SMM 6月2日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，仅沪铅唯一下跌，跌幅在0.09%左右。伦锡、沪锡一同涨逾2%，伦锡涨2.63%，沪锡涨2.46%。伦铜、伦铝、伦锌、伦镍，沪铜，沪镍一同涨逾1%，伦铜涨1.97%，伦铝涨1.59%，伦锌涨1.09%，伦镍涨1.42%，沪铜涨1.12%，沪镍涨1.26%，其余金属涨幅均在1%以内，氧化铝主连跌0.69%，铸造铝主连涨0.41%。 隔夜黑色系方面集体上涨，不锈钢以1.52%的涨幅领涨，铁矿涨0.51%。热卷、螺纹涨幅均小幅波动，双焦方面，焦煤涨2.19%，焦炭涨0.84%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金下跌1.7%，COMEX白银跌0.96%。国内方面，沪金跌1.28%，沪银跌0.73%。 截至6月2日6:43分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家发展改革委、国家能源局等部门关于印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》的通知】6月1日，国家发展改革委、国家能源局等部门关于印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》的通知。其中提到，各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团发展改革委、能源局、生态环境厅（局）、统计局、数据管理部门，国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司，有关发电企业，北京、广州电力交易中心，水电水利规划设计总院，中国电力企业联合会：为贯彻落实党中央和国务院关于碳达峰碳中和的重大决策部署，推动完善碳排放统计核算体系，我们制定了《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，现印发给你们，请按此做好相关工作。本指南自印发之日起试行，用于2026年及以后年份非化石能源电力消费核算。试行过程中如有问题和建议，请及时向国家发展改革委、国家能源局反馈。 上海市长龚正6月1日主持召开市政府常务会议，会议原则同意《上海市加快推进新型工业化 构建现代化产业体系“十五五”规划》并指出，发展壮大一批新兴支柱产业，超前布局未来产业。要坚持创新引领，锻造产业竞争优势。加快新技术攻关突破、新产品研发应用、新场景培育开放，支持科技成果高效转化和产业化，让更多“科技之花”结出“产业之果”。 中共成都市委、成都市人民政府发布《关于加快建设全国先进制造业基地的意见》，意见提出，前瞻布局未来产业。加快布局核聚变能、脑机接口、量子科技、智能感知、具身智能、第六代移动通信、生物制造、细胞与基因治疗、飞行汽车、前沿新材料等新赛道。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数以0.26%的涨幅报99.19，美国供应管理协会（ISM）数据显示，受新订单和产量增长的推动，美国5月ISM制造业指数升至54，创最近四年新高。美国制造业已连续五个月发出扩张信号，这表明在人工智能（AI）投资激增、更有利的税收政策以及贸易政策不确定性降低的背景下，制造业正在重现活力。持续的成本压力可能意味着美国消费者将面临更高的物价，美联储青睐的通胀指标在4月份同比上涨了3.8%。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计加息25个基点的概率8.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。(金十数据APP) 德意志银行全球宏观副主席Ozan Tarman称，美联储的下一步行动不会是加息。 Tarman表示，新上任的美联储主席凯文·沃什将试图“说服同僚按兵不动”。“现在大家都在兴奋地讨论他可能会彻底改变立场，甚至说服特朗普，今年有可能大幅加息，这对我来说未免有些过头了”。“最好的做法是保持观望，让美国、霍尔木兹海峡甚至英国的政治博弈自行发展，” Tarman表示。Tarman指出，欧洲央行6月加息似乎已成定局，但拉加德是否会在9月上调利率，将取决于中东和平谈判的进展。（彭博） Apollo Global Management Inc.首席经济学家Torsten Slok表示，人工智能基础设施建设在初期将推高通胀，这将使新任美联储主席凯文·沃什无法以他此前所暗示的可能的速度那样迅速降息。“我们可能还得再等一段时间，因为在初期，AI热潮肯定会推升通胀。”他说，从半导体价格、能源价格和劳动力成本来看，价格压力风险“非常明确”。（彭博电视） 宏观方面： 今日将公布美国4月JOLTs职位空缺，瑞士4月贸易帐、英国4月央行抵押贷款许可，欧元区5月CPI年率初值、欧元区5月CPI月率初值等数据。 此外，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就货币政策发表讲话，英国央行行长贝利出席上议院听证会。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨5.85%，布油涨4.53%。受美国和伊朗谈判中断以及封锁风险的影响。此前伊媒表示伊朗将暂停与美国通过中间人沟通，计划彻底封锁霍尔木兹海峡，原油应声大涨，今日早间，美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普称，相关谈判进展顺利，并对达成协议表示乐观。（央视）(来自华尔街见闻APP) 据美方消息，特朗普政府继续大规模释放美国战略石油储备，以缓解美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭引发的能源供应危机。美国能源部当天公布的数据显示，上周战略石油储备减少800万桶原油。此前两周分别减少910万桶和创纪录的990万桶。截至目前，战略石油储备库存降至3.571亿桶，为2024年1月以来最低水平。（华尔街见闻） 三位消息人士称，欧佩克+产油国在周日的会议上很可能会同意在7月份进一步提高原油产量配额。不过，伊朗战争迄今已导致部分国家未能实现此前的产量提升目标。如果再次提高产量配额，将表明该组织正在逐步恢复正常运营，尽管霍尔木兹海峡的封锁以及5月份阿联酋的意外退出造成了诸多干扰。据消息人士称，预计欧佩克+7月将增产约18.8万桶/日，与6月达成的增产幅度相同，此前考虑到阿联酋退出，增产幅度从20.6万桶/日下调。(金十数据APP)

当大多数人想到建设一座新矿山时，脑海中浮现的画面是一家公司进入未开发的土地，进行数年钻探，花费数亿美元用于建设，如果一切顺利，大约十年后才能产出金属。这就是当今大多数新铜矿项目的现实，也是全球铜需求与实际产量之间缺口日益扩大的重要原因。 但还有另一类较少受到关注的机会：那些已经存在的矿山。它们曾经建成投产、运营多年，最终关闭的原因并非铜矿枯竭，而是运营公司陷入了财务困境。这类资产被称为“棕地资产”，在当前市场环境下，正吸引着具有长远眼光的投资者的浓厚兴趣。 原因很简单。自2023年以来，铜价已大幅上涨。经常与铜伴生在相同矿石中的黄金和白银同期也大幅攀升。几年前看似处于盈亏边缘或无利可图的资产，当其所含金属价值大幅提高时，情况会变得截然不同。 矿山为何失败以及留下了什么 要理解老矿山为何值得再看一看，首先需要了解它们当初失败的原因。 当铜价下跌时，原本盈利的矿山可能迅速陷入亏损。那些在景气时期承担了沉重财务负担的公司（包括贷款、特许权使用费安排，以及锁定了低于后来市场价格的销售合同）可能会发现，即使矿山仍在生产金属，资金也会迅速耗尽。最终，其中一些公司难逃破产命运。 破产是一个痛苦的过程，但它完成了一件重要的事情：清理资产负债表。新的所有者可以获得矿山的实物资产（包括建筑物、设备、道路和加工厂），而无需继承导致前任运营商陷入困境的那些财务安排。 这一点对于同时生产黄金和白银的铜矿尤为重要。其中一些矿山曾签订过金属流协议：一家金融公司提供前期资金，作为交换，它有权在未来多年内以固定的、低于市场的价格购买矿山的黄金和白银。当金银价格大幅上涨时，这些协议对矿山运营商来说代价极其高昂。通过破产程序摆脱这些协议，可以显著改善同一资产在新所有权下的经济效益。 从已有设施起步的成本优势 从零开始建设一座铜矿极其昂贵。在处理第一吨矿石之前，公司就需要建设加工厂、修建道路、搭建工人住宿设施、安装水处理系统，并满足数十项其他资本支出要求。这些支出发生在任何收入进账之前数年。 而已建成的矿山则绕过了大部分这些投入。加工厂已经存在，道路已经修好，营地也已建成。多年的钻探已经探明了地下铜矿的分布。问题不再是“如何建造这一切”，而是“地下的铜是否值得重新启动运营”。这是一个更简单、通常也便宜得多的计算。 由于建设周期大幅压缩，复产矿山有可能在两到三年内投产，而新建矿山则需要十年或更长时间。这类投资面临的长期不确定性也更少，而正是这种不确定性常常让绿地项目融资变得困难重重。 伴随老矿而来的复杂性 然而，这并不意味着棕地复产就能一帆风顺。使这些资产变得可得的财务困境，往往也意味着它们可能维护不善。监管机构可能与前任运营商有过不愉快的经历。原住民社区可能对矿山关闭前的管理方式抱有合理的怨愤。 已经闲置多年的地下矿山通常会积满水。在恢复采矿之前，需要将水排出，这一过程本身就有其环境要求和成本。最有可能成功的开发商，是那些以清醒的眼光看待这些资产、在承诺复产之前就进行详尽技术工作的公司。 对铜行业意味着什么 对于关注铜领域的投资者来说，“棕地复产”这一类别提供了一个有价值的观察视角。并非每一座老矿都值得重启，因为技术条件、财务状况和社区关系都需要协调一致。但当这些条件都具备时，现有基础设施、已清理的遗留负债、更新的资源储量，以及与当地社区真正的股权合作伙伴关系——这些因素结合在一起，可以创造出一个与早期勘探或大规模绿地开发截然不同的风险与回报特征。 铜需求不会消失。能源转型、电动汽车和电网扩张都需要大量且持续增长的铜。供应将从何而来，能以多快的速度到位，是行业未来数年将持续探讨的问题。棕地复产可能不是全部的答案，但它们正越来越多地成为讨论中的重要一环。

SMM6月1日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌，沪铜微涨、沪铝、沪铅微跌。沪锌跌0.84%。沪锡涨0.85%。沪镍跌0.79%。 此外，铸造铝主连期货跌0.17%，氧化铝主连跌0.35%。碳酸锂主连跌0.26%。工业硅主连涨1.75%。多晶硅主连期货涨1.19%。 黑色系多飘红，铁矿跌0.38%，螺纹涨0.67%，热卷涨0.59%，不锈钢跌0.81%。双焦方面：焦煤主力合约涨7.2%，焦炭主力合约涨5.1%。 外盘基本金属方面，截至11:44分，LME金属全线上涨。伦铜涨0.56%。伦铝涨0.2%，伦铅涨0.22%。伦锌涨0.08%。伦锡涨0.51%。伦镍涨0.34%。 贵金属方面，截至11:44分，COMEX黄金跌0.88%，COMEX白银涨0.16%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.78%，沪银主连涨0.13%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.97%，钯主连期货跌0.72%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨11.26%，报3884点。 截至6月1日11:44分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日跌40元/吨，平水铜报升水0元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜报贴水70元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价104845元/吨较上一交易日跌170元/吨，湿法铜均价为104740元/吨较上一交易日跌170元/吨。现货市场：周末归来广东库存出现大幅增加…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【《国务院关于对外投资的规定》公布，自2026年7月1日起施行】 其中提到，投资者开展对外投资活动，不得出口、使用国家禁止出口的货物、技术、服务及相关数据，或者未经许可出口、使用国家限制出口的货物、技术、服务及相关数据；不得以跨境派遣技术人员、组织人员赴其他国家（地区）工作、跨境提供技术指导、安排人员跨境培训等方式向其他国家（地区）转移国家禁止出口的货物、技术、服务及相关数据，或者未经许可向其他国家（地区）转移国家限制出口的货物、技术、服务及相关数据。 【上海市人民政府办公厅发布《上海市服务业发展“十五五”规划》】 其中提到，到2030年，服务业优结构、育动能、提质效取得明显成效，数智化、标准化、融合化、国际化水平持续提升，服务业增加值达到6万亿元左右，基本形成以高能级城市核心服务功能为引领，以高端化生产性服务业为主体，以高品质生活性服务业为支撑的优质高效服务业新体系，把上海服务业打造成能级更高的经济增长“韧性基座”，辐射更强的全球服务资源配置“活力枢纽”。(来自华尔街见闻) 【中国央行公开市场今日净回笼2470亿元人民币】 中国央行公开市场开展110亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日2580亿元逆回购到期。 》6月1日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8167元 美元方面： 截至11:44分，美元指数涨0.13%，报99.08。据“美联储传声筒”Nick Timiraos文章，在当地时间周日晚间的一场演讲中，美联储前主席鲍威尔表示，如果任何一届政府找到了借口，仅仅因为政策分歧就罢免美联储官员，那么美联储将无法存续。鲍威尔目前担任美联储理事。在泛泛而谈关于制度、法治等话题时，他未点名任何一位总统，也未流露任何具体的个人怨愤。然而，在涉及那套旨在将货币政策决策权排除在总统掌控之外的制度架构时，他的措辞却显得极其精准。鲍威尔着重强调了旨在防止美联储官员被随意罢免的法律保障，并特别指出，行政部门在“挑选或监督12位地区储备银行行长方面不发挥任何作用”，而正是这些行长与美联储理事们一道，共同投票决定利率水平。“如果任何一届政府找到了借口，仅仅因为政策分歧就罢免美联储官员，那么未来的各届政府也必将效仿此举，”鲍威尔说道。他指出，美联储历经数十年积淀而成的公信力是一笔“无价的资产”，他和他的同事们“有责任去捍卫它”。(金十数据APP) 中信证券研报称，当前美联储换届节奏较为平稳，未来2年内联邦储备委员会7名成员中，仅有杰罗姆.鲍威尔一名委员可能因2028年任期结束出现变动，地区联储行长层面2028年前无正式离任压力。新主席沃什5月22日宣誓就职，表态未释放鸽派信号。整体来看，美联储内部偏鸽力量明显减弱，政策立场方面中性及中性偏鹰派占多数，但仍需关注美国经济情况、地缘冲突风险等因素。 数据方面: 今日将公布英国5月Nationwide房价指数月率、瑞士4月实际零售销售年率、法国5月制造业PMI终值、德国5月制造业PMI终值、欧元区5月制造业PMI终值、英国5月制造业PMI终值、欧元区4月失业率、美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI、美国4月营建支出月率等数据。此外，还需关注：英伟达GTC Taipei 2026大会开幕，黄仁勋发表主题演讲。 原油方面: 截至11:44分，两市油价均上涨，美油涨2.26%，布油涨2%。由于伊朗战争和平协议的前景不明朗，油价从六周低点反弹。美国和伊朗周末互通信息，寻求修改一项旨在延长停火期限并开放霍尔木兹海峡的协议草案，但双方是否取得实质性进展尚不清楚。此前，人们曾乐观地认为双方将达成某种形式的和平协议，霍尔木兹海峡的能源运输也将恢复，这种乐观情绪曾导致原油价格出现今年以来的首次月度下跌。“伊朗和美国都不会在达成协议的底线问题上做出让步或妥协，其中一些底线自战前以来就未曾改变，”经济学家加奥德表示。这些底线包括核计划、霍尔木兹海峡控制权、弹道导弹计划和制裁。他还表示，油价可能仍将对当地局势发展和政治领导人的言论保持敏感。(金十数据) 现货市场一览: ► 库存大幅增加消费疲软是主因 现货升水明显走低【SMM华南铜现货】 ► 进入6月需求延续疲软 现货成交清淡【SMM华北铜现货】 ► 上海锌：盘面锌价环比下滑 现货升水上涨【SMM午评】 ► 广东锌：市场成交较一般 现货升贴水持稳【SMM午评】 ► 宁波锌：下游企业按需拿货 现货升水有所上调【SMM午评】 ► 沪锡盘面重心上移波动幅度扩大 绝对高价致市场交投冷清【SMM锡午评】 ► 【SMM硫酸镍日评】6月1日 成本支撑强势 镍盐价格上行 ► 银价宽幅震荡预期升温 现货贴水延续成交清淡【SMM日评】 ► 铂价日内偏强震荡 贸易商积极询价铂金仓单【SMM日评】

美国抢在关税落地前大量进口铜，把全球铜市的紧张态势推向了新的层级。 据追风交易台消息，6月1日，高盛大宗商品研究团队发布最新铜市展望，分析师Aurelia Waltham将 LME铜2026年底目标价从12465美元上调至13735美元/吨，2027年均价预测从12150美元上调至13800美元/吨。 核心逻辑是： 美国持续大量进口铜正在抽干“美国以外”市场的可用供应，而两大主力矿山的复产又比预期慢得多，两股力量叠加，将铜市推向了比之前预判更深的缺口。 目前铜价约13600美元/吨，年内涨幅约10%，虽低于5月中旬创下的历史高点14153美元，但仍处于高位。分析师测算， 2026年“美国以外”市场的供应缺口将达64万吨，2027年为17万吨，而此前预估仅分别为6万吨和4万吨。 美国“囤货”，美国以外市场更缺铜 分析师将2026年美国铜库存累积预测从55万吨上调至90万吨。 逻辑很直接：市场担心美国可能对铜加征关税，进口商在政策落地前抢先备货，这批铜一旦进入美国仓库就被“锁住”，不再流向LME等国际市场，伦敦铜价由此反映的是全球剩余供应被进一步压缩后的价格。 基准情景是2026年内不会有正式的铜关税公告，但预计进口势头仍会持续， 因为“关税随时可能来”的预期本身就足以驱动持续的备货行为。 价格数据模型显示，铜市供需平衡每收紧1天的库存量（约75千吨），铜价对应上涨约1.4%。以此推算，2026/2027年的“美国以外”缺口本身对应的铜价支撑约在12120/13300美元。在此基础上，叠加美国等国启动战略储备的可能性，额外贡献约500美元/吨的价格支撑，最终得出2026年公允价值约12600美元、2027年约13800美元。 当前铜价13600美元高于2026年公允价值，分析师认为这部分溢价来自投机资金流入——硬资产轮动背景下，能源安全、AI基础设施和国防等战略性需求赋予铜更强的叙事支撑，短期内看不到投机多头平仓的明确触发因素。 两座矿山拖累供应，废铜也没能补缺口 今年供应端的核心问题，出在印度尼西亚的Grasberg和刚果（金）的Kamoa-Kakula这两座全球级铜矿上。 两矿均因2025年发生的生产事故至今未能恢复满产，最新判断是要到2028年才能回到正常水平。 为此，分析师将2026年全球矿山供应预测下调了35万吨，相当于全球矿山总供应量的约1.5%。 废铜本来可以充当缓冲，但今年这条路也不畅通。中国国内废铜产量今年前几个月同比下降12%。 三种情景，价格区间从12600到逾14000美元 情景一：霍尔木兹海峡封锁时间超预期 基准情景假设霍尔木兹海峡6月底前恢复通航。若封锁持续更久，需求端受全球经济增速放缓冲击，在严重不利情景下，全球经济增长受到1.1个百分点冲击，对应2026年铜需求比2月预测减少约30万吨。不过，供应端也会受冲击。硫和硫酸市场偏紧可能影响铜矿生产，其中刚果（金）约12.5万吨产量面临风险，智利约20万吨产量面临风险。 供需两端的冲击大致相互抵消，公允价值基本不变， 但若全球风险偏好大幅回落、投机资金撤出，铜价可能跌向12600美元支撑位。 情景二：美国宣布2027年1月起加征铜关税 若6月即宣布关税、1月执行，这将驱动2026年下半年美国进口大幅提速，LME铜价可能突破14000美元。但一旦关税实施，进口戛然而止，2027年价格将承压，预计回落至约13900美元。 情景三：美国明确宣布不加关税 进口大幅回落，“美国以外”市场2027年转为13万吨的小幅过剩，铜价预计跌至约12800美元，这也是该情景下2027年的公允价值估算。不过分析师特别指出，即便现在不加，关税选项并不会彻底消失，参照此前关键矿物关税的表述方式，“若未达成满意协议，未来仍可能加征”。 需求端：电网和AI撑住了铜的底 值得关注的是， 铜的需求结构正在发生变化，令其对全球经济下行的敏感度有所下降。 中国今年一季度表观铜需求同比仍增长1%，在铜价接近历史高点的情况下维持正增长——背后是电网和电力基础设施需求同比增长10%，部分抵消了光伏和电动车相关需求的走弱。 测算显示，到2030年，电网与电力基础设施贡献的铜需求增量将超过总增量的60%。这类需求由能源安全、AI数据中心扩建和国防项目驱动，对经济周期的敏感度远低于建筑或家电等传统用铜领域，对高铜价的容忍度也更高。

据Mining.com网站报道，海底关键矿产勘探商梅塔斯公司（The Metals Company，TMC）28日宣布，其在美国的下属企业TMC USA公司提交的USA B勘查许可证申请已经获得美国国家海洋和大气管理局（U.S. National Oceanic & Atmospheric Administration，NOAA）的正式认可。 USA B申请区海底面积达到12.2万平方公里，根据TMC公司2025年8月提交的初步评价技术报告，其多金属结核蕴藏量高达10.2亿吨。 TMC USA还在推进USA A区域的勘查许可和商业开采许可申请，1月份提交NOAA审批，4月28日被认为完全符合要求。 另外在上个月，该公司向国际海底管理局（International Seabed Authority，ISA）管理的合同商数据公开数据库DeepData提交了为期10年的深海勘探数据。 这些数据涵盖了TMC下属公司2013年-2022年在墨西哥与夏威夷之间的克拉利昂-克利珀顿（Clarion Clipperton Zone）东部所采集的生态和地球化学样品分析结果。 “今天，USA B勘探许可证申请获得认可，标志着NOAA透明且基于规则的审批流程取得新的突破；我们期待着环境影响报告书（EIS）的编制与发布。勘探是释放美国尚未开发的结核资源的关键一步，”TMC首席执行官杰拉德·巴伦（Gerard Barron）在一份新闻稿中表示。 监管里程碑 TMC透露，NOAA预计近期将发布一份《拟编制环境影响报告书意向通知》（Notice of Intent to Prepare an Environmental Impact Statement）；随后，NOAA将着手编制（EIS）草稿，以及针对TMC USA拟在“USA B”区域开展的勘探活动所制定的《条款、条件与限制》（Terms, Conditions and Restrictions，TCRs）草案，并最终将上述草稿公开发布以征求公众意见。 公众意见征询期结束后，EIS将定稿；随后，NOAA将就许可证及其相关TCR的签发作出最终决定。 TMC旨在成为首家获批开发深海矿产的公司，其这一尝试引发了争议。环保机构呼吁禁止一切相关活动，并警告称，海底的工业作业可能导致不可挽回的生物多样性损失。 今年早些时候，TMC公司开始通过两档全新的视频系列，公开分享其EIS中的关键发现；这些视频重点展示了其数据集如何应对环境担忧，以及创新举措如何有效减少环境足迹。

上海期货交易所最新公布数据显示，5月29日当周，沪铜库存出现回落，周度库存减少3.83%至176,414吨，降至近五个月新低。需求端韧性仍然存在，最近现货交易有回暖迹象，目前库存水平偏低对铜价仍构成支撑。国际铜库存减少896吨至20607吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存先降后增，整体小幅下滑，最新库存水平为389,425吨，目前库存水平位于逾十二年相对高位。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为640,181短吨，再创历史新高。 自2025年2月特朗普下令启动232调查以来，全球铜库存出现明显的库存迁移，铜作为金融筹码被大量囤积在美国。comex铜库存自2025年2月前后约8万～9万吨一路飙升至目前逾64万吨；LME铜库存从亚洲及欧洲仓库被贸易商集中提取后转运美国，库存格局出现改变，北美库存偏高，使得LME在亚洲等主要消费低的可用库存量收缩。 近期受美国232关税调查临近6月30日出结果影响，市场加征关税预期持续升温，COMEX与LME铜价价差不断走阔。贸易商要在关税落地前，把铜运到美国，锁定溢价。如果关税如期实施，美国铜价可能进一步飙升，非美地区的铜则可能因为供应外流而陷入更深的短缺。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年5月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） 　　 　　（文华综合）