抛开当前是不是牛市先不谈，券商研报的“牛市”却是已经到来。 截至3月10日，进入3月后的短短10个自然日，标题涉及“牛市”的券商股市研报数量已飙升至15份之多。发布这些“牛市”观点研报的券商多达11家，包括华创证券、信达证券、中信证券、国盛证券、浙商证券、天风证券、广发证券等券商。 一直以来，市场中存在一种观点，即当券商研报频繁提及“牛市”时，往往预示着市场即将进入调整期，即所谓的市场“反指”。当然，确实不能一概而论地将高频发布的“牛市”研报与市场“反指”划等号。 卖方研究基于对宏观经济、政策导向、资金流向等多维度深入分析，做出的牛市判断，有较大可能是对市场真实趋势的精准洞察。特别是在政策红利持续释放、各路资金踊跃流入的有利环境下，市场的确存在开启一轮持久牛市行情的可能性。 “牛市”研报频出 步入3月，券商发布的“牛市”研报不仅数量可观，标题更是独具匠心、吸睛十足，尽显辞藻华丽、文采飞扬。 华创证券以“牛市上半场”为研报标题，传递出对当下市场阶段的判断；中信证券抛出“牛市的烦恼”，引发市场广泛关注与探讨；中泰证券则聚焦热门赛道，发出“本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市？”的疑问；浙商证券坚定表示“再论科创板，尚处牛市起点”。 那么，对于牛市，卖方研究究竟持怎样的观点？当前市场又被认为处于牛市的何种阶段呢？ 华创证券在研报中提到，牛市上半场躁动正酣，明确2025年牛市行情，上半场金融再通胀，剩余流动性充裕助推小盘成长风格占优。 信达证券认为，近期港股上涨，说明机构资金加仓意愿持续回升，是牛市初期转入牛市中期的标志。 兴业证券称，股市主升浪确立后，有波折，建议保持多头思维、逐浪前行。行情本质是，“科技突破”确立了牛市行情的主升浪、主心骨。当前牛市刚刚找到“AI科技突破以及机器人等领域进展”的行情主心骨，刚刚步入行情主升浪，该阶段因为海外风险而导致获利回吐式调整，有利于牛市行情中期持续性。 头部券商论“牛市的烦恼” 众多“牛市”研报中，中信证券发布的《牛市的烦恼》研报成功吸引了市场的广泛关注。 该研报于3月9日在公司研究官方公众号发布后，迅速引发市场关注，截至目前，阅读量已高达9323，收获点赞283次，转发量也达到了844次。从阅读数据来看，该研报在中信证券研究公众号中处于高位水平。 中信证券在这份研报中深入剖析，指出在本轮春季躁动行情中，投资者普遍面临两大烦恼。一是港股走牛、A股震荡，两地市场的分化造成机构产品业绩分化；二是国内宏观波动在降低，市场从三年宏观大年步入宏观小年，但不少原有应对剧烈宏观波动的杠铃型策略很难在市场快速上涨时完成调仓。 从市场分化的角度来看，本轮以新经济为主线的春季躁动当中，互联网、硬科技、智能车和创新药当中最优质的核心资产聚集在港股，这是港股走牛而A股仍在震荡的本质原因。 约60%的公募资管产品不具备港股通权限，即使具备权限，测算港股可投比例距离基金合同上限平均还有约26.5%的上升空间，业绩分化和赛马机制在驱动配置型持仓加速从A股转向港股，加剧两地市场走势分化。 从策略范式的角度来看，过去三年是宏观大年，宏观波动和政策应对是驱动市场的主要变量，杠铃策略成为应对频繁宏观扰动的方式；反观今年，政策方向和目标清晰，国内宏观波动在降低，市场在向宏观小年过渡，宏观和政策的边际变化很难再成为驱动市场方向和结构的因素，产业景气驱动的思路在接棒杠铃策略。 对于投资者该如何应对当前局面，中信证券认为，端侧AI和高能量密度电池是A股相对具有独占性的产业主题，且预计二季度将会迎来密集催化；A股传统核心资产出清在加速，未来会随着经济修复陆续有望出现经营拐点，同时预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。 如何看高频“牛市”研报？ 在市场投资领域，长期存在一种观点，认为券商“牛市”标题研报大量涌现，实际上是市场走势的“反向指标”。其背后逻辑在于，当大量“牛市”研报集中出现时，往往意味着市场情绪已过度乐观，投资者普遍陷入盲目乐观的氛围，忽视了潜在的市场风险。在这种过热的市场情绪推动下，资产价格可能被过度高估，一旦市场出现风吹草动，资金迅速撤离，市场便容易从高位回落，进入调整阶段。 不可否认，出于迎合市场乐观情绪的考量，以及基于自身对市场趋势的乐观预判，卖方研究机构在市场上行阶段，确实倾向于发布大量以“牛市”为主题或内容看多的研报。这种行为在一定程度上会进一步助推市场情绪升温，使得市场热度在短期内迅速攀升。 但是，却不能绝对地将券商“牛市”标题研报数量的多寡，直接作为判断市场走势的“反指”依据。 在真正的牛市行情启动过程中，券商作为专业的金融研究机构，其拥有强大的研究团队和丰富的数据资源，能够对宏观经济形势、政策导向、资金流动等多方面因素进行全面、深入的分析。基于这些严谨的分析，券商发布“牛市”研报，极有可能是对市场真实趋势的准确把握和客观判断。 特别是在当前市场环境下，政策端持续释放积极信号，不断加码各类政策红利，为市场注入强大的发展动力；同时，资金面呈现出持续流入的态势，无论是国内的各类机构资金，还是外资的积极入场，都为市场提供了充足的流动性支持。在这样有利的条件下，市场完全有可能摆脱过去的震荡格局，迎来一轮持续的牛市行情。 “目前看，市场情绪至少没那么悲观，交易活跃度也在，如果单看宽基指数，近两周有一些徘徊，但结构主线还是明晰的，后续，一要看两会政策的落地情况，二是看四月份公布的业绩。”一家头部券商策略首席分析师称。

市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.51万亿，较上个交易日缩量3126亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨。从板块来看，AI医疗概念股逆势大涨，润达医疗等涨停。光伏概念股震荡反弹，海优新材涨停。机器人概念股局部活跃，京城股份等多股涨停。下跌方面，算力、国资云概念股展开调整，海南华铁跌停。截至收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.25%。 板块方面 板块上，AI医疗、医药商业概念股涨幅居前，创业慧康、人民同泰、健之佳、塞力医疗、润达医疗、国脉科技等个股涨停，思创医惠、卫宁健康等个股涨幅居前。 消息面上，《科创板日报》获悉，华为正式组建医疗卫生军团。据悉，医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。天风证券认为，随着AI平权时代的开启，AI医疗的核心矛盾正在从“大模型+算力的军备竞赛”转向“数据价值重估”。医疗行业作为具有高壁垒的垂类行业，具有高质量数据、稀缺性应用场景、掌握多模态融合数据的赛道与企业将有望获得跃迁式增长。 不过需要注意的是，其余AI应用方向多数陷入调整，无法对其形成有效助力，再加之此前AI医疗方向经历过一轮炒作，筹码结构也存有一定的疑虑，若无持续性催化的话，后续大概率还是会集中抱团于前排核心标的之中。 光伏概念股反弹，海优新材20CM涨停，禾迈股份、固德威、明冠新材、帝科股份等个股涨幅居前。消息面上，近日，多家光伏行业龙头企业披露了调研纪要，其中通威股份称，从目前行业情况看，随着3月旺季来临，叠加新能源电价入市政策落地后市场对二季度的抢装预期，预计组件环节3月排产将环比显著提升。 从市场的角度而言，随着机器人与AI等核心热点行情反复演绎后，整体的位阶已来至高位，短期或存在着技术性整理之需求。在此背景下，部分边际呈现改善的信号板块方向更容易受到资金的关注。如有色、小金属，工程机械以及光伏等方向都于近期有所表现，预计在后续的盘面的震荡轮动中相关方向仍有望反复活跃。 个股方面 个股层面来看，机器人板块内部高低切态势较为明显。杭齿前进、云鼎科技等前排高标悉数跌停，而富临精工、泰尔股份、沈阳机床等此前相对滞涨的个股今日涨幅居前。正如此前文章中所强调的，机器人概念由于自身的具备较大的板块容量，可以通过内部的轮动来延续行情，所以只要核心标的中期趋势没有遭遇破坏，便仍有望延续震荡走高结构，应对上寻找核心标的回调低吸机会为主。 AI概念股内部的分歧依旧明显，人气高标海南华铁开盘便遭遇跌停，拓维信息、群兴玩具双双延续负反馈。不过值得注意的，尾盘阶段部分算力股获得部分资金的回流，寒武纪涨近4%，大位科技再度涨停12天8板，城地香江涨超7%再创阶段新高。近期AI方向在资金激烈博弈下延续性相对较差，但始终存在短线活口，故后续只要没有出现全面退潮，那么在经历了连续回调后或仍存在修复之预期。 后市分析 今日市场全天震荡为主，三大指数探底回升小幅收跌，但量能较之上周五萎缩超3000亿。可见目前市场虽然不具备足够的上攻动能，但盘中探低时仍具有一定的承接力道，短线而言指数的震荡整理度或仍将延续，静待后市新一轮的方向选择。盘面上而言，目前AI与机器人两大主线都已来至相对高位，资金的追价意愿逐步降低，所以短时间内想要再度走出板块行情的难度不低，不过在资金深度介入下，仍存在着局部性机会，预计后续的赚钱效应可能会集中抱团于前排几只核心标的之中。此外，随着科技股高位陷入分歧，站在资金高低切轮动的逻辑下，后续也可留意一些边际呈现改善信号的低位方向补涨机会。 今日情绪指标全天震荡走低，再度跌至低迷区之下。 市场要闻聚焦 1、武汉将重点推动大模型向智能体演进 《科创板日报》10日讯，今日《武汉市2025年人工智能产业发展行动方案》发布。武汉市中小企业发展促进中心主任苏新威在发布会上表示，《方案》将重点推动大模型向智能体演进，在产业政策中给予支持，目前正在开展全市首批智能体产品和创新创业团队的入库、培育。武汉市已经建立了服务专班，协调服务企业发展所需要的数据、算力等各类要素，搭建沟通交流平台，全年将开展10场以上的供需对接的活动，推动人工智能企业联合行业开发工业、医疗、教育、法律、文创等垂直行业的智能体，形成武汉智能体产品的矩阵，打造一批轻量化的智能化的产品。 2、华为昇腾适配阶跃星辰多模态开源模型 《科创板日报》10日讯，《科创板日报》记者注意到，魔乐社区（Modelers）今日上架由阶跃星辰自研的Step-Video视频生成和Step-Audio语音模型两款开源多模态大模型，并基于华为昇腾CANN异构计算架构和昇腾服务器，完成了对模型的适配。除魔乐社区外，魔搭社区、模力方舟、HuggingFace、Replicate平台也已上架。此外，包括天数智芯、阿里云、火山引擎、金山云、TCL、LiblibAI、欢瑞世纪等标杆企业均已接入阶跃星辰开源生态。

上周，华尔街交易员遭遇了自2023年美联储货币紧缩周期达到顶峰以来最严重的跨资产损失。这要归咎于特朗普政府的关税、经济指标显示增长放缓、正在复苏的海外市场以及其他一系列因素。 随着经纪账户余额缩水，多头正希望美国市场能扭转局面。但同时，警惕地注视着这场动荡的，还有一小部分市场观察人士，他们正担心于这场动荡对美国经济的影响…… 问题的核心在于，近年来不少美国人全靠炒股赚来的财富撑满了钱包——这种靠投资回报堆出来的繁荣，成为了人们消费支出的底气。 美联储的数据显示，去年股票资产占美国家庭金融资产的64%，创下了历史新高。其中大部分由高消费群体持有。 这种被称为“财富效应”的现象意味着，当资产价格上涨时，投资者会倾向于增加开支；而当市场承压时则相反。尽管当前股市等资产损失的规模尚不足以引发恐慌，但暴跌的速度依然提醒人们：如果市场持续崩盘，其本身就可能足以引发经济危机！ “股票市场擅长预测未来，因为它能创造未来， 我们怀疑当前美国经济的扩张能否承受超过12-15%的股市回调 。”拥有三十年华尔街经验的Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示。他管理的核心投资基金今年跑赢了标普500指数。 穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)指出，在当今由前10%富裕家庭(他们贡献了近半数消费支出，共持有约23万亿美元股票资产)主导的经济周期中，财富缩水的威胁是真实存在的。他估计市场上每减少1美元净资产，最终便会导致消费支出下降2美分。 上述数字显然令人担忧——就在消费支出放缓、住房和劳动力市场数据显露疲态之际，美股最近几周已蒸发了3.7万亿美元的市值。 赞迪表示，“股市波动与消费支出及经济实力存在紧密联系，如果股市像以往调整时那样快速反弹，自然无伤大雅。但若持续低迷，最终将抑制消费并拖累经济。” “财富绞肉机”恐触发经济核爆？ 值得一提的是，虽然标普500指数上周五小幅上涨，尚未达到Ramsey所说的令人担忧的门槛(12%-15%)——目前美股约从高位下跌了6%，但过去几个月市场平静的上升趋势显然显然已被打破。同时，公司债、外汇市场等的波动性也开始激增。 这引发了市场压力是否会影响资产持有者消费开支的担忧，同时也为已受关税政策不确定性困扰的美国经济前景，增添了新的变数。 行情数据显示，标普500指数在上周创下了2025年以来最差单周表现，纳斯达克综合指数一度跌入了10%回调区间。追踪股票、国债和公司债的主要ETF平均下跌了2%，华尔街可以说遭遇了2023年10月以来最严重的跨资产抛售。 股市的暴跌尤其令人不安。自2022年以来，在人工智能热潮推动的科技股引领下，美国家庭净资产的增长几乎完全依赖股票持仓。 Gavekal Research分析师Kaixian Tan编制的数据显示，若剔除股票因素，同期美国家庭净资产仅基本持平。他警告称，在住房价格高企的情况下，股市下跌可能迫使美国人增加储蓄。 “我对当前经济增长其实并不太担心，”Tan表示，“但担心美股估值过高，以及美国以外的‘更好的叙事’可能导致美股与美元遭遇双杀。若这种情况发生，最终可能导致经济增长放缓。” 另一个需要考虑的变量是：投机性市场的痛苦已不容忽视。 今年某些所谓的山寨币和特斯拉等个股杠杆ETF的跌幅超过了50%。而这些通常是受年轻散户青睐的高风险交易。 “对晚入场的投资者来说，他们经历的不仅是挫折，而是一场金融创伤，”研究机构Financial Insyghts总裁Peter Atwater指出。 研究显示，尽管加密货币市场(峰值时名义价值3.7万亿美元)相比债券和股票市场规模微小，但这类高波动产品却往往特别受高消费群体的青睐。根据去年的一项研究，加利福尼亚州和内华达州的房地产市场尤其如此。研究人员发现，一美元未兑现的加密货币账面收益会导致其持有者的支出增加9美分。 目前，为数不多的好消息是，人们对GDP共识预测仍指向经济持续正增长，尽管预期已整体有所下调。 Yardeni Research创始人、著名经济学家Ed Yardeni认为，当前市场波动还远不足以影响美国GDP，只有当标普500跌幅接近20%时才会令人担忧。根据业内数据显示，在过去的15个周期中，11次出现类似跌幅时都伴随或预示着经济衰退。 “股票熊市和房价大跌可能导致消费者和企业缩减开支，”Yardeni写道，“但这通常只发生在衰退期，而我们认为当前出现衰退的可能性还很低。”

美东时间周五，美股三大指数反弹收涨，此前美联储主席鲍威尔安抚市场，称美国经济“状况良好”，但美国贸易政策的不确定性导致美股录得数月来最大单周跌幅。 鲍威尔当天发表讲话称，美联储官员正在关注特朗普政府政策的影响，但他对当前经济状况仍持相对乐观的看法。“尽管存在较高的不确定性，美国经济仍处于良好状态。就业市场稳健，通胀已接近我们2%的长期目标。” 对于货币政策，鲍威尔指出，特朗普政府的一系列政策导致经济前景的不确定性增加了，但目前并不急于降低利率，可以等待政策影响进一步明晰。 在给予加拿大为期一个月的关税宽限期仅一天后，特朗普又称，将最早于周五当天对加拿大木材和乳制品征收新的关税，其中或对乳制品征收250%的对等关税。 在特朗普翻烧饼式的关税政策下，本周市场动荡不安。标普500指数创下去年9月以来的最大单周跌幅，也是连续第三周下跌。 哈里斯金融集团执行合伙人Jamie Cox表示，鲍威尔与其他投资者的感受如出一辙，虽然政府的调整可能会奏效，并使财政状况得到改善，但这种变化的速度和和拉锯式的性质让人难以预测和规划，这让人感到不安。因此，在目前这种情况下，最好的办法就是坐下来等待。 GDS财富管理公司首席投资官Glen Smith表示：“市场不喜欢不确定性。虽然我们预计市场将找到立足点，并从关税驱动的抛售中复苏，但在此之前，投资者应该做好持续波动的准备。” 稍早公布的数据显示，美国2月份季调后非农就业人口增加15.1万人，低于市场预期的16万人。然而，最近大量联邦雇员被解雇的情况并没有反映在数据中。 美国2月失业率上升至4.1%，加剧了人们对经济韧性的担忧。摩根士丹利和高盛下调了对美国经济的增长预期。 据Renaissance Macro Research称，美国劳动力市场正在持续降温，并且如果美联储不采取措施，这一趋势可能不会停止。“除非美联储采取措施提升需求，否则看不到这一趋势的终结。” SlateStone Wealth的肯尼·波尔卡里表示：“目前唯一可以确定的就是市场的波动性，投资者应该明白这一点，并做好应对准备。因此，请确保你的投资组合足够多元化，以应对这一波动。” 市场动态 截至收盘，道指涨222.64点，涨幅为0.52%，报42801.72点；纳指涨126.97点，涨幅为0.70%，报18196.22点；标普500指数涨31.68点，涨幅为0.55%，报5770.20点。 美股一众行业ETF大多上涨，半导体ETF收涨2.42%，能源业ETF涨1.71%，全球科技股指数ETF和科技行业ETF至少涨超1.4%，可选消费ETF和网络股指数ETF则收跌约0.2%，金融业ETF跌0.53%，全球航空业ETF跌0.99%。 标普500指数11个板块涨跌不一，能源涨0.5%，工业板块涨1.2%，可选消费板块跌0.3%，公用事业跌0.25%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达涨1.92%，苹果涨1.59%，谷歌A涨0.88%，特斯拉则收跌0.3%，Meta跌0.36%，亚马逊跌0.72%，微软跌0.9%。 博通大涨8.6%，该公司第一财季业绩、第二财季营收指引双双超出预期，并且预计第二财季AI半导体营收将达到44亿美元。 慧与跌12%，此前该公司表示，其年度利润预期将受到美国关税的影响。 美股加密货币概念股普涨，Bit Origin大涨120%，MARA Holdings涨6%，Coinbase涨1.5%。 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.47%，本周累涨4.93%。哔哩哔哩涨超8%，小鹏汽车涨超6%，蔚来、理想汽车涨超5%，极氪涨超4%。 公司消息 【苹果个性化Siri语音助手将推迟到2026年发布】 当地时间周五，美国科技巨头苹果证实，它将推迟发布新一代人工智能语音助手Siri，预计将在“明年”的某个时候推出。苹果公司声明称，新的个性化Siri能够访问用户的个人数据，如电子邮件、消息、文件和照片等，以更好地理解用户需求并帮助完成任务，但实现这些功能所花费的时间比预期的要长。苹果没有给出延迟发布的原因。这家iPhone制造商此前曾表示，这些功能将在2025年推出。 【微软正在开发内部人工智能推理模型 并可能将其出售给开发者】 微软正在开发内部人工智能推理模型，以与OpenAI竞争，并可能将其出售给开发者。微软已经开始测试XAI、META和DEEPSEEK的模型，作为Copilot中潜在的OPENAI替代品。 【自从马斯克前往华盛顿以来 特斯拉股价每周都在下跌】 在特朗普赢得大选后的几周内，投资者向特斯拉股票注入了超过7000亿美元的资金，押注马斯克与特朗普关系以及日益突出的政治地位将给公司带来回报。但仅仅四个月后，这个押注就变成了股市最大的失败之一，特斯拉周五抹去大选后涨幅，迈向创纪录的七周连跌。本周，包括高盛和美银在内的几家华尔街投行下调了对特斯拉的目标价。

市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.82万亿，较上个交易日缩量882亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，有色金属概念股逆势大涨，罗平锌电等涨停。汽配股震荡走强，浙江黎明4连板。机器人概念股局部活跃，方正电机等涨停。下跌方面，固态电池展开调整，华丰股份跌停；算力概念股震荡走低，拓维信息跌停。截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.5%，创业板指跌1.31%。 板块方面 板块上，有色金属逆势走强，罗平锌电、华钰矿业、华阳新材等个股涨停，湖南黄金、豫光金铅、神火股份等个股涨幅居前。 近期有色金属价格多数上涨，其中受美国潜在关税政策及中国经济增长目标影响，国际铜价年内累计涨幅逾16%，市场预计未来仍有上行空间。分析人士指出，消费旺季来临，社会库存整体进入去化状态，有色金属涨势可期。 而从市场的角度而言，相较于机器人与AI，有色金属概念股的位阶优势较为明显，再叠加周期景气度持续向好，预计仍有望在后续盘中反复活跃。不过需注意的是，周期股由于自身的逻辑较为独立，所以对于市场整体的带动作用有限，仍先将其视为的盘面中的轮动支线。 军工股同样于今日盘中活跃，迈信林涨超10%，火炬电子、中航高科、晟楠科技、航发动力等涨超5%。 券商研报中指出，本次政府工作报告中明确提及，2025年要“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“抓好军队建设‘十四五’规划收官”，在这两个时点下我国国防建设目标明确，需求确定性较高。此外，人工智能为作战理论变革、武器装备智能化发展带来重大机遇。随着信息技术的发展，人工智能技术大量运用于军事领域已成现实，并逐渐向情报分析、指挥决策等领域渗透。 机器人概念股局部活跃，方正电机、云鼎科技、铭科精技、云内动力、南兴股份等个股涨停。 消息面上，天眼查App显示，近日，深圳市优必选科技股份有限公司申请的“人形机器人及其搬运控制方法、装置和可读存储介质”专利公布。摘要显示，该方法可以提高人形机器人在搬运物体时的精度及搬运效率。 此外，上交所3月6日举办了“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，20余家产业链上市公司、拟上市企业与券商、创投机构、银行等专业机构参加会议。参会企业认为，产业健康发展也离不开本体厂商与供应链上游的耦合，希望整机厂商能与各零部件供应商共同成长，用好我国制造业固有优势，提高关键部件适配性。 从市场的角度来看，机器人概念之所以能够反复活跃，除了消息面上持续催化以外，也得益于自身巨大的板块容量，其每日的领涨标的都呈现出轮动态势，进一步拉长了题材的炒作周期，故只要中期趋势没有遭到破坏的情况下，后续仍可留意相关个股的回调低吸机会。 个股方面 个股层面来看，算力方向的亏钱效应再度涌现，核心标的拓维信息午后跌停，全天成交额超145亿。此外，一体机人气股恒为科技同样遭遇跌停，卓翼科技、杭钢股份双双跌超8%。但另一方面，还是存在着一些局部活跃的个股，如云赛智联午后异动上板，海南华铁同样以超百亿的成交额尾盘回封。正如昨日所强调的，部分算力股在经历前两日的修复后已弹升至前期筹码套牢区，再结合短期的兑现卖压，所以板块内部再度面临分化。不过作为资金深度介入的方向，结合自身较高的产业确定性，算力方向就此完全退潮的概率较低。那么在经历了短线的分歧整理后，资金回流的细分方向与强度仍是下周的观盘重点。 后市分析 今日市场震荡调整，三大指数全线收跌，在经历了昨日的放量拉升后，今日遭遇一定的回调整理也在情理之中。对于沪指而言，后续仍先以5日线为防守，在其被有效跌破之前，短线仍有望维持震荡向上的走势。不过从情绪炒作角度而言，目前的题材的延续性较差的问题较为明显。无论是RISC-V概念、AI智能体等新题材都在一日爆发后便陷入调整，市场的追价意愿始终较弱。而今日午后作为市场高人气的算力方向分歧明显加剧，部分高位股再度转弱，若下周无法快速修复的话，短期情绪层面或不可避免的受其影响。故应对上，仍可先行保持谨慎，耐心等待短线风险释放后，再寻相关热点的低吸机会。 市场要闻聚焦 1、Manus回应官方X账号被冻结：正积极与X团队合作解决此事 财联社3月7日讯，Manus联合创始人兼首席科学家Yichao Peak Ji(季逸超)3月7日在X发布声明称：我们的官方X帐户(@ManusAI_HQ ) 昨天意外被冻结。我们正积极与X团队合作解决此事。初步观察表明，此次冻结可能与第三方提及加密货币诈骗有关。澄清一下：Manus 从未参与过加密货币项目、代币发行或区块链计划，任何声称与我们有关联的类似名称的加密货币企业都是具有欺诈性的。我们正在对这些冒名者采取法律行动，并鼓励用户举报可疑账户。 2、国家卫健委主任雷海潮：今年将发放育儿补贴 有关操作方案正在起草 财联社3月7日讯，国家卫健委主任雷海潮3月7日在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题。今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。要进一步的降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化的服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。

由于美国总统特朗普乱挥关税大棒，美股市场近段时间持续低迷。然而，分析师警告称，除非股市跌到一定程度，例如进入熊市，特朗普才有可能调整其关税政策。 美股市场过去两年表现强势，投资者原本期待特朗普重返白宫后牛市能够延续，他们相信特朗普承诺的放松监管和减税等政策有利于经济，股市也一度受到了提振。但随着特朗普的关税政策落地，美股已基本回吐了美国大选后的全部涨幅。 截至周三收盘，标普500指数年内累计下跌0.66，纳指更是累计大跌3.93%，只有道指勉强维持涨幅，累计涨1.09%。 BCA研究公司表示，除非美股有进入熊市的风险，否则特朗普不太可能仅仅为了投资者利益而让步。 该研究公司称，这意味着在特朗普改变政策之前，股市可能还需再跌15%，即标普500指数从2月中旬创下的峰值下跌约20%，正式进入技术性熊市区域。 BCA 研究公司首席地缘政治策略师Matt Gertken表示，特朗普对市场波动的容忍度向贸易伙伴释放了一个信号，即他在关税问题上态度坚决。 “特朗普或许愿意为了自己的历史遗产和地缘政治愿景而牺牲他的政党（共和党），但至少在中期选举之前，我们敢打赌，当标普500指数下跌约15%时，特朗普将开始在贸易问题上做出让步。这种情况可能很快发生，”Gertken在报告中写道。 Landsberg Bennett Private Management首席投资官Michael Landsberg同样认为，股市还有进一步抛售的空间。他指出，特朗普周二在国会发表讲话时着重强调了关税政策。 “我们认为，现在抄底那些跌幅较大的板块，比如科技股，还为时过早。”Landsberg表示。“市场尚未触底，股票和债券市场的波动性均有所上升。我们建议投资者保持耐心，不要对头条新闻反应过度。”

美东时间周四，美股三大指数大幅回落，特朗普在有争议的关税政策上做出了一些让步，但未能安抚投资者的紧张情绪。 纳斯达克综合指数已较12月16日的纪录高点回落超过10%，正式进入回调区间。标普500指数盘中一度跌破200日均线，这是自2023年11月以来的首次。 特朗普当天签署了对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合美墨加协定的产品免征关税，直至4月2日。但这一消息并未给市场带来前一交易日那样的上行动能，因围绕该政策的不确定性仍在加剧。 在美国财政部长贝森特表态支持征收关税后，市场开始质疑白宫接下来是否还会继续妥协。近期，美国政府官员的频繁表态以及特朗普关税政策的朝令夕改，已让投资者感到疲惫。 SiebertNXT首席投资官Mark Malek表示：“不幸的是，目前市场混乱的迷雾越来越浓。我们收到的都是各种相互矛盾的信息，美国政府的关税政策频繁变动，导致市场难以形成一致预期。” 贝森特还称加拿大总理特鲁多是一个“笨蛋”，他说政府更关注普通民众，而不是华尔街。并警告称，特鲁多对美国采取的强硬态度将导致对加拿大进口商品征收更高的关税。 FHN Financial分析师Chris Low指出：“随着贸易政策的出台、挑战再到修改，然后再次重复这一过程，波动性似乎成为了唯一确定的因素。” 此外，美股的大幅波动不再像过去那样能够吸引“逢低买入”的投资者，因为这一策略近日似乎失效了。 费城联储主席哈克当天表示，美国经济目前状况良好，但在消费领域显示出压力迹象，且通胀前景面临风险，麻烦可能正在酝酿。 市场动态 截至收盘，道指跌427.51点，跌幅为0.99%，报42579.08点；纳指跌483.48点，跌幅为2.61%，报18069.26点；标普500指数跌104.11点，跌幅为1.78%，报5738.52点。 美股行业ETF大多下跌，半导体ETF收跌4.19%，网络股指数ETF跌4.16%，全球航空业ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF、可选消费ETF、公用事业ETF跌2.96%-2.08%，日常消费品ETF则收涨0.18%，能源业ETF涨0.3%。 标普11个板块大多下跌，可选消费板块跌近3%，房地产、科技、电信、公用事业板块至多跌2.7%，能源板块则涨0.5%。 热门股表现 大型科技股普跌，英伟达跌5.74%，特斯拉跌5.61%，Meta跌4.35%，亚马逊跌3.68%，微软跌1.03%，谷歌A跌0.39%，苹果跌0.17%。 迈威尔科技重挫近20%，该公司的业绩预测令人失望，他们原本预计人工智能将驱动该公司业绩实现更强劲的增长。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.77%。叮咚买菜涨超13%，极氪涨超4%，小鹏汽车涨超2%；文远知行跌超10%，理想汽车跌超3%。 公司消息 【美国月球着陆器“雅典娜”登陆月球但未直立】 美国“直觉机器”公司研发的月球着陆器“雅典娜”当地时间6日已于美东时间当天12时30分左右登陆月球。该公司首席执行官表示，他们认为“雅典娜”未能处于直立状态。据美国航天局介绍，美国东部时间2月26日19时16分许，“雅典娜”着陆器搭乘美国太空探索技术公司的“猎鹰9”火箭从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空。美航天局随后确认该着陆器与火箭分离，前者进入预定轨道，继续飞向月球。大约飞行一周后，这一着陆器预计于3月6日在月球南极附近的陨石坑着陆。 【OpenAI与Oracle加速推进Stargate项目】 OpenAI与Oracle计划在未来几个月内，开始向位于得克萨斯州阿比林市的一座新建大型数据中心部署数十万块来自英伟达公司的强大AI芯片，这是他们斥资1000亿美元打造的Stargate基础设施项目首个设施启动和运行的一部分。据知情人士透露，到2026年底，该数据中心预计将安装64,000块英伟达公司备受追捧的GB200半导体芯片。该人士表示，这些芯片将分阶段安装到数据中心的多个大厅中，首批16,000块芯片计划在今年夏季前部署完成。 【欧盟商讨星链替代计划】 法国通讯卫星公司Eutelsat Communications SA最新确认，随着美国方面减少对乌克兰的支持，公司正加紧与欧盟就取代SpaceX的项目进行谈判。当地时间周四，EutelSat首席执行官Eva Berneke在接受媒体采访时表示，“今天每个人都在问我们这个问题，我们确实正在考虑这一点。”Berneke称，公司已经在乌克兰开展工作，目前在那里拥有数千个终端，但并非所有终端都已接入网络。她补充称，公司正在与供应商就提供军用级和标准终端进行谈判，需要“几个月”的时间才能提供4万个终端——大约是乌克兰使用的星链终端的数量。

市场全天高开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.91万亿，较上个交易日放量4126亿。盘面上，市场热点集中在AI方向，个股涨多跌少，全市场超4200只个股上涨，逾150股涨停或涨超10%。从板块来看，AI应用方向集体爆发，AI智能体板块领涨，酷特智能等20余股涨停。算力概念股持续走强，海南华铁等20余股涨停。机器人概念股反复活跃，杭齿前进等30余股涨停。板块方面，AI智能体、IT服务、游戏、算力租赁等板块涨幅居前，工程机械、钢铁、银行、油气等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.17%，深成指涨1.77%，创业板指涨2.02%。 板块方面 板块上，AI智能体概念股全线爆发，汉得信息、蓝色光标、立方控股、任子行、酷特智能、新开普、鼎捷数智、用友网络等个股涨停，金山办公、海天瑞声、新致软件、东方通涨超10%。 消息面上，日前，一支来自中国的团队正式对外发布通用型AI Agent产品Manus。据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。 东吴证券分析师认为，海内外大厂积极布局AI应用，特别是国内厂商大模型能力持续追赶海外，2025年有望成为AI应用快速落地，渗透率提升的一年，政务、金融以及医疗等行业能动性强、场景丰富，有望率先实现商业化落地。 市场角度而言，此前市场的炒作重心更多偏向于算力硬件方向，在Manus一夜爆火后，以AI智能体为代表的下游应用或将更多受到市场的重视，后续仍可聚焦应用端层面的核心容量标的。 算力概念股持续走强，海南华铁、宁夏建材、南兴股份、群兴玩具、科华数据、中贝通信等个股涨停，顺网科技、奥飞数据、优刻得、拓维信息、弘信电子等个股涨幅居前。消息面上，据闲鱼平台数据显示，近三个月高端显卡算力租赁搜索量飙升300%，RTX3090、4090等型号显卡成了“电子硬通货”。 机构研报中指出，国产大模型DeepSeek将持续演绎，其低成本以及开源的优势有利于带动国产AI产业链持续突破；随着国内云厂商陆续接入DeepSeek，或出现由于终端应用场景不断落地带来的算力需求激增，DeepSeek将带动我国算力自主可控持续推进，持续看好算力产业链投资机会。 不过需要注意的是，部分算力股已弹升至前期筹码套牢区，再结合连续两日的反弹后，也存在这一定兑现卖压，故预计算力股短期仍存在着震荡分化的可能性，但只要中期趋势没有遭到破坏，在结束分歧整理后仍有望进一步冲高。 个股方面 个股层面来看，今日市场的热点还是围绕着AI概念与机器人概念股所展开。 AI智能体概念受Manus爆火的催化迎来集体爆发，但相较于算力中包含较多的科技权重，AI应用概念股整体更偏向于题材炒作。后续重点留意如蓝色光标、汉得信息、金山办公等高人气的容量中军型标的。 算力股持续活跃，昨日吹响反攻号角的拓维信息，今日给出了正反馈，最终放量涨超6%，寒武纪、奥飞数据等同样跟涨。情绪高标方向，大位科技再度涨停录得10天7板，群兴玩具也上演反包涨停戏码。虽然算力股内部仍存一定的分化，但后仍有望延续震荡向上结构。 机器人概念反复活跃，杭齿前进在昨日尾盘炸板回落后，今日再度涨停，捷昌驱动、万马股份、福莱新材、长盈精密等人气高标延续强势上涨。但随着机器人概念反复炒作后，内部个股的分化逐步加剧，后续或呈现出缩容炒作的模式。 后市分析 今日市场全天高开高走，三大指数全线均涨超1%，成交额重返1.9万亿元。在增量资金的加持下，目前沪指已完全修复上周五下跌所留之阴线，后续或仍存向上攀升之空间。但需注意的是在单日放量超4000亿的背景下，明日是否还有足够的资金承接便是关注的重点。最为强势的走势，无疑是继续放量上行，市场整体也有望维持普涨之势。但若量能再度萎缩的话，指数便大概率呈现震荡向上的结构，届时各热点题材间仍以轮动为主。故应对上把握节奏，留意核心热点方向的低吸套利机会。 市场要闻聚焦 1、央行行长最新表态：今年将择机降准降息 还可研究降低结构性货币政策工具利率 财联社3月6日讯，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，还可研究降低结构性货币政策工具利率。进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面。 2、国家创业投资引导基金存续期达20年 将吸引带动地方、社会资本近1万亿元 财联社3月6日讯，国家创业投资引导基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。今年政府工作报告中提到的生物制造、具身智能、6G等，也均在投资领域之内。国家创业投资引导基金将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。基金存续期达到20年，这意味着较一般的股权投资基金更长。

美东时间周三，华尔街主要股指在震荡中收高，因美国与主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势有所缓和。 美国白宫新闻秘书莱维特当天表示，在行业领袖的恳求下，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。这一消息推动汽车股大幅上涨，股指也随之震荡走高。 由于担心潜在的灾难性影响，美国汽车制造商积极寻求停止或修改特朗普的关税。汽车制造商和专家警告称，本周对美国邻国征收的25%关税将导致成本上升，可能会使汽车价格几乎立即上涨数千美元，并导致供应链瘫痪。 Sarmaya Partners首席投资官Wasif Latif表示：“我们正处于关税过山车上，经济数据、美联储和其他事情似乎都被推到了次要位置。这提醒人们，这些贸易政策会产生长期影响，市场也会对此做出反应。” 风险较高的股票在过去几周遭到抛售，因为投资者担心特朗普的贸易政策会加剧通胀压力，放缓经济增长并侵蚀企业利润。多份报告显示经济正在降温。 当天公布的ADP私人就业数据显示，美国2月份私营部门就业人数增加7.7万人，为去年8月份以来最低，市场先前的预期为14万人。 Bell Curve Trading首席市场策略师Bill Strazzullo指出：“我们所处的长期趋势，即从疫情低点持续上涨的行情，基本上已经结束，而特朗普的政策，无论是关税、驱逐移民还是延长减税政策，都将损害经济或导致通胀。” CapWealth公司总裁兼首席执行官菲比·维纳布尔认为，只要白宫的贸易政策仍然难以预测，投资者就必须准备迎接市场波动。 市场动态 截至收盘，道指涨485.60点，涨幅为1.14%，报43006.59点；纳指涨267.57点，涨幅为1.46%，报18552.73点；标普500指数涨64.48点，涨幅为1.12%，报5842.63点。 美股行业ETF大多走高，全球航空业ETF收涨3.68%，半导体ETF涨1.85%，生物科技指数ETF、网络股指数ETF、全球科技股指数ETF、可选消费ETF、科技行业ETF、医疗业ETF涨1.81%-1.01%，公用事业ETF跌0.7%，能源业ETF跌1.46%。 标普500指数11个板块大多上涨，原材料板块涨2.63%，工业板块涨1.59%，金融板块涨0.62%，房地产板块涨1.1%。 热门股表现 大型科技股普涨，微软收涨3.19%，特斯拉涨2.6%，Meta涨2.57%，亚马逊涨2.24%，谷歌A涨1.23%，英伟达涨1.13%，苹果则收跌0.08%。 诺和诺德上涨了3.8%，该公司推出了“NovoCare”药房，为患者提供直接送货上门的便捷服务，并且每月仅需499美元。 亨廷顿·英格尔斯股价上涨12.3%，此前特朗普表示将在白宫设立造船办公室，并提供税收优惠。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。 公司消息 【英国放弃对“微软-OpenAI”组合反垄断调查】 当地时间周三，英国反垄断监管机构表示，微软对OpenAI的130亿美元投资并未导致“获取控制权”的情况，不存在可能导致阻碍行业竞争的问题，因此后续不会采取干预措施。CMA在一份声明中指出：“CMA发现，虽然微软在2019年就已对OpenAI产生重大影响，但微软并未改变或取得对OpenAI的控制权。”CMA负责并购的执行董事Joel Bamford指出，两家公司合作的复杂性、合作关系的不断变化以及与公司持续的沟通，导致了“异常漫长的审查期”。 【谷歌测试新AI搜索模式以应对复杂查询】 谷歌将开始测试一种新的人工智能搜索模式，让用户可以提出由多个部分组成的问题。谷歌搜索产品副总裁斯坦恩（Robby Stein）说，这项名为“AI Mode”的新功能可以在后台同时运行多个相关搜索，猜测用户下一步会对哪些子话题感兴趣，然后给出一个综合答案，对多个问题进行总结。该功能将在一个单独标签页中运行，适合处理更复杂的查询。早期测试表明，AI Mode下的查询时间是普通搜索的两倍。斯坦恩表示，这个功能可以让用户在网络和谷歌所有新信息系统上获得信息。AI Mode可以处理文本、图片和视频，并在谷歌最新旗舰AI模型Gemini 2.0上运行。AI Mode将首先提供给付费购买谷歌人工智能订阅套餐的用户。 【英特尔发布商用AI PC产品 将于3月底出货】 2025年世界移动通信大会上，英特尔发布了商用AI PC产品阵容，搭载了英特尔® 酷睿™ Ultra 200V、200U、200H、200HX和200S系列处理器。其中，搭载英特尔® 酷睿™Ultra 200U、200H、200HX和200S系列处理器的系统将于2025年3月底出货。英特尔vPro Fleet Services目前处于预览阶段，预计将在未来几周内正式开启使用。 【苹果新款Mac Studio配备最高512GB内存】 苹果周三推出了其新款Mac Studio，最高配置升级为512GB统一内存，Apple M3 Ultra (32+80+32核)处理器，16TB固态硬盘。新配置中超过256GB的统一内存有助于使用者在本机运行庞大的AI任务。该款新品将于3月12日发售。

备受市场关注的2025年政府工作报告出炉，报告回顾了过去一年国内经济运行的总体情况，展望了未来的改革与发展方向，报告明确年度增长目标5%，今年如何干？一系列政策组合同时揭晓。 围绕着稳增长、扩内需、提消费以及新质生产力的布局，政策预期如何，政策端发力与以往有何不同，又会带来怎样的投资启示？再提中长期资金入市，有何政策期待？基金公司从六个方面给出全方位解读。 看点一：财政政策以超常规力度托举经济底盘 在全球经济复苏动能分化、地缘政治博弈加剧的背景下，以5%的GDP增长目标为锚点，该如何实现？ 多家受访公募基金认为，通过中央加杠杆扩内需、发展新质生产力、深化资本市场改革等政策组合拳，构建起“稳底盘、拓边界、激活力”的高质量发展新范式。 富国基金表示，政府工作报告明确2025年实施更加积极的财政政策，赤字率目标4%左右，比上年提高1个百分点，释放出1.6万亿元的财政扩张空间，并安排地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿，这是举措以超常规力度托举经济底盘。 其中，4%左右的赤字率突破了我国财政史赤字率最高纪录，兴证全球基金认为，中央财政赤字率的提升有效地填补了市场有效需求不足的缺口，配合全国统一大市场的规划，有利于加速内循环、提升经济增长的内生动能。 “合计新增债务总规模11.86万亿，测算其广义财政赤字率在8.4%左右，相比2024年6.6%，财政扩张力度加强，重点支出方向在防风险化债以及两新两重提振内需。”创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示。 甘静芸进一步表示，从财政扩张力度和货币政策节奏看，不是大体量的强刺激，而是以化债、促消费、强科技、稳资产为重点的托底发力，又留有一定政策空间，以应对外部关税和汇率冲击，因此整体有利于经济增长和风险偏好的修复。 鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓指出，财政延续了积极的基调，体量位于去年9月政治局后的预期偏下沿位置，有根据形势变化动态调整的考虑，起草小组沈丹阳明确表态“宏观经济政策还留有后手”。 此外，报告还展现出对政策时效性的重视，比如，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间。同时，展现出对预期管理的重视，比如在发展中化债、在化债在中发展，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间等，兼顾隐性债务化解与新增投资稳定有助于形成地方政府平稳去杠杆。从经济发展预期目标来看，GDP目标5%与城镇就业目标都没有变化，虽然CPI目标从“3%左右”下调为“2%左右”，但结合近年来CPI本身较低的背景，定为2%更为务实。 看点二：提振消费成为主攻方向 在2025年政府工作报告中，基金公司不约而同提及消费的重要性。 甘静芸表示，提振消费、提高投资收益、全方位扩大国内需求列在第一位置。具体部署了实施提振消费专项行动，既有需求端政策“多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负”，安排3000亿特别国债资金支持消费品以旧换新；又有供给端“扩大健康、养老、托幼、家政等多元服务供给”，以及新型消费场景完善。促消费依然是扩大内需的重要抓手，关注有政策提及的以旧换新、服务消费供给以及数字、绿色、智能等新型消费。 博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出，此次财政扩张突破传统基建投资路径，大力提振消费，将消费作为主攻方向，展现出决策层对经济规律的深刻把握。这种“财政资金引流+消费市场蓄能”的创新模式，既破解了传统基建边际效益递减难题，又为新质生产力培育提供了市场牵引力。 在基金公司看来，扩大内需，绝非是对消费领域的简单需求刺激，而是构建“消费升级-技术创新-产业跃迁”的飞轮效应。陈显顺以新能源汽车置换补贴为例表示，每万元财政补贴或可带动车企研发投入增加8000元，这正是新质生产力的孵化路径。这种需求侧创新驱动有望使数字经济占比进一步提升，推动全要素生产率进一步抬升。 看点三：新质生产力为经济增长注入新动力 在产业端，发展新质生产力不仅是今年工作的第二大任务，也是中长期结构转型的主线。甘静芸表示，此次政府工作报告中培育壮大新兴和未来产业，提及商业航空、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等，其中具身智能和6G更是首次提及，结合国内AI等领域的突破发展，AI+行动是重要的产业主线。 富国基金表示，今年以来，DeepSeek的崛起打破了国外巨头AI引领的叙事逻辑，叠加民企座谈会的召开提振市场信心，共同推动了国产AI行情的深度演绎。在明确政策支持和产业趋势向上的共振下，人工智能有望进一步赋能千行百业，积极与中国的制造业优势、市场规模优势充分结合，跑出中国的加速度。 中欧基金认为，这些新兴产业的发展，将为经济增长注入新动力，推动我国在全球科技竞争中占据有利地位。持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。这些措施将加速数字技术与制造业的融合，提升我国制造业的智能化水平和国际竞争力。 在摩根资产管理看来，202年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动，“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。同时，政府工作报告强调“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施”，也体现了对民营经济的重视。 看点五：再提中长期资金入市，顶层设计上引“源头活水” 对于资本市场，政府工作报告明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，并指明“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，在机构看来，该表述有望推动资本市场行稳致远。 华安基金表示，对于资本市场，一方面，大力推动中长期资金入市，有望为资本市场注入“源头活水”。近年来，政策加力引导中长期资金入市，年初六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，商业保险资金每年新增保费的30%将投向A股，社保基金、养老金等长期资金权益投资比例也将稳步提升，建立三年以上长周期考核机制，推动资本市场资金结构从“短钱快钱”向“长钱稳钱”转变，推动增强市场韧性和价值投资导向。 另一方面，政府工作报告提出要加强战略性力量储备和稳市机制建设，有望进一步发挥去年央行创新设立证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款工具作用，推动不断丰富新的结构性金融工具，为资本市场平稳发展进一步构建制度保障。 富国基金进一步指出，资本市场是我国经济高质量发展的重要支撑，不仅需要强化产融协同，还要提升机构化水平。一方面，随着我国新旧动能切换，资本市场需要优化上市公司结构，不仅要巩固蓝筹股的压舱石作用，更要推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股，形成产业和资本的正循环。另一方面，推动中长期资金入市，不仅能为市场带来源源不断的增量资金，而且能不断优化A股投资者结构，改善资本市场生态，增强资本市场的稳定性。 华夏基金认为，政府工作报告中对中长期资金入市的表述有助于稳步扩大中长期资金的投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好的良好局面。与此同时，资本市场的回升向好，也将有助于中长期资金提升长期投资回报，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展、投资者投资回报和体验更好的良性循环和“共赢”。 此外，华夏基金表示，政府工作报告还提出，壮大耐心资本。这是继此前出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，落实2024年4月中央政治局会议“壮大长期资本、耐心资本”的又一顶层设计。这一系列的顶层设计，构建起了支持“长钱长投”的管理制度和政策环境，让长期资金、耐心资本沉下心，为资本市场注入活水，有利于A股市场长期健康发展。 银华基金看到了市场的变化，其认为，随着注册制改革深化、中长期资金入市引导机制完善，推动市场从“融资市”向“投资市”跃迁。今年以来，中国股市逆势上涨，外资增配中国资产趋势强化、居民财富向权益市场迁徙，A股有望成为分享中国经济转型升级红利的核心阵地。 兴证全球基金表示，中长期资金的入市不仅有利于扩大市场的投资规模、改善资金的供给和结构，同时也有助于提升中长期资金自身的投资回报水平，通过两者间的良性互动不断深化市场长期投资和价值投资的理念，以耐心资本支持新质生产力的发展，增强金融对实体经济的支持力度。 看点六：产业趋势清晰，中国资产重估过程才刚刚开始 两会政策布局，针对市场关切问题，事事有回应。对扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳，有助于为市场整体提供平稳的定价环境。在需求预期稳定的情况下，基本面结构性改善正在形成共识。摩根资产管理认为， 日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。 摩根资产管理认为， 未来权益市场的投资机会依然丰富。中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。 随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。 具体而言，摩根资管管理重点关注两个方面：一是消费是这轮政策关注的重点，也是经济增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较为明显；二是AI（人工智能）产业的趋势更为明确，投资从概念期进入导入期，AI赋能或能够产生增量需求的方向。 陈显顺认为，市场或将迎结构性机遇浪潮。资本市场应重点关注三大新质生产力赛道： 一是算力与大模型带来的生产力革命，这将有助于经济生产率进一步提升； 二是消费科技融合领域，智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发； 三是现代服务产业链，智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。 甘静芸认为，对权益市场来说，A股主流指数整体偏乐观，当前以风险偏好修复的结构性行情为主，预计随着增量财政政策的发力，以及货币政策的相机决策，经济复苏的数据逐步确认，权益市场行情也将由风险偏好向盈利顺周期扩散。 结构上关注政策重点提及的以旧换新、服务消费和新型消费的支撑，以及科技领域的AI+，预计科技主线是全年重点，但短期面临交易层面的调整压力。顺周期资产的扩散需要等待经济数据的进一步确认，短期红利类资产已进入值得关注的配置窗口期，且在利率低位震荡环境下，股息率溢价处于高位，具有长期配置价值。 财通基金表示，当前权益市场正处于情绪修复与信心增强的关键阶段。科技主线清晰，产业发展路线明确，产业赋能或能够产生增量需求，成为资本市场的重要投资方向。市场生态持续改善，资金面充裕，为权益市场的长期向好奠定了基础。中国资产重估的过程才刚刚开始并且趋势愈发明显，随着一系列政策的出台落地，围绕中国新旧动能转换和中国经济高质量发展的方向值得重点关注和布局。 展望后市，景顺长城基金认为，本次政府工作报告延续去年年底经济工作会议基调，整体力度和节奏符合市场预期，但外部事件性因素可能对A股市场带来短期扰动，随着政策逐步发力见效，经济基本面和企业盈利也有望逐步企稳改善；另一方面，DeepSeek的突破改变叙事，AI领域的创新仍不断给市场带来新的催化，当前市场风险溢价仍有下降，短期市场波动不改变中期A股市场整体趋势。配置层面，两会期间重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题，中长期来看，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造、科技硬件、韧性外需板块；红利板块年初以来回调较多，与市场风险偏好回升有关，但考虑到整体股息率相比国债收益率仍有明显吸引力，可逢低适当关注。 对债券市场来说，甘静芸认为，货币宽松节奏可能拉长，但宽货币的方向不变，短端仍有性价比，长端面临积极的政策环境以及经济修复的预期，下行空间有限，胜率和赔率都有所降低，建议保持谨慎。 兴银基金固收团队也看好中短久期资产配置价值提升。其认为，货币政策依然定调较为积极，两会后配合财政前置的概率较大，资金或逐步走出当前紧平衡局面。因此对于债市而言，利多因素在增加，短期内呈现牛陡行情可能性较高。