周三沪铅主力2406合约期价偏强震荡，夜间横盘运行，伦铅反弹。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17145-17205元/吨，对沪铅2405合约升水0-60元/吨；江浙地区江铜、金德铅16155-17205元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水40-60元/吨。沪铅强势不改，持货商报价升贴水变化不大，期间炼厂厂提货源升水拉高，再生铅贴水扩大出货，下游按需慎采。 上期所：同意中储发展股份有限公司位于江苏省无锡市城南路32-1号仓库的铅期货核定库容由4.5万吨减少至3.6万吨，不设地区升贴水。LME库存265225吨，减少3525吨。 整体来看，市场情绪修复，铅价跟随有色板块弱反弹，基本面仍显偏弱，上下游均有减产，供需双弱，但期限价差扩大，可交割货源交仓意愿较强，叠加五一长假后仍有累库预期，铅价反弹空间有限。 操作建议：逢高沽空

据外电4月24日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价在经历了两个交易日的下跌后，周三恢复了上涨势头。 伦敦时间4月24日17:00(北京时间4月25日00:00)，LME三个月期铜上涨0.69%或67.00美元，收报每吨9,773.50美元。由于获利回吐和生产商套期保值，铜价从本周早些时候触及的9,988美元略有回落。 金属行业消息人士称，最近铜价向每吨10,000美元反弹抑制了最大消费国中国的进口欲望。 中国一位贸易商说：“最终用户拒绝目前的铜价，”他补充说，一些客户要求推迟交货，希望市场降温。 上海期交所本月铜价几乎每个交易日都在刷新纪录高点。 麦格理分析师Alice Fox说：“在上周的一次行业会议上，普遍的共识是价格将能够维持在这些水平并继续上涨。每个人都预计今年铜市将出现供需缺口，尽管缺口的规模差别很大--我们听到的最大缺口是约70万吨。” Alice Fox补充说，中国库存尚未开始第二季度的季节性缩减，这表明实物供应尚未收紧。 SMM数据显示，进口需求指标--洋山铜溢价周二跌至接近零的水平，为2013年以来有记录以来最低水平。 一位交易商称：“很多交易商正在对交易所可交割品牌的铜提供折扣报价。” 国际镍业研究组织（INSG）周三表示，2024年全球镍市场过剩预计将从2023年的16.3万吨收窄至10.9万吨。 2023年镍价下跌45%，因印尼提高产量。而今年迄今镍价上涨15%，因印尼审查采矿配额审批申请。 国际铅锌研究小组(ILZSG)周三表示，预计2024年全球精炼铅供应过剩4万吨;全球精炼锌供应过剩5.6万吨。

近日，上期所收到中储发展股份有限公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定： 一、同意中储发展股份有限公司位于上海市宝山区南大路310号仓库的锡期货核定库容由3000吨增加至8000吨，不设地区升贴水。 二、同意中储发展股份有限公司位于江苏省无锡市城南路32-1号仓库的锡期货核定库容由2000吨增加至6000吨，不设地区升贴水。 三、同意中储发展股份有限公司位于江苏省无锡市城南路32-1号仓库的铅期货核定库容由4.5万吨减少至3.6万吨，不设地区升贴水。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。

据外电4月23日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周二回落，因基金获利了结和生产商对冲，此前一轮投机带动的大涨推动铜价升至两年高位。 伦敦时间4月23日17:00(北京时间4月24日00:00)，LME三个月期铜下跌123美元或1.25%，报9,706.50美元，稍早一度下跌2%，触及每吨9,627美元的日低。 铜价周一触及每吨9,988美元，向每吨10,000美元大关发起测试，本月迄今已上涨9%。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith表示：“金属价格上涨得太快了。基金正在获利了结，人们也在试图对冲。” 矿业企业通过在价格上涨时提前出售产出来进行对冲。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼铜产量为235.12万吨，消费量为216.54万吨，供应过剩18.58万吨。2024年1-2月，全球精炼铜产量为471.9万吨，消费量为459.89万吨，供应过剩12.02万吨。 自由港麦克莫兰公司(Freeport-McMoRan Inc.)6月份即将走马上任的首席执行官Kathleen Quirk表示，铜市基本面“越来越积极”，可能正处于“长期重新定价”的“早期阶段”。 其他基本金属方面，三个月期锡收报每吨31,938.00美元，下跌7.37%或2,540美元，稍早一度触及下跌8.9%，低见每吨31,400美元，周一曾触及22个月最高。 LME现货铝较三个月期铝报每吨升水27美元，这种逆价差状态表明市场供应吃紧。 Dan Smith称：“我们已经有一段时间没有看到铝出现这种现货升水了。但这更多的是一种人为的紧缩，多头和空头都在争先恐后地抢铝。” 交易所数据显示，在LME监测的仓库中，有近70%(34.53万吨)的铝库存被指定用于交割，其中大部分被注销的材料在亚洲。 交易商可以通过从LME买入俄罗斯铝，并在晚些时候将其归还，以从最近的规则变更中获利，这些规则变更是为了遵守美国和英国因俄乌冲突而实施的新制裁。 上周铅注销仓单攀升至129,650吨，占总量的48%，为2013年6月以来的最高水平。

铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅蓄电池市场进入传统淡季，建议高抛低吸思路为主。 核心观点 现货方面：LME铅现货升水为-28.36美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至35元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-255元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-205 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-250元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨150元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日上涨75元/吨至9250元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至9775元/吨。 期货方面：4月22日沪铅主力合约开于17400元/吨，收于16920元/吨，较前一交易日跌320元/吨，全天交易日成交110727手，较前一交易日增加31237手，全天交易日持仓74508手，较前一交易日减少3362手，日内价格偏弱震荡，最高点达到17560元/吨，最低点达到16920元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日午后收盘跌80元/吨，夜间震荡。 近日铅市场供需双降，社会库存小幅去化。据海关数据统计，2024年3月份精铅出口量4310吨，环比增加139.53%，同比下滑49.56%；1-3月份精铅及铅材合计出口量为15540吨，累计同比下滑68.62%。基本面上来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 库存方面：截至4月22日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期减少0.91万吨。截止4月22日，LME铅库存为271525吨，较上一交易日增加50吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

周一沪铅主力2406合约期价高位回落，夜间低开震荡，伦铅冲高回落。 现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17110-17190元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨；江浙地区江铜、金德铅17150-17170元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅冲高回落，持货商报价随行就市，报价升贴水较上周五基本持平，炼厂厂提货源较少，维持升水报价，再生铅炼厂减产，贴水报价收窄，下游长单采购为主，散单采购谨慎。 海关数据： 3月铅精矿进口量为7.2万吨，同比增加17.99%，环比减少0.75%。1-3月铅精矿累计进口量为22.7万吨，同比减少22.47%。SMM：截止至本周一，社会库存为5.62万吨，较上周四减少700吨。LME库存271525吨，增加50吨。 整体来看，继上周再生铅炼厂受原料废旧电瓶短缺减产后，下游铅蓄电池也宣布受原料高企亏损及需求淡季而减停产，供需双弱，叠加宏观情绪弱化，铅价跟随板块高位回调。短期期价或呈现偏弱震荡，关注产业端各环节减产兑现情况。 操作建议：观望 操作建议：观望

据外电4月22日消息，伦敦金属交易所(LME)锡价周一触及22个月最高，市场担心印尼的供应和LME锡库存减少，但市场尾盘因多头获利了结承压下跌。 伦敦时间4月22日17:00(北京时间4月23日00:00)，LME三个月期锡下跌1,104.00美元或3.1%，报每吨34,478美元，稍早该合约一度触及36,050美元，为自2022年6月以来最高水平。 价格急升背后的原因是担忧印尼出口和世界第二大锡生产国缅甸的供应受扰。全球锡供应的约18%来自印尼。 一位锡交易商表示，“供应紧张，LME库存下降已经持续了一段时间，”他补充称，对需求增加的预期也提振了价格的上行动能。 2023年12月以来，LME仓库中的锡库存减少了近一半，降至4,190吨，为2023年7月以来的最低水平，这暗示供应短缺。 供应紧张还导致LME现货锡较三个月期锡升水达到7月以来最高，而本月稍早该价差还处于贴水状态。锡现货升水盘尾报每吨约340美元。 LME的数据显示，一家公司持有5月份锡期货多头合约超过40%的未平仓合约。 与此同时，三个月期镍触及每吨19,775美元的七个月高位，原因是对最大出口国印尼产量的担忧不断加剧。全球镍供应量的一半以上来自印尼。市场传言称中国计划购买镍用于补充库存，这支撑了镍价。 国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，3月全球原铝产量同比增长3.5%，至607.3万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨。

摘要： 锌：宏观面，中美经济向好预期尚存，主要经济体制造业PMI数据将于周二公布， 美国3月PCE数据亦将公布，预计表现弱于CPI。如若PCE未出现明显反弹而制造业PMI表现强劲，则再通胀交易逻辑仍然生效。基本面看，锌矿偏紧格局不改，国内锌矿4月复工后产出有限，周内内外加工费再度下调。但锌价走高对炼厂利润修复作用明显，后续减量仍然有限。同时海外锌锭进口窗口打开，锌锭供应整体宽松。需求端，三大初级消费板块开工率有所下行，镀锌板块虽受黑色回暖提振，然而高锌价反噬抑制中小企业利润，出现不同程度停产，不过新增订单边际修复。终端消费方面， 一季度基建投资保持良好增速，且周内发改委已释放增发国债项目落地信号，预计终端订单4月仍存修复空间。总体来看，宏观情绪面仍占主导，上述宏观面预期不崩塌前提下。沪锌或仍将跟随沪铜走势偏强震荡为主，关注回调低多机会。 铅：宏观面，有色板块集体向好情绪支撑明显，铅价跟随上行。基本面看，成本端矿端偏紧难以缓解，加工费延续低位运行；废电瓶受铅蓄电池淡季影响同样供不应求，成本支撑尚存。供应端，4月原生铅预计环比小幅下滑，在新国标交替期间可供交割货源仍然偏紧；再生铅方面，受原料偏紧影响，周内炼厂开工大幅下滑，后续不排除减产面积进一步扩大，原再价差高位影响下下游企业对于再生铅货源较为青睐。需求端临近传统消费淡季，叠加产业链成品库存明显累积，库存压力持续增加。总体来看，原料紧张及宏观情绪对于铅价提振明显，不过随着再生铅货源供应减少，原再价差或逐步收窄，对于铅价高位支撑不足。后续关注持仓异动，警惕铅价冲高回落风险。 策略： 沪锌区间操作，沪锌05合约周运行区间22200-23500元/吨附近。沪铅区间操作，沪铅05合约周运行区间16500-17500元/吨附近。