上周铜价高位震荡，主因美联储议息会议整体保持谨慎立场，美国成屋销售增速强劲以及就业市场极富韧性助推美元指数反弹令铜价高位遇阻；另一方面，海外矿端供应扰动持续，国内多家冶炼厂将进入集中检修期，二季度精铜紧平衡预期持续升温，对铜价形成较强支撑。上周现货市场交投氛围平淡，现货市场贴水幅度扩大，现货进口窗口关闭，近月C结构有所扩大且有向远月逐渐延伸的趋势。 供应方面，国内产量环比下滑，进口货源偏少，二季度冶炼厂减产及检修预期强化，供应有趋紧预期。需求来看，电网投资建设进度偏慢，风光行业发电类订单较为乏力，节后终端消费复苏始终不及预期，国内面临不用于往年的库存高压。 整体来看，美元指数反弹令铜价短期遇阻但市场对海外央行渐入宽松的乐观预期仍然存在；国内宏观预期持续修复，社融未超预期但总体投资增速平稳，出口富有韧性。基本面来看，海外矿端供应扰动持续，国内多家冶炼厂即将进入集中检修周期，二季度供需紧平衡或略偏短缺的预期仍在升温，整体预计铜价将维持高位震荡的走势。 策略建议：观望 风险因素：欧美经济软着陆，海外央行不断推迟降息，国内冶炼厂减产并未兑现

观点：非美央行超预期放鸽叠加美联储官员意外放鹰，预计美元短期仍将高位坚挺，铜价承压运行为主。不过在人民币贬值的压力，以及下游旺季期待下，预计沪铜跌幅暂时有限。 理由：宏观氛围转弱。瑞士率先开启降息、非美央行货币政策偏鸽，叠加博斯蒂克放鹰预计美联储在今年稍晚只降息一次，美元指数冲高打压铜价涨幅回吐。同时，国内地产开发投资数据低迷，经济基本面延续弱复苏态势。受美元单边走强，我国汇率市场承压走贬，赋予沪铜一定抗跌性。 供应增速放缓，需求仍有韧性。供应端，1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量同比微增0.6%，为秘鲁与智利铜矿出口量同比增速放缓所致，不过中国1-2月精铜进口量同比大增20.63%，铜产量供应基本持稳。需求端，1-2月中国铜管进出口累计同比大增，空调企业对旺季期待叠加海外补库力度，排产及备库积极。 累库斜率放缓，关注库存拐点。上周上期所铜去库1305吨，LME铜累增6550吨，主要为欧美仓库累库驱动，SMM国内社会铜库存微增0.59万吨，全球铜累库趋势放缓。不过因高铜价限制，下游需求偏弱，内外现货持续贴水。 总的来说，欧美降息预期升温巩固美元强劲，同时前期涌入铜期货的资金面情绪逐步恢复理性，预计短期铜价偏弱整理为主，不过在人民币贬值的压力，以及下游旺季预期下，预计沪铜跌幅暂时有限。 操作策略：多单择机降低净多仓位，上游企业择机仍可积极布局卖出套保，现货企业在跌至71000上沿附近可做适当采购。 风险提示：地缘冲突、欧美货币政策超预期、国内经济复苏超预期、CSPT加工费指导会议

据路透3月22日消息，刚果民主共和国和秘鲁的官方数据显示，刚果2023年取代秘鲁成为全球第二大铜生产国，但在出口方面仍落后于秘鲁。 　　 刚果央行报告称，去年铜产量约为284万吨。秘鲁矿业和能源部称，去年铜产量为276万吨。 　　 近几年，刚果铜产量一直落后于秘鲁，智利则坐稳最大铜生产国这把交椅。 　　 然而，秘鲁在铜出口方面仍要领先于刚果。去年，秘鲁出口了295万吨铜，因销售往年库存而导致出口量超过了年度产量。 　　 秘鲁能源和矿业部长Rómulo Mucho曾在本月初表示，预计2024年铜产量将增至300万吨。 推荐阅读： 》第一量子预期将在几周内发运巴拿马矿场的铜精矿 》江西铜业：以2.87亿加元认购第一量子普通股票 》 第一量子2023年铜产量同比减9%Cobre铜矿关闭影响产量四季度亏近14.5亿美元 》最大矿山被强制关闭后第一量子进行资本重组以减少债务 》惠誉：第一量子旗下Cobre铜矿停产给巴拿马政府评级带来下调压力 》加拿大政府致力于支持第一量子公司 》第一量子拟出售12万吨铜精矿为支付基本保护活动成本 》第一量子：CobrePanama铜矿关闭后四季度铜产量降22%暂停派息拟出售资产 》第一量子要求进入CobrePanamá铜矿运送必要设备和物资以维护环境稳定 》注意！巴拿马最高法院裁定FirstQuantum签订的Cobre铜矿合同违宪 》FirstQuantum暂停巴拿马铜矿生产因封锁影响关键供应 》FirstQuantum计划对巴拿马提起仲裁工会主席称巴拿马铜矿工人遭袭击 》FirstQuantum：已进一步缩减CobrePanama铜矿业务若继续封锁将暂时停止生产 》第一量子与巴拿马即将就Cobre铜矿达成协议 》年产35万吨的Cobre铜矿停产全球铜矿供应格局将变？ 》铜存储接近“临界点”FirstQuantum或2月23日暂停巴拿马运营 》巴拿马与FirstQuantum谈判取得进展 》第一量子已暂停CobrePanama港口铜精矿装载作业 》巴拿马不允许第一量子扩大铜矿面积环境影响是谈判焦点 》巴称第一量子有误导之嫌让其支付3.75亿美元运营费！ 》第一量子：将对巴停矿令进行上诉新合同谈判中 》巴拿马政府命令第一量子停止Cobre铜矿运营 》态度大转弯！巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判

据洛阳钼业消息：3月20日，TFM混合矿东区氧化矿线连续七天日均处理量12883吨，超设计产能27.6%；混合矿线连续七天日均处理量17677吨，超设计产能4.0%；铜、钴单日最大产量678吨与36吨，超过设计标准16.9%与9.0%，全面实现达产目标。铜、钴月产量3月底迎来历史新高。 TFM混合矿项目是中国在刚果（金）投资最大的单体项目，总投资25.1亿美元，由东区560万吨/年混合矿生产线、330万吨/年氧化矿生产线，中区 350 万吨/年混合矿生产线构成。其中，中区已于2023年8月初达标。 目前，TFM已拥有五条铜钴生产线，生产能力从原日处理矿石能力1.5万吨提升至6.3万吨， 年铜产量提升至45万吨以上，跻身全球前十大铜矿山之列，也是全球第二大钴矿山 （全球第一大钴矿山是洛阳钼业旗下KFM）。近年来随着两个世界级项目的建设，洛阳钼业成为全球大型矿企中少数持续保持铜产量高速增长的企业，成为世界上最重要的铜生产商之一。2024年，随着TFM和KFM全面投入运营，洛阳钼业还将贡献10-15万吨铜产量增量。 2024年，随着现场勘探力度的加大以及多处新矿体的发现，TFM的资源量也将实现新突破。

据外电3月22日消息，刚果民主共和国和秘鲁的官方数据显示，刚果2023年取代秘鲁成为全球第二大铜生产国，但在出口方面仍落后于秘鲁。 刚果央行报告称，去年铜产量约为284万吨。秘鲁矿业和能源部称，去年铜产量为276万吨。 近几年，刚果铜产量一直落后于秘鲁，智利则坐稳最大铜生产国这把交椅。 然而，秘鲁在铜出口方面仍要领先于刚果。去年，秘鲁出口了295万吨铜，因销售往年库存而导致出口量超过了年度产量。 秘鲁能源和矿业部长Rómulo Mucho曾在本月初表示，预计2024年铜产量将增至300万吨。

据外电3月22日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五回落，因美元走强，以及投资者在周末前锁定近期涨势带来的利润。 伦敦时间3月22日17:00(北京时间3月23日01:00)，LME三个月期铜下跌84美元或0.94%，报收于每吨8,866.50美元。本周，期铜累计下跌205.5美元或2.27%。 从2月初开始，铜价已经上涨了约13%，周一触及9,025.50美元的11个月高位。 **美元走强打压铜价** WisdomTree的大宗商品策略师Nitesh Shah说：“这是非常强劲的一个月，回调在所难免，尤其是在美元走强的日子里。” 美元指数在一周来多个央行发布公告后上涨，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 Shah表示，在短期走软和盘整后，铜价可能进一步走高，尤其是一旦央行真正开始降息时。 “我认为基本面仍然坚挺，特别是中国冶炼厂的减产开始影响铜的供应后。” “我预计铜价将回升至每吨9,000美元上方，并可能在几个月内触及10,000美元大关。” 上周有消息称，中国主要的铜冶炼厂达成协议，降低一些亏损工厂的开工率，从而推动了最近的价格跳涨。 国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月度报告中称，2024年1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨，去年12月为过剩2.7万吨。 其他金属方面，三个月期镍和期铅是所有基本金属中表现最差的。本周，三个月期镍累计下跌832美元或4.6%；三个月期铅下跌93美元或4.4%。

【市场回顾】 1、期货:今日沪铜主力价格下跌，收于72290元/吨，跌580元/吨，跌幅0.8%，沪铜指数减仓1.3万手至54.36万手。 2、现货：日内消费较昨日明显转好，但从近日仓单出库速度来看消费仍无明显增量。受北方地区部分货源发往上海周边影响，库存去库压力仍然较大。预计下周升水仍将贴水运行。 【重要资讯】 1、美国上周初请失业金人数意外下降，而2月成屋销售创下一年来最大增幅，这些迹象表明第一季度经济依然稳健。另外，全美不动产协会(NAR)称，上个月成屋销售跃升9.5%，经季节性因素调整后的年率为438万户，创下自2023年2月以来的最高水平。 2、中国海关数据显示，中国1-2月精铜进口量为61.1万吨，同比增长20.63%。 【交易策略】 单边：昨日美国公布的经济数据表现良好，美元指数反弹，沪铜价格开始回落。现货方面，随着铜价回落至72000附近，下游开始入市补库，现货成交开始转好，下游理想的价位在71000-72000之间，如果盘面继续下探，将会刺激市场成交进一步转好。图形上看沪铜仍然保持在10日线之上，原有多单可继续持有，新单等回调以后逢低做多。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)