昨夜今晨，美股市场度过了非常有趣的一夜：英伟达等多数大型科技股走软，小盘股迎来集体狂欢。相互抵消下，标普、纳指小幅创出新高。 截至收盘，标普500指数涨0.32%，报6466.58点；纳斯达克综合指数涨0.14%，报21713.14点；在联合健康的拉动下，道琼斯工业平均指数涨1.04%，报44922.27点， 距离去年12月刷新的历史高位只差临门一脚 。 就在大盘股偃旗息鼓之际， 小盘股延续降息预期引发的狂欢，罗素2000指数收涨1.98% 。小盘股受益于更低的利率，因为利率下降会降低资金成本，并可能提振消费者支出。 随着7月就业和通胀数据出炉，周三时市场已经100%计入美联储9月降息25基点的预期，并开始展望50基点级别的大额降息。美国财长贝森特也公开喊话称：“ 从现在开始美国可能会迎来一系列的降息，先从9月降息50个基点开始。 ” （CME“美联储观察”数据显示，交易员们已经在考虑下个月大幅降息的可能性） 瑞银财富管理的美洲首席投资官和全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi预期，从9月开始到明年1月，美联储会在每次会议上降息25个基点，共计100个基点。 名列“美联储主席候补名单”的贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder，也在周二发给客户的报告中写道，最新经济数据支持美联储采取积极宽松政策。Rieder也认为，美联储有理由在9月进行一次50个基点的降息。 热门股表现 除了有故事可讲的苹果（AI伴侣机器人）和亚马逊（美国外卖大战）外，其余超级大盘股整体表现不佳。截至周三收盘，苹果涨1.6%、微软跌1.64%、亚马逊涨1.40%、英伟达跌0.86%、谷歌-A跌0.68%、特斯拉跌0.43%、Meta跌1.26%。 超微半导体涨5.37%。有券商分析师发表研报称，为了应为AMD的冲击，英伟达正在重新设计下一代旗舰Rubin芯片。对此英伟达回应称，相关消息不实，Rubin正在按计划推进。 周三也有消息称，由英特尔CEO陈立武担任董事长的RISC-V初创公司Rivos最早将在2026年推出首款芯片，关键在于还将配套转译软件， 方便使用英伟达芯片生态的客户丝滑迁移 。 与此同时， 与英伟达关系匪浅的数据中心明星股CoreWeave在发布上市后的首份财报后大跌20.83% 。公司二季度亏损超出市场预期，同时IPO后的禁售期也将于周四晚间到期。 中概股连续第二天强势大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.08%。 截至收盘，刚发布财报的腾讯ADR大涨7.4%、阿里巴巴涨3.63%、网易涨3%、京东涨1.21%、百度涨3.69%、富途控股涨6.84%、哔哩哔哩涨6.61%、理想汽车涨3.79%、蔚来涨3.36%、嘉楠科技涨9.26%、小马智行涨7.24%、叮咚买菜涨7.25%、爱回收涨13.78%、小牛电动涨17.21%。 其他消息 【苹果“桌面AI虚拟伴侣机器人”传出新消息】 知名科技爆料人马克·古尔曼周三透露，一款定位为“虚拟伴侣”的桌面机器人是苹果人工智能战略的核心硬件。这款设备外观类似于“安装在可移动机械臂上的iPad”，可以旋转以追踪在房间里的用户。在2027年发布AI机器人前，苹果会在明年年中先发布一款智能家居显示屏。 【亚马逊开打生鲜外卖大战 “美版美团”跳水下跌】 美国电商巨头亚马逊周三宣布，向超过1000个美国城市和乡镇提供生鲜易腐食品的同日送达服务，并计划在年底将业务范围扩展至超过2300个地区。受此冲击，“美国版美团” Instacart暴跌11.51%，“美国版饿了么” DoorDash跌3.83%。主要零售商中，克罗格跌4.38%、沃尔玛跌2.54%。亚马逊收涨1.40%。 【Bullish上市首日暴涨83%】 由彼得·蒂尔支持的加密货币交易所和传媒公司Bullish周三完成IPO。与发行价37美元相比，公司开盘后最高涨至118美元，对应涨幅超过200%。但随后开始缓慢回落，最终收报68美元（+83.78%）。截至发稿，Bullish在周三盘后又上涨超10%。

昨夜今晨，在一份恰到好处的CPI数据带动下，美股三大指数均涨超1%，其中 标普500指数和纳指创出历史新高 。 截至收盘，标普500指数涨1.13%，报6445.76点；纳斯达克综合指数涨1.39%，报21681.9点；道琼斯工业平均指数涨1.1%，报44458.61点。 （标普500指数分时图，来源：TradingView） （纳斯达克指数分时图，来源：TradingView） 高盛资产管理多资产解决方案的联席CIO亚历山德拉·威尔逊-埃利松多解读称：“美联储的政策立场高度依赖数据，在通胀受控且就业数据中劳动市场疲软迹象日益明显的情况下，关注点现在将更偏向于就业。这份通胀数据支持在9月进行一次保险性降息，这将成为市场的关键推动力。” 在周二的行情中，被视为利率下降主要受益者的小盘股领涨，罗素2000指数涨近3%。 当然，7月远非这一轮关税扰动的终点，今日的上涨也无法掩盖势将持续的忧虑。哪怕美联储9月降息，10月、12月的情况也远非定局。 （周二CPI数据公布后，交易员们对9月降息概率的押注已经超过9成，来源：CME） Bankrate首席金融分析师Greg McBride表示：“ 现在可能是暴风雨前的宁静。本月有一系列关税生效，那些成本完全传导到消费者身上可能需要几个月时间，通胀有望在2025年剩余时间里进一步上升。 ” 热门股表现 科技巨头周二重拾上涨劲头。其中苹果涨1.09%、微软涨1.43%、亚马逊涨0.08%、英伟达涨0.6%创历史新高、谷歌-A涨1.16%、特斯拉涨0.53%、Meta涨3.15%创出新高。 经历特朗普态度骤然翻转的英特尔涨5.62%，近两日涨幅达到11%。 除了英伟达和Meta外， 美国艺电、贝莱德、高盛、摩根士丹利均创出历史新高 。 与之相反的是遭受AI重击的软件板块。欧洲市值最高上市公司SAP周二收跌3.95%，早些时候在德国市场跳水达6.96%。美国SaaS巨头赛富时也跌至2024年5月以来的新低。 中概股的表现也颇具亮点，纳斯达克中国金龙指数周二收涨1.49%。 截至收盘，阿里巴巴涨3.19%、京东涨3.01%、百度涨2.14%、拼多多涨3%、哔哩哔哩跌1.17%、蔚来跌8.96%、网易涨1.62%、富途控股涨3.56%、理想汽车跌0.33%、小鹏汽车跌6.08%、奇富科技涨5.38%、腾讯音乐发布业绩后涨11.85%。 公司消息 【AI新贵报价345亿美元求购谷歌Chrome】 美国人工智能初创公司Perplexity AI确认，已向谷歌母公司Alphabet发出Chrome浏览器的收购要约，报价达到345亿美元。Perplexity并未披露公司将如何筹措收购资金。一位知情人士透露，多家基金已提出愿意全额资助该交易，但未透露基金名称。 【百年影像巨头柯达：公司可能撑不了太久了】 在周一盘后公布的财报中，拥有133年历史的影像巨头伊士曼柯达发出警告，目前没有可落实的融资渠道或可用流动资金来偿付即将到期的债务(约5亿美元)。这些情况对公司持续经营能力构成重大疑虑。受此影响，柯达周二大跌19.91%。 【Circle上市后首份财报超越预期】 周二盘前，“稳定币第一股”Circle发布美股上市以来的首份业绩报告，虽然二季度仍录得亏损，但营收增幅超过市场预期。报告显示，Circle该季度营收录得6.58亿美元，同比增长53%，高于分析师预测的6.473亿美元。 虽然财报本身观感良好，公司也在周二收涨1.27%。但在周二盘后，因公司宣布将出售1000万股股票，目前盘后跌幅超6%。 【CoreWeave亏损进一步扩大】 周二盘后，获得英伟达鼎力支持的数据中心运营商公布二季度财报，其中经调整净亏损大幅扩大至1.308亿美元，去年同期为500万美元。分析师事前预计的亏损为9630万美元。公司的收入增长3倍至12.1亿美元，好于市场预期的10.8亿美元。 截至发稿，CoreWeave盘后跌幅超过10%。公司称将在晚些时候举行的电话会议上披露业绩指引。

市场全天震荡走高，沪指录得7连阳，三大指数均再创年内新高。沪深两市全天成交额1.88万亿，较上个交易日放量545亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。从板块来看，芯片股午后爆发，寒武纪涨停创历史新高。AI硬件股震荡走强，胜宏科技等多股再创历史新高。新疆本地股维持强势，新疆交建等多股3连板。下跌方面，军工股展开调整，捷强装备等跌超5%。截至收盘，沪指涨0.5%，深成指涨0.53%，创业板指涨1.24%。 板块方面 板块上，半导体芯片板块全线走强，寒武纪20CM涨停创历史新高，盛科通信、飞凯材料、芯原股份、富满微、华海诚科涨幅居前。 随着大型科技公司加大对人工智能数据中心的投资，SK海力士、美光等半导体制造商的HBM芯片的订单激增，该公司股价周一涨超4%，对于A股形成了一定映射。此外国盛证券也于近期研报中表示，AI引领新一轮半导体市场强增长周期，谷歌、Meta、亚马逊分别上调2025年资本开支至850亿、660亿—720亿、1200亿美元，预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。 市场角度来看，此前算力硬件方向，领涨核心主要集中在出海链之中，但随着相关概念股都已来至相对高位，对于没有先手的中长期资金而言此时再行介入的难度较大。故而寒武纪的放量涨停或可视为一种信号，预计后续会有更多资金涌入国产算力方向，在此背景下仍可于其中寻找低位补涨机会。 液冷服务器概念持续活跃，大元泵业、新朋股份涨停，申菱环境、工业富联、鼎通科技、同飞股份等涨幅居前。 浙商证券发布研报称，25Q2海外大厂Capex上修明显，AI产业“投入-成长-再投入”正循环逻辑持续强化。整机柜产品形态驱动液冷渗透率加速提升，英伟达GPU及各大云厂商自研ASIC芯片液冷需求明显，海外液冷市场有望加速放量。英伟达GPU及云厂商自研ASIC芯片共同驱动液冷市场快速增长，25-27年液冷市场规模大约分别为354/716/1082亿元，27年有望突破千亿市场空间。 正如近期文章所持续强调的，液冷概念持续受到关注，并成为近期算力产业链中延续性最好的细分之一。不过在连续的放量拉升后短线或趋于高潮，留意板块内部个股分化加剧的可能性。 脑机接口概念股全天活跃，创新医疗、麒盛科技涨停，翔宇医疗、诚益通、倍益康等涨幅居前。 消息面，工信部等七部门近日发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。其中提出，到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。 据统计2024年全球脑机接口市场规模达到26.2亿美元，2025年有望增长到29.4亿美元。 个股方面 个股层面，虽然今日跌多涨少，但热门板块核心标的依旧延续强势。算力硬件方向中，工业富联、胜宏科技、新易盛等续创历史新高。作为其延伸的液冷概念同样维持强势，大元泵业2连板，英维克再涨超9%。新疆本地股方向中，北新路桥、新疆交建、八一钢铁、新疆火炬均成功晋级3连板。此外机器人股中的北纬科技与福日电子相继录得7天6板与7天5板。即使是今日板块跌幅居前的军工股，人气核心之一的长城军工继续涨超8%（盘中曾触及涨停）。整体而言，在相关热点前排核心个股走弱以前，均具有反复活跃的机会，重点留意板块间的轮动节奏是关键。 后市分析 今日市场全天震荡走高，三大指数均再创年内新高，量能同样延续着温和递增态势，在目前相对良性的价量结构下，后市或仍具冲高动能，故站在指数维度，短线紧盯5日线即可，只要不将其有效跌破仍以震荡走高态势看待。不过需要注意的是，今日盘面个股的分化明显增加，在指数全线上涨的背景下，最终仍有超3100只个股下跌。不难发现，目前市场绝大多数的赚钱效应集中在各热门板块中标识度最高的几只核心容量票之中。意味着目前市场仍然呈现结构性的分化，故应对上可秉承去弱留强的原则，并且在热门板块轮动中寻找低吸机会或具更高之胜率。 市场要闻聚焦 1、财政部门将按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点 财政部、中国人民银行等九部门印发 《服务业经营主体贷款贴息 政策实施方案》，对于经办银行向服务业经营主体发放的贷款，财政部门按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元。相关贷款包括用于改善消费基础设施的固定资产贷款以及用于提升服务供给能力的流动资金贷款。同一笔贷款不得重复享受中央财政其他贴息政策；已享受地方财政相关贴息政策的，此次贴息不得超出扣除已有贴息后的实际利率水平。 2、时隔10年！两市融资余额重回2万亿 年内净买额超1500亿元 截至8月11日，A股融资余额、沪深两市融资余额均重返2万亿元，上一次如此“盛况”还要追溯至2015年。不过，若统计其在流通市值中的占比，目前比例仅为2.3%，仍处于近十年的均值水平。目前，电子、非银金融、计算机、医药生物、电力设备为融资客前五大重仓板块，其中，医药生物、电子、机械设备、有色金属、电力设备板块近1个月获其重点加仓。

尽管美股眼下徘徊在历史高位附近，但华尔街情绪仍极度乐观，近日多家投行接连上调标普500指数目标价。 然而，就在一片看涨声中，美股在华尔街的最大空头、投行Stifel仍坚持己见。该行分析师表示， 华尔街创纪录的涨势即将面临现实考验 。 美股已从4月份的关税风暴中创纪录地反弹，目前估值处于历史高位。尽管如此，投资者仍乐意买入，原因之一是美国总统特朗普的关税措施并未像许多经济学家预期的那样大幅推高消费者价格。 但随着越来越多的数据开始反映关税对美国整体经济的影响，投资者将越来越难以忽视实际情况。 正因如此，Stife策略师在其最新报告中警告客户，投资者正 “吹着口哨走过墓地”（whistling past the graveyard）。 “吹着口哨走过墓地”这一俗语指的是“故作镇定，强装勇敢”。 Stifel的首席股票策略师Barry Bannister和股票投资组合策略副总裁Thomas Carroll在报告中表示，季度GDP数据和最近的消费者支出数据表明， 美国经济在2025年上半年已经开始降温 。 Stifel团队预计， 未来几个月经济放缓幅度会更大 。他们提到了一个受到密切关注的领先指标，即制造业和服务业PMI综合指数，指出该指数正预示着这一点。 随着企业提高商品价格以抵消特朗普关税的影响，商品的实际单位销售应该开始放缓，因为实际工资增长可能跟不上物价上涨的步伐。这可能会危及消费者继续增加支出的能力，从而可能给整体经济带来问题。官方数据显示，消费推动了美国约70%的经济活动。 结果就是， 美国经济可能会出现Stifel团队所描述的“温和滞胀” ，这可能会引发4月份股市关税恐慌的“回响”。当时标普500指数曾一度跌至熊市边缘。熊市的定义是较近期高点下跌20%或以上。 不过，Stifel团队预计，未来的抛售不会像投资者在4月份经历的那样剧烈。 Stifel团队预计，标普500指数到年底最多将下跌14%，到年底收于5500点 。 美股主要股指周一下跌，投资者等待本周公布的美国通胀数据，以评估利率前景。截至收盘，标普500指数下跌16点，或0.25%，至6373.45点。 许多人预计美联储将很快再次开始降息，但Stifel团队认为，鉴于股市估值已经很高， 降息最终不会对提振投资者对股市的兴趣产生太大作用 。 Stifel团队表示， 投资者可以通过转向更具防御性、价值导向的股票来寻找机会 。他们将全球知名的跨国消费品公司菲利普莫里斯国际（Philip Morris International）和全球跨国医疗保健公司雅培（Abbott Laboratories）的股票列入了评级为 “买入” 的规模最大的防御性价值股名单。 值得注意的是，Stifel是华尔街为数不多的看空者之一。 今年年初，Stifel对标普500指数的目标价是华尔街投行中最低的。尽管随着美股不断攀高，其他华尔街策略师已多次修改自己的目标价，纷纷转而看涨，但该行仍坚守立场。 不过，并非只有Stifel预计美股未来会出现动荡。德意志银行、Evercore ISI等机构的策略师也警告称，市场可能会出现回调——通常定义为从近期高点下跌10%或更多。

昨夜今晨，面对周二通胀报告即将发布的压力，美股市场继续在历史新高附近“折返跑”。算上今天， 标普500指数已经四度站上6400点后遗憾滑落 。 截至收盘，标准普尔500指数跌0.25%，报6373.45点；纳斯达克综合指数跌0.3%，报21385.4点；道琼斯工业平均指数跌0.45%，报43975.09点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 即将发布的美国7月CPI不仅是美股的情绪催化剂，也是全球市场衡量美国关税冲击美国经济的尺度。 摩根大通市场情报团队在最新报告中推演称，若7月核心CPI环比增速低于0.25%，标普500指数将上涨1.5%-2%，反之若该数字超过0.4%，标普500指数将大跌2%-2.75%。 与此同时，美国银行的月度基金经理调查也显示， 约有91%的受访者认为“美国股票被高估”，这一比例达到2001年调查开始以后的历史最高值 。 瑞银全球财富管理的首席投资官马克·海费勒总结称：“那些已按其战略基准配置股票的投资者应考虑实施短期对冲，而配置不足的投资者则可以准备在市场潜在下跌时增加敞口。” 热点题材方面，因宁德时代旗下一项目停产消息， 锂矿板块集体大涨 。美国雅保涨7%、Sigma锂业涨22.79%、美国锂业涨9.32%、SQM涨8.72%、皮埃蒙特锂业涨14.11%。 AI产业方面，知名应用概念股C3.ai暴跌25.58%。首席执行官Thomas Siebel直言本季度的销售业绩“完全无法接受”。他将这一表现归咎于组织重组以及他个人持续的健康问题，并宣布已启动下一任CEO 的搜寻工作。 顺便一提，另一家AI应用概念股BigBear.ai也在周一盘后发布弱于预期的财报，目前股价应声大跌近30%。 受到政策传闻影响， 大麻概念股集体出现异动 。其中Tilray Brands涨41.82%、Canopy Growth涨26.40%、Cronos Group涨16.09%。 巧克力生产商好时下跌4.8%，主要原因是可可期货日内一度大幅拉涨。 此外由于 加密货币周二凌晨出现冲高回落的走势 ，一系列“储备库”概念股涨跌差异较大。以太坊储备库Bitmine Immersion收涨14.68%，但SharpLink Gaming收跌6.63%；Strategy日内一度冲高超4%后最终收涨1.30%。 热门股表现 截至收盘，苹果跌0.83%、微软跌0.05%、亚马逊跌0.62%、英伟达跌0.35%、谷歌-A跌0.21%、特斯拉涨2.85%、Meta跌0.45%、超微半导体跌0.28%、英特尔涨3.51%。 中概股整体表现平平。截至收盘，阿里巴巴跌1.43%、京东跌0.98%、百度跌1.57%、拼多多跌1.07%、哔哩哔哩涨1.67%、蔚来涨1.45%、网易涨0.2%、富途控股跌0.88%、理想汽车跌2.9%、小鹏汽车涨5.97%、爱回收涨8.33%。 公司消息 【美国微盘股募资15亿美元购买特朗普家族币】 当地时间周一，医疗技术公司Alt5 Sigma宣布计划出售股份募集15亿美元资金，并将所得款项用于购买World Liberty发行的加密货币WLFI。本次ALT5 Sigma总共将发行2亿股普通股，其中1亿股私募配售由World Liberty Financial以WLFI代币的形式出资。 交易完成后，美国总统特朗普的儿子埃里克·特朗普将进入公司董事会，美国中东问题特使维特科夫的儿子扎克·维特科夫将成为公司董事长。截至周一收盘，Alt5 Sigma收跌26.42%。 【英伟达推出具身智能推理模型Cosmos Reason】 在周一揭幕的SIGGRAPH大会上，英伟达推出一系列面向机器人开发者的世界模型、应用库和基础设施。最引人关注的是参数量只有70亿的开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason。凭借记忆和理解能力，Cosmos Reason能够使机器人和AI具身代理“像人类一样推理”，并在真实世界中采取行动。 【福特加码电动汽车投资 力推经济型车型】 当地时间周一，福特汽车宣布了一项20亿美元的投资计划，使其电动汽车领域投资规模达到了50亿美元，旨在推出一系列经济型电动汽车，以实现其电动汽车业务的大众化。 【特斯拉在英国谋划供电业务】 电动汽车巨头特斯拉公司已向英国能源监管机构申请家庭用电供应许可证。如果获得批准，特斯拉将能与目前在英国为各地居民提供电力的多家大型能源公司竞争。

对通胀趋势的新审视，将在未来一周检验美股本轮上涨行情的成色。一些投资者表示，在今夏飙升至创纪录水平后，股市可能已准备好迎接一波潜在的回调。 美股基准指数——标普500指数今年迄今已累计上涨了逾7%，距离其在7月下旬创下的历史收盘高点仅差约1%，此前在本月初疲弱的非农就业报告引发短线跳水后，美股并未受到持续的打压，反而在上周出现了大幅反弹。 不过，包括德意志银行和摩根士丹利在内的华尔街机构策略师近期均表示，在经历了过去四个月基本未曾间断的上涨后，市场可能已准备好进行某种程度的回调 ——此轮上涨已将美股估值推至历史昂贵水平，而此时正值历史上美股季节性风险较高的时期开始。 定于本周二公布的美国7月消费者价格指数(CPI)报告，就可能引发市场波动。若数据显示通胀高于预期，可能会削弱人们日益增长的降息预期。 晨星财富首席多资产策略师Dominic Pappalardo表示：“我确实认为市场已为回调做好了准备。表面之下有很多担忧在酝酿。” 自今年4月低点以来，标普500指数已飙升逾20%，原因是投资者对关税引发经济衰退的担忧有所缓解。根据LSEG Datastream的数据，该指数目前的交易价格是其未来一年盈利预期的22.4倍，远高于其15.8倍的长期平均远期市盈率水平。这一最受市场关注的估值指标近期已触及了四年多来的最高水平。 摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在本周的一份报告中写道，疲软的就业数据加上对与关税相关通胀的担忧，可能成为回调的诱因，尤其是在季节性疲软的第三季度。尽管如此，Wilson表示他对12个月的市场展望仍是看涨的，并补充称“我们会在回调时买入”。 聚焦CPI数据 根据业内对经济学家的调查显示，美国7月份CPI预计将同比上涨2.8%。投资者将密切关注特朗普的进口关税，是否正在转化为更高的终端物价，此前6月份的CPI报告显示关税正在影响部分商品的价格。 本月以来，疲软的就业数据已推动市场对美联储降息的押注上升，因投资者预期央行将通过宽松货币政策提振劳动力市场。LSEG数据显示，联邦基金期货显示美联储9月会议降息的概率超过90%，且今年至少降息两次已被市场完全定价。 不过，不少华尔街人士表示，如果CPI涨幅超出预期，可能会令市场面临风险，因为这将使美联储在降息问题上更加犹豫不决。 嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示，一些人担心“滞胀趋势”有扎根的风险，即通胀和失业率同时上升。比预期更高的通胀数据可能“给市场带来现实检验”，导致美国股市近期的反弹步伐中断。 Gordon指出，“7月就业报告的意外性”使得市场更加关注即将公布的7月CPI通胀数据——尤其是考虑到对关税可能推高本已高企的通胀的担忧，从而令美联储无法降息。 Gordon认为，如果CPI数据显示通胀火热，将使美联储陷入“更艰难的境地”，因为市场因劳动力市场疲软而预期9月份会降息。 Edward Jones高级投资策略师Angelo Kourkafas也写道，“如果CPI数据表明市场有点超前了，那可能会引发波动。但如果情况没有比担心的更糟……那可能会进一步强化我们现在正处于美联储政策转折点的看法。” 美国关税的前景以及特朗普政府已实施的这些关税带来的经济后果，一直是今年以来笼罩市场的持续主题。对来自数十个国家的进口商品加征的更高关税已于上周四生效——将美国平均进口关税推升至了一个世纪以来的最高水平，同时特朗普上周还宣布了对半导体芯片和药品进口征税的计划。 Man Group高级投资组合经理Matt Rowe表示，加征关税对经济的影响可能需要一段时间才能显现出来，而且市场在某种程度上忽视了这种贸易摩擦对经济的潜在负面影响。 “市场已经对关税成为一种无关紧要的事件感到安心，我认为这是不正确的。” 美联储主席鲍威尔在7月30日的新闻发布会上发表讲话时曾表示：“更高的关税已经开始更明显地体现在一些商品的价格上，但它们对经济活动和通胀的总体影响仍有待观察。” 鲍威尔指出，“一个合理的基准情况是，对通胀的影响可能是短暂的——反映出价格水平的一次性转变。但通胀效应也可能更具持续性。”

今年迄今为止，美国总统特朗普的关税政策正在为国际股市注入强劲动力，同时也暂时打破了标普500指数在全球市场的主导地位。 国际股市今年有望跑赢美国大盘股基准指数（标普500指数），若成功实现，将是自2022年以来首次出现这一情况，也将是自2009年以来首次在上涨行情中实现超越。 2025年至今，MSCI全球指数（不含美国）上涨了18%，远高于标普500指数7.8%的涨幅。 各国股市表现也印证了这一趋势：墨西哥主要股指上涨18%，加拿大涨12%，德国涨21%，西班牙涨26%，巴西涨14%，英国涨11%。 这与前几年美国股市的强劲增长形成鲜明对比。此前，美股受益于以科技巨头和人工智能（AI）概念为代表的投资热潮，而全球其他市场表现相对滞后，这也使得非美市场的股票在估值上显得相对便宜。 Purpose Investments首席策略师Craig Basinger表示：“有时候，最大的收益来自于那些‘待修复’的机会。” 他指出，美股与国际市场之间的估值差距处于“历史性高位”，且投资者普遍对美股配置过重、对其他市场配置不足。而这一趋势正在今年发生逆转。随着特朗普的新关税本月生效，而加拿大、欧洲和日本等美国贸易伙伴则陆续推进更有利于投资者的改革，并提振本国经济增长，这一转变可能会加速。 Basinger说：“市场的变化速度很重要。总体而言，国际市场正变得更加有利于投资者。美国仍是黄金标准，但如果差距缩小，估值差距也可能随之收小。” RBC全球资产管理公司欧洲股票负责人David Lambert也表示，欧洲和日本股市多年来一直存在的“超低增长”盈利前景正在发生改变。 他说：“我们实际上正处于一个中期盈利增长可能逐步提升的时代。在未来几年，市场估值在当前水平之上出现温和上调，完全在情理之中。” Lambert并不是唯一一个持这种观点的人。 今年6月，美国银行证券的一项基金经理调查显示，54%受访者认为国际股市将成为未来五年表现最佳的资产类别，仅有23%认为是美股。 也有一些策略师警告称，美国市场的痛苦可能会外溢至全球其他市场。 Manulife John Hancock公司联合首席投资策略师Emily Roland和Matthew Miskin在近期客户简报中写道，应避免在当前环境下持有低质量、强周期性的国际股票。 “历史上每次美国陷入衰退，都会把全球其他地区一并拖下水，”他们在报告中写道。 虽然看好国际股票，但Basinger也表示，从美股转向国际市场的资金轮动可能将是非常漫长的过程。 “目前人们持有太多美国股票，”他说。

周五（8月8日），美股高开高收，三大指数集体上涨，纳指刷新纪录高位。 截至收盘，道琼斯指数涨0.47%，报44175.61点；标普500指数涨0.78%，报6389.45点；纳斯达克综合指数涨0.98%，报21450.02点，连续第二天刷新收盘纪录。 值得一提的是，标普500指数的收盘价也接近该指数7月28日录得的纪录高位，且只差了0.32点；另外，许多ETF追踪的纳斯达克100指数也创下新高，收涨0.95%。 周线上看，道指本周累涨1.35%，标普累涨2.43%，纳斯达克综合指数累涨3.87%，纳斯达克100指数累涨3.73%。主要原因是由于权重股苹果的强势表现。 苹果收涨4.24%，报229.35美元，为3月10日来的最高收盘价。该股本周累计上涨13.33%，创下了2020年7月以来最佳单周表现。 本周三时，苹果公司宣布，将向美国新增1000亿美元投资，并推进“美国制造计划”。美国总统特朗普在会上表示，苹果将可以豁免芯片和半导体关税。 eToro分析师Bret Kenwell表示，股市势头强劲，技术面和基本面都对多头有利，“尽管下半年可能会出现意外风险，但企业盈利表现好于预期，美联储也正逐步接近降息。” 摩根大通分析认为，8月就业数据将是决定美联储是否大幅降息的关键因素：若失业率达到或超过4.4%，可能支持更大幅度的降息；反之，则可能遭遇关注通胀的决策者的反对。 热门股表现 英伟达涨1.07%报182.70美元，连续第二天收于新高，总市值达4.455万亿美元。 大型科技股多数走高，（按市值排列）微软涨0.23%，苹果涨4.24%，谷歌C涨2.44%，亚马逊跌0.2%，Meta涨0.98%，博通涨0.4%，特斯拉涨2.29%。 费城半导体指数涨0.79%，30只成分股中26家上涨。美光科技涨6.28%，Arm Holdings涨2.16%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.26%。 热门中概股涨跌不一，蔚来涨3.42%，小鹏汽车涨2.96%，富途控股涨2.77%，腾讯音乐涨0.73%，理想汽车涨0.57%，拼多多涨0.06%。 京东跌0.82%，新东方跌0.65%，阿里巴巴跌0.5%，好未来跌0.43%，百度跌0.13%。 公司消息 【亚马逊承诺向美国政府提供10亿美元云服务优惠】 亚马逊云服务（AWS）承诺在2028年前为美国政府机构提供高达10亿美元的优惠，帮助其实现旧系统现代化并运用AI和云技术能力。美国总务管理局宣布了这项合作，AWS将提供包括培训、基础设施升级和云端迁移在内的AWS服务积分，旨在节省开支并加速美国联邦机构的数字化转型。 【特斯拉获批得州网约车牌照 为Robotaxi运营铺平道路】 特斯拉已在得克萨斯州获得网约车牌照，为这家电动汽车制造商根据该州自动驾驶汽车新规运营其自动驾驶出租车服务铺平道路。Tesla Robotaxi LLC现已被得州许可和监管部门列入持牌交通网络公司，加入Uber Technologies Inc.、Lyft Inc.等公司的行列。这项牌照已成必需，因为该州9月1日生效的新法对自动驾驶网约车实施的监管与人类司机驾驶网约车等同。