市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.82万亿，较上个交易日缩量882亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，有色金属概念股逆势大涨，罗平锌电等涨停。汽配股震荡走强，浙江黎明4连板。机器人概念股局部活跃，方正电机等涨停。下跌方面，固态电池展开调整，华丰股份跌停；算力概念股震荡走低，拓维信息跌停。截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.5%，创业板指跌1.31%。 板块方面 板块上，有色金属逆势走强，罗平锌电、华钰矿业、华阳新材等个股涨停，湖南黄金、豫光金铅、神火股份等个股涨幅居前。 近期有色金属价格多数上涨，其中受美国潜在关税政策及中国经济增长目标影响，国际铜价年内累计涨幅逾16%，市场预计未来仍有上行空间。分析人士指出，消费旺季来临，社会库存整体进入去化状态，有色金属涨势可期。 而从市场的角度而言，相较于机器人与AI，有色金属概念股的位阶优势较为明显，再叠加周期景气度持续向好，预计仍有望在后续盘中反复活跃。不过需注意的是，周期股由于自身的逻辑较为独立，所以对于市场整体的带动作用有限，仍先将其视为的盘面中的轮动支线。 军工股同样于今日盘中活跃，迈信林涨超10%，火炬电子、中航高科、晟楠科技、航发动力等涨超5%。 券商研报中指出，本次政府工作报告中明确提及，2025年要“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“抓好军队建设‘十四五’规划收官”，在这两个时点下我国国防建设目标明确，需求确定性较高。此外，人工智能为作战理论变革、武器装备智能化发展带来重大机遇。随着信息技术的发展，人工智能技术大量运用于军事领域已成现实，并逐渐向情报分析、指挥决策等领域渗透。 机器人概念股局部活跃，方正电机、云鼎科技、铭科精技、云内动力、南兴股份等个股涨停。 消息面上，天眼查App显示，近日，深圳市优必选科技股份有限公司申请的“人形机器人及其搬运控制方法、装置和可读存储介质”专利公布。摘要显示，该方法可以提高人形机器人在搬运物体时的精度及搬运效率。 此外，上交所3月6日举办了“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，20余家产业链上市公司、拟上市企业与券商、创投机构、银行等专业机构参加会议。参会企业认为，产业健康发展也离不开本体厂商与供应链上游的耦合，希望整机厂商能与各零部件供应商共同成长，用好我国制造业固有优势，提高关键部件适配性。 从市场的角度来看，机器人概念之所以能够反复活跃，除了消息面上持续催化以外，也得益于自身巨大的板块容量，其每日的领涨标的都呈现出轮动态势，进一步拉长了题材的炒作周期，故只要中期趋势没有遭到破坏的情况下，后续仍可留意相关个股的回调低吸机会。 个股方面 个股层面来看，算力方向的亏钱效应再度涌现，核心标的拓维信息午后跌停，全天成交额超145亿。此外，一体机人气股恒为科技同样遭遇跌停，卓翼科技、杭钢股份双双跌超8%。但另一方面，还是存在着一些局部活跃的个股，如云赛智联午后异动上板，海南华铁同样以超百亿的成交额尾盘回封。正如昨日所强调的，部分算力股在经历前两日的修复后已弹升至前期筹码套牢区，再结合短期的兑现卖压，所以板块内部再度面临分化。不过作为资金深度介入的方向，结合自身较高的产业确定性，算力方向就此完全退潮的概率较低。那么在经历了短线的分歧整理后，资金回流的细分方向与强度仍是下周的观盘重点。 后市分析 今日市场震荡调整，三大指数全线收跌，在经历了昨日的放量拉升后，今日遭遇一定的回调整理也在情理之中。对于沪指而言，后续仍先以5日线为防守，在其被有效跌破之前，短线仍有望维持震荡向上的走势。不过从情绪炒作角度而言，目前的题材的延续性较差的问题较为明显。无论是RISC-V概念、AI智能体等新题材都在一日爆发后便陷入调整，市场的追价意愿始终较弱。而今日午后作为市场高人气的算力方向分歧明显加剧，部分高位股再度转弱，若下周无法快速修复的话，短期情绪层面或不可避免的受其影响。故应对上，仍可先行保持谨慎，耐心等待短线风险释放后，再寻相关热点的低吸机会。 市场要闻聚焦 1、Manus回应官方X账号被冻结：正积极与X团队合作解决此事 财联社3月7日讯，Manus联合创始人兼首席科学家Yichao Peak Ji(季逸超)3月7日在X发布声明称：我们的官方X帐户(@ManusAI_HQ ) 昨天意外被冻结。我们正积极与X团队合作解决此事。初步观察表明，此次冻结可能与第三方提及加密货币诈骗有关。澄清一下：Manus 从未参与过加密货币项目、代币发行或区块链计划，任何声称与我们有关联的类似名称的加密货币企业都是具有欺诈性的。我们正在对这些冒名者采取法律行动，并鼓励用户举报可疑账户。 2、国家卫健委主任雷海潮：今年将发放育儿补贴 有关操作方案正在起草 财联社3月7日讯，国家卫健委主任雷海潮3月7日在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题。今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。要进一步的降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化的服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。

由于美国总统特朗普乱挥关税大棒，美股市场近段时间持续低迷。然而，分析师警告称，除非股市跌到一定程度，例如进入熊市，特朗普才有可能调整其关税政策。 美股市场过去两年表现强势，投资者原本期待特朗普重返白宫后牛市能够延续，他们相信特朗普承诺的放松监管和减税等政策有利于经济，股市也一度受到了提振。但随着特朗普的关税政策落地，美股已基本回吐了美国大选后的全部涨幅。 截至周三收盘，标普500指数年内累计下跌0.66，纳指更是累计大跌3.93%，只有道指勉强维持涨幅，累计涨1.09%。 BCA研究公司表示，除非美股有进入熊市的风险，否则特朗普不太可能仅仅为了投资者利益而让步。 该研究公司称，这意味着在特朗普改变政策之前，股市可能还需再跌15%，即标普500指数从2月中旬创下的峰值下跌约20%，正式进入技术性熊市区域。 BCA 研究公司首席地缘政治策略师Matt Gertken表示，特朗普对市场波动的容忍度向贸易伙伴释放了一个信号，即他在关税问题上态度坚决。 “特朗普或许愿意为了自己的历史遗产和地缘政治愿景而牺牲他的政党（共和党），但至少在中期选举之前，我们敢打赌，当标普500指数下跌约15%时，特朗普将开始在贸易问题上做出让步。这种情况可能很快发生，”Gertken在报告中写道。 Landsberg Bennett Private Management首席投资官Michael Landsberg同样认为，股市还有进一步抛售的空间。他指出，特朗普周二在国会发表讲话时着重强调了关税政策。 “我们认为，现在抄底那些跌幅较大的板块，比如科技股，还为时过早。”Landsberg表示。“市场尚未触底，股票和债券市场的波动性均有所上升。我们建议投资者保持耐心，不要对头条新闻反应过度。”

美东时间周四，美股三大指数大幅回落，特朗普在有争议的关税政策上做出了一些让步，但未能安抚投资者的紧张情绪。 纳斯达克综合指数已较12月16日的纪录高点回落超过10%，正式进入回调区间。标普500指数盘中一度跌破200日均线，这是自2023年11月以来的首次。 特朗普当天签署了对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合美墨加协定的产品免征关税，直至4月2日。但这一消息并未给市场带来前一交易日那样的上行动能，因围绕该政策的不确定性仍在加剧。 在美国财政部长贝森特表态支持征收关税后，市场开始质疑白宫接下来是否还会继续妥协。近期，美国政府官员的频繁表态以及特朗普关税政策的朝令夕改，已让投资者感到疲惫。 SiebertNXT首席投资官Mark Malek表示：“不幸的是，目前市场混乱的迷雾越来越浓。我们收到的都是各种相互矛盾的信息，美国政府的关税政策频繁变动，导致市场难以形成一致预期。” 贝森特还称加拿大总理特鲁多是一个“笨蛋”，他说政府更关注普通民众，而不是华尔街。并警告称，特鲁多对美国采取的强硬态度将导致对加拿大进口商品征收更高的关税。 FHN Financial分析师Chris Low指出：“随着贸易政策的出台、挑战再到修改，然后再次重复这一过程，波动性似乎成为了唯一确定的因素。” 此外，美股的大幅波动不再像过去那样能够吸引“逢低买入”的投资者，因为这一策略近日似乎失效了。 费城联储主席哈克当天表示，美国经济目前状况良好，但在消费领域显示出压力迹象，且通胀前景面临风险，麻烦可能正在酝酿。 市场动态 截至收盘，道指跌427.51点，跌幅为0.99%，报42579.08点；纳指跌483.48点，跌幅为2.61%，报18069.26点；标普500指数跌104.11点，跌幅为1.78%，报5738.52点。 美股行业ETF大多下跌，半导体ETF收跌4.19%，网络股指数ETF跌4.16%，全球航空业ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF、可选消费ETF、公用事业ETF跌2.96%-2.08%，日常消费品ETF则收涨0.18%，能源业ETF涨0.3%。 标普11个板块大多下跌，可选消费板块跌近3%，房地产、科技、电信、公用事业板块至多跌2.7%，能源板块则涨0.5%。 热门股表现 大型科技股普跌，英伟达跌5.74%，特斯拉跌5.61%，Meta跌4.35%，亚马逊跌3.68%，微软跌1.03%，谷歌A跌0.39%，苹果跌0.17%。 迈威尔科技重挫近20%，该公司的业绩预测令人失望，他们原本预计人工智能将驱动该公司业绩实现更强劲的增长。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.77%。叮咚买菜涨超13%，极氪涨超4%，小鹏汽车涨超2%；文远知行跌超10%，理想汽车跌超3%。 公司消息 【美国月球着陆器“雅典娜”登陆月球但未直立】 美国“直觉机器”公司研发的月球着陆器“雅典娜”当地时间6日已于美东时间当天12时30分左右登陆月球。该公司首席执行官表示，他们认为“雅典娜”未能处于直立状态。据美国航天局介绍，美国东部时间2月26日19时16分许，“雅典娜”着陆器搭乘美国太空探索技术公司的“猎鹰9”火箭从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空。美航天局随后确认该着陆器与火箭分离，前者进入预定轨道，继续飞向月球。大约飞行一周后，这一着陆器预计于3月6日在月球南极附近的陨石坑着陆。 【OpenAI与Oracle加速推进Stargate项目】 OpenAI与Oracle计划在未来几个月内，开始向位于得克萨斯州阿比林市的一座新建大型数据中心部署数十万块来自英伟达公司的强大AI芯片，这是他们斥资1000亿美元打造的Stargate基础设施项目首个设施启动和运行的一部分。据知情人士透露，到2026年底，该数据中心预计将安装64,000块英伟达公司备受追捧的GB200半导体芯片。该人士表示，这些芯片将分阶段安装到数据中心的多个大厅中，首批16,000块芯片计划在今年夏季前部署完成。 【欧盟商讨星链替代计划】 法国通讯卫星公司Eutelsat Communications SA最新确认，随着美国方面减少对乌克兰的支持，公司正加紧与欧盟就取代SpaceX的项目进行谈判。当地时间周四，EutelSat首席执行官Eva Berneke在接受媒体采访时表示，“今天每个人都在问我们这个问题，我们确实正在考虑这一点。”Berneke称，公司已经在乌克兰开展工作，目前在那里拥有数千个终端，但并非所有终端都已接入网络。她补充称，公司正在与供应商就提供军用级和标准终端进行谈判，需要“几个月”的时间才能提供4万个终端——大约是乌克兰使用的星链终端的数量。

市场全天高开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.91万亿，较上个交易日放量4126亿。盘面上，市场热点集中在AI方向，个股涨多跌少，全市场超4200只个股上涨，逾150股涨停或涨超10%。从板块来看，AI应用方向集体爆发，AI智能体板块领涨，酷特智能等20余股涨停。算力概念股持续走强，海南华铁等20余股涨停。机器人概念股反复活跃，杭齿前进等30余股涨停。板块方面，AI智能体、IT服务、游戏、算力租赁等板块涨幅居前，工程机械、钢铁、银行、油气等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.17%，深成指涨1.77%，创业板指涨2.02%。 板块方面 板块上，AI智能体概念股全线爆发，汉得信息、蓝色光标、立方控股、任子行、酷特智能、新开普、鼎捷数智、用友网络等个股涨停，金山办公、海天瑞声、新致软件、东方通涨超10%。 消息面上，日前，一支来自中国的团队正式对外发布通用型AI Agent产品Manus。据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。 东吴证券分析师认为，海内外大厂积极布局AI应用，特别是国内厂商大模型能力持续追赶海外，2025年有望成为AI应用快速落地，渗透率提升的一年，政务、金融以及医疗等行业能动性强、场景丰富，有望率先实现商业化落地。 市场角度而言，此前市场的炒作重心更多偏向于算力硬件方向，在Manus一夜爆火后，以AI智能体为代表的下游应用或将更多受到市场的重视，后续仍可聚焦应用端层面的核心容量标的。 算力概念股持续走强，海南华铁、宁夏建材、南兴股份、群兴玩具、科华数据、中贝通信等个股涨停，顺网科技、奥飞数据、优刻得、拓维信息、弘信电子等个股涨幅居前。消息面上，据闲鱼平台数据显示，近三个月高端显卡算力租赁搜索量飙升300%，RTX3090、4090等型号显卡成了“电子硬通货”。 机构研报中指出，国产大模型DeepSeek将持续演绎，其低成本以及开源的优势有利于带动国产AI产业链持续突破；随着国内云厂商陆续接入DeepSeek，或出现由于终端应用场景不断落地带来的算力需求激增，DeepSeek将带动我国算力自主可控持续推进，持续看好算力产业链投资机会。 不过需要注意的是，部分算力股已弹升至前期筹码套牢区，再结合连续两日的反弹后，也存在这一定兑现卖压，故预计算力股短期仍存在着震荡分化的可能性，但只要中期趋势没有遭到破坏，在结束分歧整理后仍有望进一步冲高。 个股方面 个股层面来看，今日市场的热点还是围绕着AI概念与机器人概念股所展开。 AI智能体概念受Manus爆火的催化迎来集体爆发，但相较于算力中包含较多的科技权重，AI应用概念股整体更偏向于题材炒作。后续重点留意如蓝色光标、汉得信息、金山办公等高人气的容量中军型标的。 算力股持续活跃，昨日吹响反攻号角的拓维信息，今日给出了正反馈，最终放量涨超6%，寒武纪、奥飞数据等同样跟涨。情绪高标方向，大位科技再度涨停录得10天7板，群兴玩具也上演反包涨停戏码。虽然算力股内部仍存一定的分化，但后仍有望延续震荡向上结构。 机器人概念反复活跃，杭齿前进在昨日尾盘炸板回落后，今日再度涨停，捷昌驱动、万马股份、福莱新材、长盈精密等人气高标延续强势上涨。但随着机器人概念反复炒作后，内部个股的分化逐步加剧，后续或呈现出缩容炒作的模式。 后市分析 今日市场全天高开高走，三大指数全线均涨超1%，成交额重返1.9万亿元。在增量资金的加持下，目前沪指已完全修复上周五下跌所留之阴线，后续或仍存向上攀升之空间。但需注意的是在单日放量超4000亿的背景下，明日是否还有足够的资金承接便是关注的重点。最为强势的走势，无疑是继续放量上行，市场整体也有望维持普涨之势。但若量能再度萎缩的话，指数便大概率呈现震荡向上的结构，届时各热点题材间仍以轮动为主。故应对上把握节奏，留意核心热点方向的低吸套利机会。 市场要闻聚焦 1、央行行长最新表态：今年将择机降准降息 还可研究降低结构性货币政策工具利率 财联社3月6日讯，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，还可研究降低结构性货币政策工具利率。进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面。 2、国家创业投资引导基金存续期达20年 将吸引带动地方、社会资本近1万亿元 财联社3月6日讯，国家创业投资引导基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。今年政府工作报告中提到的生物制造、具身智能、6G等，也均在投资领域之内。国家创业投资引导基金将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。基金存续期达到20年，这意味着较一般的股权投资基金更长。

美东时间周三，华尔街主要股指在震荡中收高，因美国与主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势有所缓和。 美国白宫新闻秘书莱维特当天表示，在行业领袖的恳求下，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。这一消息推动汽车股大幅上涨，股指也随之震荡走高。 由于担心潜在的灾难性影响，美国汽车制造商积极寻求停止或修改特朗普的关税。汽车制造商和专家警告称，本周对美国邻国征收的25%关税将导致成本上升，可能会使汽车价格几乎立即上涨数千美元，并导致供应链瘫痪。 Sarmaya Partners首席投资官Wasif Latif表示：“我们正处于关税过山车上，经济数据、美联储和其他事情似乎都被推到了次要位置。这提醒人们，这些贸易政策会产生长期影响，市场也会对此做出反应。” 风险较高的股票在过去几周遭到抛售，因为投资者担心特朗普的贸易政策会加剧通胀压力，放缓经济增长并侵蚀企业利润。多份报告显示经济正在降温。 当天公布的ADP私人就业数据显示，美国2月份私营部门就业人数增加7.7万人，为去年8月份以来最低，市场先前的预期为14万人。 Bell Curve Trading首席市场策略师Bill Strazzullo指出：“我们所处的长期趋势，即从疫情低点持续上涨的行情，基本上已经结束，而特朗普的政策，无论是关税、驱逐移民还是延长减税政策，都将损害经济或导致通胀。” CapWealth公司总裁兼首席执行官菲比·维纳布尔认为，只要白宫的贸易政策仍然难以预测，投资者就必须准备迎接市场波动。 市场动态 截至收盘，道指涨485.60点，涨幅为1.14%，报43006.59点；纳指涨267.57点，涨幅为1.46%，报18552.73点；标普500指数涨64.48点，涨幅为1.12%，报5842.63点。 美股行业ETF大多走高，全球航空业ETF收涨3.68%，半导体ETF涨1.85%，生物科技指数ETF、网络股指数ETF、全球科技股指数ETF、可选消费ETF、科技行业ETF、医疗业ETF涨1.81%-1.01%，公用事业ETF跌0.7%，能源业ETF跌1.46%。 标普500指数11个板块大多上涨，原材料板块涨2.63%，工业板块涨1.59%，金融板块涨0.62%，房地产板块涨1.1%。 热门股表现 大型科技股普涨，微软收涨3.19%，特斯拉涨2.6%，Meta涨2.57%，亚马逊涨2.24%，谷歌A涨1.23%，英伟达涨1.13%，苹果则收跌0.08%。 诺和诺德上涨了3.8%，该公司推出了“NovoCare”药房，为患者提供直接送货上门的便捷服务，并且每月仅需499美元。 亨廷顿·英格尔斯股价上涨12.3%，此前特朗普表示将在白宫设立造船办公室，并提供税收优惠。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。 公司消息 【英国放弃对“微软-OpenAI”组合反垄断调查】 当地时间周三，英国反垄断监管机构表示，微软对OpenAI的130亿美元投资并未导致“获取控制权”的情况，不存在可能导致阻碍行业竞争的问题，因此后续不会采取干预措施。CMA在一份声明中指出：“CMA发现，虽然微软在2019年就已对OpenAI产生重大影响，但微软并未改变或取得对OpenAI的控制权。”CMA负责并购的执行董事Joel Bamford指出，两家公司合作的复杂性、合作关系的不断变化以及与公司持续的沟通，导致了“异常漫长的审查期”。 【谷歌测试新AI搜索模式以应对复杂查询】 谷歌将开始测试一种新的人工智能搜索模式，让用户可以提出由多个部分组成的问题。谷歌搜索产品副总裁斯坦恩（Robby Stein）说，这项名为“AI Mode”的新功能可以在后台同时运行多个相关搜索，猜测用户下一步会对哪些子话题感兴趣，然后给出一个综合答案，对多个问题进行总结。该功能将在一个单独标签页中运行，适合处理更复杂的查询。早期测试表明，AI Mode下的查询时间是普通搜索的两倍。斯坦恩表示，这个功能可以让用户在网络和谷歌所有新信息系统上获得信息。AI Mode可以处理文本、图片和视频，并在谷歌最新旗舰AI模型Gemini 2.0上运行。AI Mode将首先提供给付费购买谷歌人工智能订阅套餐的用户。 【英特尔发布商用AI PC产品 将于3月底出货】 2025年世界移动通信大会上，英特尔发布了商用AI PC产品阵容，搭载了英特尔® 酷睿™ Ultra 200V、200U、200H、200HX和200S系列处理器。其中，搭载英特尔® 酷睿™Ultra 200U、200H、200HX和200S系列处理器的系统将于2025年3月底出货。英特尔vPro Fleet Services目前处于预览阶段，预计将在未来几周内正式开启使用。 【苹果新款Mac Studio配备最高512GB内存】 苹果周三推出了其新款Mac Studio，最高配置升级为512GB统一内存，Apple M3 Ultra (32+80+32核)处理器，16TB固态硬盘。新配置中超过256GB的统一内存有助于使用者在本机运行庞大的AI任务。该款新品将于3月12日发售。

备受市场关注的2025年政府工作报告出炉，报告回顾了过去一年国内经济运行的总体情况，展望了未来的改革与发展方向，报告明确年度增长目标5%，今年如何干？一系列政策组合同时揭晓。 围绕着稳增长、扩内需、提消费以及新质生产力的布局，政策预期如何，政策端发力与以往有何不同，又会带来怎样的投资启示？再提中长期资金入市，有何政策期待？基金公司从六个方面给出全方位解读。 看点一：财政政策以超常规力度托举经济底盘 在全球经济复苏动能分化、地缘政治博弈加剧的背景下，以5%的GDP增长目标为锚点，该如何实现？ 多家受访公募基金认为，通过中央加杠杆扩内需、发展新质生产力、深化资本市场改革等政策组合拳，构建起“稳底盘、拓边界、激活力”的高质量发展新范式。 富国基金表示，政府工作报告明确2025年实施更加积极的财政政策，赤字率目标4%左右，比上年提高1个百分点，释放出1.6万亿元的财政扩张空间，并安排地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿，这是举措以超常规力度托举经济底盘。 其中，4%左右的赤字率突破了我国财政史赤字率最高纪录，兴证全球基金认为，中央财政赤字率的提升有效地填补了市场有效需求不足的缺口，配合全国统一大市场的规划，有利于加速内循环、提升经济增长的内生动能。 “合计新增债务总规模11.86万亿，测算其广义财政赤字率在8.4%左右，相比2024年6.6%，财政扩张力度加强，重点支出方向在防风险化债以及两新两重提振内需。”创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示。 甘静芸进一步表示，从财政扩张力度和货币政策节奏看，不是大体量的强刺激，而是以化债、促消费、强科技、稳资产为重点的托底发力，又留有一定政策空间，以应对外部关税和汇率冲击，因此整体有利于经济增长和风险偏好的修复。 鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓指出，财政延续了积极的基调，体量位于去年9月政治局后的预期偏下沿位置，有根据形势变化动态调整的考虑，起草小组沈丹阳明确表态“宏观经济政策还留有后手”。 此外，报告还展现出对政策时效性的重视，比如，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间。同时，展现出对预期管理的重视，比如在发展中化债、在化债在中发展，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间等，兼顾隐性债务化解与新增投资稳定有助于形成地方政府平稳去杠杆。从经济发展预期目标来看，GDP目标5%与城镇就业目标都没有变化，虽然CPI目标从“3%左右”下调为“2%左右”，但结合近年来CPI本身较低的背景，定为2%更为务实。 看点二：提振消费成为主攻方向 在2025年政府工作报告中，基金公司不约而同提及消费的重要性。 甘静芸表示，提振消费、提高投资收益、全方位扩大国内需求列在第一位置。具体部署了实施提振消费专项行动，既有需求端政策“多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负”，安排3000亿特别国债资金支持消费品以旧换新；又有供给端“扩大健康、养老、托幼、家政等多元服务供给”，以及新型消费场景完善。促消费依然是扩大内需的重要抓手，关注有政策提及的以旧换新、服务消费供给以及数字、绿色、智能等新型消费。 博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出，此次财政扩张突破传统基建投资路径，大力提振消费，将消费作为主攻方向，展现出决策层对经济规律的深刻把握。这种“财政资金引流+消费市场蓄能”的创新模式，既破解了传统基建边际效益递减难题，又为新质生产力培育提供了市场牵引力。 在基金公司看来，扩大内需，绝非是对消费领域的简单需求刺激，而是构建“消费升级-技术创新-产业跃迁”的飞轮效应。陈显顺以新能源汽车置换补贴为例表示，每万元财政补贴或可带动车企研发投入增加8000元，这正是新质生产力的孵化路径。这种需求侧创新驱动有望使数字经济占比进一步提升，推动全要素生产率进一步抬升。 看点三：新质生产力为经济增长注入新动力 在产业端，发展新质生产力不仅是今年工作的第二大任务，也是中长期结构转型的主线。甘静芸表示，此次政府工作报告中培育壮大新兴和未来产业，提及商业航空、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等，其中具身智能和6G更是首次提及，结合国内AI等领域的突破发展，AI+行动是重要的产业主线。 富国基金表示，今年以来，DeepSeek的崛起打破了国外巨头AI引领的叙事逻辑，叠加民企座谈会的召开提振市场信心，共同推动了国产AI行情的深度演绎。在明确政策支持和产业趋势向上的共振下，人工智能有望进一步赋能千行百业，积极与中国的制造业优势、市场规模优势充分结合，跑出中国的加速度。 中欧基金认为，这些新兴产业的发展，将为经济增长注入新动力，推动我国在全球科技竞争中占据有利地位。持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。这些措施将加速数字技术与制造业的融合，提升我国制造业的智能化水平和国际竞争力。 在摩根资产管理看来，202年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动，“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。同时，政府工作报告强调“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施”，也体现了对民营经济的重视。 看点五：再提中长期资金入市，顶层设计上引“源头活水” 对于资本市场，政府工作报告明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，并指明“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，在机构看来，该表述有望推动资本市场行稳致远。 华安基金表示，对于资本市场，一方面，大力推动中长期资金入市，有望为资本市场注入“源头活水”。近年来，政策加力引导中长期资金入市，年初六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，商业保险资金每年新增保费的30%将投向A股，社保基金、养老金等长期资金权益投资比例也将稳步提升，建立三年以上长周期考核机制，推动资本市场资金结构从“短钱快钱”向“长钱稳钱”转变，推动增强市场韧性和价值投资导向。 另一方面，政府工作报告提出要加强战略性力量储备和稳市机制建设，有望进一步发挥去年央行创新设立证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款工具作用，推动不断丰富新的结构性金融工具，为资本市场平稳发展进一步构建制度保障。 富国基金进一步指出，资本市场是我国经济高质量发展的重要支撑，不仅需要强化产融协同，还要提升机构化水平。一方面，随着我国新旧动能切换，资本市场需要优化上市公司结构，不仅要巩固蓝筹股的压舱石作用，更要推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股，形成产业和资本的正循环。另一方面，推动中长期资金入市，不仅能为市场带来源源不断的增量资金，而且能不断优化A股投资者结构，改善资本市场生态，增强资本市场的稳定性。 华夏基金认为，政府工作报告中对中长期资金入市的表述有助于稳步扩大中长期资金的投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好的良好局面。与此同时，资本市场的回升向好，也将有助于中长期资金提升长期投资回报，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展、投资者投资回报和体验更好的良性循环和“共赢”。 此外，华夏基金表示，政府工作报告还提出，壮大耐心资本。这是继此前出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，落实2024年4月中央政治局会议“壮大长期资本、耐心资本”的又一顶层设计。这一系列的顶层设计，构建起了支持“长钱长投”的管理制度和政策环境，让长期资金、耐心资本沉下心，为资本市场注入活水，有利于A股市场长期健康发展。 银华基金看到了市场的变化，其认为，随着注册制改革深化、中长期资金入市引导机制完善，推动市场从“融资市”向“投资市”跃迁。今年以来，中国股市逆势上涨，外资增配中国资产趋势强化、居民财富向权益市场迁徙，A股有望成为分享中国经济转型升级红利的核心阵地。 兴证全球基金表示，中长期资金的入市不仅有利于扩大市场的投资规模、改善资金的供给和结构，同时也有助于提升中长期资金自身的投资回报水平，通过两者间的良性互动不断深化市场长期投资和价值投资的理念，以耐心资本支持新质生产力的发展，增强金融对实体经济的支持力度。 看点六：产业趋势清晰，中国资产重估过程才刚刚开始 两会政策布局，针对市场关切问题，事事有回应。对扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳，有助于为市场整体提供平稳的定价环境。在需求预期稳定的情况下，基本面结构性改善正在形成共识。摩根资产管理认为， 日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。 摩根资产管理认为， 未来权益市场的投资机会依然丰富。中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。 随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。 具体而言，摩根资管管理重点关注两个方面：一是消费是这轮政策关注的重点，也是经济增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较为明显；二是AI（人工智能）产业的趋势更为明确，投资从概念期进入导入期，AI赋能或能够产生增量需求的方向。 陈显顺认为，市场或将迎结构性机遇浪潮。资本市场应重点关注三大新质生产力赛道： 一是算力与大模型带来的生产力革命，这将有助于经济生产率进一步提升； 二是消费科技融合领域，智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发； 三是现代服务产业链，智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。 甘静芸认为，对权益市场来说，A股主流指数整体偏乐观，当前以风险偏好修复的结构性行情为主，预计随着增量财政政策的发力，以及货币政策的相机决策，经济复苏的数据逐步确认，权益市场行情也将由风险偏好向盈利顺周期扩散。 结构上关注政策重点提及的以旧换新、服务消费和新型消费的支撑，以及科技领域的AI+，预计科技主线是全年重点，但短期面临交易层面的调整压力。顺周期资产的扩散需要等待经济数据的进一步确认，短期红利类资产已进入值得关注的配置窗口期，且在利率低位震荡环境下，股息率溢价处于高位，具有长期配置价值。 财通基金表示，当前权益市场正处于情绪修复与信心增强的关键阶段。科技主线清晰，产业发展路线明确，产业赋能或能够产生增量需求，成为资本市场的重要投资方向。市场生态持续改善，资金面充裕，为权益市场的长期向好奠定了基础。中国资产重估的过程才刚刚开始并且趋势愈发明显，随着一系列政策的出台落地，围绕中国新旧动能转换和中国经济高质量发展的方向值得重点关注和布局。 展望后市，景顺长城基金认为，本次政府工作报告延续去年年底经济工作会议基调，整体力度和节奏符合市场预期，但外部事件性因素可能对A股市场带来短期扰动，随着政策逐步发力见效，经济基本面和企业盈利也有望逐步企稳改善；另一方面，DeepSeek的突破改变叙事，AI领域的创新仍不断给市场带来新的催化，当前市场风险溢价仍有下降，短期市场波动不改变中期A股市场整体趋势。配置层面，两会期间重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题，中长期来看，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造、科技硬件、韧性外需板块；红利板块年初以来回调较多，与市场风险偏好回升有关，但考虑到整体股息率相比国债收益率仍有明显吸引力，可逢低适当关注。 对债券市场来说，甘静芸认为，货币宽松节奏可能拉长，但宽货币的方向不变，短端仍有性价比，长端面临积极的政策环境以及经济修复的预期，下行空间有限，胜率和赔率都有所降低，建议保持谨慎。 兴银基金固收团队也看好中短久期资产配置价值提升。其认为，货币政策依然定调较为积极，两会后配合财政前置的概率较大，资金或逐步走出当前紧平衡局面。因此对于债市而言，利多因素在增加，短期内呈现牛陡行情可能性较高。

随着美国总统正式对外打响全面关税，摩根大通的交易部门预计，美国股市将受到更大冲击，因为关税拖累了美国国内外的经济增长。 小摩多头转为看空？ 美东时间周二，摩根大通全球市场情报主管泰勒（Andrew Tyler）在最新报告中表示，贸易紧张局势升级可能会导致美国国内生产总值（GDP）预期大幅下滑，并导致美国企业的盈利预期大幅下调。而这些都将促使华尔街重新审视对标普500指数的年终预测。 泰勒表示：“考虑到这一点，我们正在改变观点，从战术上看空。” 过去两年，泰勒大部分时候都对标普500指数看多——而事实也证明他的眼光是正确的。 不过在去年12月，他就已经警告称，随着关税上调给经济前景蒙上阴影，美国股市将在2025年初受到挑战。 他对周二的报告中表示，“考虑到不确定性、仓位以及可能出现的负反馈循环，促使人们使用衰退策略，我们认为当前最合理的是看空立场。” 在特朗普宣布对加拿大和墨西哥关税生效后，标普500指数本周一经历了今年最糟糕的一天，单日大跌1.76%。而周二该指数盘中一度下跌2%，接近200日移动均线，最终收跌1.22%。 从高风险的小盘股，到过去两年一直是美股狂飙主导的美国科技巨头，美股的各个板块都出现了全面的损失。罗素2000指数今年已累计下跌近6%，同时大批投资者蜂拥从所谓的美股科技“七巨头”成份股撤离。 美国经济出现不祥之兆 事实上，泰勒对于美股前景的谨慎态度是有理由的：BI数据显示，美国企业第一季度的盈利增长预期已从该财报周期开始时的11%下调至7.1%。 与此同时，亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow经济预测模型显示，美国经济已经面临萎缩风险，第一季度GDP增速预计为-2.8%。 近段时间，随着美国经济前景面临越来越多不确定性，美国股市也出现大幅下滑。和去年11月特朗普当选美国总统时相比，美国股市市值已经蒸发了3万亿美元，而华尔街众多投行去年底的集体看涨观点也发生了逆转。 在特朗普刚刚赢得大选后，围绕减税和放松管制等市场友好政策的乐观情绪曾一度推动美股屡创新高。然而自他上台后，市场更多感受到的却是“关税大棒”的打击，这也导致美股显著下跌。 鉴于特朗普引发的关税战烈度迅速升级，同时目前似乎没有出现明确的谈判途径，泰勒的团队预计，如此大规模的关税可能会使加拿大和墨西哥陷入衰退，同时降低对美国经济增长的预期。

美东时间周二(3月4日)，美国对墨西哥和加拿大的关税措施正式实施，而加墨两国也威胁将采取报复性措施，这加剧了对全球贸易战和经济陷入困境的担忧，也导致欧美股市大幅走低。 美股开盘后一路震荡下跌，标普500指数抹去美国大选以来全部涨幅，市值蒸发3.4万亿美元。截至发稿，道指跌1.85%，纳指跌1.72%，标普500指数跌1.92%。 欧洲股市也全线走低，英国富时100指数跌超1.3%，德国DAX30指数跌逾3.5%，法国CAC40指数跌超2%。 国际油价延续跌势，伦特原油回落至70美元/桶下方，为去年10月以来首次，日内跌1.95%；WTI原油日内跌超2.00%，现报66.87美元/桶。 CalBay Investments首席市场策略师Clark Geranen指出：“虽然关税战已经开始，但目前还不清楚这些关税将持续多久。我们倾向于认为，这更多的是一种谈判策略，而不是一场旷日持久的贸易战的开始。不过，在这种情况下，投资者会先卖出，然后再问问题。” 美国财政部长贝森特表示，随着加征关税的开始，将会有一个过渡期，但他认为市场抛售只是暂时的。 当天稍早，墨西哥总统辛鲍姆在新闻发布会上表示，将于9日宣布针对美国对墨西哥加征关税的反制措施，墨西哥政府谴责美国单方面对墨加征关税，墨西哥不接受美国霸权主义，加征关税违反自由贸易协定。“挑起贸易冲突和对抗的人不是我们，没有人将在其中获胜。” 加拿大总理特鲁多表示，加拿大将立即对价值300亿加元的美国进口商品征收25%的关税，将在21天内对价值1250亿加元的美国进口商品征收25%的关税。 加拿大安大略省领导人道格·福特声称，安大略省将对其向美国明尼苏达州、密歇根州和纽约州的150万户家庭输送的电力征收25%的出口税，以报复美国总统特朗普的关税。 加拿大新斯科舍省省长蒂姆·休斯顿周二宣布，该省将从酒类商店货架上撤下所有美国制造的酒精类饮品，立即生效。并发誓这些措施将一直有效，直到特朗普的“非法关税”取消。 世界大型企业联合会高级经济学家Erin McLaughlin认为，来自加拿大、墨西哥和中国的商品占美国进口的41%，关税将对美国杂货、消费品包装和建筑材料、汽车和零部件、电子产品以及包括关键矿物在内的制造业投入产生重大影响。 他补充说，特朗普关税的综合影响可能导致美国实际GDP增长率在四个季度后下降0.9个百分点，美国通胀在四个季度内可能上升0.6个百分点。 加拿大房地产公司KingSett Capital的创始人Jon Love表示：“事情就这样开始了，一场没有赢家的贸易战！” 考虑到加拿大和墨西哥的关税以及两国的报复性措施，BMO Capital Markets将2025年美国PCE通胀的预期上调了0.3个百分点，至3%。

美东时间周二，在美国开始对中国、墨西哥和加拿大征收新关税后，贸易紧张局势持续升级，投资者抛售风险资产，美国三大股指齐跌。 在特朗普第一个任期内，他常常将股市表现挂在嘴边，并认为美股上涨是自己的一大政绩，但到了现在，他似乎已经不再关注股市，任由自己的政策暴击市场。 Colliers Securities分析师表示：“虽然我将特朗普的这些宣布视为试探性举措，但我也意识到可能带来的严重后果。很明显，旧的商业模式已经消失，特朗普的新政策方向是对过去的重大改变。我们已进入一个新时代，因此投资时必须保持谨慎，因为未来的不确定性太大。” 美国对墨西哥和加拿大的关税措施于周二正式实施，随后加墨两国展开全面反击，这加剧了对全球贸易战和经济陷入困境的担忧。 加拿大总理特鲁多在国会新闻发布会上指责称：“特朗普希望看到的是加拿大经济彻底崩溃，以便更容易吞并加拿大。我们永远不会成为美国的第51个州，但他可能会对加拿大经济造成伤害，他今天早上就开始这么做了。” 另外，加拿大宣布将对价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税，首先是300亿加元，21天后将再对另外价值1250亿加元的商品采取制裁措施。 墨西哥总统辛鲍姆当天表示，将于9日宣布针对美国对墨西哥加征关税的反制措施，墨西哥政府谴责美国单方面对墨加征关税，墨西哥不接受美国霸权主义，加征关税违反自由贸易协定。 CalBay Investments首席市场策略师Clark Geranen指出：“虽然关税战已经开始，但目前还不清楚这些关税将持续多久。我们倾向于认为，这更多的是一种谈判策略，而不是一场旷日持久的贸易战的开始。不过，在这种情况下，投资者会先卖出，然后再问问题。” 摩根士丹利财富管理市场研究与战略团队主管Daniel Skelly表示：“随着这些关税的正式实施，市场对关税的悲观情绪是否会消散仍不确定，还有待观察。指数可能处于一个短期的调整阶段，建议投资者关注那些受关税影响较小的优质股票。” 值得注意的是，在美股收盘后，美国商务部长称，特朗普明天可能会削减对美墨两国的关税。“墨西哥和加拿大官员今天一整天都在和我通电话，试图表明他们会做得更好，而总统也在倾听，所以我认为他会和他们达成一些协议，这不会是暂停关税之类的，但我认为特朗普会在某些方面和他们达成妥协，而且我们很可能明天就宣布这件事。” 市场动态 截至收盘，道指跌670.25点，跌幅为1.55%，报42520.99点；纳指跌65.03点，跌幅为0.35%，报18285.16点；标普500指数跌71.57点，跌幅为1.22%，报5778.15点。 美股行业ETF大多下跌，银行业ETF收跌3.71%，金融业ETF跌3.52%，区域银行ETF跌3.5%，航空业ETF跌3.38%。全球科技股指数ETF则收涨0.15%，半导体ETF涨1%。 标普11个板块普跌，能源板块跌0.86%，可选消费板块跌1.67%，原材料板块跌1.38%，工业和电信板块跌1.96%，金融板块跌3.5%，房地产板块跌1.2%。 热门股表现 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超4%，Meta跌超2%，谷歌涨超2%，英伟达涨近2%，亚马逊跌0.60%，微软涨0.03%。 在北美拥有庞大供应链的汽车制造商将受到关税打击，福特跌2.9%，通用汽车跌4.6%。 航空、银行板块跌幅居前，达美航空跌超6%，道富银行、捷蓝航空、西空航空跌超5%。 百思买大跌13.3%，该公司警告征收关税可能导致价格上涨，并发出悲观预期。 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.95%。金山云涨超7%，哔哩哔哩涨超5%，房多多、唯品会涨超4%，百度、斗鱼涨超3%。 公司消息 【高盛计划裁员3%至5% 目标为副总裁级别】 高盛正准备进行一年一度的裁员，此轮裁员的重点是副总裁级别。知情人士称，高盛CEO所罗门（David Solomon）已向高管们表示，与总体招聘规模相比，公司近年来招聘了太多的副总裁。裁员的目的是提高公司效率，所罗门将此作为优先事项。预计将裁员约3%至5%，截至2024 年，高盛的总员工数为46,500人。此次裁员是高盛年度裁员的一部分。高管们表示，今年裁员可能会在春季进行，而不是近年来通常的9月，这将有助于在年初提升公司业绩。 【苹果公司推出配备M3芯片和新妙控键盘的iPadAir 599美元起售】 苹果公司宣布，从今天开始，客户可以预购配备强大M3芯片的iPadAir和Magic Keyboard键盘，从3月12日开始供应。配备M3的iPadAir比配备M1的iPadAir快近2倍，1比配备A14仿生芯片的iPadAir快3.5倍。11英寸iPadAir的Wi-Fi型号起价为599美元，Wi-Fi+蜂窝型号起价为749美元。13英寸iPadAir的Wi-Fi型号起价为799美元，Wi-Fi+蜂窝型号起价为949美元。 【OpenAI最新推出NextGenAI 致力于加速科研突破和教育变革】 OpenAI新推出NextGenAI。NextGenAI是一个由15家领先研究机构组成的首创联盟，致力于利用人工智能加速科研突破并变革教育。OpenAI表示，人工智能有潜力推动科研和教育领域的进步，但前提是人们拥有恰当的工具来使用它。为此，OpenAI承诺提供5000万美元的研究资助、计算资源支持和API访问权限，以支持学生、教育工作者和科研人员推动知识前沿的发展。 【长和拟向贝莱德-TiL财团出售巴拿马港口运营商PPC绝大多数股份】 长和在港交所公告称，该公司3月4日与BlackRock-TiL财团就出售和记港口在Panama Ports Company之90%权益达成原则性协议。PPC拥有并经营位于巴拿马运河附近巴尔博亚及克里斯托瓦尔的港口。BlackRock-TiL财团包括贝莱德、Global Infrastructure Partners及Terminal Investment Limited，交易还涉及长和向上述财团出售其在Hutchison Port Holdings S.a r.l.（HPHS）及Hutchison Port Group Holdings Limited（HPGHL）全部股份。

抛售海啸淹没美股、避险洪流涌入美债——对于华尔街交易员而言，尽管才刚刚踏入3月的首个交易日，但他们似乎就被一轮猛烈的股市抛售狂潮“砸晕”了…… 行情数据显示，随着美国总统特朗普昨夜证实将于周二对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税，加之当天公布的美国制造业PMI数据再度表现惨淡，美国三大股指隔夜全线大幅收跌。其中，道指跌649.67点，跌幅为1.48%，报43191.24点；纳指跌497.09点，跌幅为2.64%，报18350.19点；标普500指数跌104.78点，跌幅为1.76%，报5849.72点。 根据Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick的统计，就标普500指数而言，周一不仅经历了年内以来最大的单日跌幅，也录得了3月份有史以来表现第二差的首个交易日表现。他表示，只有2009年3月的首个交易日表现比周一的跌幅更糟。 具体来看，美股“七巨头”周一再度损失惨重，市值合计蒸发了高达5700亿美元 ，其中单单英伟达的市值折损就达到了近3000亿美元——因其隔夜跌幅高达近9%。衡量七巨头走势的一组价格指标目前已经跌破了长期的200日均线。 注：黄线为200日均线 如下图所示，在昨夜加速重挫之后，英伟达已彻底跌回了春节期间DeepSeek冲击波后的低点。 同时，美国TMT板块集体走弱，目前已经跌至去年11月以来的最低水平。 而素有“恐慌指数”之称的美股波动率指标VIX则再次飙升至了24以上，创下了自去年12 月以来的最高水平。 从消息面看，周一令市场恐慌加剧的，无疑依然是频繁挥舞着关税大棒的特朗普以及持续低迷的美国经济数据表现，这一“风暴”组合令人们愈发忧心美国经济可能滑入滞胀的泥潭中，而这最终也将对企业利润构成显著冲击。 特朗普周一重申，美国将在本周二(3月4日)对墨西哥和加拿大这两个主要贸易伙伴征收25%的关税。特朗普还称加拿大关税没有谈判空间。 关税最后期限的临近让许多投资者感到不安。Fwdbonds公司首席经济学家Chris Rupkey在谈到关税时表示：“美股能否经受得住这些变化还有待观察。无论如何，特朗普关税都会对经济造成冲击。” 事实上，美国经济面临的下行乃至滞胀风险，已经是华尔街近来反复热议的话题，而周一美股开盘前公布的经济数据表现，进一步加深了市场的忧虑情绪。 美国供应管理学会(ISM)周一公布的数据显示，美国制造业采购经理人指数(PMI)从1月的50.9下滑至2月的50.3，而2月份的前瞻性指标新订单指数从1月的55.1降至萎缩区间48.6。除PMI下滑外，其他信心指数也普遍下降，因投资者愈发担心关税问题。 Ocean Park Asset Management的首席投资官James St.表示，“我认为这只是近期一连串不利经济消息的延续，这些消息一定程度上削弱了人们对第四季度财报的乐观情绪——此前发布的财报表现相当亮眼。与此同时，特朗普带来了很多政策不确定性。” 亚特兰大联储的GDPNow模型使用已发布的数据来预测美国季度经济增速，目前该工具已预计今年前三个月美国GDP将萎缩2.8%，较上周五贸易数据公布的萎缩1.5%进一步下滑。 而周一公布的数据其实只是众多低于预期的美国2025年开年数据之一。此前公布的多组数据显示，1月份美国消费者支出近两年来首次下降，零售销售也遭遇了一年来最大月度降幅。与此同时，房地产活动仍然低迷。花旗经济意外指数衡量实际数据与预期的对比情况，显示过去一个月大部分时间美国数据表现都未达到华尔街的预期。 在债券市场上，随着关税威胁、数据不佳以及避险资金开始涌入债市，美债收益率进一步跌至了数月来的最低点。其中，指标10年期美债收益率一度触及了12月9日以来最低的4.168%。 值得一提的是，目前整条美债收益率曲线都已经跌至了联邦基金利率目标区间的上轨之下 ——因为30年期美债收益率周一也跌破了4.5%。2年期和5年期债券收益率则已处于了去年10月中旬以来的最低水平…… 利率市场的定价目前似乎更为相信，美国经济面临的下行乃至衰退风险，将迫使美联储进行更多降息行动。 周一的数据显示，交易员最新预计美联储将在年内降息约71.2个基点，这也是该定价年内首次更为靠拢于押注美联储2025年将进行3次降息——每次25个基点。 种种迹象显示，在3月的首个交易日，一系列原先市场的默契和平衡正在被逐一打破……