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9月16日（周三），阿联酋环球铝业（EGA）首席财务官表示，欧盟放弃拟议的废铝出口税令公司“深感失望”，该政策变动将影响企业在德国规划的再生铝扩建项目的投资决策。 知情人士表示，欧盟本月早些时候撤回15%废铝出口税提案。该提案旨在遏制大量废铝流出欧盟，原因是担心这可能会使与印度的自由贸易协定的最终签署复杂化。 行业组织欧洲铝业协会（European Aluminium）已就此表态，称对此决定 “深感震惊、失望与愤慨”。 阿联酋环球铝业财务总监Pal Kildemo周三表示：“我认为很多市场主体都对此次政策变动感到失望，我们公司也不例外。” “我们已经投入大量资金布局，希望参与欧洲再生铝规模提升。但当这类议题沦为大型贸易博弈的棋子，对我们行业而言十分不利。” EGA上周宣布完成收购Eco Green公司80%股权。这家意大利企业每年回收、分选及分销超过7万吨再生铝。 2024年，EGA收购德国再生铝企业Leichtmetall；去年12月，集团宣布计划将该子公司产能扩大6倍，新增每年11万吨废铝分选产能与15万吨熔铸产能。 Kildemo表示，EGA尚未就该扩建项目作出最终“建设决策”。 “不确定性越低，越容易落地投资决策。因此这项政策变化会影响项目决策流程。在出口税取消的情况下，我无法确定项目能否推进，但整体而言属于利空。” 他还提到：“整个行业普遍感到失望，不过相关讨论并未就此结束。”
近期国内有色板块整体承压，多数品种受全球宏观收紧预期拖累震荡走弱，市场整体情绪偏谨慎。与之相比，铝价高位回落的节奏相对温和，下行空间也受到明显限制。一方面，美国通胀与就业数据韧性较强，推动美联储货币政策收紧预期升温，叠加地缘风险反复扰动，持续对铝价形成宏观压制；另一方面，产业基本面边际向好与宏观压力形成有效对冲，国内电解铝供应增量受限、传统旺季需求温和修复、库存持续去化，多重因素共同筑牢了铝价的底部支撑。 地缘风险尚未出清 外围宏观政策预期变动，是本轮铝价承压的核心外部因素。美国最新通胀与就业数据双双超预期，推动市场对美联储加息预期升温，对包括铝在内的风险资产形成明显压制。数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，反映出通胀仍有较强黏性；同期PPI环比上涨0.4%，同比大幅攀升至5.4%；非农就业新增16.2万人，失业率维持在4.1%，劳动力市场韧性大幅超出市场预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。 除货币政策之外，中东地缘局势的反复，进一步放大了铝价的短期波动。此前，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航事宜释放积极信号，市场预期海峡航运有望逐步恢复，海外铝供应的风险溢价持续回落，对铝价走势形成阶段性压制。但原定9月14日举行的伊朗与海湾国家会晤临时延期，区域航运与产业供应链的不确定性重新升温。 整体来看，当前宏观环境整体偏空，但地缘风险尚未出清，宏观扰动仍是影响铝价波动的核心变量。 内外供给分化 外围供给边际修复、国内供给增量受限的格局，为沪铝价格提供了扎实的底部支撑。从外围市场来看，地缘冲突带来的供给扰动仍在持续，但边际约束力正逐步弱化。国际铝业协会数据显示，2026年7月全球原铝产量为616万吨，同比下降1.7%；1—7月全球累计产量为4242.4万吨，同比减少33.4万吨，全球整体供给处于收缩状态。 分区域来看，海湾地区是本轮全球供给收缩的核心区域，受中东地缘冲突冲击影响，该地区7月原铝产量仅为29.3万吨，同比大幅下降44%，前期停产、减产现象突出，对全球铝供应链形成了阶段性冲击。随着时间推移与局势变化，受不可抗力影响停产的产能逐步复产，同时部分海外新建、扩建产能陆续投产，原铝供给存在边际回升预期。但从短期来看，地缘扰动造成的产能缺口难以快速填补，海外供给修复节奏偏慢，短期供给端支撑仍较强。 国内供给端的刚性约束，是沪铝价格具备抗跌性的核心因素。相较于国外产能的弹性修复，国内电解铝行业受政策约束，供给增长空间有限。截至8月，中国电解铝运行产能为4561万吨，产量为387.4万吨。当前国内电解铝的运行产能、产量均处高位，供给端进一步释放的空间有限，难以通过新增产能形成明显的供应增量。 库存持续去化 伴随“金九银十”传统消费旺季到来，国内铝下游消费出现边际改善，开工率稳步修复，叠加节前备货需求释放，需求端持续为铝价提供支撑。前期铝价高位回落，也带动部分下游企业采购意愿回暖。从最新开工数据来看，国内铝下游加工龙头企业开工率为61.3%，环比小幅回升，尽管不同板块表现存在差异，但行业整体呈现温和修复特征。此外，中秋、国庆“双节”临近，下游终端企业存在一定备货需求，传统旺季有望对铝消费形成进一步支撑。 库存数据的持续下行，也直观验证了当前消费端的韧性。相关数据显示，截至9月11日，国内主要地区铝锭库存降至74.9万吨；上期所库存降至34.76万吨，整体延续去化态势。外围市场同样保持去库节奏，值得关注的是，由于库存结构存在一定特殊性，当前LME库存中俄铝占比超九成，受此前制裁影响，真正能够快速流向现货市场的可用资源相对紧缺。 整体来看，需求温和修复、库存持续去化的组合态势，有效限制了铝价的下行空间。 关注三大变量 宏观层面，美联储9月议息决议落地前后，市场情绪与资金波动大概率会加剧，但无论决议结果如何，当前市场已经充分消化了加息预期：如果如期加息25个基点，利空将在落地后出清，市场关注点会转向美联储后续的政策表态，短期宏观压制有望边际弱化；如果维持利率不变，将形成阶段性预期差，有望带动风险资产情绪修复，为铝价提供反弹动力。 产业基本面是决定铝价中长期走势的关键。供给端内外分化的格局延续，国外供给虽有修复预期，但推进节奏偏慢，而国内供给刚性极强；需求端处于旺季逻辑兑现过程中，下游开工率温和修复叠加节前备货需求释放，消费韧性持续凸显；库存端呈现内外同步去化态势，现货市场供需格局持续优化。多重利好形成共振，筑牢了铝价的下方支撑。 后市需要重点跟踪三大市场变量：其一，霍尔木兹海峡通航进程，地缘局势变化或将改变海外供给预期，引发铝价阶段性波动。其二，国内“金九银十”需求的兑现力度，终端消费的持续性将决定铝价反弹高度。其三，美联储决议及后续政策指引，留意宏观情绪的波动节奏。整体来看，在基本面支撑未松动的前提下，铝价下行空间有限，经历短期调整后仍具备一定反弹动力；在有色板块整体承压的环境下，铝价的相对强势特征大概率延续。
周三沪铝主力收24180元/吨，涨0.58%。LME收3276美元/吨，涨0.72%。现货SMM均价24160元/吨，涨20元/吨，升水20元/吨。南储现货均24370元/吨，涨50元/吨，升水230元/吨。据SMM，9月14日，电解铝锭库存77.6万吨，环比减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.75吨，环比增加0.4万吨。 宏观面：美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。 美联储如期加息，但会后发言整体基调偏鹰，宏观压制铝价今日早盘或有下探动作。基本面国内社会库存持续去库，LME铝库存持平于24.36万吨，再创近年新低，终端用铝需求韧性仍在。预计铝价宏观压制下早盘有所回落，但下方加息靴子落地及基本面支撑下，下方空间有限。
SMM 9月16日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪镍唯一下跌，跌幅达1.64%，沪锡涨0.99%，沪铜涨0.76%，沪锌涨0.69%，其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连收平于2688元/吨，铸造铝主连涨0.43%。 此外，碳酸锂主连跌2.95%，多晶硅主连涨0.01%，工业硅主连跌0.59%。欧线集运主连涨0.56%报2080。 黑色系方面，不锈钢收平于13535元/吨，螺纹涨0.74%，其余金属均小幅波动，双焦方面，焦煤跌0.06%，焦炭跌0.51%。 外盘基本金属方面，截至15：05分，外盘基本金属集体飘红，伦镍涨0.69%，伦锡涨0.62%，伦铜、伦锌涨幅均在0.5%左右，伦铜涨0.51%，伦锌涨0.59%，其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.84%，COMEX白银涨2%，国内方面，沪金涨1%，沪银涨2.37%。 此外，铂主连涨1.72%，钯主连涨1.5%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【司法部：全国统一大市场建设条例正在研究起草】 国务院新闻办公室今天举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，司法部有关负责人介绍，牵头起草全国统一大市场建设条例，为纵深推进全国统一大市场建设提供坚实法治保障。司法部、国家发展改革委正在抓紧牵头研究起草条例，将全面落实“五统一、一开放”基本要求，针对地方保护、市场分割、“内卷式”竞争等突出问题，以法规制度刚性坚决破除妨碍全国统一大市场建设卡点堵点，做强国内大循环、畅通国内国际双循环。（央视新闻） 》9月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7628元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.03%报99.59，市场等待美联储议息结果以及沃什的发言对美联储利率路径的指引。市场分析师Krishna Kumar称，市场已基本消化美联储加息25个基点的预期，美元进一步上涨空间有限，除非美联储释放比市场预期更鹰派的政策信号。9月加息概率已升至92%，市场甚至计入明年3月前加息3次，但近期紧缩预期升温很大程度源于油价飙升。沃什大概率如期加息以维护抗通胀信誉，但其不愿提供明确政策指引，可能不会认可市场对后续加息的激进定价。沃勒和威廉姆斯近期表态也显示，在油价高度不确定的情况下，美联储或不愿承诺进一步收紧政策。与此同时，其他主要央行转鹰可能限制美元上行。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为7.6%，累计加息25个基点的概率为92.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为4%，累计加息25个基点的概率为52%，累计加息50个基点的概率为44%。(金十数据APP) 目前，加息已成为美联储基准情景，而且可能不止一次加息。截至9月15日，Kalshi市场定价美联储加息25个基点的概率已升至87%，8月27日时约为30%。从远期利率曲线来看，Kalshi交易员目前还开始计价美联储12月再次加息。今晚，美联储将在利率声明同时公布最新一期《经济预测摘要》（SEP），届时将显示其“点阵图”是否已经向市场预期靠拢——市场目前已计价12月再次加息。沃什在近期讲话中已表现出倾向于“少说而非多说”，因此其新闻发布会可能不会提供太多明确指引，市场或将更多通过反对票数量和点阵图自行判断后续政策路径。(金十数据APP) 其他货币方面： 英国通胀连续第二个月攀升，因汽车燃料价格跳涨，官方数据公布于英国央行宣布利率决定前一天。英国国家统计局周三称，8月消费者价格同比上涨3.1%，为3月以来最高，高于前一个月的2.9%。涨幅符合经济学家预测中值。英国央行此前预测为2.8%。加速上涨由伊朗持续战争导致的加油站价格上涨推动。数据公布后英镑维持涨势。本周开会的英国央行官员预计将维持利率不变，因为疲软的劳动力市场迄今帮助遏制了中东冲突带来的价格压力。然而，随着战争拖延，这一立场越来越难以维持。英国司机现在面临2022年以来最昂贵的柴油和汽油成本，同时油价高于每桶100美元。贝利还警告说，在英国极端干旱和厄尔尼诺现象即将产生影响之际，新风险正在显现，尤其是食品价格。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国8月CPI月率、英国8月零售物价指数月率、欧元区7月工业产出月率、美国8月零售销售月率、美国8月进口物价指数月率、美国9月NAHB房产市场指数、美国7月商业库存月率、中国8月全社会用电量同比、中国8月全社会用电量等数据。 此外，还需关注：欧盟委员会主席冯德莱恩发表盟情咨文；加拿大总理卡尼出席欧盟执委会主席冯德莱恩演讲，并在欧洲议会发表讲话；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；伊朗外长阿拉格齐访华。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌1.49%，布油跌1.02%。美国原油库存意外增加施压油价。美国石油协会（API）数据显示，上周， 美国API原油库存 +714.4万桶 ，之前一周 -30万桶。上周API库欣原油库存 -24.6万桶，前值 -30万桶。上周API成品油汽油库存 +146.2万桶（前值 -190万桶）、馏分油库存 +160.7万桶（前值 +200万桶）。（华尔街见闻） 据路透社报道，三名消息人士透露，沙特阿拉伯已通知其欧洲客户，部分定于9月下旬交付的原油货柜将被取消。作为全球最大的原油出口国，沙特因上周遭遇袭击而关闭了其东西向输油管道，同时还面临也门胡塞武装在红海发动的袭击以及霍尔木兹海峡持续的航运中断带来的挑战。(金十数据APP) 受中东供应中断担忧影响，美国原油运往亚洲的运输成本升至历史新高。波罗的海交易所数据显示，截至周二，租用一艘超大型油轮（VLCC）将200万桶美国墨西哥湾原油运往亚洲的成本约为4480万美元，创历史纪录，较前一天的3900万美元进一步上升。伊朗战争爆发前，该航线运输成本约为1780万美元。由于中东局势扰乱能源供应，美国原油成为填补供应缺口的重要来源。沙特此前关闭连接东西海岸的东向西输油管，加剧了市场对霍尔木兹海峡供应风险的担忧。尽管运费大幅上涨，但由于美国WTI原油运抵亚洲后仍比其他竞争性原油更具价格优势，亚洲买家仍愿意承担更高运输成本。研究机构Kpler数据显示，已有6艘超大型油轮计划于10月从美国墨西哥湾装载原油前往亚洲。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价止跌企稳 再生铜原料持货商挺价出货【SMM再生铜日评】 ► 政策趋严加剧原料采购压力 ADC12价格偏强预期延续【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游节前常规采购 上游挺价持稳【SMM铅日评】 ► 9月16日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月16日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月16日 镍价大幅下挫 硫酸镍价格下滑 ► 【镍生铁日评】多重利空因素共振 高镍生铁价格加速下探 ► 【SMM螺纹日评】节前补库拉动市场需求 螺纹价格或震荡运行为主 ► 【SMM板材日评】需求情绪修复，日内热卷成交有所改善 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货探底回升 不锈钢现货成交随盘面波动 ► 稀土市场价格偏弱运行 实际成交跟进乏力【SMM稀土日评】 ► 白银现货市场升贴水维持成交尚可 关注明日凌晨FOMC落地【SMM日评】 ► 早盘铂金震荡走强 现货市场贴水收窄成交正常【SMM日评】
周二沪铝主力收24115元/吨，涨0.46%。LME收3252.5美元/吨，涨0.03%。现货SMM均价24140元/吨，涨60元/吨，升水30元/吨。南储现货均24320元/吨，涨40元/吨，升水220元/吨。据SMM，9月14日，电解铝锭库存77.6万吨，环比减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.75吨，环比增加0.4万吨。 宏观面：8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比7月加快0.7个百分点；社会消费品零售总额增长0.4%。1-8月份，全国固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资下降19.9%。周二10年期美债收益率一度上涨5.35bp至5.041%，30年期美债收益率上涨5.1bp至5.399%，均创2007年以来新高。CME美联储观察工具显示，交易员认为美联储9月加息25个基点概率超过90%。 LME库存降至24.5万吨的历史极低水平，国内电解铝社会库存唏嘘同步去化至77.6万吨，铝加工开工率小幅回升，旺季需求缓慢兑现，低库存对价格形成坚实托底。但中东地缘风险推升油价至105美元/桶以上，通胀预期反弹进一步强化紧缩逻辑，宏观压力短期难以消退，短期沪铝预计震荡偏弱为主。
SMM 9月15日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝唯一飘红，涨幅达0.46%。沪锡以2.67%的跌幅领跌，沪铜、沪铅以及沪锌一同跌超1%，沪铜跌1.07%，沪铅跌1.16%，沪锌跌1.43%，沪镍跌0.9%。氧化铝主连跌0.04%，铸造铝主连涨0.56%。 此外，碳酸锂主连跌3.32%，多晶硅主连跌1.21%，工业硅主连跌1.57%。欧线集运主连跌3.78%报2034。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.22%，铁矿跌0.56%，螺纹涨0.42%，热卷跌0.09%。双焦方面，焦煤涨0.06%，焦炭跌0.27%。 外盘基本金属方面，截至15：06分，外盘基本金属集体飘绿，伦镍以0.94%的跌幅领跌，伦锌跌0.64%，伦铅、伦锡跌幅均在0.22%左右，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金跌0.44%，COMEX白银跌0.89%，国内方面，沪金跌1.55%，沪银跌1.93%。 此外，铂主连跌0.89%，钯主连跌0.57%。 截至当日15:06分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：8月全国规上工业增加值同比增5.2%装备制造业和高技术制造业快速增长】 国家统计局数据显示：8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.54%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.4%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%，分别快于全部规模以上工业增加值6.9和11.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.0%；股份制企业增长5.7%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长3.7%。分产品看，锂离子电池、工业机器人、3D打印设备产品产量同比分别增长57.2%、34.6%、29.9%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。 》点击查看详情 》9月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7670元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.16%报99.64，市场普遍对美联储加息预期升温。摩根士丹利：预计美联储将在九月和十二月各加息25个基点，此前的预测为今年不会政策变动。(金十数据APP) 上周五的数据显示，美国8月份消费者价格加速上涨，这加剧了市场对美联储将加息以遏制通胀的预期。米施勒金融公司董事总经理Tom di Galoma表示，这“可能就是压垮骆驼的最后一根稻草”。过去一个月，随着加息预期上升、企业及政府债务供给增加、经济增长前景乐观以及对美国长期财政路径的担忧，收益率持续走高。Galoma表示：“我们的预算、赤字以及整体债务结构仍在持续扩大。”后续，10年期国债收益率能否站稳5%这一关口，将成为检验经济和股市能否支撑更高利率水平的关键试金石。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为7.6%，累计加息25个基点的概率为92.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为4%，累计加息25个基点的概率为52%，累计加息50个基点的概率为44%。(金十数据APP) 摩根士丹利的经济学家调整了对美联储政策的预测，预计美联储将在9月和12月分别加息25个基点。在8月14日确认的上一份预测中，他们曾预计今年利率将保持不变，并在明年降息两次，每次25个基点。首席美国经济学家Michael Gapen在一份报告中表示：“虽然通胀继续放缓，但近期超预期的上行数据意味着，去通胀的进程比委员会可能要求的要更慢、更缺乏说服力。”Gapen写道：“我们预计美联储将在本周的会议上加息25个基点，且不会出现反对票。”他补充道：“一旦美联储采取行动，很少会只动一次。”在12月之后，Gapen预测随着通胀回落，美联储将暂停加息。上周五公布的数据显示，8月核心CPI增幅大于预期，此后市场对9月16日加息25个基点的预期已升至90%以上。（华尔街见闻） 其他货币方面： 据英国每日电讯报报道，英国央行准备停止出售长期政府债券，因借贷成本飙升给财政大臣带来压力。根据计划，英国央行将停止出售其在金融危机期间为稳定经济而积累的20年期和30年期英国国债。经济学家认为，自2022年以来，出售这些长期债务已使纳税人损失220亿英镑。此举正值全球债券抛售给新任财政大臣希利在10月28日首份预算案之前带来压力之际。采取不同做法可能给希利更多空间来缓解生活成本压力。与继续当前债券出售相比，到本十年末停止以大幅亏损出售长期债券，估计每年可节省25亿英镑。尽管这可能为财政大臣节省数十亿英镑，但将使其实现日常支出收支平衡财政规则的努力复杂化。(金十数据APP) 韩国央行周二公布的会议纪要显示，该行8月连续第二次加息的决策比表面投票结果更具争议，表明内部分歧可能拖慢未来收紧步伐。韩国央行8月27日将基准利率上调25个基点至3.00%，连续第二次加息，因通胀仍高于目标且金融稳定风险持续。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国7月三个月ILO失业率、英国8月失业率、英国8月失业金申请人数、法国8月CPI月率终值、德国9月ZEW经济景气指数、欧元区9月ZEW经济景气指数、欧元区7月季调后贸易帐、美国至8月29日当周ADP就业人数周度变动、加拿大7月批发销售月率、美国9月纽约联储制造业指数、中国8月全社会用电量同比、中国8月全社会用电量等数据。 此外，还需关注：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同上涨逾1%，美油涨1.99%，布油涨1.92%。市场对供应中断的担忧继续支撑油价。 据美联社报道，据两名地区官员透露，上周遭到袭击的一条关键沙特石油管道，在修复受损部分期间将基本停运数周。这条贯穿沙特全境的“东西输油管道”是沙特石油出口战略的关键一环，该战略旨在将石油出口转向红海，以避开波斯湾的霍尔木兹海峡——伊朗在此发动的袭击已严重阻碍了航运。这条全长1200公里的输油管道日输油量最高可达700万桶。据知情官员透露，修复损坏可能需要三到五周时间，其中包括对主要泵站的维修。其中一名官员表示，在维修团队进行作业期间，管道或许仍能部分运行。(金十数据APP) 另外，有知情人士称，沙特阿拉伯正寻求进一步增加通过霍尔木兹海峡出口的石油供应，沙特本月前10天通过霍尔木兹海峡运输的原油量已较8月增加，目前正寻求进一步扩大供应。知情人士透露，沙特9月初已将整体出口量提高至接近400万桶/日，其中约100万桶/日通过霍尔木兹海峡出口，其余通过红海沿岸延布港出口。此前8月沙特出口量降至约300万桶/日，为Vortexa和Kpler船运追踪数据显示的至少9年来最低水平。目前尚不清楚沙特阿美能够以多快速度、增加多少霍尔木兹出口量来弥补管线停运影响。此外，油轮短缺也成为限制因素。沙特阿美拒绝置评，沙特能源部表示，除上周五发布的声明外，没有其他补充内容。两名地区官员称，东西输油管道将停运数周。与此同时，美国能源部长赖特预计该管道“很快”将恢复运行。(金十数据APP) 美东时间9月14日周一，据新华社，美国总统特朗普在社交媒体上说，俄罗斯和乌克兰已同意不攻击对方的能源目标。“乌克兰已同意不攻击俄罗斯的能源目标，俄罗斯也同意同样不攻击乌克兰”，“全球柴油价格上涨主要是由俄乌冲突造成的，而非伊朗”。 而当地时间15日凌晨，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，不要被美国方面前后矛盾的信号所干扰，这些信号既包括“伊朗不会谈判”，也包括“伊朗准备好进行谈判”。雷扎伊称，关于石油和霍尔木兹海峡局势的格局已经改变。他表示，在满足伊朗的条件之前，伊朗绝不会进行谈判，这一点毋庸置疑。美国总统特朗普当地时间14日在社交媒体表示，伊朗“迫切”希望达成协议，并表示“我们对这一设想持开放态度”。（央视） SMM日评 ► 铜价止跌 再生铜杆企业采购积极【SMM再生铜日评】 ► 午前铝合金主力小幅收涨 现货持稳观望【ADC12价格日评】 ► 铝价小幅回升 现货弱稳运行【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：可流通散单货源稀少 多数上游暂停报价【SMM铅日评】 ► 9月15日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月15日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】镍铁市场博弈延续 钢厂观望情绪浓厚 ► 【SMM硫酸镍日评】9月15日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS盘面止跌修复 钢厂挺价博弈弱需求压制不锈钢现货 ► 【SMM螺纹日评】成本支撑与需求不足博弈 螺纹价格或延续震荡运行 ► 【SMM板材日评】盘面偏弱 成本托底 卷价窄幅震荡 ► 稀土市场镨钕横盘整理 价格整体平稳运行【SMM稀土日评】 ► 市场定价加息预期 白银盘面维持震荡现货市场成交偏清淡【SMM日评】 ► 铂金盘面维持震荡走势 现货市场成交正常【SMM日评】
美联储加息预期升温，拖累有色金属走势，但地缘风险未退，海外供应偏紧，国内社库去化，沪铝获底部托举，日内逆板块收红，主力合约报收24115元/吨，涨0.46%。 宏观方面，近期美国公布的经济数据令美联储9月加息概率已升至70%—90%，美元走强压制有色金属估值。另外，受铜关税恐慌情绪影响，近期铜价自高位持续回调，品种联动效应下，铝价受板块情绪拖累。 中东局势难以平息，伊朗方面表示除非满足既定条件，否则将不会与美国谈判，关于石油和霍尔木兹海峡局势的格局已经改变，并表示特朗普关于伊朗谈判的谎言仍在持续。中东局势仍存反复，海湾地区电解铝缺乏稳定生产条件，短期供应偏紧局面延续，对铝价有一定支撑。 国内铝供应维稳，"金九"传统旺季下，下游铝加工企业开工率持续回升，但复苏尚不明显，终端采购偏理性，大规模主动补库尚未展开。国内铝锭社库维持去库姿态，较年中高点明显回落，对铝价有一定支撑。假期临近，下游或有一定节前备货、囤货需求释放，关注后期库存变化。 对于当前走势，新湖期货表示，传统旺季，终端市场总体改善，另外价格大幅回调，消费也有明显正反馈。供给端近期变化仍不明显，国内产量微增，进口量小幅波动，总体趋降。供需基本面向好，库存持续去化。海外供应虽然上升预期，但海湾地区仍受阻，市场仍处于供应短缺状态。短期宏观面主导市场情绪，中东局势前景不明，美联储议息会议在即，这都对市场有较大扰动。
周一沪铝主力收24035元/吨，跌0.64%。LME收3251.5美元/吨，跌0.25%。现货SMM均价24080元/吨，跌160元/吨，升水10元/吨。南储现货均24280元/吨，跌160元/吨，升水215元/吨。据SMM，9月14日，电解铝锭库存77.6万吨，环比减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.75吨，环比增加0.4万吨。 宏观面：伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明称，超级油轮“阿尔加亚”号试图穿越霍尔木兹海峡以南的禁航区时触碰水雷，随后发生爆炸。美国总统特朗普表示，对与伊朗谈判持“开放”态度。 美联储9月加息概率已升至70%—90%，美元走强压制有色金属估值，叠加铜关税恐慌情绪传导，铝价短期承压。基本面国内电解铝社会库存已去化至77.6万吨，LME库存仅24.5万吨，处历史极低水平，低库存对价格形成坚实托底。预计铝价短期受宏观情绪主导呈偏弱格局，但基本面支撑较强，下行空间有限。
SMM 9月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以3.81%的跌幅领跌，沪铅跌2.07%，沪锌跌1.94%，沪镍跌1.55%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.76%，铸造铝主连跌0.58%。 此外，碳酸锂主连跌1.21%，多晶硅主连涨0.95%，工业硅主连跌1.44%，欧线集运主连涨2.27%报2090.5。 黑色系方面集体下跌，铁矿跌1.6%，螺纹、热卷、不锈钢跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.52%，焦炭跌1.86%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属普跌，伦铅和伦锡一同跌超1%，伦铅跌1.11%，伦锡跌1.21%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌1.02%，COMEX白银跌1.52%。国内方面，沪金跌0.77%，沪银跌0.98%。 此外，铂主连涨0.82%，钯主连涨0.71%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【预告：国新办将于9月15日就2026年8月份国民经济运行情况举行新闻发布会】 国务院新闻办公室将于2026年9月15日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2026年8月份国民经济运行情况，并答记者问。 【从源头排查管控风险 4项矿山安全强制性国家标准发布】 市场监管总局（国家标准委）近日批准发布《矿山隐蔽致灾因素普查规范》《地下矿山用锂离子动力电池技术条件》等4项矿山安全强制性国家标准，为矿山风险防控与设备安全提供统一的强制性技术标尺。该批标准由国家矿山安监局组织制定，将于2027年3月1日起实施。（央视新闻） 【新国标发布！进一步健全智能网联汽车软件安全治理体系】 市场监管总局（国家标准委）近日批准发布《汽车软件质量与缺陷管理规范》国家标准。在质量策划方面，该标准要求汽车生产者、软件提供方及供应链上下游相关组织建立软件质量安全管理体系，实施软件安全管理、历史问题规避、状态报告监控等10项关键质量保证活动，适配多种开发模式，强化人工智能软件、嵌入式软件、云端软件等多类对象的管控要求。在关键过程评审与软件风险评估方面，该标准针对软件项目策划、需求分析、设计实现、软件集成、验证确认等5个关键过程设置评审节点，允许根据项目实际情况合并实施。要求建立软件风险评估机制，将各环节软件问题纳入分级评估，推动质量管控从“事后处置”向“缺陷预防”转型。（央视新闻） 【中国央行逆回购今日净投放35亿元人民币】 中国央行今日开展5040亿元隔夜逆回购操作，今日有5000亿元买断式逆回购和5亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放35亿元人民币。(金十数据APP) 》9月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7698元 美元方面： 截至15：05分，美元指数上涨0.36%报99.45，白宫经济顾问哈塞特在接受CNN采访时表示：特朗普和我都认为没有理由加息，美联储在选举前保持现状很重要。特朗普百分之百尊重沃什的独立性；无论他们决定什么，我们（白宫）都会支持他们。此外，特朗普早些时候在爱尔兰被问及是否预计美联储将在下周会议上加息时表示：“我不知道。”(金十数据APP) 据英国金融时报报道，顽固的高通胀使特朗普与美联储主席沃什本周走向对峙，市场准备迎接美联储不顾总统要求而加息。经济学家警告，如果美联储周三不支持加息，其“信誉”将面临风险，因为官方数据显示，美联储主席此前表示需要看到有意义改善才会避免加息，而数据并未显示这种迹象。但在11月中期选举前几周进行三年来首次加息，可能激怒总统，他已明确表示希望借贷成本大幅降低。特朗普周日重申，美国应拥有“全球最低利率”。特朗普国家经济委员会主任哈塞特警告称，“如果是加息，那么总统……我确信他不会对此特别高兴”。(金十数据APP) 法国巴黎银行在其季度展望中表示：“我们预计美联储利率将持续上升至2027年第一季度，这与我们关于美联储将在2026年9月至2027年1月间加息三次的基本情景一致。”预期加息由健康的经济增长、持续赤字以及超大规模企业发行激增驱动，这些因素应共同推高长端收益率，并导致收益率曲线横盘。但法国巴黎银行分析师预计，随着小型加息周期在2027年第一季度见顶，市场将消化美联储信誉问题，推动收益率从明年第二季度起小幅走低。(金十数据APP) 高盛目前预计，美联储将在9月政策会议上加息25个基点，逆转了此前维持利率不变的预测。高盛表示，这一调整与其说是由经济前景驱动，不如说是由金融市场定价驱动，投资者目前普遍预期会加息。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为13.8%，累计加息25个基点的概率为86.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为6.9%，累计加息25个基点的概率为50.1%，累计加息50个基点的概率为42.9%。(金十数据APP) 其他货币方面： 据英国金融时报报道，油价飙升将促使英国央行重新展开辩论：是否需要在年底前加息。政策制定者准备于本周晚些时候开会。货币政策委员会将召开会议，讨论关键利率以及缩减资产负债表的步伐。与此同时，债券市场抛售正给首相安迪·伯纳姆的政府带来越来越大的压力，10月28日预算案即将公布。市场定价显示，周四九月政策会议加息的可能性不到三分之一。但中东战争再度升级推动能源价格上涨、通胀加速以及英国GDP增长相对稳健，势将加剧英国央行内部关于关键利率能维持在3.75%多久的辩论。德意志银行经济学家Sanjay Raja表示：“英国央行的耐心可能正在耗尽，按兵不动的理由正在缓慢减弱。”(金十数据APP) 日兴证券在报告中表示，日本央行可能于周五将政策利率从1.00%上调至1.25%，并通过进一步加息在2027年6月前将利率提升至1.75%。该券商称，日本央行可能加快政策收紧步伐，以应对通胀上行风险。该券商表示，复杂的中东冲突增加了原油价格上涨、全球利率上升以及日元进一步走弱的风险。日兴证券称，如果原油价格进一步上涨且其他央行加息，增加日元贬值风险，日本央行可能进一步将利率推向2.25%。(金十数据APP) 兴业银行的两位分析师在一份报告中表示，印尼央行将“稳定优先”作为首要任务的方针，应继续成为支撑印尼盾汇率的主要基石，并助力其逐步回升。印尼国内状况改善、流动性压力缓解以及投资者信心增强，都将为印尼盾提供支撑。投资组合资金流仍是关键催化因素，其中11月的MSCI指数审查尤为重要。近期在持股披露和自由流通股规则方面的改善，有望缓解市场对透明度和可投资性的担忧，而外资股票资金流也已开始趋于稳定。不过，如果美元重新走强、油价维持高位或MSCI审查结果不利，印尼盾前景仍可能面临风险，并可能触发外资流出。该行预计美元兑印尼盾USD/IDR在第三季度末为17600，2026年年底为17550，2027年第二季度末约为17450。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布加拿大8月CPI月率、中国8月M2货币供应年率等数据。 原油方面： 截至15：05分，两市油价一同上涨，美油涨2.73%，布油涨2.67%。据路透社报道，阿曼能源部长表示：“霍尔木兹海峡将会开放，当前局势可能只是短期情况，很高兴阿曼仍能继续生产油气，飙升的石油和液化天然气价格对所有人来说都不可持续。局势在中期内应该会稳定，需要多元化出口通道，确定替代出口方案，无论是通过阿曼还是也门。”(金十数据APP) 亚洲早盘，WTI原油和布伦特原油日内涨幅均扩大至超3%。上周四，从伊拉克发射的无人机袭击了沙特的东西向输油管道，迫使沙特政府关闭了这条关键原油动脉。利雅得未披露管道受损程度或关闭时长。此外，原定于周一在阿曼举行的伊朗与海湾阿拉伯国家讨论霍尔木兹海峡局势的外交会议，在管道遇袭后被突然推迟。这条沙特管道日输送能力达700万桶，在缓解中东冲突引发的严重石油供应中断方面发挥了关键作用。另据英国海事贸易行动中心称，霍尔木兹的安全局势仍然岌岌可危，周日又有一艘油轮遇袭，导致船上发生严重火灾。(金十数据APP) 周一公布的初步船舶跟踪数据显示，周末通过霍尔木兹海峡的商品运输船舶数量降至个位数，远低于14艘的10日平均水平。数据显示，周末共有4艘船舶经由霍尔木兹海峡驶出海湾，另有10艘进入海湾。上述数据未计入那些为规避监测而关闭自动识别系统（AIS）应答器通过海峡的船只。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价低位运行 再生铜杆企业采购积极【SMM再生铜日评】 ► 期货减仓下行 现货跟跌有限 铝合金震荡格局短期延续【ADC12价格日评】 ► 再生铅：上下游观点分化 市场交投僵持【SMM铅日评】 ► 9月14日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】恐慌情绪下价格持续下跌 高镍生铁观望情绪浓厚 ► 【SMM 镍中间品日评】9月14日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月14日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】加息预期拖累盘面 不锈钢现货跟跌需求偏弱 ► 【SMM板材日评】盘面偏弱底部有撑 卷价窄幅震荡 ► 【SMM螺纹日评】螺纹价格上行动力有限 短期价格或延续震荡 ► 铂金盘面震荡偏强 现货市场成交尚可【SMM日评】 ► 美8月CPI数据落地 白银市场观望情绪浓厚盘面震荡运行【SMM日评】
征稿(作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--9月初，在旺季预期与持续去库的支撑下，沪铝期价一度偏强；进入9月中旬，随着欧央行加息、美国通胀超预期强化美联储紧缩预期，叠加铜关税预期降温引发铜价大跌，有色金属板块情绪整体承压，沪铝随之回调，但沪铝在有色板块中表现相对抗跌。 海外电解铝供给重构：短期扰动犹存，远期增量可期 2026年1-8月全球电解铝产量为4942万吨，同比下滑0.4%；其中8月产量632万吨，环比增长0.79%，同比下滑5.78%。海外方面，据SMM统计，1-8月海外电解铝产量为1926.27万吨，同比下滑3.87%；8月海外产量为245.25万吨，同比下滑4.75%，主因仍是中东地区铝厂负荷同比降低。不过，8月同比降幅较7月的6.7%有所收窄，海外日均产量环比回升2.1%，主要受中东复产持续推进以及印尼、越南、印度新投项目陆续爬产支撑。分区域看，中东仍是主要拖累：1-8月中东电解铝累计产量306.26万吨，累计同比降幅高达32.82%；8月产量降至34.02万吨，同比降幅达41.5%。运行产能方面，阿联酋EGA旗下Al Taweelah铝厂自3月遇袭停产后，复产进度快于此前披露，截至8月26日已有25%的电解槽恢复运行，对应约39万吨产能，三条电解生产线均已完成通电；卡塔尔铝业（Qatalum）受LNG供应中断制约，产能利用率仍维持在60%左右，短期改善难度较大，复产节奏明显慢于Al Taweelah。展望后期，若地缘局势不再进一步恶化，中东减停产能有望持续恢复，Al Taweelah复产进展持续超出预期，但鉴于前期关停规模庞大，全年产量缺口难以完全回补，区域供应偏紧格局仍将延续。 从产能投放节奏看，据SMM预计，2026年及远期海外电解铝拟建总产能达2072万吨。其中，2026年海外拟投产总产能约230万吨，截至7月上旬已投产约70万吨，剩余160万吨计划于下半年完成投产。 供需格局层面，2026年全球电解铝市场延续显著短缺已成为主流机构共识，缺口预估在80万至210万吨区间；全年全球产量大概率落在7380万至7540万吨，增速在0%至2.2%之间，显著低于往年水平，偏紧的基本面将为铝价中枢提供有力支撑。展望2027年，海外供应端将迎来显著放量。 电解铝：产量稳中有升 供给弹性趋近于零 2026年国内电解铝市场呈现产量稳中有升、供给弹性趋近于零的特征。据SMM数据，1-8月国内电解铝累计产量3019.2万吨，同比增长2.06%；8月产量为387.4万吨，环比基本持平，同比增长2.0%。当月下游需求较7月回暖，部分加工材消费尚可，叠加企业提前为旺季订单备库，铝水采购积极性上升，铝水占比环比提高0.5个百分点至78.8%，略高于月初预期。主要拉动来自上半月铝棒加工费相对坚挺，加工企业生产节奏略超预期，以及部分合金板块对铝水采购需求好于预期。按SMM铝水比例折算，8月国内电解铝铸锭量同比下降12.9%，环比下降2.3%。 产能方面，截至9月3日，国内电解铝建成产能约4628.27万吨，周环比持平；运行产能约4561万吨，周环比减少0.38万吨；企业开工率高达98.53%，逼近满产状态，可释放边际增量极为有限。展望9月，传统下游旺季到来，行业景气度有望实质性改善，多数下游产品需求预计回升，铝水占比预计提高0.7个百分点至79.5%。 在供给端刚性封顶、需求端温和增长背景下，2026年国内电解铝市场将延续紧平衡格局。下半年产量预计稳中略升，但增速明显放缓。受4500万吨合规产能红线硬约束，全年产量预测区间为4470万-4540万吨。后期核心关注点包括：环保督察实际执行力度、云南枯水期电力供应稳定性、铝材出口利润变动方向，以及产能置换项目实际落地节奏。 亏损倒逼进口收缩 地缘助推出口激增 2026年以来，中国原铝进口呈现前高后低、总量收缩的特征。1-7月累计进口原铝约147.2万吨，同比下降1.8%，进口来源高度集中于俄罗斯，同期自俄进口128.23万吨，同比下降1.66%，占比约87%。其中7月中国原铝进口量为18.5万吨，环比增长10.8%，同比下降25.4%；其中自俄罗斯进口17.7万吨，环比增长15.8%，同比下降7.1%。当月进口环比反弹，主要受进口亏损阶段性收窄、长协订单集中执行及国内去库加速拉动补库需求三方面因素共振推动，更多是长协刚性执行和阶段性价差修复的结果，而非进口盈利驱动的趋势性回升。 值得注意的是，海外铝市供需缺口仍存，但境外铝锭现货溢价已自高位有所回落，削弱了此前驱动货源转向高溢价区域的价格动力，部分原计划流入国内的货源转向节奏或将放缓。不过1-7月累计净进口已同比减少3.3%，前高后低的趋势已然确立，预计2026年国内原铝净进口量大概率同比下滑。 出口方面，海关总署数据显示，1-7月国内原铝累计出口约14.6万吨，同比增长14.1%。相较之下，铝材出口表现更为强劲，1-8月我国未锻轧铝及铝材累计出口466.5万吨，较去年同期399.5万吨增长16.8%。8月出口62.6万吨，同比增长17.2%，环比下降2.6%，仍处历史高位，仅次于6月69.5万吨的纪录水平。此外，出口订单通常存在2-3个月执行周期，6月集中签订的订单在8月仍处于交付阶段，对当月出口形成一定支撑。 前期出口激增的核心驱动在于中东地缘冲突对海湾地区铝生产和航运的扰动。该地区约占全球铝供应的9%，供应中断迫使国际买家转向中国寻求替代货源，直接拉动铝材整体出口。其中，铝绞线增幅尤为突出，其免征出口关税且可享受13%出口退税，叠加国际铝价上涨形成的套利空间，共同推动该类产品出口大幅攀升。 展望后市，随着6月集中订单交付进入尾声，9月后新订单接续情况将成为观察出口韧性的关键窗口。四季度海外进入传统备货旺季，但中东局势演变及内外价差走向仍存在较大不确定性。全年铝材出口预计维持同比增长，但下半年增速将较上半年明显放缓，对国内铝消费的边际支撑力度趋于减弱。 LME库存处历史低位 国内延续去库进程 海外铝市场正经历地缘冲突与制裁叠加引发的总量锐减 结构失衡的双重冲击。自2025年11月起，LME铝库存步入持续下行通道：美以伊冲突导致海湾地区原铝产能减少约200万吨/年，本已偏紧的海外供给进一步承压，LME库存由年初50余万吨一路去化至9月10日的24.41万吨，创近三十年最低。库存结构同步加速分化，LME可用库存中俄铝占比从1月的58%飙升至7月的95%，7月俄铝可用库存虽环比减少1225吨至23.28万吨，但因非俄铝下降更快，占比仍维持95%的历史高位。非俄铝方面，印度铝因不受制裁限制且靠近亚洲消费中心，成为填补中东缺口的最直接替代货源，亚洲买家竞相出价，推动现货升水从二季度的350—353美元/吨升至三季度的395美元/吨，大量印度铝被抽离LME仓库流向亚洲现货市场。这一格局根源在于制裁叠加效应：欧盟自2026年2月起对俄铝实施限制并计划年底前全面禁运，美国于3月加征200%关税，双重封锁下俄铝大量沉淀于LME仓库，非俄铝则被现货市场抽空，海外铝现货市场陷入实质性短缺，升水持续走扩。 后市最大变数在于俄铝制裁是否松动。当前海外铝市场的扭曲——俄铝堆积LME仓库、非俄铝枯竭、区域升水飙升的根源均在于此。若制裁维持，俄铝继续被排除在欧美市场之外，非俄铝供应缺口难以填补，区域升水易涨难跌。若制裁松动甚至解除，市场逻辑将根本逆转：LME仓库中的俄铝将从无效库存转为可交割货源，定价体系有效性修复，扭曲的期限价差向合理水平回归；区域价差逐步收敛，欧美升水面临回落压力，全球铝价重新趋于统一。但需强调，制裁松动对全球总供给影响有限，改变的只是铝锭流向而非总量，全球铝市仍受产能天花板和冶炼厂实际运行产能约束。 5月中旬起，国内铝锭社会库存步入去化通道，截至9月7日降至79.6万吨，较4月底高点累计去库66.9万吨。去库加速主要受三方面因素推动：供给端，电解铝运行产能逼近4500万吨天花板，边际增量有限，铝水直供比例持续上升，更多铝水在电解铝厂就地转化为铝棒、型材等成品，大铸锭产出明显减少，这是去库的核心驱动；出口端，铝材出口维持高景气，1-8月未锻轧铝及铝材累计出口466.5万吨，同比增长16.8%，海外结构性短缺向国内传导；需求端，去库加速期间铝价回落带动下游补库增加，出库量维持同期高位，但终端消费并未出现明显走强。近期铝价重心上移后，下游采购心态趋于谨慎，多以按需采购为主。 展望后市，“金九银十”传统消费旺季临近，下游加工企业开工率有望逐步回升，去库方向不改；但去化节奏仍取决于旺季消费兑现力度及铝价波动对下游采购节奏的阶段性扰动。 成本窄幅波动 利润维持高位 据SMM统计，8月国内电解铝行业平均成本为16127.83元/吨，环比下降0.46%，同比下降3.52%；同期电解铝现货均价为23870元/吨，环比上涨3.34%。在铝价上行、成本回落的双重推动下，8月行业平均利润环比增长12.33%至7719.98元/吨。 SMM预计9月电解铝成本为15700-16100元/吨。分项来看，氧化铝方面，随着复产推进，供应有所回升，但需求端变化不大，现货价格短期或偏弱运行。电力方面，煤价上涨推动电价小幅上调。辅料方面，预焙阳极受成本支撑及出口订单改善影响，价格预计小幅走高；氟化盐因成本居高不下、企业生产积极性不高，价格或延续上行。综合来看，电力与辅料成本小幅增加，电解铝整体成本持稳。 汽车市场内需磨底 新能源与出口引领增长 步入8月，国内汽车市场延续环比修复、同比承压、结构分化态势。当月狭义乘用车零售154.1万辆，同比下降23.6%，环比增长5.5%；批发销量235.3万辆，同比下降5.3%，环比增长4.5%；前8个月累计零售1171.6万辆，同比下降20.8%。从月度节奏看，8月车市呈前低后高的走势：上旬受高温假及台风扰动，客流与成交偏弱；下旬成都车展带动热度回升，月末冲量拉动零售端明显修复。新能源渗透率再创新高至65.2%，但更多源于燃油车“分母塌陷”：同期常规燃油乘用车零售仅54万辆，同比暴跌40%，其中纯燃油车同比下降45%，普通混合动力车则逆势增长10%，油电分化进一步加剧。高油价与出口韧性构成重要支撑：受霍尔木兹海峡通航受阻影响，国际油价维持高位，国内汽油价格累计上调逾1720元/吨，大幅推升燃油车使用成本，加速“油电替代”；8月乘用车出口88.8万辆，同比增长77.8%，有效稳住车企批发端与产能释放。 政策层面，2026年以来围绕“促消费、稳增长、调结构”密集发力：消费端以旧换新补贴扩围，新能源车购置税改为减半征收（5%，延续至2027年底）；流通端40城试点汽车流通消费改革，后市场17条措施落地；农村市场新能源车下乡深化，155款车型入围；出口端，纯电动乘用车实施出口许可证管理；产业升级方面加快编制智能网联新能源汽车“十五五”规划，规范竞争秩序、加强价格监测并落实企业账期承诺。整体形成“消费补贴 税惠延续 下乡扩容 出口规范 后市场培育 产业升级”闭环，有望持续支撑市场。 展望后市，随着“两新”政策有序落地、车企新品集中投放，行业有望延续边际修复态势，但内需不足与外部贸易环境复杂性仍是主要制约。节奏上，8月市场处于淡季筑底阶段，9月在旺季效应与政策共振下有望迎来阶段性回升，降幅或在“金九银十”期间逐步收窄，但受制于终端高库存与消费信心偏弱，反弹力度或弱于往年同期。全年来看，中汽协预计2026年中国汽车总销量有望达3475万辆，同比增长1%，再创历史新高；其中新能源汽车销量预计达1900万辆，同比增长15.2%，出口与新能源仍将是驱动全年增长的双引擎。综合来看，当前市场处于底部蓄力修复阶段，行业结构性调整仍在深化，新能源与燃油车分化格局短期内难以逆转。 震荡偏强为主基调 宏观面上，目前宏观环境整体呈现内稳外忧、地缘扰动加剧的格局。国内经济景气边际回升，8月制造业PMI升至49.8%，环比提高0.6个百分点；国务院全体会议强调努力完成全年经济社会发展目标，政策延续积极财政与适度宽松货币，加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。财政支出预算首次超过30万亿元，赤字率按4%左右安排，政策端对铝产业链需求预期形成边际支撑。海外方面，欧央行于9月10日加息25bp，存款利率升至2.50%，为年内第二次加息，鹰派紧缩强化全球货币收紧预期，压制有色金属估值。美国8月PPI超预期，市场对9月加息概率的定价约60%—70%，美联储政策路径高度不确定，美元与利率预期反复放大氧化铝价格波动。综合来看，国内政策托底与海外紧缩压制并存，氧化铝宏观面整体中性偏空。 基本面上，供给端，海外电解铝供应整体处于修复通道，但节奏偏慢、区域分化明显，短期难以形成有效增量。中东前期停产的铝厂复产缓慢，产量缺口短期难以回补；东南亚新投项目虽陆续通电，但受制于较长爬坡周期，实际产量贡献滞后，更多体现为产能预期；欧洲仅有零星复产，增量有限。整体看，海外供应恢复不足以改变全球偏紧格局，对国内铝价的替代性压力有限。国内方面，电解铝运行产能已逼近政策“天花板”，开工率接近满产，进一步释放空间极为有限；铝水比例维持高位，铸锭量偏低，铝锭供应偏紧格局难以在9月逆转；需求端，进入传统旺季后，下游加工企业开工率环比回升，铝线缆、铝箔及工业型材等板块回暖明显，旺季特征初步显现；但铝棒库存同期小幅回升，与铝锭去库形成反向走势，表明终端需求尚未实质性放量，高铝价下加工端采购意愿有限，旺季消费传导仍偏温和。结合库存来看，国内铝锭社会库存自7月高点持续回落，LME铝库存亦处历史低位，内外库存同步去化；低库存对盘面的支撑已从预期转为现实定价，现货基差与月差结构同步走强，为铝价提供较强底部支撑。 总体而言，预计近期沪铝以震荡偏强走势为主，供给端刚性封顶、库存持续去化、旺季需求边际改善构成主要支撑；但旺季兑现力度、海外供应修复节奏及美联储议息会议的宏观扰动，将限制价格上行高度。主力合约上方关注24860元/吨一带压力，下方关注24000元/吨一带支撑。价格突破更高区间需要更明确的旺季订单验证。核心关注点包括：下游开工率回升斜率、铝棒库存能否转为去化、美联储议息会议落地情况，以及中东地缘局势对海外供应预期的扰动方向。 作者简介：欧阳玉萍，毕业于华南师范大学，经济学硕士。担任中国国际期货中期研究院高级研究员。曾担任中央电视台财经频道（CCTV2）《交易时间》栏目期货高级评论员，获得2010年郑商所白糖有奖征文一等奖，获得2017年度郑州商品交易所 (白糖)高级分析师称号。在由《证券时报》和《期货日报》主办的全国最佳期货分析师评选中，共获得七届最佳期货分析师称号，并获得第十八届最佳首席期货分析师称号。
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