【铜】 周四沪铜主力震荡收阳在7.8万上方，今日现铜微调到78415元，上海铜升水缩窄到90元，广东铜贴水15元。周内SMM社库减少4200吨至14.88万吨。隔夜美国ADP就业与服务业PMI疲软，但联储本月降息概率低，晚间关注ECB利率动作与美国4月贸易账。反弹空配或主动换月。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东现货升水小幅回落至90元。今日铝锭社库减少1.5万吨，铝棒增加0.2万吨，去库速度有所放缓。需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，抢出口消费前置后关注强现实是否向弱预期转换。沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与。几内亚矿区事件暂时平息，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩。今日西北电解铝厂招标出厂价3200元附近，有回落迹象。行业利润修复后供应弹性较大， 【锌】 海外矿山二季度产出较一季度环比预增，国内CZSPT发布2025三季度末前进口矿TC均价指导价区间为80-100美元/干吨，6月较进口矿TC均价55美元/干吨进一步走高，矿端供应转松预期不改。近期云铜15万吨锌冶炼产能、金利和万洋共计20万吨锌合金产能陆续投产，预计锌社库低位震荡，但锌锭及锌合金总供应量环比增加。消费淡季逐步显现，SMM锌社库环比增0.43万吨至7.93万吨。基本面或进一步转弱，沪锌延续反弹空配思路。 【铅】 周四SMM1#铅均价上涨75元至16500元/吨，对近月盘面贴水195元/吨，较高期现价差继续推动持货商交仓积极性，铅酸蓄电池消费淡季态势延续，多数企业处于减产状态，SMM铅社库增加至5.39万吨。原生铅高开工不改，再生铅炼厂挺价出货，精废价差持平。成本和消费博弈延续，沪铅维持1.63-1.7万元/吨区间震荡看法。 【镍及不锈钢】 沪镍期价震荡回落，市场交投活跃。贸易冲突再度反复，并明显蔓延到钢铁领域，不锈钢在历史上就是反倾销的重灾区。传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。金川升水2550元，进口镍升水300元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫。高镍铁报价在960元每镍点，低位稍显抗跌。库存来看，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降800吨至4.2万吨，不锈钢库存降6400吨至96.8万吨。沪镍反弹，择机做空。 【锡】 沪锡加权阳线震荡在年线下方，今日现锡继续上调4100元至25.96万，对交割月实时升水780元。关注年线位置表现，佤邦复产入市速度可能较预期更曲折，锡精矿紧俏将延续更长期。前期高位空单持有、逢反弹择机换月。 （来源：国投期货）

以下为金属市场6重要报告公布日程：

【铜】 周五沪铜震荡走低，周K线连续三周显示上方压力。今日现铜78235元，上海铜升水170元，广东升水已降至15元，周内精废价差紧。晚间关注美国4月PCE等实体指标。围绕特朗普对等关税的司法博弈反复；整体周内铜价未脱离偏窄交投区间，关注国内边际需求变化。反弹空配或主动换月。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东现货升水维持110元。铝市库存顺畅去库至低位，强现实局面维持，但6月或将面临国内季节性转淡和抢出口前置后的出口需求走弱压力，关注现货反馈变化，沪铝在前期缺口20300元关键位置面临阻力，逢高卖保参与。几内亚矿区影响继续扩大可能性不高，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，但矿石预期出现变化，以当前几内亚矿石75美元估算行业平均成本2900元附近。短期现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性较大，运行产能环比持续回升，前景偏悲观。期货弱势震荡为主，贴水扩大后不宜追空。 【锌】 周五SMM0#锌均价跌60元至22770元/吨，对近月盘面升水170元/吨，内盘社库降至7.5万吨，LME锌库存降至14.1万吨，不排除隐性库存偏高可能。 节前多头资金避险情绪升温，沪锌资金流出8504万，沪锌抹去前一日涨幅，收于三角形整理形态下沿。趋势上仍偏弱。6月TC反弹，消费进入淡季，基本面预期转弱，前期高位空单继续持有。 【铅】 端午假期临近，部分下游放假1-5天，需求依旧偏弱。周五沪铅增仓破位下跌，SMM1#铅均价下跌175元/吨至16400元/吨，对近月盘面贴水235元/吨，再生精铅均价对1#铅升水75元/吨报价。消费端自下而上负反馈下，不排除再生铅进一步压价采购原料可能，但是废电瓶供不应求的局面暂难扭转，进口窗口未开启，沪铅下方仍需关注1.63万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹遇阻，市场交投活跃。传统消费旺季接近尾声，下游终端前期因利好政策刺激而释放的采购需求已基本得到满足。不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。代理及贸易商为缓解出货压力，采取小幅让利策略。青山集团下调 200 系不锈钢盘价，不锈钢整体过剩压力持续。镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨。沪镍反弹乏力，空头持有。 【锡】 沪锡日内收低，测试25万整数关。今日现锡下调7500元至25.15万，现货升水490元，幅度一般。当下国内锡精矿加工费低，原料紧俏，且跌价后可能带动中下游点价，有助在25万整数关暂时缓和跌势，等待社库。高位空单持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周三沪铜继续震荡，今日现铜78510元，广东铜贴水缩至120元。下半年合约高位空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，现货升贴水维持。铝市需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，不过库存顺畅去库至低位，强现实局面维持，沪铝继续测试前期缺口20300元关键位置阻力，后续关注逢高卖保机会。几内亚矿区影响继续扩大可能性不高，当前量级不足以扭转矿石年内过剩。短期现货偏紧，各地现货成交维持在3300元以上，但行业利润修复后供应弹性较大，远月仍偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空。 【锌】 炼厂检修与复产并存，矿端TC继续回升，端午假期临近，消费进入传统淡季，叠加消费前置透支后市需求，锌基本面仍偏弱看待。下游逢高接货意愿低，周三沪锌震荡走低，加权持仓增4544手至22.9万吨，技术面上处于三角形整理末端，基本面偏弱，后市破位下跌风险偏高，前期高位空单继续持有。 【铅】 沪铅增仓下跌，上方承压于40日均线。SMM1#铅均价再降50元至16575元/吨，对近月盘面贴水扩大至185元/吨，精废报价持平，下游接受度偏低，再生精铅出货不畅。炼厂开工偏高，供应端压力仍存。消费淡季态势不改，下游企业普遍减产，叠加端午假期临近，高价铅支撑不足。前期炼厂压价采购打压回收商收货积极性，近期炼厂提价采购，废电瓶报价不跌反涨，现货进口维持亏损状态，沪铅下方暂看1.63万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍放量杀跌，市场交投活跃。传统消费旺季接近尾声，下游终端前期因利好政策刺激而释放的采购需求已基本得到满足。不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。代理及贸易商为缓解出货压力，采取小幅让利策略。青山集团下调 200 系不锈钢盘价，不锈钢整体过剩压力持续。镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨。沪镍反弹乏力，空头持有。 【锡】 沪锡增仓下跌，快速跌破日周均线。今日现锡26.49万，空头持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜震荡收跌，现铜报78035元。隔夜美国5月制造业PMI初值反弹到三个月新高，分项显示采购库存飙升，新订单增长，但制造业就业相对疲弱。欧元区制造业指数反弹到49.4，关税不确定背景下，服务业相当疲弱。2507合约前期高位空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡偏强，华东现货升水80元，华南贴水25元。今日铝锭铝棒社库较周一分别下降2.8万吨和0.1万吨。需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，不过库存总量仍处于低位，强现实弱预期局面维持，继续关注前期缺口20300元关键位置阻力。今日氧化铝窄幅波动，现货成交在3200-3250元。几内亚将近日停产矿区设置为战略储备区，面临长期停产风险，当前量级不足以扭转矿石年内过剩。短期事件驱动叠加现货偏紧，期现价格趋势偏强，不过行业利润修复后供应弹性较大，氧化铝或将在3500元下方承压，不过需警惕事件影响扩大。 【锌】 美债和日债拍卖同步遇冷，市场担忧流动性风险冲击；美PMI数据超预期，沪锌总体维持偏弱震荡局势。基本面上，炼厂原料库存充足，矿端供应扰动不足，看涨后市TC，需求不足难以支撑高锌价，高位空单继续持有。 【铅】 铅市场供需双弱，矛盾有限，资金关注度偏低，月间差极小。SMM1#铅均价报16650元/吨，对近月盘面实时贴水150元/吨，精废价差维持50元/吨。LME铅库存29.6万吨高位，0-3月贴水22.37美元/吨，5月16日当周，LME铅投资基金空头阶段性止盈带来LME铅重心偏高，铅现货进口亏存接近600元/吨。但多头并未增仓，海外市场仍由空头主导，空头存在反弹回补仓位可能，后市进口窗口仍有望打开。国内原生铅高开工，再生铅新产能投产，外盘高库存压力，叠加内需偏弱，利空铅价。下方支撑关键在于废电瓶供不应求，但需求不足自下而上传导，倒逼再生铅企业压价采购废电瓶，若海外低价粗铅得以继续补入国内市场，沪铅成本线动态下移压力将进一步增加。沪铅维持偏弱震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹后承压回落，市场交投平淡。金川升水2100元，进口镍升水200元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。NPI价格继续下行，国内对于高价镍矿接受度下滑，印尼新政对成本扰动或逐步为市场消化，高镍铁报价稍反弹至953元每镍点。库存来看，纯镍库存和不锈钢库存明显高，镍铁库存较为适中。沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机。 【锡】 沪锡震荡，本周阴线微跌，今日现锡持平在26.54万。佤邦有序复产，预计下半年逐渐放量。东盟四国对美光伏产品将在6月征税；美国光伏屋顶安装减税也将提前到年底到期。等待社库，延续空配。 （来源：国投期货）

【铜】周三沪铜继续震荡，下午盘收回部分跌幅。今日现货78460元，上海与广东铜升水分别缩窄到275、185元。市场关注LME香港年会有关年中TC长单的消息。隔夜FOMC票委主要强调通胀不确定风险，夏季降息概率不大。2507合约7.8万上方空单持有。 【铝】今日沪铝震荡偏强，现货升贴水维持。周一铝锭库存小幅回升，需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，不过库存总量仍处于低位，4月海关数据显示出口韧性较强，继续关注前期缺口20300元关键位置阻力。今日氧化铝上涨，现货成交在3200元。几内亚将近日停产矿区设置为战略储备区，面临长期停产风险，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，但需警惕影响规模扩大。短期期现货或维持上涨，不过行业利润修复后供应有弹性将限制上方空间。 【锌】SMM0#锌现货对近月盘面升水205元，交仓无利可图情况下，锌显性库存有望继续维持低位。下游刚需采购为主，消费前置和淡季影响叠加，后市需求增长预期偏弱。4月锌精矿进口量同比增72.07%，5月预计锌精矿进口延续高位，进口矿TC存进一步反弹空间，矿供应不缺。沪锌维持反弹空配。 【铅】SMM1#铅均价升75元至16725元/吨，对近月盘面贴水160元/吨，精废价差维持50元/吨，铅酸蓄电池淡季消费明显，下游企业减产状态居多，“锂代铅”担忧再升温。原生铅利润尚可，开工平稳；部分进口粗铅补入国内市场，再生铅利润修复后复产意愿抬升，叠加新产能投产，供应端压力依然存在。铅反弹空间不足，偏弱震荡看待，考虑成本因素，沪铅下方暂看1.63万元/吨。 【镍及不锈钢】沪镍反弹，市场交投平淡。金川升水回落至2100元，进口镍升水200元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。菲律宾的镍矿发运量较早期有显著增长，冶炼厂的镍矿库存得到补充。NPI价格继续下行，国内对于高价镍矿接受度下滑，印尼新政对成本扰动或逐步为市场消化，高镍铁报价在948元每镍点，过去一个月跌去接近8%。库存来看，镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存持平在4.4万吨，不锈钢库存增6000吨至98.1万吨。沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机。 【锡】沪锡收盘在关键均线上方，今日现锡抬升到26.84万，晚间关注伦锡3.3万美元表现。美国6月对东盟四国太阳能设备加征关税已成定局；4月国内锡矿进口9800余吨，环比有近500金属吨增量。延续空配。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜下午盘转跌，今日现铜78340元，上海铜升水390元，广东升水较快缩至190元。中旬后，国内铜消费有转弱倾向。周内关注联储票委言论，降息节奏正被推迟，对关税上调带来的一次性通胀压力重视极大。2507合约7.8万上方空单继续持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，华东现货升贴水维持70元。周一铝锭库存小幅回升，需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，不过库存总量仍处于低位，4月海关数据显示出口韧性较强，铝材铝制品环比增长，继续关注前期缺口20300元关键位置阻力。今日西北氧化铝最新成交3200元。几内亚事件停产影响具体时长和是否规模还会扩大仍存未知数，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩前景。随着氧化铝价格上涨行业利润回升，前期压产规模较大供应有弹性，不宜追涨，等待事件明朗及现货滞涨后的沽空位置。 【锌】 沪锌录得四连阴，上方承压于40日均线，整体趋势偏弱。下游逢低采购回暖，贸易商出货好转，SMM0#锌均价降40元至22610元/吨，对近月盘面升水230元/吨，交割过后SMM锌社库降至8.38万吨，交仓无利可图情况下，显性库存有望继续维持低位。下游刚需采购为主，消费前置和淡季影响叠加，后市需求增长预期偏弱。4月锌精矿进口量同比增72.07%，5月预计矿端进口延续高位，进口矿TC存进一步反弹空间，矿端供应不缺。沪锌维持反弹空配。 【铅】 SMM1#铅均价降75元至16650元/吨，对近月盘面贴水50元/吨，精废价差维持50元/吨，铅酸蓄电池淡季消费明显，下游企业多减产状态居多，“锂代铅”担忧再升温。原生铅利润尚可，开工平稳；部分进口粗铅补入国内市场，再生铅利润修复后复产意愿抬升，叠加新产能投产，供应端压力依然存在。铅反弹空间不足，偏弱震荡看待，考虑成本因素，沪铅下方暂看1.63万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍走弱，市场交投平淡。金川升水回落至2100元，进口镍升水200元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。菲律宾的镍矿发运量较早期有显著增长，冶炼厂的镍矿库存得到补充。NPI价格继续下行，国内对于高价镍矿接受度下滑，印尼新政对成本扰动或逐步为市场消化，高镍铁报价在948元每镍点，过去一个月跌去接近8%。库存来看，镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存持平在4.4万吨，不锈钢库存增6000吨至98.1万吨。沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机。 【锡】 沪锡阴线震荡交投在MA60日均线下方，今日现锡持稳在26.51万，锡市中长期趋势将因供应缓和以及消费忧虑而承压。沪锡空单背靠MA60日均线持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜几乎回撤昨日涨幅，今日现铜78725元，上海铜升水78725元，广东贴水25元。SMM铜库存周内增加8900吨至13.2万吨。高现货价格影响消费。2507合约空单暂持。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东升水升至60元。今日铝锭铝棒社库继续下降2万吨和1.5万吨，库存总量处于近年同期最低水平，且仍将下降。需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，不过年初以来铝市需求超预期，现货反馈较好，继续关注前期缺口20300元位置能否有效突破。氧化铝期现同涨，近期氧化铝减产较多产量阶段性降低。今日氧化铝现货指数继续上调20元，河南有成交已达3100元，行业利润明显修复，反弹高度将受到过剩前景和成本下降限制，暂时观望等待沽空机会。 【锌】 消费支撑弱，沪锌高开低走。进口锭陆续到货、下游畏高慎采，SMM锌社库环比增0.3万吨至8.63万吨，0#锌均价涨60元至22900元/吨，对近月合约平水报价。中美关税下降对于锌消费端提振有限，美国矿进口至国内压力减轻，炼厂原料库存仍处27天高位，后市TC存进一步反弹空间，沪锌倾向2.28-2.3万元/吨区间空配。 【铅】 SMM1#铅均价涨50元至16800元/吨，对近月盘面贴水155元/吨。消费偏弱，叠加持货商交割移库，SMM铅社库环比增0.85万吨至5.6万吨。 原生铅炼厂有利可图，维持较高开工，再生铅出货意愿好转，精废价差扩大至50元/吨。废电瓶供应仍偏紧，成本端对铅价支撑较强。下游按需采购为主，现货成交区域性好转，终端消费仍处淡季，电池企业维持偏低开工。供需双弱，沪铅暂看1.65-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍高开低走，市场交投活跃。美国cpi不及预期，降息预期抬升，推动有色金属情绪回暖。但现货过剩，需求缺乏增量担忧始终困扰市场。镍铁库存增4200吨至2.84万吨，纯镍库存持平在4.4万吨，不锈钢库存降万吨至97.5万吨。镍铁报价950元，延续了此前的下跌态势。技术上看，沪镍处于反弹尾声，等待空头位置。 【锡】 沪锡日内阴线震荡，今日现锡26.61万，技术上沪锡遇阻在MA60日均线。国内锡市偏供求两淡，前期空单暂时持有。 （来源：国投期货）