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【盘面】夜盘阶段沪铜小幅反弹，白天盘震荡下行，主力8月收78430，涨0.05%，成交总量略减，总仓减少超过1.8万手，本周持仓总量减少接近8万手。沪铝夜盘冲高，今午后略有回落，主力8月收20695，涨0.12%，铝合金创上市新高后回落，主力收19930，跌0.03%，氧化铝在白天盘下跌，主力9月收3117，跌2.44%。 【分析】沪铜持仓总量持续减少，期价反弹乏力，10日线向下拐头，逐步对价格形成反压。从6月底以来，LME铜库存持续增加，LME铜现货对三个月期价已转为小幅贴水，而该数据在6月下旬时一度超过 300美元，目前LME铜短期挤仓压力已经消失。铝价短期上涨趋势未变，但盘中需关注氧化铝和铜的影响。后期宏观重点关注美联储7月底会议和7月下旬我国中央政治局会议。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）
【铜】 周五沪铜减仓震荡收阴，现铜报78720元，上海铜贴水50元，广东铜贴水30元，精废价差紧张至860元。周末市场继续关注特朗普关税消息，暂美股市场倾向“TACO"交易情绪。特朗普关税言论压力再次放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，空头持有参与。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水小幅扩大至70元。近期淡季现货体现负反馈，但累库量不显著，新疆或有一定库存积压，仓单水平依然很低。沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，关注美国关税风险下的持仓变化，短期测试近期高点阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价19600元，交割品体现溢价。铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上涨，各地现货指数继续上调，上期所仓单库存极低。但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限，前期高点位置存在阻力。 【锌】 LME锌持续下降至10.5万吨，0-3月贴水转升水，外盘走势偏强，现货进口亏损扩大至1500元/吨以上，海外锌元素补入难度进一步加大。国内锌交易所库存走高环比增4617吨至49981吨，07合约持仓仓单比回落至1以下。贸易商逢高积极出货，下游畏高，现货成交不足、升水走弱。近期美降息预期叠加国内反内卷，资金面表现积极，但基本面供增需弱预期不改，延续反弹空配思路。 【铅】 外盘冲高回落，国内铅锭供应预增，消费好转未得到库存验证，沪铅回踩万7关键位。盘面回落，交割临近，SMM1#铅对07合约实时贴水收窄至120元/吨，精废价差25元/吨，再生铅挺价惜售，铅价下方成本支撑仍偏强。沪铅多空资金围绕万七关键位博弈，加权持仓增4239手至9.6万手，沉淀资金增至14.74亿。虽旺季临近，但终端需求仍偏弱，消费增量预期不足，多单背靠万七暂持，跌破离场。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。印尼扰动平复是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存各环节处于充裕，短期无现货支撑。技术上看，沪镍反弹强劲，轻仓试空为宜。 【锡】 沪锡减仓收跌，现锡26.67万。市场关注LME锡库存在2000吨低位反复状态，隔夜LME0-3月现货升水22美元。7月15日LME香港库将开始运营，关注未来跨市物流变动，国内华南地区库存较集中。预计周内国内有一定去库，前期高位空单持有。 （来源：国投期货）
【盘面】夜盘阶段，沪铜震荡走低，今早延续弱势，午后收敛跌幅，主力8月收78600，跌0.39%，成交总量缩减，总仓减少超过1.9万手，连续5个交易日减仓。夜盘沪铝震荡上涨，白天盘延续强势，主力8月收20700，张0.90%，同期铝合金主力收19940，张0.53%，氧化铝主力9月收3208涨2.75%。 【分析】周边整体宏观情绪回暖，铜价跌势减缓，等待沪铜持仓总量恢复增加后的买入机会。而近期氧化铝受政策预期和几内亚铝土矿新政共振持续新高，并带动铝重回强势，继续延续积极策略。宏观方面关注美联储7月底会议和7月下旬我国中央政治局会议。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）
【铜】 周四沪铜减仓收阳震荡，今日现铜下调到78615元，上海铜升水降至15元，精废价差急降到880元。美国加征关税，未来全球废铜贸易货源争抢将更紧张，市场也关注欧元区废旧金属出口政策。继续关注特朗普关税消息，暂市场倾向“TACO"交易情绪。美国关税落地意味着物流迁移结束，美国铜市区域化特点将更明显。特朗普关税言论压力再次放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，空头持有参与。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏强震荡，华东现货贴水小幅扩大至60元，铝锭社库较周一下降1.2万吨。近期产业淡季负反馈有所显现，但累库量不显著，仓单水平依然很低。沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，关注美国关税风险下的持仓变化，短期测试近期高点阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，现货上调，交割品体现溢价。铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上涨，各地现货指数继续上调，上期所仓单库存极低需要基差走低吸引仓单库存流入，期货月差拉大暂震荡偏强，但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限，关注前期高点位置阻力。 【锌】 受益于“反内卷”，黑色价格企稳反弹，期现贸易商采买积极，行业买涨不买跌惯例下，镀锌需求有望升温，锌价跟随黑色反弹，收回周内跌幅。LME锌库存降至10.67万吨，0-3月贴水转升水，外盘强势带动内盘跟涨，沪锌外资机构净持仓从空头转向多头持仓，资金层面偏积极。基本面供大于求预期决定中长线的下跌趋势，短期低库存背景下，资金博弈加剧，沪锌回调不畅。倾向关注2.3万元/吨附近的高空机会。 【铅】 SMM铅库存增至6.11万吨，沪铅1.7-1.73万元/吨区间盘整，多头缓慢加仓，加权持仓增至9.16万手，沉淀资金14.22亿。LME铅库存降至25.5万吨，外盘反弹对内盘形成托举。原、再生铅供应预增，消费处于淡旺季切换期，下游短期对高价铅接受度仍偏低，SMM铅社库2连增至6.11万吨，临近交割，SMM1#铅均价17000元/吨，对07合约贴水200元/吨。多单背靠万七持有，静待库存验证旺季兑现程度。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。印尼扰动平复是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存各环节处于充裕，短期无现货支撑。技术上看，沪镍反弹强劲，轻仓试空为宜。 【锡】 沪锡收复前日跌幅，市场仍关注LME低库存现状，隔夜LME0-3月现货升水12美元。7月15日LME香港库开始运营，关注未来跨市物流变动。国内现锡持平在26.5万。前期高位空单持有。 （来源：国投期货）
7月10日（周四），上海期货交易所(SHFE)铜价承受的压力大于伦敦期铜，受美国决定对进口铜征收50%的关税影响。 沪铜主力8月合约自7月4日以来连续第五个交易日下跌，每吨78,600元，跌幅为0.39%，周四稍早一度触及78,190元，为6月23日以来最低。 相比之下，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在连跌五个交易日后周四反弹，最新上涨0.5%，报每吨9,679美元。 交投最活跃的纽约商品交易所(COMEX)期铜合约徘徊在纪录高位附近，其对LME期铜溢价幅度跃升至26%。 一位金属分析师称，关税举措可能会导致运往中国的铜增加，因一些供应会转向美国以外的国家。 她补充说，COMEX库存创下七年新高，中国和刚果民主共和国的产量上升也可能对沪市价格构成压力。 LME其他金属，三个月期镍上涨1.21%，报每吨15,160美元；三个月期锡上涨1.18%，报每吨33,675美元；三个月期锌上涨1.11%，报每吨2,773美元；三个月期铅上涨0.15%，报2,059美元；三个月期铝上涨0.67%，报每吨2,614美元。 上海金属方面，沪镍上涨1.41%，报每吨121,140元；沪锌上涨1.38%，报每吨22,385元；沪锡上涨1.2%，报每吨266,740元；沪铝上涨0.9%，报每吨20,700元；沪铅微涨0.17%，报每吨17,230元。
7月10日（周四），伦敦和上海期铜承压，徘徊在近三周低位，此前美国总统特朗普宣布50%进口铜关税将在8月1日生效。 据央视新闻客户端，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 北京时间11:59，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.5%，至每吨9,675美元。 上海期货交易所主力期铜合约午盘下滑0.67%，报每吨78,380元。该合约盘中触及6月20日以来最低。 而另一方面，COMEX交投最活跃的期铜合约徘徊在纪录高位附近，其较LME期铜的升水在周三跳升至26%。 一位金属分析师表示：“很明显，交易商非常警惕和敏感，8月1日之前只有有限的货物可以抵达美国，因此，他们中的大多数人停止押注升水，LME期铜和沪铜走高。” 分析师表示，COMEX铜库存站在七年高位，未来几日铜供应可能将涌入美国以外的国家，将缓解地区供应紧张，其速度将影响沪铜和伦铜价格。 美元兑主要货币周四从两周高点进一步下滑，美国总统特朗普的最新关税措施未能撼动市场，但巴西除外，美国将对巴西征收50%关税，导致巴西雷亚尔隔夜下跌高达2.8%。 伦敦金属交易所方面，LME三个月期锌上涨0.5%，报每吨2,757.00美元；LME三个月期铝上涨0.46%，报每吨2,608.50美元；LME三个月期铅上涨0.2%，报每吨2,060美元；LME三个月期镍上涨0.2%，至每吨15,015美元；LME三个月期锡上涨0.4%，至每吨33,420元。 上海期货交易所方面，沪铝主力合约涨0.9%，至每吨20,690元；沪锌主力合约上涨1.3%，至每吨22,375元；沪镍主力合约上涨0.11%，至每吨119,590元；沪锡主力合约涨0.8%，至每吨265,620元，沪铅主力合约攀升0.2%至每吨17,230元。
【盘面】夜盘阶段，沪铜铜市尾盘异动。美国总统特在内阁会议讲话中，威胁进口到美国的铜征收50%的附加税，美铜在凌晨1点前5分钟大涨，带动伦敦铜，沪铜在夜盘收盘前3分钟拉升，上涨600点，重返8万，之后伦敦铜再度回落，创了日内新低，甚至临近了6月20日的低点，而美铜创历史新高后，震荡加剧，回吐部分涨幅，今早场外阶段，最早开盘的美铜震荡，LME铜延续弱势格局，早盘沪铜开盘跳水，之后震荡下行，主力8月收78400，跌1.36%，成交总量明显放大，总持仓减少1.8万手，连续四个交易日，持仓总量减少了5万手。同期沪铝和铝合金窄幅波动，而氧化铝主力再创阶段新高，收3130，涨2.15%。 【分析】此次美国对进口铜大幅提高关税，短期增加了市场波动，COMEX铜与LME铜的升水进入“恐怖”时期，而短期也需要警惕，COMEX铜对LME铜的升水是否会因此出现高潮落幕，并对铜价产生短期负面影响。中长期而言，此次关税大幅提高，并不会改变全球铜元素供需基本面，在此次极限关税政策的冲击下，市场剧烈波动之后将重回宏观和供需基本面的逻辑，7月后市场逐步向美联储利率政策和中国经济景气面聚焦，同时铜精矿自身的供给紧张程度以及下游需求的增量也将成为未来铜价走向的关键因素。上周7月1日中央财经委关于“全国统一大市场，淘汰落后产能”等决议，对产能利用率偏低的行业或有利多影响，如氧化铝和再生铝（铸造铝合金）。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）
【铜】 周三沪铜减仓收跌，美伦价差已扩至2600美元。特朗普表示对铜征收50%关税，商务部部长补充可能于7月下旬或8月1日执行，因伦铜主力为三月期铜价，关税落地意味着物流迁移结束，美国铜市区域化特点将更明显。今日现铜79190元，上海升水70元，广东贴水30元。特朗普关税言论压力再次放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，空头持有参与。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货贴水维持在50元。近期产业淡季负反馈显现，小幅累库，沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，美国关税政策调整风险下关注多头是否会持续减仓带来阶段性调整。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定在19500元。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元以上但盘面上AL2511与AD2511价差维持在400-500元波动，价差如有扩大考虑多AD空AL介入，此外关注基差机会。近期过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调，今日各地现货指数继续上调10-20元，上期所仓单库存极低需要基差走低吸引仓单库存流入，期货月差拉大暂震荡偏强，但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限。 【锌】 关税影响反复，资金倾向落袋为安，进一步入场偏谨慎，日内沪锌加权持仓再降3271手至25万手，资金拥挤度继续下降，整体暂承压于60日均线。SMM0#锌均价较近月盘面实时升水50元/吨，收盘价07合约较08合约低20元/吨，前期Back结构明显走平，侧面印证基本面供增需弱。下游高价接货意愿不足，现货交投清淡。锌延续反弹空配思路不改。 【铅】 现货进口窗口关闭，原料供应持续紧张，成本端强支撑。铅价1.7-1.73万元/吨区间窄幅震荡，炼厂供应增加，SMM1#铅均价对近月盘面贴水高达245元/吨，交仓有利可图，社库存在继续走升可能。部分下游有备货旺季预期，但短期高价接货意愿偏低，沪铅上行动能稍弱。跟踪社库验证旺季兑现程度，多单背靠万七暂持。 【镍及不锈钢】 沪镍承压回落，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。印尼扰动平复是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存各环节处于充裕，短期无现货支撑。技术上看，沪镍反弹乏力，等待下一次反弹带来的空头位置。 【锡】 沪锡日内增仓下行，跌势暂时守住MA250日年线。国内现锡报26.5万，临近交割平水交割月。盘中小品种交投情绪受铜价强波动影响。空单持有。 （来源：国投期货）
7月9日（周三），伦敦金属交易（LME）和上海期货交易所（SHFE）铜价下滑，因美国可能对铜征收关税，标志着长达数月的铜套利交易即将结束。 据新华社报道，美国总统特朗普8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 北京时间16:42，LME三个月期铜下跌1.79%，至每吨9,615.5美元。 上期所交投最活跃的期铜合约下跌1.36%，至每吨78,400元。 “这一消息就像半夜里的一声惊雷，非常突然，50%的关税比预期的25%高得多，”一位金属分析师说。 自美国2月份宣布对铜进口展开调查以来，交易商已将铜从世界各地仓库运往美国，以期待价格上涨，这使得COMEX库存升至2018年以来最高。 鉴于转移铜的时间已经所剩无几，这种交易现在已经不多了，这可能会释放美国以外的供应。 “现在几乎没有人在亚洲购买铜发往美国，”一位铜分析师表示，并补充道，来自拉丁美洲的船货可能是唯一能够在截止日期前运抵美国的。 荷兰国际集团(ING)表示，关税将对LME铜价不利，并表示一旦关税实施，美国买家很可能开始动用铜库存。 高盛表示，与之前的关税一样，这一较高的初始关税税率可能会被用作谈判筹码，随后会出现让步或豁免。 LME其他金属，三个月期锡下跌0.72%，报每吨33,155美元；三个月期铅下跌0.73%，报每吨2,041.5美元；三个月期镍下跌0.15%，报每吨15,020美元；三个月期锌上涨0.4%，报每吨2,731.5美元；三个月期铝下跌0.19%，报每吨2,581美元。 上海金属方面，沪镍下跌1.2%，报每吨119,140元；沪锡下跌0.51%，报每吨262,890元；沪锌上涨0.52%，报每吨22,120元；沪铅上涨0.35%，报每吨17,175元；沪铝上涨0.1%，报每吨20,515元。
7月9日（周三），伦敦和上海两地期铜下滑，隔夜美国总统特朗普突然宣布将上调铜关税至50%，贸易商没有足够时间将铜运往美国。 北京时间11:09，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下滑1.2%，至每吨9,679美元。 上海期货交易所主力期铜合约下滑1.1%，报每吨78,580元。 据中国新闻网报道，当地时间8日，美国总统特朗普表示，他将宣布对所有进口到美国的铜征收50%的关税。特朗普表示，他希望借此推动美国本土的铜生产能力，因为其对电动汽车、军事装备、电网和许多消费品至关重要。 特朗普在白宫内阁会议上对记者说，他计划在当天晚些时候宣布铜关税，但没有说明关税何时生效。 报道称，在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 一位金属分析师表示：“这份声明就像深夜中的一声惊雷，非常突然，50%的关税远高于之前预期的25%。” 分析师预计， 未来几天，COMEX期铜较LME期铜的升水将进一步走阔，可能会高达每吨3,000美元，以完全消化50%的关税声明，但装货的时间窗口非常短。 另外，在美国总统特朗普出人意料地宣布对进口铜征收50%的进口关税后，全球最大的铜生产国智利正处于等待观望状态，这令智利感到措手不及，且国内头号矿产商仍抱有豁免希望。 伦敦金属交易所方面，LME三个月期锌下滑0.2%，报每吨2,714.50美元；LME三个月期铝下滑0.3%，报每吨2,578.50美元；LME三个月期铅下滑0.6%，报每吨2,044美元；LME三个月期镍下滑0.5%，至每吨14,965美元；LME三个月期锡下滑近0.1%，至每吨33,370元。 上海期货交易所方面，沪铝主力合约涨0.2%，至每吨20,525元；沪锌主力合约上涨0.2%，至每吨22,040元；沪镍主力合约下滑1.4%，至每吨118,910元；沪锡主力合约涨0.1%，至每吨264,600元，沪铅主力合约攀升0.6%至每吨17,220元。
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