【铜】 周三沪铜震荡收阳在MA20日均线上方。今日现铜下调到76530元，上海贴水45元，洋山铜溢价继续回落到59美元，但精废价差缩至千元以下，废料转紧。明日社库对铜价短线指引大。前期2411合约卖出看涨期权持有到期。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，现货升贴水略有回落，华东现货平水、中原和华南分别贴水30元和195元。近期国内新增产能开始投产，消费表现较好，国庆前后去库略超预期但年内深度去库难度大。宏观情绪反复，产业矛盾在上游，矿石和氧化铝上涨向铝价有一定传导，沪铝运行重心抬升，短期仍将在两万上方高位震荡并测试21000元阻力。氧化铝基本面具备较强支撑，行业库存极低且仍在去库，市场紧张状态难改。今日各地现货连续第二天大幅上调100元，山西已达4600元，期货短期处于增仓摸顶阶段，情绪亢奋需警惕极端波动，关注持仓变化。 【锌】 沪锌空头减仓，尾盘走高。10月部分炼厂上调开工，但部分前期下调开工的炼厂仍未复产，锌锭供应端的压力暂时不大，市场对国内财政刺激仍有期待，一线城市地产市场存在回暖迹象，宏观情绪反复，沪锌下方空间不足。但下游逢低刚需采购为主，沪锌进一步打开上方空间驱动不足，高位震荡看待。 【铅】 10月前期检修原生铅炼厂复产为主，下游高价接货意愿低，铅供应端压力依然存在，SMM1#铅对当月盘面实时贴水仍高达200元/吨，再生铅转亏，精废价差25元/吨，惜售情绪支撑铅价低位震荡。废电瓶价格继续走低，市场暂未传出再生铅进一步减产的信息，再生成本动态下移的可能依然存在，沪铅仍以震荡探底看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投一般。现货来看，金川现货升水1450元，俄镍贴300元，电积镍贴250元。高镍生铁报价1011元每镍点，明显有所反弹，印尼镍矿前期受降雨供应下行导致供应端阶段性支撑走强。另不锈钢期单接货理想，钢厂原料采购需求短时间释放，加之市面可流通散货资源较为有限，推动了镍铁价格的反弹。库存方面，镍铁库存降至2.2万吨，纯镍社库持平在3.2万吨高位，不锈钢库存攀高至99万吨。技术上看，沪镍短期处于震荡整理，等待明朗。 【锡】 沪锡震荡收阳，今日现锡持稳在26.63万，锡精矿占比高，矿端供应紧俏。隔夜伦锡在关键位置止跌，即3.17-3.2万美元，显示价格低位韧性。国内海关数据显示集成电路进出口累计同比增幅继续扩大到15.1%、11%，但手机单月同比出口负增长2.59%。外围阿斯麦业绩不及预期拖累半导体权益板块。少量多单依托26万持有，库存对锡价指引大。

周二沪铅主力2411合约日内横盘震荡，夜间震荡偏强，伦铅收涨。现货市场：上海市场红鹭铅16425-16480元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报16435-16510元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅扭势下挫，贸易商报价仍以贴水出货，其中电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，对SMM1#铅升水0-50元/吨，再生铅炼厂低价惜售，市场货源减少，下游按需择优采购，倾向原生铅货源。 整体来看，显性化的库存施压铅价，不过再生铅炼厂利润不佳叠加安徽地区环保检查，炼厂惜售情绪增加，叠加消费边际改善支撑铅价。矛盾不突出，资金关注度有限，短期16500一线支撑有效。 操作建议：波段操作

文华财经据外电10月15日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二跌至三周最低，受累于全球最大金属消费国中国经济刺激措施规模不清晰，以及地缘政治不确定性。 伦敦时间10月15日17:00(北京时间10月16日00:00)，LME三个月期铜下滑129美元，或1.34%，收报每吨9,530.50美元。 一位交易商称，由于套利交易商和工业消费者的买盘，铜价收窄跌幅。 Panmure Liberum大宗商品策略主管Tom Price表示：“在中国的增长政策更加明朗之前，人们在获利了结。我接触的大多数投资者在这方面都很困惑。” 他补充称，“美国的利率政策现在比几个月前清晰多了，但其他一切都充满了不确定性，”他指的是即将到来的美国大选以及中东和乌克兰的持续冲突。 印尼自由港(Freeport Indonesia)在其Manyar冶炼厂发生火灾后暂停电解铜生产活动，这一消息为铜价提供了一些支撑。 该公司周二发布声明称，火灾发生在Manyar冶炼厂的一处硫酸装置，周一晚些时候被扑灭，目前仍在寻找事故原因。

据外电10月15日消息，伦敦金属交易所（LME）基本金属周二全线下挫，美元走强施压，同时需求前景的相关不确定性也打击投资者情绪。 截至北京时间16:22，LME三个月期铜下跌1.29%，至每吨9,535美元，稍早一度触及9月24日以来最低的9,524.50美元。 沪铜主力11月合约收跌1,000元或1.29%，报每吨76,520元。 美元兑主要货币周二位于两个多月来高位，主要是受到对美联储短期内降息幅度将温和的预期刺激。 美元走强会打击以美元计价的大宗商品，因为价格对于持有其他货币的投资者而言变得相对较贵。 印尼自由港（Freeport Indonesia）的首席执行官Tony Wenas周二接受采访时表示，在周一发生火灾后，公司旗下坐落于东爪哇省的Manyar冶炼厂暂停阴极铜生产活动。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌1.97%，至每吨2,543美元；三个月期镍下跌1.90%，至每吨17,335美元；三个月期锌下跌2.60%，至每吨3,002.50美元；三个月期铅下跌1.11%，至每吨2,042美元；三个月期锡下跌1.49%，至每吨31,960美元。 沪铝下跌1.27%，收报每吨20,605元；沪镍下跌1.91%，报每吨132,680元；沪锌下挫2.06%，报每吨24,955元；沪铅下跌1.64%，报每吨16,505元；沪锡下跌1.45%，报每吨264,110元。

文华财经据外电10月14日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一下跌，因全球第一大消费国的刺激计划缺乏细节，以及美元坚挺，但中国工业金属进口量增加提供了一些支撑。 伦敦时间10月14日17:00(北京时间10月15日00:00)，LME三个月期铜下滑132美元，或1.35%，收报每吨9,659.50美元。 中国央行周一发布的数据显示，前三季度人民币存款增加16.62万亿元。其中，住户存款增加11.85万亿元，非金融企业存款减少2.11万亿元，财政性存款增加7248亿元，非银行业金融机构存款增加4.5万亿元。 Marex顾问Edward Meiri表示：“基本金属下挫的主要原因是，市场对周末公布的中国经济刺激计划的相关细节普遍感到失望。” 美元走强也使得以美元计价金属对于其他货币的持有者来说变得昂贵，从而抑制了需求。 中国海关周一发布数据显示，由于季节性需求改善以及铜消费前景好转，中国9月未锻轧铜进口量环比上升。 海关总署数据显示，上月未锻轧铜及制品进口量为47.9万吨，较8月进口增长15.4%。 报告还显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为243.6万吨，1-9月累计进口量为2,105.5万吨，较去年同期的2,030.2万吨增加3.7%。 上海期货交易所监测的铜库存为156,485吨，自6月份以来下降了 50%以上，表明电力和建筑业对这种金属的需求更加强劲。

周一沪铅指数收至16640元/吨，单边交易总持仓8.68万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2072美元/吨，总持仓14.94万手。内盘基差-275元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-46.47美元/吨，价差-115.38美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1546.38元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.61万吨，LME铅锭库存录得19.53万吨。 总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。消费政策向下传导仍需一段时间，近端供应稳步上行，后续交仓预期较高。当前铅价已处相对低位，持仓下行后低波缓慢磨底，弱势运行为主。临近冬季，仍需警惕部分地区环保检查风险。

供应：国内部分炼厂因原料库存增加而小幅提升Pb50TC报价后未进一步上抬报价，中小规模冶炼厂仍以25-35天原料库存为主，进口矿进口窗口仍处于关闭状态，冬储需求下，短期TC大概率低位持稳。猪拱塘铅锌矿一期原计划2024年底投产，作为继火烧云之后又一高储量、高品位铅锌矿，重点跟踪项目实际进度。铅价弱势运行，废电瓶价格相对抗跌，再生铅炼厂重回亏损状态，惜售情绪抬升，精废价差归零，部分地区现精废倒挂，废电瓶持货商畏跌抛货，下半周再生铅炼厂原料到货增加。10月原生铅炼厂以检修后复产和边际提产为主，豫光复产、青海西豫技改后的20万吨产能开始试运行，SMM原生铅周度开工环比提升1.56pct至62.78%；SMM再生铅开工环比增5.09pct至45.83%，因河南个别炼厂假期减产节后恢复正常、内蒙大型再生炼厂复产后爬产带动，铅锭供应端压力有所增加。 需求：电池企业从国庆放假中陆续复产，SMM铅酸蓄电池周度开工环比提升19.5pct至69.99%，旺季消费落空后，10月汽车蓄电池市场消费好转提振开工。下游采购整体以低位接货为主，对高铅价接受度较低，终端消费平平。沪伦比窄幅震荡，铅锭现货进口亏损维持在1500元/吨上下，国内铅性价比仍高于海外铅，海外反倾向政策的影响预计有限，电池出口端仍不悲观，需求整体维持韧性看待。 库存和结构：交割前夕，SMM1#铅对次月盘面贴水一度超300元/吨，持货商交仓意愿上升，铅锭隐性库存快速显性化，SMM铅社库上周五走高至6.01万吨。LME铅库存19.59万吨，回调节奏偏慢，0-3月延续深贴水46.47美元。 走势：再生铅炼厂重回亏损状态，废电瓶价格再转跌，沪铅底部反复确认中，观望。