以下为截至2024年6月4日当周COMEX铜持仓报告：（合约单位： 25,000磅 ）

五月中旬的“逼空风波”将洛阳钼业的贸易团队埃珂森（IXM）拉至聚光灯下。公司7日在洛阳举办的股东大会上，投资者问及最多的仍是贸易业务板块，公司董事长袁宏林也一一做出了解答。 “我也理解各位股东对这个的关注，我想代表董事会和管理层做一个说明。市场对这个事是误读了，埃珂森不做单边业务，所有现货贸易都要通过期货对冲市场风险，不留任何净敞口。这种策略完全出于保值需求，与单纯投机不同。我们对贸易公司风险把控永远放在第一位，而不是一味去追求营收和短期利润。”袁宏林在多位参会股东问及“逼空风波”后如此表示。 考核与风险把控方面，袁宏林表示，对IXM团队是以有质量的现货贸易量为考核标准，避免以利润为主导，因“短视”而出现风险。此外，他也任IXM的风险管理委员会主席，在具体风险的把控方面拥有一票否决权。同时，埃珂森自身拥有非常完善的风险控制机制，能够有效抵御包括市场风险、流动性风险等各种风险，这也是洛阳钼业当年并购它时特别看重的一点。 对IXM激励方面，袁宏林表示，贸易的核心是人，需要有一套有效科学的激励机制去管住人、留住人、激励人。在收购IXM后，目前采用全球较通用的激励方法：在扣除各种风险拨备、股东回报等方面后，剩余利润按照一定比例来提取贸易团队的奖金。同时，公司会根据奖金数额大小，采用2-4年的递延支付方式，这样能更好的确保贸易团队与公司一起享受收益和承担风险，后续也会随着业务的发展做出相关调整。 5月中旬，市场传出洛阳钼业下属全资贸易公司埃珂森（IXM）在comex铜价大幅拉涨后因持有较多空单而身陷“逼空风波”。5月16日，洛阳钼业以跌幅约5%收盘，当天公司分别在微信公众号与A股市场发布公告，进行紧急澄清，称这些空头头寸主要是对冲风险，并非投机，风险完全可控。 会上有股东对“贸易业务体量大却不怎么挣钱”表示疑虑，问及从长期来看该业务的价值时，袁宏林做出了解释。 他表示，目前公司的金属产品除了铜以外，其他小品种金属都没有较透明的期货交易市场。此前公司在钴、钼、钨等方面的供应量位居全球头部却无法深度参与其价格形成机制，长期为价格的被动接受者。公司希望通过IXM的引入后，去深度的接触下游客户，同时也逐渐增加在相关品种定价上的一些话语权。此外，在销售节奏上自主性更强，“一个人卖的好，可能比矿端上千人干一两个月还挣的多。” 袁宏林补充道，IXM作为全球知名有色金属贸易商，能够协助洛阳钼业更好的接触国际资本，坐上国际有色金属行业的“主桌”，进而扩大洛阳钼业在全球的品牌影响力。 矿产贸易业绩方面，2021年-2023年营收在公司中占比九成左右，毛利率整体上在1%-4%，与同期矿山采掘及加工业务约40%多的毛利相差较远。洛阳钼业相关负责人向财联社记者表示，较低的毛利是由贸易公司业务特点决定的，但净资产收益率并不低。 据悉，埃珂森隶于洛阳钼业集团，是全球第三大有色金属贸易商，2005年成立，总部位于瑞士日内瓦；其主要业务范围为有色金属及其矿产的整合贸易。2019年7月，洛阳钼业成功并购IXM并完成交割。

据外电6月7日消息，智利铜业委员会（Cochilco）周五公布的数据显示，智利国营矿业公司、全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)4月份的铜产量与去年同期相比下降6.1%，总产量为9.51万吨。 必和必拓（BHP）控股的Escondida铜矿的铜产量降幅更大，当月产量减少6.8%，至9.8万吨。 由嘉能可公司（Glencore）和英美资源集团（Anglo American）联合经营的Collahuasi铜矿的数据显示，铜产量增长1.9%，达到4.23万吨。 Cochilco数据显示，该国铜产量较去年同期下降1.7%，总产量为40.56万吨。

伦铜跌幅扩大至3%，并位于1万美元重要价位下方，周线有望三连跌。 （截至6月7日23:06截图） 稍早公布的数据显示，美国非农数据全面超预期，劳动力市场高烧不退，华尔街对年内降息的希望化为泡影。数据公布后美元指数大涨，刷新6月3日以来的高点。由于铜以美元计价，美元大涨对海外买家意味着价格更加昂贵。 此外，市场仍然担心铜消费需求情况。

据外电6月7日消息，以下为6月7日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

沪铜早间高开后继续上探，不过随后行情持续回落，收盘涨幅收窄至0.75%。美国劳动力市场降温且欧洲央行降息推升美联储降息预期，不过日内乐观情绪有所降温，且市场仍对铜市需求担忧，沪铜冲高回落。 最近公布的美国就业数据普遍相对弱势，暗示劳动力市场降温，叠加加拿大和欧洲央行相继降息，市场对于美联储降息预期也有所抬升，另外美国非农数据也将出炉，市场将继续寻找美联储货币政策线索。对于宏观面，光大期货表示，继加拿大央行降息后，欧央行6月利率决议，也意外降息25个基点，为2019年以来首次，欧央行降息虽有预期，但在美联储下半年降息预期仍摇摆之时，市场也有预期欧央行或维持当前利率，因此略显意外，这意味着欧元区在高利率环境下维系当前经济和债务支出方面“力不从心“，延伸至美联储9月甚至8月初降息或成为可能，给市场发达国家正跑步进入宽松的预期。 5月中国未锻轧铜及铜材进口量为51.4万吨，环比同比双双大增，下游需求仍然疲弱，不过据悉有更多俄罗斯铜流入。目前国内社会库存仍在累积，伴随着铜价的反弹，最近现货贴水又重新扩大。金瑞期货表示，消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定刚需采购。展望后市，近日宏观边际企稳，低位阶段下游有所采购，叠加comex库存仍在去库，风险或仍有发酵可能，预计短期铜价有支撑。

2023年，我国经济在“稳、增、质”三大关键词的引领下稳健前行，为电线电缆行业带来了新发展与新机遇，同时伴随着新挑战。在“3060”目标的推动下，新型电网建设步伐日益加快，风光大基地建设如火如荼，特高压建设亦在新能源消纳需求的压力下加速推进。我国可再生能源总装机突破14.5亿千瓦，占比超过全国发电总装机的50%，历史性超越火电装机，凸显了新能源行业的迅猛增长态势。 然而，高速发展的同时也带来了阶段性和结构性过剩的风险。面对这一现实，国家对2024年的风光新增装机采取了审慎态度，终端需求的减少无疑对产业链产生了深远影响。企业面临着日益加剧的竞争压力，需警惕自身产能过剩风险。此外，特高压建设的推进使得铝线缆需求增加，进一步影响了企业的产值和利润空间。 在此背景下， 金发科技股份有限公司 诚挚邀请您参加6月20-21日在浙江杭州和达希尔顿逸林酒店隆重举办的 “2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会” ，届时您将有机会与众多行业精英齐聚一堂，深入交流行业发展的前沿动态，共同探讨解决问题的策略与未来发展的蓝图。 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待与您携手共进，共谋电线电缆产业的辉煌未来！ 金发科技股份有限公司成立于1993年，是一家聚焦高性能化工新材料的研发、生产、销售和服务，为创造更加安全、舒适、便捷的人类生活提供全新的材料解决方案的新材料企业。 总部位于广州科学城，旗下拥有56家子公司，在南亚、北美、欧洲等海外地区设有研发和生产基地。产品广泛应用于汽车、线缆、家用电器、电子电气、通讯电子、新基建、新能源、现代农业、现代物流、轨道交通、航空航天、高端装备、医疗健康等行业，并与众多国内外知名企业建立了战略合作伙伴关系。 金发科技每年研发投入约占销售收入的4.0%，2022年金发科技研发费用达14.53亿元人民币。公司的价值分享理念吸引和凝聚了大批优秀人才，目前研发团队由133名博士研究生和905名硕士研究生组成，并自主培养了1名俄罗斯工程院外籍院士，2名院士后备人选和5名国务院特殊津贴专家。 目前，公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。公司在清远、成都和徐州三个基地设立了线缆材料生产线，产品主要应用于电力、能源、交通、通讯、建筑等行业。在线缆行业，公司的产品技术及产品质量已达到国际先进水平。 联系方式 雷林 13926494650 leilin@kingfa.com.cn 微信二维码 长按扫码立即报名 2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会 联系我们

5月31日，在SMM主办的 CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会 - 先进材料运用高峰论坛上，SMM新能源事业部锂电及主材负责人徐颖表示，镍钴价格低位下，中镍成本优势凸显；高电压技术赋能，叠加安全性优势显著，远期中镍高电压与高镍化路线将平分秋色，全球高镍化进程或将延缓。行业毛利率已跌至10%以下，铝箔行业快速发展下频繁生变，行业洗牌已成定局。 终端：动力储能新需求驱动 刺激锂电行业新趋势 全球新能源汽车市场增速放缓 存量市场饱和 需要新需求驱动 受益于全球双碳政策推行，历经高速爆发期后的新能源汽车市场，未来仍将保持稳定增长之势，中国亦将长期占据市场主导地位。不过，新能源汽车经历了2022年之前的高速发展之后，2023年增速明显放缓。新能源汽车未来的趋势在哪里？SMM认为 成本、技术及安全性的解决是提振增量市场的关键所在。 磷酸铁锂电池由于性价比优势持续占据全球动力锂电池需求的优势地位 首先，在成本问题上，2022年以来伴随着原料端价格的快速拉涨，磷酸铁锂的成本优势逐渐显现。不同种类的电池影响了不同原材料的需求，磷酸铁锂电池因为成本优势和安全性能 持续挤占三元电池 的市场份额。 SMM分析： • 从2021年开始的原料价格飞涨导致电芯成本显著提升。 • 以NCM523方型电池为例, 其成本已经从2021年每千瓦时不到0.6元上涨在2022年到达每千瓦时1.1元。在2023年受益于镍钴价格下行三元电芯价格高位有所回落，但铁锂电芯更具经济优势。 • 在终端降价的大背景下，汽车制造商很难盈利，因此更愿意选择成本更低的电芯。 固态电池或成为同时保证安全性能、提升续航的解决方案 电池主材对应发展不同技术 那么三元材料如何破局呢？根据SMM调研显示，中国消费者不选择购买电车的原因主要为续航里程焦虑，三元材料由于能量密度较高，在续航里程方面占据优势， 如何在提升续航的同时保证安全性能成为动力端口发展的重中之重，固态电池的概念应运而生。 储能对于成本敏感度更高 随储能市场蓬勃发展 磷酸铁锂电池仍是未来的主要发展方向 对于锂电的第二大的终端应用场景，储能端口来讲，不同技术中，电化学储能商业进程最快，其中锂电因技术成熟度高（动力转储能）、产业链配套完备及系统成本低优势（1,170元/KWh ）成为储能市场最具发展前景技术， 磷酸铁锂电池 因此获得较为长足的发展。 主材：六大主材技术迭代 边际增量显著 出于能量密度和安全性能的综合考量 三元体系内部持续看好中镍高电压市场发展 固态电池的概念发展需要时间，那么在传统锂电池领域，能量密度和安全性能的提升在短期之内显得非常关键。镍钴价格低位下，中镍成本优势凸显；高电压技术赋能，叠加安全性优势显著，远期中镍高电压与高镍化路线将平分秋色，全球高镍化进程或将延缓。 磷酸锰铁锂保证安全性能同时 进一步提升能量密度 有望成为挤占中低端车型的主力军 固相法具有工艺简单、设备要求低，但颗粒大小不均导致循环寿命和充电率低的优点；液相改善了循环和充电比，但过程更复杂。 硅基负极材料发展方向确定 硅基产品迭代路线-中短期硅氧产品或将优先上量，远期动力场景应用多看好第四代硅碳产品。 电解液成本竞争激烈 客供配方或成为未来主流 一体化趋势加强 降本诉求驱动企业一体化布局。 铝箔行业毛利率见底 行业洗牌成定局 行业毛利率已跌至10%以下，铝箔行业快速发展下频繁生变，行业洗牌已成定局。 PET铜箔兼顾安全及成本优势 或成为未来趋势 与传统锂电铜箔相比，PET复合铜箔的生产工序短，重量轻，用于电池安全性好且在成本等方面具备优势。 冲突与破局：产能结构优化 利润与定价机制合理化 锂电全环节产能利用率较低 风险与机遇并存 技术革新与产业革新齐头并进 锂电全产业链除了技术革新，也面临产业出清的数量革新。企业既要研发新技术，又要做好供应链管理，应对可能发生的风险。