今年以来大宗商品持续回暖，黄金、铜等金属表现尤为亮眼，乐观情绪蔓延之际摩根大通站出来提醒，小心回调风险！ 摩根大通在最新商品金属周报指出，黄金和铜价的急剧上涨反映了市场对中长期趋势的乐观预期，然而近期涨势可能超出了基本面的短期支撑，投资者需关注潜在的回调风险。 黄金方面，摩根大通表示，3月初买入黄金的净多头仍坚持持有，但最近购买热潮已经有所降温， 2150美元/盎司是金价的支撑位，一旦跌破该目标位，可能会引发更大规模的调整，美联储后续降息路径也将影响金价。 铜价方面，摩根大通认为，3月LME、COMEX和SHFE的铜合约持仓增加超过20%，达到2018年6月以来最高水平， 8800美元/吨的关键位都变得尤为重要。铜价可能在8500-8600美元/吨获得支撑，中国铜市场的供应收紧态势仍有待观察。 2150美元/盎司是金价重要支撑位 摩根大通指出，3月初以来，黄金价格出现突破性增长，但随后走势更加平稳，在2150美元/盎司以上得到支撑，最近的黄金购买热潮已经有所降温。 截至上周二（3月19日）的CFTC交易员承诺数据显示，管理基金期货净多头头寸略有增加，增加了约1.8千手至约14.3万手，而期货和期权净头寸减少了约2千手至15.7万手；过去一周半的时间里，COMEX黄金总持仓兴趣稳定在约54万份合约。 2150美元/盎司是迄今为止金价获得支撑的重要水平。FIFO流动模型显示，大约60%的3月累计流入，约11.5万手可能是以2150美元或以上的价格买入。 摩根大通补充称，一旦跌破2150美元/盎司，将触发三月初建立的持仓解除，进而导致价格更急剧地向下修正，可能会推动价格回到2050美元/盎司。 不过从宏观因素来看，在美联储今年6月开始的降息周期支持下，金价将在本年晚些时候持续上涨。 铜价可能在8500-8600美元/吨获得支撑 铜价本月也经历了显著上涨，LME、COMEX和SHFE的铜持仓兴趣合约增加了超过20%。这表明市场对铜的中长期走势持乐观态度。 摩根大通指出： 在3月18日价格达到每吨9100美元的峰值后，LME三个月期铜价格在上周结束时下跌，周环比下降约2.3%，至每吨8866美元。 尤其是3月份，显示出流动性的显著影响。 大约70%的3月铜流入可能是在8800美元/吨或以上的价格买入，若跌破此位可能引发更大幅度的调整。 此外，摩根大通提醒，铜价能否持续上涨，中国铜市场的供应收紧形势是关键。尽管上海期货交易所铜库存小幅减少，但进口套利和溢价仍然疲弱，显示出市场紧张度提升迹象还不足。 尽管存在短期风险，但中期来看，摩根大通对铜在未来一年结构性需求看好， 认为在8500−8600美元/吨附近价格可能再次得到支撑。

据Mining.com网站援引路透社报道，2023年，刚果（金）取代秘鲁成为世界第二大产铜国，尽管出口量仍落后于这个南美国家，两国官方数据显示。 刚果（金）央行报告，2023年该国铜产量为284万吨。秘鲁能矿部的数据显示，该国2023年铜产量为276万吨。 近些年来，刚果（金）和秘鲁铜产量不相上下，而秘鲁主要受到投资不足以及国内形势的影响。智利仍然是世界最大产铜国，且遥遥领先。 不过，秘鲁铜出口量仍高于刚果（金）。去年，秘鲁铜出口量为295万吨，超过年产量，主要是动用前些年的库存。 3月初，秘鲁能矿部长罗穆洛·穆乔（ Rómulo Mucho ）表示，他预计2024年该国铜产量将达到300万吨，该部没有立刻对置评请求做出回应。 包括自由港-麦克莫伦（ Freeport-McMoRan ）、五矿资源（ MMG ）、必和必拓、嘉能可、泰克资源公司（ Teck Resources ）、日本三菱、墨西哥集团下属南方铜业等诸多大型矿业公司在内的企业在秘鲁经营。

据mining消息：专注于拉丁美洲的Nexa Resources（纽约证券交易所代码：Nexa）经营着秘鲁最大的地下锌矿Cerro Lindo，正寻求通过其在卡哈马卡（Cajamarca）提交的勘探许可申请扩大其在秘鲁的版图。 据当地报纸Gestión报道，该勘探区域占地1000公顷，这是该公司在八天内针对秘鲁北部矿产丰富地区之一的卡哈马卡提交的第二份申请。 此前，Nexa于1月宣布，今年将拨出5800万美元用于勘探，作为其替代和增加矿产储量和资源的长期战略的一部分。 Nexa在巴西和秘鲁共有有九个运营点，其中三个是炼油厂和六个矿山。其中包括Cerro Lindo，它是世界上20个最大的锌矿之一，以及美洲最大的锌精炼厂Cajamarquilla。 秘鲁是重要的铜生产国，也是重要的锌生产国。

援引mining消息：Taseko矿业周一表示，它将从目前的持有者Dowa Metals & Mining和Furukawa手中收购加拿大第二大露天铜矿——直布罗陀(Gibraltar)铜矿剩余12.5%的股权。 该公司首席执行官Stuart McDonald表示，随着公司在亚利桑那州Florence铜矿项目的建设进展，此举将使这家加拿大矿业公司的铜产量提高14%，并增加现金流。 根据最终协议，Taseko将在10年内支付1.17亿加元(合8610万美元)，收购Dowa和Furukawa在卡里布矿业公司（Cariboo Copper Corp.）持有的Gibraltar股份。Cariboo Copper由日本双日株式会社、古河机械金属株式会社、同和控股株式会社三家公司组成）持有Gibraltar剩余12.5%的股份。通过此举，Taseko这家总部位于温哥华的公司将成为Gibraltar 100%的股权的所有者。 McDonald表示，随着Cariboo承购合同回到Taseko，该公司还获得了额外的承购权，从而有可能节约成本。 该公司表示，在交易完成后，除了将向Dowa和Furukawa支付最初的500万加元(合370万美元)(各250万加元)之外，Taseko可能会根据铜价和直布罗陀的现金流情况承担或有支付。 McDonald说:“在过去的14年里，我们与Dowa和古川建立了积极的关系。鉴于两家集团都在缩减其铜冶炼业务，并退出其铜矿投资，我们能够以互惠互利的方式退出我们的长期合作伙伴关系。” 本月早些时候，该公司公布了2023年5.25亿美元的历史最高收入，这主要归功于直布罗陀矿的贡献。与2022年相比，收入增长了34%。 2023年，Gibraltar共产铜1.226亿磅，平均铜回收率为82.6%，品位为0.25%。这一产量高于公司最初的指导，也比2022年高出26%。Taseko此前公布的数据显示，旗下Gibraltar铜钼矿2023年第四季度的铜产量为3400万磅，钼产量为369,000磅。该公司总裁和首席执行官Stuart McDonald称，预计该矿2024年的铜产出将进一步增加。 Taseko也即将在佛罗伦萨投产，预计将于2025年第四季度投产。 推荐阅读： 》Taseko矿业旗下Gibraltar铜钼矿2023年铜产量同比增加26%

外电3月26日消息，以下为3月26日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：3月26日LME铜库存减少500吨。其中，鹿特丹铜库存减少100吨，新奥尔良铜库存减少400吨。3月26日LME铜仓库最新库存数据为117400吨 。 （单位 吨）

海通国际发布的研报显示： 投资要点： 全球铜矿龙头 24 年规划产量下滑，供给约束持续强化。全球铜矿龙头企业24年规划产量1044万吨，同比下滑0.5%，其中第一量子、英美资源两家铜矿企业24年规划产量中值较23年下降38万吨（约占22年全球铜矿供给的1.7%）。全球铜矿龙头公司2024年增速下滑，表明铜矿供应约束持续增强，“铜”博士引领下的有色新时代，正在逐步开启。此外，以紫金矿业，洛阳钼业为代表的中国铜资源公司矿产铜产量增速明显高于其他全球龙头，这彰显出中国的铜矿业公司是全球铜行业的核心资产，估值应该有成长性溢价，尤其值得重视。我们建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信等。 贵金属：美国通胀韧性仍强，金价高位震荡。3月15日伦敦现货黄金、白银价格分别为2163.45美元/盎司和25.22美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.4%和3.0%。经济数据方面，美国2月CPI年率3.2%，高于前值3.1%；核心CPI年率3.8%，低于前值3.9%；PPI年率1.6%，高于前值0.9%；核心PPI年率2%，与前值持平。金银比有所下修，截至3月14日金银比比值为86.54，较上周下降2%。重点关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。 能源金属： Pilbara 锂精矿拍卖落地，成交价约合 1200 美元 / 吨。3月8日-3月15日，能源金属价格上涨，涨跌幅度为电池级碳酸锂上涨8.1%，氢氧化锂价格上涨4.5%，钴金属价格上涨1.3%，硫酸镍价格上涨0.3%。据SMM，Pilbara宣布在3月18日的锂辉石精矿拍卖开始前收到了来自多方买家的报价，公司目前已经接受了其中一位买家对5.5%品位理辉石精矿给与的1106美元吨的报价。考虑锂含量并计入运费成本后，该报价相当于1200美元/吨的6%品位标准化锂辉石精矿。我们认为本次拍卖价格相对于当日1045美元/吨的市价报价溢价约15%，且这批次锂精矿为24年12月份季度交付，这反映了对全年锂价的积极心态。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。 工业金属：再生铜吞吐量大幅提高，铝库存见顶在即。3月8日-3月15日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为5.9%、1.8%、3.8%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为4.5%、0.5%、1.4%；3月15日LME铜、铝、锌价格分别为9074美元/吨、2277美元/吨、2566美元/吨。据SMM报道，3月4日-3月8日临沂金属城再生铜贸易商整体收货量有所提升，这主要是由大型与中型贸易商收货量增加所带动，大部分小型贸易商表示，收货量并无明显增加。且该周电解铜盘面重心持续上移，部分上游持货商出货意愿开始显现，市场再生铜供应开始增加。据临沂金属城再生铜贸易商反馈，上周铜价冲高，预计将刺激其上游持货商出货积极性大幅提升。此外，上周周初的时候，一部分持货商已开始增加出货量，因而上周再生铜供应环比大幅增加。据SMM了解，大部分临沂金属城再生铜贸易商在铜价大涨时，出货积极性很高，留有库存量较少，这主要是由于铜价上涨过猛，持货商担忧铜价回落从而导致亏损。综上所述，上周临沂金属城再生铜的收货与出货量均出现明显增加，预计再生铜吞吐量将大幅提高。电解铝方面，据SMM统计，3月14日铝锭社会库存为84.3万吨，较上周四累库2.2万吨，3月14日铝棒社会库存为25.82万吨，较上周四去库0.08万吨，宏观面上国内不断释放利好提振需求，欧美降息态度反复摇摆，叠加美国大选渐进，为市场带来较大不确定性。短期进口窗口关闭，累库幅度放缓，库存见顶在即，或为铝价提供支撑预期，持续关注“金三”旺季下消费回暖节奏及海外降息预期波动。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。 稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。3月15日氧化镨钕价格收于34.78万元/吨，3月8日-3月15日，氧化镨钕和锑价格涨跌幅均为-0.7%，钛精矿价格持平。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。 风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。