SMM 7月21日讯：7月21日，碳酸锂期货正式上市，上市首日开盘碳酸锂主连跳水，截止收盘，碳酸锂主连跌12.56%，报215100元/吨，主力合约碳酸锂2401跌12.56%报215100元/吨。2402、2403、2404、2405、2406、2407合约开盘首日均以跌停收尾。 对于出现此情况的原因，SMM分析，一方面，广期所碳酸锂期货挂牌价低于现货价格， 因首个合约对应日期为2024年1月，SMM预计，届时市场需求处于淡季，供需过剩确定。市场对远期普遍看弱。 回归当前现货市场上，据SMM调研显示，短期市场情绪看弱，下游采购谨慎，现货价格下行。 据SMM现货报价显示，7月21日 SMM电池级碳酸锂指数 291871元/吨； 电池级碳酸锂 报28-29.6万元/吨； 工业级碳酸锂 26.5-28万元/吨。均高于广期所挂牌基准价。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 此外，SMM认为，目前市场上部分工业级碳酸锂纯度能达到电池级碳酸锂临界标准的99.5%的品质，因此不排除参与广期所交割的电池级碳酸锂标准与市场上这部分工业级碳酸锂标准一致的情况。 许是受今日碳酸锂上市即逼近跌停拖累，今日锂矿股表现普遍不佳，中矿资源盘中一度跌5%，永兴材料、天华新能、天齐锂业、赣锋锂业等纷纷跟跌。 随后，天齐锂业表示，目前公司各生产基地正常有序生产运营，各项经营管理工作稳定开展，生产处于饱和状态，生产原料和产成品均处于安全库存水平。 展望后市 SMM预期8月底至11月国内锂盐仍偏紧。远期合约价格不能反应短期现货市场，SMM建议市场谨慎交易。 长期来看，在2023年到2024年间，SMM认为，随着部分锂矿项目的复产加之新建的绿地项目预期将于2023-2024年间陆续达产，新能源需求增速不及爆发初期，资源过剩程度将于2024年到达顶峰。 据SMM了解，从锂资源的产出情况来看，2022年全球锂资源产出总量为84万吨LCE，预期在2023-2026年将实现21%的年复合增长率，在2026年达到256万吨LCE。分原料类型来看，辉石未来依然是主导，盐湖作为第二大原料类型，云母仍将作为补充的角色。值得关注的是，22年后迎来报废潮，产间废料及退役废料的快速增长，以及回收提锂工艺突破，将助推回收提锂量快速增长，预期2026年再生料将达到8%的锂资源供应占比。 机构评论 机构方面，多数机构也对碳酸锂远期期货表示了看空态度，中信建投认为，从长线来看，24.6万元/吨的价格放在2024年1月份依然偏高，做空策略在赔率和胜率方面依然占据优势地位，因此仍建议以做空策略为主。 平安期货则表示，短期来看，目前碳酸锂市场价格稳中稍显弱势，下游正极材料采购仍显谨慎，多消耗原料库存，采购意愿不足。中长期来看，碳酸锂面临一定的过剩压力，且随着后续南美盐湖低成本产能释放，成本支撑逻辑走弱，碳酸锂价格预计很难回到前期高位，且面临较大下行压力。但长期来看，未来新能源汽车以及新增储能电池装机领域将带动锂需求的持续增长，锂行业仍是具有长期需求增长前景的高成长性赛道。 光大期货在其发布的研报中表示，从供需格局来看，未来碳酸锂供需双方都有一定增量预期，但边际供给增速将大于边际需求增速，供求矛盾将由紧到松。在预期未来供求由紧转宽的格局下，现货价格实际存在较大的下行压力。 国投安信期货则表示，广期所碳酸锂期货合约基准价格24.6万元的水平较为保守，但短期市场有概率在中联金等价格的引导下跌向20万出头的水平。不过由于总体基本面的平衡较为紧绷，过剩程度不强，且外围方向有反复的可能。因此更倾向于现货走势下半年会体现为偏强的震荡格局，同时，其表示，一旦广期所品种远月价格跌至相对低位区间(20万附近)，反而会出现较好的低位做多机会。

特斯拉CEO埃隆·马斯克最新表态，他现在看到了大宗商品的“通缩压力”。就在去年，马斯克还在抱怨锂价格飙升对公司造成的困挠 周三（7月19日），马斯克在特斯拉的财报电话会议上回答问题时称，去年，大宗商品价格上涨使得削减成本变得困难，锂价格“一度疯狂”，但他现在“看到了通缩压力”。 随着供应压力缓解，碳酸锂的价格已从去年11月中旬的峰值下跌一半。同样用于电池生产的镍和钴的价格也有所下降。7月20日，电池级碳酸锂国内报价在28~29.6万元/吨，此前最高一度冲至56.75万元/吨。 特斯拉供应链副总裁Karn Budhiraj在电话会议上表示，大宗商品价格的下降将转化为每辆车数千美元的成本削减。 他还指出，为了锁定较低的成本，该公司正试图与一些锂供应商达成固定价格合同的延期，特斯拉希望能延长至2030年。 特斯拉今年早些时候，该公司在德克萨斯州的锂精炼厂已经破土动工。谈及该工厂，马斯克在电话会议中，工厂设施的进展都很顺利。 虽然此类金属的成本价格有所下降，不过特斯拉公布二季度利润率较上季度有所下降，这与特斯拉主打的“价格战”有很大的关联。马斯克还表示，如果利率继续上升，它可能会继续削减电动汽车的价格。 除特斯拉外，汽车制造商沃尔沃周四也表示，该公司的利润率将从较低的锂价格中获益。 该公司周四（7月20日）公布了其二季度财报，营业利润低于市场预期。 沃尔沃指出，到2023年下半年，它将受益于较低的锂价格以及一些全电动汽车的价格上涨，并预计其全电动汽车的利润率将在未来几个季度有所改善。 沃尔沃CEO吉姆·罗文（Jim Rowan）指出，原材料价格预计从今年下半年继续下降，从成本角度来看，将使我们从中受益。

宁德时代（300750.SZ）再次向碳酸锂价格“开刀”，但“刀”却架在了正极材料厂的“脖子”上。面对同样强势的上下游，正极材料厂备受挑战。有业内人士则对财联社记者表示，电池厂的真实目的或是引导正极材料厂选择客供。 近日，财联社记者从至少3名产业链人士处获悉，7月初，宁德时代要求正极材料厂以市价的9-9.5折（不同类型正极材料厂的折扣要求稍有差别）与其结算碳酸锂价格或选择客供。截至发稿，宁德时代未对向中游正极材料厂“压价”的消息作出回应。 对于正极材料厂而言，无论是折价结算还是客供，都是难以作出的选择。从过去两年的行情来看，上下游间的折扣差及碳酸锂价格上涨的时间差，是正极材料厂赚取超额利润的主要原因。 面对宁德时代折价结算的要求，正极材料厂最为理想的状态在于将折扣压力传导至上游锂盐厂。但有锂盐厂人士表示，锂盐厂这边都还没反应过来，都不会这么快让步到9.5折，9折更不可能了。 另有锂盐厂人士透露，电池厂自己跟锂盐厂（都）要不到9折，（宁德时代）跟材料厂压折扣，那材料厂就买不到锂盐。知其不可为而为之的背后，上述人士认为，“（宁德时代）就是不让他们拿，为了逼材料厂做客供。” 理论上客供对于正极材料厂而言是双刃剑，尽管正极材料厂会失去赚取超额利润的机会，但在今年碳酸锂价格下跌的情况下，同样能避免跌价损益。 如头部正极厂德方纳米在2023年半年报预告中提及，由于受主要原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响等原因，公司今年上半年亏损超10亿元。2023年一季报中，由于锂盐价格下跌而导致的库存损益，是大部分正极材料厂不及预期的主要原因。 真正让正极材料厂担忧的或是，在正极材料厂接受客供之后，下游将进一步压缩加工费。“你又不能得罪（宁德时代），要不然卖给谁呢？”业内人士的一句话，或代表着正极材料行业共同的苦闷。 宁德时代是全球动力电池材料厂最大的客户。据SNE Research数据显示，今年一季度全球动力电池装车总量中，宁德时代以装车量46.6 GWh排名第一，全球市占率为35%。 但真正的战役，或在宁德时代与锂盐厂之间。资本市场猜测，若正极材料厂选择客供，宁德时代手握全球35%的电池级锂盐订单后，或将参考医药行业进行“集采”，届时锂盐厂将直面电池厂的挑战。

上市首日开盘十分钟即跌停，碳酸锂期货价格反映出锂电池上游哪些情况？ 今日，碳酸锂期货期权正式挂牌交易，首批上市交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407，以及相对应的期权合约。 截至财联社记者发稿时，LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407等5个期货合约均已触及跌停板21.16万元/吨。LC2401主力合约则一度跌超11%，目前跌幅有所缩窄。从成交量来看，主要集中在主力合约，总成交量已超3.5万手。 事实上，早在昨日碳酸锂期货基准价披露之际，有市场人士对于24.6万元/吨的基准价给出“中性偏低”的评价，但今日市场的做空情绪较浓。 对于背后的原因，业内人士分析，由于挂牌交易的是明年1月份及以后6个月份的合约，合约距离目前均有较大的时间跨度，期货价格反映的是未来市场供需平衡的结果。随着此前的投产落地，预计未来碳酸锂供求矛盾将由紧到松，碳酸锂期货价格或仍存下行的可能性。 上市首日远月合约触及跌停 今早一开盘，碳酸锂期货全线低开低走。其中，LC2401主力合约开盘已跌超6%，随后跌幅走阔，一度跌近12%，目前跌幅有所缩窄。 远月合约的下行趋势更加明显，开盘四分钟，LC2405、LC2406、LC2407等3个合约已经向跌停板逼近，开盘十五分钟左右，LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407等5个合约均已跌停。上午九点半左右，LC2402合约也一度触及跌停板。 “期货合约对应的是远期品种标的，所反映的也是未来的平衡结果。”对于碳酸锂期货上市首日的行情下挫，金瑞期货有色研究员曾童分析，今日电池级碳酸锂现货价格报于29.35万元附近，对比21.16万元的期货封板价格，现货对于期货合约升水。 在她看来，结合碳酸锂远期供需结果，2024年碳酸锂市场整体处于供大于求格局中。 事实上，早在昨日披露碳酸锂期货基准价时，已有期货公司提醒关注期现货价格的价差。光大期货研报提到，当前现货成交价格29.3万元/吨，广期所合约基准价在24.6万元/吨，价差4.7万元/吨。“虽然期现价差相差较大，但要注意首个上市合约是LC2401远月合约，相较当前有较大的时间跨度。” 未来碳酸锂价如何看？ 事实上，作为锂电池的原材料之一，碳酸锂的需求量近年节节高升，此前碳酸锂现货价格一度攀升至70万元的水平，随后因产量提升、下游新能源车整体销量放缓，碳酸锂现货价格回落，至今在每吨30万元左右的价位徘徊。 随着碳酸锂期货价格的走低，如何看未来市场的供需格局？五矿期货研报提到，锂资源开发项目周期较长，绿地项目和复产项目从建设到投产通常需要1.5-2年以上，受2021年以来锂价行情驱动的项目自2022年中起陆续投产。今年，海内外将有多个硬岩和盐湖项目供应矿石和锂盐。 “结合海内外主要在产、在建及规划锂矿项目产能规划资料，预计2023年样本矿山锂资源供应将达到121万吨LCE，较2022年增长61.5%。到2025年，主要矿山供给量有望超过250万吨LCE。2023-2025年矿端供给保持高年均增长率（37.7%），锂资源供应增多将极大缓和2021年以来的供应短缺。” 曾童认为，通过成本曲线预估尾部成本约在20万元以下，碳酸锂期货价格或仍存下行的可能性。 光大期货的研报观点称，从供需格局来看，未来碳酸锂供需双方都有一定增量预期，但边际供给增速将大于边际需求增速，供求矛盾将由紧到松。在预期未来供求由紧转宽的格局下，现货价格实际存在较大的下行压力。“我们预计下半年现货价格运行区间在20~30万元/吨。” 结合对未来碳酸锂价格波动区间的判断，他们预计，当期货价格涨至26万元/吨以上，产业风险溢价偏高，对于中上游产业宜逐步逢高卖出套保为主，下游及终端企业可适当降低库存，降低原材料和产成品库存贬值风险；若上市后期货价格出现连续走低，当期货价格跌至20万元/吨及以下水平，短期可以进行适当多头配置。

7月21日碳酸锂期货即将正式上市交易，现货价格大涨大跌之下，碳酸锂期货的出现对企业而言无疑多了一个风险对冲的途径。跃跃欲试跟进套期保值的企业轮番涌现，“盛宠之下”，又需要注意什么问题？SMM就套期保值的目的以及企业在套保过程中需注意的问题展开讨论。 自2020年四季度，新能源汽车行业的快速发展，令动力电池需求激增，而锂作为动力电池的主要原材料之一，在供不应求的背景下价格也一路飞速上行，屡屡刷新历史高位。 在这一背景下，广期所早在2021年开始便提及关于推动新能源金属期货品种研发工作的相关话题。进入2022年，在碳酸锂现货价格屡次突破50万元/吨，相较其2021年年初的5.3万元/吨翻了近十倍之后，市场上关于碳酸锂期货的探讨更是层出不穷。业内人士普遍认为，在碳酸锂价格波动剧烈的背景下，期货的上市能有效帮助企业规避风险，有助于企业平稳运行。 7月14日，万众瞩目的碳酸锂期货和期权终于“千呼万唤始露头”，由广期所发布公告宣布，碳酸锂期货将于2023年7月21日，也就是本周五正式上市交易，碳酸锂期权合约则将自2023年7月24日，也就是下周一起上市交易。 》点击查看详情 多家公司拟申请广期所指定交割厂库 而在广期所关于碳酸锂期货上市消息的持续发酵下，国内多家锂产业链企业纷纷发布了申请广期所碳酸锂指定交割厂库的公告。据SMM不完全统计，截止目前，已经有包括 江特电机、永兴材料、赣锋锂业、盛新锂能、藏格矿业等在内的多家上市公司拟申请广期所碳酸锂指定交割厂库。 7月17日，江特电机发布公告称，广州期货交易所于近日发布了《关于碳酸锂期货交割业务有关事项的通知》，经公司查询，公司全资孙公司宜春银锂新能源有限责任公司已被确定为碳酸锂期货指定交割厂库。江特电机表示，碳酸锂期货的推出将有助于公司提前锁定未来产品利润，降低产品价格波动对公司业绩造成的影响。 而除了已经公告的江特电机，SMM在查询广期所发布的《关于碳酸锂期货交割业务有关事项的通知》时发现，除了上述提到的宜春银锂新能源有限责任公司，同样获得广期所碳酸锂指定交割厂库名额的还有志存锂业集团有限公司、江西九岭锂业股份有限公司、江西永兴特钢新能源科技有限公司，以及位于四川省的盛新锂能集团股份有限公司。 据悉，上述几家交割厂库，除了盛新锂能位于四川外，其余几家均在江西省内，其中永兴特钢的母公司为永兴材料。 而对于多家公司均争相成为广期所碳酸锂交割厂库的情况，企业纷纷表示，把现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，将进一步增强公司的核心竞争力和抗风险能力，促进公司健康发展。 企业对套期保值热情高涨 而除了积极申请成为碳酸锂交割厂库，对于开展碳酸锂期货套期保值业务，国内锂电产业链的一众企业也十分热情。 据SMM了解，目前包括盛新锂能、雅化集团、永兴材料、盐湖股份、科力远、藏格矿业等在内的多家均表现出了参与套期保值的意向。 众所周知，碳酸锂价格暴涨暴跌对产业链带来了巨大的风险和不确定性，不论是此前碳酸锂现货报价一度冲上56.75万元/吨的历史高位，还是其在年内又坠落至17.65万元/吨的低位，其大涨大跌的价格对上游锂矿与冶炼企业带来了不小的影响。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 据SMM梳理锂矿企业在2022年与2023年上半年的业绩时发现，2023年上半年，多家锂矿企业净利润均较2022年同期明显下滑，其中盛新锂能预计上半年同比下降76.81%-80.13%；江特电机预计上半年净利润转亏，净亏损4000万元-6000万元，上年同期净利润13.5亿元；盐湖股份预计上半年净利润同比下降44.31%-48.68%；西藏矿业预计上半年净利润同比下降93.69%-95.79%；盛新锂能预计上半年净利润同比下滑76.81% - 80.13%。 而在其业绩预告的公告中，多数企业均提到了上半年碳酸锂价格持续下跌，但公司消化前期较高价格外购的锂资源，亦或是上游原材料成本较2022年同期上涨导致公司成本提升等原因。 就连国内锂矿巨头赣锋锂业，其董事长李良彬曾在接受《期货日报》记者采访时也坦言，锂产品是赣锋锂业的核心产品，碳酸锂的价格波动会直接影响公司的营业收入，同时也会间接影响产品原材料价格，致使公司营业成本产生相应变化。此外，其还表示， 碳酸锂价格波动较大时，会使企业营业收入有较大波动。尤其当价格大幅下跌时，一些缺乏风险应对能力的小型锂盐企业可能会出现亏损情况，面临关停乃至破产。 在这种背景下，套期保值作为一种风险对冲的手段，其可以帮助企业规避市场价格风险，锁定原材料成本或销售利润，烫平利润波动性，从而达到有效抵御市场价格风险的目的，令其相对于未从事套期保值的企业获得竞争优势。 盛新锂能在6月上旬接受《证券日报》采访时提到，公司公司有碳酸锂产品的套保需求，目前已经获得了广州期货交易所仿真交易的资质。此外，其相关负责人还透露，公司已有专门部门负责碳酸锂期货期权业务，包括通过套期保值平衡经营风险等。 雅化集团也在回复投资者提问时公开表示，公司拟积极参与碳酸锂期货套期保值业务，以有效降低市场价格波动风险。 永兴材料方面，在5月26日晚间曾发布公告称，公司拟开展碳酸锂期货套期保值业务，保证金金额不超过1亿元。永兴材料提到，鉴于公司全资子公司永兴特钢主要产品碳酸锂的价格受市场价格波动影响明显，为降低该产品价格波动给公司带来的经营风险，保持公司经营业绩持续、稳定，公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划，择机开展期货套期保值业务，有效降低市场价格波动风险，保障主营业务稳步发展。 盐湖股份方面，在6月下旬被问及公司是否会参与期货套期保值业务时提到，公司密切关注碳酸锂期货和期权市场相关情况，下一步将根据碳酸锂期货市场建设情况及公司生产经营计划择机开展期货套期保值业务。 而科力远方面也坦言，公司拥有4座锂矿资源，碳酸锂生产成本稳定，目前也在计划参与碳酸锂期货套期保值业务。通过现货市场和期货市场相结合，对于公司锁定利润、提升经济效益、提高风险抵御能力有积极意义。 此外，在积极申请碳酸锂交割厂库资质的同时，藏格矿业也在接受《证券日报》采访时提到，公司将积极关注和主动了解碳酸锂期货及期权的相关事宜，并结合公司实际情况考虑选择适宜的时机参与，辅助公司生产经营活动，提高公司抗风险能力和盈利能力。 企业套保需注意哪些问题 浙江大学管理学院特聘教授钱向劲提醒，企业在进行套期保值前，应当综合分析自身及市场风险情况，并作出有效评估；在套期保值的操作流程中，需要形成规范的体系，形成完善的内控和风险管理制度。 东高科技投研学院副院长揭冲则表示，企业在参与套期保值过程中应重点注意三个问题，一是风险管理问题，企业应全面了解所有可能的风险，并采取适当的风险管理措施；二是企业在涉足期货市场之前，需要对相关的知识和技能进行充分的培训，以防出现缺乏期货交易相关知识而无法理解期货市场的运作和规则的情况；三是关于积极获取市场信息的问题，考虑到碳酸锂期货和期权市场参与投资个体较少，信息透明度可能不高，企业需要在这一过程中积极获取市场信息，以便在交易中做出更明智的决策。 康楷数据科技首席经济学家杨敬昊也提醒道，碳酸锂作为新上市的品种，其成交量和持仓量相较于运行时间较长的老品种而言，流动性会相对受限，因此，参与碳酸锂套保业务的企业严格实行事前风控政策便显得尤为重要。 广州期货交易所商品事业部高级执行经理郭晨光此前也曾提到，从理论上来讲，由于时间、地点、数量和商品品质等不同要素存在差异，很难实现完全的套期保值。因此，其特意提醒，企业在建立套期保持制度，或者是制定套期保持策略的时候，一定要注重市场风险以及有可能出现的基差变化。 中信期货方面也表示，碳酸锂期货作为新品种上市，市场不确定性因素较多，请您做好资金和持仓风险管理，合规交易。 广期所碳酸锂期货合约挂牌基准价出炉 此外，据7月20日最新消息，广期所发布《关于碳酸锂期货合约挂牌基准价的通知》。从其通知来看，LC2401~LC2401合约挂牌价均为246000元/吨。 对此，SMM解读如下： 1、2023年7月20日，SMM电池级碳酸锂指数294625元/吨；电池级碳酸锂28.7-30万元/吨；工业级碳酸锂27.5-28.5万元/吨。均高于广期所挂牌基准价。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 2、广期所所定基准价格低，符合市场预期，因首个合约对应日期为2024年1月，届时市场需求处于淡季，供需过剩确定。市场对远期普遍看弱。 3、短期市场情绪看弱下游采购谨慎，现货价格下行。但SMM预期8月底至11月国内锂盐仍偏紧。远期合约价格不能反应短期现货市场，SMM建议市场谨慎交易。

7月20日，广期所发布《关于碳酸锂期货合约挂牌基准价的通知》。具体原文如下： 关于碳酸锂期货合约挂牌基准价的通知 各相关单位： 碳酸锂期货将于2023年7月21日（星期五）在我所上市交易，各合约的挂牌基准价如下： LC2401合约246000元/吨 LC2402合约246000元/吨 LC2403合约246000元/吨 LC2404合约246000元/吨 LC2405合约246000元/吨 LC2406合约246000元/吨 LC2407合约246000元/吨 特此通知。 广州期货交易所 2023年7月20日 点击跳转原文链接： 关于碳酸锂期货合约挂牌基准价的通知 SMM解读： 1、2023年7月20日，SMM电池级碳酸锂指数294625元/吨；电池级碳酸锂28.7-30万元/吨；工业级碳酸锂27.5-28.5万元/吨。均高于广期所挂牌基准价。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 2、广期所所定基准价格低，符合市场预期，因首个合约对应日期为24年1月，届时市场需求处于淡季，供需过剩确定。市场对远期普遍看弱。 3、短期市场情绪看弱下游采购谨慎，现货价格下行。但SMM预期8月底至11月国内锂盐仍偏紧。远期合约价格不能反应短期现货市场，SMM建议市场谨慎交易。

作为2021年以来的锂电产业链的“超级明星”，碳酸锂价格在过去两年内出现了巨幅波动，曾一度登顶向60万元/吨的价格进发，也曾在23年上半年的需求低谷期中跌落至17万元/吨的位置。同时，恰逢碳酸锂期货上市在即 ，SMM将在本篇对锂产业链概况、资源资源端、冶炼端、需求端、供需格局、签单形式及定价机制方面为读者进行全面梳理。 锂产业链概览： 锂作为原子量最小的金属元素，因为锂的电荷密度很大并且有稳定的氦型双电子层，具有极强的电化学活性，可以与其他材料反应，形成各种化合物，是制造电池材料的绝佳选择。在锂产业链中，上游为锂辉石、锂云母、盐湖卤水等锂矿资源，锂资源经提取后，在各环节分别经加工可制得一次锂盐、二次/多次锂盐、金属锂等多种形式产品。 初级加工阶段的产品主要包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂等一次锂盐；进一步加工可制取磷酸铁锂、钴酸锂、六氟磷酸锂、金属锂等二次或多次锂产品。 各种锂产品可广泛应用于 锂电池、陶瓷、玻璃、合金、润滑脂、制冷剂、医药、核工业及光电等新兴领域。 数据来源：SMM 锂资源端： 从锂的资源类型来看，可分为原生料与再生料两条主线。 其中，原生料的锂资源主要赋存于盐湖卤水、锂辉石与锂云母中。再生料则主要通过退役锂电及循环再生的方式获取锂资源。 先从原生料路径出发，整体锂资源储量的分布集中度较高。 据USGS最新公布数据显示，全球锂资源储量共计2,200万吨锂金属当量。其中， 世界锂资源排名前五的国家分别为智利、澳大利亚、阿根廷、中国、美国，合计占比达87%，中国储量占比为7%。 对资源类型进行进一步切分，盐湖是目前世界锂资源的主要来源，主要分布于智利、阿根廷、中国等地；锂辉石矿主要分布在澳大利亚、加拿大、美国、中国等地，资源分布集中度较盐湖偏低，是目前实现商业化提锂程度最高的资源类型；锂云母资源储量较小，集中分布于中国江西地区。 从锂资源的产出情况来看，2022年全球锂资源产出总量为84万吨LCE，预期在2023-2026年将实现21%的年复合增长率，在2026年达到256万吨LCE。分国别来看， CR3分别为澳大利亚、智利、中国，合计占比高达86%，集中度较高。 分原料类型来看，辉石未来依然是主导，盐湖作为第二大原料类型，云母仍将作为补充的角色。 值得关注的是，22年后迎来报废潮，产间废料及退役废料的快速增长，以及回收提锂工艺突破，将助推回收提锂量快速增长， 预期2026年再生料将达到8%的锂资源供应占比。 数据来源：SMM 锂冶炼端： 中国是全球范围内锂冶炼产出量最高的国家。分省份看，中国碳酸锂生产区位主要根据资源与冶炼企业分布， 主要生产省份为江西、四川、青海三省。江西是中国最大的锂云母资源分布省份，并且有赣锋锂业等知名冶炼企业产能，通过进口锂辉石生产碳酸锂及氢氧化锂；四川是中国最大的辉石资源分布省份，也是氢氧化锂的生产集中地。青海是中国最大的盐湖卤水提锂省份。 数据来源：SMM 分企业来看，碳酸锂方面， 2022年总计产量为35万吨，其中CR10的企业占比合计达69%， 生产格局相对集中。 其中产量最大的为江西志存锂业，产出占比达到了9%， 行业尚无绝对垄断龙头出现。 数据来源：SMM 氢氧化锂方面，2022年产出总计为24.3万吨，其中CR10企业占比高达74%，生产格局较碳酸锂更为集中。 企业一共有其中产量最大的企业赣锋锂业产量占比高达24%， 龙头效应较为明显。 数据来源：SMM 锂需求端： 锂的消费需求可划分为锂电行业、传统行业两大板块。随海内外动力及储能市场需求的爆发式增长，拉动锂电需求在锂消费总量中的占比逐年攀升。 据SMM统计，2016-2022年间，锂电领域在碳酸锂的消费占比中分别由 78% 提升至 93% ，氢氧化锂则是由 小于1% 的比例跃升至 接近95%+ 的占比 。分市场来看，锂电行业的总需求主要由动力、储能、消费三大市场共同驱动： 动力市场： 受全球电动化政策、车企转型及市场需求驱动拉动下，动力市场需求在2021-2022年实现爆发式增长， 在锂电需求占比中占绝对主导地位 ，并有望在远期维持稳定提升。 储能市场： 在能源危机、国家政策等因素的作用下，中国、欧洲、美国三大市场共同发力，并将成为 锂电需求的第二大增长点。 消费市场： 整体市场趋于饱和，远期增速预期较低。 数据来源：SMM 总体来看，锂电池的需求量在22年同比增长52%，并在22-26年将以35%的年复合增速稳步提升，将拉动锂电行业在锂需求占比中的进一步提升。 分不同应用来看，储能市场增速最高，动力市场随着全球新能源汽车持续发力，消费市场主要依靠电动两轮车、新型消费品如无人机、电子烟、穿戴式设备等增长，年复合增速仅为8%。 从锂盐的直接消费企业来看，碳酸锂方面，2022年需求总量为51万吨， 消费企业主要集中于磷酸铁锂正极材料企业与中低镍三元正极材料企业中， 下游企业消费集中度较低， 其中CR12占比44%，具有较强的长尾效应，格局较为分散。 数据来源：SMM 氢氧化锂方面来看，2022年消费总量为14万吨，下游消费企业集中度明显高于碳酸锂， CR10占比87%， 格局较为集中， 未来随着各家三元正极材料企业纷纷推进高镍化，行业集中度预计将会有所下降。 数据来源：SMM 锂资源供需结构： 综合供需来看，实际在2015-2019年间，锂已经完成了一轮周期。2015-2017年, 新能源需求国补刺激下实现快速增长，而锂资源端增速因不及需求，导致供需错配出现；但在2019年国补退坡后，终端需求迅速萎缩，但前期投建锂资源项目已陆续达产，锂正式进入过剩周期。期间有多家矿企宣布破产，行业迎来一轮洗牌。 本轮行业周期于2020年底开启： 2021-2022年： 终端需求快速爆发，与上游锂资源供应形成错配。2021年-2022年部分在上轮过剩周期被叫停的锂矿项目陆续重启，但仍存在较大幅度短缺。同时，此期间也是锂价实现快速拉涨的阶段。 2023-2024年： 复产的项目+新建的绿地项目预期将于2023-2024年间陆续达产，新能源需求增速不及爆发初期，资源过剩程度将于2024年到达顶峰。 2025-2026年： 持续过剩下上游锂资源增速或将放缓，需求端受储能领域带动，过剩将得到有效缓解。 数据来源：SMM 锂盐签单情况及结算机制： 锂盐的签单模式主要有长单、零单两种形式。零单 则可以定义为 灵活性贸易 ，贸易双方不会约定一定周期内的交易产品，数量，计价方式，实现 自主报价 ；其中， 长单 可以进一步拆分为三类： 锁量锁公式：对供应量、结算价格方式进行提前约定， 结算价格将以参考第三方平台的(SMM)月均价为基础，并辅以调整系数，实现随行就市的结算， 灵活度中等。 锁量锁价：对供应量、结算价格均形成提前约定， 且结算价格在未来结算周期中均是固定的。价格一经锁定， 未来将不做修改 /在触发调整机制后，由买卖双方 重新协定固定价，灵活度低。 仅锁量： 只对供应量形成口头/书面协议，但对货物的价格结算方式不做前期约定，灵活度较高。 在2021-2022年间，因价格的大幅波动下，锂盐的签单格局及定价机制也在悄然发生改变。 从签单方式来看， 2022年， 40%企业使用仅锁量的定价机制， 主要是因为锂市场供应紧张，价格高企，上游冶炼企业为保障利润，多采取锁量不锁价的方式；未来来看，随着供需回归理性，买卖双方对于供应及价格稳定性成为主要诉求， 预计长单锁量锁公式比例 （挂钩SMM锂盐价格，实现公式联动 ）增加。 从锂盐的采购方来看， 除材料企业的直接采购外， 锂盐买家增加终端企业（电池、车企、其他金属矿企） 使得整体采购企业类型更加丰富，考虑到新进入玩家多考虑行业长期稳定性及对成熟金属定价熟悉，预计对行业定价机制将产生一定影响， 长单下锁量锁公式的定价模式占比提高。 数据来源：SMM 从全局来看，对锂产业链来说，锂盐的价格更是成为整条产业链的定价枢纽，促进各个产业环节之间的价格及成本实现顺畅的传导。 分环节来看： 锂矿 – 锂盐： 以 锂盐 价格为基准，并通过利润分成的方式对锂矿石进行浮动定价 前驱体 - 正极环节： 锚定锂盐及其他金属盐 的价格，并与单耗及折扣系数相乘，实现价格联动更新 正极 – 电芯： 锚定 金属盐 的价格，并与单耗及折扣系数相乘，实现价格联动更新 电芯 – OEM/集成商： 将正极/锂盐（锂盐作为正极中的主要原料之一）的价格拆出来， 其他主材采用一口价的方式， 根据锂盐价格的波动，签署价格补偿机制，实现价格联动结算。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

宁德时代董秘蒋理5月15日在投资者网上集体接待日活动上表示，目前的碳酸锂价格仍处于历史较高水位，长期来看，未来锂价会逐步回归理性，有利于整个新能源产业的发展。 他还补充称，碳酸锂价格综合来看是供需的反映，前段时间碳酸锂价格的下跌及近期价格的反弹，都是市场供需变化的反映。 值得注意的是，今年锂价表现大起大落，碳酸锂从最高点的60万元/吨一度跌至18万元/吨，跌幅达到70%，不过近期碳酸锂价格出现强势反弹，近日更是再现超万元/吨的涨幅。 据SMM数据显示，5月16日碳酸锂价格继续上行，工业级碳酸锂上涨6500元/吨，均价报24.4万元/吨；电池级碳酸锂上涨7000元/吨，均价报26.5万元/吨。截止5月16日，电池级碳酸锂现货报价实现9连涨。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 展望后续行业前景，平安证券认为，2023年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，锂资源供应紧缺依旧，具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。 国泰君安最新研报指出，节后锂价延续回暖态势，5月下游企业整体排产向好，另外特斯拉打破市场降价预期国内需求正由淡季向旺季过渡，生产厂家惜售挺价情绪明显。但是碳酸锂库存仍在高位，需求复苏力度暂未落地，预计锂价仍在筑底过程，但股票价格或领先于锂价修复。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 中央工作组近日密集赴江西宜春调研，督导当地锂矿开采，将这座“亚洲锂都”推上风口浪尖。宜春当地正在对矿山偷采、盗采等违法行为进行调查。据财联社报道，有锂矿厂矿山已于周一下午恢复正常运行， 有合规采矿许可证的都已复产 。 新能源车热销带动锂价大涨，宜春甚至有当地村民争相“挖锂成金”。但矿产并不是“大家都有份”的东西。根据刑法，未取得采矿许可证擅自采矿的行为，涉嫌“非法采矿罪”。宜春重拳整顿锂矿开采乱象， 近期发布《关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告》 。中信证券拜俊飞等2月27日发布的研报指出，宜春整顿锂矿采选行业导致当地锂云母矿山停产，这将 减少2023年全球锂资源供应 ，加速上游去库，带动市场情绪好转， 锂价有望随锂电下游需求回暖止跌 。 宜春拥有全球储量最大的多金属伴生锂云母矿，2021年宜春碳酸锂产量为8.1万吨， 超过全国的四分之一 。信达证券武浩等1月19日发布的研报指出，宜春的20多个锂云母矿中，规模较大的 包括宜春钽铌矿、大港瓷土矿、枧下窝矿（宁德时代持股65%）、化山瓷石矿（永兴材料持股70%）、松树岗钽铌矿（赣锋锂业控股80%）、茜坑锂矿（江特电机控股80%） 。 分析人士指出，江西实行链长制，每条产业链打造2至3个重点产业集群。具体到宜春，目前已形成贯通“锂矿—锂盐—锂材料—锂电池—锂应用—锂回收”全产业链发展模式。截至2022年8月底，宜春锂电新能源产业营业收入558.42亿元， 同比增长109.53% 。 “原住民”：江特电机持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上 赣锋锂业建30GWh锂电池生产基地 数据显示，A股锂矿板块上市公司主要有19家企业，其中 江特电机、赣锋锂业来自江西省 ，江特电机总部位于宜春，赣锋锂业总部位于新余。 公开资料显示，目前，江特电机在宜春拥有锂瓷石矿2处采矿权和5处探矿权， 从已探明矿区储量统计，持有或控制锂矿资源超1亿吨 。江特电机具备利用锂云母制备碳酸锂年产3.5万吨的能力，远期规划产能将达8.5万吨/年。 2022年9月28日，赣锋锂业与宜春市政府签署战略合作框架协议， 加码建设30GWh锂电池生产基地、锂盐及锂矿采选项目 。彼时财联社记者以投资人身份致电赣锋锂业，证券部人士表示 “完全保障原料需求”是选择落地宜春的一个很重要的原因 ，此外，锂价上涨至能覆盖锂云母提锂价格亦是原因之一。 除上市公司之外，宜春当地主要锂盐厂还包括 飞宇新能源、南氏锂电、九岭锂业 。其中，南氏锂电已有年产6万吨云母提锂产能；飞宇新能源已有2万吨云母提锂产能，远期计划实现4万吨/年碳酸锂产能。 明星公司：宁德时代取得宜春最大锂云母矿采矿权 国轩高科不断加码 比亚迪豪掷近300亿 信达证券指出，2020年开始宁德时代退出了部分在北美的资源布局，开始布局自有矿山， 初步落子宜春，总规划为年产8000万吨含锂瓷土矿选矿项目 。 兴业证券王帅2月22日发布的研报指出，宁德时代在国内重点布局四川锂辉石矿和宜春锂云母矿。其中， 宁德时代在宜春建设50GWh的新型锂电池生产制造基地项目 ，配套该项目，宁德时代与江西省政府及多家当地企业达成合作，覆盖上游采矿选矿、锂盐厂的产能建设等领域。信达证券指出，2022年8月， 宁德时代宣布取得枧下窝矿采矿权 ，枧下窝矿区资源储量96025万吨，拥有伴生锂金属氧化物量约266万吨，平均氧化锂品位0.27%，折合碳酸锂当量约657万吨， 跃居宜春最大锂云母矿 ，因其储量巨大一直饱受市场关注。 图：宁德时代在宜春的布局 王帅指出， 2021年国轩高科落户江西宜春 ，在江西当地投资布局不断加码。国轩高科设立孙公司宜春国轩矿业、宜春国轩电池、宜春科丰新材料、宜春国轩锂业，参股江西云威新材料等在自有矿、冶炼端、电池端布局。 国轩高科与宜春县人民政府、宜丰县人民政府合作，分别投建5万吨碳酸锂项目。2021年9月， 公司与宜春当地的江特电机签署战略合作框架协议 ，产能允许情况下江特电机每月按商议价格向国轩高科供应不低于500吨电池级碳酸锂。 比亚迪亦在宜春布局锂云母采选项目。2022年8月， 比亚迪宣布在宜春市投资285亿元 ，建设锂矿采选、碳酸锂生产、动力电池生产项目。2022年12月，比亚迪计划在宜春市宜丰县同安乡党田村投资兴建的选矿厂也已完成征地公示，建成后，将具备每年3800万吨的产能， 相当于当地10个小型选矿厂 。 除了吸引国轩高科、宁德时代、比亚迪等明星企业落地，宜春还有锂电企业159家，包括拥 有年产3万吨电池级碳酸锂产能的永兴材料 、 欲收购宜丰鼎兴瓷土矿的哈工智能 等，形成产业集群。 值得注意的是，宜春并不是一枝独秀。根据《中国锂电产业特色城市十强研究报告》，目前国内锂电产业发展较好的十大城市分别是宁德、常州、长沙、宜春、宜宾、遂宁、贵阳、西宁、荆门。分析人士指出， 在十强之外，还有多如牛毛地希望赶一趟新能源产业发展高速列车的城市 ，与“百团大战”“出行大战”一样，在资本与政绩的催生下，竞争激烈。 此外，宜春开采锂矿的环境问题已经出现。2022年12月， 永兴材料、鞍重股份、康隆达等上市公司发布公告，各公司位于宜春的锂电企业暂时停产 。彼时，宜春市下辖的高安市锦江流域水质监测异常，据媒体报道， 高安流域当时水质检测异常系“铊元素超标” 。

据SMM3月1日数据显示，部分锂电材料报价继续下跌，电池级碳酸锂跌10000元/吨，均价报38.05万元/吨，跌破40万元/吨，距离近60万元/吨的历史高位仅仅过去了三个月的时间。分析人士指出，目前成本端对锂盐价格的影响已经弱化，需求端才是主导因素，预计碳酸锂价格后市仍有下跌空间。 近两年，受新能源汽车销量快速增长影响，动力电池核心原料锂矿供需失衡，锂的价格不断飙升。从2021年开始，上游锂价经历了2年的长期上涨，碳酸锂的价格也从2021年1月的6.79万元/吨上涨到2022年11月的59万元/吨。 本轮锂盐价格加速下跌，或许跟新能源汽车数据下滑有直接的关系。据中汽协数据，1月新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%。 不过，经历了较差的1月表现后，2月新能源汽车销售有一定回暖。乘联会初步推算2月新能源汽车零售40万辆左右，环比增长20.3%，同比增长46.6%，渗透率约29.6%。 此外，本轮碳酸锂价格突然加速下行，与“锂矿返利”计划的推出也有不小关系。2月17日，媒体曝光宁德时代向车企推出“锂矿返利”计划，根据这一计划，未来三年，宁德时代一部分动力电池的碳酸锂，将以20万元/吨的价格向四家战略客户结算。 值得注意的是，动力电池是电动汽车中最昂贵的部件，约占整车成本的三分之一。碳酸锂价格理性回归，无疑将进一步利好新能源汽车行业整体发展，电动汽车的成本也会降低，产品也将随之降价，最终将利好消费者。 锂价后市怎么走? 碳酸锂供给方面，中国有色金属工业协会锂业分会数据显示，2022年我国锂行业保持了较快增长速度，其中碳酸锂产量为39.50万吨(产能约60万吨)，同比增长32.5%;氢氧化锂产量为24.64万吨(产能约36万吨)，同比增长29.5%。国内碳酸锂产量持续增加，也将在一定程度上缓解供需紧张的关系。 从中长期供需看，中信建投期货预计，2023-2025年锂供给分别约112.25万吨、154.65万吨和183.1万吨碳酸锂;锂需求分别为110.45万吨、136.12万吨和165.15万吨碳酸锂。因此，2023年将成为锂供需情况的转折点，2024年后供需将更为宽松。 对于锂价后市，SMM预计，主流厂家报价下调，且伴随海外矿山矿石拍卖受阻，叠加后市悲观预期， 短期内碳酸锂价格仍以下调为主。 东莞证券研报指出，锂产业链供给端有所增长，叠加下游需求持续疲软，供需双弱局面下，锂盐产品价格快速下跌。展望未来，锂盐价格下跌，将有助于电池及新能源汽车厂商成本下降，扩大利润空间并增加销量。 待下半年下游厂商补库需求上涨，锂盐产品价格将有望止跌回升。