12月9日（周二），伦敦期铜从历史高位回落，交易仍主要受本周美联储利率决议及供应紧张前景的话题主导。 北京时间16:24，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜下跌1.2%，报每吨11,497美元。 上海期货交易所主力期铜合约收盘下滑1.46%，至每吨91,090元。本交易日早些时候，沪铜触及93,300元，创下历史新高。 沪铜今年已经上涨超过23%，而伦铜今年迄今为止飙升了30%以上。 苏克顿金融（Sucden Financial）分析师预期，铜价可能将呈“急涨后温和整固”，因市场在当前水准下卖出的意愿有限。 投资者预计本周美国将降息，美联储主席鲍威尔料将就进一步降息发表鹰派言论。 市场预期美联储将降息，且周末前将有多家央行做出政策决定。 根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货价格显示，预期12月9日开始的为期两天的美联储会议上，降息25个基点的概率为89.4%。 铜市场方面，由于矿山开采中断和铜库存持续流入美国，供应担忧持续存在。 周一，Comex仓库中的铜库存继续增加，在12月5日创下历史新高后，又增至439,510短吨（398,717 公吨）。 在LME基本金属期货中，三个月期铝下滑近1%，报每吨2,859.50美元；三个月期锌下滑0.75%，至每吨3,097.50美元；三个月期铅下滑0.4%，至每吨1,990.50美元；三个月期镍持稳，至每吨14,845美元；三个月期锡下滑0.56%，至每吨39,660美元。 在其他上海基本金属中，沪铝主力合约收跌1.7%，报收于每吨21,775元；沪锌主力合约收跌0.17%，报收于每吨23,070元；沪镍主力合约收跌0.6%，至每吨117,350元；沪锡主力合约下滑1.4%，报收于每吨312,320元；沪铅主力合约收跌0.9%，报收于每吨17,170元；氧化铝主力合约收跌1.4%，报收于每吨2,546元。 （文华综合）

12月9日（周二），LME铜价周二早盘自纪录高位回撤，市场人士关注FED利率决议，同时关注供应趋紧前景。 沪铜主力合约早盘下跌0.58%，至每吨91,900元。三个月期铜下跌0.54%，最新报每吨11,572.50美元。 沪铜年初以来已经累计上涨25%，而伦敦期铜则累计上涨逾30%。 Sucden Financial分析师在一份报告中称，预计铜价可能会“以大幅上涨为特征，随后出现小幅盘整”，因为在目前的水平上，交易商沽出的兴趣有限。 投资者预计美联储本周会议上美联储将降息，美联储主席鲍威尔也将对进一步降息发表鹰派评论。 在铜市场，由于矿山中断和铜库存不断流入美国，供应担忧依然存在。 周一Comex铜库存继续增加，至439,510短吨。 摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.54%，三个月期锌下跌0.42%,三个月期铅下跌0.10%，三个月期镍上涨0.24%，而三个月期锡则大体持平。 （文华综合）

12月5日，上期所发布关于调整不锈钢期货厚度升贴水的公告。 关于调整不锈钢期货厚度升贴水的公告 〔2025〕151号 根据《上海期货交易所不锈钢期货合约》《上海期货交易所不锈钢期货业务细则》等有关规定，经研究决定，对不锈钢期货部分厚度升贴水进行调整，自2026年7月20日起执行，具体情况如下： 特此公告。 附件： 不锈钢期货升贴水及仓储费用（修订版） 　 上海期货交易所 2025年12月5日

12月8日（周一），伦敦金属交易所（LME）铜价创下历史新高，原因是市场担心未来会出现供应短缺，而且需求前景有利，但美国交易开始后美元走强导致铜价回落。 伦敦时间12月8日17:00(北京时间12月9日01:00)，LME三个月期铜上涨15美元，或0.13%，收报每吨11,635.5美元，早些时候创下每吨11,771美元的历史高点，今年以来铜价的涨幅为30%。　　 分析师预计，美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在本周晚些时候进行“鹰派降息”，其声明措辞和主席鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上的讲话都会指向进一步降息的更高门槛。 预计这将支持美元汇率，而美元一旦上涨，就会使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵。 对铜市场供应短缺的预期部分是由于近年来的矿山供应中断，包括自由港位于印尼的巨型格拉斯伯格矿发生事故。 由于美国总统特朗普计划征收进口关税之前Comex价格上涨，自3月以来交易商一直在向美国运送铜，导致世界其他地区的供应也有所收紧。 自8月1日开始，美国进口精炼铜被免征50%关税，但市场人士担心美国未来或仍可能恢复对精炼铜加征进口关税，这一忧虑推动铜流入美国市场。美国对铜的征税仍在审查中，将于6月前公布最新政策。 上周五，Comex注册仓库中的铜库存创下了436,853短吨或396,306公吨的历史新高，自3月份以来增长了300%以上。 麦格理（Macquarie）分析师估计，美国还有大约33.5万吨的非交易所库存。 “这低于我们之前估计的约42万吨，因为更多的金属转移到了纽约商品交易所仓库，11月的进口量低于232调查之前的正常水准。” “考虑到其中一些是现有库存的转移，它表明今年迄今为止市场盈余为40-60万吨。问题是，其中大部分在美国，在其他地方造成了人为的供应紧张。” 花旗分析师上周五在一份报告中说，他们预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约为13,000美元，高于此前预估的12,000美元。 摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 海关总署网站周一发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 （文华综合）

12月8日（周一），伦敦期铜本周开局强劲，周一创下历史新高，受美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息预期和供应紧张前景的提振。 北京时间16:08，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜报每吨11,706美元，上涨0.74%，稍早最高触及11,771美元的历史高位。 上海期货交易所主力期铜合约收盘上涨1.54%，至每吨92,970元。本交易日早些时候，沪铜触及93,300元，创下历史新高。 市场预计周三美国将降息0.25个百分点。对108位分析师进行的调查显示，只有19位分析师预期美联储维持政策不变。 分析师预计美联储将 "鹰派降息"，声明措辞、预测中值和美联储主席鲍威尔的新闻发布会都指向进一步降息将面临更高门槛。 如果这能促使投资者调低对明年降息两到三次的预期，那么这可能会对美元形成支撑，不过，会议的信息传递可能会因决策者的分歧而变得复杂。 此外，供应减少的迹象提振了亚洲铜价。上海期货交易所周五发布的周度库存报告显示，截至上周末，该交易所仓库中的可交割铜下降9.22%，这是连续第二周下降。 与此同时，纽约商品交易所(COMEX)铜库存在11月底创下历史新高后继续增加，截至上周五，库存总量为436,853 短吨（396,306 公吨）。 一份分析师报告显示，铜价走强的原因在于供应与可用库存之间的结构性错配，因Comex-LME持续的溢价使金属流向了美国，从而使世界其他地区的供应趋紧。 花旗分析师周五在一份报告中说，他们预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约为13,000美元，高于此前预估的12,000美元。 海关总署网站周一发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 周一，大多数基本金属价格上涨。在LME基本金属期货中，三个月期铝上涨0.45%，报每吨2910.50美元；三个月期锌上涨0.7%，至每吨3,119美元；三个月期铅上涨0.4%，至每吨2,010美元；三个月期镍下滑0.3%，至每吨14,900美元；三个月期锡上涨0.34%，至每吨40,205美元。 在其他上海基本金属中，沪铝指标合约收高0.27%，报收于每吨222,75元；沪锌主力合约收高0.98%，报收于每吨23,285元；沪镍主力合约收高0.23%，至每吨118,030元；沪锡主力合约上涨0.36%，报收于每吨319,200元；沪铅主力合约上涨0.23%，报收于每吨17,340元；氧化铝主力合约上涨0.23%，报收于每吨2,585元。 （文华综合）

广西一矿山竞价招标销售钨锡中矿约124.2052实物吨(钨品位约为28.87​​​​​​​%，锡品位约为13.2%)，竞价截止时间为2025年 12 月 9 日下午 15 时 30 分整。有意向者请联系白先生：188-7749-6428，或登录网站 https://ecp.cnmc.com.cn/ 了解详情及参与投标，以网站竞价文件为准。 部分原文如下： 中色平桂2025年12月份钨锡中矿公开竞价销售竞价公告 欲知更多详情，请点击公告原文： 》中色平桂2025年12月份钨锡中矿公开竞价销售竞价公告

在供给端扰动、新兴需求崛起、宏观宽松预期等多重共振下，锡价创近三年新高。 财联社记者从业内多方采访获悉，AI、汽车电子等新兴领域需求增速较快，与传统消费疲软形成博弈，行业正聚焦供给偏紧背景下，新兴需求能否填补传统领域缺口，推动锡市进入结构性增长新阶段。 多重共振，锡价创近三年新高 截至12月5日，沪锡主连收盘价逼近32万元/吨，年内涨幅约30%，创近三年新高。 “这是一轮供给端扰动，有新需求应用场景扩张，还有头部矿企挺价引发的上涨行情”，有业内资深人士李明（化名）向财联社记者表示，在锡的历史周期中很少见到这种多重共振的上行行情。 从供给端来看，海外主产区矿山扰动明显。财联社记者从数位业内人士处获悉，刚果（金）东部的Bisie锡矿供给占全球约6%，市场担忧该区域武装冲突对本地矿山正常运营冲击加深；此外，印尼打击非法采矿，缅甸复产不及预期也扰动着矿端供给。 公开信息显示，全球第二大锡精矿生产国印尼9月底以来打击非法锡矿开采活动，10月份精炼锡出口量同比、环比变化幅度分别为-54%、-45%；10月份我国自缅甸进口锡精矿同比、环比变化幅度分别为-62%、-25%。 国内矿端来看，锡业股份（000960.SZ）为行业龙头，财联社记者以投资者身份从公司获悉，公司锡产品销售主要采取随行就市定价，锡矿自给率约30%，不足部分需外购补充，外购生产基本能实现盈亏平衡。 兴业银锡（000426.SZ）银漫二期项目是投资者关注的焦点，财联社记者以投资者身份从公司获悉，目前仍在办理银漫二期相关审批手续，项目工期大概1-2年时间，初步预计2027年可以完工，按照规划设计二期达产后实现产量翻倍，对应的锡年产量或将由当前的八千吨上升至一万六千吨左右。 资金情绪是推动近期锡价上涨的另一大因素。机构数据显示，近期LME锡投资基金多头持仓数量为近5年历史高位附近。此外，美联储降息预期增强，也对锡价上涨有支撑。 数据来源：Choice 需要指出的是，因矿端偏紧，导致锡冶炼环节承压。Choice数据显示，云南40%品位锡矿加工费平均价，截至12月5日为12000元/吨，为近5年历史低位，较去年同期的15000元/吨回落20%。 冶炼环节承压在华锡有色（600301.SH）的业绩上表现较明显，公司今年上半年锡锭毛利率为24.11%，同比减少8.54个百分点，有色金属深加工产品毛利率为18.99%，同比下降16.97个百分点。公司将此归因为，主要是外购精矿、锡锭量同比增加。截至第三季度，公司锡锭毛利率降至16.86%。 值得关注的是，随着在产矿山整体资源品位下降、能源和人力成本增加，锡矿开采成本近年来持续上升。据ITA预测，全球锡行业现金成本、完全成本90分位线成本在2030年将进一步攀升至3.6万美元/吨、5.4万美元/吨。 新兴需求能否弥补传统需求下滑？ 从基本面维度来看，在供给端难有增长背景下，产业链未来关注重点在于，新兴需求所带来的增量能否弥补传统领域消费下滑的缺口。 在李明看来，全球锡矿端供给有限且替代品较少，随着新应用场景扩张，产业链相应加大备库，价格弹性随需求侧放大进入上行周期。特别是AI产业链的迅速发展，对高性能配套设备需求剧增，对锡的消耗将超过预期。 华锡有色在近日公开的投资者互动记录表中称，从长期维度看，锡作为关键战略性金属，其需求端受益于全球经济复苏进程，尤其在半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业快速发展的驱动下，有望保持持续增长态势；供给端，锡资源的稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑。 SMM锡高级分析师陈朋向财联社记者表示，综合来看，以AI、汽车电子和光伏为代表的新兴需求，其增长势头不仅能够抵消传统领域的萎缩，更将驱动全球锡消费进入一个新的、结构性的增长周期。 陈朋进一步表示，需求端传统领域面临压力，除焊料这一基本盘与全球半导体景气周期紧密绑定，目前呈现弱复苏态势外，其他如马口铁包装、浮法玻璃添加剂等需求持续趋势性下滑，但这些萎缩领域在整体需求占比中已相对有限。 公开信息显示，AI带动半导体行业景气度持续回暖，10月份我国集成电路产量同比增加16%；9月份全球半导体销售额再创历史新高，同比、环比增幅分别为25%、7%。 日前，国泰海通有色于嘉懿团队在研报中提到，锡下游消费中锡焊料占比约56%，随着AI应用落地，消费电子产品创新升级，半导体周期企稳向好态势明确，有望带动焊料需求快速释放。预计2025年全球精锡供应有0.83万吨缺口。 需要说明的是，消费电子和家电市场等传统领域需求动能不足。财联社记者从产业链人士处获悉，锡在AI产业链中单位用量不大，涉及到的下游细分领域和终端产品较多，尚难以测算出具体用量。有业内观点认为，目前新兴领域需求占比还不高，短时间难弥补传统需求下滑的缺口。