备受市场关注的云南电解铝限电减产终于“政策落地”，减产规模或达67万-80万吨左右。或受此消息影响，今日电解铝上市公司全线飘红，天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）涨停。 从多位业内人士处获悉，节后供需多空博弈之下，铝价持续走低，市场对于需求的强预期并未及时兑现，铝业持续累库破120万吨大关，高于往年同期水平，未来铝市的风向标在“库存拐点”，此次随着云南电解铝限产落地，铝锭的库存拐点或将出现。 记者以投资者身份从神火股份证券部获悉：“（限电减产）其实对公司影响并不大，同时产能压下来，对铝价也是利好。今年经济铁定要比去年好，像铝这些大宗产品，肯定是有利好的，对未来铝价比较乐观。” 据SMM统计，截至2月16日（上周四），国内电解铝锭社会库存121.6万吨，同比增加17.7万吨，较春节前1月19日增加47.2万吨，但较上周一库存量减少0.2万吨。同时，铝棒库存已出现连续两周降库，上周最新库存20.23万吨，环比下降1.21万吨。 数据来源：SMM，民生证券研究院 随着节后终端开工的恢复，冶炼厂货物直发加工厂的比例有所提高，预计将带动铝锭入库量环比快速下降。出库方面，截至2月20日，中国主流地区铝锭出库量周均数据为17.6万吨，环比上周增加4.2万吨，远超去年同期的13万吨左右，也高于去年四季度平均周度出库14万吨左右的水平。 据悉，河南省巩义市为国内重要的铝生产消费地之一。中孚实业（600595.SH）某销售经理透露：“巩义铝库存年后不断增加到近22万吨，往年最高值也就约9万吨，现在是之前高点的两倍多。但库存增加速度已经下来了，像今天（2月20日）较上周四（2月16日）已无新增，下游整体需求逐渐在向好转变。” 需要注意的是，成本端价格松动支撑不足，电解铝成本重心也随之下移。 上海有色网铝分析师李加会表示，近期受铝电解用预焙阳极价格下跌以及煤炭价格回落带来火电成本下跌的影响，电解铝成本也随之下移。但随着云南减产落地，如果下游消费复苏预期也能较快兑现，库存就会快速去化，之后会达到一个紧平衡状态，那么对上半年铝价持较乐观态度。 供应方面，李加会认为，在综合考虑到减产、复产等各种因素基础上，SMM测算2023年国内电解铝供应量仍将同比上涨约3.5%，再考虑到海外进口量预计将达到约35万吨，年底仍可能呈现累库状态，铝价整体重心下移难超去年高位。

SMM2月20日讯：今日，美元指数微幅震荡，原油期货小涨，截至15:14分，美元指数跌0.01%，美原油、布伦特原油涨0.6%左右。 金属期货市场： 截至日间收盘，内盘金属普涨，仅沪锡、镍及不锈钢飘绿，跌幅分别为1.01%、0.17%、0.09%；沪锌涨2.17%，沪铝涨1.4%，沪铜、铅涨超0.6%。 焦煤涨2.18%，焦炭涨1.71%，铁矿涨1.02%，螺纹、热卷涨0.5%左右。 贵金属，沪金涨0.33%；沪银涨1.24%。截至15:20分，COMEX黄金涨0.15%，COMEX白银涨0.35%。 LME金属全线飘红，截至15:20分，伦锡涨3.17%，伦铝涨1.82%，伦铅、锌涨0.92%，伦铜涨0.49%。 》2月20日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏 截至2月20日15:22分 》点击查看金属期货走势 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM日评 ► 美元近期表现强劲国内宏观利好支撑 BC铜价维持偏强震荡 今日BC铜主力04合约开于61420元/吨，BC铜整体运行于日均线之上。上午交易时段，开盘后随空头减仓盘面拉升，随后多头获利平仓离场，盘面重心下行，期间触底于61630元/吨；下午交易时段随多头增仓盘面重心开始上移，盘尾触高于61960元/吨后最终收于61950元/吨，涨350元/吨，涨幅达0.57%，主要表现为…… 》点击查看详情 ► 沪铜多头力量回升运行重心上抬 美元指数高位震荡伦铜抗跌 据SMM统计，截至2月20日，国内铜社会库存（包含保税库）近50万吨，然LME与COMEX库存累计不到10万吨。国内高库存迟迟未显去化给期铜继续上冲高位带来压力，但中国需求复苏预期…… 》点击查看详情 ► 铝价走高 成本拉升再生铝价跟涨 受云南电解铝厂减产落地影响，今日铝价大幅走高，现货SMM A00价格较上周五涨230元/吨至18690元/吨，再生铝价开始跟涨。国内价格上，国内大型再生铝企业报价上涨100-200元/吨至…… 》点击查看详情 ► 氧化铝北方现货稀缺价格坚挺 西南需求减少价格承压 今日山东地区少量现货成交，成交价格重心较之上周五微幅上抬5元/吨。目前北方地区成交价格依旧表现坚挺，主因采暖季尚未完全结束，大气污染防控、天然气优先保供民用等问题依旧是山东、河北地区氧化铝生产的制约因素，此外山西、河南…… 》点击查看详情 ► 日内沪锌偏强 警惕欧洲冶炼厂复产情况 沪锌主力2304合约开于23145元/吨，开盘后沪锌震荡上行，终收跌报23340元/吨，涨480元/吨，涨幅2.10%，成交量...... 》点击查看详情 ► 沪锡止跌震荡反弹 仓单库存大幅减少 基差方面，沪锡2303和2304合约间基差较上一交易日收窄10元/吨，至180元/吨；沪锡2304和2305合约间基差较上一交易日收窄20元/吨，至-110元/吨；沪锡2305和2306合约间基差较上一交易日…… 》点击查看详情 ► 沪镍触低回弹 现货升水下行 镍铁方面，SMM8-12%高镍生铁均价1350元/镍点（出厂含税），较前一交易日持平。部分大型钢厂已经以固定订单形式…… 》点击查看详情 ► 下游备货周期短 不锈钢现货成交尚可价格暂稳 2月20日，日内锡佛两地不锈钢现货价格暂稳。据SMM调研，上周钢厂控制分货量的消息提振了市场信心，近日304成交尚可；但由于接单情况不及预期，下游加工厂谨慎备货，备库周期有所缩短。因接单情况清淡且钢厂正常分货，430冷轧库存仍在累积，价格也有所下降。预计短期内…… 》点击查看详情 ► 铁矿石到港量小幅下降 钢厂贴水增量有限 矿价偏强震荡运行 据SMM跟踪，全球铁矿发运总量2702万吨，环比增加7.8%。其中澳洲发运量为1515万吨，环比增7.1%。巴西发运量为587万吨，环比增5.8%。但受前期澳巴发运减量影响，本期到港量…… 》点击查看详情 股市收盘 ► 沪指放量大涨超2% 大金融、有色等权重板块全线走高 大盘全天震荡走高，沪指涨超2%。上证50大涨2.73%，50只成分股全线上涨。上证50成分股的大涨也带动金融、基建、有色等权重板块集体走高。ChatGPT概念相关板块午后再度走强。三大通信运营商集体走高。家居家电股表现活跃。下跌方面，医药股集体调整。总体上个股涨多跌少，两市超3800只个股上涨。沪深两市今日成交额9498亿，较上个交易日放量357亿。板块方面，家居家电、证券、ChatGPT、手机游戏等板块涨幅居前，新冠药、医药商业、中药等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%。北向资金全天净买入60.03亿元，其中沪股通净买入58.04亿元，深股通净买入1.99亿元。 》点击查看详情 ► 储能需求可期 钒电池概念走强 受储能电池需求可期等利好预期，钒电池概念午后走强。截至2月20日下午收盘，钒电池概念涨幅为1.67%。个股方面，四川长虹、龙佰集团涨超4%。西部矿业、钒钛股份均涨超3%。金岭矿业、河钢股份涨超2%。不过，根据SMM的调研，目前上游成本端挺价惜售，但是下游需求偏弱，对当前的市场报价接受度有限，市场观望情绪浓厚，若供需关系没有改善，后市钒价或将出现小幅回调。 》点击查看详情 ► 海能实业涨10.41% 博硕科技涨超8% 需求端看好2023-2024年“L”型回暖 今日行业板块普遍上涨，其中消费电子止住两连跌，截至日间收盘涨1.14%。截至日间收盘，个股普涨，海能实业涨10.41%，盘中一度刷2022年10月27日以来新高至36.24；博硕科技涨8.09%，盘中一度刷2022年1月5日以来新高至59.9；漫步者涨6.82%；安克创新涨5.18%；福立旺涨5.05%；协创数据涨4.58%；康冠科技涨3.77%。 》点击查看详情 ► 倍轻松涨13.25% 老板电器涨停 政策鼓励有望提振家电终端消费 今日，家电行业板块大幅上涨，一改近期的小心翼翼，截至日间收盘涨2.75%，涨幅位于行业板块第六位。个股普涨，截至日间收盘，倍轻松涨13.25%，一度刷2022年12月8日以来新高至58.58；老板电器涨停；亿田智能涨8.83%；欧普照明涨7.12%，盘中刷2022年3月7日以来新高至18.4；石头科技涨6.99%；火星人涨6.94%；荣泰健康涨6.72%，盘中一度刷2022年11月14日以来新高至23.26；科沃斯涨6.62%。 》点击查看详情 今日，有色金属板块涨幅靠前，截至日间收盘板块指数涨2.5%。个股普涨，屹通新材涨13.47%，天山铝业涨停，神火股份涨9.41%，华钰矿业涨8.1%，云铝股份涨7.34%。 》 【SMM今日要闻】金属普涨 | 云南电解铝企停槽减产 | 多家钨企下调报价

2月20日，铝业股走强，中国宏桥(01378)收涨9.9%，中铝国际工程(02068)收涨9.30%，中国铝业(02600)收涨7.64%。据消息，云南省电解铝企业再度接到压减负荷的口头要求，以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，将累计压减负荷比例再度扩大，其中除文山某铝厂暂不要求外，其他铝厂的压减负荷比例扩大至40-42%不等，完成时间为截至2月27日。银河证券表示，本周国内铝锭社会库存累库放缓，而在未来云南减产落地及需求进一步复苏下，国内电解铝供需边际好转，铝锭社会库存有望进入去库阶段，或将提振铝价。国信证券称，铝价具备较高的上涨空间，电解铝行业将迎来一轮盈利上行周期。 累库结束 库存方面，2月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.6万吨，较上周四库存增加增加2.6万吨，较本上周一库存量减少0.2万吨。较去年2月份历史同期库存增加17.7万吨。较春节前1.19号库存累计增加47.2万吨。电解铝锭库存本周出现库存拐点，本周四库存较周一相比已出现降幅，且环比上周来看，库存虽仍有增幅，但增加幅度明显放缓。且铝棒库存以出现连续两周开始降库，本周最新库存20.23万吨，较上周四库存下降1.21万吨。 限电减产 供需平衡表从小幅过剩向短缺转变 2023年2月，云南电网再次出现供应缺口，根据行业资讯机构信息，电解铝企业需要压减负荷100万千瓦，折合电解铝产能65万吨，占全国运行产能1.6%。如果限产落地，将使今年的供需平衡表从小幅过剩向短缺转变。 数据显示，2023年1月份(31天)国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。 新能源汽车爆发式增长 需求端提振 新能源光伏等行业对于铝需求依旧旺盛，主营汽车零部件及铝合金的铝企仍有较多机会。2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。2022年，汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆同比分别增长3.4%和2.1%，与上年相比，产量增速持平，销量增速下降1.7个百分点。 将迎来一轮盈利上行周期 国信证券研报称，2023年2月，云南电网再次出现供应缺口，根据行业资讯机构信息，电解铝企业需要压减负荷100万千瓦，折合电解铝产能65万吨，占全国运行产能1.6%。如果限产落地，将使今年的供需平衡表从小幅过剩向短缺转变。与往年不同的是，经过疫情后的去库存，国内外铝锭库存均处于历史偏低位置。此时如果继续去库存，铝价将具备较高的上涨空间，电解铝行业将迎来一轮盈利上行周期。 银河证券表示，国内云南缺电电解铝减产预期再起，据SMM预计云南电解铝企业收到电力部门通知已做好减产准备，或将在近期开始减产，涉及电解铝产能65万吨，这将使国内电解铝在产产能重新回到4000万吨以下，缓解电解铝供应端的压力。而需求端在铝板带、铝箔及建筑铝型材逐渐进入行业旺季的带动下，铝下游开工率上行。铝需求初显节后复苏迹象，本周国内铝锭社会库存累库放缓，而在未来云南减产落地及需求进一步复苏下，国内电解铝供需边际好转，铝锭社会库存有望进入去库阶段，或将提振铝价。 相关概念股： 中国宏桥(01378)：公司是一家中国领先的铝产品制造商。位于中国山东省的中国宏桥主要从事液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品及铝母线的生产和销售。凭借其庞大的规模及先进的技术、具竞争力的成本结构、具前瞻性的产业链拓展战略及经验丰富的管理团队，成功进一步巩固行业领先地位，保持业务增长及独特竞争优势。 兴发铝业(00098)：中国大陆最早生产铝型材的企业之一，现已成为中国著名的专业生产建筑铝型材广东兴发铝业有限公司、工业铝型材的大型企业，实际年产量达10万吨。1月4日公告称，公司间接全资附属公司广东兴发收购广东省外贸开发有限公司4%股权的相关事项已完成相关工商变更。 中铝国际工程(02068)：1月19日公告，公司预计2022年度实现归母净利润为0.95亿元至1.4亿元。与上年同期(法定披露数据)相比，将实现扭亏为盈。业绩变动系公司强化生产经营管理，严控成本费用，优化融资结构，同时进一步加强债权管理，大力清收欠款，助力公司业绩扭亏为盈;公司处置下属子公司云南弥玉高速公路投资开发有限公司股权导致投资收益增加。 中国铝业(02600)：中国铝行业的龙头企业，为全球最大的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。年初至今公司H股股价已上升28.6%，优于同期恒指的上升9.6%。三季报显示，该股实现营收2278.45亿港元，净利润50.49亿港元，每股收益0.29港元，毛利225.70亿港元，市盈率11.60倍。

SMM2月20日讯： 2023年2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。 本周一，电解铝锭库存总量约123.3万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。据市场反馈，上周开始，一方面下游逐渐复工，开工率上升，下游开始入市采购；另一方面，铝价下行至18500元/吨附近，刺激采购情绪，市场成交偏活跃，出库量增加，据SMM2月20日出库数据，2.13-2.19日周度出库量约14.4万吨，周度环比增加3.2万吨。因此主要终端的消费区域巩义和杭州地区出现降库趋势。无锡地区，贸易流转为主，在途货量居多，库存仍有小幅累积，且据仓库反映，目前部分站点仍有限装问题。整体来看，现在云南减产已经落地，逐渐开始停槽减量，供应端缩减，而下游开工逐渐提升，综合来看，电解铝库存季节性的大幅累库趋势基本接近尾声，后期关注下游的持续性采购情况和市场到货节奏。     欧洲减产不断 又一电解铝厂宣布减产22%【SMM分析】

铜： 据SMM调研了解，本周五（2月17日）国内保税区 铜库存 环比（2月10日)增加1.59万吨至16.42万吨。其中广东保税库环比增长0.35万吨至2.25万吨；上海保税库环比增长1.24万吨至14.17万吨。本周广东及上海保税库增量主因国内炼厂出口到货所致（部分炼厂出口电解铜有发往中国周边LME交割库中），另外进口比价对近月合约仍亏损至500-800元/吨，美金铜市场需求疲软，出库量不佳。SMM认为，经过本周国内炼厂出口货源入库近尾声，在比价长时间亏损下，后续到港提单量将保持低位运行，下周国内保税库存增幅将继续放缓。 》点击查看SMM铜产业链数据 库 铝： 2023年2月16日，SMM统计 国内电解铝社会库存 121.6万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较本周一库存量减少0.2万吨。较去年2月份历史同期库存增加17.7万吨。较春节前1.19日库存累计增加47.2万吨。 电解铝锭库存本周拐点，本周四库存较周一相比已出现降幅，且环比上周来看，库存虽仍有增幅，但增加幅度明显放缓。且铝棒库存已出现连续两周开始降库，本周四最新库存20.23万吨，较上周四库存下降1.21万吨。历史春节假期期间的累库幅度相比，今年春节后第三周的数据增幅明显放缓，且铝棒库存开始降库，降幅同期相比也偏高。整体来看，铝锭库存本周增幅放缓，铝棒库存连续两周下降，库存已出现顶部；且后期云南地区电力问题干扰，减产风险仍存；而下游开工率周度环比处于恢复趋势，需求回升的状态下，预计后两周内国内电解铝锭库存增幅放缓或者库存量见顶。 》点击查看SMM铝产业链数据库 铅： 据SMM调研，截止2月17日， SMM五地铅锭库存 总量至8.38万吨，较上周五（2月10日）增加了3万吨；较本周一（2月13日）增加2.69万吨。 据调研，本周沪铅2302合约进入交割，交割品牌交仓货源大量涌入社会仓库，尤其是江浙地区等主流交割仓库增量较大，使得铅锭社会仓库库存大幅上升，库存水平刷新了近5个月的新高。另原生铅与再生铅冶炼企业存在部分检修，2月铅锭供应较1月变化不大，且因南北方地域性供应差异（北方宽松，南方偏紧），现货贴水情况亦是差距较大。近期铅价接连下跌，下游企业陆续按需逢低采购，下周随交割货源重新进入流通市场，铅锭社会库存或冲高回落。 》点击查看SMM铅产业链数据库 ​​​​​​ 锌： 据SMM调研，截至本周五（2月17日）， SMM七地锌锭库存 总量为18.45万吨，较上周五（2月10日）减少0.1万吨，较本周一（2月13日）减少0.33万吨，国内库存录减。其中上海市场，市场整体到货仍旧偏紧，并未出现集中性到货，而出货量相对平稳，上海库存录减；天津市场，镀锌企业开工较高，企业逢低备库，且补库意愿较强，在到货有限的情况下，天津持续去库；广东市场，周内市场到货量偏紧，环比上周减少三分之一左右，而本周锌价下浮提振下游采购情绪，出库量增加，带动广东去库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.51万吨，全国七地库存减少0.33万吨。 》点击查看SMM锌产业链数据库 ​​​​​​ 锡： ​​ 国内库存 再度转为大幅累库状态。据SMM调研，截止本周五（2月17日），SMM精锡社会库存为10134吨，较上周五（2月3日）增加686吨。分地区来看，本周华东地区库存小幅增加，华南地区库存则大幅累库。广东炬申仓库本周仓单增量较多，而部分非交割仓库的库存表现则有所下降。 纵观本周，本周处于冶炼厂交仓期，下游需求不如预期，虽库存得到一定程度消化，但社会库存累库幅度再度增大。目前锡锭面临供需双弱的情况，下周需求持续恢复，或将为社库高企的情况带来一定改观。 LME周内库存小幅去库，亚洲地区贡献全部减量，欧洲、北美地区维持不变。本周SHFE库存8344吨；LME库存3105吨；SMM社会库存10134吨。 》点击查看SMM锡产业链数据库 ​​​​​​ 镍： 本周 SMM六地纯镍库存 周度累计5143吨，较本周一累库470吨。其中镍豆库存为750吨较上周累库100吨，镍板库存为4393吨较上周累库370吨；周内纯镍社会库存出现小幅累库基本符合预期，据SMM周内调研所了解，虽受镍价下行现货市场成交互暖。但周内进口也出现盈利，保税区现货流通至现货市场。 》点击查看SMM镍产业链数据库