SMM9月29日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨。沪铜、沪铝微涨。沪铅涨0.43%。沪锌涨0.42%。沪锡涨0.49%，沪镍跌0.73%。 此外，铸造铝主连期货平于23650元/吨，氧化铝主连跌1.78%。碳酸锂主连跌0.31%。工业硅主连微涨。多晶硅主连期货跌2.58%。 黑色系涨跌互现。铁矿跌0.64%，螺纹涨0.1%，热卷跌0.15%。不锈钢微涨。双焦方面：焦煤主力合约跌0.62%，焦炭主力合约微涨0.07%。 外盘基本金属方面，截至11:47分，LME金属普涨。伦铜涨0.28%，伦铝涨0.42%。伦铅涨0.34%，伦锌涨0.23%。伦锡、伦镍均微跌0.09%。 贵金属方面，截至11:47分，COMEX黄金涨0.02%，COMEX白银跌1.1%。内盘贵金属方面：沪金跌1.43%，沪银主连跌2.06%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌2.14%，钯主连期货跌2.1%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.93%，报2820.5点。 截至9月29日11:47分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铝： 今日铝价继续小跌，现货市场延续偏弱。月底长假前及时出货变现、回笼资金仍是主流基调…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家发展改革委：今年上半年服务业对经济增长贡献率达66.1%】 今天，国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍推进服务业扩能提质有关情况。相关负责人表示，今年上半年，服务业对经济增长贡献率达到66.1%，较上年同期提高5.9个百分点；4月以来，服务业业务活动预期指数连续5个月在55%以上的较高景气区间。服务业发展呈现“政策有预期、市场有信心、消费有韧性、开放有活力”的积极态势。（央视新闻） 【中国贸促会：7月份全球经贸摩擦指数继续处于高位】 今天上午，中国贸促会对外公布了最新一期的全球经贸摩擦指数，数据显示，7月份全球经贸摩擦指数继续处于高位。从综合指数看，2026年7月份全球经贸摩擦指数为101，处于高位。全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降18.7%，环比下降2.2%，主要因为去年同期美国、欧盟、印度等密集发布进出口关税措施，推升了指数；今年6月份全球发起68起贸易救济调查，而7月份则回落至17起。（央视新闻） 【中国央行逆回购操作当日实现净投放930亿元】 中国央行今日开展905亿元7天逆回购操作和6985亿元隔夜逆回购操作。因今日有350亿元7天期逆回购和6610亿元隔夜逆回购到期，当日实现净投放930亿元。(金十数据APP) 》9月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7399元 美元方面： 截至11:47分，美元指数涨0.06%，报101.25。因美伊对峙令油价维持高位，加剧通胀担忧，并提高市场对美联储进一步加息的押注。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为29.1%，加息25个基点的概率为70.9%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为5.0%，累计加息25个基点的概率为36.3%，累计加息50个基点的概率为58.7%。 美联储理事丽莎·库克表示，未来几个月美国通胀仍将面临压力，主要来自人工智能相关需求增长、油价上涨以及中东冲突导致的供应链扰动，但她没有明确表示需要进一步加息。库克表示，劳动力市场目前“有能力承受利率上升”，未来货币政策调整幅度和次数将取决于经济对政策行动的反应，以及未来几个月的通胀和就业数据。她称，截至8月，美国12个月整体通胀率约为3.8%，仍明显高于美联储2%的目标。库克指出，AI基础设施建设带来的需求将在短期内继续增加通胀压力，尽管AI推动的生产率提升可能在中期带来一定降通胀效果，但今年不会快到足以抵消当前通胀压力。她表示，目前尚无明显证据显示AI正在重塑劳动力市场，但美联储正密切关注其可能导致失业率阶段性上升的风险。库克还称，如果未来就业市场因AI受到冲击，美联储可采取的应对空间有限，因为降息支持就业可能进一步推高通胀。(金十数据APP) 其他货币方面： 【澳洲联储如期加息25基点至4.35%，警告通胀上行风险显现、不排除进一步收紧】 澳洲联储周二将基准利率上调25个基点至4.35%，符合市场预期，决议获委员会一致通过。此次加息的关键背景是通胀压力超预期。澳洲联储表示，澳大利亚最近的通胀数据高于上次会议时的预期，且自8月以来指出的部分上行风险正在逐步显现，委员会认为有必要进一步收紧金融环境，以支持通胀在合理时间内回归目标区间。在前瞻指引上，澳洲联储措辞偏鹰，明确表示"将继续采取其认为必要的行动"，并在必要时进一步上调现金利率目标，暗示加息周期尚未终结，令市场对后续路径保持警惕。 》点击查看详情 日本财务大臣片山皋月表示，日元持续疲软仍是日本方面关注的问题。日本和美国将保持密切沟通，以维护外汇市场的有序运行。片山皋月周二表示：“正如高市早苗在近期纽约举行的日美峰会上所说，我也认为，总体而言，日元被低估是一个问题。”她补充称：“日本和美国金融当局将继续保持密切沟通，共同努力维护外汇市场的有序状态。”此前，片山皋月于上周五晚间与美国财长贝森特举行电话会谈。双方在通话中重申了对日元估值偏低的共同担忧，并同意进一步加强合作。片山皋月表示，她在与贝森特通话时提到，日本首相高市早苗曾表示自己并非“再通胀主义者”，这一表态似乎旨在向贝森特传递信号，即日本政府并不寻求无限制的扩张性政策。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布澳大利亚至9月29日澳洲联储利率决定、瑞士9月KOF经济领先指标、英国8月央行抵押贷款许可、欧元区9月工业景气指数、欧元区9月经济景气指数、加拿大7月GDP月率、美国7月FHFA房价指数月率、美国7月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国8月JOLTs职位空缺、美国9月谘商会消费者信心指数等数据。 此外，需关注：美联储理事丽莎·库克发表讲话；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；美国总统特朗普、众议院议长约翰逊以及多家科技公司CEO就人工智能举行会议。 原油方面: 截至11:47分，两市油价均延续前一个交易日的涨势继续上涨，美油涨1.45%，布油涨1.65%。美伊局势反复，市场对供应的担忧支撑油价。 据一位知情人士透露，沙特阿拉伯在本月早些时候遭无人机袭击后，关键跨国输油管道完成修复，目前已开始通过该管道出口石油。上周，沙特国有石油巨头沙特阿美上周一直在对“东西向输油管道”进行测试并加压，目标是在周末前恢复实质性的石油输送。该知情人士表示，目前海外出口已恢复。此次恢复运营将使沙特重新获得此前在伊朗战争期间使用的替代出口路线。与此同时，沙特本月也增加了通过霍尔木兹海峡进行石油运输的规模。这一进展将缓解买家的供应压力。此前，由于供应紧张，一些欧洲客户已被告知，根据长期供应合同，他们下个月将无法获得任何原油配额。(金十数据APP) 石油输出国组织（欧佩克）秘书长海赛姆·盖斯28日在阿尔及利亚首都阿尔及尔表示，10年前达成的《阿尔及尔协定》对石油市场稳定依然具有重要意义，该协定体现了团结协作的价值。据阿尔及利亚总统府消息，正在阿尔及利亚进行工作访问的盖斯当天在与阿总统特本会面后发表讲话说，市场稳定不仅建立在数据基础上，更建立在信心、所采取的机制以及各国在关键时刻团结一致的意愿上。盖斯强调，投资、保障供应和经济平稳与“欧佩克+”成员国达成共识带来的稳定密切相关，对话的必要性非但没有减弱，反而比以往任何时候都更加重要。（央视新闻） 此外，据五位知情人士透露，沙特阿美正考虑下调其在阿曼海域装载的原油的官方售价（OSP），以补偿买家因运费飙升而增加的成本。此举或有助于沙特阿美夺回部分因霍尔木兹海峡石油运输受阻而流失的市场份额。知情人士表示，沙特阿美正与部分亚洲炼厂商谈可能的官方售价折扣方案，以在运费飙升之际提高其原油吸引力。折扣可能适用于本周提供的货物，这些原油计划在10月下半月装载，并通过阿曼海域附近的船对船转运方式销售。其中一名消息人士称，目前讨论中的折扣幅度约为每桶9美元。近几周，随着沙特增加了从海湾内油田出口的原油量，沙特阿美在向亚洲买家出售于霍尔木兹海峡外（即阿曼海域）装载的原油时，其售价较每月官方售价（OSP）存在每桶10至20美元的溢价。(金十数据APP) 现货市场一览: 》【SMM公告】国庆假期SMM国内价格暂时停报 海外报价正常更新！祝大家假期愉快~ 》SMM产业链调研：国庆假期金属企业放假安排、节前备货与节后市场展望【SMM专题】 ► 隔月Back进一步走扩叠加节前需求转弱 现货升水预计继续回落【SMM沪铜现货】 ► 国庆临近下游补货已经进入尾声 现货升水大幅下降【SMM华南铜现货】 ► 进口比价及结构转好 买卖双方表现分歧【SMM洋山铜现货】 ► 今日继续小跌 节前观望为主【SMM华南铝现货日评】 ► 宁波锌：下游即将放假 今日持续观望【SMM午评】 ► 天津锌：临近放假 市场交投情绪弱【SMM午评】 ► 上海锌：盘面锌价维持震荡 市场交投表现清淡【SMM午评】 ► 国内主要冶炼厂检修提振 沪锡主力合约重心偏强震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】9月29日镍价节前续跌，美债破5.2%继续压制有色 ► 【SMM硫酸镍日评】9月29日 节前市场成交冷清 硫酸镍价格下滑 ► 稀土价格整体平稳运行 镨钕询单回暖成交边际改善【SMM稀土日评】 ► 地缘缓和预期落空 油价美债收益率上行 白银盘面延续下跌【SMM日评】 ► 铂金盘面继续承压 现货市场成交偏淡假期氛围浓厚【SMM日评】

近期海外加息及中东局势等宏观扰动对盘面构成一定压力，但宏观未到趋势性利空的程度，盘面区间下沿仍有有效支撑。基本面层面，当前沪锡基本面表现为矿端硬约束托底、需求稳健，整体维持紧平衡，价格高位震荡运行。供给端，缅甸佤邦复产仅恢复至前期 40%-50%，锡矿和再生锡原料供应弹性不足，冶炼开工受约束，精锡产量难大幅释放，供应风险持续存在。 需求端呈现明显分化，AI 服务器、先进封装等半导体领域具备结构性韧性，但传统焊料、消费电子增速乏力，下游面对高位锡价多维持刚需采购，主动补库意愿不强。 盘面上，紧平衡格局之下，锡价高位震荡行情预计还会延续较长时间，逢低入手的波段交易为主。此外，注意宏观风险对价格的短期扰动。 （来源：正信期货）

9月28日（周一），伦敦期铜跌至一周多以来的最低点，因油价上涨以及美元走强，这些因素进一步加剧了需求前景疲软的局面。 伦敦时间9月28日17:00(北京时间9月29日00:00)，LME三个月期铜下跌209.5美元，或1.43%，收报每吨14,413.0美元。　 油价上涨及美元走强，进一步加剧需求疲软前景 Britannia Global Markets在一份报告中表示：“相关数据表明下游制造业的需求依然受限。” 从技术面看，铜价跌破14,430美元附近的21日移动均线，可能预示着进一步下跌。下一支撑位位于14,175美元附近的50日移动均线切入位。 在美国总统特朗普拒绝伊朗提出的旨在解决双方冲突并重开霍尔木兹海峡的和平协议后，布伦特原油价格上涨逾2%。 随着油价逼近每桶110美元，交易商表示，市场正关注油价上涨对经济增长的损害以及通胀压力，这将导致利率上升，从而给经济带来另一重阻力。 交易商预计，本周将公布的中国制造业采购经理人指数（PMI）调查结果，将揭示工业金属的需求状况。 总体而言，美元走强使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者而言更加昂贵，这也给整个金属板块带来了压力。 其他方面 对伦敦金属交易所铜供应的担忧再度导致现货铜相对三个月远期合约出现溢价。 德意志银行（Deutsche Bank）新任金属研究主管Daniel Ghali周一预计，由于消费大国正在进行历史性的战略储备囤积，不断创下纪录新高的铜价本轮仍有很大上行空间。 美国对该金属进口征收关税的威胁将供应吸入美国仓库。Ghali估计，到今年年底，消费大国可能坐拥全球71%的供应。 Ghali预计铜价将在2027年第二季度达到每磅10美元，即每吨22,050美元——较当前水平上涨近50%。预计2027年铜均价为每吨20,900美元，2028年为18,500美元。 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会周一拒绝了资方提出的集体合同方案，朝着罢工又迈进一步。目前，资方和工会必须进入政府主导的为期五天的强制调解程序；经双方同意可再延长五天，之后才能合法罢工。Centinela铜矿2025年铜产量为240,400吨。 其他金属表现 LME三个月期铝下跌16.5美元，或0.5%，收报每吨3,251.5美元。 LME三个月期锌下跌47美元，或1.21%，收报每吨3,852.5美元。 LME三个月期铅下跌27美元，或1.4%，收报每吨1,902.0美元。 LME三个月期镍下跌150美元，或0.92%，收报每吨16,179.0美元。 LME三个月期锡下跌562美元，或1.03%，收报每吨53,786.0美元。 （文华综合）

SMM9月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌0.16%，沪铝跌0.33%，沪铅涨0.19%。沪锌微涨0.09%，沪锡涨0.12%。沪镍跌0.48%。此外，氧化铝主力期货跌2.07%，铸造铝主连涨0.15%。 隔夜黑色金属涨跌互现。不锈钢跌0.22%。铁矿跌0.35%，螺纹涨0.42%。热卷微跌。双焦方面：焦煤主力合约涨0.07%，焦炭主力合约涨0.52%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线下跌。伦铜跌0.99%，伦铝跌0.61%。伦铅跌1.27%。伦锌跌1.24%。伦锡跌1.54%。伦镍跌1%。 隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金跌4%，盘中最低跌至4143.1美元/盎司；COMEX白银跌5.82%。隔夜沪金主连跌1.57%，沪银主连跌1.63%。 截至9月29日7:07分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国常会：研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施】 国务院总理李强9月28日主持召开国务院常务会议，研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作，听取新污染物治理进展情况汇报，审议通过《事业单位登记管理条例（草案）》。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。 推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。 要上下协同合力稳投资，高质量做好项目准备，激发民间投资活力，加强投资项目要素保障，提高投资审批效率。要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。（央视新闻） 》点击查看详情 【工信部等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》：到2030年 全固态电池初步实现规模化应用】 9月28日，工业和信息化部、国家发展改革委、交通运输部等七部门联合制定的《新型电池产业发展“十五五”规划》9月28日正式发布（以下简称“《规划》”）。新型电池，是以新机理、新材料、新结构、新工艺为核心创新方向的高效电能存储与转化装置或系统，以锂电池、钠电池、液流电池等为代表，具有技术迭代快、应用范围广、辐射带动强的典型特征。 《规划》提出，目标是到2030年，我国新型电池产业规模实现稳步增长；全链条创新能力持续增强，先进材料取得新突破，新体系电池研发取得重大进展，全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次，头部企业产品缺陷率达到PPB（十亿分率）级别；全场景应用生态加速构建，电池技术与清洁能源、用能终端加快融合创新发展；国际贸易投资一体化深入推进，服务全球绿色低碳发展。 》点击查看详情 【上海出台商品住房销售制度改革地方实施意见：加强预售管理 有序实施现房销售】 上海出台商品住房销售制度改革地方实施意见。《实施意见》规定，2026年8月28日起，新公告出让土地的商品住房项目，优先选择现房销售；实行现房销售的项目，在土地出让公告中向社会公开现房销售相关信息。房地产开发企业在取得房屋首次登记后，向项目所在区房屋管理部门申请现房销售备案。《实施意见》明确推行现售定金制，房地产开发企业可在取得建筑工程施工许可证后，与购房人签订购房定金合同，定金一般不超过购房总价款的3%。房地产开发企业违约不能按期交房的，购房人有权按照合同约定提出解除定金合同，房地产开发企业依法返还定金，承担违约责任。 》点击查看详情 【上期所：同意金川集团股份有限公司增加“JNMC”牌A级铜（永久阴极-K）注册产地】 上期所公告，近日，我所收到金川集团股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：同意金川集团股份有限公司下属金川集团永昌铜业有限公司生产的“JNMC”牌A级铜（永久阴极-K）在我所注册，注册产能40万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。(金十数据APP) 美元方面： 隔夜美元指数涨0.16%，报101.19。 美联储理事丽莎·库克表示，未来几个月美国通胀仍将面临压力，主要来自人工智能相关需求增长、油价上涨以及中东冲突导致的供应链扰动， 但她没有明确表示需要进一步加息。 库克表示，劳动力市场目前“有能力承受利率上升”，未来货币政策调整幅度和次数将取决于经济对政策行动的反应，以及未来几个月的通胀和就业数据。她称，截至8月，美国12个月整体通胀率约为3.8%，仍明显高于美联储2%的目标。库克指出，AI基础设施建设带来的需求将在短期内继续增加通胀压力，尽管AI推动的生产率提升可能在中期带来一定降通胀效果，但今年不会快到足以抵消当前通胀压力。她表示，目前尚无明显证据显示AI正在重塑劳动力市场，但美联储正密切关注其可能导致失业率阶段性上升的风险。库克还称，如果未来就业市场因AI受到冲击，美联储可采取的应对空间有限，因为降息支持就业可能进一步推高通胀。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为29.1%，加息25个基点的概率为70.9%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为5.0%，累计加息25个基点的概率为36.3%，累计加息50个基点的概率为58.7%。(金十数据APP) 荷兰国际分析师Francesco Pesole在一份报告中指出，除非周五公布的美国非农就业报告表现远超预期，否则美元可能难以维持近期强劲上涨势头。“虽然现在判断油价下跌可能为时尚早，但美国和伊朗就霍尔木兹海峡问题达成协议的消息可能会阻止美元进一步上涨。”他表示，这可能有助于稳定政府债券市场和风险情绪。此外，根据荷兰国际的短期估值模型，美元目前看起来估值偏高。他表示，美元指数DXY上涨0.1%，至101.101点，但若回落至100.50附近，将更符合基本面情况。荷兰国际预计，本周公布的就业数据将使市场继续猜测美联储是否会在10月再次加息。 数据方面： 今日将公布澳大利亚至9月29日澳洲联储利率决定、瑞士9月KOF经济领先指标、英国8月央行抵押贷款许可、欧元区9月工业景气指数、欧元区9月经济景气指数、加拿大7月GDP月率、美国7月FHFA房价指数月率、美国7月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国8月JOLTs职位空缺、美国9月谘商会消费者信心指数等数据。 此外，需关注：美联储理事丽莎·库克发表讲话；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；美国总统特朗普、众议院议长约翰逊以及多家科技公司CEO就人工智能举行会议。 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨0.95%，布油涨1.36%。 美伊局势僵局持续发酵，油价剧烈震荡，日内波动远比收盘价更能说明市场的脆弱性。布伦特和WTI在多个"突发消息"之间反复横跳：沙特东西管道恢复出口压低油价，沙特城市爆炸传言推高油价，随后"伊朗同意暂停铀浓缩"的报道再度压低油价，而"美伊谈判分歧巨大"的消息又令油价反弹。（华尔街见闻） 沙特阿拉伯东西输油管道在遭受无人机袭击后完成修复并恢复出口，这一关键能源通道的重启正在重塑全球原油供应格局，并对近期油价涨势构成压力。周二，据《华尔街日报》援引知情人士消息透露，沙特国家石油公司沙特阿美已于周日开始通过东西管道向红海港口延布装载原油，目前管道输送量约为每日350万桶。与此同时，沙特在霍尔木兹海峡的原油装载量此前已大幅攀升，两条出口通道同步运作的前景令市场密切关注。消息公布后，国际基准布伦特原油价格周一涨幅有所收窄。（华尔街见闻）

锡业股份9月28日发布的公告显示：为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，公司锡业分公司将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2026年9月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。敬请广大投资者注意投资风险。 锡业股份8月28日在互动平台表示，据了解，公司参股的云南锡铟实验室有限公司主要以锡和铟等深加工产品研究开发为主。 业绩方面：锡业股份此前披露的半年报显示，2026 年上半年生产有色金属总量达 19.34 万吨，其中：锡 5.18 万吨、铜 6.92 万吨、锌 7.23 万吨。生产稀散、稀贵金属：产品铟 63 吨、金 1,024 千克、银 89 吨。报告期内，公司实现营业收入 315.73 亿元，较上年同期上升49.68%；实现归属于上市公司股东净利润 15.04 亿元，较上年同期上升 41.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19.46 亿元，较上年同期上升 49.30%；经营活动产生的现金流量净额 21.80 亿元，较上年同期上升53.04%。2026 年6月末公司总资产 423.86 亿元，较年初上升 5.34%；归属于上市公司股东净资产 224.68 亿元，较年初上升3.23%。 对于公司所处行业情况及发展阶段，锡业股份在其半年报中表示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。依据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司业务所处行业属于“有色金属冶炼和压延加工业（C32）”。当前我国有色金属行业迈入“十五五”开局攻坚期，处于淘汰低端产能、优化产业结构、强化自主创新、全面推进绿色智能转型的关键阶段，行业长期发展主线清晰：高端新材料供给能力持续补强、产业供需结构不断优化、全产业链低碳绿色改造加速落地、数字智能技术深度渗透生产经营、战略性矿产资源安全保障体系持续夯实。从行业周期属性来看，有色金属本质仍属于强周期行业，但伴随全球人工智能算力、新能源汽车、风光储能、低空经济等新质生产力赛道持续爆发，公司所涉及的多个有色金属品种新增需求长期稳定释放，成长属性持续放大，有效对冲传统地产、制造周期波动，逐步走出传统周期波动约束，成为支撑我国现代化产业体系、保障产业链供应链安全的核心战略性支柱产业。 东吴证券点评锡业股份的研报显示：锡、锌、铜产量稳健增长，充分受益价格上行；量增计划稳步推进，巩固锡业龙头地位；冶炼端，公司于2026年6月15日以1.77亿元获得赤峰大井子锡业100%股权，进一步整合国内锡冶炼产能，并以搭建“北方锡都”为突破口，牵引深度布局内蒙古锡资源富集区，为推动实现云锡打造以云南个旧、湖南郴州和内蒙古赤峰的纵向一体化的锡产业链布局奠定基础。2025年公司生产锡9.12万吨，国内市占率为53.35%，全球市占率为27.16%，自2005年以来锡产销量稳居全球第一。伴随矿产资源产量增长与冶炼产能整合并举，公司市占率有望进一步提升。 中邮证券点评锡业股份的演变指出：金属价格上涨带动业绩增长。2026H1公司生产有色金属总量19.34万吨，其中锡5.18万吨、铜6.92万吨、锌7.23万吨；稀散稀贵金属产品铟63吨、金1024千克、银89吨。分业务看，2026H1锡锭收入157.88亿元（同比+71.6%）、铜产品61.35亿元（同比+61.23%）、锌产品15.78亿元（同比+5.70%）、其他产品43.05亿元（同比+158.21%），其中锡锭产品毛利率下滑5.47pct，主要系锡锭冶炼收入占比大幅提升、以及外购原料成本随锡价水涨船高。 内生增储+外延收购双轮驱动。看好下半年锡、铟价格表现。供给端全球锡矿刚性收缩（缅甸复产迟缓、主产国资源政策不确定性）、需求端AI服务器/半导体/光伏拉动，锡战略稀缺属性支撑价格中枢上行。铟产品作为ITO靶材、磷化铟衬底主要材料，需求有望在光模块需求带动下持续增长，供给端依赖锌冶炼产能扩张相对刚性，铟价向上空间巨大。

价格走势：上周锡价跟随基本金属板块表现连续反弹，且价格遇阻在41.5万附近。锡品种依然相对被动，国内中下游买兴节奏指引震荡区间。国庆前，锡价暂无明显趋势，潜在驱动主要关注LME库存变动。 上游供应：市场缺少新消息。矿端，云南40%锡精矿加工费持稳在18000元/吨，国内锡锭生产维持云南与江西原再生锡开工率高低分化极端的节奏。SMM预计8月缅矿进口回升到单月1000金属吨后，下半年月均进口量能够达到1300金属吨，复产节奏相对偏慢。 下游消费：9月中旬锡价下调吸引中下游补库，但价格快速反弹后，买兴降温。SMM社库上周增加898吨至9615吨。虽然临近两节，但第三方机构认为价格吸引力以外，市场实际备货积极性一般。目前国内锡社库略高于去年同期，但基本震荡在过去两年同期水平。伦锡库存跌至4590吨、年内低，LME0-3月现货贴水缩至100美元。两市显性库存中性水平，重点关注海外锡市边际供求趋势。 后市展望：海外库存走低、国内产出约束，易于限制锡价跌幅。节前轻仓，择机配置高位虚值2611合约卖出看涨期权或重新关注双卖机会。 （来源：国投期货）

9月27日（周日），CIDES-UMSA的教职人员兼研究生研究员Guillermo Guzmán Prudencio建议，鉴于当前市场条件以及锡这种金属更高的价值，应优先发展锡产业，而非将期望全部寄托于锂矿开发上。该提议是在“玻利维亚在全球地缘经济中的位置”研讨会上提出的。 在其题为“玻利维亚的地缘政治地位与矿产生产”的报告中，Guzmán认为，能源转型和地缘政治紧张局势并不会为所有矿产创造同样的机遇。根据他的分析，锡、铋、钨和锑，以及黄金和白银，都呈现出有利的市场条件。 作为参考，他指出一吨锂的价格约为8,000美元，而一吨锡的价格则达到约32,000美元。基于这一差距，他认为玻利维亚可以通过加强西部传统锡矿带来获得更直接的收益。 这位研究人员还强调了与加工能力相关的一项优势。他解释说，玻利维亚拥有文托（Vinto）冶炼厂，可以将锡转化为金属并在国际市场上销售。 相比之下，他指出，锌等矿产尽管对玻利维亚很重要且被归类为关键矿产，但其价格并未反映出国际需求所带来的预期。由于缺乏国内精炼厂，该国主要以精矿形式出口锌矿。 因此，Guzmán提议优先建设一座锌冶炼厂或精炼厂，以便回收目前含在精矿中的铟和镓等高价值技术金属。 他还建议重启废弃的冶金基础设施，例如锑和铋冶炼厂，并避免依赖单一买家。他的提议还包括加强与秘鲁、智利和阿根廷的矿业联盟，并利用区域能力推进更高程度的工业化。 （文华综合）

SMM9月28日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌。沪铜跌0.72%。沪铝跌0.68%。沪铅跌0.77%。沪锌跌0.97%。沪锡跌1.25%，沪镍跌1.18%。 此外，铸造铝主连期货跌0.51%，氧化铝主连涨0.33%。碳酸锂主连跌4.15%。工业硅主连跌0.58%。多晶硅主连期货涨1.23%。 黑色系多飘绿。铁矿跌0.91%，螺纹、热卷跌幅均在0.4%以内。不锈钢涨0.36%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.64%，焦炭主力合约跌0.59%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属全线下跌。伦铜跌1.01%，伦铝跌0.92%。伦铅跌0.57%，伦锌跌0.86%。伦锡跌1.72%。伦镍跌0.36%。 贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌2.12%，COMEX白银跌3.74%。内盘贵金属方面：沪金跌2.07%，沪银主连跌4.09%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.72%，钯主连期货跌2.95%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨5.11%，报2888点。 截至9月28日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在26355~26650元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于26285~26580元/吨。早盘市场下月票对SMM均价报价升水60~70元/吨，对盘暂无报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：1—8月全国规上工业企业利润增长15.7% 电子行业对利润增长拉动明显】 国家统计局数据显示，1—8月份，在工业生产稳中有进和工业品价格涨幅扩大的共同推动下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.6%，带动规模以上工业企业利润同比增长15.7%，今年以来累计增速保持两位数增长。从三大门类看，采矿业利润增长35.1%，制造业利润增长17.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降12.0%。8月份，受去年同期较高基数影响，规模以上工业企业利润增速有所回落，同比增长4.2%；从营业收入扣减营业成本计算的毛利润看，规模以上工业企业毛利润增长7.5%，比上月加快1.9个百分点。 》点击查看详情 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼1603亿元】 中国央行今日开展1390亿元7天逆回购操作、6610亿元隔夜逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作。因今日有6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和6603亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1603亿元。(金十数据APP) 》9月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7399元 美元方面： 截至11:41分，美元指数涨0.08%，报101.11。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为35.2%，加息25个基点的概率为64.8%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为7.6%，累计加息25个基点的概率为41.6%，累计加息50个基点的概率为50.9%。 美国财长贝森特表示，美联储政策制定者应在利率问题上保持“开放态度”。他认为，人工智能带来的生产率提升以及放松监管措施将有助于抑制美国通胀。贝森特表示，特朗普任命的美联储主席沃什已经“充分意识到”，美国经济正在取得类似于20世纪90年代互联网繁荣时期、甚至“更加显著”的增长成果。贝森特指出，时任美联储主席格林斯潘当时“任由经济发展”，而“美联储理事会和决策者应当保持开放心态，因为这其中涉及放松监管的因素”。贝森特还称：“核心通胀一直非常平稳，实际上在过去几个月里还有所下降。” 克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克表示，近期美债收益率大幅上升并非由于市场失去对通胀回落的信心，而是主要受到实际利率上升、强劲经济前景、财政政策以及投资者资金竞争等因素推动。她表示，当前通胀预期仍“基本保持良好锚定”，但持续高于美联储2%目标的通胀仍带来实际成本，并可能影响经济规划和工资压力。哈玛克表示，目前通胀最大风险是形成“通胀心态”，即公众开始认为高通胀将长期持续。她指出，通胀已连续多年高于目标水平，美联储需要确保货币政策保持限制性立场，以推动通胀回落至2%目标。在债市方面，哈玛克表示，收益率上升部分反映市场对美联储政策和政府财政政策的重新定价，同时AI和科技行业投资需求也在与债券市场争夺投资资金。她还表示，美国当前财政路径不可持续。 阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok警告称，创纪录的柴油价格带来的通胀威胁可能超过美联储目前的预期，因为燃料成本正在传导至核心消费者价格指数。Slok表示，柴油相关运输成本与汽油价格的影响不同。由于从零售供应链到数据中心建设，运输商品对经济活动至关重要，因此需求高度缺乏弹性，价格上涨最终将转嫁给企业和消费者。在美联储自2023年以来首次加息后制定货币政策之际，柴油价格上涨带来的影响尤为关键。目前通胀水平仍明显高于央行2%的目标。所谓核心通胀指标剔除了能源因素，Slok认为，美联储不能将柴油价格上涨简单视为暂时现象，因为其会通过溢出效应影响核心通胀类别。(金十数据APP) 数据方面: 今日将美国9月达拉斯联储商业活动指数等数据。此外，需关注：英国央行副行长拉姆斯登就量化紧缩发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会季度对话中作证词陈述。 原油方面: 截至11:41分，两市油价均上涨，美油涨1.19%，布油涨1.07%。 由于伊朗提出的七天重开霍尔木兹海峡的提议遭到特朗普拒绝，重开这一关键水道的进一步延迟威胁加剧，WTI原油与布伦特原油开盘一度涨超1%。交易员将继续关注霍尔木兹海峡的实际流动情况。特朗普表示，周六晚上有“创纪录的”石油从该海峡被提取。而地区紧张局势依然高涨。(金十数据APP) 美国总统特朗普表示，已与乌克兰总统泽连斯基交谈，要求其在袭击炼油厂问题上“悠着点”，并将柴油短缺归咎于乌克兰袭击俄罗斯炼油厂。 正在“非常认真地”考虑禁止柴油出口，美国可能会实施这一措施，不过此举可能导致汽油价格小幅上涨。(金十数据APP) 现货市场一览: 》【SMM公告】国庆假期SMM国内价格暂时停报 海外报价正常更新！祝大家假期愉快~ 》SMM产业链调研：国庆假期金属企业放假安排、节前备货与节后市场展望【SMM专题】 ► 节前备货收尾叠加到货增多 铜社会库存垒库态势延续【SMM周度数据】 ► 下游补货欲低持货商只能降价出货 现货升水明显走低【SMM华南铜现货】 ► 货源略有宽松 下游采购趋于平淡【SMM华北铜现货】 ► 沪铝走跌 日内现货成交情绪继续走高【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：再生精铅报价普遍跟跌 市场成交存地区化差异【SMM铅日评】 ► SMM铅锭五地社会库存（20260928）【SMM铅锭社会库存】 ► 上海锌：贸易商报价上调 整体交投未见改善【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商佛系出货 下游观望较多【SMM午评】 ► 美债收益率升破5.2%压制重估 沪锡主力合约偏弱震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】9月28日镍价弱势下探，10年期美债收益率一度飙至5.2%以上 ► 稀土价格平稳运行 市场交投表现偏弱【SMM稀土日评】 ► 白银盘面承压下行 临近十一市场假期氛围较浓【SMM日评】 ► 铂金盘面延续下行 现货市场交投偏清淡【SMM日评】

【投资逻辑】供应端，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，雨季、炸药管控持续扰动锡精矿进口，印尼出口配额、政策变动存在不确定性，海外主产区地缘风险随时扰动伦锡。需求端，AI 服务器、先进封装等高端焊料具备中长期支撑，但传统消费电子、家电复苏偏弱，金九旺季兑现不及预期，锡价高位压制下游采购意愿，节前焊料企业多按需拿货、控制原料库存，长假停工将带来阶段性需求真空，节后复工不及预期或带来累库压力；库存端，全球显性库存整体仍处于历史偏低区间，低库存放大价格波动弹性。 【投资策略】操作上，长假前建议压缩期货持仓，做好保证金管理，企业端谨慎大额囤货，按需采购。宏观上警惕美联储政策预期、美元波动、国内电子产业政策预期变化对市场情绪的扰动。 （来源：一德期货）