宏观情绪回暖 铜价有望再度开启上行新周期，若后续海外降息步伐加快，国内经济持续回暖，铜价可能加速上涨，建议投资者关注77500元/吨区间下沿做多机会。 近期，全球宏观环境呈现积极转变，为铜市场上行奠定了坚实基础。DeepSeek概念的爆火引发国内资产价值重估，显著提振了企业与投资者信心，为市场注入新的活力。海外市场进入降息周期，进一步营造了宽松的金融环境。同时，俄乌冲突出现转机，俄美在沙特的会谈有望加速冲突的结束，地缘政治不确定性大幅降低。 从基本面来看，尽管年内矿端供应有望改善，但现阶段仍处于较为紧缺的状态，过低的冶炼费正导致国内冶炼厂减产预期不断攀升。需求端，受电气化转型和数字化基建等趋势的推动，长期铜消费的增长路径清晰可见，供需面呈现紧平衡格局。我们预计铜价有望再度开启上行新周期，若后续海外降息步伐加快，国内经济持续回暖，铜价可能加速上涨，建议投资者关注77500元/吨区间下沿做多机会。 尽管1月美国CPI数据全线超出预期，引发部分投资者对通胀反弹的担忧，但在内部政治与经济压力的双重作用下，市场主流观点仍认为美联储走向宽松的趋势不会改变，二季度降息概率正稳步攀升。此外，美国政府关于尽快结束俄乌冲突的承诺正逐步实现，美官员已与俄罗斯官员就结束冲突展开会谈，联合国安理会也已通过涉乌决议，地缘政治环境有望在上半年得到改善。一旦俄乌冲突结束，战后重建工作将全面展开，有色金属的消费需求预计将迎来显著增长，这对铜市场无疑是重大利好。 中国作为全球最大的铜消费国，经济复苏始终是有色金属市场关注的焦点。DeepSeek概念的兴起促使中国资产重新估值，吸引海外资金大量回流。与此同时，3月份全国两会的召开也将提升市场的风险偏好。一系列利好政策有望有效提振中国经济，进而推动铜等大宗商品的需求增长。 目前，国内为遏制冶炼产能，收紧了新建铜冶炼厂的相关规定。然而，这并未缓解现阶段铜矿供应紧缺的局面，铜现货冶炼费再度下滑至零轴以下。与2024年3月相比，当前长单和现货的冶炼费均低，过低的价格进一步增强了短期精炼铜减产的预期。从中长期视角来看，过去10年铜矿资本开支不足，导致新建矿山数量减少；老矿品位逐渐下降，开采成本不断攀升。这些因素共同制约了未来10年内的供给增速。不过，随着2024年众多项目的持续投产及老矿山的复工复产，短期增量将在2025年逐步显现。例如，刚果的Kamoa-Kakula铜矿、俄罗斯的Malmyzh铜矿、蒙古国的OyuTolgoi铜矿、秘鲁的Chalcobamba铜矿和Toromocho铜矿等都有望实现产量增长，预计2025年矿端供应增速将提升至3%，相较2024年1.8%的增速明显提高。总体而言，供应端年内偏紧状况有望得到改善，但长期来看，紧缺格局仍将持续。 需求端，铜在全球经济中的关键地位正经历重新定义，长期消费增长路径清晰可见。然而，短期由于国内建筑行业消费收缩，新能源行业对铜消费增长的边际贡献下降，以及电网行业“铝代铜”现象的影响，2024年国内消费增速下滑至2.5%左右，海外则因高利率环境的压制，消费增速放缓至1%左右。 国内前期已密集推出的一系列政策，有望推动房地产市场逐步企稳回暖。在消费领域，汽车、家电、电子产品等以旧换新政策已稳步落地实施，这些举措将有力拉动消费增长。同时，数据中心建设热潮正在兴起，作为新增长点，其对铜需求的拉动作用愈发显著。电网行业凭借其稳定的发展态势，持续发挥着铜需求的托底作用。在海外，随着美国降息周期的开启和美国政府宽松财政政策的实施，需求也将逐步恢复。预计2025年消费增速有望达到3.4%，需求增速将高于供应增速，这为铜价提供有力支撑。 综上所述，当前供应端偏紧，后续增量有望逐步兑现，但消费端则因能源转型和数字化建设的持续推进，长期保持旺盛态势，全年需求增速高于供应增速。随着海外和国内宏观氛围逐步回暖，目前市场对铜价的修复尚未完全体现，短期市场做多情绪或将继续升温。

文华财经据外电2月26日消息，市场人士表示，全球最大铜矿埃斯孔迪达（Escondida）预计将在未来数小时恢复正常运营。 智利的电网和主要铜矿在一天前的停电事故后于周三上午缓慢恢复运行，这次停电事故使智利大部分地区陷入黑暗，采矿作业用电中断。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

文华财经据外电2月26日消息，全球最大铜生产商--智利国家铜业公司（Codelco）周三表示，正在评估智利全国停电对其生产的影响，恢复将是其主要重点。 智利电网和主要铜矿在一天前的一次大停电后，于上午缓慢恢复运行。停电导致智利大部分地区陷入黑暗，主要铜矿也中断了电力供应。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

文华财经据外电2月26日消息，智利当局表示，该国主要铜矿周三正恢复运营，此前，该国发生大规模停电，电力公司正在努力恢复电力系统的全面运行。 此次停电由该国北部的输电线路故障引起，于周二下午3点左右发生，使该国大部分地区陷入黑暗，并导致主要矿山停电，令全球金属市场受到冲击。 智利国家电力协调员（CEN）在周三凌晨的报告中表示，超过90%的居民用电已恢复，不过媒体报道称，一些城市的电力供应时断时续。 “国家电力协调员继续努力实现100%恢复。” 英美资源集团表示，其位于智利中部的Los Bronces和ElSoldado矿山正于周三上午恢复运营，而Chagres冶炼厂仍然停电，但正在使用发电机保持关键流程的运行。 在周二晚间发布的最后报告中，全球最大的铜生产商、国有矿业巨头Codelco表示，其大部分分区仍然停电。 该公司表示，El Teniente的电力部分恢复，使地下矿井的通风得以恢复，而在Salvador的小矿井，矿山服务已经恢复，并正在启动选矿厂和冶炼厂。 其他矿业公司尚未提供运营状况的最新情况。受停电影响的地区在当地时间上午6点（格林尼治时间9点）结束了宵禁。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

文华财经据外电2月26日消息，英美资源集团（Anglo American）表示，在周二智利大规模停电后，其位于智利中部的Los Bronces和El Soldado铜矿正于周三上午恢复运营。 该公司补充说，其Chagres冶炼厂仍然停电，但正在使用备用发电机保持关键流程的运行。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！