【铜】 周四沪铜震荡收阴在7.7万下方，今日现铜报77385元，上海铜贴水继续缩至30元，周内SMM铜社库继续流入4700吨至20.36万吨，市场谨慎关注高铜价下的国内消费表现。隔夜联储会议纪要显示官员们对首次降息50个基点分岐大，等待美国CPI指标。继续持有执行价7.9/8万2411合约卖出看涨期权。 【铝&氧化铝】 今日沪铝低开后反弹，华东中原华南现货贴水40元、90元、160元，铝锭铝棒社库较节后首日分别下降0.7万吨和0.3万吨。铝消费表现较好，不过国内有产能投复产，云南减产概率低，年内大概率去库但深度有限。金融市场情绪波动大，产业继续向上驱动不强，沪铝或维持两万上方震荡。今日氧化铝现货继续快速上涨，山西上涨近40元至4300元。行业库存处于极低水平，采暖季临近供应或仍有扰动，氧化铝市场缺货，基本面支撑强，期货运行重心跟随现货抬升，价格高位谨慎追涨，贴水扩大时考虑短多参与。 【锌】 周内进口锌锭大量到货，叠加下游畏高慎采，SMM锌社库较周一增加1.39万吨至11.31万吨。央行释放超预期的货币宽松政策短时刺激市场信心，但消费表现和预期仍是影响中长期走势的关键，短期市场略显利多出尽，宏观情绪回落，叠加节后短期供大于求，沪锌仍面临一定回调压力。地产超预期疲弱背景下，财政政策能否超预期至关重要，静待10月12日国新办关键会议，沪锌下方暂看2.42万元/吨。 【铅】 周四SMM1#铅对近月盘面实时贴水仍高达180元/吨，持货商交仓持续，SMM铅社库较周一增加1.46万吨至6.01万吨，累库节奏大于往年同期。前期检修原生铅炼厂复产和新产能投产加大了供应端压力，10月中旬安徽地区环保检查，废电瓶价格仍居高不下，再生铅企业亏损扩大，重点跟踪再生铅炼厂生产动态。精废价差收窄至25元/吨，暂看沪铅能否在1.62-1.63万元/吨区间止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍低开后窄幅波动，市场交投平平。金川现货升水1400元，俄镍和电积镍均贴300元左右。镍铁库存再度下降，9月末报库存2.2万吨降千吨左右，高镍生铁报价再度上抬至995元每镍点，纯镍库存增加至3.2万吨，不锈钢库存持续处于高位，最新报至97万吨。下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。沪镍受到宏观外围扰动，短期观望。 【锡】 沪锡日内震荡收阳在26.45万，隔夜LME0-3月贴水迅速扩至174美元。9月市场预计原料进口量低，但高度关注佤邦政策。预计国内社库将成锡价重要指引，沪锡少量多单暂依26万持有。

宏观 1、美欧股市小涨，标普创新高，美超预期强劲的就业市场刺激风险偏好强劲体现。美元指数继续上涨。欧洲央行官员表示欧央行下周很可能降息。短期中国股市连续大跌，导致兑美元汇率贬值。关注美元指数在连续大涨后是否回调。 2、中国央行宣布创设首期5千亿互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这是创设新工具提高金融机构杠杆政策的兑现。另外国新办宣布将于12日召开新闻发布会，财政部长介绍加大财政政策力度的有关情况。市场对积极财政政策存在不切实际的预期，但财政政策持续不断发力的趋势确定，做多中国资产的情绪应该会维持，对工业品偏多。 3、德国发布最新经济预测，预计今年德国GDP将下降0.2%，这将是连续第二年GDP萎缩，今年4月的预测为增长0.3%。 现货 1、纽精铜库存继续增加，LME库存减少。现货贴水扩大到150美元区域，说明实货供应保持宽松。 2、沪铜价格回落，下游采购分化，整体略有好转。交割前现货升水移到当月端，隔月升水扩大到80元，远月进口亏损收窄到530元，但废铜被套后捂货情绪较强，低氧杆对精铜折扣收窄到350元，重新回到替代水平以下，现货体现出一定的支撑。 3、据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%。9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。总体看精矿及冷料紧张对精铜产量的限制开始体现，四季度产量增速将大幅下降。国内供应偏紧或维持升水，对价格的压力不大。 4、技术上看，沪铜持仓继续大减，资金流出，暗示下游对高位不认可，压力较明显。中期8万做为顶部区域的可能性增加。 5、总结：宏观美国软着陆信心提高，中国财政刺激加力，短期风险情绪略偏多。现货方面高价抑制需求，下游畏高情绪仍重，但供应紧张库存偏低，现货支撑初现，价格回落可能吸引下游补货，考虑旺季过半下游缺乏追高意愿，价格可能高位震荡，后期逐步转弱。短线76800下方支撑，急跌适量补货。

SMM网讯：以下为上海期货交易所10月10日金属库存日报：

据外电10月10日消息，伦敦期铜价格周四上涨，自上一交易日触及的两周低点回升，交易商和投资者等待本周末中国举行的一场新闻发布会，以获得更多的刺激线索。 北京时间11:30，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨64美元或0.66%，至每吨9,739美元。该合约上日触及9月29日以来最低价，因市场仍担心中国需求前景。 上海期铜主力11月合约午盘下跌240元或0.31%，至每吨77,370元，尾随隔夜伦铜疲势。 期价已经回到了中国宣布支持性举措之前的价位。 市场参与者目前关注周六的发布会。国务院新闻办公室定于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 此外，中国人民银行周四公布，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 “近期铜价上涨，以及10月1-7日国庆假期削弱了半成品制造商的买兴，特别是铜线棒生产商。” 本月迄今为止，伦铜已下跌逾1%，9月为上升6.4%，为4月以来最佳月度表现。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨0.4%至每吨2,550.50美元；三个月期镍攀升0.8%，报每吨170,55美元；三个月期锌上涨0.5%，至每吨3,035美元；三个月期铅上涨0.3%至2,069美元；三个月期锡走升0.8%，报每吨32,730美元。 上海市场方面，沪铝11月合约小涨50元或0.24%，至每吨20,615元；沪锌11月合约下跌185元或0.73%，至每吨25,000元；沪铅11月合约下滑210元或1.25%，至每吨16,640厅；沪镍11月合约下挫1,750元或1.3%，报每吨133,140元；沪锡11月合约上涨430元或0.16%，至每吨266,010元。

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌0.76%至9684美元/吨；沪铜主力下跌0.79%至77000元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美联储公布的9月议息会议纪要显示，官员们对降息节奏产生较大分歧，“一些”决策者更愿意只降25基点。随着近期公布的经济和就业数据差强人意，11月50基点降息的可能性大幅减弱，暂停降息概率也在缓慢增加，25个基点最大。国内方面，市场静待周六上午的财政部发布会，稳增长政策加码再次充满期待。 基本面方面，LME库存下降1450吨至294825吨；国内长假期间实现累库，但这也是季节性常态；长假后，市场消化库存为主，原料采购节奏平缓，但也支撑现货维系升水。近期美股表现较好，但并未提振市场情绪，表明焦点逐渐从海外转移至国内，就国内而言政策不断缺乏做空积极性，但基本面也不缺乏大幅上行，且国内股市快速回暖后产生较大分歧，并间接影响对铜后市判断。

昨日铜价延续高位承压运行，夜盘价格低开，重心回落77000一线，风险情绪降温，国内库存回升，当前宏观预期主导价格，国内密集出台稳预期、稳增长相关政策，财政端保持合理支出，房地产市场再度出现新提法，房价预期一定程度出现改善，对于改变居民与企业部门预期有较强的积极作用，也对四季度经济增长更有信心。海外一端，赢弱的制造业数据形成一定拖累，美联储通过近端衰退式降息，远端收紧降息路径的方式进行软着陆预期管理，但实际经济增速或进一步承压，就业与通胀数据重要性上升，衰退逻辑和再通胀逻辑还将进行博弈。 基本面方面来看，在供减需增背景下，9月国内大幅去库，基本面对于价格有一定支撑，从边际变化来看，铜价走高后现货需求转弱，升水重心下移，期限结构远期走平，铜价在旺季预期快速拉升，下游畏高和持货商甩货意愿均有增强。海外LME交仓基本结束，库存高位缓降，COMEX市场延续交仓，美金铜现货深度贴水，当前价格下的基本面支撑略显不足。 综合来看，国内风险情绪有所降温，高波动率或开始收敛，从有色持仓变化来看，国内金属波动率和持仓增量与价格幅度并不匹配，后期铜价运行的逻辑中需求预期变化依然是关键，现货需求恢复程度一般，预计铜价暂维持高位区间震荡走势。