据ITA国际锡协消息：总部位于英国的锡矿开发商First Tin（伦敦证券交易所代码：1SN）宣布，已收到美国进出口银行（EXIM）发出的非约束性融资意向书。该意向书概述了EXIM拟为其位于澳大利亚新南威尔士州的Taronga项目开发提供高达1.2亿美元（约合8.7亿人民币）的潜在融资。 意向书表明，EXIM有意为Taronga项目的开发提供最长12年偿还期的融资方案，而此项融资的前提是该项目需向美国供应锡精矿。 美国是除中国以外全球最大的锡消费国，但目前其本土缺乏原生锡生产能力。在国防部的资金支持下，美国领先的再生锡生产商Nathan Trotter正在弗吉尼亚州建设一座新的冶炼厂，旨在利用原生和再生原料生产锡。此前，该公司也曾与卢旺达锡矿商Trinity Metals签署过合作意向书。 First Tin首席执行官Bill Scotting表示，这份意向书“是对Taronga项目战略重要性的强力背书，同时也反映了外界日益认可锡作为现代科技必不可少的关键矿产的地位。” “随着最终可行性研究（DFS）的完成以及许可审批工作的顺利推进，Taronga 项目已准备好成为这一关键矿产的重要且负责任的供应商，” Scotting 继续说道。 就在本月，First Tin完成了Taronga项目的一项钻探计划，旨在将部分推断资源量升级为探明资源量和控制资源量，并对拟建露天采坑附近的多个矿化带进行了测试。 目前，Taronga项目的资源量为1.33亿吨，锡品位0.10%，含锡金属量13.83万吨；矿石储量为4,000万吨，锡品位0.13%，含锡金属量5.2万吨。 此外，公司在2024年发布的DFS显示，项目投产前资本支出为1.76亿澳元（折合人民币约8.27亿元），矿山全生命周期的全维持成本（AISC）为每吨15,843美元。 Taronga项目还有望获得EXIM“中国与转型出口计划”（CTEP）的特别支持，该计划旨在增强美国关键矿产供应链的韧性。 在做出最终承诺之前，EXIM还需按程序对项目进行标准的尽职调查。

据ITA国际锡协消息：秘鲁精锡生产商Minsur报告称，得益于矿石品位提升所带来的锡产量增长，公司第三季度集团营收达到3.226亿美元（约合23.39亿元人民币），同比增长19%。 Minsur旗下Pisco冶炼厂的精锡产量为8,699吨，较去年同期增长7%，这主要归功于矿山产量的增加。与上一季度相比，该产量大幅增长了23%，这是因为上一季度公司曾对冶炼厂进行了检修。 来自San Rafael地下矿和B2尾矿项目的综合矿石产量同比增长4%，达到36.1万吨。矿石平均品位同比增长8%至2.70%（锡含量），这使得锡精矿金属量达到8,978吨（同比增长8.1%）。 Minsur矿山的现金生产成本同比下降8%，至7,985美元/吨（约合57,891元人民币）。公司将其归因于矿山设计优化减少了所需的开发掘进工程量，以及矿石处理量的增加所带来的规模效应。 San Rafael矿业单元的资本支出总计3,230万美元（约合2.34亿元人民币），主要用于B4尾矿坝的建设以及San Germain（San Rafael的一个高品位卫星矿床）的基础设施开发，这一投资重点与前几个季度保持一致。 勘探支出较2024年第三季度增长30%，达到2,420万美元（约合1.75亿元人民币）。主要用于扩展San Rafael锡资源储量及推进Nazareth锡多金属项目的持续研究。 锡业务营收占Minsur总营收的91%。黄金业务营收同比下降4%，这主要是由于Pucamarca矿山按照既定开采计划降低了产量，尽管平均金价的上涨部分抵消了这一影响。集团息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年同期增长17.9%。

据ITA国际锡协消息：精锡生产商马来西亚冶炼公司（Malaysia Smelting Corporation, MSC）宣布，继第二季度生产遭遇扰动后，公司第三季度业绩迎来大幅增长，利润环比增长46%。 涵盖采矿与冶炼业务的集团总营收达到5.295亿林吉特（约合8.63亿元人民币），环比增长39.7%，同比（较2024年第三季度）增长15.1%。这一增长主要得益于精锡产量的提升，同时季度平均锡价上涨2.6%，也为营收增长提供了有力支撑。 在营收增长的带动下，集团实现税前利润3530万林吉特（约合5754万元人民币），环比大增47.7%。相比之下，上一季度的业绩曾因矿石原料供应减少及天然气管道火灾事故而受到严重影响。 公司指出，得益于锡中间产品销量的增加以及锡价的上涨，冶炼业务表现强劲。与此同时，采矿板块也因产量的提升而实现了利润增长。 公司上周宣布，子公司Rahman Hydraulic Tin (RHT) 已暂停采矿作业。RHT作为马来西亚最大的锡矿（2024 年锡精矿产量约 2,500 金属吨），RHT于11月13日起停产三周，以配合环境调查。近期因Sungai Perak出现河水变色现象，监管机构已勒令包括RHT在内的多家当地矿企暂停运营以接受调查。 MSC表示，预计此次停产的财务影响较小，从公司全年业绩来看并不构成实质性冲击。如果能在规定期限内获准复产，RHT预计将于12月4日恢复运营。 在季度报告中，公司表示将继续致力于提升RHT矿山的日采矿量。具体措施包括采用新型采矿方法、提高低品位矿石的回收率，以及积极寻求参与潜在的新矿业合资项目。 关于Butterworth冶炼厂退役的相关进展，MSC 表示，该厂的关闭预计将带来成本节约；与此同时，新的Pulau Indah冶炼厂凭借更高的生产效率，有望带来积极的财务回报和环境效益。

12月10日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价反弹，向纪录水平回升，受需求增加的希望支撑。 伦敦时间12月10日17:00(北京时间12月11日01:00)，LME三个月期铜上涨69.5美元，或0.61%，收报每吨11,556.5美元。周二铜价下跌1.3%，一天前曾触及11,771美元的纪录高位。　　 周三，中国房地产股大涨，房地产业是铜和其他工业金属的主要消费行业。 周三中国国家统计局公布数据显示，11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。 由于担心矿山开采中断导致短缺，以及流向美国的金属使世界其他地区的供应趋紧，LME期铜今年已大涨32%。 Commodity Market Analytics经理Dan Smith称：“我仍然认为目前风险偏向上行。我有预感年底前铜价将攀升至每吨12,000美元。” 市场还在等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)的消息。市场普遍预期该央行将在周三降低利率，但也可能削弱进一步降息的预期。 有分析师称，对未来降息的谨慎态度已导致投资者缩减头寸，而美国以外地区预期的供应紧张将使价格居高不下且波动剧烈。 （文华综合）

伦敦金属交易所（LME）发布11月按产地划分的金属库存月度报告（单位：吨）：　 　　 　　（文华综合）

12月9日（周二），印尼能源和矿产资源部周三表示，该国已对在林区非法运营的矿产商处以罚款，这是政府保护林区免受非法砍伐的努力的一部分。 该部在一份声明中表示，被发现非法砍伐森林的镍矿产商将被处以每公顷65亿印尼盾的罚款；铝土矿产商将处以每公顷17.6亿印尼盾的罚款；锡矿产商将被处于每公顷12.5亿印尼盾的罚款；煤矿运营商将被处以每公顷3.54亿印尼盾的罚款。 由军事人员和执法官员组成的政府林业工作组将根据调查结果收取罚款。 本周早些时候，该工作组命令数十家棕榈油种植和采矿企业因在林区非法经营而支付总计38.62万亿印尼盾的罚款。 （文华综合）

12月10日，兴业银锡的股价出现上涨，截至12月10日17:50分，兴业银锡涨4.04%，报35.27元/股。 消息面上，兴业银锡12月10日晚间公告：公司收到云南省昆明市中级人民法院送达的《应诉通知书》（[2019]云 01 民初 2672 号），公司与西藏鹏熙投资有限公司针对昆明市东川区铜都矿业有限公司51%股权转让事宜所签订的《股权转让协议》的内容及履行产生争议而导致诉讼纠纷。公司作为本案的被告，在收到《应诉通知书》后积极应诉，并对本案提起了反诉。昆明中院于 2019 年 12 月 12 日对本案进行了公开开庭审理，并于 2020 年 4 月13 日出具（2019)云 01 民初 2672 号《民事判决书》做出了一审判决。公司不服昆明中院做出的一审判决，并于 2020 年 5 月 10 日向云南省高级人民法院提起上诉，云南高院于 2020 年 9 月 9 日对本案进行了开庭审理，并于 2020 年 9 月 29 日出具（2020）云民终 972 号《民事判决书》做出二审判决（终审判决）。西藏鹏熙不服云南高院作出的（2020）云民终 972 民事判决，向中华人民共和国最高人民法院申请再审。最高人民法院于 2022 年 3 月 28 日出具（2021）最高法民申 2720 号《民事裁定书》做出裁定，驳回西藏鹏熙的再审申请。西藏鹏熙向云南省人民检察院申请监督，云南检察院于 2024 年 3 月 28 日决定受理。 诉讼进展情况，兴业银锡公告称：公司于近日收到云南省人民检察院《不支持监督申请决定书》（云检民监（2024）86 号），《决定书》主要内容如下：本院认为，该案不符合监督条件。根据《人民检察院民事诉讼监督规则》第八十九条的规定，本院决定不支持西藏鹏熙投资有限公司的监督申请。 谈及本次诉讼对公司本期利润或期后利润的可能影响，兴业银锡表示：云南高院已于 2020 年 9 月 29 日对本案做出了终审判决，且西藏鹏熙向最高人民法院申请再审已被驳回，云南检察院未支持西藏鹏熙的监督申请，本案件不会对公司本期利润及期后利润产生影响。 有投资者在投资者互动平台提问：请问银漫二期立项申请获批复，如要正式建设还需要获得那些批复报告，这些手续进行到那一步了？兴业银锡12月10日在投资者互动平台表示，银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。 有投资者在投资者互动平台提问：请问宇邦开工手续是什么时间向国家应急管理部递交的？兴业银锡12月10日在投资者互动平台表示，宇邦矿业年采选825万吨扩建工程，目前正在办理开工许可手续，取得开工许可后即可开工建设。 兴业银锡12月5日晚间发布公告称，截至目前，公司未发生逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况。 兴业银锡12月1日晚间公告：公司全资子公司西藏山南锑金资源有限公司于2025年11月28日与威领新能源股份有限公司签订《股份转让协议》，以自有或自筹资金收购上海领亿新材料有限公司和温萍合计持有的威领股份20,233,784股股份，占其总股本的7.76%，交易价格为每股15.21元，交易总金额为307,755,854.64元。本次收购完成后，山南锑金将成为威领股份第一大股东，并通过提名全部5名董事实现对其控制权的取得。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。交易尚需深圳证券交易所合规性确认及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户手续，存在一定的不确定性。兴业银锡公告显示：威领新能源股份有限公司的主营业务包括 钨、锡、铅、锌多金属矿开采业务，锂矿选矿、基础性锂电原料锂盐加工及冶炼业务。 主要产品包括萤石白钨、锡原矿、锂云母和碳酸锂，其子公司湖南临武嘉宇矿业有限责任公司（以下简称“嘉宇矿业”）在湖南省临武县拥有一项采矿许可证，最大开采量为30万吨/年。根据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》显示主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。 兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报公告的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 国信证券点评兴业银锡三季报的研报显示：三季度业绩实现同环比高增，主要得益于：1）银漫矿业在25Q2复产后，25Q3生产经营恢复正常；2）商品价格提升，25Q3白银现货均价9452元/千克，同比+26%，环比+13%；锡锭现货均价为26.93万元/吨，同比+3%，环比+2%。25年前三季度盈利能力有所下滑，费用管控良好。2025年前三季度，公司销售毛利率为57.65%，同比下降6.66pct；销售净利率为33.01%，同比下降5.81pct。单三季度盈利能力环比改善，公司销售毛利率为58.79%，同比下降4.86pct，环比提升0.74pct；销售净利率为35.08%，同比下降2.27pct，环比提升3.59pct。2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.08%/6.22%/1.78%/3.82%，期间费用率为11.90%，同比略微上升0.17pct。 公司25年前三季度白银产量同比大增，锡产量有所下滑。考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，维持“优于大市”评级。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。 民生证券点评兴业银锡三季报的研报指出：业绩环比修复，生产经营恢复正常。白银龙头，资源雄厚，宇邦布墩银根相继增储：公司2025年收购宇邦矿业后，白银保有储量增至24537吨，占国内总储量34.56%，占全球白银储量4.46%；截至2023年底，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。2025年公司宇邦矿业和集团布敦银根先后实现大体量增储，资源实力雄厚；银漫二期建设持续推进：公司银漫二期项目于2025年1月获得立项批复。根据可研，银漫二期属于改扩建项目，建设期约两年，目前银漫一期日处理能力为5000吨，二期项目建成投产后，银漫采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，进一步增强公司盈利能力；大西洋锡业并购进展顺利：2025年8月，公司成功收购大西洋锡业96.04%股权，后续将对剩余股权发起强制收购，实现完全控股。债务重整落地：公司控股股东兴业集团于9月30日收到法院裁定，确认其实质合并重整计划执行完毕，重整程序正式终结。此举有望消除历史股权结构不确定性，为公司治理稳定与后续资本运作扫清障碍，增强市场信心。风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，生产安全风险等。

沪锡延续偏强震荡格局，周三主力合约收涨2.22%，报322630元/吨，刷新阶段高位。近期刚果（金）地缘冲突风险减弱，有助于缓解市场对当地锡矿供应的担忧情绪，但缅甸佤邦复产进程缓慢，锡矿供应仍处于偏紧格局，对锡价形成较强支撑。目前沪锡市场处于主力合约移仓换月的关键阶段，2601与2602合约持仓结构呈现显著分化，多头在 2601 合约上主动加仓巩固优势，而2602合约多空增仓力度接近，席位间博弈更趋白热化，整体持仓变动反映出资金对供需格局的分歧进一步拉大。 2601 合约：多头加仓占优，空头阵营分歧显现 从 2601 合约持仓龙虎榜数据来看，前 20 席位多头合计增持 3021 手至 28836 手，空头合计增持 2360 手至 31014 手，多头增仓幅度领先，多空力量对比边际改善。　　 　　 数据来源：文华财经 多头席位方面，头部席位加仓动作明显，国泰君安单日增持多单 398 手，多头持仓升至 4181 手，同时减持空单 395 手，净多持仓大幅扩张793手；瑞达期货、光大期货同步加仓，分别增持 734 手、501 手，成为多头阵营的重要补充。永安期货作为传统多头主力，小幅加仓 203 手，多头持仓稳定在 2052 手，继续占据净多持仓榜首，其对锡价中长期支撑的判断未发生明显转变。 空头席位则出现明显分歧，银河期货大幅增持空单 860 手，空头持仓增至 2044 手，成为当日空头增仓主力；金瑞期货、中信建投也分别加仓 333 手、429 手，对短期走势保持谨慎。但中信期货选择逆势减空 297 手，空头持仓回落至 4552 手，同时加多291手，净空持仓减少588手。 从净持仓排名来看，永安期货以 2052 手净多持仓稳居首位，国泰君安凭借日内加仓跃居净多持仓前列；空头阵营中泰期货、金瑞期货净空持仓分别达 2150 手、1864 手，仍是空头核心力量，而银河期货净空持仓因日内加空减多实现大幅增长，空头内部持仓变动的差异性显著。 2602 合约：多空增仓势均力敌，头部席位激烈对抗 2602 合约前 20 席位多头合计增持 3453 手至 30612 手，空头合计增持 3120 手至 27747 手，多空增仓规模接近，主力移仓背景下的博弈特征凸显。 　 数据来源：文华财经 多头阵营呈现集中加仓态势，南华期货席位单日增持多单626手，成为今日做多的主要力量；东证期货多头持仓稳定在 3865 手，国投期货、永安期货分别加仓 263 手、285 手，多头资金向头部席位集中的特征明显。中辉期货、兴证期货等中小席位同步加仓，进一步夯实了多头阵营的持仓基础。 空头阵营针对性防守，中信期货单日加空 677手，空头持仓增至5157手；东海期货、银河期货分别加仓 310 手、136 手。东证期货席位增持空单306手。国泰君安席位多空分别增持369手和381手。从净持仓来看，东证期货以 2976 手净多持仓领跑，国泰君安、国投期货紧随其后；空头阵营东海期货、银河期货净空持仓位居前列，中信期货净空持仓因日内加仓实现快速增长。 当前沪锡市场的持仓分化，本质是资金对供需两端矛盾的博弈。供应端，缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期、非洲矿端扰动持续，矿端短缺预期为多头提供支撑；需求端，消费电子、光伏等下游行业订单复苏节奏缓慢，成为空头压制价格的核心逻辑。 主力合约移仓阶段，2601 合约多头借加仓巩固短期优势，而 2602 合约多空的均衡增仓，反映出资金对供需格局的分歧，多头押注矿端扰动延续，空头则担忧需求疲软的拖累效应。后续需持续关注缅甸锡矿复产进度及下游订单兑现情况。 （文华综合）