SMM1月26日讯：       宁波市场主流品牌0#锌成交价在24735~24875元/吨左右，宁波常规品牌对2602合约报价升水75元/吨，对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2602合约进行报价。第一时间段，永昌对2602合约报价送到升水140元/吨，麒麟对2602合约报价升水80元/吨，红鹭-v对2602合约报价升水90元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。今日市场现货报价不多，部分贸易商继续挺价，现货升水持稳运行，但盘面走高，下游企业拿货情绪一般，整体现货成交表现一般。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM1月24日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属全线上涨。 沪铜涨2.21%。 沪铝涨0.75%，沪铅涨0.29%。沪锌涨0.51%。 沪锡涨6.56%， 盘中刷新历史新高至456540元/吨。沪镍涨1.2%。此外，氧化铝主力期货跌0.11%，铸造铝主连涨1%。 上周五隔夜黑色系涨跌互现，铁矿平于792元/吨，不锈钢跌0.27%，螺纹钢涨0.51%，热卷涨0.21%。双焦方面：焦煤跌0.09%，焦炭跌0.12%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。 伦铜涨2.25%。 伦铝涨1.15%，伦铅涨0.07%。伦锌涨1.11%。 伦锡涨7.49%， 盘中刷新历史新高至56920美元/吨。 伦镍涨3.37%。 上周五隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨1.42%，盘中刷新历史新高至4991.4美元/盎司，COMEX黄金周线三连涨，当周涨8.44% ； COMEX白银涨7.15%，盘中刷新历史新高至103.53美元/盎司，COMEX白银周线三连涨，当周涨16.63%。 上周五隔夜沪金涨1.66%， 盘中刷新历史新高至1124.32元/克，其周线连涨三周，当周涨8%；沪银涨6.32%，盘中刷新历史新高至25838元/千克，沪银周线三连涨，当周涨10.62%。 截至1月24日7:50分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【证监会进一步扩大期货市场开放品种范围】 据证监会网站消息，近日，证监会根据《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》（证监会令第116号）的有关规定，新增确定14个期货期权品种为境内特定品种。具体包括：上海期货交易所镍期货、镍期权；郑州商品交易所对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权；广州期货交易所碳酸锂期货、碳酸锂期权；上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权。证监会将督促相关期货交易场所做好各项准备工作，平稳有序落地上述品种引入境外交易者参与交易。 》点击查看详情 【上期所调整镍、氧化铝、铅、锌、 不锈钢期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例】 上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月27日（星期二）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为6%，套保持仓交易保证金比例调整为7%，一般持仓交易保证金比例调整为8%。 》点击查看详情 【中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 自2026年3月1日起施行】 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行。《指引》共六章二十一条，主要内容包括：一是突出业绩比较基准的表征作用，强调业绩比较基准运用的严肃性和稳定性。明确业绩比较基准应当与基金合同约定的核心要素和产品投资风格相匹配，一经选定不得随意变更。二是强化基金管理人的内部控制和管理。明确业绩比较基准应当由公司管理层决策确定，基金管理人应当建立健全内控机制和管理体系，加强对基金经理、基金产品投资风格稳定性的持续管理。三是加强对业绩比较基准的外部约束。明确基金托管人的监督职责，规范基金销售机构、基金评价机构对业绩比较基准的展示、运用等行为，要求基金管理人、基金销售机构做好投资者教育等工作。四是严格监管。中国证监会及其派出机构依法对基金管理人、基金托管人、基金销售机构、基金评价机构及从业人员的违法违规行为进行处理。（财联社） 【深圳市调整商业用房购房贷款最低首付款比例 不低于30%】 据中国人民银行深圳市分行、深圳市住房和建设局，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，适应房地产市场供求关系的新变化，支持构建房地产发展新模式，根据《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知》要求，深圳市场利率定价自律机制根据深圳市政府调控要求，按照因城施策原则，对深圳商业用房购房贷款政策作以下调整：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。在政策下限基础上，辖内各商业银行可按照市场化、法治化原则，结合自身经营情况、客户风险状况等因素，合理确定每笔商业用房购房贷款具体首付款比例。上述政策自2026年1月23日起执行。 美元方面： 主要由地缘政治风险担忧推动，上周五隔夜美元指数跌0.81%，报97.48。周线方面：美元指数周线下跌，当周跌1.91%，为2025年5月以来最大周线跌幅。美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对伊朗制裁等政策反复，市场对美联储独立性的担忧以及关税问题的持续不确定性，使得美元承压。 丹麦外交大臣拉斯穆森23日表示，丹麦和美国的外交团队已于22日在华盛顿举行会晤，未来将就格陵兰岛问题进一步谈判，但目前的首要任务是消除紧张氛围，避免局势升级。拉斯穆森表示，我们不会公布未来会议的具体时间，因为现在需要的是消除紧张气氛。我们需要避免抱怨，避免那些耸人听闻的突发新闻，避免每次有人发表言论，就必须做出回应并使局势升级的行为，现在我们需要的是一个“平静的过程”。（央视新闻） 北欧养老基金等机构因担忧美国财政与政策风险，减持美债与美元资产。周二，丹麦养老基金Akademiker Pension宣布本月底前出清持有的1亿美元美国国债，周三又有一家欧洲养老基金宣布抛售美债。瑞典最大的养老基金Alecta周三抛售了其持有的绝大部分美国国债，规模约为700亿至800亿瑞典克朗，约合77亿至88亿美元。Alecta将此举归咎于美国政策风险和不确定性的增加。据荷兰《金融日报》报道，荷兰公务员养老基金ABP在2025年的一段六个月期间内将其美国国债持仓削减了近40%。截至2025年3月底，ABP持有近300亿欧元（352亿美元）美国国债，而到9月底该持仓规模仅为185亿欧元。与此同时，该基金将德国国债持仓从186亿欧元增持至287亿欧元。ABP表示，其考察“一个国家的基本面状况及前景，政府债券的期限结构同样重要。这些因素在使我们的投资与长期养老金义务保持一致方面发挥着关键作用”。（财联社） Manulife Investment Management高级全球宏观分析师Erica Camilleri表示，“随着政策波动性上升，美元已成为美国风险溢价的泄压阀。这也解释了为何尽管市场本周下调了对美联储降息幅度的预期，但美元依旧出现急转直下的行情。” 尽管由于经济富有韧性、市场押注美联储将更长时间维持利率不变，使得美国国债收益率保持相对稳定，但美元仍在下跌。这一事实表明，政治风险对货币的影响已超过了货币政策。最新迹象显示，期权交易员正支付溢价以对冲未来一个月美元进一步下跌的风险，目前的看跌程度为去年6月初以来之最。这与一周前的看涨情绪形成了鲜明反转。“我们认为，格陵兰岛局势的经历将给美元带来进一步的下行风险，这既与美元风险溢价有关，也与欧洲国防开支的进一步增加有关，”美国银行策略师亚历克斯·科恩表示。（财联社） 其他货币方面： 据纽约时报报道，美国财政部本周五迈出了干预外汇市场的初步步伐，财政部长贝森特本周曾对日本市场动荡可能蔓延至美国表示担忧。两位知情人士透露，纽约联邦储备银行代表财政部，向多家银行询问了将日元兑换成美元的成本。这一不寻常的举动，推动了日元汇率大幅回升。纽约联储周五关于汇率的询问，向交易员发出了一个信号，即财政部可能进行大规模的日元购买。尽管财政部最终并未实施干预，但其可能在未来某个时候大量购买日元的可能性，推动日元兑美元汇率上涨了1.6%，创下近六个月来最大涨幅。(金十数据) 英国PMI数据好于预期，市场定价显示，英国央行2026年降息两次的概率降至50%。(金十数据) 数据方面： 本周将公布德国1月IFO商业景气指数、美国11月耐用品订单月率、美国1月达拉斯联储商业活动指数、美国11月FHFA房价指数月率、美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、中国12月规模以上工业企业利润年率-单月、美国1月谘商会消费者信心指数、美国1月里奇蒙德联储制造业指数、澳大利亚12月未季调CPI年率、德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、加拿大至1月28日央行利率决定、美国至1月28日美联储利率决定(上限)、美国至1月28日美联储利率决定(下限)、瑞士12月贸易帐、欧元区1月工业景气指数、欧元区1月经济景气指数、美国至1月24日当周初请失业金人数、美国11月贸易帐、美国11月工厂订单月率、美国11月批发销售月率、美国11月耐用品订单月率、日本12月失业率、法国第四季度GDP年率初值、德国1月季调后失业人数、德国1月季调后失业率、德国第四季度未季调GDP年率初值、英国12月央行抵押贷款许可、欧元区第四季度GDP年率初值、欧元区12月失业率、德国1月CPI月率初值、加拿大11月GDP月率、美国12月PPI年率、美国12月PPI月率、美国1月芝加哥PMI、中国1月官方制造业PMI等数据。 此外，本周还需关注：1月26日有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1583亿元7天期逆回购到期；中国信息通信研究院召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会；加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会；美联储FOMC公布利率决议； 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话。（金十数据） 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨，美油涨3.23%，布油涨3.32%。周线方面：美油期货周线五连涨，当周涨3.27%；布油周线五连涨，当周周线涨2.04%。 美国宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，引发市场对中东原油供应中断的担忧。市场除了权衡美国对伊朗采取军事行动的可能性，市场还关注美国大规模冬季风暴的影响，这两大因素共同推高了原油价格。 据新华社报道，美国财政部23日宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮。美财政部网站当天更新了与伊朗相关的制裁名单，增加了8个实体和9艘油轮，其中多家实体的地址不在伊朗。（期货日报） 美国气象学家表示，1月23日开始，一场预计将在美国东海岸降下超过一英尺（30.48厘米）厚积雪，并给得克萨斯州至佐治亚州等多地带来冻雨的强冬季风暴将袭来，可能将影响近一半的美国人口——预计将有1.5亿美国人受到出行受阻、停电以及严寒天气的影响，多达6000架次航班被取消。这场北极寒潮还可能对美国电网构成挑战。气象学家指出，这场冬季风暴将是美国今冬以来最严重的一场，也很可能是近5年来全美影响范围最广的一次。受此影响，美国天然气采暖需求出现上涨，而天然气管道运输限制与产能已接近满负荷。因此，美国天然气市场出现波动，天然气价格暴涨。（财联社） 当地时间1月23日，美国总统特朗普表示，他已听取了关于本周末席卷美国大部分地区的危险冬季风暴的简报，并补充说，政府正在与各级官员协调，联邦紧急事务管理局（FEMA）“已做好充分准备应对”。当日早些时候，一位白宫官员表示，特朗普全天都在听取简报，“并与官员们保持密切联系”。该官员说：“整个特朗普政府正在密切关注预期的天气情况，并正在采取全政府协作的方式进行适当应对。”虽然特朗普经常前往佛罗里达州的私人俱乐部海湖庄园度过周末，但在结束达沃斯之行后，他本周末将留在华盛顿特区。据悉，FEMA已暂停解雇数百名灾害援助人员。今年1月以来，已有300名灾害援助人员被解雇。（央视新闻） 贝克休斯油服公布的数据显示，美国钻井公司三周来首次增加石油和天然气钻机。数据显示，美国至1月23日当周石油钻井总数 411口，前值410口。(金十数据) 据Politico援引三名知情人士周四表示，特朗普政府正在权衡推动古巴政权更迭的新手段，其中包括对这个加勒比国家的石油进口实施全面封锁。消息人士称因担心美国报复，墨西哥评估是否停止向古巴输送石油。(金十数据) 另外，据外媒报道，哈萨克斯坦巨大的Tengiz油田生产仍未恢复。雪佛龙发言人周五表示，自周一宣布停产以来，该油田一直处于关闭状态。雪佛龙持有Tengiz油田运营商Tengizchevroil (TCO)50%的股份。此次停产始于周日发生的动力装置火灾。目前火灾原因尚不明确，哈萨克斯坦政府委员会正在对此进行调查。这一事件加剧了哈萨克斯坦石油行业的困境，此前由于乌克兰无人机袭击，其位于黑海的主要出口门户已遭遇瓶颈。三位行业消息人士周二曾表示，Tengiz油田的停产可能会持续7到10天。摩根大通周五则指出，占据哈萨克斯坦近一半产量的Tengiz油田可能在本月剩余时间内持续停机。预计哈萨克斯坦1月的原油平均日产量仅为100万至110万桶，而正常水平约为180万桶。（金十数据） 推荐阅读： 》2025年中国再生铜原料市场回顾：进口结构重塑，国内循环强化，冶炼需求崛起【SMM分析】 》基准松动与产能重构：全球铜冶炼产业迎来“定价和产能”的双重变革【SMM分析】 》铝下游开工率小幅回升0.7个百分点 环保与天气因素扰动犹存【SMM铝加工周度调研】 》2026年春节假期中国再生铅炼厂放假计划抢鲜看（第一版）【SMM分析】 》2025年压铸锌合金出口狂飙至十年新高 2026年进出口怎么变？【SMM分析】 》【SMM分析】 锡价高位急涨与现货市场“冰火两重天”态势分析 》【SMM分析】雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨 》【SMM简析】需求引擎动力不足，铁矿石上行乏力 》样本硅企周内开工基本稳定 关注月底新疆开工率变化【SMM工业硅周度调研】 》2025 年中国钼产品进出口市场全景分析及展望【SMM分析】

1月23日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，受到美元走软、其他金属价格上涨的支撑，并且暂时抛开了近期供应库存增加的迹象。 伦敦时间1月23日17:00(北京时间1月24日01:00)，LME三个月期铜上涨359.5美元，或2.82%，收报每吨13,115.0美元。盘中触及一周高点13,182美元。该金属在1月14日创下13,407美元的历史新高。　　 **美元走软、智利铜矿罢工提供支撑** 由于地缘政治紧张局势令投资者不安，美元创下6月以来最大单周跌幅。美元走软使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。 供应方面提供了一些支持，Capstone Copper表示，工人罢工已迫使其智利Mantoverde铜矿停产。 铜矿商自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）表示，预计其位于印尼的大型Grasberg矿山约85%的产能将在今年下半年恢复运营。 然而，由于最大金属消费国中国12月份的铜产量创下新高，加上铜价高企，衡量中国铜进口意愿的洋山铜溢价稳定在每吨22美元，为2024年中以来的最低水平。 **LME、Comex、SHFE铜库存创2018年以来新高** 本周，Comex铜合约相较LME铜合约的溢价大幅收窄，促使交割流入LME在美国注册的仓库；与此同时，上海期货交易所监测的铜库存增加6%。 华盛顿在1月中旬宣布其关键金属审查结果时，未加征任何关税。 麦格理（Macquarie）的分析师在一份报告中称，此次审查大大削弱了对铜征收关税的可能性，不过仍不能完全排除。美国对铜的单独审查预计将于2026年年中完成。 LME、COMEX和上海期货交易所这三大交易所的铜库存为905,069吨，为2018年以来的最高水平，其中一半以上在美国Comex仓库。 LME现货铜合约较指标三个月期铜价差周四从周二的升水102美元转为贴水83美元/吨，为9月以来最宽，表明短期供应的铜可用性上升。上周五的贴水为74美元。 **其他金属上涨，期锡因投机性需求创历史新高** 在其他LME金属方面，三个月期锡飙升4,939美元，或9.52%，收报每吨56,816.0美元，盘中创下56,920美元的历史新高。一位金属交易商说，锡受到投机性买盘的推动，而实物“需求正在萎缩”。 三个月期铝上涨36.5美元，或1.17%，收报每吨3,169.0美元。 三个月期锌上涨49.5美元，或1.54%，收报每吨3,260.5美元。 三个月期铅上涨6美元，或0.3%，收报每吨2,026.0美元。 三个月期镍上涨760美元，或4.22%，收报每吨18,756.0美元。 （文华综合）

SMM1月23日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨0.32%。沪铝涨0.85%。沪铅跌0.15%，沪锌涨0.92%。沪锡涨4.19%。沪镍涨3.17%。 此外，铸造铝主连期货涨0.7%，氧化铝主连涨0.56%。 碳酸锂主连延续前3个交易日的涨势继续涨4.68%。 工业硅主连涨0.23%。多晶硅主连涨1.11%。 黑色系均飘红，铁矿涨1.02%，螺纹涨0.35%，热卷涨0.3%，不锈钢涨0.95%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.07%，焦炭主力合约涨1.64%。 外盘基本金属方面，截至11:34分，LME金属多上行。伦铜涨0.38%。伦铝涨0.06%。伦铅跌0.42%。伦锌涨0.06%。伦锡涨1.97%。伦镍涨2.21%。 贵金属方面，截至11:34分， COMEX黄金涨0.66%，盘中刷新历史新高至4970美元/盎司；COMEX白银涨2.27%，盘中刷新历史新高至99.2美元/盎司。内盘贵金属方面：沪金主连涨2.29%，盘中刷新历史新高至1117.98元/克；沪银主连涨7.74%，盘中刷新历史新高至24950元/千克。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨8.8%，钯主连期货涨3.15%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.38%，报1123.7点。 截至1月23日11:34分，部分期货午间行情: 》1月23日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨-贴水90元/吨，均价贴水135元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水240元/吨-贴水220元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价100795元/吨较上一交易日涨485元/吨，湿法铜均价为100700元/吨较上一交易日涨495元/吨。现货市场：今日广东库存继续下降目前已经两连降，到货减少是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【央行公开市场今日净投放383亿元】 央行今日开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有867亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放383亿元。 ► 1月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9929元 美元方面： 截至11:34分，美元指数涨0.1%，报98.38。三季度美国国内生产总值（GDP）按年化计算增长4.4%，高于此前4.3%的预估值；当周初请失业金人数为 20万人，低于市场预期。美国总统特朗普表示，美联储主席的面试已结束，很快就会宣布美联储主席人选。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为15.4%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。（财联社） 其他货币方面： 日本央行将基准利率维持在0.75%不变，符合市场预期。日本央行将2026财年GDP增速预期中值从0.7%上调至1%。日本央行表示，应关注日元汇率走势更有可能影响通胀。（财联社） 数据方面: 今日将公布美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月标普全球制造业PMI初值、美国1月标普全球服务业PMI初值、美国1月一年期通胀率预期终值、美国11月谘商会领先指标月率，英国1月Gfk消费者信心指数、英国12月季调后零售销售月率、英国1月制造业PMI初值、英国1月服务业PMI初值，日本12月核心CPI年率、日本至1月23日央行目标利率，法国1月制造业PMI初值，德国1月制造业PMI初值，欧元区1月制造业PMI初值，加拿大11月零售销售月率等数据。此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会，日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告。 原油方面: 两油期货均上涨，截至11:34分，美油涨0.89%，布油涨0.84%。美国总统特朗普再次威胁伊朗，引发市场对原因供应可能中断的担忧，支撑油价。 上周美国原油库存增加，美国至1月16日当周EIA原油库存 360.2万桶，预期113.1万桶，前值339.1万桶。美国至1月16日当周EIA战略石油储备库存 80.6万桶，前值21.4万桶。(金十数据) 现货市场一览: ► 库存两连降升水微幅走高 但实际交投较差【SMM华南铜现货】 ► 精铜杆开工率同环比双增 节前备货与铜价回调双重提振【SMM精铜制杆周评】 ► 再生铅：再生铅报价少而坚挺 整体成交平淡【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价走高 现货成交不畅【SMM午评】 ► 宁波锌：报价分歧持续 下游按需采购【SMM午评】 ► 天津锌：锌价回升 北方环保又起【SMM午评】 ► 沪锡主力合约sn2603今日震荡上行 现货市场停滞【SMM锡午评】 ► 【SMM分析】节前备货“哑火”？ 不锈钢库存小幅累积 ► 样本硅企周内开工基本稳定 关注月底新疆开工率变化【SMM工业硅周度调研】 ► 市场交投情绪偏弱 稀土价格平稳运行【SMM稀土日评】 ► 银价大幅上涨再刷新高 现货市场升水难降下游谨慎观望【SMM日评】

SMM1月23日讯：        广东0#主流成交于24550~24775元/吨，主流品牌对2603合约报价升水30元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、兰锌升水20~50元/吨，第二时段麒麟、蒙自、兰锌对网价升水20~50元/吨。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.00，销售情绪为2.49。整体来看，今日锌价重心走高，下游采购积极性走低，同时广东库存偏低使得贸易商对于仓库现货挺价情绪较高，但市场实际成交普遍偏低，叠加今日月差走阔，现货升贴水微降。    

SMM1月23日讯：       宁波市场主流品牌0#锌成交价在24550~24710元/吨左右，宁波常规品牌对2602合约报价升水80元/吨，对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2602合约进行报价。第一时间段，永昌对2602合约报价升水50元/吨，麒麟对2602合约报价升水80元/吨，红鹭-v对2602合约报价升水140元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。市场现货报价分歧仍存，今日盘面锌价走高，锌下游企业拿货意愿低，现货依旧按需采购，整体现货交投表现一般。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

据五矿资源官微消息： CEO寄语 五矿资源行政总裁兼执行董事 赵晶表示： 回顾2025年，公司在全球有利的金属价格环境中，凭借核心矿山的扎实运营兑现了资产潜力，并通过增长项目的稳步推进拓宽了未来增长路径，正稳步朝着全球前十大铜矿公司的目标迈进。近期，公司已完成对执行委员会的任命调整，进一步将运营责任下沉至矿山层面，强化了一线团队在安全、生产和成本优化中的主导作用，以提升整体执行效率与运营韧性。展望2026年，公司将继续坚持安全第一，通过稳定运营与效率提升确保“产量确定性”。同时，坚定推进科马考二期扩建等关键增长项目，持续提升公司作为以铜为主、多元化矿业公司的长期价值与韧性。 安全与运营 安全表现 2025年，公司整体安全表现与去年持平：全年每百万工时总可记录工伤事故频率为2.06，每百万工时具有能量交换的重大事件频率为0.80。未来，公司将把安全生产作为首要任务，重点加强承包商安全管理、提高现场巡检频次与深度，确保关键环节安全措施有效执行，保障全体员工及合作伙伴的作业安全。 运营表现 2025年，公司的主要金属产量实现显著增长，多项运营指标刷新历史纪录： ·铜产量 ：50.7万吨，同比增长27%，创下2018年以来新高。 ·锌产量 ：23.2万吨，同比增长6%，其中杜加尔河矿山创下了年度产量历史最高纪录。 ·黄金产量 ：11.8万盎司，同比增长22%。 ·白银产量 ：1056万盎司，同比增长17%。 关键项目进展 公司董事会已于2025年12月批准科马考矿山二期扩建项目的可行性研究及设计方案。该项目是公司践行“南美与非洲双线并进”全球矿业布局战略的关键举措，建成后矿山年产铜精矿含铜将提升至13万吨，伴生银年平均产能超过400万盎司，矿山全周期平均铜C1成本有望降至1.6美元/磅以下。 核心资产运营摘要 拉斯邦巴斯矿山（秘鲁） 2025年铜精矿含铜产量41.08万吨 同比↑ 27% 运营表现 2025年运营屡破纪录，成本优于指引。拉斯邦巴斯矿山铜产量不仅超越指引上限，也创下投产以来的第二高纪录；全年采矿量、选矿量与回收率均刷新历史最高水平。受益于贵金属价格走强带来的副产品收益，拉斯邦巴斯矿山平均铜C1成本为1.12美元/磅，优于此前发布的年度指引区间。 社区关系 新型社区管理模式日趋成熟。通过深入推进“邦巴斯之心”计划、积极参与“抵税工程”机制等，与秘鲁当地社区及政府建立起长期稳定的协同合作体系，为近三年连续稳定运营提供坚实支撑。 2026年展望 · 铜产量目标 ：38万吨至40万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：1.2美元/磅至1.4美元/磅。若贵金属价格持续走强，实际C1成本有望得到进一步优化。 ·年度重点 ：聚焦运营韧性。 金塞维尔矿山（刚果（金）） 2025年阴极铜产量5.28万吨 同比↑ 18% 运营表现 受益于硫化矿改扩建项目的爬产，产量同比增长18%；但受电力供应的不稳定影响，全年C1成本为3.12美元/磅。公司已采取更换老旧阴阳极板、提升电网供电可用性等举措，并初见成效。 运营挑战 当前面临电力供应不稳定、刚果（金）钴销售限制导致钴厂持续维护，以及当地财税政策不确定性等多重挑战。矿山将积极制定应对措施。 2026年展望 · 铜产量目标 ：6.5万吨至7.5万吨 2 。 ·平均C1成本 1 指引 ：2.5美元/磅至2.9美元/磅。 ·年度重点 ：系统性改善电力供应稳定性、稳定生产运行、优化选矿与焙烧系统性能、解决湿法冶金环节瓶颈。 科马考矿山（博茨瓦纳) 2025年铜精矿含铜产量4.21万吨 同比 ↑ 36% 运营表现 受第三季度新旧采矿承包商交接影响，产量略低于指引下限，但第四季度随着采矿区域拓展至更高品位的Zone5北区，运营质量明显改善。受益于银价走强，铜C1成本 3 为1.97美元/磅，显著优于原指引区间。 扩建项目 二期扩建项目前期工作已启动，计划于2026年开始主体建设，预计2028年上半年产出首批铜精矿。此外，系统勘探识别出进一步扩产潜力，未来铜年产能有望提升至20万吨，并计划于2026年启动三期扩建的预可行性研究。 2026年展望 · 铜产量目标 ：4.8万吨至5.3万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：2美元/磅至2.3美元/磅。若银价持续走强，实际C1成本将得到进一步优化。 ·年度重点 ：随着高品位矿段开采、掘进工作加强及膏体回填项目完成，产量将进一步回升。 杜加尔河矿山（澳大利亚) 2025年锌精矿含锌产量18.35万吨 同比↑ 12% 运营表现 在卓越运营举措的推动下，不仅从年初天气扰动中强劲恢复，更创下历史最高的锌年产量记录；年选矿处理量首次突破200万吨，选矿回收率稳定在约90%的高位。 成本优化 受益于银价上涨、锌精矿加工费下降、持续高产及有利的汇率变动，全年平均C1成本为0.65美元/磅，优于此前指引区间。 2026年展望 · 锌产量目标 ：17万吨至18万吨。 ·平均C1成本 1 指引 ：0.8美元/磅至0.95美元/磅。若银价持续走强，实际C1成本将得到进一步优化。 ·年度重点 ：应对采矿向深度推进带来的矿石供应挑战及潜在恶劣天气冲击，以更强计划性和执行纪律来保持运营的韧性。 罗斯伯里矿山（澳大利亚） 2025年锌精矿含锌产量4.86万吨 2025年锌当量产量14.00万吨 产量亮点 锌当量产量的增长充分体现了矿山多金属矿体的独特优势，以及矿山优化多金属副产品价值的有效战略。 成本优势 受益于稳健的运营效率、强劲的副产品产量及有利的贵金属价格，全年锌C1成本为负0.94美元/磅，显著低于此前指引。 2026年展望 · 锌产量目标 ：4.5万吨至5.5万吨。 ·按2025年实现价格计算的锌当量产量 4 目标 ：12.5万吨至14万吨。 ·平均C1成本 1 指引：负0.6美元/磅至负0.1美元/磅。若贵金属价格持续走强，实际C1成本有望得到进一步优化。 ·年度重点 ：延续多金属运营韧性。 ► C1成本是一项非IFRS财务衡量指标，代表扣除副产品收益后的矿山层级现金成本。二零二六年C1成本指引基于五矿资源的内部预算假设，包括副产品金属价格、预算汇率及预期加工费等。实际结果可能因商品价格、汇率、运营表现及其他市场因素的变化而有所差异。 金塞维尔矿山二零二六年产量指引中包含计划以精矿形式销售的额外产量。 科马考矿山的C1成本是在扣除副产品后，但在未计入银流协议影响的基础上计算的。 锌当量产量代表锌、铅、银、金及铜的总价值。其他金属通过单位价值折算为锌当量，该折算基于二零二五年平均商品价格：锌2,870美元/吨、铅1,963美元/吨、银40.03美元/盎司、金3,439美元/盎司及铜9,945美元/吨。

1月22日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价跌至近两周最低，因交易所库存增加，以及美国总统特朗普撤回对反对其接管格陵兰的国家加征关税的威胁。 伦敦时间1月22日17:00(北京时间1月23日01:00)，LME三个月期铜下跌54.5美元，或0.43%，收报每吨12,755.5美元。盘中一度触及12,621美元，为1月9日以来最低。 特朗普周三排除了以武力接管格陵兰的可能性，并表示将不再对欧洲盟友实施原定于2月1日生效的关税。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示：“市场的焦虑情绪消退，价格全面回落，因为此前的主要驱动因素已不复存在。” LME现货铜较三个月期铜每吨贴水78美元，而周二曾出现逾100美元的升水，显示短期内金属需求有限。与此同时，作为全球最大金属消费国的中国，12月精炼铜产量创纪录。 LME铜库存升至168,250吨，为2025年5月以来最高，本月有8,725吨铜流入美国仓库。但LME库存仍远低于Comex仓库超过50万吨的铜库存 。 交易商称，将铜从LME运至Comex的套利空间已显著收窄甚至关闭。 Sucden Financial在一份报告中表示：“负套利促使金属回流至LME，这有助于解释库存增加的原因，而Comex库存则继续同步上升。” 在美元走软的支撑下，LME其他金属多数走高，美元走弱使以美元计价的金属对其他货币持有者而言更具吸引力。 三个月期锌上涨35.5美元，或1.12%，收报每吨3,211.0美元，之前Nexa Resources称其位于秘鲁的Atacocha San Gerardo矿山暂时停产。 三个月期铝上涨17.5美元，或0.56%，收报每吨3,132.5美元。 三个月期铅下跌2美元，或0.1%，收报每吨2,020.0美元。 三个月期镍下跌0美元，或0%，收报每吨17,996.0美元。 三个月期锡上涨460美元，或0.89%，收报每吨51,877.0美元。 （文华综合）