1、宏观。海外方面，美国12月Markit制造业PMI终值49.4，继续陷入萎缩，高于预期48.3，但低于前值49.7；美国12月ISM制造业指数49.3，好于预期的48.2和前值为48.4，数据表明美国制造业虽仍处于萎缩区间，但表现出一定改善迹象。 另外，美国12月28日当周首申失业金人数21.1万人，低于预期的22.1万人和前值21.9万人，显示出劳动力市场的弹性。由此可以看出，美国软着陆预期仍然较强，且就业韧性下，美联储放缓降息预期进一步得到佐证，从降息概率来看1月放缓降息几率接近90%，关注即将公布美国12月非农就业数据。 国内方面，中国12月财新制造业PMI50.5，较前值51.5回落1个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第三个月保持扩张，但新出口订单指数降至收缩区间。2025年中国央行工作会议强调，实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，提振市场信心。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，长单谈判方面，国内部分铜冶炼企业与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。精铜产量方面，1月电解铜预估产量100.73万吨，环比下降8.05%，同比增加3.87%。进口方面，国内11月精铜净进口同比下降3.8%至34.82万吨，累计同比下降0.11%；11月废铜进口量环比下降5.25%至17.35万金属吨，同比下降5.14%，累计同比增加13.76% 。 库存方面来看，截止1月3日全球铜显性库存较上周（27日）统计增加0.3万吨至48.9万吨，其中LME库存下降2925吨至269800吨；Comex库存下降274吨至95316吨；国内精炼铜社会库存较上周增加0.89万吨至11.43万吨，保税区库存下降0.3万吨至1.89万吨。需求方面，年关降至，季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。 3、观点。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着相对价格（升贴水）可能持续表现偏弱，但绝对价格依然存在分歧，主要在于市场会博弈春节后行情以及美国新总统正式入主白宫后如何进行政策释放，因为在此期间宏观并不一定一味表现偏悲观，市场情绪也会受宏观所裹挟起伏不定，不过从当前金融市场反反馈来看，情绪存在走弱的可能性，因此暂时仍以铜价区间震荡甚至震荡偏弱之势看待。

上周铜价下探后回升，伦铜收跌0.98%至8893美元/吨，沪铜主力合约收至73810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.4万吨，其中上期所库存增加0.9至8.3万吨，LME库存减少0.3至27.0万吨，COMEX库存减少0.2至8.5万吨。上海保税区库存基本持平。当周铜现货进口盈利收缩，洋山铜溢价下滑。 现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水108.5美元/吨，国内跨年后现货重回升水格局，周五上海地区现货升水期货85元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1140元/吨，废铜替代优势提高，但跨年前后政策的不确定性造成废铜制杆企业开工率进一步下降。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低8.4个百分点，跨年期间检修较多导致了开工率降低。 价格层面，进入1月中国精炼铜产量预估有所回落，而精炼铜需求将季节性走弱，精炼铜供应季节性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外现货市场维持弱势。宏观层面，美国新任总统上任前市场主要基于政策预期进行博弈，短期美国货币政策态度随着权益市场走弱或边际转鸽；国内开年后资产价格表现偏弱，对情绪面有所影响。综合而言，好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。

据芝商所网站1月3日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

SMM1月3日讯： 美国上周新申请失业救济金的美国人数量降至八个月低点，市场解读为美国就业市场依然稳健，叠加市场担忧美联储将在2025年采取更为谨慎的降息方式以及美国的关税政策将加剧通货膨胀，或限制降息，美元指数近期徘徊108的高位，美元指数1月2日更是刷新两年多以来的高点至109.56。市场对2025宏观不确定性的担忧、铜终端需求趋弱等均使得铜价承压，截至1月3日16::58分，伦铜涨0.06%，报8808美元/吨，其本周周线暂时跌1.94%；沪铜跌0.52%，报72920元/吨，其本周周线跌幅为1.92%。   》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存两连增 国内库存方面： 截至1月2日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.12万吨至11.43万吨，较上周四增加0.89万吨，周度库存连续2周增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅江苏和天津地区小幅下降，总库存较去年同期的7.69万吨高3.74万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.03万吨至7.91万吨，进口铜仍在持续到货是令库存增加的主要原因。江苏地区库存下降0.18万吨至1.88万吨，国产铜到货偏少是主因。广东地区库存增加0.35万吨至1万吨，近期广东下游消费明显减弱，这从广东日均出库量持续下降也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存1月3日的库存数据为269800吨，与12月27日LME铜库存数据272725吨相比，下跌了2925吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存1月2日的库存数据为93372短吨，与12月26日的95638短吨相比，下跌了2266短吨。 元旦期间多数精铜杆厂检修 铜线缆企业周度开工四连降 》点击查看SMM金属产业链数据库 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率环比下滑，低于预期。（调研企业：21家，产能：813万吨)。 本周横跨2024-2025年，多数企业年末以资金回笼为主安排检修，有不同程度减产停产，期间下游企业下单及提货节奏也有一定放缓，开工率环比超预期下滑。 》点击查看详情 线缆： 本周SMM铜线缆企业的开工率同环比下降。与预期开工率相比，只高出0.36个百分点，整体符合季节性走弱的预期。随着年末临近，市场采购积极性减弱，订单量显著减少。尽管周尾已进入2025年，但铜价大幅下跌导致大多数客户观望，市场上积累至2025年的订单尚未明显释放，市场仍重点关注铜价走势。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：下周关注中国12月CPI、PPI数据以及可能公布的社融和M2数据等。海外方面：关注美联储有关官员的发言以及美国职位空缺数据、ADP就业数据、美联储会议纪要以及非农就业数据等对美元走势的影响。 基本面： 展望后市，本周铜精矿指数继续下行，现货市场成交冷清；海外粗铜长单BM落地，近年来首次降至三位数以下；铜原料长期供应紧张局面未见改善，将给铜价带来原料端口的支撑。库存方面：据SMM了解，据悉下周冶炼厂发货量将较本周减少（本周冶炼厂有清库动作），且进口铜到货量不会明显下降，料总供应量将会略低于上周。而下游消费方面，年初下游资金充裕料消费量会高于上周。因此，SMM预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存或将重新下降。LME铜库存、COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周去库情况能否维持。 综上： 下周铜下游开工情况或较本周出现回升，倘若国内铜库存告别“两连增”将给铜价带来支撑。不过，随着特朗普正式上任日期的临近，市场对美联储降息前景和美国关税政策的担忧愈发凸显，而美元指数徘徊在高位将压制铜价的表现。后市关注美国发布的相关数据对美元指数走向的影响，此外，从美元指数的周线走势来看，其周线目前已经连涨五周，不排除下周会出现一定的回落，而美元高位回落对铜价的压制将减弱。预计后市基本面有所好转支撑铜价，倘若美元未出现大幅回落还徘徊在高位仍将给铜价带来一定的压力，这或将使得铜价呈现一种弱势震荡的走势。技术面上，关注下方整数关口的支撑力度。 机构声音 华鑫期货表示，本周三至周五，沪铜持续增仓，价格下行，空头主导盘面，期价已跌破73000整数关，国内宏观处于真空期，美元成为影响有色市场的主要因素之一。 国投期货研报指出：市场预计美国经济更强势，今年降息次数将小于欧洲。技术上，伦铜8700美元有一定支撑。沪铜可能继续跌向7.2万。 美国银行（BofA）分析师强调：“随着生产商削减资本支出，铜矿项目在过去十年逐渐减少。BofA预测今年的供应缺口约为40.9万吨，库存量将下降到仅能满足全球1.2周的需求。BofA预计，在供应受限和需求持续的推动下，2025年铜的平均价格将达到每吨9,438美元（每磅4.28美元）。 瑞银分析师指出，需求增长将继续得到电气化和电网基础设施的支持，并预测这些领域 “略高于历史趋势增长，年增长率约为2.5%。2025年矿山供应增长仅为2%，并补充称，“基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限”。 推荐阅读： 》元旦期间多数精铜杆厂检修 预计2025年首周将恢复【SMM分析】 》铜线缆企业周度开工率四连降！ 预计下周将止跌？ 【SMM分析】 》周内全国主流地区铜库存增加0.12万吨【SMM周度数据】

文华财经据外电1月3日消息，铜矿商印尼自由港（PTFI）一发言人周五表示，该公司正在和印尼政府讨论，在其新建的Manyar冶炼厂全面恢复运营前，能够继续出口铜精矿。 该公司被获准在12月底前出口铜精矿，因其预计新的冶炼厂届时将在国内加工生产出的矿石。然而，Manyar冶炼厂在10月发生一场火灾后，目前处于关闭状态。 发言人Katri Krisnati表示，该厂的维修工作正在进行中，预计将在年中左右开始投入运营。 她表示：“这肯定会对我们在Amamapare港和PTFI冶炼厂的精矿存储能力产生影响，这些冶炼厂未来将满负荷运转。” “我们目前正在和政府讨论，出售原本应在PTFI海外冶炼厂加工的精矿，直到Manyar冶炼厂恢复100%运营，”她补充说道。 当地媒体报道称，PTFI首席执行官Tony Wenas周五会见了经济事务协调部的官员。 新闻网站Kontan报道称，该部门官员Elen Setiadi表示，他们讨论了迅速修复冶炼厂受损地方的计划。