华峰铝业表示，2022年营收为85.45亿元，同比增32.51%；归属于上市公司股东的净利为6.66亿元，同比增33.11%。 新能源业务蓬勃发展积极打造拳头产品 2022年，面对新能源车辆一日千里的火热市场态势，公司紧盯行业动态，加快开发包括用于新能源汽车的矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔、水冷板铝材、低温水箱料、chiller材料等多类型新能源前沿产品。截止目前，已累计开发新能源客户百余家，其中条形电池用铝带材与水冷板铝材产品以其优良稳定的品质表现，在刀片电池市场、汽车水冷板市场具备较强竞争优势，业务增量、增速明显，已成为公司新能源业务的拳头产品。新能源业务整体发展蓬勃向好，销售产品结构更加合理。 积极探索绿色循环经济模式发展 2022年，公司积极探索多样化减碳途径，坚持走绿色低碳、可持续的高质量发展之路。 一是沪渝两地启动再生铝资源回收利用。上海、重庆公司分别取得再生资源回收经营资格，大力开展再生铝利用，实现铝资源的循环利用和能耗下降。 二是加大绿色制造、低碳能源类荣誉和认证申报。2022年上海、重庆两地公司均完成能源管理体系认证并获得市级绿色工厂荣誉称号。 三是加大引入清洁能源。上海公司完成分布式光伏项目建设并顺利并网发电，预计每年可产生光伏清洁能源发电量1200万度以上。 四是尝试第三方的碳足迹核算工作，由SGS进行辅导并完成该类产品的碳足迹核算认证，也为后续全面开展碳足迹核算工作积累了经验。 2022年，公司上海、重庆两大产业基地齐头并进，喜报频传。上海公司荣获全国单项冠军示范企业和工业领域电力需求侧管管理示范企业两大国家级荣誉奖项，获评上海市安全示范单位及上海市五一劳动奖状，入选2022上海民营企业百强和2022上海制造业企业百强企业。重庆公司荣获高新技术企业、重庆市“专精特新”中小企业、重庆新材料研发制造先进企业、重庆市重点实验室、重庆市数字化车间等荣誉称号，入选2022重庆制造业百强企业。 主要业务情况 报告期内，公司主要从事铝板带箔的研发、生产和销售。主要产品包括： （1）铝热传输材料（复合料、非复合料），指热传输领域内各系列、各牌号及各种规格状态的铝合金板带箔材料，广泛应用于汽车、工程机械、电站和家用商用空调热交换系统； （2）电池料，包括矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔等； （3）冲压件制品，公司自2019年开始生产冲压件，冲压件主要用于制造汽车冷却设备等的结构件，属于公司现有产品的下游衍生产品； 公司所处行业为铝压延加工的铝轧制材子行业。公司自设立以来，主营业务和主要产品未发生重大变化。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周前四日伦铝库存继续下滑，6月29日降至逾两个月新低531,225吨，6月30日伦铝库存大增逾1万吨至543,150吨。 上期所公布的数据显示，6月30日当周，沪铝库存大幅下降，周度库存减少25.17%至98,079吨，刷新近六个月最低位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年6月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

美国经济仍表现出相当的韧性，市场预期美联储加息将临近尾声、却存在较强不确定性；国内方面，市场寄希望于7月政治局会议前后能够出台增量政策，带动经济进入上行通道。整体而言，宏观因素对商品价格的影响在边际减弱，沪铝价格走势在下半年或更侧重于基本面。 下半年铝土矿的需求增量有限，价格预计保持平稳，但要关注因进口集中度过高而产生的其他风险；氧化铝的产能与产量将继续保持增长，生产成本较为坚挺，利润或被压缩；电解铝产量在电力供应的影响下或先增后减，在生产成本下降空间不大、产量和进口量有所增加的情况下，炼厂利润或将承压。 预计下半年地产竣工面积将有所转弱，但汽车、电力电网对铝的需求仍将保持较为强劲的增长；在此影响下，铝型材企业和铝线缆企业预计仍将保持较高的开工率，其中，工业型材的需求或将由于建筑型材的需求。铝制品出口预计仍将维持弱势。铝总体消费量或小幅下滑，且国内三、四季度先走弱再走强，而海外年底订单较好的格局下，预计下半年总体消费将先走弱、后转强。 1.行情回顾 2023年1-6月，沪铝价格走势可大致分为五个阶段：第一阶段，1月3日至20日，沪铝价格因下游停工放假、库存转为累库而下探至17900元附近，但在国内防疫政策逐渐放开的背景下，市场充斥着对2023年经济复苏的预期，沪铝价格大幅反弹至19500元附近；第二阶段，1月30日至3月20日，春节过后，“强预期，弱现实”的交易逻辑开始主导市场，在海外银行流动性危机蔓延的过程中，叠加铝锭的大幅累库，沪铝价格从19500元下跌至18000元附近；第三阶段，3月21至4月20日，随着银行流动性危机的淡化，外加铝锭去库速度较快、库存达到近五年同期历史低位，沪铝价格逐渐反弹至19200的高位；第四阶段，4月21日至5月25日，美国债务违约引发市场恐慌，沪铝价格与其他有色金属共振下跌，叠加云南雨季的复产预期，价格下破至18400的低位；第五阶段，5月26日至6月30日，美国债务违约问题逐渐淡出，沪铝价格波动回到基本面逻辑，主要受“云南复产、低库存”的双向影响，沪铝价格维持区间震荡。 在铝锭库存从累库转为去库的过程中，基差也在4月由贴水转为了升水，并随着库存的降低而不断走强；现货升水的走强带来了仓单的不断去化，合约结构也由Contango转为了Back：沪铝近月月差从2月的50C的低位，不断攀升至6月末300B的高位。 2.铝土矿 2.1.供应量：国内产量平稳，进口量季节性下滑 2023年1-5月，国产铝土矿累计产量为2830.94万吨，同比增长3.79%。由于国产矿品位相对进口矿较低，开采成本较高、经济性相对较差，故国产矿产量维持在较低水平、总体变化不大。除每年2月因春节假期对产量有明显影响外，其余月份产量变化幅度相对不大。因此，今年下半年国产铝土矿产量水平预计不会有太大变动。 进口矿方面，1-5月份累计进口量为6056.81万吨，同比增加8.58%。由于印尼在2021年11月宣布在2023年禁止铝土矿出口，2022年后，国内从印尼进口铝土矿的比重不断下降，直至今年4月下降至0%；与此同时，国内从几内亚进口的铝土矿比重不断攀升，截止5月，该比例已达到75.45%。由印尼禁矿带来的铝土矿供应缺口，已经由几内亚补足。 由于每年三季度为几内亚的雨季，铝土矿的开采作业、运输出口会受到影响而出现季节性减量；在四季度后，铝土矿进口量恢复至正常出口水平。因此，下半年铝土矿进口量预计将先下降后上升。 2.2.库存：港库持续去化，社库或先降再升 截止6月15日，铝土矿港口库存录得2191万吨。上半年，港口库存在1-3月间处于累库阶段，主要受春节假期下游氧化铝厂开工率下降影响；在4-6月，在氧化铝厂节后恢复生产带动了铝土矿港口库存的不断去化。 5月末，铝土矿社会库存录得4443.6万吨。1-5月间，铝土矿社会库存不断攀升，与港口库存形成了鲜明的对比——说明铝土矿作为氧化铝厂的原料备货而转化为了社会库存，只是短暂进行了库存转移、尚未完全被生产成氧化铝。 展望下半年，由于几内亚在三季度因雨季而出口下滑，预计将带来铝土矿港口库存的持续去化；且进口量的减少可能会透过或绕过港口库存而带来社会库存的阶段性去化，但社库去库程度预计不如港口库存明显。在进入四季度几内亚的出口发运量恢复后，港口库存去库幅度或有所放缓，但可能因冬储等因素而维持去库；社会库存在冬储的带动下而转为累库。 2.3.价格：预计平稳，关注集中度风险 2023年以来，国产矿的生产、海外矿的进口均未发生明显的干扰，矿价均保持稳定，几内亚矿甚至出现小幅下调。下半年国内氧化铝新投产能约60万吨，对铝土矿的需求增量有限，在当前几内亚铝土矿供应与国内需求紧平衡的格局下，若无其他扰动，下半年国内外矿价预计无较大波动。 但值得注意的是：当前铝土矿进口来源国集中于几内亚、澳大利亚两个国家。为保障几内亚铝土矿的供应，中铝与几内亚氧化铝公司签署协议、拟在几内亚建设一座氧化铝精炼厂；从澳大利亚进口的铝土矿可能受中澳关系的影响较大。在铝土矿进口来源集中度过高的情形下，需留意其他因素可能给矿价带来的冲击。 2.4.小结 综上，下半年铝土矿国内产量预计保持稳定；进口量预计在三季度出现季节性减少，并大概率在四季度恢复。在进口量季节性减少、四季度冬储的影响下，港口库存在下半年预计将持续去库，社会库存或在三季度短暂去库后、四季度再度恢复累库。下半年需求增量有限，铝土矿价格预计保持平稳，但要关注因进口集中度过高而产生的其他风险。 3.氧化铝 3.1.产能与产量：继续保持增长 截至2023年5月末，中国氧化铝建成产能为10292万吨，运行产能为8620万吨；1-5月累计产量为3417.86万吨，同比增长8.47%。产量的大幅增加得益于2022年以来的产能迅速扩张。 今年下半年，氧化铝待投产能为山西奥凯达化工有限公司的60万吨，而内蒙古赤峰启辉铝业发展有限公司的260万吨产能很有可能要延期至2024年方能落地。同时，在云南电解铝厂复产的情况下，西南地区氧化铝需求支撑较强；外加氧化铝期货的上市，为山西、河南等成本偏高地区的氧化铝厂提供了保值工具，有利于其产能的释放。因此，氧化铝产量水平在下半年或进一步提高。 3.2.成本与利润：成本较坚挺，利润或被挤压 氧化铝的生产成本构成中，铝土矿约占成本的45%，能源和烧碱成本各占成本的15%。 由于动力煤进口放开等因素，2023年的动力煤库存、进口量大幅增加，带来动力煤价格的不断回落，一定程度上降低了氧化铝厂蒸汽、耗电的成本。市场预期2023年动力煤价格出现暴涨的概率相对较低；但在三季度用电高峰、四季度采暖需求的影响下，动力煤价格预计存在一定支撑。 烧碱方面，今年上半年受下游需求减弱、外贸订单减少等因素的拖累，企业库存压力增大，折百价格从1月10日的3464元/吨下降至6月20日的2573.75元/吨，降幅为890.25元，带来氧化铝成本下降了约80元-178元。氧化铝作为纯碱最大的下游，在下半年产量继续增加的情况下，叠加纯碱价格有所企稳，烧碱价格预计下跌空间有限、或将企稳。 上半年，在动力煤、烧碱价格的下降走势中，氧化铝主产区的生产成本均出现了不同程度的下移；其中，河南、山西的生产成本较高，时常处于盈亏平衡线附近徘徊。在下半年铝土矿、动力煤、烧碱价格均存在一定支撑的情况下，预计氧化铝成本将表现坚挺、不易出现坍塌；但在供过于求、且产量继续增加的情况下，氧化铝价格或在买方市场的格局中承压，生产利润被挤压的概率较大。 3.3.进口：窗口或阶段性开启，进口量先升后降 2023年上半年，氧化铝进口亏损先扩大后收窄，主要原因在于美铝对澳大利亚的氧化铝厂减产，带来澳大利亚氧化铝FOB价格高企，进口亏损扩大；随着澳大利亚氧化铝价格的回落，进口亏损逐渐收窄至盈亏平衡的状态。相较于进口亏损的扩大，1-5月累计进口量为71.6万吨，同比去年仅下降0.14%。究其原因，一方面，2022年国内氧化铝便已趋于过剩，进口量维持在较低水平；另一方面，氧化铝进口量也采用了长单的形式，受进口盈亏的波动影响较小。 展望下半年，在国内氧化铝产量的增加，或令氧化铝价格围绕生产成本波动，难以出现持续性的高企；供过于求、价格承压使得氧化铝只会出现阶段性的比价进口机会、持续性相对较差。进口窗口或在三季度进口铝土矿供应阶段性偏紧时打开的时间较长，带来除长单进口量以外的贸易进口量，在四季度的开启时间相对较短。 3.4.库存：港库延续去库，社库先降再升 今年上半年，氧化铝港口库存维持去库走势：从1月5日的32.7万吨下降至6月15日的17.3万吨，港库的去化主要是因为进口量的下降。氧化铝的社会库存小幅上行：从1月末的109万吨上行至5月末的113.7万吨。 下半年，氧化铝港口库存在下半年预计延续去库走势，其中，三季度或因进口量增加而出现去库放缓、乃至阶段性的小幅累库；社会库存方面，预计三季度社库因铝土矿进口量的减少、依赖水电的电解铝厂复产而出现去库，四季度再度转为累库。 3.5.小结 综上，下半年氧化铝的产能与产量将继续保持增长；铝土矿、动力煤、烧碱价格存在支撑，氧化铝成本较为坚挺，但价格在供过于求的情况下难以在高位维持，氧化铝厂利润或被压缩；进口窗口或在三季度打开时间较长、四季度相对较短，进口量先升后降；港口库存预计仍将延续去库，但三季度受进口量的上升而去库放缓或阶段性累库，四季度恢复去库；社会库存因铝土矿供应和电解铝厂需求在三四季度的变化，而先去库、再累库。 4.电解铝 4.1.产能与产量：产能至天花板，产量或先增后减 2023年5月，中国电解铝建成产能4471万吨，已经接近4500万吨的产能天花板；5月，运行产能为4106万吨，开工率为91.8%。1-5月，全国电解铝累计产量为1684.79万吨，同比增长3%。 进入6月之后，云南逐渐进入丰水期，共计131万吨的电解铝产能计划在8月底前逐渐复产；但具体能够复产的产能，取决于7、8月水电供应的稳定性。 西南各省份中，云南、贵州、四川、广西在近几年中均因电力供应问题而出现了减停产的情况。按照2022年的发电量来看，各省份的水电占总发电量的比重分别为：云南占81.08%，四川占79.45%，广西占27.09%，贵州占26.83%。从截止6月30日的降水情况来看，四省份中，仅四川在6月进入雨季后的降水量相对偏少，其余三省的降水均较为充沛。因此，预计云南将贡献三季度电解铝的主要增量，同时，需关注四川在三季度的水电供应和电解铝厂生产情况是否正常；在三季度雨季过后，四省份逐渐进入枯水期，对于火力发电比例偏低的云南、四川而言，电解铝厂减产的概率相对较大。 因此，下半年电解铝的产量或先增后减：预计在三季度由云南贡献主要增量，而在四季度时或因水电短缺而造成西南省份的减产。 4.2.成本利润：成本下降空间有限，利润或将承压 2023年上半年，电解铝的各项生产成本均出现不同程度的下降：由于煤炭的供应充沛，电力成本不断下降；氧化铝、预焙阳极在供过于求的情况下，也大致呈现出下降的走势。各项成本的下降，使得电解铝平均含税成本从年初的16600元/吨附近下降至6月末的15200元/吨左右，降幅约1400元/吨。在铝水比例高企、铝锭供应相对减少的情况下，铝锭社会库存在4月后长期处于近5年的同期历史低位，外加云南电解铝厂的减产，使得电解铝价格下跌幅度相对受限，带来了电解铝生产利润从年初的1700元/吨上升至3300元/吨附近。 展望下半年，考虑三、四季度的用电高峰和采暖需求，动力煤价格已经出现企稳的迹象，电力成本下降空间预计有限；氧化铝成本虽然较为坚挺，但供过于求、买方市场的格局下，价格难以出现较大涨幅；受石油焦、煤沥青的弱势影响，预焙阳极在下半年或将继续维持弱势——下半年电解铝生产成本或有小幅下移，但整体空间不大。但在三季度电解铝产量增加、电解铝进口窗口打开的情况下，叠加消费转向淡季，电解铝价格重心或出现进一步下移，施压电解铝生产利润。 4.3.进口：俄铝料更多流入，比价或四季度打开 上半年，电解铝进口窗口分别在3月末第一次打开，带来4月份的进口量显著增加；在6月末第二次打开，预计进口量将在7月出现较为明显的增加。除进口窗口打开带来的贸易进口量外，其余时间虽进口略有亏损，但仍有长单进口量流入国内的铝锭，或通过票据套利等方式弥补现货进口亏损而报关进入国内的原铝。1-5月原铝进口量累计达到39.61万吨，同比增长134.8%；其中来自于俄罗斯的累计进口量为32.97万吨，占到总进口量的83.2%。 从下半年国内外的供需情况来说，欧洲电解铝厂受制于不太稳定的能源价格和较为疲软的消费，大规模复产的动力不足；俄铝受限于美国的关税制裁、欧洲疲软的市场，不得不大量出口至国内，且该趋势可能持续数年之久。预计7-8月因进口盈利而带来进口量的上升，但在国内产能不断恢复、消费走弱的情况下，该进口窗口预计在7月便会逐渐关闭，三季度再度打开的概率不大；而在四季度国内水电减少而可能减产，下游消费转好的情况下，进口窗口或有打开的可能。 4.4.库存：铝锭去库或放缓，铝棒先累库再去库 上半年，国内电解铝、铝棒的库存基本均呈现“先累库，后去库”的走势，符合季节性的变动规律；保税区库存受进口节奏的影响，库存也同样先增长、后下降。 由于今年铝水供应比例达到了75.5%的历史高位，带来铝锭供应的相对减少、社会库存在4月后便一直处于近5年来的同期低位，使得铝锭社会库存较难反映出供应和需求的相对变化。反观直接由铝水生产的6063铝棒库存，在5月便结束了连续的去库、出现了小幅累库的迹象。 在云南复产、俄铝进口增加的情况下，下半年铝锭库存去化的速度或有所放缓；在正基差的情况下，仓单数量预计将持续减少。受地产施工节奏的影响，铝棒库存在7-8月的淡季或有所累库，在9-10月重新转为去库走势。 4.5.小结 综上，下半年国内电解铝产量在电力供应的影响下或先增后减；在生产成本下降空间不大、产量和进口量有所增加的情况下，炼厂利润或将承压。俄铝进口量或通过长单、贸易进口等方式进一步增加，进口窗口在四季度打开的概率相对较大。铝锭社会库存在下半年的去库速度或将放缓，仓单库存或因正基差而继续去化；铝棒库存可能先累库、再去库。 5.下游需求 5.1.下游开工率：型材、线缆较亮眼 今年上半年，铝下游企业开工率基本经历了在1-3月开工率逐渐上行、4-5月开工率有所回落的季节性变化。在地产政策的刺激下，1-5月地产竣工面积累计上涨19.11%，带动铝型材开工率同比优于去年；在基建托底的政策背景下，电力电网建设也同样拉动铝线缆开工率达到了2020年以来的相对高位；而铝板带箔、A356铝合金开工率则同比明显偏弱。 5.2.终端需求：地产或转弱，汽车电力维持增长 2023年1-5月地产竣工面积累计同比增长19.11%，且存在不断放缓的趋势。由于地产从开工到竣工的周期一般为1-2年，而地产开工施工情况自2021年后便不断走低，因此，预计今年下半年地产竣工情况将逐渐走弱。 在此背景下，叠加地产施工的季节性因素，预计铝型材尤其是建筑型材的需求在7-8月将明显转弱，或在9月后有所恢复，建筑型材消费将先走弱、再转强。 1-5月，中国汽车累计产量为1053.91万辆，同比增长了5.99%；其中新能源汽车累计产量为284.6万辆，同比增长了30.5%。下半年，预计在宏观政策、厂商政策冲量等因素的影响下，汽车的销量或呈现三季度维持弱势、四季度回升的走势，整体汽车产量或维持小幅增长；新能源汽车的产销量或维持较好势头。 在基建托底的政策背景下，1-5月，光伏新增装机量累计达到6121万千瓦，同比增长158%；风电累计新增装机量达到1636万千瓦，同比增长51%。电力电网的建设带动了工业型材、铝线缆开工率处于相对高位。由于电力装机量在年底有着较高的增速，因此，预计下半年电力电网对铝工业型材、铝线缆的消费仍具有显著的拉动作用。 5.3.出口：仍或延续弱势 自2022年下半年起，中国出口量便开始了下滑走势，未锻轧铝及铝制品的出口量也不例外。1-5月，未锻轧铝及铝制品的累计出口量为340.8万吨，同比下降了13.9%。在全球产业链重构的大背景下，叠加欧美加息尚未结束，下半年未锻轧铝及铝制品的出口或仍将延续弱势。 5.4.小结 综上，预计下半年地产竣工面积将有所转弱，但汽车、电力电网对铝的需求仍将保持较为强劲的增长；在此影响下，铝型材企业和铝线缆企业预计仍将保持较高的开工率，其中，工业型材的需求或将由于建筑型材的需求。铝制品出口预计仍将维持弱势。铝总体消费量或小幅下滑，且国内三、四季度先走弱再走强，而海外年底订单较好的格局下，预计下半年总体消费将先走弱、后转强。 6.结论及操作 宏观，美国经济仍表现出相当的韧性，市场预期美联储加息将临近尾声、却存在较强不确定性；国内方面，市场寄希望于7月政治局会议前后能够出台增量政策，带动经济进入上行通道。整体而言，宏观因素对商品价格的影响在边际减弱，沪铝价格走势在下半年或更侧重于基本面。 基本面，供给端：（1）铝土矿：下半年铝土矿国内产量预计保持稳定；进口量预计在三季度出现季节性减少，并大概率在四季度恢复。在进口量季节性减少、四季度冬储的影响下，港口库存在下半年预计将持续去库，社会库存或在三季度短暂去库后、四季度再度恢复累库。下半年需求增量有限，铝土矿价格预计保持平稳，但要关注因进口集中度过高而产生的其他风险。（2）氧化铝：下半年氧化铝的产能与产量将继续保持增长；铝土矿、动力煤、烧碱价格存在支撑，氧化铝成本较为坚挺，但价格在供过于求的情况下难以在高位维持，氧化铝厂利润或被压缩；进口窗口或在三季度打开时间较差、四季度相对较短，进口量先升后降；港口库存预计仍将延续去库，但三季度受进口量的上升而去库放缓或阶段性累库，四季度恢复去库；社会库存因铝土矿供应和电解铝厂需求在三四季度的变化，而先去库、再累库。（3）电解铝：下半年国内电解铝产量在电力供应的影响下或先增后减；在生产成本下降空间不大、产量和进口量有所增加的情况下，炼厂利润或将承压。俄铝进口量或通过长单、贸易进口等方式进一步增加，进口窗口在四季度打开的概率相对较大。 需求端：预计下半年地产竣工面积将有所转弱，但汽车、电力电网对铝的需求仍将保持较为强劲的增长；在此影响下，铝型材企业和铝线缆企业预计仍将保持较高的开工率，其中，工业型材的需求或将由于建筑型材的需求。铝制品出口预计仍将维持弱势。铝总体消费量或小幅下滑，且国内三、四季度先走弱再走强，而海外年底订单较好的格局下，预计下半年总体消费将先走弱、后转强。 库存端：铝锭社会库存在下半年的去库速度或将放缓，仓单库存或因正基差而继续去化；铝棒库存可能先累库、再去库。 操作建议：铝的供需格局在三季度或有所转松、四季度再度转紧，沪铝价格重心预计出现“先回落、再反弹”的走势，单边操作预计将先寻求做空、再转为做多；跨期套利上，可在当前云南复产尚未转化为库存时进行正向套利，并在“金九银十”的旺季同样开立正套。 风险因素：美联储加息超预期诱发衰退、云南复产不及预期、电力紧张。

1）上游：中国港口铝土矿到港量较上周增加，河南铝土矿因复垦要求而开采受限使三门峡氧化铝企业采购外地铝土矿甚至存减产预期，但是冀鲁桂新增与贵渝检修氧化铝产能投复产，或使国内7月氧化铝生产量环比增加；废铝拆解商与散户及商贩等持货商积极出货而供给增加，再生铝与重熔棒厂因下游订单走弱和生产利润压缩而据订单按需采购，关注23年一季度安徽与广西及江西等新增与开工再生铝产能270万吨（实际投产80万吨），贵铝与鸿劲等新增再生铸造铝合金产能70（25）万吨，康维与鑫铂等新增再生变形铝合金产能200（55）万吨；云南放开电力管控但丰水期较短或使减停产的210万吨电解铝产能或可复产110-130万吨，贵州仍存25万吨电解铝产能待复产，川蒙等新增投产电解铝产能共34万吨逐步放量，川桂鲁新内电解铝产能接近甚至达到满产，理论加权平均完全成本降至16000元/吨以下，或使国内电解铝7月生产量环增且9月电解铝运行产能或达年内峰值；沪伦铝价比值高于近五年平均值，进口窗口渐开或增大中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周减少；中国主要消费地铝锭出库量较上周减少，中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日增加；以上说明国内铝锭低库存和生产成本企稳或使电解铝价格下跌空间有限。 2）下游：国内多家铝棒厂下调产能开工率而到货量减少，且下游刚需接货为主致铝棒去库不畅，使中国主流消费地铝锭出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周减少，但需警惕铝棒大量隐形库存；国内传统消费淡季来临致下游需求难有明显订单增量，房地产销售量疲软致装修与家电领域需求预期偏弱，但是汽车消费下乡和销售边际回暖，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周略降，其中铝箔（电池与空调需求好于预期促使部分电池箔与空调箔产线生产节奏回升，但传统包装箔与双零箔市场仍然低迷，大部分中小型铝箔市场运营依旧困难）产能开工率较上周升高；铝型材（铝模板与铝合金门窗等建筑型材企业反馈订单减少，或使7月建筑型材产能开工率维持弱势；工业型材小企业缺乏竞争力，使订单流向大龙头企业；光伏型材企业在手订单量相对稳定）、铝线缆（电网施工项目减少而提货量下滑，使铝线缆企业排产宽松而采购意愿不足，但大型较中小型企业在手订单饱满）产能开工率较上周下降；铝板带（铝价高于下游预期而观望情绪浓厚且提货不积极）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于生产车轮毂等汽车零部件，传统消费淡季致下游需求寡淡而订单不足）、再生铝合金（七八月为传统消费淡季致下游需求回暖预期较低，多数再生铝厂按订单生产，部分因原料采购困难、生产亏损和需求不足而出现减产）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游新增订单不足而保持刚需采购致现货成交一般。 因此，预计氧化铝价格或谨慎偏强，关注2600附近支撑位及2950附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。预计沪铝价格或仍存上涨空间，关注17200-17500附近支撑位及18300-18800附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。

上周欧美央行再度发表鹰派言论，加上美国一季度GDP大幅上修，美联储观察工具对7月再次加息预期增加至80%以上，市场氛围明显转谨慎。 基本面，云南有序展开复产，到底能复产多少量还需观察。铝锭库存累库反复。 整体，宏观在欧美央行鹰声笼罩下偏空，基本面暂时因铝锭尚未连续累库，现货局部偏紧有支撑，但伴随下游进入淡季，铝锭展开累库支撑预计逐步转弱，铝价整体承压为主。 本周沪期铝主体运行17500-18500元/吨，伦铝主体运行2120-2200美元/吨。 策略建议：逢高抛空。