同发展，加强京津冀创新资源共享、产业资源互嵌，推动“六链七群”向纵深推进，加快京津冀智能网联新能源汽车科技生态港等一批带动性强的跨区域协同示范项目建设，推动更多成果在京津冀落地转化。要持续完善工作机制，统筹推进产业发展，深化产业跨区联动，强化要素保障，突出问题导向、目标导向，压茬推进重点任务落实。（北京经信） 【苏州公积金新政支持装修提取 最高额度15万元】 苏州住房公积金管理中心发布《关于支持装修提取住房公积金的通知》。其中提出，缴存人及其配偶在全国范围内无住房公积金贷款余额，对苏州市行政区域内自住住房进行装修的，可就名下同一套住房申请提取住房公积金。所有提取人累计提取额不超过房屋装饰装修增值税发票金额，且不超过15万元。个人住房公积金账户须至少按最新缴存基数留存一个月的缴存额（不含新职工补贴）。（苏州公积金） 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼1105亿元 本周实现净投放195亿元】 中国央行今日开展515亿元7天逆回购操作，因今日有1620亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1105亿元。本周（9.20-9.24），中国央行进行2915亿元7天期逆回购操作，因本周有2720亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放195亿元。(金十数据APP) 》9月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7489元 美元方面： 截至11:43分，美元指数涨0.02%，报101.15。 受新订单激增推动，9月份美国商业活动加速升至五年多来的最高水平；不过，强劲的需求也给供应链带来了压力，并推高了价格。标普全球周三表示，美国9月综合PMI初值升至58.4，为2021年7月以来最高水平，高于8月的56.0。此次PMI上升反映出服务业和制造业均出现强劲增长。标普全球表示，该PMI数据与美国经济以约5%的年化速度增长相一致。该机构还指出，未完成订单和供应链延误大幅增加，“表明运营能力不足，并推动价格进一步上涨”。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“目前，制造业和服务业的商业活动显然都十分强劲。不过，如果排除疫情时期的影响，这种增长伴随着近20年调查历史中最严重的供应链瓶颈之一。”供应限制主要源于美国与以色列对伊朗的战争，该冲突目前已进入第七个月。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为30.3%，加息25个基点的概率为69.7%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为6.5%，累计加息25个基点的概率为38.7%，累计加息50个基点的概率为54.8%。(金十数据APP) 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特周三批评近期支持进一步加息的美联储官员，称在核心通胀率已接近2%的情况下，美联储继续收紧政策令人担忧。哈塞特表示，“为什么还要加息”，并质疑部分未由特朗普任命的官员近期发表支持更多加息的言论。哈塞特称，美联储主席沃什正在管理一个“高度政治化的美联储”，恢复美联储独立性是其面临的重要任务。哈塞特还批评，美联储一些高层官员即使离开原来的领导岗位，仍继续留在美联储任职。他点名鲍威尔和巴尔，认为这种情况与过去美联储领导层更替后的惯例不同。最近多名美联储官员均释放鹰派信号。巴尔表示，可能需要进一步加息以推动通胀回到2%目标；柯林斯和穆萨莱姆也表示支持进一步加息。美联储最新经济预测显示，16名官员预计今年至少还将加息一次。(金十数据APP) 美联储理事巴尔表示，为确保通胀及时回落至目标水平，美联储可能需要进一步加息。巴尔周三表示，他支持美联储上周将利率上调25个基点的决定，实现美联储通胀目标所面临的风险已经上升。他表示：“通胀仍高于我们2%的目标水平，且尚未明确呈现出及时回归目标的趋势。在我的基准情景下，可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时回落至目标水平。”巴尔表示，过去一年半以来，美国经济经历了一系列冲击，这些因素加剧了价格上涨压力。其中包括关税、中东冲突、俄罗斯对乌克兰战争造成的扰动，以及近期为支持人工智能基础设施建设而出现的投资需求激增。(金十数据APP) 其他货币方面： 尽管就业人数强劲反弹，澳大利亚8月失业率意外升至五年高位。这份喜忧参半的就业报告并未改变市场对澳洲联储即将加息的预期，市场仍押注其将加息以遏制通胀。市场目前认为，澳洲联储下周二将第四次加息、把利率上调至4.6%的概率为95%。牛津经济研究院澳大利亚经济学家Oscar Guth指出，8月就业增长未能跟上劳动力市场新增人口的步伐，劳动力市场的紧张程度有所缓解。尽管如此，通胀压力远不止来自劳动力市场，还来自于油价。因此仍预计澳洲联储将在下周二加息。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布美国至9月19日当周初请失业金人数、美国第二季度经常帐、美国8月新屋销售总数年化、澳大利亚8月季调后失业率、瑞士至9月24日央行政策利率、德国9月IFO商业景气指数、英国9月CBI零售销售差值、加拿大7月零售销售月率等数据。 此外，瑞士央行将公布利率决议，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在伦敦宏观政策论坛与英国央行前副行长Charlie Bean进行炉边谈话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在经济俱乐部参加炉边谈话，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在一场会议上致开幕辞，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森在金融科技大会发表讲话。国内成品油将开启新一轮调价窗口（待定），国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问。 原油方面: 截至11:43分，两市油价均下跌，美油跌0.8%，布油跌0.77%。上周美国原油库存出现增加，此外，美国和伊朗的谈判前景仍有不确定性，均影响油价走势。 当地时间9月23日，伊朗总统佩泽希齐扬在第81届联合国大会一般性辩论上发表讲话。他表示，伊朗愿意谈判与合作，但不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步，和平必须建立在公平、正义、尊严和各国平等权利的基础上。（央视新闻） 数据方面：美国至9月18日当周EIA原油库存 296.9万桶，预期-64.1万桶，前值-64万桶。美国至9月18日当周EIA汽油库存 -168.6万桶，预期9.5万桶，前值79.4万桶。 美国财长贝森特在接受福克斯新闻采访时，对通胀问题以及与伊朗的冲突对经济的影响进行了讨论。贝森特承认，伊朗冲突引发了能源供应冲击，但预测一旦供应中断情况缓解，油价将会下跌。贝森特还强调了美国私营部门创造了超过100万个就业岗位以及实际工资增长的情况，并预计经济将继续增长。(金十数据APP) 此外，在Politico报道称特朗普政府正在制定为期90天的柴油出口禁令后，超低硫柴油期货午盘下跌约5%，但白宫随后否认了这一报道。 白宫官员表示，有关特朗普政府考虑实施柴油出口禁令的报道为“假新闻”。此前市场传出美国可能实施为期90天的柴油出口限制，引发美国超低硫柴油期货一度跌超7%，而欧洲柴油期货因供应担忧上涨超7%。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 节前备库叠加供应补充有限 铜社会库存去化托底价格与升水【SMM周度数据】 ► 库存创年内新低现货升水仍高高在上 但现货交投已经较昨日减弱【SMM华南铜现货】 ► 2026年国庆假期铜加工企业放假调研——铜管【SMM分析】 ► 再生铅：节前备货尾声 再生精铅成交转淡【SMM铅日评】 ► 2026年镀锌板企业双节假期放假安排抢先看！【SMM分析】 ► 上海锌：贸易市场报价坚挺 现货交投依旧平淡【SMM午评】 ► 天津锌：临近放假 市场交投情绪较弱【SMM午评】 ► SMM七地锌锭社会库存减少1.08万吨【SMM数据】 ► 美债收益率全线破五叠加节前观望 沪锡主力低开回稳交投清淡【SMM锡午评】 ► 【SMM分析】中秋国庆下游锡焊料企业放假情况及订单情况分析 ► 【SMM镍午评】9月24日镍价冲高回落，10年期美债收益率破5% ► 【SMM分析】节前市场交易稀少 本周镍盐价格下滑 ► 稀土价格表现分化 镨钕止跌反弹中重稀土持稳【SMM稀土日评】 ► 美国PMI超预期叠加地缘风险升温 银价承压下行【SMM日评】 ► 早盘铂金承压走低 现货市场贴水缩窄成交正常【SMM日评】

美联储加息落地，宏观压力对盘面构成压力，但宏观未到趋势性利空的程度，盘面区间下沿仍有有效支撑。基本面层面，当前沪锡基本面表现为矿端硬约束托底、需求稳健，整体维持紧平衡，价格高位震荡运行。供给端，缅甸佤邦复产仅恢复至前期 40%-50%，锡矿和再生锡原料供应弹性不足，冶炼开工受约束，精锡产量难大幅释放，供应风险持续存在。 需求端呈现明显分化，AI 服务器、先进封装等半导体领域具备结构性韧性，但传统焊料、消费电子增速乏力，下游面对高位锡价多维持刚需采购，主动补库意愿不强。 盘面上，紧平衡格局之下，锡价高位震荡行情预计还会延续较长时间，逢低入手的波段交易为主。此外，注意宏观风险对价格的短期扰动。 （来源：金源期货）

9月23日（周三），伦敦期铜下跌，受美元走强及获利了结影响，此前铜价曾测试每吨14,800美元上方的一道技术阻力位。 　　 伦敦时间9月23日17:00(北京时间9月24日00:00)，LME三个月期铜下跌130.5美元，或0.88%，收报每吨14,618.0美元。盘中曾触及14,833美元，创下自9月10日创下的14,875美元历史高点以来的新高。　　 美元走强和获利回吐打压期价 美元走强，尽管油价仍低于每桶100美元，但投资者预期未来数月美国进行一系列加息的可能性增大，从而提振美元。美元上涨令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵。 此外，市场未能突破14,800美元上方的技术阻力位，引发了投资者的获利了结。 利好因素仍存 随着美国铜期货相对于LME价格的升水在大幅回调后小幅走高，Comex铜库存已开始出现温和的日度流入。 经过数月的巨量流入，Comex仓库目前持有全球交易所追踪的约100万吨铜中的69%，这进一步加剧了市场对美国以外地区供应紧张的担忧。 这一背景助推LME铜价今年上涨了18%，且目前恰逢最大消费国中国在9月25日以及10月1日至10月7日公共假期前夕出现需求强劲的迹象。 这些利好因素的影响在LME现货铜合约与三个月期指标合约之间的价差中显而易见，该价差本周已转为升水。该升水最新报每吨65美元，而9月14日时为每吨86美元的贴水。 智利必和必拓（BHP）埃斯孔迪达（Escondida）铜矿的主管工会将敦促其成员拒绝公司的最新合同要约，为这一全球最大铜矿的罢工铺平了道路。 其他金属表现 LME三个月期铝下跌10美元，或0.31%，收报每吨3,255.0美元。 LME三个月期锌下跌8.5美元，或0.22%，收报每吨3,901.5美元。 LME三个月期铅下跌16美元，或0.83%，收报每吨1,920.0美元。 LME三个月期镍下跌151美元，或0.91%，收报每吨16,481.0美元。 LME三个月期锡下跌316美元，或0.58%，收报每吨53,898.0美元。 （文华综合）

SMM9月24日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，仅沪铝和沪锌一同上涨，沪锌涨0.17%，沪铝涨0.02%，伦铜以1.13%的跌幅领跌，伦锡跌0.94%，沪镍跌0.9%，其余金属跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.66%，铸造铝主连跌0.23%。 隔夜黑色系方面集体下跌，不锈钢跌1.3%，热卷跌0.24%，螺纹、铁矿跌幅均在0.1%左右，双焦方面，焦煤跌1.06%，焦炭跌0.33%。 隔夜贵金属方面，截至隔夜收盘，COMEX黄金下跌1.23%，COMEX白银跌2.4%。国内方面，沪金跌0.98%，沪银跌2.51%。 截至9月24日6:40分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【习近平离京对美国进行国事访问】 国家主席习近平乘专机离开北京，应美国总统特朗普邀请，对美国进行国事访问。陪同习近平出访的有：习近平主席夫人彭丽媛，中共中央政治局常委、中央办公厅主任蔡奇，中共中央政治局委员、外交部部长王毅等。（央视新闻） 【央行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作】 央行：为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。(金十数据APP) 【工信部：要加快推进工业领域碳达峰行动】 2026年全国工业和信息化绿色低碳发展座谈会9月23日在湖北省宜昌市召开。会议强调，“十五五”时期，要落实好《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，坚持问题导向，夯实工作基础，持续优化完善政策法规和标准体系，切实以改革思维推动绿色低碳发展各项工作取得新突破。要加快推进工业领域碳达峰行动，提升产业绿色价值创造能力、绿色装备产品供给能力、绿色低碳科技创新能力、智能化绿色化融合发展能力，健全工业资源循环利用体系、绿色制造和服务体系，为推动经济社会发展全面绿色转型作出新的更大贡献。(金十数据APP) 【国家能源局：截至2026年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个】 9月23日，国家能源局发布2026年8月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个，同比增长39.6%。其中，公共充电设施（枪）516.0万个，同比增长19.5%，额定总功率达到2.62亿千瓦，单枪平均功率约为50.69千瓦；私人充电设施（枪）1906.3万个，同比增长46.3%，私人充电设施报装用电容量达到1.63亿千伏安。(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.59%报101.13，录得三连涨，随着市场押注美联储将进一步加息，美元兑一篮子货币升至7月底以来最高水平。美联储上周将利率上调25个基点，并暗示今年至少还会再加息一次，随着市场加息预期继续升温，美元获得支撑。欧洲午后交易时段，能源价格重新上涨也提振了美元，布伦特原油价格重新升至每桶100美元上方。由于美元的避险属性以及美国作为石油净出口国的地位，能源价格上涨通常有利于美元。不过，随着利率预期成为主导因素，美元对油价波动的敏感度有所下降。“我们此前预测的中长期美元走强趋势可能终于开始显现。”渣打银行策略师Steve Englander在一份报告中表示。（金十数据） 美联储理事巴尔表示，为确保通胀及时回落至目标水平，美联储可能需要进一步加息。巴尔周三表示，他支持美联储上周将利率上调25个基点的决定，实现美联储通胀目标所面临的风险已经上升。他表示：“通胀仍高于我们2%的目标水平，且尚未明确呈现出及时回归目标的趋势。在我的基准情景下，可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时回落至目标水平。”巴尔表示，过去一年半以来，美国经济经历了一系列冲击，这些因素加剧了价格上涨压力。其中包括关税、中东冲突、俄罗斯对乌克兰战争造成的扰动，以及近期为支持人工智能基础设施建设而出现的投资需求激增。(金十数据APP) 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特周三批评近期支持进一步加息的美联储官员，称在核心通胀率已接近2%的情况下，美联储继续收紧政策令人担忧。哈塞特表示，“为什么还要加息”，并质疑部分未由特朗普任命的官员近期发表支持更多加息的言论。哈塞特称，美联储主席沃什正在管理一个“高度政治化的美联储”，恢复美联储独立性是其面临的重要任务。哈塞特还批评，美联储一些高层官员即使离开原来的领导岗位，仍继续留在美联储任职。他点名鲍威尔和巴尔，认为这种情况与过去美联储领导层更替后的惯例不同。最近多名美联储官员均释放鹰派信号。巴尔表示，可能需要进一步加息以推动通胀回到2%目标；柯林斯和穆萨莱姆也表示支持进一步加息。美联储最新经济预测显示，16名官员预计今年至少还将加息一次。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为30.3%，加息25个基点的概率为69.7%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为6.5%，累计加息25个基点的概率为38.7%，累计加息50个基点的概率为54.8%。(金十数据APP) 其他货币方面： 南非央行今年第二次上调借贷成本，政策制定者希望遏制持续的伊朗和乌克兰战争引发的再度升温的价格压力。南非央行行长周三宣布，由六名成员组成的货币政策委员会一致通过将基准利率上调25个基点，至7.25%。这一决定符合市场预期。行长表示：“在高度不确定的环境下，我们在制定利率时采取了审慎的策略，但我们始终专注于维护物价稳定的使命。随着当前的冲击消退，通胀率回落至3%至关重要，我们将致力于实现这一目标。”决议公布后，南非兰特收复部分此前跌幅。(金十数据APP) 英镑兑美元跌至12周低位，原因在于英国央行对加息采取谨慎态度，与美联储的收紧货币政策形成分歧。市场押注美联储将进一步加息。美联储上周将利率上调25个基点，并暗示今年至少还会再加息一次，推动美元走强。相比之下，英国央行上周维持利率不变，并避免就未来加息前景释放强烈信号。与此同时，最新公布的英国采购经理人调查数据弱于预期。英镑一度下跌0.6%，最低触及1.3260美元。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至9月19日当周初请失业金人数、美国第二季度经常帐、美国8月新屋销售总数年化、澳大利亚8月季调后失业率、瑞士至9月24日央行政策利率、德国9月IFO商业景气指数、英国9月CBI零售销售差值、加拿大7月零售销售月率等数据。 此外，瑞士央行将公布利率决议，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在伦敦宏观政策论坛与英国央行前副行长Charlie Bean进行炉边谈话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在经济俱乐部参加炉边谈话，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在一场会议上致开幕辞，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森在金融科技大会发表讲话。国内成品油将开启新一轮调价窗口（待定），国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨2.42%，布油涨3.04%，扭转此前连续五个交易日的跌势。伊朗总统直言绝不向美国屈服，令地缘风险溢价重新升温，同时美国柴油出口禁令传言引发市场短暂剧烈波动。 伊朗总统佩泽希齐扬在纽约联合国大会上的强硬表态被视为周三油价走高的关键催化剂。据央视，佩泽希齐扬表示，伊朗不会在对美战争中投降，但相信通过外交途径可以结束冲突。他还表示，伊朗不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。这是对美国总统特朗普周二在联大警告可能“摧毁”伊朗的正面回应。 同时，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国EIA原油库存意外增加300万桶，令此前一度燃起的中东供应回流乐观情绪有所降温。美国柴油期货当天则因美国可能实施柴油出口禁令的报道一度重挫约5%，尽管白宫随后否认了相关计划。（华尔街见闻） 数据方面，EIA周三公布的数据显示，截至9月18日当周，美国EIA原油库存环比增加300万桶至4.264亿桶，与分析师预期相去甚远，市场原本预计库存将减少64.1万桶。这一意外的库存积累，在一定程度上抵消了地缘紧张局势对油价的推升作用。不过，汽油及馏分油等成品油库存均有所下降，一定程度上支撑了成品油市场。（华尔街见闻）

9月16日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的 SMM 2026非洲关键矿产大会 在赞比亚·卢萨卡圆满落幕！ 本次大会汇聚中国、赞比亚及非洲相关政府与产业机构、海内外重点矿业企业、大宗商品贸易企业、投资机构以及矿山技术与配套服务企业，吸引来自全球多个国家和地区的400余位行业代表参会，30余位政府、产业及专业机构代表围绕产业趋势与合作路径发表演讲。大会覆盖政策导向、资源开发、矿业投资、冶炼加工、贸易流通、技术服务等全产业链关键环节，贯通非洲关键矿产上下游，搭建起高质量产业交流、项目合作与供需对接平台。 本届大会紧扣全球能源转型背景下的行业痛点与前沿机遇，围绕赞比亚及非洲铜、钴、锡、锂资源投资布局、矿山新能源微电网应用、湿法冶金技术革新、绿色冶炼与ESG可持续发展、矿产本土化深加工转型、跨境供应链重构等核心议题开展深度研讨。会议期间同步设置一对一商贸供需对接、多主题圆桌论坛、产业落地经验分享等特色环节，推动供需双方精准对接，助力企业研判市场趋势、识别并管控投资经营风险。 为期两日的大会议程紧凑、内容务实，通过主旨演讲、圆桌对话与供需对接相结合，进一步凝聚中非矿业产业共识，为推动中非矿业深度协同、实现高质量可持续发展注入务实动力。面向未来，行业各方将持续提升非洲关键矿产开发利用水平，探索资源与能源协同发展新范式，共同增强全球新能源矿产供应链的稳定性与韧性。 》查看会议现场图片 》查看会议文字报道专题 欢迎致辞 SMM董事长 范 昕 赞比亚中资矿业企业协会会长，中色非洲矿业有限公司董事长，谦比希湿法冶炼有限公司董事长 王晶军 中华人民共和国驻赞比亚共和国大使馆参赞 靳 钧 赞比亚国家发展署总干事 Albert Halwampa 主论坛 嘉宾发言 9月15日 发言主题：非洲矿产未来：可持续增长与价值创造的路线图 发言嘉宾：赞比亚矿业与矿产发展部代理常务秘书 Mr. Anthony Chilengi 发言主题：为什么投资赞比亚的关键矿产资源? 发言嘉宾：赞比亚国家发展署投资总监 Chimuka Nketani 为什么在赞比亚投资 1.在非洲和世界范围内排名靠前 投资：在投资吸引力方面排名第三，从位居非洲第十二位（弗雷泽报告2024年）。 铜矿：非洲第二大铜生产国，世界第九大铜生产国(全球数据2023）。 经济：2025年将成为非洲增长最快的十大国家之一（国际货币基金组织2024年预测）。 商业：信贷便利度排名非洲第一、全球第四（世界银行2021 年数据）。 2.有利环境 1.良好的领导力和透明度，2.私营部门推动的政策，3.熟练的劳动力，4.基础设施可用性，5.税收优惠,6.政治稳定与法治，7.和平且与邻国和睦相处，8.利润汇回。 3.战略位置——可进入广阔市场 南部非洲发展共同体3.72亿人口，GDP总计7550亿美元。 非洲大陆自由贸易区13亿人口，GDP总计3.4万亿良好的领导力与透明度美元。 东部和南部非洲共同市场6亿人口，GDP总计1万亿美元。 东部和南部非洲地区8亿人口，GDP总计1.4万亿美元。 4.区域物流枢纽 非洲潜在的关键资源矿产材料中心 赞比亚：CRM捐赠基金 赞比亚：占全球铜供应量的5%，拥有非洲最大的镍矿和占非洲锰产量的38%。 赞比亚的关键资源矿产材料 新矿藏将增加该国的CRM(关键资源矿产材料)储量：明贡巴铜矿、卢昂戈锰矿、马帕蒂兹亚锂矿。 关键原材料的政策支持 1.国家矿产资源开发政策：该项目于2022年启动，其目标之一是加速和最大限度地提高关键矿产勘探的效益。 》为什么投资赞比亚的关键矿产资源？【非洲关键矿产大会】 发言主题：生态共建，点亮非洲绿色矿山：IPP‑PPA 模式下华为矿山微电网实践 发言嘉宾：华为矿山微网业务总裁 姚 茳 发言主题：非洲矿业主权重塑：ZCCM-IH 在关键矿产价值链中的国家角色与股权升级路径 发言嘉宾：赞比亚联合铜矿投资控股公司董事会主席 Mr. Phesto Musonda 市场 全球机遇时刻：为何关注关键矿产？为何是赞比亚？为何就在当下？ 能源转型、电气化以及电网建设，正从根本上将铜、钴、锡、锂从普通大宗商品重塑为战略资产。 电池与电网用金属的需求增速，高于新建矿山的审批及投产速度。 资源出产国的角色正在转变：不再只是红利收取方，而是产业链股权参与者、价值链掌控者。 选矿深加工、本地含量以及包销条款，已经成为项目交易架构的核心要素。 ►需求 ↑ 能源转型 •电动汽车的铜消耗量约为燃油车的 4 倍； •风电、光伏电站铜消耗强度极高； •全球电网现代化与输电线路升级； •数据中心及人工智能基础设施建设。 ►供给 ↓ 结构性约束 •全球现有矿山矿石品位持续下滑； •开发周期漫长：从勘探发现到投产上市需要 15–20 年； •剩余资源供给地缘分布高度集中； •ESG 审查制约新项目落地。 支撑非洲关键矿产这一时代机遇、也是当前全球急需的金属品种：铜（电动汽车、电网、可再生能源），钴（电池正极材料），锡（电子器件、焊料），锂（电池原料）。 赞比亚的资源禀赋与主权使命 赞比亚拥有全球品位最高的部分铜矿矿床。 》非洲矿业主权重塑：ZCCM-IH 在关键矿产价值链中的国家角色与股权升级路径 发言主题：全球铜市场的结构性重塑：在供应动荡、需求转型与价格新动态中寻求平衡 发言嘉宾：SMM首席市场分析师兼客户顾问 Shairaz Ahmed 铜市场：关键数据（精炼铜需求） 铜市场：关键数据（矿山供应） 其结合2024 年全球分地区铜矿产量以及2015-2024 全球国别铜矿产量情况进行了解析。 铜市场：关键数据（精炼铜供应） 其对1960-2024 年全球精炼铜产量以及2024年全球精炼铜产量分国别的情况进行了介绍。 铜价创历史新高，美国关税不确定性带来显著影响 全球市场精炼铜并不短缺 其根据全球精炼铜市场平衡（2023-2030）以及全球精炼铜产量（2025-2030）进行了论述。 关税威胁造成利益失衡；这种情况会持续吗？ 其结合全球铜交易所库存、美国精炼铜进口量（2010-2026年*）进行了分析。 供应压力集中在矿山端，将对价格形成支撑 其对2026年上半年与2025年上半年全球铜矿山产量（按产品分）、2026年上半年与2025年上半年全球铜矿山产量（分区域）等内容进行了阐述。 现货铜精矿TC未见底 其结合铜精矿加工费的周度数据以及2025-2030年全球精矿市场平衡情况进行了解析。 副产品价格下跌，冶炼厂利润下滑 其结合中国冶炼厂开工率等内容进行了分析。 供应偏紧持续消耗中国阴极铜库存 其从中国阴极铜社会库存周度数据（含保税区）、中国铜加工材行业成品库存等角度进行了阐述。 》SMM：全球铜市场的结构性重塑：在供应动荡、需求转型与价格新动态中寻求平衡 发言主题：绿色冶炼与品牌价值驱动的非洲矿业产业链ESG实践-以卡通巴为例 发言嘉宾：中矿资源集团股份有限公司人事行政总监 米丽楠 发言主题：从矿石到金属：湿法冶金工艺中的硫酸解决方案 发言嘉宾：江苏庆峰工程集团副总经理 余山川 硫酸概述 稳定的硫酸供应：生产的 “生命线” •湿法冶金：在常温下利用化学溶剂浸出矿石，再通过萃取、电积工艺提取金属。 •硫酸是主要浸出剂：全球约五分之一的精炼铜采用湿法冶金工艺生产。 •不可替代的依赖关系：生产一吨湿法铜需要消耗3至4吨硫酸；若无硫酸，生产将立即停滞。 •危化品约束：硫酸属于危险化学品，供应具有较强区域性，运输与仓储均受到严格限制。 •2026 年警示：中东冲突扰乱硫磺出口，推动硫酸价格大幅飙升。赞比亚、刚果（金）等核心矿区遭遇严重供应短缺，硫酸已从普通原料转变为战略资源。 》从矿石到金属：湿法冶金工艺中的硫酸解决方案【非洲关键矿产大会】 发言主题：从“非洲输出”到“非洲制造”：本地加工的现实路径 发言嘉宾：赞比亚工业发展公司首席投资官 Mainga Mukando 赞比亚铜矿发展愿景 产量规模的问题已有答案。而价值增值的问题 —— 这些铜当中有多少能在赞比亚本地完成加工、精炼与制造 —— 仍未有解。 冶炼瓶颈 122.6 万吨：赞比亚已建成冶炼厂产能（以精矿计），涵盖Chambishi, Kansanshi, Mufulira 和Nchanga等 行业预测，2027 年及长期铜带省精矿净富余。 缺口带来的代价： 精矿外运海外冶炼，加工利润同步流失。冶炼厂周期性停产使产能利用率远低于设计值，原料积压在矿山。铜杆、铜线、阴极铜加工及电池前驱体等下游产业，缺少稳定本土原料保障。 1.政策与激励框架 ： 从原矿出口到本地加工 ►推动本地增值加工的政策工具 其对 本地选矿政策、本地成分要求、承购法定文书、股权吨位权利等政策和作用进行了介绍。 综合资源规划——赋能工业增长的能源方案 •2030年装机容量：10 吉瓦 •2050年装机容量：26 吉瓦 冶炼厂、精炼厂及前驱体工厂属于电力密集型产业。电源扩容建设与加工用电需求纳入统一业务组合：ZESCO、Kiyona、ZPC、CEC、IPP等。 》从“非洲输出”到“非洲制造”：本地加工的现实路径【非洲关键矿产大会】 发言主题：非洲铜工业的投资机遇与全球铜供需新格局 发言嘉宾：摩科瑞副总裁 Dr. Valentin Spiess 发言主题：供应流转，数据为基——非洲重塑全球金属供应链格局 发言嘉宾：SMM伦敦办事处董事总经理 王彦臣 非洲在全球矿产供应中的地位日益重要 非洲矿产资源丰富，在全球原材料供应链中扮演着至关重要的角色。 其结合钴、铝土矿、铜、锂、镍、锌、锡、石墨、黄金、铂族金属、稀土、铀等矿产以及相对应的主要国家等进行了介绍。 非洲有望通过加大勘探投资来增加矿物供应量，同时仍是多种关键矿物的主要供应地 其从非洲拥有全球多种矿物储量的可观份额以及非洲矿物在全球供应展望中占据不同地位等角度进行了解读。 非洲正日益成为全球矿物供应增量的重要来源 其结合2020-2030E年非洲的铜、钴、锂以及贵金属在全球供应中的份额占比情况进行了分析。 政策与地缘政治正在改变非洲在全球供应链中的角色 矿产与金属应输送至具备加工能力且存在真实需求的区域 其在介绍非洲出口贸易流向（2025年）时提到：阴极铜、铝土矿、锡矿均主要出口至中国。中国仍是非洲多数矿产出口最主要的目的地；过去十年，各类主要矿产对华出口占比均有所上升；贸易流向日益与全球加工产能的分布相匹配。 》SMM：供应流转 数据为基——非洲重塑全球金属供应链格局【非洲关键矿产大会】 圆桌访谈：全球利益相关方推动非洲矿业贸易与互联互通融合发展的协同路径 主持人：SMM伦敦办事处董事总经理 王彦臣 访谈嘉宾：赞比亚矿业商会CEO Sokwani Chilembo 金谷物流有限公司总经理 李曦 SMM 行业分析师 ENOCK MUTENGO 中色国贸赞比亚有限公司董事/常务副总经理 郭慧 Signal Ocean大宗商品及海运市场高级分析师 Luke Nickels 9月16日 发言主题：从资源到产业：构建具备竞争力的一体化关键矿产价值链路线图 发言嘉宾：Conseil Congolais de la Batterie 总干事 Denis LeCouturier 国家愿景 “推动本国战略矿产资源转化为可持续、普惠的增长动力，同时使本国跻身全球能源转型领域的领先行列。” 在法定权责范围内，CCB 规划发展路径、搭建有利发展条件，并保障本土价值创造。 产业挑战 矿产禀赋，是机遇。 产业体系，是系统。 工作重心正从单纯推动矿产开发，转向产业体系顶层构建。 竞争力构建于整个系统 每个接口必须在技术、商业和制度层面有效运作。 价值链的竞争力取决于其最薄弱的接口。 每条价值链都有其地理足迹 功能、供应来源和市场必须在国家、区域和全球尺度上进行评估。 每个环节都需要基于证据的配置，锚定于国家价值创造。 投资成熟度 当产业链布局的三大核心问题具备可信答案时，该方案才具备可投资性。 01 竞争定位：刚果（金）可在哪些领域打造竞争优势，与区域优势形成互补？ 02 运营条件：生产要素、基础设施、配套能力、标准体系及市场需求是否具备可行性？ 03 实施合作方：哪些合作方能够提供所需的技术、资金、市场准入与落地实施能力？ 可信的机遇能够为决策者提供充足依据，以判断项目是否推进。 》从资源到产业：构建具备竞争力的一体化关键矿产价值链路线图【非洲关键矿产大会】 发言主题：从矿山到市场：锻造能源转型下负责任且有韧性的锡价值链 发言嘉宾：云锡（香港）资源有限公司市场部经理 罗希 发言主题：非洲硫酸高成本困局下的铜回收从氨浸溶液中通过溶剂萃取回收铜 发言嘉宾：重庆康普化学工业股份有限公司 销售主管 徐睿 发言主题：赋能赞比亚绿色矿业：战略布局、投资机遇与区域合作 发言嘉宾：：赞比亚电力供应公司（ZESCO）代理董事总经理 Mr. Fitzpatrick Kapepe 战略纽带 300万吨铜产能目标，同样也是电力发展目标 赞比亚若要大幅扩大矿业规模，就必须大幅提升电力供应。 赞比亚提出年产 300 万吨铜的发展目标。要实现这一愿景，离不开全天候不间断的电力支撑。采矿与矿物加工，对电力供应的稳定性与可靠性要求极高。新增发电装机建设，需要超前布局，跑在矿业用电需求增长之前。同时还需做强电网，依托输电网络将新建电源连通至各大新兴矿业中心。 关键信息：采矿增量与电力部门发展必须统筹规划。 ZESCO的应对方案 构建多元化电力体系。近期水文条件恶化，凸显了过度依赖单一电源的风险。ZESCO从四大支柱入手，优化电力供给结构： 其结合 可再生能源、稳定发电、区域电力、更强电网等进行了介绍。 发展目标：为矿业及工业化发展提供稳定、经济且低碳化程度持续提升的电力。 可再生能源 大力发展可再生能源 ZESCO正积极推进可再生能源项目，以实现发电多元化并增强赞比亚的绿色能源优势。 ►可再生能源发展方向 太阳能光伏 ：加快大型地面光伏项目建设。 水电 ：充分挖掘赞比亚现有可再生能源根基的潜力。 风电及其他可再生能源 ：开发更多清洁发电资源。 私人投资 ：调动独立电力生产商、公私合营模式及创新融资机制。 面向矿业：可再生能源将逐步降低赞比亚铜产品的碳强度，提升其在重视碳管控的全球市场中的竞争力。 可靠性第一 绿色矿山开采需要稳定电力 可再生能源至关重要——但矿山需要全天24小时供电。矿山开采作业不能仅依赖阳光照射或水文条件尚可之时。 太阳能 + 水电 + 火电 + 储能 + 区域电力贸易 = 全天候稳定可靠电力 这套多元电源组合方案，可为以下设施保障所需供电可靠性： 地下矿山、选矿厂、冶炼厂、精炼厂、泵站、通风系统、矿物加工工序。 关键信息：ZESCO的策略，并非可再生能源与火电二选一，而是打造适配现代化矿业经济的最优电源结构。 》赋能赞比亚绿色矿业：战略布局、投资机遇与区域合作【非洲关键矿产大会】 圆桌访谈：负责任矿产与可持续投资——非洲矿业ESG实践的利益相关方协作 主持人：五矿化工进出口商会发展部研究员 王宁 访谈嘉宾：江西瑞林装备有限公司副总经理 黄剑飞 十五冶非洲建筑贸易有限公司总经理 李红芳 KoBold Metals 非洲区首席执行官 Mfikeyi Makayi 中色卢安夏铜业有限公司销售部经理 骆春晖 发言主题：模块化集装箱式电站及矿用智能设备解决方案 发言嘉宾：秦皇岛北方船舶机械进出口有限公司副总经理 刘 强 产品与解决方案 工业电站与智能矿山设备 其列举了集装箱式矩阵电站，厂房式电站， 光伏、储能与柴油发电机一体化混合电站，智能矿山装备等。 大功率中速电站应用场景 大功率中速电站拥有多元化落地场景，可应用于钢厂、水泥厂、矿山等领域的重油电站项目，同时也可服务垃圾处理厂、造纸厂的燃气电站建设，适配冶金、建材、矿业、固废处理、轻工制造等不同行业的能源供给需求。 集装箱式电站解决方案 电力集成专家 专注大功率中速发动机矩阵电站 模块化电站 多燃料 + 全场景：定制化最优电力解决方案 模块化电站具备多燃料适配、全场景落地的特点，可提供定制化最优电力解决方案。燃料选择覆盖重油、双燃料、天然气、沼气、液化石油气及液化天然气；应用场景包含金属矿山、化石矿山、能源类矿山，以及水泥厂、钢铁厂、玻璃厂等工业企业。 该系列机组功率覆盖 8-50 兆瓦，可根据应用场景定制非标箱体；依托模块化集成方案，能够有效应对负荷波动，实现高效集成与快速供电。配套的中速发动机运行稳定，具备优异的抗负荷能力。 》模块化集装箱式电站及矿用智能设备解决方案【非洲关键矿产大会】 发言主题：快速在线分析，重塑选矿效率 发言嘉宾：丰博计量集团有限公司非洲区业务合作伙伴 邹灿 非洲市场矿物元素检测分析现存核心问题 1.1 非洲市场矿物元素检测分析现存核心问题 准确度：分级脱节、场景错配，结算与中控精度双重缺失 非洲矿石品位、粒度、含水率波动大，传统检测精度严重错配场景。手持XRF轻元素、贵金属检测误差大，仅可粗略筛查；仲裁级的实验室检测仅能测小样，无法代表整料品质。加之矿区校准体系缺失，极易出现品位误判，造成生产与贸易经济损失。 2.检测效率：离线滞后严重，完全无法匹配连续化生产节奏 非洲矿山、港口多位置偏远，依赖传统离线检测，ICP、火试金等方法，送检及检测周期长达3–7天，偏远地区时间更长。滞后的检测数据无法支撑实时生产调控。同时，超长检测周期拖累货物交付与回款，大幅降低矿山生产与贸易周转效率。 ICP 化验单样直接检测成本80–150 USD / 样（Cu+Co），单次结算样品可承受；大批量、高频次过程筛查时，持续送样累计成本很高。LIBS 一次性投入，现场秒测，大幅降低整体化验总开支。” 3.数据真实性：取样偏差、检测错误突出，数据真实性、准确性难以保障，贸易纠纷频发 非洲矿石物料本身均匀性极差，传统检测方式高度依赖人工操作，一方面存在取样偏差、数据代表性不足问题，单点样本偶然性极强，无法精准匹配货物整体真实品级，造成数据偏差；另一方面容易因人为操作不规范，导致检测错误，导致检测数据失真、结果错误，引发贸易纠纷。 》快速在线分析，重塑选矿效率【非洲关键矿产大会】 发言主题：重塑铜价值链：赞比亚与刚果（金）迈向原材料出口转型之路 发言嘉宾：SMM高级分析师 RYAN PUMULO 发言主题：矿山-资源对接会 发言嘉宾：赞比亚华侨华人总会商务总监 姚洛夫 核心判断：早期矿权窗口正在打开 未勘探矿权不是“没有价值”，而是价值尚未被系统识别。机会在于低成本进入、用技术降低不确定性，并通过合规交易与产业合作释放价值。 •蓝海市场：成熟资产价格高企，早期矿权提供中小投资者少有的进入机会。 •技术拐点：低成本勘探、AI辅助分析、广域地物方法提高粗勘效率。 •赞比亚平台：资源基础、政策连续性与本地合作网络支持交易落地。 投资逻辑：先占位优质矿权→ 用技术验证潜力→ 通过交易/ 合资/ 开发实现增值 未勘探矿权：矿业投资的蓝海入口 为什么现在值得关注？ 1.资源出海方向明确：境外资源端布局将成为产业链安全与企业增长的重要方向。 2.成熟资产价格高企：已勘探、已开发资产估值高，优质项目竞争激烈。 3.早期矿权具备杠杆：以较小资金占位潜在资源，通过技术验证逐步放大价值。 价值逻辑：不确定性创造低价入口 粗勘成功率低是现实，也是早期投资者能够进入的前提。通过分阶段投入和严格止损机制，风险可被管理，价值可被逐步确认。 》赞比亚未勘探矿权交易的发展机会【非洲关键矿产大会】 圆桌访谈：从蓝图到落地 —— 非洲矿业项目投资、贸易、政府与社区协同共赢之路 主持人：SMM分析师Joseph Nyirongo 访谈嘉宾：渣打银行（赞比亚）有限公司 CEO Sonny Zulu 赞比亚中华总商会会长 李铁 D KALIMA & CO顾问 Chipasha Mulenga 五矿化工进出口商会发展部研究员 王宁 ISEBAR董事总经理 & 企业所有者 Mirko Liebetrau 1v1 供需对接会 签到&开场表演&花絮 》点击查看更多精彩瞬间 至此， SMM 2026非洲关键矿产大会 圆满落幕！ 感谢您对本次大会的帮助与支持，咱们以后再聚~ 》点击查看SMM 2026非洲关键矿产大会专题报道