在贸易战阴云笼罩的背景下，周四美股三大指数延续携手下跌的状态。以芯片股为代表的科技巨头跌势依然明显，汽车板块也因最新出炉的特朗普关税政策走出分化行情。 截至周四收盘，标准普尔500指数跌0.33%，报5693.31点；纳斯达克综合指数跌0.53%，报17804.03点；道琼斯工业平均指数跌0.37%，报42299.7点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 作为周四的焦点， 面对特朗普鲁莽施加的美国汽车关税，美国通用汽车大跌7.36%、福特汽车跌3.88% 、丰田跌2.8%、本田跌2.71%、保时捷ADR跌2.02%。被普遍认为受影响较小的特斯拉全天震荡后微涨0.39%，而迅速宣布提高美国市场售价的法拉利收涨3.16%。 根据美银的研报， 只有特斯拉、Rivian和Lucid能做到在美国销售的汽车100%由美国当地工厂组装 。而通用汽车接近49%的美国销售新车，需要由外国的组装厂出品。 （来源：美银） 汽车零部件制造商也承压下跌 。与座椅业务有关的安道拓收跌10.47%、李尔也下跌8.32%；曼格纳国际也下跌7.12%，博格华纳跌4.69%。 与此同时，受到特朗普关税会导致汽车售价上涨，从而利好租车行的逻辑带动，赫兹租车周四收涨22.61%、安飞士涨幅也达到20.49%。同样由于车辆更换成本抬高的预期，美国汽车售后市场零部件供应商“领先汽车配件公司”收涨6.74%、汽车地带上涨3.98%。 同时在周四公布的美国个人投资者协会最新情绪调查显示， 虽然处于极度悲观状态的美股散户本周心态好了一些，但悲观程度依然要高于1987年以来96.8%的周报数据。 （来源：美国个人投资者协会） 对于股市给出的负面反馈，富国银行投资研究所的全球市场策略师萨米尔·萨马纳认为，现在的问题在于 特朗普政府实施贸易政策的方式近乎随意，这让投资者感到不安 ，同时“政府效率部”的做法同样令人担心可能出现纰漏。萨马纳展望称，股市能否重回正轨，可能得取决于关税和贸易框架谈判能否在短期内取得成果。 周五盘前，“美联储最关注的通胀数据”——2月PCE物价指数及即将出炉。但毫无疑问，眼下4月2日即将落地的“对等关税”，才是压在投资者心口的大石头。 摩根士丹利旗下 E*Trade的交易主管 Chris Larkin表示，对于市场而言，问题在于是否有任何因素能够超越关税话题的喧嚣。所以短期内，最可能出现的情况是市场延续震荡走势。 热门股表现 美股科技巨头周四涨跌互现。其中，苹果涨1.05%、微软涨0.16%、亚马逊涨0.11%、英伟达跌2.05%、谷歌-A跌1.71%、特斯拉涨0.39%、Meta跌1.37%、AMD跌3.21%。令投资者感到灰心的是， 在OpenAI公开喊话算力紧张，连GPU都要跑到“融化”的背景下，芯片股却没什么起色 。 连续4天下跌的博通跌4.06%，已经处于200日线的下方，较去年12月的历史高点已经回撤超30%。 （博通日线图，来源：TradingView） 在美股持续动荡的背景下，周四中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨1.39%。 截至收盘，昨日刚发布最新旗舰AI模型的阿里巴巴涨2.56%、京东涨2.66%、百度涨0.94%、拼多多涨1.54%、哔哩哔哩涨3.7%、网易涨0.95%、富途控股涨2.02%、蔚来跌5.69%、理想汽车跌1.99%、小鹏汽车跌2.51%、名创优品涨4%、爱奇艺涨5.8%、再鼎医药涨6.69%、中汽系统涨9.13%、小牛电动涨11.98%。 公司消息 【应对特朗普汽车关税 法拉利宣布美国市场涨价至多10%】 距离特朗普发布汽车关税政策仅隔一天，欧洲汽车制造商法拉利迅速予以回应，宣布自加征关税之日起，将部分车型在美国市场的售价提高至多10%。财报显示，法拉利去年总共生产了13,752辆汽车，其中有3,452辆发往美国，所有车型均在意大利北部的马拉内洛制造。 【空头连番袭击 AI应用明星股AppLovin跌超20%】 受到周四浑水研究发布做空报告影响，AI应用明星股AppLovin周四收跌20.12%。这也至少是近1个多月来第三份做空该公司的报告。浑水在报告中指出，AppLovin有52%的电子商务销售额来自重定向广告，仅有25%-35%为新业务，增长价值存疑。同时，上市公司也存在违规收集用户信息等问题，面临被平台下架的风险，即便存活也将遭遇模仿者竞争。 【育碧分拆游戏业务成立子公司 腾讯收购25%股份】 法国育碧娱乐公司周四宣布，将剥离包含《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《彩虹六号》等游戏的工作室，成立一家企业价值约40亿欧元的子公司。育碧同时披露，腾讯控股将投资11.6亿欧元收购新实体25%的股份。 【游戏驿站股价暴跌 因宣布发债购买比特币】 游戏驿站股价周四暴跌22.11%，此前公司宣布，拟通过发行2030年到期的可转换优先票据筹集13亿美元，用于购买比特币。公司董事会本周批准利用企业现金或未来债务及股权收益购买加密货币的计划。

早上好，先来关注一下黄金。 27日晚，COMEX黄金期货盘中上涨大约1.6%，报3100.5美元/盎司，创历史新高。现货黄金也涨超1.26%，创历史新高，报3059.62美元。 截至收盘，现货黄金涨1.21%，COMEX黄金期货涨1.54%，COMEX白银期货涨3.21%。 消息面上，3月26日，美国总统特朗普在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税，相关措施将于4月2日生效，新的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件。特朗普称，汽车关税将会是永久的，如果在美国制造汽车，则可豁免。 宏观数据方面，美国经济分析局（BEA）周四发布的数据显示，美国2024年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于此前公布的2.3%。 报告还显示，美联储最青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数（不包括食品和能源）在去年第四季度被下调至 2.6%。 另一个衡量经济活动的主要指标——国内生产总收入（GDI）在去年第四季度同比增长4.5%，远高于第三季度的1.4%。这两个经济指标的平均增长率达到3.5%，创一年来新高。 有分析指出，去年第四季度经济数据表明，美国经济依然展现出强劲韧性，远超许多分析师预期的衰退情境。 目前投资者正将注意力转向周五即将发布的美国2月核心PCE数据。有分析指出，如果这一数据超出市场预期，或将打压美联储的降息预期，进而引发金融市场波动。 宏源期货分析师王文虎表示，2025年，特朗普再次担任美国总统后挥舞关税“大棒”，引发对美国重拾“孤立主义”的担忧。与此同时，ChatGPT的闭源和DeepSeek的开源，可能预示着美国和中国在未来全球贸易格局中的角色转变。美国和俄罗斯的谈判结果决定欧洲和乌克兰的未来，这可能预示着“二战”后全球政治格局逐渐失序。当前，世界百年未有之大变局加速演进，各国央行积极购买黄金，企业积极购买各类战略资源，以对冲各种潜在的不确定性。因此，美国经济增长放缓的担忧使美联储降息预期升温，欧洲国防支出计划带来财政宽松预期，叠加各国央行持续购买黄金和地缘政治风险上升，黄金价格易涨难跌。建议交易者逢低布局，以多单为主。伦敦金关注2700~2900美元/盎司附近的支撑位及3100~3300美元/盎司附近的压力位，沪金关注660~690元/克附近的支撑位及720~770元/克附近的压力位。 随着国际金价突破3000美元/盎司的历史大关，银行积存金产品购买门槛也水涨船高。在本轮调整后，目前市场上已难觅起购金额在700元以下（不含700元）的积存金产品。 3月26日晚，建设银行宣布，自3月31日9:10起该行个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）由700元上调至800元，调整前已设置成功的定期积存计划将继续执行，不受影响。这是自宁波银行之后，本月又一家将积存金起购金额由700元调整为800元的银行。 3月份，江苏银行、招商银行也进行了调整。其中，江苏银行将投资起点金额（含单笔买入及定投买入）由700元上调至720元；招商银行年内两度上调起投点，从650元调整至700元，后又调整至750元。 中国资产大涨 27日晚间，美股开盘后，中国资产全线拉升，纳斯达克中国金龙指数明显跑赢美股大盘，截至22:30，涨幅扩大至2.17%；两倍做多中国互联网股票ETF大涨5.64%，三倍做多富时中国ETF涨超4%。 热门中概股多数走强，爱奇艺大涨超8%，百济神州、富途控股、哔哩哔哩、腾讯音乐涨超4%，阿里巴巴、京东、携程、贝壳、文远知行涨超3%，新东方、唯品会等涨超2%。蔚来汽车跌超4%，公司拟发行不超过1.1879亿股A类普通股。 截至收盘，纳斯达克金龙中国指数涨1.39%，中概股多数上涨，小牛电动涨近12%，再鼎医药涨超6%，爱奇艺涨超5%，名创优品涨逾4%。 特朗普宣布对进口汽车加征关税，影响几何？ 冠通期货研究咨询部经理王静告诉期货日报记者，特朗普的汽车关税会让美股再次承压。在通胀和特朗普政府关税政策的双重冲击下，美国人对经济前景的信心正越来越消极，消费者信心指数甚至达到过去12年的最低点。“特朗普衰退”一不小心就会玩火自焚，将软着陆的美国经济拖入滞胀的泥潭。 在正信期货宏观分析师蒲祖林看来，这一政策无疑是特朗普“让美国再次伟大”和“制造业回流”政策目标的具体体现，旨在保护美国国内汽车制造业产业、缩小贸易逆差，并通过施压中国、墨西哥和加拿大等国家以争取更有利的贸易条件。特朗普声称未来不排除将征税范围进一步扩大至木材、药物和其他细分行业。 在当前全球经济复苏乏力、贸易摩擦带来的逆全球化加剧背景下，此举引发了市场对各国采取报复性关税的广泛担忧，令金融市场和全球实体经济的前景充满阴云和迷雾。蒲祖林称，在贸易战的阴影下，国际贸易逆全球化道路越走越远，全球各国可能推出更多保护主义措施，阻碍多边贸易合作，进一步加剧全球经济的不确定性。 “在全球经济复苏脆弱、供应链尚未完全修复的背景下，该关税政策或引发产业链与贸易格局的多重震荡。”海通期货宏观分析师纪丫说。 纪丫介绍，美国每年的进口汽车贸易规模约6000亿美元，25%的关税将直接冲击主要出口国。墨西哥作为全球第七大汽车生产国，出口依存度很高，近三年平均85%的产量面向海外市场，其中78.6%的产量直接输往美国，汽车产业贡献了该国制造业总产值的18.4%。加拿大汽车工业的对外贸易集中度更为显著，其汽车及零部件出口中89.3%依赖美国市场，该产业直接支撑着全国1/12的就业岗位。这种深度嵌入北美价值链的产业特征，使得25%的关税税率直接冲击墨西哥汽车业17%的年产值，并导致加拿大安大略省汽车产业集群至少损失5.2万个岗位。IMF测算，全球汽车贸易可能因此萎缩8%～12%，拖累世界经济增长0.3个百分点。 “全球汽车产业及其供应链将遭遇严峻的再平衡挑战。”蒲祖林说，一方面，关税会直接导致美国国内通胀压力再度升温，货币政策难以进一步宽松，美国经济滞胀风险加大；另一方面，对出口国来说会加剧通缩压力，中国经济在出海战略和新旧动能转型的过程中，外需下降的压力再度来袭。 虽然目前贸易战未直接指向中国汽车产业，但中国的汽车产业链已然将生产工厂布局至世界各国，业绩无疑会面临一定的负面冲击，相关公司股票价格也相应承压。 不过，蒲祖林认为，因全球总需求变化不大，期货市场受影响相对较小，但会造成大宗商品区域价差扩大，汽车生产依赖的钢铁、铝等原材料的短期出口需求可能下降，导致其期货价格下跌，而制造业回流美国本土可能造成美国市场商品价格上涨。贵金属则因避险情绪升温而获得溢价。 展望后市，蒲祖林表示，汽车关税只是特朗普新政的开端，贸易战升级可能导致多个产业供应链重构、经济长期增长放缓风险加剧，面对这一形势，出口企业和金融从业者需及时调整生产和投资策略以应对风险，虽然短期市场对关税的方向和幅度有一定的预期，资产价格受冲击相对有限，但贸易逆全球化和美国财政赤字缩减给全球经济带来的负面冲击不容小觑。 纪丫认为，整体来看，这场关税风暴暴露全球化深层矛盾，效率优先的产业链遭遇地缘政治切割。汽车产业震荡不仅关乎贸易平衡，更是技术革命与制度演进脱钩的缩影。各国能否构建新合作框架，将决定全球经济能否避免陷入“低效增长”陷阱。 在王静看来，国内市场一季度呈现出典型的强预期弱现实风格，信心提振改善投资预期进而带来了一轮股市估值修复行情。大类资产方面，二季度人民币汇率料将以稳为主，充满韧性；固定收益则有望在降息预期之下重拾涨势；权益资产阶段性承压，回调震荡巩固；大宗商品值得重点关注，总体投资机会多于股市。

美国总统特朗普的经济政策引发了市场的广泛担忧，从而使更多投资人开始将目光转移到其他地方。 摩根大通资产管理公司固定收益全球主管Bob Michele表示，过去几年，投资者纷纷涌入美国资产和更发达的市场。但现在从估值来看，新兴市场看起来很有吸引力。 投资者指出，很多指标显示新兴市场国家的资产价格相对较低，发展中国家股票相对于标普500指数的比率接近于1980年代末以来的最低水平。 此外，由于多年来新兴市场的资产占比较低，随着人们将目光放回到这些市场，其股票、债券和货币将会有更多的上涨空间。 流动性降低 特朗普无疑是当下美国资本市场最大的干扰因素。关税将可能引发美国的经济放缓，拉低美国的国债收益率和美元汇率——但这还只是投资者比较乐观的看法。如果美国的经济疲软进一步抑制了市场的风险偏好，那么美国的经济将滚雪球式地恶化。 安本集团新兴市场主权债务主管Edwin Gutierrez还强调，特朗普经济学是过去15年对美国增长论的真正挑战。 全球在很长一段时间内都在关注美国经济是否会放缓，但没有一次放缓真的引发了避险情绪，这也导致过去十多年投资者对美股过度投资。有分析师称，一旦美国的衰退例外主义被证伪，那么从美国流出资金的趋势将可能持续十年。 这种担忧情绪也确实已经在美股市场上得到体现。德意志银行数据显示，以最活跃的合约来衡量，标普500股指期货的流动性已经处于两年来的最低水平。这意味着美股的流动性出现了一些问题。 流动性降低将推高投资组合的对冲成本，同时扩大买卖价差，也不利于价格发现。简单来说，这将导致投资者难以以理想的价格买卖股票，可能进一步加剧股市的波动。 这种不确定性要求投资人们寻找更多的确定性或者在手上持有更多现金。伦敦Aviva Investors 分析师Carmen Altenkirch认为，与发达市场相比，持有新兴市场国债的收益相对稳定。 Payden & Rygel的投资组合经理Eric Souders则直言不想冒任何风险。他的基金在持有越南和蒙古债券等头寸的同时，还将现金持有量提升至2022年以来的最高水平，以应对美国强势反弹。

才过了没几天安稳日子的华尔街，又在昨夜今晨遭遇“特朗普关税”的当头棒喝，以科技股为首的超级大盘股集体跳水，纳指再现超过2%的单日重挫。 截至周三收盘，标准普尔500指数跌1.12%，报5712.2点；纳斯达克综合指数跌2.04%，报17899.01点；道琼斯工业平均指数跌0.31%，报42454.79点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 今天击垮市场情绪的主要因素，是 白宫宣布特朗普将在收盘后宣布汽车关税 ，此举料将加剧美国与主要贸易伙伴间的冲突。同时，这也提醒投资者们， 现在距离更大规模的“对等关税”落地，只剩下最后两三个交易日了。 面对高得离谱的不确定性，场外资金显然缺乏在此时入场的理由。 摩根士丹利财富管理的市场研究与策略团队主管Daniel Skelly解读称，今天的市场走势提醒我们，尽管近期股市反弹，但政策不确定性持续存在，波动性仍将如影随形。此外，下周的关税截止日更可能是谈判的起点而非终点，因此市场可能难以直线回升。 作为华尔街最新一位“撕报告”的成员， 巴克莱银行策略团队将2025年标普500指数的目标价从6600点下调至5900点。 非常具有戏剧性的是，本周一的美股上涨，恰恰是因为特朗普提出许多国家能拿到“对等关税”的豁免。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，每当特朗普抛出贸易相关消息，市场不是欢欣鼓舞就是退避三舍。由于总统计划宣布对汽车加征关税，防御性/避险的必需消费品和公用事业板块再次领涨。这种轮动至少会持续到4月2日互征关税生效日，如果他后续继续调整关税政策，甚至可能延续更长时间。 在周三这样的惨淡日子里， 巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司迎来了又一个里程碑时刻：公司A类股股价一度首次冲上800000美元关口，收盘价也续创历史收盘新高。 （伯克希尔哈撒韦-A日线图，来源：TradingView） 热门股表现 美股科技巨头周三再度出现惨痛大跌，其中英伟达跌5.74%、特斯拉跌5.58%、苹果跌0.99%、微软跌1.31%、亚马逊跌2.23%、谷歌-A跌3.22%、Meta跌2.45%、超微半导体跌4.02%、博通跌4.78%。除了关税冲击外，投行TD Cowen的报告也对算力板块造成冲击。 受到汽车关税消息影响，通用汽车下跌3.12%、Stellantis跌3.55%、法拉利跌4.67%，另外丰田、本田、保时捷的美股也不同程度下跌。 截至收盘，阿里巴巴跌0.38%、京东涨0.75%、百度涨2.22%、拼多多跌2.22%、哔哩哔哩涨0.67%、蔚来跌3.87%、网易涨1.05%、富途控股跌0.44%、理想汽车涨2.42%、小鹏汽车跌1.29%、好未来涨3.45%。 公司消息 【投行TD Cowen又发“砸盘报告” 称微软取消租约幅度超预期】 投行TD Cowen周三发布洞察报告称，基于对英伟达GTC、DCD Connect等近期行业活动的渠道调研分析称，虽然数据显示数据中心需求仍同比呈现增长，但微软取消或延期数据中心租约的数量超出最初预期。分析师们认为，这一动向表明数据中心供应相对于当前需求预测存在过剩。 【欧盟反垄断机构突查可口可乐在欧业务】 知情人士透露，本月早些时候，可口可乐在欧洲的业务成为了欧盟反垄断突袭调查的目标之一。欧盟反垄断部门表示，饮料公司可能涉嫌违反竞争法，通过划分欧盟市场来限制竞争。 【辉瑞遭遇特朗普政府调查】 美国媒体报道称，辉瑞公司正在面临特朗普政府的调查，事关这家公司是否故意在2020年美国大选期间推迟宣布新冠疫苗研发的成功结果。据悉，在去年特朗普赢得大选后，葛兰素史克便向曼哈顿的联邦检察官提交指控，称辉瑞高管透露存在蓄意延期宣布的隐情。 【阿里发布新一代端到端旗舰模型Qwen2.5-Omni】 周四凌晨，阿里巴巴发布通义千问系列的最新旗舰模型Qwen2.5-Omni。这款端到端多模态模型专为广泛的多模态感知设计，能够处理文本、图像、音频和视频等多种输入，同时能够通过生成文本和合成语音提供实时流式响应。

市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1040亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，化工、养鸡等周期股集体走强，海利得等涨停。机器人、工业母机表现活跃，秦川机床等多股涨停。光伏概念股展开反弹，亿晶光电涨停。下跌方面，银行股展开调整，招商银行跌超5%。截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.26%。 板块方面 板块上，化工股持续活跃，中毅达、海利得、键邦股份、江天化学、元利科技等个股涨停，华峰超纤、汇隆新材、泉为科技等个股涨幅居前。消息面上，近期包括有机硅、钛白粉、DMF、尿素 、固体蛋氨酸等等多个化工品价格均呈现上涨态势。而需求端，2025年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。 天风证券在近期研报中表示，随着化工周期相对底部或已至，后续可关注以下三大方向：1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业（如：制冷剂、磷化工、钛白粉等）；2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业（如：MDI、民爆、农药等）；3）供需双重边际改善行业（如有机硅）。 养殖业同样震荡走强，晓鸣股份、湘佳股份、京基智农涨停，民和股份、中牧股份、益生股份等个股涨幅居前。消息面上，联合国粮食及农业组织称，H5N1传播已达到“前所未有”的规模，导致全球数亿只禽类死亡；国内白羽肉鸡产业链回暖，鸡苗、毛鸡近期价格较一个月前的低点反弹30%。故就本质上而言养殖行业今日的大涨也是受到了涨价的直接催化。在目前市场持续缩量且无明显领涨核心的背景下，预计资金仍将围绕着涨价逻辑寻找低位的补涨机会。 机器人板块今日展开反弹，美力科技、力星股份、大洋电机等个股涨停，三丰智能、卧龙电驱、祥明智能、贝斯特等个股涨幅居前。消息面上，第二届中国具身智能大会将在北京举行，并发布中国人工智能学会具身智能白皮书。 民生证券认为，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。 个股方面 从个股层面来看，今日短线题材炒作有所回暖，其中深海科技概念反复活跃，太阳电缆与尤夫股份双双晋级4连板，而大连重工尾盘上板录得6天5板，此外神开股份与巨力索具也迎来了资金的回流。整体而言深海科技概念仍是近期延续性最高的题材，在前排核心标的退潮之前，仍可寻在盘面轮动中寻找低吸套利机会。 机器人概念展开反弹，南方精工跟进一步7天6板，趋势核心标的美力科技今日反包涨停，卧龙电驱同样涨超9%。作为前期核心主线之一，机器人对于短线情绪具有较高的联动性，能否继续迎得资金回流仍是后续观盘重点之一。此外AI算力方向虽然略有修复但力度仍相对较弱，后续市场想要重新转强，该方向核心标的亏钱效应的修复同样不可忽视。 后市分析 今日三大指数全天窄幅震荡，最终均小幅收绿，量能进一步萎缩至1.2万亿之下。不过个股的亏钱效应较之昨日有所下降，全市场超3500股飘红，跌超9%的个股降至10只，涨停数量也较之昨日提升。在经历此前的连续调整后，短线出现了一定的止跌的迹象，但从今日的修复力道来看仍属偏弱，指数仍需尽快带量站上5日线予以确认。此外，目前各题材的延续性仍相对较差，往往在盘中经历一轮脉冲后便震荡回落。故站在盘面维度而言，后续想要重新转强的话，仍需决出与指数共振的核心题材，从而进一步调动市场的做多情绪。 今日短线情绪回暖明显，情绪指标一路震荡走高至活跃区。 市场要闻聚焦 1、上海：到2027年 本市智算云产业规模力争突破2000亿元 财联社3月26日讯，《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》发布，其中提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%；打造若干综合型智算云平台和一批垂直型智算云平台，形成一批智算云标杆应用；培育1-2家战略型企业和20家高成长企业，吸引国内外头部云商在沪扩大投资。 2、台积电加快先进封装产能扩张 预计今年SoIC产量翻番至1万片 《科创板日报》26日讯，台积电正加快其在中国台湾地区的先进封装产能扩张，其AP8工厂和AP7工厂均已提前设备安装时间表。前者致力于扩大CoWoS产能，预计最早于2025年4月开始安装设备，并可能于下半年开始量产；后者任务是提高SoIC技术产量，原定于2025年底进行设备安装，现已提前至8月，预计今年SoIC产量翻番至1万片，并且在2026年再翻一番。 (MoneyDJ)

在美股经历了近三周狂风暴雨般的下跌后，近一周多来，标普500指数显现出企稳反弹的态势。包括摩根大通、摩根士丹利和Evercore ISI等公司的一些市场预测人士也都认为，从投资者情绪、投资者仓位到季节性因素等指标来看，美股最糟糕的低迷时期可能已经过去。 然而，瑞银首席策略师Bhanu Baweja却不这么认为。在他看来，在美国总统特朗普的政策不确定性冲击下，美国消费仍明显疲软，这将进一步打压美国股价。他认为，未来标普500指数很可能进一步下跌8%。 瑞银仍对美股前景持谨慎态度 就在美东时间周二，世界大型企业联合会周二公布的数据显示，美国12月消费者信心指数下降至92.9，低于预期值94，前值为100.1。这是美国消费者信心指数连续第四个月下滑，目前已降至四年来的最低水平，表明市场对关税和通胀的担忧加剧。 这份数据为Bhanu Baweja的观点提出了一个有力的佐证。Bhanu Baweja表示，就业预期、支出前景和消费者信心等指标都在发出警告信号。他预计，随着分析师将下调未来三到四个月的企业盈利预期，标普500指数将跌至5300点，这意味着较周二收盘价5776点下滑约8%。 他指出，尽管标普500指数最近几天已经反弹至两周高点，但人们仍对美国总统特朗普计划于4月2日全面征收关税的经济影响感到担忧。 “如果你在三个月前对别人说，美国经济将放缓，你会被大家集体嘲笑，”Bhanu Baweja表示，“但现在，移民减少和财政刺激减少的影响突然体现在了数据之中。” 美股企业盈利预估或进一步下调 媒体汇编的数据显示，目前华尔街分析师预计，2025年标普500指数成分股公司的盈利平均将增长9.5%，而今年年初的预测为12.5%。瑞银的Baweja表示，未来预估可能会进一步下调。 他还表示，他对债券的看法比过去更加乐观，因为在美国经济增长放缓的同时，通胀担忧可能也有所缓解。Baweja称，两年期美国国债比10年期国债更具吸引力，因前者更有可能受益于降息。 在他看来，由于外国对美国国债的需求不断萎缩，长期国债可能会滞后。 “我并不是说10年期国债会崩盘——‘利兹•特拉斯时刻’不会出现——但情况已经够糟糕的了。即使美联储削减了利率，但长期利率却已经滞后了……这将拖累盈利。”

昨夜今晨，近几天刚有点起色的美股市场上涨动能明显放缓，仅仅依靠尾盘拉升，才勉强实现三大指数集体收涨。 截至周二收盘，标准普尔500指数涨0.16%，报5776.65点；纳斯达克综合指数涨0.46%，报18271.86点；道琼斯工业平均指数涨0.01%，报42587.5点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 很显然，从华尔街机构到美国散户， 眼下都对美国经济缺乏信心 。周二公布的美国消费者信心数据跌至四年来的最低水平。机构和分析师们也认为， 美股这一轮从历史高点的回调，也没有跌到出现价格错位的状态。 瑞银集团的投资银行首席策略师Bhanu Baweja指出， “明显疲惫的”美国消费者将进一步给股价带来压力 。他预计，随着分析师下调未来三到四个月的盈利预期，标普500指数将跌至5300点。相较周二的收盘价格，还有超过8%的下行空间。 对于美股投资者来说，接下来几天也充斥着各种不确定性。本周还有GDP和个人消费支出报告，后者也是美联储的首选通胀指标。下周还有非农报告，以及特朗普“对等关税”的落地。周一美股的大涨与有报道称关税范围缩小有关，周二的报道也显示，特朗普政府的官员仍没有搞清楚该怎么征这个关税。 高盛在最新报告中也指出， 美股市场现在对特朗普“对等关税”的态度，有点过于乐观了。 最后还有一个非常有趣的现象： 美股市场现在处于“机构跑路、散户大举买入”的状态。 VandaTrack数据显示，今年以来零售投资者对美国股票和ETF的净流入达到670亿美元，比起去年四季度的710亿美元仅略低一些。 高盛的数据也显示，尽管今年标普500指数有25个下跌的交易日，但散户仅在其中7天净卖出股票。与此同时，美国银行追踪的大型机构投资者在今年3月对美国股票配置进行了“有史以来最大幅度的削减”。 正因如此，美股刚涨上来一点，又出现上涨乏力的状况。 热门股表现 周二美股科技巨头多数收涨。其中苹果涨1.37%、微软涨0.53%、亚马逊涨1.21%、英伟达跌0.59%、谷歌-A涨1.72%、特斯拉涨3.50%、Meta涨1.21%、超微半导体涨0.84%。 中概股延续调整状态，纳斯达克中国金龙指数周二收跌1.22%。 截至收盘，阿里巴巴跌1.29%、京东跌2.58%、百度跌0.51%、拼多多跌2.24%、哔哩哔哩跌2.82%、蔚来涨0.23%、网易跌0.19%、富途控股涨0.21%、理想汽车跌0.53%、小鹏汽车跌1.75%、亿航智能跌3.17%。 公司消息 【谷歌高管预言：量子计算5年内改写未来】 谷歌量子AI部门“Quantum AI”的量子硬件总监Julian Kelly在接受媒体采访时表示，量子计算机未来可能在尖端物理研究领域发挥作用，甚至生成全新的数据类型。他表示，大约五年后，量子计算机将在实际应用方面迎来真正的突破。 【苹果WWDC25特别活动将于6月9日举行】 苹果公司周二宣布，年度开发者大会WWDC25将在今年的6月9日至13日期间举行，其中最受关注的特别活动将于6月9日在Apple Park举行。根据知情人士爆料，即将在WWDC上发布的iOS 19系统将会是2013年iOS 7之后“最大的革新”，各种窗口、图标、菜单的设计和交互方式将迎来大幅改动。 【谷歌发布新一代大模型】 谷歌周二推出最新AI大模型Gemini 2.5 Pro Experimental，这也是Gemini 2.5家族首个亮相的模型。在谷歌公布的测试中，这款新模型在多项测试中能跑赢OpenAI、DeepSeek和Grok等世界领先竞品的大模型。 【嘉能可宣布削减煤炭产能 智利铜炼厂暂停发货】 矿业巨头嘉能可周二宣布，基于“海运动力煤价格不可持续”，将削减哥伦比亚Cerrejon矿场煤炭产能500至1000万吨。该矿场今年将生产1100万至1600万吨煤炭。 同时根据知情人士透露，由于智利阿尔托诺特铜炼厂的熔炉出现问题，嘉能可已经暂停从该厂发货，并启动了不可抗力条款。在这一背景下，纽约商品铜期货价格周二创出历史新高。 【霸王茶姬提交美股上市申请】 当地时间周二，中国茶饮连锁品牌霸王茶姬（Chagee）向美国证券交易委员会提交首次公开募股申请，计划在纳斯达克交易所上市，股票代码为“CHA”。招股书披露，截至去年底，霸王茶姬在全球共拥有6400家门店，2024年收入为17亿美元，净利达到3.445亿美元。 【游戏驿站宣布投资比特币】 美国游戏零售商游戏驿站周二宣布，追随“比特币证券化概念股” Strategy的步伐，将使用公司资金购买比特币。消息传出后，游戏驿站盘后涨超6%。 【核电明星股Oklo预期还将经历持续重大亏损】 因奥尔特曼担任董事长而备受关注的核电股Oklo周二收跌6.41%。公司报告2024财年共亏损7360万美元，较上一年亏损3210万美元翻倍。上市公司还表示，预计将产生“重大开支和持续财务亏损”。

市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1925亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。从板块来看，可控核聚变概念股逆势大涨，兰石重装等10余股涨停。化工等周期板块表现活跃，山东海化等涨停。下跌方面，算力概念股持续调整，首都在线跌超19%；深海科技概念股展开调整，中科海讯20CM跌停。截至收盘，沪指跌0.00%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.33%。 板块方面 板块上，可控核聚变概念股全线爆发，哈焊华通、中洲特材、久盛电气、海陆重工、弘讯科技、合锻智能、百利电气等10余股涨停。 消息面上，近日，机构研报指出，可控核聚变项目招标加速。2025年以来，聚变新能、中科院等离子体所等公司密集招标，累计采购项目约46项。可控核聚变产业链关键材料及装置环节有望受益于国内外装置加速建设阶段的订单需求，或从今年开始将有收入量级的体现，叠加下游项目的陆续招标，行业将从主题阶段向基本面与产业进展双轮驱动的阶段。但需注意的是，在连续缩量的环境下，近期短线热点题材的延续性往往相对较差，可控核聚变概在今日全线爆发后，预计相关个股可能会有所分化。 化工股再度活跃，中毅达12天6板、江天化学、山东海化、红宝丽、石英股份、鲁北化工、红星发展等个股涨停。 近期化工股的走强主要受益于涨价逻辑，直接改善行业盈利预期，叠加原材料成本支撑形成价格传导机制，生产企业议价能力得到实质性增强。主力资金的持续流入表明机构对行业景气度拐点的认可，在成本转嫁过程中将优先受益。考虑到二季度传统需求旺季临近，市场对涨价落地后的业绩兑现存在较强预期。 电力、煤炭同样走强，华阳股份、江苏新能、大有能源涨停，明星电力、珈伟新能、广西能源、宁波能源、淮河能源等个股涨幅居前。广发证券发布研报称，公用事业板块企稳与催化信号同步显现，煤价超预期下跌及水电蓄能释放推动火电、水电业绩预期反转，叠加高股息策略和市值管理方案密集落地，板块配置价值凸显。 另外站在市场整体的角度而言，周期板块经历长期调整后，估值处于历史低位，安全边际较高。随着市场风险偏好持续降低，资金从高位科技股转向低位周期股进行 “高低切”也在情理之中，预计周期股仍有望作为过渡性方向在后续盘面中反复活跃。 个股方面 从个股层面来看，高位题材均陷入调整，市场连板高度降至3板。其中深海科技方向个股分歧加剧，太阳电缆、尤夫股份双双成功晋级。而前排核心标的大连重工、邵阳液压虽然断板但最终依旧收红，而亚星锚链惨遭跌停，海锅股份跌超10%。不过总体而言，部分资金对于深海科技方向依旧存在着乐观预期，并且依旧保留着短线活口，若后续短线情绪回暖的话，这一题材仍有望再度活跃。 另一方面，算力与机器人这两大前期核心主线则延续退潮。算力股方向全天低开低走，首都在线跌超19%，浙大网新、大位科技、杭钢股份跌停，寒武纪跌超6%。而机器人概念，早盘在南方精工反包涨停的带动下，一度尝试反攻，但随着人气标的双林股份的跳水而再度走低（收盘跌超12%，盘中一度涨超9%），此外远东传动、宇环数控、奇精机械等个股再度跌停。不过在经历了连续的大跌调整后，这两大方向后续或存在着局部回流修复的预期，届时重点关注哪些细分或个股率先转强。 后市分析 今日市场延续震荡调整，量能进一步萎缩已不足1.3万亿，指数维度而言，先行关注5日线，在有效将其站上之前，短线震荡走低的弱势整理结构或将延续。另一方面，虽然今日指数整体跌幅并不大，但个股的亏钱效应依旧明显，截至收盘仍有逾80股跌超9%，其中机器人与AI算力这两大前期主线方向成为了市场杀跌的主力。因此市场想要真正止跌企稳的话，前期高位人气板块的亏钱效应的修复仍是关键，即需要走出一两只有具有辨识度的人气票去拉升短线情绪。 而从市场风格角度而言，短期进入风格再平衡阶段，科技成长板块因估值较高而承压，资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技、红利防御、消费复苏之间进行切换，把握结构性机会仍是关键。 短线情绪仍相对较弱，情绪指标全天在低迷区附近震荡。 市场要闻聚焦 1、单价77409元/平 杭州楼面价纪录再次被刷新 财联社3月25日讯，杭州今日出让4宗宅地，总出让面积85154平方米，起始出让总价66.83亿元。最终，这4宗地均溢价成交，绿城、杰立地产各竞得1宗，滨江集团竞得2宗，共收金101.53亿元。其中，西兴单元BJ030102-25地块经过72轮竞价，最终被滨江以52.03亿元的价格竞得，剔除幼儿园建面后成交楼面价77409元/平方米，溢价率69.86%。该地块成交单价再次刷新了杭州涉宅用地成交楼面价纪录。小财注：今年1月24日，滨江集团竞得杭州湖墅单元GS0201-R21-05地块，成交楼面价64834元/平方米，溢价率71.25%，刷新当时杭州单价纪录。 2、阿里巴巴蔡崇信：开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫 美国许多数据中心投资公告都是“重复”的 财联社3月25日讯， 阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能(AI)数据中心建设出现泡沫苗头。美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。阿里巴巴的员工数量触底，将“重新启动并重新招聘”。公司将通过股息为股东提供合理回报。

昨夜今晨，面对美国总统特朗普公开对关税问题做出有利于股市的解读，美股市场选择暂时相信这套说辞，三大指数集体走高。 截至周一收盘，标准普尔500指数涨1.76%，报5767.57点；纳斯达克综合指数涨2.27%，报18188.59点；道琼斯工业平均指数涨1.42%，报42583.32点。展现小盘股走势的罗素2000指数也收涨2.55%。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 在周一的白宫记者会上，特朗普在宣布韩国现代汽车投资美国200亿美元的计划后，回应媒体提问“是否有国家能避免（4月2日的）对等关税”时表示， 他“可能会给许多国家豁免”，甚至还有可能更加友好 。 不过市场似乎忽略了特朗普的回答还有后面半句。美国总统表示“会在未来几天里”宣布一系列行业关税，包括汽车、芯片、原木等，同时在“不久的将来”也会对药品征收关税。如预期那样，白宫官员透露，特朗普政府目前还没有决定在4月2日宣布哪些政策。 就在特朗普的态度软化之际，国际贸易谈判也在紧张进行中。综合各路媒体报道和特朗普自己的言论，本周美国与数个 最重要贸易伙伴 都会有 高级别官员对话 。 麦格理策略师蒂埃里·维兹曼解读称，他们上周曾表示 已经看到“美国关税政策的混乱峰值”，近期的事件似乎证实了关税政策的规范化和合理化即将到来 ，随后将进行谈判和让步。 随着风险资产价格走高，美国国债和黄金走弱。美国十年期国债收益率上冲约8个基点至4.33%，现货黄金回落至3000美元/盎司附近。随着特朗普声称要对任何购买委内瑞拉石油或天然气的国家征收25%的“次级关税”，国际油价继续走高。 热门股表现 近期表现惨淡的美股科技巨头在周一迎来普涨行情。其中苹果涨1.13%、微软涨0.47%、亚马逊涨3.59%、英伟达涨3.15%、谷歌-A涨2.25%、Meta涨3.79%、超微半导体涨6.96%。 特斯拉周一大涨11.93%，市值激增近950亿美元。根据统计， 美国电动车龙头的涨幅达到去年11月6日（+14.75%）以来最好的一天，但要回到去年12月中旬的历史高点，还要上涨75%才行。 （特斯拉日线图，来源：TradingView） 中概股则处于不温不火的状态。截至收盘，阿里巴巴跌0.49%、京东涨0.78%、百度涨1.41%、拼多多涨1.17%、蔚来跌2.67%、网易涨2.97%、富途控股涨1.32%、加密货币概念股嘉楠科技大涨11.62%。 公司消息 【诺和诺德买下广东药厂新型减肥药授权】 诺和诺德周一宣布，与总部位于中国广东省的联邦制药达成独家许可协议，减肥药巨头掏钱购买中国药厂新型减肥药UBT251的海外（即不包含中国大陆和港澳台地区）开发、制造和商业化权利。首付款达到2亿美元，根据商业化进度还有最高18亿美元的里程碑付款。 诺和诺德同时宣布加大美国市场的价格战策略。即日起所有符合条件的美国自费患者均可在当地药房以每月499美元的折扣价购买减肥药Wegovy（司美格鲁肽注射液）。对于没有医保的患者而言，过往使用Wegovy的费用超过每月1000美元。 【美国基因技术公司23andMe申请破产 股价暴跌】 美国基因技术公司23andMe表示，周日已在美国密苏里州联邦法院申请破产保护并正寻求出售。同时该公司首席执行官安妮·沃西基已经辞职，立即生效。受此消息影响，公司股价周一暴跌59.22%。 【美国联邦调查局成立特斯拉袭击特别工作组】 美国联邦调查局（FBI）周一确认，该机构已经与美国烟酒枪炮及爆炸物管理局联合成立特别工作组，以协调调查活动并打击针对特斯拉的暴力袭击。在声明发布前数小时，拆弹小队在特拉斯位于奥斯汀市的展厅发现多个燃烧装置，特斯拉总部也位于该市。 【“优先通知”功能现身苹果iOS 18.4 RC版本】 在苹果公司周一推送的iOS 18.4 RC版本（俗称的“准正式版”新系统）中，利用人工智能检测重要通知的“优先通知”功能现身。该功能会自动检测iPhone通知，挑选重要内容使其在锁屏上更加显眼。按照惯例，苹果会在四月推送iOS 18.4系统，此前测试版系统显示，备受关注的中文版苹果AI也会在这个版本上线。 【阿里巴巴开源Qwen2.5-VL-32B-Instruct模型】 北京时间周一深夜，阿里巴巴宣布开源视觉语言模型Qwen2.5-VL-32B-Instruct。这款新模型不仅比同等参数量的行业先进大模型展现出更优性能，在多模态任务中甚至能超越更大的Qwen2-VL-72B-Instruct模型。阿里巴巴表示，希望这个模型成为使用者本地部署视觉语言模型的最佳选择。