周一沪铜主力2505合约偏强震荡，伦铜昨夜反弹突破9200美金一线，国内近月B结构走扩，周二电解铜现货市场成交清淡，铜价反弹后下游仅刚需采购为主，当月换月后现货回落至平水，昨日LME库存降至20.8万吨。宏观方面：美国商务部启动对芯片和药品的进口调查，包括药品、成分以及成品药进口对美国国家安全的影响，同时针对半导体的调查范围扩大至所有半导体进口包含设备和零部件。美国新任总统暗示可能对进口汽车和零部件给于短期关税豁免期限，寻求汽车企业在美国本土建立生产基地，我们认为美国意欲通过贸易战起到促进本土制造业回落，对全球制造业分工进行重新洗牌的目的，但全球产业链的转移或重组并非一蹴而就，我国在多行业多领域的全产业链优势仍十分鲜明。纽约联储消费者通胀预期调查显示，受访者对一年期美国通胀预期大幅升至3.6%，环比上升0.5%，对三年期通胀预期维持3%，多位美联储官员强调稳定通胀预期的必要性，担忧贸易战将在3-6个月内显著推升美国通胀，美联储理事沃勒认为，虽然美国关税政策反复无常令市场难以预测和判断其影响，关税令通胀上行预期较为明确，高关税将令美国经济放缓及失业率大幅上升，一旦美联储意识到经济有陷入衰退的风险，其支持更早且更大力度地采取降息。产业方面：智利铜委员会数据，Codelco(智利国营)2月铜产量降至9.8万吨，同比-6%。

部分中国出口的电子产品被豁免关税提振市场风险偏好，虽然关税政策反复无常令市场难以预测和判断其影响，但关税令通胀上行的预期较为明确，高关税或将美国经济放缓，沃勒表示一旦美联储意识到经济有陷入衰退的风险，其支持更早且更大力度地采取降息，全球产业链的转移或重组并非一蹴而就，我国在多领域的全产业链优势仍十分鲜明，美元指数疲软提振金属市场；基本面矿端趋紧格局未变，成本端仍然提供坚实支撑，当前铜价仍处于超跌反弹的过程中，关注技术面的前高阻力。

（来源：金源期货）