碳酸锂期货自上市以来持续下行，最大跌幅约42%。9月底盛新锂能等锂盐厂在生产亏损加重的背景下进行减停产，供应阶段性收紧带动碳酸锂价格短暂反弹，但基本面供强需弱格局难改，碳酸锂价格大概率仍将承压运行。 下游补库谨慎 新能源汽车增速放缓，正极材料补库谨慎。受益于新能源汽车车辆购置税减免政策的延续和优化，叠加新能源汽车下乡促消费等政策的大力扶持，我国可以稳固新能源汽车的高景气度，但随着渗透率的不断提升，其增速将逐年放缓。继续向上游追溯，发现正极材料产量增速以及电池装车量较电池产量增速保守，表明产业链各环节对未来的预期存在差异，其中，正极材料厂对后市相对偏谨慎。 储能需求转弱、消费电子有所改善。新型电力供应体系为储能发展创造了比较大的空间，但是价格战、产能过剩、海外装机降温等问题接踵而至，使得储能产业链的经济效益不高，从而导致储能增长预期有所下调。11月储能领域的需求明显减弱，部分企业近期缺乏新的订单来源。消费电子领域，今年关于电子产品促消费的政策也是陆续出台，受益于升级换代+下乡，将带动消费电子边际改善。整体上，新能源汽车正极材料厂对未来预期较为谨慎，叠加储能领域订单下滑，碳酸锂整体需求有所转弱。 产能长期过剩 海外矿石资源以及盐湖锂是我国碳酸锂重要的供应来源。2023年1—9月国产矿石产量约1.45万金属吨。2023年1—9月进口锂精矿303万吨，按照平均3%—6%品位折算，1—9月锂矿进口依存度在86%—93%，其中超90%进口自澳大利亚。此外，我国还通过进口碳酸锂来补充供应，进口依存度大概在25%。2023年1—9月碳酸锂进口11.06万吨，同比增长6%。其中，有超95%进口自阿根廷和智利的盐湖锂。据统计，2023年全球锂资源增量约36万吨，2024年增量约34万吨，主要由澳洲、非洲以及南美盐湖贡献。据悉，萨比星矿山的首批锂精矿将于近期陆续到达国内港口，市场预期未来非洲矿到港后供应端将继续放量。矿石资源供应充足，不会限制碳酸锂产量的释放。 短暂减产后，碳酸锂产量重新释放。据SMM统计，我国2023年产能新增加35万吨至95.78万吨，2024年新增37万吨至133.44万吨。近5年我国碳酸锂产量年复合增长率超30%，2023年1—10月中国碳酸锂产量同比增长33%，产能建设和产量释放都是比较快的。而9—10月产量出现了下滑，主要原因是锂盐厂亏损加重而进行减停产，不过11月盛新锂能逐步恢复生产。四季度盐湖锂具有季节性减产特征，但是产能的进一步释放和生产工艺的不断提升，使季节性影响逐渐减弱。 综合来看，2023年是碳酸锂供需格局转换的关键节点，锂盐厂减停产致碳酸锂供应阶段性收紧，碳酸锂价格短暂反弹。但随着矿石价格松动，利润修复后锂盐厂逐步复产，供应将重新释放。2024年资源端及碳酸锂仍有大量产能待投放，而动力及储能需求增速放缓，碳酸锂在供强需弱格局下，价格大概率承压运行。（作者单位：海证期货） 本文内容仅供参考，据此入市风险自担

全球第二大锂生产商、智利矿业化工（SQM）警告称，随着锂供应过剩继续影响电动汽车电池供应链，锂价将在年内进一步下跌。 SQM周三公布了三季度财报，数据显示，该公司三季度营收为18.4亿美元，净利润为4.794亿美元，较上年同期下降56.4%。 锂是实现能源转型的关键金属之一。锂价在2021年、2022年连续两年高企之后，从2022年末开始迅速回落。电池级碳酸锂的价格已从年初的48.75万元/吨跌至目前的约15万元/吨。 SQM将今年的锂价大幅回落归咎于库存过剩（尤其是在亚洲）以及供应增加。SQM首席执行官Ricardo Ramos表示，这些压力可能短期内继续令锂价承压。 SQM维持了对今年锂需求增长20%左右的预测，并对电动汽车销量的长期前景持乐观态度。 然而，SQM警告称，锂价下跌的趋势可能会在今年剩余时间内持续下去，公司四季度的销量将与上一季度持平或更低。 SQM受到密切关注，因为它比同行更容易受到现货价格的影响。 SQM表示，其碳酸锂产能已达到每年20万吨，预计将在2024年初扩大到21万吨，比预期的要早。 值得一提的是，本月早些时候，全球最大的锂生产商、美国雅保公司曾感慨道，在电动汽车需求依然健康的情况下，它有点困惑于锂价仍在继续下跌。 不过，从长远来看，市场依旧看好锂未来的前景，连传统能源巨头也想来分一杯羹。 本周一，美国石油巨头埃克森美孚宣布，公司在美国阿肯色州西南部锂项目的第一阶段已正式开工。 埃克森美孚表示，预计2027年将生产出首批电池级锂，到2030年让产量达到满足每年100万辆电动汽车需求的水平。 另一家能源巨头雪佛龙的首席执行官Mike Wirth也曾表示，作为一家在开采石油和天然气方面拥有丰富经验的公司，提取锂金属符合雪佛龙的“核心能力”。

SMM 11月7日讯：进入11月份以来，碳酸锂期货价格一路下跌，在11月7日盘中更是一度跌至141200元/吨的低位，创期货上市以来的新低。截止收盘，碳酸锂主连以4.33%的跌幅报142550元/吨。其他合约方面，2402合约跌4%，2403/2404合约跌超3%，2405、2406、2407合约跌超2%，2408合约跌超1%。 据SMM调研显示，目前国内市场中的碳酸锂现货依然以长单采销为主，不过近期现货市场的少量碳酸锂散单成交，现货价格呈下降趋势。截至11月7日，国产 电池级碳酸锂 现货报价已经跌至15.3~16.4万元/吨，均价报15.85万元/吨，创2021年9月22日以来的新低。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 此外，近期SMM也了解到有个别下游正极材料企业在出售部分碳酸锂的原材料，反映下游市场短期内仍以降低库存以压缩库存周期而降本增效为主，短期市场中碳酸锂的消费增量相对有限。 前期市场不断传闻澳洲某锂矿的结算方式将逐渐由Q-1锂盐价格变更为M+1的方式进行，虽然此定价方式仍在谈判中，尚未彻底拍案执行，但巴西某矿山此前已经确认将在到港后使用 SMM电碳均价加折扣系数 进行计算，市场锂矿端的采购成本支撑有边际转弱的迹象。 前期广期所碳酸锂2401期货合约和2407期货合约间价差一度达到28000元/吨附近，为期货上市以来相对高位，在短期市场价格波动逻辑变动不大，且远期合约价格处于相对低位等因素影响下，资金进行盘面反套操作的空间亦压缩近期、远期合约间价差的收窄。而碳酸锂2401合约价格一度跌超5%，价格创上市以来新低。 不过往年上游锂盐厂有年末季节性检修习惯，叠加盐湖产碳酸锂也在春节前后存在季节性减量，或也将为后续市场价格提供部分低位支撑，后续需关注市场碳酸锂市场排产计划。 而正如前文所言，碳酸锂现货自9月份以来价格“跌跌不休”的原因，与基本面供需失衡分不开。据SMM调研显示，自10月中旬以来，整体碳酸锂供应端呈现陆续回暖的态势，矿石冶炼端，前期检修或者因为成本倒挂减产的厂家已经陆续开始复产，且从进口情况来看，海外盐湖后续仍有一定销售指标要求，出口量到中国的量稳中有增，对供应端形成有效补给。 但是反观需求端，今年“金九银十”成色不足，自9月以来，需求端便普遍呈现“旺季不旺”的局面，据SMM调研显示，不论是电芯端还是正极材料端，均出现了排产下滑的情况，此情形的出现明显与终端汽车销量上行的情况相悖，反映出动储端均有较多库存亟待消耗的事实。SMM认为，在后续需求符合预期的情况下，产业内仍以去库为主，反馈到对于碳酸锂的直接下游需求，企业会按需生产，也会配合电芯端排产下滑而下调产量预期。综合上述情况，SMM预计后续碳酸锂市场仍将呈现供应过剩的局面。 碳酸锂期货方面，在10月12、13日前后，因资金大量涌入，期现价差拉大以及彼时锂盐价格突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产者众多，引发上游挺价情绪等因素带动下，碳酸锂期货一度涨停，连续两日大幅上行。同时，成本问题也引发了市场的热烈探讨，国泰君安期货研究所绿色金融及新能源团队负责人邵婉嫕在接受《期货日报》采访时提到，当前碳酸锂期货整体交易逻辑是成本问题，未来碳酸锂期货的核心交易逻辑依然会不断发生拐点变更。随着矿端价格逐步松动，锂盐厂定价预计也会处于一个逐步下移的过程，中长期来看，锂盐价格依然维持偏弱势振荡的格局。 在SMM近期举办的2023欧洲锂电池大会上，SMM研究经理马睿也提到，成本对锂冶炼厂而言至关重要。以2023年第三季度碳酸锂生产成本为例，锂盐的总生产成本在很大程度上取决于原材料的性质及其采购方式。从各类分析来看，盐湖生产碳酸锂的成本最低，自有锂辉石和锂云母生产成本较为合理。然而，依赖原料外采的成本却明显更高，且当资源短缺时，拥有一体化资源的锂盐生产成本与外购资源的生产成本差异将会放大。 从四季度的成本来看，SMM行业研究院新能源事业部锂资深分析师徐颖表示，自有资源及外采云母企业均有一定的利润空间，主要还是看外采辉石的成本。“目前部分企业已经和海外矿山制定新的计价方式，会在冶炼环节保持一定的利润空间。不过，还是有部分企业没有谈成或处于谈判进程中，后续值得关注。” 深圳大为股份湖南郴州碳酸锂智能制造项目负责人张天刚也提到，不同企业的成本相差很大，锂盐价格在150000元/吨价位附近，会给部分锂盐企业带来压力，甚至会给小部分企业带来亏损，但对于自有优质资源的企业来说，目前的利润依然是十分丰厚，其认为，当前碳酸锂价格只是将当前价格只是把两年前的暴利空间压缩到现在的正常利润，还不至于导致行业全面亏损。 展望长周期来看，SMM认为，2023-2024年进入锂资源集中释放期，资源平衡实现逆转，资源过剩在远期仍将延续。在资源过剩主旋律下，高位成本的资源项目将面临出清风险。 》预计2023-2027年全球锂盐需求年复合增长率为20% 但远期资源过剩是主旋律 机构观点 国信期货 表示，我国碳酸锂上游矿商及各头部冶炼企业近期复产消息增加，盛新锂能便在近日提到致远锂业将于11月逐步恢复生产，同时，四川、江西等地前期检修减产的锂盐厂陆续传出复产消息，加之江西地区减停产企业以代加工为主，开工率上修，周度产量有所增加……国内碳酸锂供应端边际修复明确。预计本周空方力量将占据主导，主力合约下跌空间仍存。重点关注大厂放货情况和持仓情况，如有新的驱动，或将成为走出区间的契机。 国泰君安期货 研究所绿色金融及新能源团队负责人邵婉嫕认为，随着矿价逐步向M+1倒推调整，目前锂盐成本与销售价格倒挂的情况将大幅好转，进入复产阶段。邵婉嫕认为，未来，碳酸锂的边际成本仍有往下松动的空间。短期来看，130000元/吨或是碳酸锂较强的底部支撑价位；中长期来看，价格重心预计还会进一步下移。 一德期货 表示，供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡，锂辉石供应逐步增加，但价格较高，下游拿货不积极；目前盐湖逐渐进入淡季，江西地区因缺原料多为大厂代工，总体供应有明显收缩。需求方面，正极材料厂排产环比下降，终端需求增速放缓，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，目前库存还在去化，从内部结构看库存从盐厂向下游转移。总体来看，四季度碳酸锂陷入供需两弱紧平衡格局，外采澳矿生产企业成本动态下移。 东证期货有色金属分析师陈祎萱 表示，短期基本面角度仍偏弱，周内即将公布的智利10月出口数据或是新一轮供应冲击，短期LC2401合约或偏弱运行。但考虑到后续累库已在市场的基准预期内，在暂无新增超预期利空的情况下，LC2401合约下方空间或较为有限。

期货日报的《期货+》直播栏目邀请了深圳大为股份湖南郴州碳酸锂智能制造项目负责人张天刚、国泰君安期货研究所绿色金融及新能源团队负责人邵婉嫕、上海有色网行业研究院新能源事业部锂资深分析师徐颖等四位嘉宾做客直播间，以《碳酸锂成本击破，底在何方？》为主题，解读当前碳酸锂市场的核心矛盾。 本轮锂价下跌的核心原因仍是供需失衡 近期碳酸锂市场情绪再度走弱，现货报价已连跌11天，创近两年新低。对于本轮锂价下跌的核心原因，上海有色网行业研究院新能源事业部锂资深分析师徐颖表示，核心仍是供需失衡。在经历了锂价暴涨暴跌之后，产业链各环节都趋于理性，加上上下游利润重新合理分配，下游各环节在去年年末开始普遍承担较大的原料和成品跌价损失，在后续需求增量趋于缓和的情况下，普遍选择按需采买。“原料端前期的利润空间远大于下游，造成产业链利润失衡。”徐颖指出，本轮下跌也导致了矿企和锂盐厂让利，对于后续产业稳定发展起到一定益处。 从基本面情况来看，徐颖表示，10月中旬之后，整个供应端已呈现陆续回暖态势。具体来看，矿石冶炼端，前期检修或者因为成本倒挂减产的厂家已经陆续开始复产，而盐湖今年新的设备技术提升加上一定的出货量指标要求，冬季减产幅度小于往年。从进口情况来看，海外盐湖后续仍有一定销售指标要求，出口量到中国的量稳中有增，对供应端形成有效补给。 从需求端来看，徐颖表示，从9月开始，需求端就出现了“旺季不旺”的情况。“不管是从电芯端还是从正极材料端，排产均出现不同程度的下滑，这在终端车销上行的情况下似乎不太合理，但也正反映了动储端均有较多库存亟待消耗。”徐颖认为，后续在需求符合预期的情况下，产业内仍以去库为主，反馈到对于碳酸锂的直接下游需求，会按需生产，也会配合电芯端排产下滑而下调产量预期。结合供需端情况来看，徐颖认为，后续锂盐产业还是会出现供应过剩的情况。 从盘面上来看，当前碳酸锂期货单边驱动明显淡化，主力合约LC2401在150000—155000元/吨区间反复波动。国泰君安期货研究所绿色金融及新能源团队负责人邵婉嫕认为，期货价格跟现货价格的表现直接挂钩，前期碳酸锂期货主力合约价格整体呈现大幅下跌趋势，但目前盘面上的交易逻辑大幅更迭。“过去，盘面大幅回落的核心主导因素是下游需求端表现低迷，导致锂盐价格大幅下跌。但随着锂盐厂的联合减产和挺价行为之后，供需市场进入到了再平衡阶段，前期仅仅是需求低迷，但随着材料端减量，在供需双减的格局之中，当前盘面已经进入到了窄幅振荡的企稳阶段。”邵婉嫕认为，当前整体的交易逻辑仍是成本问题，但未来碳酸锂期货的核心交易逻辑依然会不断发生拐点变更。随着矿端价格逐步松动，锂盐厂定价预计也会处于一个逐步下移的过程，中长期来看，锂盐价格依然维持偏弱势振荡的格局。 碳酸锂的价格底部可能在2025年出现 随着碳酸锂价格持续下跌，部分外采锂辉石生产厂家由于成本倒挂，开始出现有企业“减产挺价”现象，加之碳酸锂期货主力LC2401合约在150000元/吨关口“反复横跳”，市场对短期内碳酸锂生产企业的成本支撑存疑。 谈及电池级碳酸锂现货价格下探至150000元/吨关口是否会给锂盐企业带来亏损时，深圳大为股份湖南郴州碳酸锂智能制造项目负责人张天刚表示，这个阶段要说造成锂矿企业全面亏损还言之过早。 “碳酸锂、氢氧化锂等基础锂盐的成本构成比较复杂，大致分为外购锂原矿、精的锂盐企业；外购其它含锂的物料、废料（如电解质、大修渣、玻璃粉以及含锂卤水等还有很多含锂的中间品）的锂盐企业；自有矿山的锂盐企业三大类。”张天刚解释称，无论是不同的资源禀赋、矿山地理环境、开采成本，还是不同的含锂原料渠道、不同的锂矿含量、品质以及不同的原料价格等，都会决定不同的碳酸锂成本。此外，决定碳酸锂完全成本的因素还包括项目投资折旧、财务成本等。 “每个企业成本都相差较大。”张天刚表示，锂盐价格在150000元/吨价位附近，会给部分锂盐企业带来压力，甚至会给小部分企业带来亏损，但对于自有优质资源的企业来说，目前的利润依然是十分丰厚的。 “客观来讲，碳酸锂价格下跌，对下游企业降低原材料采购成本及下游产业链健康发展都是有好处的，对上游锂矿山及锂盐企业来讲，当前价格只是把两年前的暴利空间压缩到现在的正常利润而已，当前锂盐价格还不至于导致行业全面亏损，只是少部分锂盐企业会面临亏损压力。”张天刚进一步解释称。 对于期货价格来说，邵婉嫕认为，关注核心在于边际成本问题。“哪些边际产量会真正扰动锂市场供应，那么这批产品的成本就要更加关注，它会影响整体锂价的走势。”邵婉嫕表示，目前来看，处于成本相对偏高的产能成本曲线，主要是在国内以外购锂辉石为主的锂盐企业，按照目前港口报价来看，外购锂辉石的成本大概在170000—180000元/吨区间，这个价格也导致国内部分锂盐厂成本与销售价格倒挂，这也是当前国内部分锂盐厂出现大幅减产的核心原因。不过，随着矿价逐步向M+1倒推调整，目前锂盐成本与销售价格倒挂的情况将大幅好转，进入复产阶段。邵婉嫕认为，未来，碳酸锂的边际成本仍有往下松动的空间。短期来看，130000元/吨或是碳酸锂较强的底部支撑价位；中长期来看，价格重心预计还会进一步下移。 徐颖也认为，从四季度的成本来看，自有资源及外采云母企业均有一定的利润空间，主要还是看外采辉石的成本。“目前部分企业已经和海外矿山制定新的计价方式，会在冶炼环节保持一定的利润空间。不过，还是有部分企业没有谈成或处于谈判进程中，后续还是值得关注。”徐颖表示，未来在过剩格局较为确定的情况下，矿端和盐端的利润趋于合理化，未来应该多关注矿端的成本支撑。

据大中矿业（001203）11月2日发布的消息，近日，湖南大中赫锂矿有限责任公司年产4万吨碳酸锂项目开工。 资料显示，大中矿业是一家深交所主板上市公司，是国内民营企业最大的铁矿采选冶一体化的综合矿山企业，拥有国家高新技术企业、国家绿色矿山、国家AAA级景区矿山等称号。公司在原有内蒙、安徽铁矿生产基地的基础上，2022年10月与湖南省郴州市临武县政府签订投资合作协议进军锂电新能源产业，立志将临武锂矿项目建设成绿色矿山、安全矿山、景区矿山、智慧矿山、人文矿山，打造锂电全产业链的标杆。 其中，大中矿业碳酸锂项目设计生产能力为4万吨/年，分两期建成，一期计划2024年9月竣工，二期计划2025年6月竣工。 此外，大中矿业10月30日在投资者互动平台表示，2023年4月，公司通过拍卖的方式取得临武县鸡脚山矿区含锂多金属矿产资源的控制权，拥有了建设碳酸锂项目所需的锂资源。目前，公司正在积极推进鸡脚山矿区的探矿工作，同步办理碳酸锂项目建设所需的证照手续。 10月16日早间，大中矿业发布了关于全资子公司通过公开拍卖方式购买矿权资产的进展暨缴纳拍卖价款的公告，近日，公司完成了四川省阿坝州加达锂矿探矿权（以下简称“加达锂矿”）全部拍卖价款的缴纳，后续将安排专人负责推进证照手续，加快在规定时间内取得加达锂矿探矿权证的进度。 据悉，7月19日，大中矿业董事会全票通过了《关于全资子公司拟通过公开拍卖方式购买资产的议案》，同意公司全资子公司安徽省大中新能源投资有限责任公司（以下简称“大中新能源”）通过公开拍卖方式购买四川省阿坝州加达锂矿探矿权。8月13日，大中新能源以420,579万元竞拍成功。

下触150000元/吨附近后，碳酸锂期货超跌反弹。昨日，碳酸锂LC2401主力合约上涨3.09%至155000元/吨。现货方面，电池级碳酸锂继续小幅下跌。据SMM数据，10月24日，电池级碳酸锂均价报价为170000元/吨，较上一交易日下跌1000元/吨。 对于昨日碳酸锂期货止跌反弹的情况，中信建投分析师张维鑫认为是盘面的正常波动。“在经过上周的深度回调后，本周一下探回升，叠加昨日收盘价格已经是节前低点水平，碳酸锂在该位置触底企稳的预期是比较强的，价格出现反复并不意外。从基本面来看，盘面跌破150000元/吨需要更大、更确定的利空因素。”张维鑫表示，尽管市场对于未来的锂价持一致预期偏悲观，但短期内供需矛盾并没有那么突出，短期内持续下跌则会导致供给进一步减少。 浙商期货新能源项目部部长陆诗元认为，短期反弹并未造成长期下跌因素出现本质性调整，因此反弹的力度和持续时间都有限，市场仍有重回下跌趋势的可能。“本轮碳酸锂大周期下跌核心原因是锂资源供应（锂矿、盐湖等）在明后年的集中释放，而需求端动力汽车渗透率达到短期峰值，市场认为需求增长率难以维持。”陆诗元表示，9月底开始的反弹行情则是在市场超跌导致锂盐厂亏损大量停产，10月终端动力汽车需求符合预期，材料厂存在补库可能性的背景下展开的，反弹的持续时间和高度主要取决于供应的恢复速度和下游需求引发的补库程度。 从基本面上来看，陆诗元指出，市场出现的支持反弹的因素存在数据上的缺失。比如，在供应端方面，只说明了锂盐厂减产情况，而未说明锂矿在港、在途库存情况。据海关公布数据，9月锂矿进口量创下新高，由于碳酸锂价格反弹和锂矿企业让利导致外采锂矿的锂盐厂重新恢复正利润，开工快速恢复，反弹持续时间或有限。而下游方面，电芯库存高企，终端需求传导机制受阻，而材料厂的购销机制决定了虽然其常备库存较低，但补库动力也较弱，电芯厂排产并未出现市场所期盼的增幅，因此反弹高度也有限。 从成本方面来看，中泰期货分析师王竣冬认为，当前价格下，大部分外采锂辉石的生产企业仍处亏损境地，生产成本一直是现货价格的一项重要支撑因素。“前几日澳洲四季度锂辉石采购谈判透露出可能采用M+1月的定价模式执行，将大大降低矿产在途价格贬值风险，极大程度上摊低了锂盐企业的生产成本。”王竣冬指出，在此消息影响下，市场对短期内碳酸锂生产企业的成本支撑存疑，期货盘面优先反应，导致价格走弱。锂盐厂检修导致市场货源短暂性偏紧，却遭到正极厂抵制高价，惨淡的现货需求打击了锂盐厂的挺价信心，现货报价开始松动，并于上周五重新走低，幅度不大但影响市场信心。 期货日报记者留意到，在碳酸锂价格止跌之际，藏格矿业于近期发布了A股锂矿企业首份三季报。数据显示，藏格矿业前三季度实现营收41.89亿元，同比降低26.67%；实现净利润29.69亿元，同比减少28.74%。虽然锂价大幅下滑，但盐湖提锂碳酸锂产品的毛利率仍旧保持较高水平。数据显示，藏格矿业前三季度碳酸锂的平均售价为246100元/吨，而其销售成本（业务成本）仅为38900元/吨。 后市来看，碳酸锂期货能否守住150000元/吨关口？“长期来看，整个碳酸锂的价格重心依然会继续下移。150000元/吨本身反映的是外采矿厂商的生产成本，如果低于这个价位，不少锂盐厂商都会停产。”陆诗元认为，对于拥有自有矿的厂商来说，碳酸锂150000元/吨的价格依然具有利润，所以不能看作长期支撑位。在这个过程中，被击破成本线的厂商会减停产，造成短期供应减少，但同时也会减少外采锂矿的需求，使锂矿厂商或贸易商作出放宽交易条件和让利降本的动作，本质上是一个压缩锂矿利润的过程，直到外采矿的生产成本最终接近自有矿的生产成本为止。 “结合近月合约来说，150000元/吨关口争夺激烈，在矿端定价未果、上中游产业惜售等情绪左右下，期货价格可能迎来中期反弹，重点仍需关注现货价格走势与市场采购情绪变化。”王竣冬也认为，在库存高压的前提下，叠加下游新能源产业无明显采货动作，锂盐企业的检修、减产力度未引发供给端明显收紧，长期来看，随着新建产能的产出，碳酸锂依旧有下跌空间。 “碳酸锂期货或将迎来一段时间振荡，以等待新一轮下跌空间打开。”张维鑫认为，碳酸锂供需关系进一步恶化可能要等到11月份甚至是12月份，随着下游生产进一步转弱，供给持续释放，过剩压力增大，以至于能够替换掉一些高成本供给，或者倒逼回收料、国产矿的降价，从而打开下跌空间。

年初至今，锂金属的价格已累跌约70%，部分缓解了车企对电池成本的担忧，但同时又让外界对长期供应产生了怀疑。 两天前，美国锂业巨头雅宝（Albemarle）宣布，公司不会在收购澳大利亚锂矿商Liontown Resources Ltd.上寻求达成具有约束力的协议。雅宝CEO表示，目前推进收购并不符合雅宝的最佳利益。 据了解，雅宝原先提出以约43亿美元收购Liontown。但近期，澳大利亚铁矿石开采企业汉考克勘探公司（Hancock Prospecting）将其在Liontown的持股比例提高到19.9%，增加了雅宝的收购难度。 不过，这可能不是雅宝退缩的唯一原因。根据Benchmark Mineral Intelligence的数据，锂化合物的加权平均价格在雅宝首次提出邀约时（2022年10月）约为每吨66,000美元，而到今年10月初，这一数字已降至约27,000美元。 大幅下行的锂价对产业链上下游产生了深远影响，尤其是导致了锂盐和锂矿生产企业业绩明显下滑。消息公布后，雅宝的投资者似乎感到松了一口气，近期承压的雅宝股价周一收涨2.66%。 分析认为，与原油等其他大宗商品一样，由于潜在的新供应来源减少， 锂价现在的熊市将为未来的反弹奠定基础 。随着汽车制造商销售更多电动汽车，锂市场正在迅速扩张。 当前大多数分析师预计，锂金属的 供应将在2030年末出现短缺。 花旗预计，得益于汽车行业的推动，从现在起到2030年，锂消费量的平均年增长率将达到21%，这种增速可能让市场难以平衡。 随之而来的可能就是锂价长期的大幅波动，对于电动汽车市场来说，两者之间的关系并不是简单的负关联性。 去年受锂价走高的影响，雅宝和智利矿业化工（SQM）的股价也大幅走高，特斯拉等电动车企的股价明显走低，今年的情况则大体相反。 不过长期来看，锂和电动汽车不得不共同增加产量，就像标准石油公司（埃克森美孚的前身）与福特汽车之间的关系一样。 这意味着，锂行业需要有足够的利润来进行投资，但也不能侵占太多电动汽车的利润空间。

10月12日，受碳酸锂主力合约涨停的影响，跌了一年半的锂矿板块，迎来久违的上涨，赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、融捷股份等纷纷走强。13日，碳酸锂主力合约LC2401再度跳涨5.68%，然而AH两市锂矿板块个股普遍下跌。 碳酸锂期货价格的持续上涨，亦引起了越来越多投资者的高度关注，那么锂矿行业的价格要迎来反转了吗? 锂盐价格偏反弹，难言大行情 碳酸锂期货合约大幅上涨一方面源于前段时间大幅下跌，期货和现货的价差持续拉大，存在反弹修复的需求;加上资金大量涌入，碳酸锂加权总持仓量飙升至11.92万，创下期货上市以来的新高。 另一方面，由于供过于求，碳酸锂价格一路下跌，使得市价与成本价产生倒挂，江西、四川部分盐厂因亏损相继减产或停产“挺价”，青海的盐湖提锂也进入季节性降产。不仅如此，8月锂矿以及碳酸锂进口也不及市场预期。而需求端方面的新能源汽车销售数据和动力储能电池销量略超市场预期。 综合以上因素，点燃了碳酸锂期货合约的做多情绪。现货市场方面，碳酸锂(99.5%电池级)价格近期也持续上涨，10月13日，碳酸锂价进一步上涨980元/吨，均价报17.06万/吨。 尽管现货市场亦陆续涨价，但后续市场并不容乐观。 总结2023Q2，全球锂矿、锂盐的产量和销量都同比大幅增长，但是上半年我国进口锂矿、锂盐整体有所下降。这不仅导致现货价格下跌，也导致库存增加。 锂精矿方面，根据各公司公告，2023年第二季度，海外主要锂精矿企业合计精矿产量约为 85.1万吨，环比增长 12.8%，同比增长 42.2%。 2023年Q2销售锂精矿合计43.7万吨(不含Greenbushes)，同比增加 40.65%，环比增加 6.17%。Greenbushes Q2销量42.9万吨，同比增长21%，环比增长28%。 从国内进出口数据来看，2023年Q2 我国海关进口锂精矿90.97 万吨，同比增加42.10%、环比减少10.63%，其中澳矿占比达86.14%。 盐湖提锂方面，2023年Q2 0laroz项目碳酸锂产量为 5059 吨，同比增长47%、环比增长23%，碳酸锂销量为3430吨，同比基本持平、环比增长18%。2023年Q2 SQM锂盐出货4.3 万吨，同比增长26.5%，环比增长34.4%。 从国内进出口数据来看，2023年Q2我国海关进口锂盐34210吨，同比减少21.95%、环比减少12.22%，其中智利占比达 89.94%。 由于全球产量大增，国内进口减少，库存持续增加，因此三季度碳酸锂价格也持续下跌。 8月中下旬以来，国内锂盐价格加速下行，但锂矿价格仍处于缓跌状态，外购矿锂盐厂开始亏损倒逼其减产停产，根据Mysteel统计，国内9月碳酸锂产量3.7万吨(环比减少11.90%)，10月碳酸锂产量预计3.5万吨(环比减少5.41%)。价格倒挂也让部分盐湖企业9月清库，云母企业碳酸锂库存维持低位，上游企业普遍较为惜售，仅以交付长协订单为主。短周期来看，随着天气转凉，11-12月盐湖端产量也将开始季节性的下降。 库存方面，据SMM，9月碳酸锂库存4.86万吨，环比减少12.29%，其中锂盐厂库存2.95万吨，环比减少31.90%，下游库存1.91万吨，环比增加57.89%，锂盐厂库存大幅下降，下游企业库存尚未恢复至去年平均水平。 消费方面，9月新能源汽车产/销分别87.9万辆/90.4万辆，同比增长16.1%，环比增长4.32%，累积631.3万辆/627.8万辆，同比增长33.7%/37.5%。虽然产销量增长迅猛，但是目前销量靠前的比亚迪DMI系列、理想各系列以及最近火热的问界M7，都是混动车型，电池容量少于纯电车型。特斯拉model 3标准版电池容量60kwh，长续航版78.4kwh，而同价位的问界M7则为40kwh，电池容量少了三分之一。因此混动车型大卖也减少了对锂盐的需求。 建投金属认为，当前行情类似今年4月：上游亏损减产进而挺价惜售，库存明显下降，低价工碳库存消化殆尽，消费端边际好转，价格反弹刺激下游备库增加，预计锂价继续反弹至20万/吨左右。 方正中期期货表示，碳酸锂需求偏弱态势下，供给端的扰动尚不构成行情反转条件。期货盘面连续两日反弹后，当前基差处于上市以来偏低水平，若盘面进一步走高，或为现货企业提供较好的卖出套保机会。从这个角度看，相比于再度走高，碳酸锂期现货价格维持震荡以消化产业链库存的概率更大。 如此来看，锂矿行业价格并非迎来反转，而是偏向于反弹，机构研究人员对碳酸锂后续走势看法难言乐观。 价格下跌区间，天齐锂业一体化布局难挽业绩下滑趋势 受限于碳酸锂的价格不振，2023年上半年，上游锂矿股普遍业绩承压。以天齐锂业为例，上半年公司实现营业收入约248.02亿元，同比增加75%;其中锂盐收入87.59亿元，同比下降9.8%，锂精矿收入160.28亿元，同比增长259.7%。锂盐收入下滑源于锂盐市场价大幅回落，而2023Q2公司锂盐去库存、H1销量增长则部分拉升收入。天齐并表泰利森销售收入，而泰利森锂精矿定价略滞后于市场价，2023H1均价同比大升，导致天齐锂精矿收入大增。 毛利率方面，上半年天齐锂业毛利率87.1%，同比上升2.9百分点，环比上升1.6百分点。其中，锂精矿毛利同比增长328.7%至147.09亿元;毛利率91.8%，同比增长14.8百分点、环比增加5.0百分点;主要由于泰利森锂精矿销售均价大幅上涨，其次是锂精矿市场报价回落导致支付的单位权益金环比回落。 归母净利润方面，上半年天齐锂业归母净利润约64.47亿元，同比减少37%，环比下降53%，表现优于同行。一方面源于锂盐的矿端成本较低，且暂不需要减值计提;另一方面，天齐联营企业和合营企业的投资收益为20.40亿元。 而增收不增利，主要为2022H1参股公司SES在纽交所上市，天齐所持SES股份被动稀释，从长期股权投资变为FVOCI，公司将其公允价值与长期股权投资账面价值之间的差额计入投资收益，带来非经常性收益;且该因素抵消了2022H1领式期权业务公允价值变动损失的负面影响。 身处周期行业中，不少企业通过上中下游一体化布局的方式平滑产品价格波动带来业绩的波动，天齐锂业亦是如此。 上游方面，作为全球第四大、中国和亚洲第二大锂化工产品供应商，天齐锂业重点布局多处国内外顶级锂资源项目，资源优势明显。权益资源量合计约1429万吨LCE公司拥有四大资源基地，布局全球最优质的矿石和盐湖资源，权益资源量合计约1429万吨LCE。根据IGO披露，公司旗下26.01%穿透控股的格林布什锂矿Q2锂精矿产量39.5万吨，环比增长11%，销量42.9万吨，环比增长28%，销售成本(扣除权益金)为304澳元/吨，包含权益金为585澳元/吨。格林布什2022年是全球产能和产量最大的锂辉石矿项目，矿区目前锂精矿建成产能为162万吨/年，预计至2025年化学级3号加工厂投入运营后，规划产能将超过210万吨/年。未来中期，格林布什远期产能规划将达到266万吨/年。公司引入战略投资者紫金矿业共同开发措拉锂矿，措拉锂矿开发有望提速，未来措拉锂矿有望和格林布什一起成为公司双重资源保障。 中游锂盐端，公司在国内和国外拥有多个锂化工产品生产基地，包括已建成的四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁和澳大利亚奎纳纳生产基地。截至2023H1末，天齐锂盐年产能6.88万吨，其中国内射洪、张家港、铜梁工厂合计4.48万吨，澳洲奎纳纳一期2.4万吨(产品已通过SKOn认证)。目前公司已公告的产能规划包括：遂宁安居工厂碳酸锂产能2万吨、奎纳纳氢氧化锂二期产能2.4万吨、张家港氢氧化锂一期产能3万吨;上述产能投产后，公司锂盐总产能14.28万吨。 下游相关领域，目前天齐锂业已通过战略投资上海航天电源、SES、北京卫蓝及厦钨新能源等公司，与中创新航、北京卫蓝等合作伙伴签署战略合作伙伴协议或合作协议，以及与奔驰签署谅解备忘录、与吉利签署战略合作协议的方式，在产业链下游进行布局。2023年7 月13日，全资子公司天齐锂业香港拟作为领投方以1.5亿美元认购新增注册资本的方式与Smart Mobility Pte. Ltd.签署《股份认购协议》并于9月13日举行Smart Mobility A轮股权融资的签署仪式，以通过开放的态度加深公司与产业链下游的合作，为公司展开业务拓展新的触角和反馈，同时也有利于整个产业链更加健康和稳健。 综上来看，上游方面，天齐锂业借助资源优势，引入战略投资者紫金矿业共同开发措拉锂矿，继续扩产，夯实其在产业中的地位。进一步扩充锂盐产能，做强中游;下游则通过参股固态电池和新能源汽车公司，加深与下游产业链合作;在上述一体化的布局下，锂矿价格的波动在天齐锂业的身上体现的或没那么明显。不过由于其核心锂矿在澳洲泰利森、智利SQM，而泰利森锂精矿定价略滞后于市场价，因此不管是价格上涨还是下跌，公司业绩都会受到一定程度的影响。另外，目前碳酸锂价格后市仍旧不乐观，但天齐锂业却进一步扩产锂盐，若锂盐价格进一步下降，其业绩也可能受到较为明显的影响。

SMM 10月13日讯：碳酸锂期货在继昨日疯狂上涨直至全部合约一同涨停之后，10月13日开盘继续冲高，早间涨幅一度达到5.9%左右。截止日间收盘，碳酸锂主连以5.68%的涨幅收于170250元/吨，2402、2406、2407合约均涨超2%，其余合约涨幅在1%左右。 对于碳酸锂期货涨势凶猛的原因，SMM认为， 一方面是因为近期大量资金涌入，拉涨碳酸锂期货价格。近期碳酸锂颇受资金青睐，10月13日，碳酸锂加权总持仓量维持在11万以上，处于其上市以来的高位附近。且据了解，部分投资资金及冶炼厂认为交割品可能会出现紧张的现象。 此外，前期在碳酸锂期货价格的接连探低下，期现价差持续拉大，9月27日期货最低跌至14.5万元/吨，而彼时碳酸锂现货价格虽然也呈现下跌趋势，但其均价仍在16.9万元/吨，二者价差高达2.4万元/吨。此情况明显与市场人士的观点相悖，或也是导致碳酸锂期货拉涨的原因。 现货方面，据SMM调研显示，目前锂盐价格已行至低位区间，突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产者众多，多数厂家挺价心态也有所增强，下行空间见底，且部分锂盐企业在本身减停产的状况下，停止零单外售，仅走长协订单且主出库存，使得行业总体库存水平持续走低，市场供需格局稍有缓和。此外，部分前期拿到某盐湖大厂低价货源的贸易商加价销售、在一定程度上亦推动了市场情绪由跌转涨情绪的转变。 且在上游锂盐厂挺价的同时，下游库存也处于偏低的位置。 据SMM数据显示，10月7日双节假期归来之后，SMM 碳酸锂下游样本周度库存一度降至近一个月以来的低位，虽然10月12日当周下游库存有所上行，但仍处于库存低位附近，对碳酸锂价格形成一定支撑。 截止10月13日，SMM电池级碳酸锂现货报价已经连涨两日，报16.3~17.8万元/吨，均价报17.05万元/吨，重新站上17万元/吨的整数关口，两日累计上涨1500元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 据SMM今日最新调研显示，受锂盐看涨情绪扰动，上游部分锂盐大厂挺价心态较为强劲，多个厂家报价有所上移，其中工碳整体货源较少，部分厂家捂货不出，致其上行幅度相较电碳更为明显，市场成交重心上移。SMM现货报价显示，10月13日，工业级碳酸锂单日上涨3000元，报15.6~16.4万元/吨，均价报16万元/吨，单日涨幅较电池级碳酸锂更为明显。 碳酸锂价格波动剧烈 看看企业怎么说？ 而在碳酸锂期货价格飙涨之际，市场上也出现了部分锂矿企业的回应。第一财经媒体自赣锋锂业方面得知， 赣锋锂业 方面对此评价称，碳酸锂期货价格越高，公司营业收入和利润方面就越高，因目前碳酸锂市场还处于博弈的阶段，公司对碳酸锂价格趋势还没有预计。 值得一提的是，此前赣锋锂业证券部工作人员还在接受媒体采访时回应此前碳酸锂价格“跌跌不休”对公司成本影响，彼时公司表示，碳酸锂成本价要看矿的来源，盐湖的成本在3~5万，具体的成本还要看实际地区。但是锂辉石方面的成本则要看是进口还是非进口，进口的话会贵一些。据2023年上半年营业数据方面来看，赣锋锂业上半年营收为181.45亿元，同比增长25.63%，净利润为58.5亿元，同比下降19.35%，业绩略显承压。 而赣锋锂业方面的回应也与SMM此前调研到的情况不谋而合，SMM调研显示，从成本端来看，锂盐价格的下行短期之内 很难触及 自有资源企业的成本线， 高位的边际成本支撑仍为外采锂辉石和外采锂云母企业。 与赣锋锂业被并称为“锂电双雄”之一的天齐锂业，也在近日被问及碳酸锂现货市场价格持续下跌，对公司业绩影响的问题， 天齐锂业 回复称，公司表示，公司采用垂直一体化经营模式，将格林布什开采加工得到的优质锂精矿直接应用于公司中游锂化工产品的加工当中，在实现原材料100%自给自足、保证资源供给的同时，最大化降低原材料成本，同时结合公司领先的锂化合物生产加工水平，有效实现锂产品利润空间合理最大化。近年来，公司锂化合物生产毛利率随着行业周期出现一定波动，但一直保持在全球同行业领先水平。 此外，在之前接受机构调研时，天齐锂业也曾提到，尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的，因此其认为，从中长期来看，锂行业基本面在未来几年将持续向好。 而与自有资源企业相对的，市场上也不乏有需要外采矿石冶炼的企业做出减停产的选择，中国锂盐巨头志存锂业便在9月27日发布公告称在2023年9月29日-10月25日期间对部分基地设备进行检修，预计本次检修行为会造成公司10月份碳酸锂减产3000吨左右；此外，据SMM调研显示，另外还有两家拥有碳酸锂产线的企业在9月检修或减产之后尚未恢复，对碳酸锂供应量有所影响。 SMM预计，10月，虽有转产项目继续爬坡，但锂盐价格呈现跌势导致外采原料企业持续性亏损，倒逼其减停产，且有龙头企业预期检修，预计10月产量为38,613吨，环比减少7%，同比增长13%。 碳酸锂期货价格飙涨 机构有何论断？ 而着眼当下，对于当前碳酸锂期货飙涨的情况，也有不少机构提出了自己的观点。SMM整理如下： 国投安信证券 表示，从基本面来看，盐厂减产导致的实际产量环比出现下滑是反弹的主要因素，需求端主要亮点表现在储能方面，但对实际需求带动有限。其认为，当前的反弹是从24万跌至14万的下跌趋势中的必然反弹，长期方向并没有变化。技术上看，碳酸锂处于周线级别反弹前期，短线多头灵活处理，反弹目标在18万元。 国信证券 评价称，十一长假后，受供应走弱影响，碳酸锂基本面过剩预期有所缓解，碳酸锂主力合约也一反节前跌势上行。且此前公布的新能源汽车和动力储能电池产销量的小幅超预期再次提振市场情绪，使得主力合约10月12日高开后一路震荡上行至涨停板。 广发期货分析师林嘉旎 也表示，在利空出尽、盘面低位的情况下，现货近期出货情况和情绪均有改善，叠加前期拿货成本较低的贸易商加价销售，进一步刺激现货价格企稳反弹。且上游供应端锂盐企业减产也对市场有一定带动，加之在此前的碳酸锂价格接连下跌的背景下，目前的盘面价格已突破多数外采原料的成本价，成本端支撑也进一步加强。 光大期货 则表示，当前需求不及预期已经逐渐被市场认可，来自供应端的扰动会对价格带来一定的支撑作用，但同时需要注意的是，价格支撑也容易受到新项目投放，下游库存消化不畅等因素影响。因此，碳酸锂价格上下均有一定压力，当前价格水平向上空间或较为有限，不建议过度追涨。

曾在上个月底被投资者感慨“底在何方”，碳酸锂期货终于在节后首个交易周迎来了集体涨停。 今日，碳酸锂期货低开，随后震荡上行，午后继续上攻，直到下午2点左右，碳酸锂期货的挂牌合约先后涨停，为上市以来首次。 事实上，碳酸锂期货自上市以来备受市场关注，在不足三个月的运行时间里，碳酸锂期货价格一度跌至14.5万元/吨左右，较基准价跌近40%。对于碳酸锂期货的走势，此前曾有投资者评论称“出道即巅feng”。 随着近期价格的接连回调，行业龙头宣布对生产装备进行检修，这也被市场视作“减产保价”的信号。期货市场上，多空博弈也在持续，媒体数据显示，截至今天收盘，碳酸锂期货的总成交量环比增加逾10万手，也是该品种上市以来交易量日增量最大的一天。 为何迅速反弹？ 截至今日收盘时，碳酸锂期货的2401（主力）、2402、2403、2404、2405、2406、2407、2408、2409合约均触及涨停，涨幅分别为6.97%、6.99%、6.99%、6.94%、6.98%、6.97%、6.99%、6.98%、6.99%，分别报164950元/吨、157650元/吨、151550元/吨、149500元/吨、147200元/吨、144950元/吨、142400元/吨、141800元/吨、140050元/吨。随着各个合约悉数涨停，目前主力合约较现货升水，远月合约则仍处于贴水态势。 从持续走弱，到全线涨停，领涨期市，碳酸锂期货无疑成为了市场焦点，有网友感叹“一回神，就错过了买入的机会”，也有多头持仓的投资者称“终于迎来回血”，但也有投资者直言“涨停来得太突然”。 为何碳酸锂期货迅速反弹？金瑞期货碳酸锂研究员刘钟颖分析，盘面反弹主要因为碳酸锂价格已下探至部分企业生产成本线之下，企业减产检修，现货流通趋紧。“此外，节后碳酸锂现货价格止跌持稳，市场情绪有所修复。” 事实上，早在国庆假期前，盛新锂能已表示，对生产线进行正常检修，国内碳酸锂巨头志存锂业集团近期的公告也提到进行惯例检修。 广发期货发展研究中心认为，随着上游近期陆续检修、减产，预计供给端减产影响总量约4000吨，供给缩量对市场有一定带动。“另外，在利空出尽盘面低位的情况下，现货近期出货情况和情绪均有改善，叠加前期拿货成本较低的贸易商加价销售进一步刺激现货价格企稳反弹。” 而从成本端来看，上述机构提到，在之前的一波连续下跌中，目前的盘面价格已突破多数外采原料的成本价，成本端支撑也进一步加强。 “熊途漫漫”还是反转已到？ 随着碳酸锂期货价格已跌超30%，“人心思涨”的情绪在市场上并不罕见，但在市场人士看来，当前基本面并无实质性变化，中长期碳酸锂依旧供需过剩。 “短期内盐厂减产挺价使得碳酸锂价格暂时持稳，但远期碳酸锂预期仍然供应过剩，需求承压明显。”刘钟颖表示，当前，碳酸锂盐厂减产挺价和青海季节性减产影响，9月、10月碳酸锂供应减量。同时盐厂经过早前出货后，当前库存压力削弱，除长协外极少散单成交，现货流通趋紧。 但中长期看，她认为，全球锂资源供给将进入快速放量期，市场对明后年矿端供应过剩预期较为一致，当前锂矿价格仍有下行空间，碳酸锂成本重心进一步下移。 而从需求端来看，广发期货发展研究中心分析，今年“金九银十”旺季备采需求已经证伪，材料厂10月排产预期仍在下滑，10月电芯和材料厂预计仍以消化自身库存为主。 10月碳酸锂月度需求量预计53052吨，较上月减少3261吨，环比减少5.79%。月度出口量939.19吨，较上月增加231.47吨，出口金额3709.9万美元，较上月增加73.65万美元。 刘钟颖则表示，虽然新能源终端消费增势可观，但在终端放量过程中，需求传导掣肘于下游终端电池厂库存，材料厂对上游锂盐采买较谨慎，碳酸锂需求端承压明显。 展望后市，她认为，目前碳酸锂上下游强势博弈，锂盐厂减产挺价惜售刺激短期内碳酸锂价格持稳。“然而随着矿端产能陆续投产，且需求端未见好转，中长期看碳酸锂仍然供需过剩，预计碳酸锂反弹空间有限。” 前述机构认为，目前上游外采成本基本已经倒挂，在15-16万附近或有过半上游有成本压力，在当前无新增利空的环境下市场对利多表现趋于敏感，盘面后续可能仍有反弹机会，但趋势性大涨的驱动目前还不是很明确。“当前空单风险较高前期仓位建议离场，短期博弈加剧建议观望为主，逢低可适当布局多单。”