摩根大通（JPMorgan）分析师在周四最新发布的报告中表示，英伟达将人工智能数据中心的短距离数据传输从光纤转向铜缆，这标志着未来铜需求的大幅增长。此外，这一趋势还预计将提振相关的“铜股”。 上周，英伟达GTC大会引爆的不仅仅是AI芯片市场，芯片上采用的铜缆产品也受到热议。据黄仁勋介绍，GB200采用72个Blackwell GPU全互连的NVLink技术，拥有超过2英里的NVLink铜缆，展现了铜缆连接在高性能计算领域的巨大潜力。 据悉，英伟达此举是为了减少其数据中心设备的耗电量，如此大规模的使用铜也确实超出不少业内人士的预期。该公司指出，使用铜而不是光学器件，可以为每个服务器机架节省20千瓦的电力。 Evercore ISI分析师Amit Daryanani在一份客户报告中表示，英伟达从光学转向铜是一个主要讨论话题。他说：“使用更多铜的一个关键因素是液体冷却，它允许将更多的GPU（图形处理单元）装入单个机架。” 根据国际能源署（IEA）的基本预测，到2026年，全球数据中心电力需求将以15%的复合年增长率增长。摩根大通估计，到2030年，这一增长速度将需要累计新增约260万吨铜需求。该行说，这也将转化为2030年全球铜预期需求的2%左右。 该行写道，“未来十年，人工智能计算能力的指数级增长……将需要全球电力容量的非凡增长。” 小摩还表示，铜的新需求出现之际，预计到2030年铜的供应缺口将达到400万吨。报告称，纯电动汽车和可再生能源的增长，加上新铜矿供应有限，是他们预测出现铜短缺的原因。 “铜股”受关注 摩根大通在“铜股”中重点推荐了三家公司。该公司称泰克资源（Teck Resources）是其在北美的“首选”。 此外，它还选择了英美资源集团（Anglo American）和在澳大利亚证券交易所（Australian Securities Exchange）上市的Sandfire。Sandfire是一家可持续发展的矿业公司，现已转型为全球重要的铜生产商。 其他主要铜股包括费利浦·麦克莫兰铜金公司（Freeport-McMoRan）和南方铜业公司（Southern Copper Corporation）。

降息周期叠加矿端收紧 美联储释放出即将开始放慢缩表的信号，随着货币环境的改善，以及全球开始进入补库周期，对铜长期需求带来一定利好。操作上，建议维持逢低做多思路。 3月至今，铜价在冶炼厂减产以及美联储鸽派降息预期的双重利好下强势上冲，走出了一轮快速而流畅的上涨行情，最大涨幅约6.2%。不过，在触及74000元/吨关口后，铜价再度下跌，整体呈现冲高回落态势。展望后市，短期美元指数反弹压制铜价走高。不过，中长期看，在流动性宽松预期背景下，新能源需求增量以及铜矿供给偏紧，令全球精炼铜供需转向紧平衡，预计铜价运行中枢有望继续上移。 短期美元指数走强 3月美联储议息会议维持利率不变，点阵图维持年内降息3次，并释放出即将开始放慢缩表的信号，整体基调偏鸽，美联储首次降息时点或在6月。下半年，随着货币环境改善，以及全球开始进入补库周期，对铜长期需求带来一定利好。不过，3月21日，瑞士央行意外降息意味着其经济承受较大压力，美元指数持续走强，短期铜价受其压制。 国内方面，全国两会2024政府工作报告提出要“着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环”，一方面促进消费稳定增长，另一方面积极扩大有效投资。结合近期中央财经会议提出的要推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，需求预期改善对于铜价也有一定支撑。 新能源领域发力 第一量子Cobre Panama铜矿被判违宪停产，目前市场预期停产至2024年年中，于巴拿马政府换届后复产，或影响15万—20万吨铜矿供给；Anglo American下调2024年铜产量指引，从原先的91万—100万吨下调至73万—79万吨；淡水河谷第二大铜矿Sossego因环保问题被暂停运营，涉及铜矿年产量达6.68万吨；QB2爬坡相关的可靠性问题在2023年尚未解决，推迟至2024年一季度解决，产能爬坡不及预期。Salvador项目的延期也对2024年铜增量影响较大，QB2和Salvador合计下调近10万吨。此外，受极端干旱天气影响，Carmen de Andacollo、Los Pelambres、Collahuasi等铜矿产量释放仍需关注海水淡化厂爬产进展。 日趋严峻的原料供应格局令中国铜精矿现货TC由2月初的31.9美元/吨下降至3月下旬的10.1美元/吨，跌至10年来最低水平，冶炼亏损扩大至2173元/吨。因TC持续走低，国内重点炼厂召开会议，同意削减亏损产能开工率，以应对原材料的供应短缺。此次会议更加确定了冶炼厂减产的预期，提升了市场的看多情绪。二季度冶炼厂将步入密集检修期，4月涉及粗炼产能121万吨，明显大于去年同期。炼厂减产叠加检修期来临，3月电解铜产量大概是上半年高点。 在“碳中和”背景下，能源转型和下游电气化支撑铜较好的需求前景。Calamos Investments的研究表明，可再生能源发电的铜密集度是传统电网的五倍。随着我国不断推进能源绿色低碳转型，能源转型持续加快，风光占比有望继续提升。新能源汽车方面，降价对销量促进作用显著。据乘联会数据，3月1—24日新能源车市场零售49万辆，同比增长39%，环比增长84%。预期电车销量刺激影响将在二季度延续，并且生产电动汽车所需的铜是内燃机的四倍，密集催化下，电车对铜消费的拉动明显。 综上所述，在美联储货币政策即将转向的背景下，新能源需求增量以及铜矿供给偏紧，令全球精炼铜供需转向紧平衡，铜将是较好的中长期多配品种，建议维持逢低做多思路。

智利国家统计局数据显示，智利2024年2月铜产量较上月略有下滑至420242吨，同比增长9.95%。另外，智利国家铜业公司（Codelco）公布，该公司2023年铜产量为132.5万吨，预计2024年铜产量介于132.5-139万吨之间。当前国内铜精矿现货加工费持续下滑，暗示矿端供需仍然紧张，后续仍需关注海外铜矿流入情况。

随着国内电网投资力度加大、特高压输变电工程建设加快，同时叠加海外市场需求增加，金杯电工（002533.SZ）去年实现营收和净利双增。 今晚，金杯电工披露2023年年报，公司实现营业收入152.93亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润5.23亿元，同比增长41.06%。 分产品看，公司主要涵盖电线电缆和电磁线产品。年报显示，金杯电工拥有湖南“金杯”、湖北“飞鹤”、四川“塔牌”、江西“赣昌”四大区域的线缆品牌。2023年线缆板块营业收入突破100亿元，同比增长13.04%。 自2020年正式与无锡统力电工有限公司强强牵手后，金杯电工在扁电磁线行业的“江湖”地位更加稳固。财报显示，公司电磁线去年营收为50亿元，同比增长27.20%，已占到公司总营收接近1/3的份额。电磁线销量突破 70000 吨，同比增长约 23.25%。 据公司相关负责人介绍，公司电磁线产业中心抓住海内外下游电力变压器高需求机遇，同时加大新能源汽车等市场拓展。具体来看，变压器用扁电磁线销售量同比增长约 25%，其中特高压变压器用扁电磁线订单饱和，较上年同比增长超 2 倍，成功中标“ 2 交 4 直”中川渝、陇东等特高压线路多个整站项目和国内首个“交改直”输电工程——扬镇直流项目；新能源汽车驱动电机用扁电磁线销售量快速增长，全年新增量产项目16个、新增定点项目 22 个。 新能源汽车、输变电工程、工业电机、军工核能是电磁线四大应用领域。为解决产能瓶颈，公司正全力加大电磁线扩能建设。在现有的2万吨新能源汽车驱动电机用扁电磁线产能基础上，金杯电工新能源汽车电机专用扁电磁线第三期3万吨扩能项目正在紧张有序的施工建设中，预计2025年投入使用。 同时，公司还正在衡阳扩建用于生产新能源汽车线与充电桩用电缆、机器人线缆等产品的工业线缆项目，该项目规划产值10亿元，预计2025年建成投产。

据SMM上海有色网报道，2024年3月28日，CSPT中国铜原料联合谈判小组召开2024年第一季度总经理办公会议，倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。此外会议暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费。 铜产业链分为上游铜精矿，中游冶炼厂生产精炼铜，下游铜产品加工厂。我国是全球最大的铜冶炼国家和铜消费国家，每年需求进口大量铜矿来加工。这次减产将标志着铜矿紧缺开始传导至下游精炼铜，铜涨价预期进一步提升。高盛预计大宗商品价格今年将上行，欧美央行料将降息，将有助于支撑工业金属价格以及消费者需求。随着借贷成本下降、制造业复苏和地缘政治风险持续，2024年大宗商品的回报率可能达到15%。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 洛阳钼业 拥有世界级优质资源，围绕“铜钴”核心金属业绩厚积薄发，目前拥有全球5座矿山及巴西3矿区，其中铜钴占全球储量1.1%/19.4%。 西部矿业 已成为西部最大的有色金属矿业公司之一。截至23年6月30日，公司总计拥有保有资源储量为铜金属量618万吨、铅金属量165万吨、锌金属量288万吨、钼金属量37万吨，铁（矿石量）2.59亿吨，氯化镁3046万吨。

据外电3月28日消息，智利国家铜业公司（Codelco）周四公布，该公司2023年铜产量为132.5万吨，2023年总收益为31.2亿美元。 该公司称，预计2024年铜产量介于132.5-139万吨之间，资本支出为40-50亿美元。 推荐阅读： 》智利国家统计局：智利2月铜产量同比增长10%

据外电3月28日消息，智利国家统计局（INE）周四表示，智利2月铜产量同比增长9.95%，至420,242吨。 INE并称，2月工业生产同比增长8.8%，增幅超过了经济学家预期的5%。

云南铜业(000878)3月28日晚间披露年报显示，2023年实现营业收入1469.85亿元，同比增长8.95%；净利润15.79亿元，同比下降12.73%；基本每股收益0.79元。公司拟每10股派发现金红利3元（含税）。 云南铜业的董事长致辞显示：2023年，公司营业收入连续三年超千亿元达1,469亿元，现金流三年复合增长率超过10%。西南铜业搬迁项目建设有序推进；铜资源新增金属量9.72万吨，实现年度增储大于消耗；科技创新成效显现，研发投入同比增长8.2%，科技创效项目实现创效2.24亿元，专利申请受理291件，历史最多；智能工厂、智能矿山建设稳步推进。 云南铜业年报显示，2023年，经营效益稳中有升。公司持续提升生产调度系统，优化资源配置和生产组织，充分发挥协同优势，保障各企业生产稳定运行，全年生产阴极铜138.01万吨、黄金16.20吨、白银737.53吨、硫酸516.45万吨、精矿含铜6.37万吨，阴极铜、白银产量创新高。 云南铜业还介绍，2023年，成本技术指标优化。公司成费比、矿山精矿含铜和阴极铜单位加工完全成本持续优化；矿山采矿损失率、矿石贫化率和铜选矿回收率、铜冶炼总回收率等指标再优化；管理费用、财务费用同比下降。其中：东南铜业渣选尾矿含铜降至0.17%，达到行业领先水平；西南铜业铜冶炼综合能耗同比下降2.91%，创历史最优；迪庆有色钼选矿回收率再创新高，较年度计划提高4.93个百分点。 云南铜业精矿含铜产量产量情况： 云南铜业介绍：2023年，公司精矿含铜产量按合并报表口径统计为6.37万吨，同比增长1.76%；按权益量统计为6.51万吨，同比增长1.09%。 云南铜业 冶炼企业阴极铜产量情况： 云南铜业2023年实物销售收入和库存情况： 云南铜业表示： 1.阴极铜库存量比上年同比增加231.70%，主要由于西南铜业搬迁，增加部分库存以保障部分下游客户短期用量需求，以便有过渡期组织新的货源；2.白银库存量比上年同期降低90.20%，主要由于生产的白银产品及时销售，库存正常减少。3.硫酸库存量同比降低34.21%，主要是2023年末硫酸市场情况较好，下游客户需求较强，客户采购意愿较强，所以库存较上一年低。 谈及公司所处的行业，云南铜业表示： 2023年，我国铜产业全面贯彻落实党的二十大精神，攻坚克难、砥砺前行，受益于扩大内需、稳定房地产等一系列稳增长政策逐步显效，光伏、风电等可再生能源的发展以及电动汽车、新能源电池及储能设备等产业的快速发展，拉动铜、铝、工业硅、稀土等有色金属需求，铜产业生产总体保持平稳运行。 一、生产经营基本平稳。2023年，有色金属行业工业增加值同比增长7.5%，增幅较工业平均水平高2.9个百分点；十种有色金属产量为7470万吨，同比增长7.1%，首次突破7000万吨；其中，精炼铜产量1299万吨，同比增长13.5%。2023年，得益于新增冶炼产能和复产产能的有效释放和提升，上半年铜精矿加工费维持较高水平刺激冶炼厂的生产积极性，冶炼厂加大对废杂铜原料利用等多重因素的共同作用，国内铜冶炼企业阴极铜产量增长。 二、铜价高位震荡。2023年，铜现货均价为68,272元/吨，同比增长1.2%；LME期铜均价较2022年有所回落，LME当月和三月期铜均价分别为8,447.5美元/吨和8,515.5美元/吨，同比分别下跌3.5%和3.3%；内盘SHFE较2022年略有上涨，当月和三月期铜全年均价分别为67,991.1元/吨和67,759.7元/吨，同比分别上涨1.4%和1.9%。 三、铜产品进口增长。2023年，有色金属进出口贸易总额3,315亿美元，同比增长1.5%。从整体上看，2023年我国铜产品进口方面，铜精矿、废杂铜进口量同比有不同程度的增长，精炼铜进口量同比有所下降；全年铜精矿进口量（实物量）2753.6万吨，同比增长9.1%；废铜进口量（实物量）为198.6万吨，同比增长12.1%；全年精铜进口量为373.7万吨，同比下降3.8%。 根据中央经济工作会议精神，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变， 2024年坚持稳中求进工作总基调，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。铜产业，从供给端来看，铜矿企业长期资本开支不足，叠加矿石品位下滑带来的资源禀赋的削弱，供给曲线逐渐陡峭；从需求端来看，国内“稳增长”政策托底铜的需求预期，我国电源、电网工程保持稳定增长，电缆企业订单和用铜量出现增长，特别是新能源领域相关订单增速较快，空调企业出口回暖，排产同比增长，房地产和汽车市场均出现了翘尾行情，房地产成交数据同比转为增长、汽车销售总体上也有所改善，新能源汽车产销及出口均实现同比增长；从金融属性来看，最大经济体通胀回落，经济前景并不乐观，降息预期加强，利好铜价上行；从库存来看，世界三大交易所加保税区的铜库存持续降低，至历史极低水平，低库存状态使得保税区的供应调节作用明显降低，受铜矿、粗铜和废铜等多方面因素的影响，低库存状态难有大幅度的改善。综上，预计2024年我国铜产业总体保持平稳。 （以上，根据国家统计局数据、中国有色金属工业协会中国铜产业指数报告等整理）。 公司未来发展的展望 云南铜业作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完整、准确、全面贯彻落实新发展理念，积极融入新发展格局，聚焦高质量发展目标，着力做强资源、做优矿山、做精冶炼，全要素市场化对标，打造硬核竞争实力的发展思路，努力实现股东增值、企业增效、员工增收。 2024年，公司一是持续拓展资源勘探合作，夯实资源保障基础，提升铜精矿含铜产量；二是聚焦“做优冶炼”，对标铜产业发展趋势，稳步提升公司铜冶炼板块核心地位与竞争力； 三是加快对标一流追赶步伐，进一步做优成本管控，持续降低企业运营成本，做强价值创造力，提升盈利能力，增强核心竞争力；四是围绕科技创新，持续加大研发投入，加快成果应用转化，加快释放创新动力；五是坚持安全环保优先，持续加强重要危险源、环保隐患治理，提升安全环保本质化水平。