供应端：SMM数据，国产矿TC均价维持1450元/金属吨；进口矿TC均价下滑10美元至-40美元/干吨；进口矿长单为主，个别进口矿成交已经降至-75美元/干吨，散单成交有限，难以对国内短时供应形成有效补充，海外主要矿企2024Q2锌精矿产量同、环比均下滑，品位降低和意外检修问题依然制约锌矿供应放量，TC短期上调难度大。 需求端：国内地产疲软，黑色价格持续走低，买涨不买跌行业惯例下，SMM镀锌周度开工环比下滑5.15pct至53.48%；压铸锌合金终端消费无改善，生产成品库存为主，前期江浙地区放高温假停产的企业有所复产，带动周度开工环比微增0.09pct至54.97%；氧化锌周开工环比增1.93pct至57.58%，半钢胎开工支撑橡胶级氧化锌订单。“金九银十”临近，侧重观察旺季消费兑现情况。关注到高层对于年内实现GDP同比增速5%左右的目标并未改变，三、四季度我国财政政策仍值得期待。 库存和升贴水：周一SMM锌社库环比下滑0.44万吨至13.27万吨，锌锭过剩幅度在7-8月份快速收缩；海外需求依然不足，叠加新加坡的仓储费共享机制，贸易商依然倾向把货源交至新加坡，LME锌库存处于26.06万吨高位，0-3月贴水52.46美元，内外库存走势劈叉。 走势：沪锌8月以筑底回升看待，反弹空间依赖消费和降息预期的共振，上方暂看2.45万元/吨，关注跨市反套机会。

据外电8月16日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五下跌，矿业集团必和必拓称已与工会达成协议，解决智利埃斯孔迪达铜矿的罢工问题，缓解对全球供应的担忧，但工会拒绝发表评论。 伦敦时间8月16日17:00(北京时间8月17日00:00)，LME三个月期铜下跌33美元，或0.36%，收报每吨9,115.50美元。 由于埃斯孔迪达铜矿的罢工引发了对供应中断的担忧，伦铜周线上涨近3%，为六周来首次上涨。 埃斯孔迪达铜矿是全球最大的铜矿，2023年占全球供应量近5%。如果工会成员同意，该矿的薪资协议将于周日签署。 市场关注的另一个焦点是，LME注册仓库的铜库存持续增长，在过去三个月里几乎增加了两倍，部分原因是中国产量上升。 周五公布的数据显示，铜库存增加1,600吨，达到309,050吨，是近五年来的最高水平。 上海期货交易所（SHFE）监测的仓库中的铜库存本周下降8.4%。 美元走软给金属带来一些支撑，这使得以美元定价的商品对持有其他货币的买家更具吸引力。周五，在令人失望的美国楼市数据的压力下，美元指数下跌。

【宏观情绪】在上周美国CPI和PPI数据公布后，结合其他各项经济数据，前期对于经济衰退的担忧暂时消退，阶段性给予基本面演绎空间。美元指数震荡偏弱，金银震荡偏强。 【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，但本周去库节奏有所放缓；社库周内去0.51万吨至13.41万吨，7月去库3.55万吨，处于较高水平，8月目前去库2.5万吨。上期所周度库存去8993吨至8768吨，仓单库存去4075吨。海外去库节奏反复，LME库存增20675吨至26万吨，新加坡仓单继续增加2.1万吨；库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计进口窗口能有较好维持。 【供需】1、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，进口周环比将10美元/金属吨；锌精矿进口利润-24元/金属吨，较上期下跌168元/吨；锌冶炼利润-2225元/吨，锌价回升后，冶炼利润稍有修复。2、镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，黑色拖累严重，终端实际消费仍有拖累。 【核心逻辑】前期对于经济衰退的担忧暂时消退，市场重新回到对于降息预期的理性交易中来，宏观层面非理性干扰减弱，阶段性给予基本面演绎空间。关注后续联储降息预期变化和衰退恐慌情绪卷土重来可能性。锌价反弹至23000-23500之间位置后，需求端依然存在拖累，国内去库放缓，海外高库存压力尚存，若无进一步宏观刺激，需关注23500以上压力。 （来源：南华期货）

供应： 海外泰坦矿业因洪水原因暂时关闭 ESM 矿山运营，电力系统重建预计耗时4-8周，但全年生产指引维持不变。EDM 资源公司正着手重新开放Scotia 铅锌矿，预计要2025年以后复产，该矿山金属储量约1366万吨，其中锌品位2.03%，铅品位1.1%；预计前5年年均锌产量约为1.59万吨。国内冶炼亏损严重，上周内蒙已有部分冶炼厂开始检修减产。 库存： SMM七地社会库存周环比周环比-0.51万吨至13.41万吨，同比 9.47%；上期所库存周环比-0.90万吨至8.75万吨，同比 62.20%；LME库存周环比 2.07万吨至26.06万吨，同比 82.52%。 策略观点： 国内冶炼亏损严重，冶炼开工率难以抬升，供应收缩已经导致国内锌平衡出现缺口，预计锌进口窗口将持续打开，从而带动全球锌元素供应过剩幅度收窄，预计锌价整体处于高位震荡的走势。

【铜】 周五沪铜守住阳线涨幅，今日现铜跟涨到73620元，换月后平水铜延续50元升水。晚间继续关注美国新屋开工与消费者信心指数。同时，市场关注铜供应脆性，一来智利Escondida铜矿正在罢工；二来国内精铜产出在原料紧张背景下转降压力大。前期整数关位置2409合约卖出看跌期权持有。 【铝及氧化铝】 今日有色跟随美国强劲经济数据走强。昨日铝锭铝棒社会库存较周一分别下降0.5万吨和0.4万吨，总量处于近年同期偏高位，周度表观消费较七月企稳回升。供需矛盾不强，宏观仍是主导，短期沪铝万九上方震荡。近期铝土矿仍紧，氧化铝产能高位波动，行业库存处于极低水平，市场趋于平衡暂难转向宽松。中期氧化铝利润有收缩压力，但短期现货稳定在3900元附近，现货价格松动前期货或维持高位震荡，4000元上方考虑偏空参与。 【锌】 美国初请人数等宏观数据提振有色板块，锌跟随走强。沪锌主力合约在2.32万关键压力位调整后增仓上行，形成有效突破，均线金叉，技术面偏多。基本面上，内盘上涨根本动力仍源于矿端紧约束下的炼厂大面积减产，反弹高度仍依赖于消费和降息的共振，第一压力位暂看2.45万元/吨。LME锌库存26万吨高位，0-3月深贴水50.71美元，外盘基本面仍偏弱，继续看好沪伦比朝着进口窗口打开运行，跨市反套参与。 【铅】 沪铅实际交割5.69万吨，关注后续仓单流出情况。LME铅库存跌至19.87万吨，0-3月贴水36.68美元，铅锭进口陆续到货缩小内外基本面差距，铅现货进口重回亏损状态。沪铅加权持仓减1.2万手至13.65万手，空头继续离场，盘面低位企稳，废电瓶价格止跌回升。交割过后期现价格明显收敛，部分再生炼厂成品库存高，让贴水出货，精废价差扩大至225元/吨，下游电池企业观望慎采，再生炼厂出货不佳。铅供应增加、下游减产成反弹阻力，沪铅上方关注20日均线压力；考虑再生成本，下方年线仍存支撑，观望。 【镍及不锈钢】 沪镍高位回落，市场交投活跃。外围黑色系跌势拖累镍价表现，现货缺乏支撑，俄镍和电积镍近平水。镍铁报价1013.5元每镍点，印尼镍矿RKAB进展较为缓慢，虽有新增配额但较为有限。需求方面，8月临近不锈钢传统旺季，钢厂排产预期仍有增量，但以目前的市场情况来看，旺季不旺概率较大。技术上看，沪镍区间波动，沽空时机逐步成熟。 【锡】 日内内外锡价遇阻在MA60日均线附近。国内现锡上调到26.33万，等待本周社库。印尼7月锡出口3409吨，环比下降23.5%，该国今年前7个月累计出口大降五成，激励锡价。当前锡价短线阻力26.5万，周内锡市整理形态良好，多头依托25.5万持有。 （来源：国投安信期货）