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周三沪铝主力收24195元/吨，跌0.62%。LME收3313.5美元/吨，跌1.46%。现货SMM均价24370元/吨，涨2700元/吨，平水。南储现货均价24490元/吨，涨220元/吨，升水120元/吨。据SMM，8月10日，电解铝锭库存91.7万吨，环比减少1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存13.25吨，环比更加0.9万吨。 宏观面：美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员对美联储9月加息预期整体持稳。 本次通胀走弱，加上此前非农就业降温，美联储鹰派官员加息意愿大幅降温。不过，距离9月16日联邦公开市场委员会（FOMC）下次议息会议，市场还将迎来新一轮就业、通胀数据，以及杰克逊霍尔全球央行年会，因此本次数据暂未引发市场大幅波动。基本面库存低位形成底部支撑 。不过当前处于消费淡季，下游加工开工偏弱，现货反馈一般，缺乏向上的持续驱动，预计铝价区间震荡。
【期货盘面】隔夜，沪铝主力收于24195元/吨（-150，-0.62%），持仓减少3984手，价格下跌减仓；氧化铝主力已由AO2609切换至AO2610，新主力收于2693元/吨（-22，-0.81%），持仓增加15779手，价格下跌增仓；铸造铝合金主力收于23420元/吨（-250，-1.06%），持仓减少128手，价格下跌减仓；LME铝收于3313.5美元/吨（-49，-1.46%），Cash-3M升水4.57美元/吨（-0.54），库存25.17万吨（-0.17万吨）。 产业链整体回落，铸造铝合金跌幅居前，沪铝高位减仓调整；氧化铝换月后新主力下跌增仓，显示供应恢复预期仍对远月估值形成压制。美国通胀放缓对风险偏好构成一定支撑，但EGA复产推进及霍尔木兹海峡谈判预期令海外供应风险溢价有所回吐。 【现货基差】SMM氧化铝指数2692.88元/吨（ 0.36），氧化铝基差-21.12元/吨（持平），现货维持小幅贴水。由于主力合约已切换至AO2610，基差不宜与换月前机械比较。 SMM A00铝24370元/吨（ 270），华东现货平水（ 20），基差边际走强。铝价上涨后持货商积极出货，下游以刚需采购为主，高价对追涨需求仍有一定抑制，成交表现一般。SMM ADC12均价24400元/吨（ 100），铸造铝合金基差980元/吨（持平），现货跟涨相对偏慢，但废铝原料价格偏强，对再生铝价格形成支撑。 【估值利润】氧化铝即期利润-59.72元/吨（ 0.06），仍处亏损状态，利润基本稳定；电解铝即时利润8230.30元/吨（ 270），处于历史偏高水平，行业高利润对铝价进一步上行形成一定估值约束。 ADC12理论利润-108元/吨（-33，数据更新至8月6日），仍处亏损状态；佛山生铝精废价差1390元/吨（ 130），精废价差继续扩大。沪铝进口盈亏-3684.71元/吨（ 116.85），进口亏损有所收窄但窗口仍关闭；氧化铝进口盈亏-299.43元/吨（-0.50），进口窗口继续关闭。 【供需库存】国内铝锭社会库存91.7万吨（较上期-1.6万吨），其中无锡32.25万吨（-0.6）、巩义22万吨（-0.4）、广东17.5万吨（-0.35）；铝棒库存13.25万吨（ 0.90），铝锭出库量12.42万吨（ 0.77）。铝锭库存延续去化，但铝棒库存累积，反映当前消费结构仍有分化。 氧化铝开工率74.74%（ 0.05个百分点），运行产能8851万吨（ 6万吨），港口库存96万吨（ 1.5万吨），供应端总体维持恢复趋势；电解铝运行产能4561.38万吨（ 2.01万吨），开工率98.54%（ 0.04个百分点），供应保持高位刚性。 下游综合开工率60.1%（-0.1个百分点），其中铝箔开工率70.1%（-0.5个百分点）、板带开工率69%（持平）、线缆开工率62%（持平）、型材开工率51.6%（-0.4个百分点）。淡季下型材继续走弱，板带箔相对稳定，整体需求韧性尚存但增量有限。 【市场信息】美国7月CPI同比上涨3.4%，连续第二个月放缓，环比上涨0.1%；核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，均符合预期。通胀降温有助于缓和进一步收紧的预期，但整体通胀仍高于政策目标，对有色板块影响偏中性略多。（美国劳工统计局） 特朗普表示美国对霍尔木兹海峡“完全控制”，当前谈判仍存分歧；与此同时，巴基斯坦方面称美伊接近某种安排，伊朗与阿曼谈判据称进入高级阶段。信息相互矛盾，市场对航道重开的预期反复，海外铝价风险溢价波动预计维持高位。（Trading Economics） EGA计划投入4亿美元修复Al Taweelah冶炼厂，目标在2027年一季度恢复至冲突前产量。目前约18%的电解槽恢复运行，高于7月初的7%，但铝产品运输仍取决于霍尔木兹海峡通航情况。复产预期对远期供应偏利空，但短期产量恢复仍较缓慢。（世铝网） 7月国内汽车产销环比回落，但新能源汽车产销同比分别增长26.8%和23.7%，新能源汽车销量占比首次超过60%。传统汽车进入淡季，但新能源汽车和汽车出口保持增长，对铝板带、挤压材及再生铝需求形成结构性支撑。（中国汽车工业协会） 几内亚国有Nimba Mining拟通过最低年度保证量协议和月度现货招标销售铝土矿，潜在参与方包括嘉能可、力拓等。月度招标有助于增加现货资源流动性，但几内亚政府对矿权及销售渠道的控制增强，仍需关注其对矿价和发运节奏的影响。（上海有色网） 【南华观点】海外铝供应短缺仍未实质解除，但EGA复产及霍尔木兹海峡谈判预期推动风险溢价回落；国内则表现为铝锭低库存与高利润、高产能并存，氧化铝供应恢复预期和海外减产扰动相互博弈。 氧化铝：AO主力切换至2610后下跌增仓，表明市场仍在交易国内新增产能及复产预期。国内运行产能小幅上升、港口库存累积，对价格形成压制；但即期冶炼利润处于亏损状态，进口窗口关闭，加之大洋洲产量下降和海外精炼厂扰动，成本与进口价格对下方构成支撑。预计AO2610短期以2650—2760元/吨区间震荡为主。若海外减产进一步扩大或现货成交价格持续上行，价格可能测试2780—2820元/吨；若国内新增项目快速放量、港口库存继续累积，则关注2630元/吨附近支撑。 沪铝：国内电解铝运行产能接近高位，供应增量有限；铝锭库存延续去化、出库量回升，对价格形成支撑。但即时利润已超过8200元/吨，下游综合开工仍在回落，高价对采购需求存在抑制。海外复产预期升温后，LME铝自高位回落，沪铝短期或进入高位震荡和风险溢价重估阶段。 预计沪铝主力短期核心运行区间为23800—24600元/吨。库存继续去化且海外航运风险再度上升，价格可能向24800元/吨附近扩展；若霍尔木兹海峡重开预期明显增强、国内现货转弱，则关注23600—23800元/吨支撑。 铸造铝合金：废铝价格维持偏强，精废价差扩大，对ADC12形成成本支撑；但行业理论利润仍为负值，下游淡季需求不足，现货跟涨幅度弱于原铝。预计铸造铝合金仍以跟随沪铝波动为主，短期核心运行区间为23100—23900元/吨，上方关注现货高升水能否持续，下方关注废铝供应及成本支撑。 关注风险：国内铝锭去库持续性及铝棒库存累积幅度；EGA、Alunorte等海外企业复产或减产进度；霍尔木兹海峡谈判及中东航运变化；国内氧化铝新增产能投放节奏；淡季下游开工率及新能源汽车需求变化。
SMM 8月12日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪镍唯一下跌，跌幅达0.23%，沪锡以1.4%的涨幅领涨，沪锌涨0.86%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.78%，铸造铝主连涨0.38%。 此外，碳酸锂主连涨2.97%，多晶硅主连涨4.26%。工业硅主连涨0.17%。欧线集运主连涨2.75%报1606。 黑色系方面集体上涨，螺纹涨0.27%，铁矿、不锈钢以及热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨2.06%，焦炭涨1.11%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属普涨，仅伦铝唯一下跌，跌幅达0.52%，伦锡以1.27%的涨幅领涨，伦锌涨0.63%，其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.46%，COMEX白银涨1.86%。国内方面，沪金涨0.67%，沪银涨1.85%。 此外，铂主连跌0.26%，钯主连跌1.21%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼50亿元】 中国央行今日不开展逆回购操作，因今日有50亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼50亿元。 【广东用电负荷今年第四次创新高】 8月11日13时47分，广东电网用电负荷今年第四次创新高，达到1.757亿千瓦，同比增长6.53%。目前，广东电力供应平稳有序。同日，广东省内阳江、汕头、揭阳、潮州等地市负荷创历史新高。 （广东发布） 【C919国产大飞机正式执飞国际商业航线】 今天（12日）起，国航北京至蒙古国首都乌兰巴托航线将由国产大飞机C919执飞，标志着国产大飞机正式开启国际定期商业航线运营。（央视新闻） 》8月12日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7882元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.04%报99.86，市场等待即将公布的美国7月CPI数据，以期从中找到美联储利率路径的线索。 北京时间周三20:30，美国将公布备受关注的消费者价格指数（CPI）报告。市场普遍预计，7月美国物价涨幅将表现稳健且温和。考虑到上周意外爆冷的“非农”就业报告，CPI若走弱可能进一步促使金融市场减少对美联储在年内加息的押注。路透社对经济学家的调查显示， 7月CPI环比 预计反弹0.1%，而此前6月曾录得-0.4%，那是过去六年来的首次下滑。 7月CPI同比 涨幅预计将从6月的3.5%微降至3.4%。在剔除波动较大的食品和能源项目后， 7月核心CPI 预计环比增长0.2%，同比涨幅约为2.5%。（金十数据） 美国银行证券（BofA Securities）美国经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）持有相对强硬的观点。他认为，如果即将公布的核心通胀报告符合预期， 实际上会为美联储在9月继续加息提供更坚实的论据，而非放缓紧缩步伐。这意味着，市场期待的政策“拐点”可能还需更长时间的博弈。 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为52.0%，累计加息25个基点的概率为48.0%。美联储到10月维持利率不变的概率为38.7%，累计加息25个基点的概率为49.0%，累计加息50个基点的概率为12.2%。(金十数据APP) 据英国金融时报报道，美联储柯林斯表示，由于伊朗冲突加剧了生活成本压力，美国贫困人口正努力维持生计。她警告称，美联储可能需要提高利率以抑制通胀。柯林斯表示，美国东北部的企业和家庭正受到通胀的挤压，而通胀率已经超过央行2%的目标五年多了。她指出：“我几乎每次（和企业）谈话都会听到（价格方面的）问题。”她补充说：“在中低收入家庭中，我越来越听到他们面临的挑战……比如难以维持生计。能源价格确实令人难以承受，尤其是在我们这个地区。”柯林斯目前在FOMC中没有投票权，她支持7月份维持利率不变，并认为当前利率水平“略具紧缩性”，且“这将使其预期通胀率将逐步持续下降”。但她表示，如果经济数据表明需要加息，她愿意支持最早在9月份加息。她说：“我确实认为未来几个月的经济状况可能需要更紧缩的政策，在这种情况下，我准备提高利率。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国7月未季调CPI年率、美国7月季调后CPI月率、美国7月季调后核心CPI月率、美国7月未季调核心CPI年率，德国7月CPI月率终值等数据。此外，腾讯将召开二季度财报电话会，明晟公司（MSCI）公布8月指数调整公告，EIA公布月度短期能源展望报告，IEA公布月度原油市场报告，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同上涨，美油涨0.43%，布油涨0.33%。伊朗国家电视台（IRIB）援引最高领袖顾问的话：霍尔木兹海峡将继续关闭，直至满足相关条件。(金十数据APP) 8月11日晚间消息，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊发表声明：“美国是波斯湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾不安全的制造者，通过对伊朗强加非法战争，将整个地区置于危险之中。只要美国不改变其行为、不接受伊朗的条件，霍尔木兹海峡就不会重新开放。美国必须结束战争，支付被冻结的伊朗资金，整个地区包括黎巴嫩和加沙的战争都必须结束，此外还需满足通过中间人传达给美方的其他条件。若伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡过境通道达成协议，该协议将与海峡封锁问题分开处理。”(金十数据APP) 美国能源信息署（EIA）最新短期能源展望（STEO）显示，由于霍尔木兹海峡原油运输持续受到严重限制，全球石油供应中断程度高于此前预期，EIA上调了未来油价预测。EIA预计， 2026年布伦特原油现货价格均价为87美元/桶，高于此前预测的82美元/桶 ；预计2026年第三季度布伦特原油均价约为85美元/桶，未来几个月油价将大致维持在8月第一周的水平。EIA表示，其最新预测假设 近期对经曼德海峡运输沙特原油的船只发出的威胁并未导致额外停产，霍尔木兹海峡严重的运输限制将持续至8月 。EIA预计， 中东大部分原油产量将在2027年初恢复至接近冲突前的平均水平。不过，部分供应中断预计仍将持续至2027年底，规模约为60万桶/日。2027年均价预计为69美元/桶，此前为65美元/桶。 （华尔街见闻） 美国目前预计，美伊战争导致的日均约60万桶的石油供应受阻将持续到明年年底，因冲突继续阻碍石油经关键航道霍尔木兹海峡运输。根据美国能源信息管理局(EIA)《短期能源展望》的估算，今年第二季度，日均490万桶石油经霍尔木兹海峡运输。相比之下，2025年第四季度为日均2,160万桶，当时美国和以色列尚未对伊朗发动袭击。随着冲突进入第六个月，全球消费者再次面临燃料价格上涨和通胀升高的风险。EIA将2026年汽油和柴油价格预测分别上调3.7%和5.4%，对2027年零售汽油价格的预测较一个月前上调6.5%。该机构还估计，中东停产规模7月降至日均约550万桶，低于6月的750万桶。预计第三季度停产规模将再次扩大至日均660万桶。报告假设，近期对经曼德海峡运输沙特原油的船只发出的威胁并未导致额外停产。如果这一假设成立，该机构预计，大部分产量和贸易活动可能要到2027年初才能恢复至战前水平。（华尔街见闻） SMM日评 ► 票据成本上升 利废企业有意压低再生铜原料价格【SMM再生铜日评】 ► 铝合金盘面偏强 现货涨价意愿提升【ADC12价格日评】 ► 盘面接连大涨 升水遭遇夹击【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：再生炼厂亏损盼涨价 市场多空交织行情僵持【SMM铅日评】 ► 8月12日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】高镍生铁供应恢复预期增强 现货价格出现松动迹象 ► 【SMM硫酸镍日评】8月12日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM 镍中间品日评】8月12日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM板材日评】短期板材或偏强震荡运行 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货偏强震荡 不锈钢现货持稳淡季刚需成交 ► 矿端成交稳步向好 APT市场仍需需求刺激【SMM钨日评】 ► 【SMM铬日评】买卖双方博弈僵持 铬系市场暂稳运行 ► 银价冲高回落 现货成交趋于平水【SMM日评】 ► 铂金偏弱震荡 现货成交贴水下探主流报价成交困难【SMM日评】 ► 稀土价格表现分化 镨钕偏弱中重稀土持稳【SMM稀土日评】
宏观情绪向好、海外供应担忧，叠加国内基本面仍有韧性，多因素共同支撑内外铝价上涨，但铝价在连续上涨之后，进一步上行动能边际转弱，高位多空博弈加剧，日内沪铝冲高回落，主力合约报收24285元/吨，涨0.43%。 短期海外铝供应短缺格局或难以根本扭转，中东局势前景不明，霍尔木兹海峡何时恢复正常通航，仍没有明确答案，市场对海外供应表现仍有担忧。LME铝库存仍持续下滑，且结构严重失衡。目前可用库存中俄铝占比已增至95%。而自2024年4月英美禁止新产俄铝进入LME交割体系后，虽然在此之前产的俄罗斯铝仍可进行交易，但许多交易商仍在回避。海外供应担忧叠加低库存提供支撑。 进入季节性淡季，铝需求表现趋弱，尽管建筑等传统领域受淡季及地产低迷拖累明显，但新能源汽车、电网、储能及出口链条景气延续，使得需求端整体仍有韧性。在铝水比例大幅提升情况下，铸锭量随之大幅下降，使得铝锭社库淡季持续去化。不过，目前铝锭社库仍高于近几年同期，对铝价上行驱动有限。 对于当前走势，新湖期货表示，近期国内供需基本面边际仍向好，虽然仍处于淡季，传统消费降至年内低位，不过趋于见底，而新能源汽车、储能市场表现依旧强劲，而铝材、铝制品出口虽较前期高位略有回落，但仍处于高位，海外供应短缺仍未改变。供给端则稳中有降，主要因进口量下降。库存继续去化给予铝价反弹支撑。
周三，沪铝主力合约及2610合约继续增仓上行，逼近24500元/吨压力位，沪铝期货持仓量稳步上行至63万手左右。外盘LME铝价同样维持强势，直冲3400美元/吨一线，有望回到中东冲突爆发后的高值区间。现货方面，据SMM数据，8月12日A00铝锭现货价均价24370元/吨，上涨270元/吨，华东市场接货积极，成交稳中向好；中原市场按需采购，成交一般；华南市场逢低接货，成交一般。 中东地区地缘风险尚未完全出清，无法给予当地电解铝产能稳定的复产环境，铝价得以继续获得供应缺口和风险溢价的支撑。美国CPI数据发布前夕，由于美国通胀数据走向存不确定性，市场对美联储加息预期仍有分歧，芝商所（CME）的利率期货数据显示，交易员目前对9月维持利率不变或再次加息的概率预期基本持平，各占约50%。仍需等待数据的进一步指引，道琼斯综合预测显示，整体CPI预计环比上涨0.1%，剔除食品和能源后的核心CPI预计上涨0.2%，若CPI数据超预期降温，加息忧虑将进一步缓解，对铝估值构成利多支撑。此外，海德鲁位于巴西的氧化铝厂因此该氧化铝厂因然气供应中断，产量暂时降至50%，该氧化铝厂产能630万吨，预计受影响产能规模达300余万吨，海外氧化铝价格预计将因供应收紧进一步上涨，从而带动海外铝生产成本上行，抬升铝价的成本支撑。 整体而言，当前沪铝盘面保持多头增仓势头，或逐渐在24000元/吨附近构筑底部支撑，目前尝试突破短期压力线24500元/吨后仍有望扩大涨幅朝向25000元/吨大关，操作上多头控制仓位，短中期维持多头思路。 周三，铸造铝合金上涨。日内铝价震荡偏强，铝合金跟涨。现货方面，据SMM数据，截至8月12日，ADC12现货均价上涨100元/吨至24400元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23400元/吨。原料方面，铝价持续走强，今日废铝报价均有上涨，受国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量连续三月下滑，且后续难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，终端来看，乘联分会数据显示，7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%。其中新能源车零售95.1万辆，同比下降3.9%，渗透率65.1%；常规燃油车零售51万辆，同比下降41%。7月新能源乘用车出口54万辆，同比增长147.8%。终端消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。库存端维持去库趋势，对价格形成支撑。 整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。
2026年6月底，美伊谅解备忘录相关谈判破裂，地缘冲突快速升级，双方开启了连续十余天的相互袭击，霍尔木兹海峡运输通道再度关闭，全球商品价格受避险情绪影响出现波动。近日，双方宣布暂停攻击并释放了重启谈判的信号，地缘风险溢价逐步消退，国际原油价格快速回落，大宗商品整体风险偏好逐步修复，有色金属板块也随之迎来反弹行情。 本轮反弹中，内外盘铝价走势出现明显分化，沪铝走出独立强势行情，扭转了此前持续已久的“外强内弱”格局。数据显示，7月沪铝主力合约价格月度涨幅为4.72%，同期伦铝价格涨幅仅为2.92%，沪铝显著领涨两市。内外盘价格走势分化，反映出铝的核心定价逻辑正在发生切换。在全球风险溢价逐步消退的背景下，本文将从内外供给差异、国内需求结构、库存周期与资金行为四个维度，拆解本轮沪铝走出独立行情的核心逻辑。 国内电解铝供应刚性较强，是沪铝走势偏强的重要基础。近年来，在产能置换、能耗双控及4500万吨产能“天花板”的政策约束下，国内电解铝运行产能长期贴近政策红线，行业新增供应主要依赖产能置换和地区存量复产，几乎没有新增产能落地空间，供给弹性明显不足。因此，价格上涨已难以带动产能释放，这为沪铝价格提供了坚实的底部支撑。 相比之下，海外市场供给端存在一定的弹性修复空间。此前伦铝价格走强的核心驱动力，是市场对于中东地缘冲突引发冶炼减产、航运受阻的预期，市场交易的是短期供给中断带来的风险溢价。随着地缘局势缓和，市场对海外铝供应链受扰动的担忧逐步降温，中东地区电解铝复产、供应恢复的预期重新升温，叠加印尼等地区新增产能陆续投产，最终导致伦铝价格反弹乏力、上行空间受限，也造就了本轮内外盘的行情分化。 国内淡季超预期的需求韧性，放大了沪铝的行情优势。从季节性规律来看，7—8月是国内铝消费的传统淡季，下游开工率普遍回落，历史同期多呈现累库走势。但今年淡季的库存表现优于往年同期：7月国内铝锭社会库存累计下降22.9万吨，上期所库存减少6.4万吨，国内显性库存合计去化近30万吨，淡季去库幅度超出市场预期。 本轮淡季去库是多重因素共振的结果。第一，国内铝水比例持续回升，铸锭量维持低位，现货库存增量有限；第二，电网、新能源等新兴终端需求仍保持一定韧性，下游维持刚需采购，对现货价格形成支撑；第三，下游汽车行业即将步入传统生产旺季，叠加此前内外价差催生的铝材出口订单仍在持续交付，以上因素持续消耗国内现货库存，对需求形成支撑。 资金流向分化进一步拉大沪铝与伦铝价差。随着宏观风险偏好改善，国内资金重新回流有色板块，7月文华有色指数累计上涨2.34%，产业资金与投机资金的配置意愿明显回暖。国外资金呈现出不同特征：LME投资基金报告显示，截至7月底，铝净多头仓位已从6月底的14.55万手降至12.98万手，其间连续4次减仓。伦铝价格冲高后，部分多头选择获利了结，新增资金跟进力度相对有限，资金配置热情有所降温，进一步限制了伦铝价格的上行空间。 综合来看，本轮沪铝走出独立行情，标志着铝的定价逻辑正逐步向产业基本面回归。国内供给弹性受限、淡季库存中枢下移、出口订单持续兑现，叠加资金回流配置有色板块，共同为铝价筑牢了下方支撑；而国外供应扰动减弱、资金净多头持仓下降，使得伦铝价格走势相对温和。 展望后市，当前宏观环境整体偏暖，短期来看，国内产能“天花板”政策不变，供应端保持刚性，整体库存仍处于去化进程中，沪铝价格下方仍具备较强支撑。需重点关注淡季向旺季切换过程中的需求兑现情况，以及出口利润收窄对后续订单的影响。若国内需求持续保持韧性，同时全球风险溢价进一步回落，内强外弱的格局有望延续。长远来看，在内外基本面逐步均衡后，随着沪伦比价持续修复，两市行情分化或将逐步收敛。
【期货盘面】隔夜，沪铝主力收于24320元/吨（ 140， 0.58%），持仓增加2605手，价格上涨增仓；氧化铝主力收于2718元/吨（ 25， 0.93%），持仓减少3874手，价格上涨减仓；铸造铝合金主力收于23655元/吨（ 100， 0.42%），持仓增加279手，价格上涨增仓。 LME铝收于3362.5美元/吨（ 27.5， 0.82%），Cash-3M升水5.11美元/吨（扩大0.79美元/吨），库存25.34万吨（减少0.15万吨）。 产业链整体走强，强弱表现为LME铝＞氧化铝＞沪铝＞铸造铝合金。海外原铝低库存与氧化铝减产形成共振，沪铝跟随外盘抬升；但国内铝价上涨增仓、氧化铝上涨减仓，表明沪铝获得新增资金推动，而氧化铝仍带有空头离场特征。 【现货基差】氧化铝指数2692.52元/吨（-3.66），期现基差-31.48元/吨（持平），期货升水扩大，现货仍未确认盘面反弹；SMM A00铝24100元/吨（ 110），华东现货贴水20元/吨（收窄10元/吨）。铝价继续上移，下游以按需采购为主，现货贴水小幅修复，但尚未转为持续升水。 ADC12均价24300元/吨（ 50），铸造铝合金与ADC12升贴水880元/吨（持平）。ADC12跟涨幅度有限，废铝成本支撑较强，但终端订单仍对价格弹性形成制约。 【估值利润】氧化铝即期利润-59.78元/吨（-3.26），行业亏损继续扩大；电解铝即时利润7960.3元/吨（ 121.55），仍处历史高位。成本端亏损与冶炼端高利润并存，产业利润进一步向电解铝环节集中。 ADC12理论利润-108元/吨（沿用8月6日数据），再生铝企业仍处亏损状态；精废价差1260元/吨（ 100），原铝上涨快于废铝，精铝对再生铝的替代空间扩大。 沪铝进口亏损3801.56元/吨（亏损扩大245.56），氧化铝进口亏损298.93元/吨（亏损扩大10.23），进口窗口均维持关闭。内外铝价同步上涨，但海外涨幅更强，沪铝进口亏损进一步扩大。 【供需库存】国内铝锭社会库存91.7万吨（较上期减少1.6万吨），铝棒库存13.25万吨（增加0.9万吨），铝锭出库量12.42万吨（增加0.77万吨）。铝锭库存延续去化，出库量回升，但铝棒库存明显累积，需求结构仍不均衡。 LME铝库存降至25.34万吨，继续刷新低位，低库存叠加中东供应受损，使海外铝价保持较高风险溢价。 氧化铝运行产能8851万吨（增加6万吨），开工率74.74%（上升0.05个百分点）；电解铝运行产能4561.38万吨（增加2.01万吨），开工率98.54%。国内氧化铝供应预期仍偏宽松，海外减产暂未改变国内过剩格局。 下游综合开工率60.1%（下降0.1个百分点），其中铝箔70.1%（下降0.5个百分点）、板带69%（持平）、线缆62%（持平）、型材51.6%（下降0.4个百分点）。淡季需求尚未全面改善，库存去化仍强于加工端表现。 【市场信息】 8月7日海外成交3万吨氧化铝，价格365美元/吨CIF马来西亚，9月船期。（上海有色网） 【南华观点】海外铝产业链同时面临原铝减产、氧化铝减产与低库存约束，而国内则是铝锭去库与铝棒累库并存。外盘交易供应稀缺，内盘交易库存下降，但现实需求仍落后于价格。 氧化铝：Alunorte减产与海外成交价格上移改善外盘情绪，但国内运行产能处于高位，新增产能继续释放，现货指数仍在下跌，期货反弹尚未获得国内现货确认。 预计短期核心运行区间为2650—2780元/吨。海外减产延续可能推动价格测试2780—2820元/吨，但若国内库存继续累积、现货跌破2680元/吨，盘面仍可能回落至2600—2650元/吨。 沪铝：LME库存降至25.34万吨，中东供应损失尚未修复，外盘继续抬升国内估值；国内铝锭库存下降、出库回升，为沪铝提供现实支撑。但电解铝利润接近8000元/吨、华东现货仍贴水，说明价格已领先于需求。 预计短期核心运行区间为24000—24700元/吨。若LME铝继续突破3400美元/吨且国内库存保持较快去化，沪铝可能上探24800—25000元/吨；若地缘缓和、现货贴水扩大，则关注24000元/吨附近支撑。 铸造铝合金：废铝成本与行业亏损限制下行空间，但铝棒累库、终端订单偏弱使其跟涨弹性低于原铝。精废价差扩大有利于再生铝需求，但尚不足以扭转淡季消费约束。 预计短期核心运行区间为23300—24000元/吨。上方突破需要ADC12现货持续上调及行业库存重新加速去化，下方关注23200—23300元/吨成本支撑。 关注风险：霍尔木兹海峡谈判及中东铝厂复产进度；Alunorte天然气供应恢复时间；国内铝锭与铝棒库存继续分化；氧化铝新增产能释放；旺季需求启动不及预期。
美伊谈判陷入僵局，令霍尔木兹海峡重开前景日益渺茫，铝市供应担忧持续升温，推动金属铝价格连续第七个交易日走高。 伦敦期货铝价周一盘中最高涨幅达1.47%，触及6月23日以来最高水平。 据央视，美国总统特朗普当地时间8月10日在社交媒体发帖称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称，“我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。” 而伊朗方面亦坚持提出己方赔偿诉求。谈判双方寸步不让，令外界对局势快速化解的期望进一步降温。在全球铝库存徘徊于数十年低位之际，中东铝供应短期内恢复正常的前景愈加黯淡，供应端压力持续压制市场情绪。 双方立场趋硬，铝库存告急 特朗普周一提出的一系列新要求范围广泛，其中包括要求伊朗对相关人员伤亡事件作出赔偿，分析人士普遍认为该条件极可能遭到伊朗拒绝。与此同时，伊朗也重申其将赔偿要求列为谈判前提条件。 两国立场的同步强硬化，使原本已举步维艰的谈判进程雪上加霜，预计双方达成协议仍需经历漫长拉锯。这一态势直接压缩了市场对中东铝供应正常化的预期空间。 中东地区在战争爆发前约占全球铝产量的十分之一，霍尔木兹海峡的持续受阻令这一重要供应来源陷入停滞。 与此同时，伦敦金属交易所（LME）铝仓库库存今年以来持续下滑，目前已逼近25万吨关口，处于数十年来的历史低位附近。库存与供应的双重压力相互叠加，为铝价提供了持续的上行支撑。 国内大宗商品市场亦出现联动反应。纯碱主力合约盘中向上触及1000元/吨整数关口，日内涨幅超过4%，创下7月27日以来新高，市场情绪整体偏向积极。
SMM 8月11日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪锡、沪镍一同下跌，沪锡跌1.04%，沪镍跌0.38%。沪铅以1.02%的涨幅领涨，沪铝涨0.89%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.93%，铸造铝主连涨0.34%。 此外，碳酸锂主连涨1.05%，多晶硅主连涨1.2%，工业硅主连涨0.82%。欧线集运主连跌4.12%报1569。 黑色系方面普涨，仅不锈钢唯一下跌，跌幅达0.65%。铁矿涨1.26%，螺纹涨0.47%。双焦方面，焦煤涨5.41%，焦炭涨2%。 外盘基本金属方面，截至15:04分，外盘基本金属涨跌互现，伦锡跌0.69%，伦铝涨0.63%，其余金属涨跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.04%，COMEX白银跌0.96%。国内方面，沪金涨0.62%，沪银涨1.02%。 此外，铂主连跌0.9%，钯主连涨0.4%。 截至当日15:04分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼465亿元】 中国央行今日不开展逆回购操作，因今日有465亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼465亿元。(金十数据APP) 【中指研究院：前7个月全国法拍住宅成交同比增长超四成】 中指研究院发布的数据显示，1—7月全国法拍住宅挂拍房源数量24.5万套，同比增加23.1%；成交拍品8.9万套，同比增加42.7%；清仓率36.2%，较上年提升4.97个百分点；成交总金额969.75亿元，同比增加21.04%。1—7月法拍住宅成交均价8081元/㎡，同比下降9.1%。(金十数据APP) 》8月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7900元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.03%报99.84，克利夫兰联储主席哈玛克表示，当前通胀仍未回到目标水平，美联储可能需要进行多次加息。她称，一次25个基点加息“对经济不会产生太大影响”，但其不愿预判具体加息次数或最终利率水平。哈玛克认为，目前3.50%-3.75%的利率区间并未对经济形成明显限制，企业仍未因高利率减少增长投资，因此“现在是采取行动的时候”。她表示，等待越久，通胀回到2%的难度越大。哈玛克同时强调，就业市场目前没有明显问题，7月就业数据不会改变她对通胀的关注。她认为，市场只能辅助美联储，不能替代美联储采取行动。哈玛克在美联储7月的议息会议上反对维持利率不变，其倾向于加息25个基点。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为48.8%，累计加息25个基点的概率为51.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为34.7%，累计加息25个基点的概率为50.5%，累计加息50个基点的概率为14.7%。(金十数据APP) 市场目前仍在密切关注即将于周三公布的美国CPI数据和周四公布的PPI数据，以期望从中找出美联储加息的线索。 宏观方面： 今日将公布中国7月M2货币供应年率（待定）、美国7月NFIB小型企业信心指数、美国至7月25日当周ADP就业人数周度变动、美国7月成屋销售总数年化、澳大利亚至8月11日澳洲联储利率决定等数据。此外，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨 ，美油涨1.89%，布油涨1.84%。美国和伊朗短期内达成协议的希望迅速降温，地缘风险溢价强势回升。 特朗普当天公开批评伊朗在谈判中提出的战争赔偿要求，令市场此前对快速达成协议、重开战略水道的乐观预期迅速降温。华尔街见闻提及，据央视，美国总统特朗普当地时间8月10日在社交媒体发帖称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称：我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。伊朗方面同日则连续释放强化安全与政治体系的信号。值得注意的是，上周美国战略石油储备再次加速下降，已降至1983年以来最低，逼近行业公认的2.5亿桶操作下限。若当前每周抽放速度持续，SPR将在数周内耗尽缓冲能力。（华尔街见闻） 特朗普将允许外国船只在美国境内运输石油及其他商品的《琼斯法案》豁免延长90天，但加入新的限制措施。由于美伊冲突扰乱原油流动并推高燃料成本，特朗普继续维持相关豁免，同时缩小适用范围。新的豁免将重点针对能源运输，包括汽油、航空燃油、原油、石脑油、液化天然气、大豆油和化肥。未来五角大楼在决定是否豁免单个航次前，需与美国海事管理局协商。白宫表示，该豁免有助于确保美国军队和关键产业持续获得关键资源，并增加汽油、柴油和航空燃油等产品的国内运输。不过，美国造船企业及部分国会议员认为，豁免削弱了《琼斯法案》对本土航运产业的保护。(金十数据APP) 此外，有市场消息称，上周美国战略石油储备原油库存减少约610万桶，至2.987亿桶，为1983年以来的最低水平。(金十数据APP) SMM日评 ► 海外ADC12价格走强 进口亏损再度加深【ADC12价格日评】 ► 8月11日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 再生铅：炼厂上调报价意愿较强 下游期待散单贴水继续扩大【SMM铅日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】8月11日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】高镍生铁供应预期抬升 市场多空分歧加大 ► 【SMM硫酸镍日评】8月11日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM板材日评】成本支撑略走强 短期板材或偏强震荡 ► 【SMM铬日评】矿端外盘强势现货暂稳 询盘回暖但成交待跟进 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货持续偏弱震荡 不锈钢现货跟跌成交清淡 ► 铂金延续震荡 现货市场贴水基本维持消费清淡【SMM日评】 ► 上下游博弈僵持 稀土价格持稳运行【SMM稀土日评】 ► 银价延续上行但现货贴水扩大 市场静待CPI指引【SMM日评】
沪铝继续上涨，主力合约报收24250元/吨，涨0.89%。海外短期供应偏紧格局难改，LME铝库存不断创新低，国内社库淡季持续去化，对铝价有一定支撑，但国内需求偏弱限制涨幅。 宏观方面，美国非农就业数据低于预期推动调降加息预期，宏观压力持续缓解。美国与伊朗围绕结束冲突及后续谈判的博弈仍在继续，持续关注中东局势进展。 霍尔木兹海峡重开谈判陷入僵局，地缘风险得以继续为铝价提供支撑，海外供应偏紧格局短期仍将持续。LME铝库存仍持续下滑，且库存结构严重失衡，可用库存中俄铝占比已飙升至95%，而自2024年4月英美禁止新产俄铝进入LME交割体系后，虽然在此之前产的俄罗斯铝仍可进行交易，但许多交易商仍在回避，海外挤仓风险隐现。 近期铝价持续上涨，现货市场高位接货意愿普遍有限，现货成交跟进不足，叠加季节性消费淡季铝需求表现偏弱。随着近几个月铝水比持续提升，铸锭量的下降或推动铝锭淡季持续去库，但近期去库速度有所放缓，目前库存水平仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不强。 对于当前走势，金源期货表示，美伊赔偿诉求分歧，霍尔木兹海峡通航协议遇阻，中东地缘溢价托举铝价走强。海内外铝库存持续去库构成核心利多：LME铝库存跌至26万吨，为本世纪低位；截至8月10日国内电解铝社库91.7万吨，周度回落1.6万吨。短期低库存与供给约束支撑行情维持震荡偏强，但淡季终端需求偏弱压制涨幅，谨慎追高。
金属普涨 伦沪锡纽沪银涨逾1% 多晶硅涨超4% 碳酸锂涨近3%【SMM日评】点击排行
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