据矿业周刊（Mining Weekly）报道，美国贸易和开发署（US Trade & Development Agency，USTDA）向总部设在德克萨斯州的梅塔莱克斯商品公司（Metalex Commodities）在赞比亚的下属企业提供资金，帮助其开展赞比亚铜钴生产设施扩产的可行性研究。 该项目旨在多元化美国关键矿产供应链。在美国参议员特德·克鲁斯（Ted Cruz）见证下，USTDA和Metalex在美国华盛顿国会山举办的仪式上宣布了合作计划。 “USTDA与梅塔莱克斯的合作有助于美国工业稳定获得所需原料，以维持安全和有竞争力，从而准备应对未来挑战”。 “依托美国技术和经验，这个项目有助于赞比亚发展矿业，推进有责任的资源开发，以造福两国人民”，USTDA代理署长托马斯·R·哈迪（Thomas R Hardy）说道。 USTDA的帮助将支持梅塔莱克斯扩大卡佐苏（Kazozu）铜矿采选能力的计划。这项努力包括深入研究评估年增铜钴精矿2.5万吨的潜力。 这些关键矿产对于半导体、光纤网络、能源系统，电池，以及航天航空和国防 工业至关重要。 通过构建梅塔莱克斯与美国购买商之间的桥梁，该项研究将有助于巩固这些产业的供应链。该项目也为美国公司创造机会，能够为该厂扩产提供材料和设备。 “USTDA的资助对于我们在赞比亚的项目来说是一个重要的起点，这个项目将为美国供应铜和钴。此资助有助于我们扩大目前的资源量，确定项目阶段，并完成项目扩产的可行性研究”。 梅塔莱克斯公司首席执行官阿约·索皮坦（Ayo Sopitan）称，“梅塔莱克斯是来自美国的碳中和关键金属生产商，旗舰项目是卡佐苏铜钴矿山，一个同赞比亚小矿企泰拉金属公司（Terra Metals）合作的项目”。

海关总署在线查询数据显示，中国8月精炼铜进口量为30.72万吨，环比减少8.17%，同比增加11.14%。其中刚果仍是最大输送国，供应量在12.63万吨，环比减少11.55%，同比增长26.49%。俄罗斯是第二大供应国，供应量为2.52万吨，环比减少17.56%，同比增长173.10%。8月下旬进口比价出现好转迹象，但多数时间仍然亏损。 数据来源：海关总署

海关总署在线查询数据显示，中国8月精炼铜出口量为36792吨，环比减少68.93%，同比增加19.40%。由于美国对进口铜征税范围远不及市场预期，COMEX铜坠落，进口比价好转，8月份出口窗口打开时间缩减，国内冶炼厂出口积极性减弱。　　 数据来源：海关总署

7月末，美国总统特朗普宣布，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。套利空间消失使得纽约铜价应声回落，单日暴跌18%，创1968年以来最大跌幅。特朗普政府试图重塑本土制造业供应链，却暴露了其铜产业的结构性短板。在50%需求依赖进口的现实情况下，高关税非但难解美国供应困局，反而将成本转嫁给本土制造业，并触发全球贸易流向的混乱重组。 一、关税政策核心精准打击半成品，暴露美国供应短板 美国此次关税设计具有“选择性打击”特征：第一，征税范围精准限定。仅针对铜半成品（铜管、铜线、铜棒、铜板等）和铜密集型衍生品（管件、电缆、连接器、电气元件等），而铜矿石、精炼铜、铜废料被排除在外。此举旨在保护美国本土冶炼业，同时迫使下游加工环节回流。第二，配套措施强化本土控制。要求美国产优质铜废料和铜输入材料中，25%须本土销售，未来比例还将提高。但现实矛盾在于，美国铜废料本土消化率已达40%。这意味着政策设定的初始目标反而低于现状，缺乏实际约束力。外界猜测如此设定可能是旨在将既成事实“制度化”，为后续提高比例做铺垫，但这样做并未解决核心矛盾。第三，国家安全理由遭到质疑。美国商务部声称“进口铜威胁国防供应链”，列举战机、潜艇等对铜的依赖。然而，美国精炼铜年消费180万吨中多达80万吨需进口，本土冶炼产能不足（目前美国仅有3座铜冶炼厂，其中1座长期停产），年精炼产能约为89万吨，无法消化额外留存的废铜或精矿，导致原料积压而不是转化为成品。而新建冶炼企业周期长达数年，短期内难以替代进口。 二、全球供需结构的刚性缺口遭遇贸易扭曲 铜作为全球第三大消费金属（仅次于铁、铝），其供需格局原本已经呈现紧平衡状态，美国关税政策将进一步放大矛盾。从供应端看，矿山短缺与冶炼瓶颈并存。根据全球约17家矿企规划，预计2025年全球铜矿净增量仅为17万吨，远低于2024年的52万吨，主因智利、秘鲁老矿山减产及非洲新矿投产延迟。冶炼环节同样承压，铜精矿加工费（TC）跌至-40美元/吨，冶炼厂勉强依赖硫酸副产品收益维持运营。美国关税豁免精炼铜，使智利、秘鲁等精炼铜主产国意外受益，但征收半成品关税将导致加拿大每年15万吨铜材出口面临成本壁垒，被迫寻求销往其他市场，进一步影响全球铜供需平衡。从需求端讲,供不应求叠加成本抬升制约产业升级。电动汽车（用铜量为燃油车4倍）、数据中心（单项目耗铜万吨级）等产业推动铜需求年增长幅度达2.3%，超过供应增速。美国本土制造业中，由于征收关税，建筑（电线）、汽车（零部件）、电子（电路板）三大领域成本将直接抬升，尤其是数据中心建设可能因铜半成品价格波动而延迟，拖累人工智能基础设施进度。 三、铜产业链受到冲击将导致成本传导与贸易重构 上述关税政策将造成美国制造业陷入“成本陷阱”和全球贸易流向被迫重构这两个后果。前者的表现一是短期囤货潮后遗症。7月初特朗普释放征税信号后，美国进口商抢购囤积精炼铜，推升纽约铜价单日大涨13%。但最终政策却豁免精炼铜，导致囤积的精炼铜被迫折价转售，贸易商损失惨重。表现二是下游行业被动承压。美国本土缺乏铜加工能力，关税推高了铜半成品进口成本，但是却无法激励国内投资（冶炼厂建设需5年以上周期），而下游制造业成本激增可能迫使产能外迁，这与特朗普倡导的“制造业回流”目标背道而驰。美国电缆制造商、汽车零部件等企业等面临两难，未来要么改用本土高价铜材，要么承担50%关税。无论何种选择，成本终将转嫁给消费者，从而削弱美国产品竞争力。后者的表现一是美国铜产品供应链将重新调整。智利财政部长马塞尔在此次美国征收关税生效前的多次表态中，已明确传递了通过市场多元化策略应对风险的立场；墨西哥蒙特雷地区80%的铜线产能依赖对美出口，新关税直接威胁其生存，将被迫另寻出路。表现二是殃及北美区域协作。加拿大虽获精炼铜豁免，但铜丝、电缆等产品仍被征税。加方担忧继钢铁、铝关税后经济将再受打击，制造商可能减产以对冲需求萎缩。 四、美国铜关税政策的长期隐忧在于多边贸易体系再遭重创 自今年以来，特朗普政府先后六度动用“232条款”实施关税（钢铁、铝、汽车、铜等）政策，以国家安全之名行贸易保护主义之实。此次征收铜关税将进一步冲击WTO多边规则，全球铜贸易从效率优先将转向脱钩。一方面全球供应链区域化分割加速，呈现碎片化格局。另一方面贸易争端将会加剧，部分国家可能因此采取报复措施，以反制贸易壁垒。 总之，美国铜关税既暴露了其本土供应链的脆弱性，又强行割裂了全球铜市场。短期内，囤货潮退去后的精炼铜价格暴跌、铜半成品征收关税导致制造业成本激增已成定局；长期看，加拿大和墨西哥等国需要为其铜产品重新寻找其他出口市场，北美铜产业链重组的趋势将不可逆转。当铜这一“工业血脉”的流动被人为力量扭曲，美国所追求的“供应链安全”恐将沦为代价高昂的自我设限，而全球经济则将在贸易版图的重构中步入更深的不确定性。

9月9日，英美资源集团（简称“英美资源”）与加拿大泰克资源有限公司（简称“泰克资源”）宣布达成价值530亿美元的对等合并协议，共同组建名为"Anglo Teck"的矿业巨头，这是全球矿业十年来最重大的重组，在全球矿业市场引起巨大反响。这两家矿业巨头的战略合并不仅将产生全球第四大铜生产商，更可能引发行业新一轮整合浪潮，深刻影响全球铜行业格局。 一、关键细节与结构设计体现"对等合并"原则 此次合并采用对等合并方式，股权分配经过精密计算。合并完成后，英美资源现有股东将持有新公司约62.4%的股份，而泰克资源股东则持有37.6%的股份。这一比例反映了两家公司的相对估值和市场地位。 为平衡双方股东利益，交易结构包含多项精心设计：第一是特别股息。英美资源将在交易完成前向其股东派发45亿美元的特别股息。第二是领导团队。新公司将由英美资源现任首席执行官Duncan Wanblad担任首席执行官，泰克资源首席执行官Jonathan Price出任副首席执行官。第三是总部与上市地。新公司总部将设在加拿大温哥华，主要上市地点为伦敦证券交易所，同时申请在多伦多和纽约上市。 二、战略动机与行业背景促成此次合并重组 此次超大规模重组的背景是全球能源转型引发的主要经济体和矿业企业对关键矿产的激烈争夺。铜作为电动汽车和可再生能源基础设施的核心材料，日益成为战略焦点。 从需求驱动看，全球能源转型催生对铜的空前需求。每辆电动汽车的用铜量是传统汽车的4倍，每兆瓦光伏电站需要铜5吨。据2024年英美资源和泰克资源的财务报告，合并前，泰克资源和英美资源两家公司的铜业务收入占比分别为61.14%和27.75%（源自两家公司2024年年度财务报告数据）。合并后，预计铜业务收入占比将超过70%。该数据是基于战略意图和未来规划的预期指引，反映了新管理层计划通过剥离非核心资产和集中投资铜矿，将Anglo Teck重塑为一家业务更纯粹、更聚焦于未来关键矿产的铜业巨头的意愿和决心。 从协同效应看，两家公司在智利拥有相邻的铜矿资产（泰克资源的Quebrada Blanca铜矿与英美资源的Collahuasi铜矿），整合后可共享选矿厂、运输管道及港口设施，预计到合并完成后第四年起，每年可节省成本并提升效率合计达8亿美元。 从防御策略看，两家公司都曾经是被收购目标，泰克资源在2023年挫败了嘉能可的收购企图，英美资源更是在2024年多次拒绝了必和必拓的收购要约。通过此次战略重组合并，新公司的规模和价值将变得更大、实力将更强，从而降低了自身再次被收购的风险。 三、未来新公司面临几多挑战 尽管这桩重组合并前景看好，但仍然面临多重挑战：其一是监管审批。此笔交易需要获得加拿大、南非等多国监管机构批准，整个过程预计需要12-18个月。2024年加拿大修订的《投资加拿大法》明确将铜列为"战略关键矿产"，规定外国企业收购需通过"国家安全审查"和"国家利益评估"两道关卡。其二是潜在的竞购战风险。业内人士警告称，这笔交易可能引发竞争性收购要约，不论英美资源还是泰克资源均可能面对来自其他第三方的竞购风险。这两家公司过去都曾经是顶级矿业巨头收购的对象。泰克资源首席执行官Jonathan Price也表示，任何潜在的竞购战都将超出公司的控制范围。这宗重组合并未来是否存在变数还有待观察。其三是运营整合挑战。英美资源自身正面临多重困境，比如出售澳大利亚煤矿的计划因买家报价低于预期而搁浅，还有戴比尔斯钻石业务的剥离也因行业衰退而受阻。同时，泰克资源的Quebrada Blanca 铜矿的二期扩建项目自2019年开工以来麻烦不断：环保审批延迟导致工期拖后3年，成本从最初的57亿美元飙升至98亿美元。其四是行业格局重塑。合并后的新公司铜年产量将跃升至121万吨（按两家公司2024年铜产量合计数量计算），跻身全球第四大铜矿生产商。这将进一步加剧矿业巨头对优质铜矿资源的争夺，并可能推高铜价，进而影响下游企业的成本结构。 综上所述，这宗超过530亿美元的矿业巨头合并案，标志着全球矿业进入了一个新时代：从“资源争夺”转向“战略整合”。合并并非单纯追求规模扩张，而是应对全球能源转型的关键战略布局。合并后的Anglo Teck将不仅是一家更具规模的矿业公司，更是为应对能源转型挑战而重新打造的企业实体。新公司通过整合相邻资产、共享基础设施和优化运营，有望降低生产成本，提升在全球铜市场的竞争力。然而，加拿大多伦多道明银行（TD Bank）矿业分析师胡安・洛佩兹也指出，如果此次英美资源与泰克资源合并成功，全球前四大铜矿商（智利国家铜业公司 、必和必拓、自由港-麦克莫兰和Anglo Teck）的市场份额将从35%提升至42%，这意味着头部企业对铜矿供应和定价的掌控力将会更强，对于下游企业而言，其议价能力可能会被削弱。 无论最终能否获得监管批准，这宗重组并购案都已向市场发出了明确信号：在能源革命背景下，传统矿业巨头正积极转型，通过并购快速锁定关键矿产资源。这场交易可能只是开端，未来几年很可能会有更多矿业巨头之间的整合重组发生，全球矿业竞争格局将迎来深刻变革。

据海关总署在线查询平台数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为276万吨，环比上升7.78%，同比增加7.45%。其中最大供应国智利输送量大增近三成至95.87万吨，秘鲁输送量微落，蒙古、墨西哥、俄罗斯等主要供应国输送也有不同程度的增加。目前国内铜精矿现货加工费低位徘徊，难有明显回升，矿紧局面仍在延续。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署

海关总署在线查询数据显示，中国8月废铜进口量为17.94万吨，环比减少5.6%，同比增加5.8%，1-8月中国铜废碎料进口量151.49万吨，同比下滑0.3%。其中，前两大供应国日本和泰国输送量都有不同程度回落，从美国进口量仅为543吨。 数据来源：海关总署

今年以来，华中铜业综合成品率呈逐月上升走势。1—8月份，累计综合成品率较年度目标高出0.42个百分点，较2024年高出4.76个百分点。其中，8月份，综合成品率同比提升6.54个百分点，环比提升1.41个百分点，创去年以来最好水平。 华中铜业始终坚持产品质量不容妥协，加大对生产过程的管控力度，在提高产品综合成品率上下狠功夫。为了改进产品综合成品率这一关键指标，华中铜业将其列为今年的重点工作之一，多管齐下、综合施策，推进综合成品率稳步提升。一是开展专项攻关，破解质量顽疾。针对气泡起皮、腐蚀印、脏污、烧粘等“顽疾”开展专项技术攻关，使问题得到持续改善。8月份，腐蚀印问题发生较7月份下降48%。二是开展“揭榜挂帅”，激发创新活力。今年以来，该公司先后发布了C19400、C19210、高端紫铜成品率提升“揭榜挂帅”项目，与揭榜人签订《揭榜挂帅项目责任书》，对完成项目目标的实行奖励。其中，4—6月份，C19210成品率连续3个月优于项目考核指标，兑现奖励9.7万元；1—8月份，累计成品率较2024年提升3.87个百分点。三是开展要素检查，强化过程管控。以各作业区要素自查、质量工程师和质管员抽查形式，督促各生产工序强化管控，将质量要素执行到位。四是强化党建引领，凝聚攻坚合力。该公司党委结合纪念抗战胜利80周年和公司成立20周年，以及“以一为基谋新局、勇争第一创价值”主题大讨论，组织开展“党旗飘扬争先锋、全力冲刺8000吨”生产攻坚专项行动，引导党员干部员工传承抗战精神，凝聚强大合力。8月份，完成产品产量8840吨，创出春节以来的新高。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn