周二沪铜主力2407合约低开低走，伦铜跌破1万美金大关，目前铜价进入震荡下行阶段，国内近月C结构缩小，现货进口亏损较大，周一电解铜现货市场成交略显僵持，铜价回调下游买兴逐渐回暖，现货贴水维持在40元/吨。昨日LME库存大幅升至12.5万吨，增量多数来自于亚洲库。 宏观方面，世界银行上调今年全球经济增长率从2.4%至2.6%，主因美国经济的强劲扩张，当前全球面临主要下行风险为俄乌冲突和巴以冲突的溢出效应，或拖累全球GDP增长率进入慢车道。经济学家普遍预计，本周四举行的美联储6月议息会议将维持利率不变，或将进一步下调降息预期的指引，最新的非农数据几乎粉碎了今年7月首降的希望，而CME美联储观察工具显示在今年年底前至少会有一次25个基点的降息。 产业方面：海关数据，中国5月进口铜矿砂和精矿为226.4万吨，同比-11.6%，未锻造铜和铜材进口量为51.3万吨，同比增15.7%。 世界银行上调今年全球GDP增速主因美国经济扩张，强劲非农打压降息预期提振近期美元指数，而市场担忧周四美联储议息会议或进一步下调对年内降息预期的指引，短期令铜价承压；基本面上，海外矿山供应趋紧已基本定价，国内终端消费复苏不畅，社库居高不下，整体预计铜价将维持震荡偏弱走势。 操作建议：观望 （来源：金源期货）

文华财经据外电6月11日消息，伦敦期铜周二触及七周最低水准，承压于库存增加。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌2%，至每吨9,706美元，此前触及9,691美元，为4月23日以来最低水准。 渣打银行(Standard Chartered)的分析师Sudakshina Unnikrishnan表示，“在5月份大幅扬升后，基本金属价格继续承压。” 伦敦期铜在5月20日触及纪录高位11,104.5美元。 Unnikrishnan表示，“尽管铜价受益于一个有利的中长期市场背景，其特点是清洁能源和可再生能源行业的需求不断上升，以及对矿山供应增长的担忧，但目前的需求指标看起来仍然疲软。” 人民币兑美元即期周二收跌115点至近七个月新低，日内波幅不过50点，汇价一度距区间下限不足15点；中间价亦跌至近五个月低位。 周三将公布美国通胀数据，同日美联储将在为期两天的会议结束后做出政策决定，周五日本央行将召开会议。 为期两天的美联储政策会议周三结束时料不会作出政策改变，但将发布最新经济和利率预测。目前市场预计美联储到12月的降息幅度只会有40个基点，这暗示今年进行第二次降息的可能性约为50%。 LME三个月期铝下跌1.6%，至每吨2,531美元。 LME三个月期锌下跌2.4%，至每吨2,782美元。 LME三个月期铅下跌1.3%，报每吨2,178美元。 LME三个月期锡微跌0.2%至每吨31,935美元。 LME三个月期镍下滑0.5%，报每吨7,810美元。

SMM6月11日：与铜价在4月的迅猛涨幅不同，三大交易所铜期货在5月刷新了历史新高之后，随着COMEX铜挤仓情绪的逐渐消散，市场便进入了高位盘整状态。最终，沪铜5月月线的涨幅为0.89%，伦铜5月月线的涨幅为0.89%，COMEX铜5月月线涨幅为1.38%。进入6月，非农数据超预期，使得美联储降息预期后延，支撑美元走强，进而使得大宗商品承压；伴随着我国央行不再买黄金，贵金属期货遭重挫，导致一批交易贵金属和有色金属的买盘离场；市场对铜消费需求前景的担忧等因素，使得铜价也陷入了明显的调整。截至6月11日16:05，伦铜跌1.36%，报9764.5美元/股，伦铜6月月线跌幅暂为2.74%；沪铜跌2.3%，报79870元/吨，沪铜6月月线跌2.86%。截至6月11日17:27，COMEX铜期货报4.446美元/磅，跌1.36%，其6月月线跌幅暂为2.96%。在伦沪铜均跌破重要的整数关口之际，铜价6月将如何表现？ 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 说到铜价走向，宏观因素是影响其走势的重要因素。宏观暖风曾带动铜价一路上扬，也是美国制造业数据不佳、非农超预期等宏观因素，使得铜价频频承压，伦铜跌至10000美元/吨下方，沪铜跌至80000元/吨下方。6月的宏观因素中，市场目前在等待美国5月CPI数据和美联储政策会议，以寻找美联储有关未来利率政策的线索。此外，国内5月的社融数据、货币政策，是否有新的楼市、汽车等利好的政策也成为市场关注的焦点。此外，在近几个月成为影响铜价走势的PMI数据也将成为市场关注的重点。 “美联储传声筒”NickTimiraos表示，上周五就业报告公布后，摩根大通和花旗就放弃了7月份降息的呼吁。大多数卖方经济学家和其他专业美联储观察人士现在预计，美联储今年9月或12月会降息一两次。 花旗对美联储首次降息时间的预测从七月改为九月。 在强于预期的非农就业数据公布后，摩根大通经济学家将美联储首次降息的预期时间从7月调整为11月。首席经济学家Michael Feroli在上周五一份报告中写道，该行现在预计美联储将在11月首次降息，然后明年每季度降息一次。报告称，“7月降息的可能性看起来很低，居民调查报告的疲软的确可能会波及到从现在至9月利率会议时的就业数据，但考虑到近期就业增长势头，可能需要5份就业报告才能满足考验”。 基本面 供应：电解铜5月产量再破百万大关 并创年内单月产量新高 产量方面： 5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%。月度产量再度突破百万大关，并创年内单月产量新高。1-5月累计产量为491.33万吨，同比增加27.20万吨，增幅为5.86%。 5月产量超预期上升主要有以下几个原因：1，5月铜价创历史新高令精废价差扩大，粗铜和阳极铜的供应量大幅增加，这从粗铜和阳极板加工费持续上升也能反应出来（截止至5月31日SMM南方国产粗铜加工费报2100元/吨，较上月上升600元/吨；国内阳极板加工费报1400元/吨，较上月上升200元/吨）；甚至有冶炼厂直接采购再生铜杆作为原料以保证产量。2，原料充裕令冶炼厂检修影响量明显减少，据SMM了解有几家冶炼厂都因采购到足够的阳极板令检修减产量下降。3,西南地区某冶炼厂投产速度较快也是令总产量超预期的原因之一。 进入6月，SMM预计仍有不少冶炼厂要进行检修，据SMM统计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能156万吨，这是令6月产量下降的最主要原因。另外，由于目前铜精矿零单加工费处于负数阶段（截止至5月31日SMM进口铜精矿指数报-0.97美元/吨，较上月下降5.09美元/吨），有个别冶炼厂因采购不到足够的阳极板弥补铜精矿的缺口，在6月不得不主动降负荷。5月中下旬铜价自高位回落，精废价差收窄，令再生铜和阳极板供应量减少，部分冶炼厂原料补货量减少产量下降。7月只有个别冶炼厂要进行检修，预计7月产量会重新走高。 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 铜矿供应方面： 据SMM了解，当前的现货市场成交价格重心并未进一步恶化，铜精矿现货加工费企稳于个位数低位，其他作价条款也没有进一步恶化的趋势。6月7日，SMM进口铜精矿指数（周）报-0.55美元/吨，较上一期的-0.71美元/吨增加0.16美元/吨。 需求：铜价高企抑制下游需求 铜材5月开工率整体表现不佳 受铜价高企的影响，精铜杆、铜管以及铜板带等铜材消费端口5月的开工率均出现下降。 从电线电缆5月的开工表现来看： 据SMM调研了解，5月电线电缆样本企业开工率为67.90%（调研企业64家，样本产能为364.3万吨），环比下降5.52个百分点，同比下降21.76个百分点。 5月铜线缆样本开工率再次探底，经SMM调研总结开工率创今年同期新低主要是因为5月铜价波动剧烈。铜价自月初开始一路上涨直至创历史新高，而后大幅回落，使得铜线缆产业链上下游客户均进退两难。SMM预计6月线缆开工率仍有小幅下降的可能。 》点击查看详情 从铜板带5月的开工情况来看：据SMM调研数据显示，2024年5月份铜板带开工率为67.70%，环比下降3.34个百分点，同比下降9.64个百分点。5月上旬，沪铜继续上行并达到历史新高，显著影响了一部分企业的订单。然而，中下旬铜价回落，加之宏观政策的利好刺激，终端订单得以部分释放。从各行业流向来看，新能源汽车订单表现稳中有升，而电气、船舶和通讯等领域订单有所减少。展望6月，根据SMM对铜板带企业排产情况的调研，6月将进入板带行业的传统淡季，导致企业排产规模普遍减少。但铜价若持续下行，部分前期受压抑的订单需求可能会释放。 》点击查看详情 库存：全国主流地区铜库存环比节前小幅回落 LME铜库存继续增加 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 SMM全国主流地区铜库存方面： 截至6月11日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前下降0.86万吨至44.21万吨，自年内高位小幅回落，总库存较去年同期的9.84万吨高34.37万吨。在端午期间，上海地区的库存减少，主要是由于进口铜的清关量不多，再加上铜价不断回落，下游厂家提货量增加所致。江苏库存增加则是因为临近交割期，冶炼厂发货到仓库的量有所增加。广东地区的库存增加是由于近期不仅有国产铜到货，还有进口铜到货，但下游消费复苏并不明显，这可以从近期广东日均出库量始终维持在低位的情况看出。展望本周，临近交割期，预计冶炼厂的发货量将会增加。据SMM了解，本周的进口铜到货量也较多，供应量预计将较上周有所增加。另一方面，随着铜价回落至8万元以下，下游补货量也将有所增加。因此，预计本周供需两方面都会增加，周度库存可能会出现小幅回落。 三大交易所铜库存方面： LME铜库存近来维持着整体增加的趋势，6月11日LME铜库存增加2000吨至127325吨。上海期货交易所最新公布数据显示，6月7日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加4.75%至336,964吨，刷新逾四年最高位。上周，纽铜库存继续下降，6月10日纽铜库存最新库存水平为12,840吨，降至三个半月新低。 后市 宏观方面：宏观方面依然多空交织，在加拿大央行和欧央行降息之后，美联储降息时间点再次成为市场交易的重点。随着非农数据超预期，在市场大幅交易了美联储降息时间后移的预期之后，待美联储通胀数据和利率决议出炉之后，需警惕市场是否会发生转向。接受调查的经济学家预计，美国5月CPI较前月升幅将从前月的0.3%放缓至0.1%，核心CPI较前月升幅将持稳于0.3%。倘若美国5月通胀数据升幅如经济学家们预计的出现放缓，那么，支撑美联储降息预期后延的因素或将减弱。此外，还需关注中美制造业数据，这关系着市场对铜需求前景的预判。 库存方面：伦铜因其前期库存数据较低，使得其价格走势对LME铜库存数据的变动变得比较敏感，LME铜库存数据成为影响伦铜走势的重要因素。在国内炼厂出口至LME仓库的铜陆续到货之后，预计LME铜库存仍有继续增加的预期。在伦铜盘中跌破重要技术支撑位之际，后市需关注LME铜库存数据的变化。纽铜库存不断创下新低，伴随着其交割日期的临近，纽铜的交仓给市场带来库存增加的预期，后续还需关注纽铜库存的变化。国内铜库存端午节后出现小幅回落，铜价下调之后，伴随着下游补货的增加，预计国内铜库存有望出现去库，进而使得铜基本面有所改善。 其他方面：今年以来，铜金油的涨跌一致性的趋势较强，贵金属的大幅调整带动部分有色金属持仓出现下降。后市还需关注贵金属的走向变化，进而观察对铜等有色金属的影响。 机构声音 华鑫期货研报认为：端午假期后首个交易日，沪铜承接外盘的下跌，低开低走，全日弱势。主力7月收79870，跌2.30%，成交略减，总仓减少超过1万手。美非农数据大幅高于预期，9月降息概率大幅下降，美元反弹，基本金属再遇“端午劫”。在金融属性减弱的背景下，市场重回产业逻辑 ，目前铜持续累库创2020年3月以来新高，也是近几年来，季度库存新高。市场继续调整，等待企稳信号，可关注市场升贴水与库存变化。 国投安信期货研报指出：节后首日沪铜减仓到55万手，主力跌破8万整数关，金银价格跌势扩大拖累铜市。近两周美国实体经济指标对降息节奏的指引反复变动，欧洲政治风险加大，提振美元，压制大宗溢价。周内仍需警惕金银波动，联储议息会议、美新一轮通胀指标都可能重燃“降息”情绪。今日SMM铜现货报价跌破8万，临近交割贴水缩窄到40元/吨，精废价差继续收敛到1700元，意味着后续国内炼铜原料紧张。5月国内铜资源供应充足，单月产量与进口量皆超预期。消费端，节中SMM铜社库减少8600吨至44.21万吨，同比高出34万吨。客观看，消费回暖有一定不确定性，铜消费转入淡季，重点关注电网投资高增速与实际体感差可能带来的滞后需求。本轮铜价大幅上涨与国内供求信号长期背离，有可能出现即便社库转向，铜价也仍在调整震荡的可能。美伦价差缩减，但美盘铜库存继续降至1.24万吨低位，持仓缩减后仓量风险仍大于伦铜、沪铜，止跌建议受限关注COMEX铜市。预计沪铜有继续向下寻求MA60日均线支撑的可能。 当地时间上周五，美银美林Jason Fairclough等分析师发布深度行业报告，表示铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前水平高出超过20%，与花旗的预测最为接近。报告指出，由于能源转型、印度需求的增长、以及AI和数据中心建设浪潮的兴起，市场对铜的需求正在飙升，预测到2026年，全球供需缺口将扩大一倍，达到74.3万吨。 高盛预计一旦廉价替代品的有限库存耗尽，铜价将恢复大幅上涨，到年底将额外上涨15%至12000美元/吨。 瑞银集团预计铜价将在年底达到每吨11,500美元，2025年中期将达到每吨12,000美元或以上。

SMM网讯：以下为上海期货交易所6月11日金属库存日报：