当地时间周二，美联储主席鲍威尔时隔一年再度造访葡萄牙辛特拉，与欧洲央行一把手拉加德、巴西央行行长内托一同出席欧洲央行的年度政策论坛活动。 毫无疑问，资本市场的关注焦点自然是集中在上个月刚刚启动降息的拉加德，以及仍在等待“降息信心”进度条充能的鲍威尔，两人之间能冒出什么样的火花。 降通胀已经取得显著进展 鼻子上贴着创可贴的美联储主席，一上来就主动解释了“为啥还不降息”的立场。 鲍威尔表示，去年（6月）我们坐在这里时，完全想象不到接下来半年里通胀会出现巨大的进展。但今年情况又变得有所不同，上半年经济、就业依旧维持强劲，通胀停滞了一段时间后，现在又恢复到缓慢回落的状态中。 在最重要的降息动作方面，鲍威尔表态称：“ 我们在使得通胀降回政策目标方面，已经取得了相当大的进展。最近一次的（通胀）数据，以及前一次的数据（程度稍微小一些），都表明我们正重新回到通胀下降的路径上。在开始放松（货币）政策之前，我们希望更加确信通胀正在持续下降并接近2%。 ” 根据上周五出炉的数据，美国5月核心PCE通胀同比涨幅回落至2.6%，打破了此前连续三个月迟滞的状态。这也引发鲍威尔连连称赞“极为显著的进展”。 （来源：tradingeconomics） 面对主持人下套询问“那么9月是不是可以降息”，老练的鲍威尔嘿嘿一笑，明确表示“不会给出明确的月份”。 他也同时强调， 美联储非常清楚，如果我们行动太早，可能会破坏已经取得的良好成果。同时如果行动太晚，可能会不必要地削弱经济复苏和扩张。 考虑到美联储的7月议息会议（7月30-31日）和9月会议（9月17-18日）前还有多项经济数据出炉，鲍威尔的这番表态多少也在意料之中。目前市场定价显示的美联储9月降息概率大概在7成左右。 “溅射”效应 作为东道主，外界对欧洲央行的关注焦点，则是“首降”之后的动作。根据主流预期，拉加德年内应该还有两次左右的降息。 非常凑巧的是，周二欧元区的6月通胀数据（同比+2.5%）延续了此前稳步下降的状态。拉加德对此表示，这个数据很好，但欧洲央行仍然认为直到2024年底，通胀下降的道路仍有可能会颠簸不平。 作为现场的有趣一幕，主持人指着鲍威尔问拉加德：“ 如果他一直憋着不降息，你这边继续降息会有难度么 ？” 鲍威尔脸色一沉，拉加德笑着回应称，欧洲央行的政策制定者会考虑全球其他同事决策的“溅射”效应，特别是鲍威尔，但欧洲央行的政策依然会基于欧元区经济的基本面情况。 避谈政治问题 对于“特朗普可能重回白宫”的假设，鲍威尔也云淡风轻地表示，自己完全没有在关注这件事情。 美联储主席强调， 央行政策制定者应该聚焦于做好自己的事情，然后历史会评判一切 。他也表示，美联储独立性获得了国会山两党的普遍支持。 虽然极度避免谈论政治，但鲍威尔依然提到 美国政府目前的财政赤字非常大，这种情况也是不可持续的 。长期来看，美国迟早需要在这个问题上有所作为，早点行动会比晚点更好一些。 浅谈AI 对于持续了接近一年半的全球AI浪潮，鲍威尔也发表了一些最新感想。 他表示，看到爆发式的投资热潮，的确会有一种“大事将至”的感觉。（AI）可能会干掉一些工作，然后创建一些新的工作。对于大多数人来说，即将面临的问题是AI到底能让他们更具生产力，还是会消灭他们的工作。现在要回答这个问题还是太早了一些，严格来说美联储并不清楚这个问题。 鲍威尔也强调， 美联储现在并没有使用生成式AI ，在这个问题上一直都保持谨慎。

长期以来，许多经济学家都认为，面对新冠疫情期间的通胀飙升，美联储的反应太过缓慢。纽约联储主席威廉姆斯最新讲话中对此辩护称，政策制定者当时是在巨大不确定的氛围中，努力应对经济和金融市场的极端下行威胁，并且非常有效地完成了任务。 拜登政府上台后就推出了1.9万亿美元的经济刺激计划，虽然提振了美国经济的复苏速度，但通胀也开始一路飙升，并于2022年6月达到了9.1%的峰值。 许多经济学和学者都批评美联储对通胀爆发的反应缓慢，美联储直到2022年3月才完全停止在市场上购买债券（即所谓的量化宽松），并于当月开始以近40年来最快的速度加息，联邦基金利率目标区间于去年7月被提升至5.25%至5.5%，自那以来一直保持不变。 威廉姆斯上周末参加了一场不对外开放的会议，他的讲话于周一公布。 纽约联储主席同时兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，拥有对货币政策的永久投票权，因此被视作美联储的“三号人物”。 当被问及美联储是否可能在新冠疫情爆发后采取不同的措施时，威廉姆斯指出，在当时的情况下，一切都是不确定的。 “首要任务是确保金融系统继续运转，从确保美国国债市场和相关有足够的流动性开始，”威廉姆斯说。 他表示，美联储希望确保人们有信心，相信经济不仅能渡过新冠疫情带来的挑战，并且不会出现类似于全球金融危机中的创伤。 威廉姆斯表示：“真正的问题不是，‘你们的预测是否正确？’或者‘你们能早点提高利率吗？’而是管理极端风险。”他补充道，美联储非常有效地完成了这一任务。 威廉姆斯称，当从“嘈杂”的数据中确定通胀上升后，美联储果断而迅速地做出了反应。 在讨论当前经济状况时，威廉姆斯称，他相信美联储会把通胀率降至2%的目标水平。 美联储官员将核心个人消费支出（PCE）价格指数视为优先的通胀指标。 美国经济分析局上周公布的数据显示，美国5月PCE价格指数环比持平，同比涨幅录得2.6%；剔除食品和能源等波动较大因素后，美国5月核心PCE价格指数环比增长0.1%，同比上涨2.6%。

美国5月PCE通胀全面减速，美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。 更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。 2021年3月是一个重要的时间节点。当时，核心PCE物价指数在本通胀周期中首次超过了美联储设定的2%通胀目标。此前有分析表示，如果核心PCE物价预测成真，这将成为美联储抗通胀道路上的一个里程碑。 数据还显示，5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。不过，4月份的数据从0.2%上修至0.3%。 9月降息有望？ 核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%，12月继续降息的可能性为44.7%。 与此同时，美国旧金山联储主席戴利发布讲话称：“PCE（物价指数）数据进一步显示政策正在发挥作用”，但她也指出，到2025年美国通胀率预计仍将超过2%。 喜中有忧！超级核心PCE物价居高不下，收入和支出同比加速增长 更值得注意的是，所谓的超级核心PCE（扣除住房以后的核心服务）物价指数在高位停滞不前：环比上涨0.1%，同比放缓至3.39%。这是超级核心PCE物价连续第49个月上涨。 这主要是因为医疗保健成本飙升。 尽管高利率已经对某些经济部门造成了影响，但到目前为止，美国家庭需求仍然保持韧性。 PCE报告显示，美国5月个人消费支出环比增加0.2%，低于预期的0.3%，但前值从0.2%下修至0.1%。5月收入环比增速从0.3%上升至0.5%，超过预期的0.4%。 经通胀调整后的服务支出环比上涨0.1%，主要由机票和医疗保健驱动。商品支出增长0.6%，主要由计算机软件和汽车推动。 收入和支出同比双双加速增长。 伴随工资压力再次上升，5月政府支出同比增长8.5%，高于前值的8.4%，但低于历史最高水平8.9%。私人部门支出同比增速从4月的4.2%上升至4.5%。

下半年度即将开启，当前市场正面临一个充满挑战和机遇的关键时刻。 瑞银财富管理在日前举办的“瑞银财富管理媒体分享会”上，分享了2024下半年全球及中国市场展望与投资策略。 瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，未来数月，市场将迎来一系列关键的决策时刻，这些决策将深刻影响市场走向。美联储将审慎决定降息的时机及其幅度，这不仅关乎美国经济的未来，也将对全球金融市场产生连锁反应。与此同时，美国即将迎来新一届总统选举，结果也将对国家政策和经济前景产生深远影响。 在全球范围内，投资者正面临选择：在多变的市场中寻找并把握最佳的投资机会，以期实现资产的增值和风险的最小化。 三大趋势值得关注 胡一帆指出，在当前经济背景下，有三大趋势值得特别关注，并应为此做好相应的战略布局。 第一是为利率下行做部署。 他认为，全球整体和核心通胀已从高点回落。美国的通胀率从2022年6月的9.1%下降至目前的3.3%，预计年底将进一步降至2.9%。美联储关注的PCE平减指数也从高点下滑至2.7%，预计年底降至2.4%。欧洲的通胀率更是从2022年10月的10.6%降至目前的2.6%，年底预计为2.4%。 受此影响，全球主要央行已经开始降息。如瑞士在今年3月和6月两次降息，每次25个基点；瑞典5月降息；加拿大和欧盟均在6月降息。胡一帆认为英国可能在8月降息，而美国可能在9月开始首次降息，降幅为25个基点，12月可能再降息一次。今年内有两次降息的可能性。 他强调， 通胀下行和降息将利好全球股票和债券市场，今年以来已看到全球股票和债券的普涨局面。 第二需要把握人工智能的机会。 胡一帆解释，科技头部企业的投资大幅增长，四大科技巨头今年的资本支出高达2000亿美金，云服务计算的提速表明AI变现率在上升。胡一帆认为，人工智能是全球发展的主要机遇，类似于互联网和平板电脑的崛起。 未来几年，AI相关市场的盈利增长前景明朗，具有强大的竞争优势。胡一帆看好AI基础设施及其驱动的半导体公司，这些企业的盈利表现优于全球平均水平，并有望带来整体生产率的提升。 第三是为美国选举做好准备。 今年是美国的选举年，全球投资者需为潜在的选举结果做好准备。胡一帆认为特朗普和拜登获胜的概率相近，两者对经济和股市的影响截然不同。特朗普主张减税，可能利好经济和企业并购机会，但其贸易政策和国防支出增加可能带来负面影响。拜登连任将延续现行政策，对经济和股市的影响相对中性，利率可能呈现区间动荡。 随着投票日的临近，市场波动可能上升，因此需要管理下行风险，避免因政治偏好进行投资决策。 经济预测：中国经济有望实现5%的增长目标 胡一帆表示，预计美国经济将实现软着陆，2023年增长率约为2.3%，通胀持续下行，劳动力市场和消费信心逐步降温，美联储有望在9月开始降息。市场预期今年降息1-2次，10年期国债利率可能从目前的4.2%降至3.85%。 中国经济有望实现5%左右的增长目标。一季度数据超预期，消费和投资有所疲软，但服务端消费展现出韧性。“我们预计全年消费增长约为6%，汽车销售回升有望推动整体消费增长。房地产市场稳定措施有望发挥作用，预计今年5%的增长目标可以实现。” 看好优质债券以及人工智能板块 在全球三大趋势背景下，胡一帆强调多元化投资布局。他表示， 利率下行是确定性趋势，全球主要央行已开始降息，这将利好优质债券和股票市场。 优质债券的回报预计达到中个位数，全球股票市场有望实现7%-8%的温和回报。 在债券方面，胡一帆看好优质债券。随着降息周期的开启，债券的潜在收益将上升，预计5年期国债综合收益可达4.8%，10年期国债可达5.8%。 在股票方面，他更看好人工智能板块，尤其是中间赋能层和AI基础设施。“我们也看好中国的AI生态系统，认为其具有显著的变现潜力。” 另外，随着全球利率的下行，股票市场将受益。欧洲率先减息，消费股和中小盘股已经开始受益。除了美国的七巨头之外，欧洲的七巨头近期表现也十分出色。欧洲的七巨头涉及多样化领域，包括消费、高科技、医疗保健（如减肥药）和制造业。当涨势扩展到更多板块和国家时，优质成长板块将更加值得关注。 胡一帆对英国市场也持乐观态度。英国市场性价比高，相对便宜，未来增长空间较大。同时，英国在能源转型、海洋经济和水资源等领域存在结构性增长机会。 在中国市场，除了互联网平台，近年来的“杠铃策略”也备受关注。优质国企和防御型板块（包括金融、公用事业、电信和能源）提供了极具吸引力的收益率，通常在5%-7%之间，为投资者带来了信心。在中国的布局中，胡一帆建议同时关注成长性板块和防御性板块，实现平衡的投资策略。 在大宗商品方面，美元可能会在美联储开始降息后略有反弹。黄金仍是对冲地缘政治风险和市场波动的良好工具，预计年底金价可达2600美元，明年中期达2700美元。整体而言，石油和铜价格相对稳定，黄金和白银仍有上升空间。 同时，他也关注另类投资，如对冲基金、私募股权和私募信贷，这些资产在市场下跌时更具韧性。适当加入另类资产可以提升回报、降低风险。 他总结，“下半年，我们需要为利率下行、把握人工智能机会以及为美国选举结果做好准备。通过多元化平衡的投资布局，管理下行风险，我们有望在波动的市场中取得稳健的投资回报。”

美国银行业巨头于当地时间周五（6月28日）宣布计划提高第三季派息。此前，这些顶级银行通过了美联储的年度压力测试，证明了它们有足够的资本抵御严重的经济和市场动荡。 周三（6月26日），美国主要的31家银行均通过了美联储的年度压力测试。检查显示，这些银行将有足够的资本在以下几种情况下继续放贷，包括失业率大幅上升、市场剧烈波动以及住宅和商业抵押贷款市场暴跌。 美联储在声明中表示，在经济衰退的情景假设之下，每家公司都能保持在最低资本要求之上，展现出了强劲的资本实力和风险抵御能力。这一测试结果也为银行业更高的派息铺平了道路。 根据一份文件，美国最大的银行摩根大通宣布将股息从每股1.15美元上调至1.25美元。此外，董事会还批准了300亿美元的新股回购计划，从7月1日起生效。 美国银行和花旗集团在各自提交给监管机构的文件中表示，美银的股息将从每股24美分增至26美分，而花旗的股息将从每股53美分增至56美分。 摩根士丹利将股息从每股85美分提高至92.5美分；高盛的股息将从此前的2.75美元攀升至每股3美元；富国银行的股息将升至40美分，此前为35美分。 周五隔夜美股银行股普遍上涨，摩根大通收涨1.55%，美国银行收涨1.32%、花旗集团、富国银行、高盛、摩根士丹利分别收涨3.1%、3.43%、1.43%、1.49%。 美联储的年度压力测试作为2008年金融危机后加强金融监管的重要措施，覆盖了资产规模超过1000亿美元的银行。相关测试结果决定了银行保持健康运行的所需资本，以及银行可以通过股票回购和股息向股东返还的资本。 测试结果显示，在假设的极端不利经济情景下，这些银行的一级普通股资本比率（CET1，作为最高质量的监管资本）平均水平从4.5%的最低要求大幅提升至9.9%，显示出远超标准的资本充足率。

美国5月PCE通胀全面减速，美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。 更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后， 5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录 ，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。 2021年3月是一个重要的时间节点。当时，核心PCE物价指数在本通胀周期中首次超过了美联储设定的2%通胀目标。此前有分析表示，如果核心PCE物价预测成真， 这将成为美联储抗通胀道路上的一个里程碑。 数据还显示， 5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。 不过，4月份的数据从0.2%上修至0.3%。 9月降息有望？ 数据公布后，美元指数短线走低约14点，美股期货短线波动不大，美国10年期国债收益率短线下跌。 核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%，12月继续降息的可能性为44.7%。 与此同时，美国旧金山联储主席戴利发布讲话称：“PCE（物价指数）数据进一步显示政策正在发挥作用”，但她也指出，到2025年美国通胀率预计仍将超过2%。 喜中有忧！超级核心PCE物价居高不下，收入和支出同比加速增长 更值得注意的是，所谓的超级核心PCE（扣除住房以后的核心服务）物价指数在高位停滞不前：环比上涨0.1%，同比放缓至3.39%。 这是超级核心PCE物价连续第49个月上涨。 这主要是因为医疗保健成本飙升。 尽管高利率已经对某些经济部门造成了影响，但到目前为止，美国家庭需求仍然保持韧性。 PCE报告显示，美国5月个人消费支出环比增加0.2%，低于预期的0.3%，但前值从0.2%下修至0.1%。5月收入环比增速从0.3%上升至0.5%，超过预期的0.4%。 经通胀调整后的服务支出环比上涨0.1%，主要由机票和医疗保健驱动。商品支出增长0.6%，主要由计算机软件和汽车推动。 收入和支出同比双双加速增长。 伴随工资压力再次上升，5月政府支出同比增长8.5%，高于前值的8.4%，但低于历史最高水平8.9%。私人部门支出同比增速从4月的4.2%上升至4.5%。

今晚，美联储最青睐的通胀指标——美国5月核心个人消费支出价格指数（PCE）即将公布。 按照经济学家们的预期，今晚的PCE数据可能会成为美国通胀降温道路上的一个里程碑：自美国核心PCE指标自2021年3月首度突破2%以来，本月的数据将是这38个月以来的新低。 美国通胀降温路上又一里程碑？ 根据道琼斯的预测，美国5月整体PCE预计环比增长0%，而核心PCE预计将环比上涨0.1%；相比之下，4月份的环比增幅分别为0.3%和0.2%。而美国5月总体PCE和核心PCE的同比涨幅预计都将为2.6%。 如果市场预期靠谱的话，这对于美国PCE系列数据来说将是里程碑式的一个月：美国5月PCE将会与上个月基本环比持平——这将会是2023年11月以来首次。但更重要的是，在剔除波动较大的食品和能源价格后， 美国5月核心PCE同比涨幅仅有2.6%，这将是自2021年3月以来新低。 对于高度关注美国宏观经济的经济学家们来说， 2021年3月这个时间点绝不会陌生——这正是美国核心PCE数据在本轮经济周期中首次超过2%通胀目标的时间。 2021年3月，美国核心PCE指数同比上涨2.25%，在本轮经济周期中首次突破2%的门槛目标，这也成为美国通胀加速飙升的起点。自这一时间点后，美国通胀一路飙升，甚至核心PCE指数年率一度到达5.5%上方，这也迫使美联储进行了一系列激进的大幅加息。但迄今为止，美联储仍未将这一指标拉回2%的门槛以下。 如果今晚公布的美国5月核心PCE数据涨幅真的能符合预期的话，它将成为美国通胀降温路上的一个关键里程碑。 美国通胀数据有望降温 美国银行首席经济学家贝丝•安•博维诺（Beth Ann Bovino）表示：“我们的预测是一致的，即个人消费支出核心价格（PCE）数据将出现疲软…这对美联储来说是个好消息。对人们的钱包也有好处，尽管我不知道人们是否能感觉到这一点。” 事实上，尽管美国通胀率已从2022年中期的峰值大幅回落，但对于消费者来说，物价水平却似乎并未如此。自2021年3月以来，美国核心个人消费支出上涨了14%，这也大大损害了美国消费者的生活质量。 尽管自2022年3月美联储开始加息以来，美国通胀降温取得了明显进展，但美联储官员尚未准备好宣布胜利。本周早些时候，美联储理事丽莎·库克曾表示：“将通胀可持续地恢复到2%的目标是一个持续的过程，而不是一个既成事实。” 近日以来，美联储已经有多位官员表态，对降息的时机和速度持谨慎态度。不过，大多数官员也都强调，只要美国通胀数据降温趋势符合预期，今年某个时候可能会降息。 市场比美联储更为乐观 在本月的美联储决议上，美联储点阵图显示年内预计只会降息一次。不过，市场仍然持更乐观的态度：目前，期货市场走势显示，美联储很有可能在9月份首次降息25个基点，并在今年年底前再次降息。 美银的博维诺表示：“我们确实预计美国实体经济将会走软——不是一落千丈，只是走软——这表明稍后通胀也会走软。这让我们有理由预期美联储可能会在9月首次降息。" “现在我们都知道这取决于数据，美联储仍在关注，”她补充道，“他们能等吗？今年会不会只降息一次？我不能排除这种可能性。但看起来这些数字可能会给美联储今年两次降息提供借口。”

“美国宏观经济数据很糟糕——真的很糟糕……” 这是知名财经博客网站Zerohedge在对隔夜市场进行回顾梳理时，“开门见山”所发出的感慨。那么，昨夜的美国经济数据指标，究竟有多糟糕呢？ 我们先来看一组数据罗列。 个人消费数据很糟糕： 虽然周四的数据显示，第一季度美国国内生产总值(GDP)年化季率为1.4%，较此前修正值预估的1.3%略有上调。但值得注意的是，该报告为消费大幅放缓敲响了警钟。美国第一季度实际个人消费支出季率终值从2%下调至了1.5%，表明今年剩余时间消费者支出的走势似乎将更为疲软。 续请失业救济人数很糟糕： 美国持续申领失业救济人数录得183.9万人，高于市场预期的182.4万人和前一周经调整后的182.1万人，上一次达到这一水平还是在2021年的11月份。这表明失业的美国人需要更长时间才能找到另一份工作。 耐用品订单数据很糟糕： 美国商务部周四发布的数据显示，不含飞机和军用硬件的核心资本品订单金额上月下降0.6%，追平了今年的最大降幅。数据表明业界面对借贷成本更长期高企及需求疲软，在投资上依然态度谨慎。 成屋销售数据很糟糕： 美国5月份二手房签约量指数意外跌至纪录最低水平，抵押贷款利率上升和高房价令潜在买家望而却步。全美地产经纪商协会(NAR)周四表示，二手房签约量指数下降2.1%至70.8，创2001年以来的最低水平。接受彭博调查的经济学家预估中值为增长0.5%。 地区制造业数据很糟糕： 美国6月堪萨斯联储制造业综合指数进一步降至了-8，低于预期的-5和前值的-2，该指数目前已连续21个月未能实现扩张(高于0)。 上述一系列宏观经济数据的低迷表现，直接推动彭博美国经济惊奇指数跌至了2016年1月以来的最低水平。 亚特兰大联储的GDPNow模型最新预计第二季度经济增长率为2.7%，较周四数据公布前的3%也出现了下调。 从金融市场的反应看，尽管周四再度有美联储官员释放了“鹰声”，但交易员们显然还是一如过往几周——对经济数据表现的重视程度，要明显高于了对美联储官员讲话的反应。这造成的直接影响是：美联储降息预期在周四进一步升温，而股债市场则在“坏数据就是好消息”的逻辑下双双走高。 如下图所示，利率期货市场的交易员们周四继续预计美联储今年将有近两次降息，每次25个基点： 美联储理事米歇尔·鲍曼周四表示，现在降息还不合适。她重申，在通胀压力仍居高不下的情况下，她仍未准备好支持央行降息。不过，市场对其鹰派言论的反应寥寥。 在债券市场方面，各期限美债收益率周四全线收跌。 其中，2年期美债收益率跌3.8个基点报4.72%，3年期美债收益率跌3.8个基点报4.498%，5年期美债收益率跌4.3个基点报4.302%，10年期美债收益率跌3.2个基点报4.289%，30年期美债收益率跌2.5个基点报4.426%。 标普500指数和纳斯达克综合指数周四也连续第三个交易日上涨， 标普500指数小幅上涨不到0.1%，以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.3%，两个股指都离本月早些时候创下的历史高点不远。蓝筹股指数道琼斯工业股票平均价格指数上涨36点，涨幅约0.1%。 展望日内，美国方面将公布最受美联储青睐的通胀指标5月PCE物价指数，料将受到业内普遍关注。 目前业内预计5月核心PCE物价指数将较上年同期上升2.6%，这将较4月2.8%的增幅进一步回落。 对于美债收益率近来的走势，Bel Air Investment Advisors高级投资组合经理兼固定收益主管Craig Brothers表示，“你可以从许多经济数据中发现疲软的迹象，但10年期美债收益率似乎暂时还无法跌破4.2%。” 他表示，这是由于大量的新债供应以及通胀压力下降的速度缓慢。“尽管美联储希望每个人都能感觉到我们正在朝着2%（通胀率）的目标迈进，但我不认为我们会很容易达到这个目标。” 投资者日内还将密切留意美国总统拜登和共和党前总统特朗普进行的首场电视辩论。 Wellington Management固定收益投资组合经理Brij Khurana表示：“如果特朗普表现出色，并且最终一党能够控制政府和国会的局面变得更加明朗，那么我认为美债收益率可能会走高。”

6月21日周五，标普全球公布的数据显示， 美国6月Markit PMI初值数据全线好于预期，服务业活动小幅回升，达到两年多以来的最快增速，表明随着第二季度接近尾声，整体商业活动显示出韧性。同时，由于价格压力降温和借贷成本降低的前景，展望有所改善。 具体数据如下，50为荣枯分界线： 制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，也好于前值的51.3。 服务业PMI初值55.1，创26个月新高，好于预期的54，超过媒体调查的所有经济学家的预期，也好于前值的54.8。 综合PMI初值54.6，创26个月新高，好于预期的53.5，也好于前值的54.5。 重要的分项指数如下： 市场高度关注的价格指数方面， 综合PMI的价格接收指数下降至2020年以来的第二低水平。投入成本的增长也有所放缓。然而，这些价格指数仍高于新冠疫情前的水平。 美国服务提供商的未来活动指数上升了近2点，达到68.5，为一年中的第二高水平。受访者时常表示，更乐观的展望反映了通胀压力的缓解和对借贷成本降低的预期。 然而，制造业的前景黯淡，许多人对需求前景和即将到来的美国总统大选表示担忧。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson在评论这些数据时表示： 美国PMI数据初值显示，6月份该国经济的扩张速度创两年多以来新高，预示着第二季度将以令人鼓舞的强劲势头收尾，同时通胀压力有所降温。 PMI的水平与经济年化增长率略低于2.5%的水平基本相当。 由于需求不断增长，经济呈现广泛上升的趋势。尽管服务业是经济增长的主导，反映了强劲的美国国内支出，另一方面，制造业的持续复苏也支撑了经济扩张，制造业今年迄今为止正处于两年来的最佳增长期。 这项调查还带来了就业增长方面的好消息，企业对前景的乐观情绪有所改善，推动了新的招聘意愿。 与此同时，销售价格通胀在经历了小幅上涨后，于5月份再次降温，降至过去四年来的最低水平之一。历史比较表明，最新的价格指数降温使该调查的价格指标与美联储2%的通胀目标保持一致。 财经金融博客Zerohedge点评称，同日欧洲PMI数据表现不佳，市场预计美国6月份PMI初值也将小幅下降，然而，在美国宏观经济数据疲软的情况下，PMI的调查数据却意外上扬。这不太是美联储降息的情景。从欧洲最新的PMI数据意外暴跌来看，欧洲央行降息可能为时已晚，且幅度太小。 数据发布后，美股、美债、黄金短线走低，美元指数拉升： 美股短线走低，纳指跌0.3%。 美国10年期国债收益率一度转涨，重返4.26%上方，美国PMI数据发布前四分钟，一度跌至日低4.2148%，PMI数据发布后迅速反弹，并在美国成屋销售数据发布后进一步回升。 黄金短线走低，此后跌幅扩大，现货黄金盘中跌超1.3%，白银跌3.5%。 美元指数短线拉升约15点，报105.89。

在持续“粘”在高位近三年后，英国通胀率终于首次降至英国央行的目标水平，这给了央行今年晚些时候降息的理由。 根据英国国家统计局（Office for National Statistics）周三公布的数据，5月份消费者价格指数（CPI）年率涨幅从4月份的2.3%降至2.0%，与经济学家此前的预期一致。 此外，按月率计算，5月份CPI涨幅为0.3%，与3月份持平。剔除能源、食品、酒精和烟草的核心通胀率从4月份的3.9%降至3.5%，与预期一致。而英国央行一直密切关注的服务业通胀年率从5.9%降至5.7%。 这些数据标志着英国持续高涨的生活成本得到了缓解，在俄乌战争和与新冠疫情相关的限制措施结束后，英国当地物价螺旋式上升，通胀率在2022年年底一度达到11.1%的峰值。自那以后通胀率逐渐下降，尽管节奏上有些颠簸。上一次通胀率处于目标区间还是在2021年7月。 对大选和降息无实质影响 不过有分析称，上述好消息既不可能帮到首相苏纳克（Rishi Sunak）领导的保守党，也不太可能说服英国央行立即降息。 飞涨的物价和去年的经济衰退，使保守党在经济管理方面的声誉受损。英国民调机构上周公布的民意调查结果显示，英国首相苏纳克领导的保守党支持率持续走低，大幅落后于反对党工党，可能在7月4日举行的英国议会下院选举中惨败。 报道称，民调机构Savanta与《每日电讯报》于6月12日至14日进行的民意调查显示，英国工党的支持率为46%，较前一周增加了2个百分点。保守党的支持率则下降了4个百分点，跌至21%，使得工党的领先优势达到25个百分点。 这是自英国前首相特拉斯上台以来，工党取得的最大领先优势。Savanta政治研究主管克里斯·霍普金斯（Chris Hopkins）表示：他们的研究表明，这次大选可能会让保守党在选举中惨败。 另一方面，英国央行仍在警惕通胀反复的迹象，并在采取行动前密切关注服务业的工资和价格走势。因此，新数据不会对本周即将公布的利率决议产生影响。 投资者和经济学家预计，英国央行行长贝利（Andrew Bailey）和他的同事们将在周四宣布继续按兵不动，将基准利率维持在5.25%的16年高点。接受媒体调查的经济学家预计，英国央行将在8月份进行第一次降息，今年会有两次降息动作。