当地时间周二，澳洲联储宣布将基准利率下调25个基点，降至4.1%，这是该央行自2020年11月以来首次下调利率。同时警告称，现在宣布战胜通胀还为时过早，并对进一步放松政策的前景持谨慎态度。 此前，新冠大流行危机促使澳洲联储将基准利率降至0.1%的历史最低水平，然后在2022年5月至2023年11月期间加息13次，此后将利率维持一年多不变。 澳洲联储货币政策委员会发布声明称：“虽然今天的政策决定承认通胀取得了可喜的进展，但委员会对进一步放松政策的前景仍持谨慎态度。”并指出由于当地劳动力市场强劲，通胀上行风险依然存在。 在新闻发布会上，澳洲联储主席米歇尔·布洛克否认了市场对今年再降息两次的预期。她声称：“我想非常明确地表示，今天的决定并不意味着未来将按照市场预期的方式降息。” 布洛克称市场定价“不现实”，目前的货币政策是具有限制性的，即使降息之后也是如此。“在对未来做出决定之前，委员会需要更多的数据表明通胀正在持续下降。” 在去年12月宣布打开降息的大门后，澳洲联储警告称，如果货币政策放松得太多、太早，抗通胀进展可能会陷入停滞。 落后于主要央行 实际上，在本轮全球宽松周期中，澳洲联储一直落后于其他央行。而在澳洲联储终于宣布降息之际，美联储似乎正在暂停其宽松政策。 数据显示，澳大利亚上个季度通胀率下降至2.4%，回到了2-3%的目标区间。广受关注的核心通胀率也意外下降至3.2%，预计到6月份将进一步降至2.7%。 澳洲联邦银行(CBA)澳大利亚经济主管Gareth Aird评论称，此次降息25个基点更多是为了避免经济放缓，而不是推动经济快速增长。“低失业率意味着澳洲联储可以缓慢推进降息进程。不过如果劳动力市场恶化，不排除4月份降息25个基点的可能性。” 由于政府的减税措施，消费者支出有所回升，同时政府可能在基础设施、公共服务等领域增加投入，所有这些都表明，当前澳大利亚经济状况并不需要连续降息。 周二的降息对房地产市场也有积极影响，过去几个月，房地产价格实际上已经从创纪录的水平回落，但负担能力问题仍然是令政府头疼的一大问题。 在经济增速放缓的背景下，削减借贷成本对澳大利亚执政党工党来说将是一剂强心针，工党政府正在为今年艰难的选举做准备。 凯投宏观亚太区高级经济学家Abhijit Surya预计，在当前的宽松周期中，澳洲联储只会再降息两次。

美联储理事米歇尔·鲍曼周一表示， 货币政策“目前处于良好状态”，希望在进一步降息之前，能看到数据反映出抗通胀方面的更多进展 ，特别是考虑到特朗普政府新贸易政策以及其它政策的影响存在不确定性。 在通胀问题上，鲍曼是美联储最鹰派的官员之一。 “在我们考虑进一步调整目标区间时，我希望获得更大的信心，即在降低通胀方面将继续取得进展。” 鲍曼在美国银行家协会发表演讲时表示。 鲍曼表示，自去年春季以来，核心商品价格通胀上升的脚步已经放缓。虽然她预计今年通胀将继续减速，但她表示，反通货膨胀（disinflation） “可能需要比我们希望的更长的时间”。 “我继续认为物价稳定面临更大风险，尤其是在就业市场依然强劲的情况下，” 鲍曼表示。 美国劳工部上周公布的数据显示，1月CPI 环比增长0.5%，高于预期的0.3%，创2023年8月以来最大涨幅；同比增长3.0%，较前值2.9%进一步扩大，显示通胀压力持续。核心CPI（剔除食品和能源）环比增长0.4%，高于预期的0.3%，为2024年3月以来最大增幅；同比增长3.3%，远超美联储2%的目标，表明基础通胀粘性较强。 在1月份的政策会议上，美联储将目标利率维持在4.25%-4.5%的区间。 鲍曼周一表示， 目前的利率水平是合适的 ，“可以让委员会保持耐心，密切关注通胀数据的变化。” 她表示，暂时维持利率稳定“也提供了进一步评估经济活动指标，以及进一步明确政府政策及其对经济影响的机会”。 “更好地了解这些政策、了解它们将如何实施，并对未来几周和几个月经济将如何反应建立更大的信心，将非常重要。” 鲍曼表示。 美国总统特朗普对美国最大贸易伙伴国加征关税已经引起了经济学家对物价上涨的担忧。特朗普的贸易战削弱了2025年进一步降息的预期。 由于政策制定者特别关注特朗普迄今为止提出或实施的进口关税的影响，美联储预计将在即将召开的3月份会议上维持基准利率不变。据芝加哥商品交易所集团数据（CME Group Data），交易员目前预计今年只会降息25个基点。 日内，费城联储主席哈克也表示，美联储的官员们正在等待通胀方面取得更多进展，并指出当前的货币政策已经处于有利地位。

费城联储主席哈克（Patrick Harker）最新表示，美联储的官员们正在等待通胀方面取得更多进展，并指出当前的货币政策已经处于有利地位。 来源：费城联储官网 当地时间周一（2月17日），发表在费城联储官网上的新闻稿显示，哈克在巴哈马拿骚的一场活动上表示，在去年三次降息后，美联储的货币政策“仍然具有限制性”。 哈克预计，美国的长期利率将继续下降，经济增长和生产仍保持弹性，劳动力市场保持平衡，“这些理由足以支持政策利率保持不变。” 美国劳工部上周发布的数据显示，1月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，为2023年8月以来最大涨幅；核心CPI同比上涨3.3%，高于央行设定的2%目标。 有分析认为，这些数字可能会打消美联储近期降息的预期。对此，哈克说道，“虽然我不会承诺具体的时间表，但我仍然乐观地认为通胀将继续呈下降趋势，政策利率也能够在长期内下降。” 哈克指出，“在过去的十年中，1月份的CPI在10次中有九次意外高于预期。我的猜测是，季节性调整难以跟上快速变化的经济，我们需要从月度数据的噪音中分析出潜在趋势。” 上月底，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，自2024年9月连续降息以来首次维持利率不变。市场目前认为，下一次降息最可能发生在今年7月份。 对此，哈克表示，他完全支持美联储1月“按兵不动”的决定。他表示，如果经济如他预期的那样发展，那么目前的利率处于良好水平，可以在未来两年内使通胀回到2%的目标。 上周，美联储主席鲍威尔在国会听证会上提到，该行“不急于”降息，除非劳动力市场意外降温或者通胀率比预期下降更快，才将会相应调整政策。 日内，美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）也表示，她希望在再次降息之前，能够更加确信通胀处于下降轨道，特别是考虑到特朗普贸易等政策的不确定性。

在此前一天美国1月份CPI通胀加速上涨之后，市场周四又迎来了一个噩耗，美国另一关键通胀指标也在升温，这表明美国消费者可能将面临更高的物价，使美联储短期内降息的希望彻底落空。 具体来看，美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，市场预期为3.2%。美国1月PPI月率录得0.4%，市场预期为0.3%。 剔除波动较大的食品和能源类别，1月核心PPI同比上涨3.6%，高于前值3.5%，也高于预期值3.3%；环比上涨0.3%，与预期值一致，低于前值0.4%。 PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。 数据显示，整体PPI的上升主要是由于食品和能源价格的快速上涨所致，其中柴油价格较上月上涨了10.4%，鸡蛋批发价格惊人地飙升了44%。 经济学家常指出，食品和能源价格往往波动较大，容易受到短期或一次性事件(如恶劣天气、疫病、战争和供应链中断)的影响，比如禽流感导致近期鸡蛋价格大涨，这使得分析师在观察整体通胀趋势时，要剔除这些价格波动较大的品类，转而关注所谓的“核心”通胀指标。 然而，食品和能源价格并非只是统计学上的噪音，它们是人们生活中不可回避的基本消费品。而低收入家庭由于食品支出比例较高，价格上涨对他们的冲击更大。 不过这份报告中也有一些利好消息，与医疗保健相关的一些成本有所下降，例如医生护理费用下降了0.5%。此外，国内机票价格下跌0.3%，经纪服务价格下跌2.2%。 NerdWallet的高级经济学家Elizabeth Renter表示：“生产者层面的通胀仍然很高，人们担心这种通胀最终会转嫁给消费者。” Granite Bay Wealth Management首席投资官Paul Stanley认为：“周四公布的PPI强于预期，加上前一天CPI表现火热，共同印证了通胀在一月份强势回归。这使得美联储的利率路径更加清晰，目前降息的理由可以说为零。” 此前一天美国劳工部发布的数据显示，经季节性因素调整后，1月份CPI环比上涨0.5%，这是自2023年8月以来最大的环比涨幅，远高于经济学家此前预计的0.3%的温和涨势。 经济学家们指出，特朗普已开始实施的进口关税可能会加剧通胀。特朗普在总统竞选期间承诺，他将降低物价，然而他上台后的一系列政策都在推升物价。

周三公布的最新CPI数据证明，在特朗普政府2月宣布对华关税和钢铝关税之前，美国的再通胀“引线”就已经被点燃，这无疑进一步放大了人们对美国通胀前景可能重蹈两年多前覆辙的担忧情绪…… 美国劳工统计局周三公布的经季节因素调整后数据显示，上月消费者价格指数(CPI)环比上升0.5%，创下2023年8月以来最大升幅，同比涨幅则达到了3%，时隔7个月重返“三时代”。 美联储官员密切关注的核心CPI升幅同样大于预期。剔除食品和能源成本的1月核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%；1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅，高于预期的0.3%。 这份全面超出市场预期的CPI报告，显然令所有市场人士大跌眼镜。甚至不免会产生这样一种对美联储的怨怼情绪：去年9月份大幅降息50个基点的宽松行动，是否在自己“葬送”抗通胀的完美好局。 要知道，自从去年大选前的秋天连续开始降息后，美国CPI同比涨幅就在一路走高…… 摩根士丹利财富管理公司的Ellen Zentner表示，“美联储一直在等待通胀再次走低的明确迹象，而今天早上他们得到的却是相反的结果。 在这种情况发生变化之前，市场将不得不对进一步降息保持耐心。” 从周三金融市场的走势看，尽管美股在开盘大跌后逐渐收复了当天的大部分跌幅，纳指甚至依然收涨，但美债市场显然没有那么好运，美债价格遭遇了开年来最惨烈的重创，10年期美国国债收益率创下12月18日以来的最大涨幅。 截止纽约时段尾盘，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.36个基点报4.3527%，5年期美债收益率涨9.95个基点报4.4676%，10年期美债收益率涨8.76个基点报4.6228%，30年期美债收益率涨8.61个基点报4.8331%。 目前，2年期美债收益率已经重新回到了200日均线上方。 同时，反映通胀预期的盈亏平衡通胀率仍在持续攀升。 盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，这一数字确实很难让人接受。 “当前股市的一个特点似乎是这样的口头禅：‘每次下跌都是买入机会。下跌幅度越大，机会越大，但债券市场没有。 Sosnick指出，从某种程度上来说，股票可以对冲温和的通货膨胀，因为每股收益是以名义值来衡量的。他补充说，通货膨胀会提高这些名义收益，特别是对于那些产品需求相对缺乏弹性的公司来说。一些最大的科技股就符合这一标准，至少在人们对人工智能相关事物的热情持续期间是如此。因此，即使通胀报告非常火爆，逢低买入也会获利。 但债券市场显然没有这样的支撑。Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley指出，周三的CPI、上周的非农就业报告以及对关税的担忧，均推动10年期国债收益率回升至了去年9月以来的趋势线以上。 Maley表示，“这并不意味着收益率很快就会超过5%，也不意味着收益率不会在今年晚些时候逆转。然而，这应该引起人们的担忧，即美联储将比华尔街最近所认为的要等待更长时间才能降低短期利率，同时也引发了人们的担忧，即美国财长贝森特降低长期美债收益率的目标，也将需要更长时间才能实现。” 对于Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli来说，虽然现在预测官员们会很快开始加息还为时过早，但市场将开始认真考虑美联储的下一步举措——即使是要到2025年底或2026年初，也更可能是加息而不是降息。 美国银行经济学家Aditya Bhave表示，最新数据增强了他的信心，降息周期已经结束。“虽然加息的可能性仍然不大，但现在看来已经不那么不可想象了。” 从利率期货市场的定价来看，目前交易员预计今年首次降息——也是定价反馈出的唯一一次降息，将推迟至12月进行。 事实上，相比于已经出炉的1月数据，更令人担心的还是特朗普关税加征后，接下来美国通胀的走向。 我们此前几天就已连续报道过，美国通胀预期已经出现了“诡异”分歧。密歇根大学的调查显示，关税担忧导致短期通胀预期大涨，一年期通胀预期直接从前月调查的3.3%飙升至了4.3%…… 有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在本周文章中就曾提到，虽然特朗普在2018年和2019年提高关税的举措几乎没有反映在通胀指标中，但目前的关税范围更广，将影响更多的消费品，而这些产品在价格篮子中占据更大份额。 而 知名财经博客网站Zerohedge则表示，接下来一个很有意思的观察点也正再度出现：美联储是否还会嘴硬地认为通胀的连涨回升只是暂时的？ 他们又将如何能知道：上世纪80年代沃尔克时期的第二波通胀高峰经历，眼下是否会重演？ 注：绿线为1883年至1985年的CPI走势，红线为自2015年起的CPI走势

当地时间周三（2月12日）早晨，美国总统唐纳德·特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，必须要降低基准利率。 特朗普在帖文中写道， “利率（Interest Rates）应该降低，这才能与即将到来的关税政策相得益彰！！！让我们摇滚起来（行动起来），美国！！！” 值得一提的是，美国财政部长斯科特·贝森特上周还“辩解”称，“他（特朗普）和我关注的都是10年期美国国债。特朗普并没有呼吁美联储降低利率。” 媒体分析认为，这一帖文表明特朗普将继续向央行施加压力，要求其放松政策。 前一天，鲍威尔出席美国国会参议院听证会时表示，鉴于目前经济表现良好，美联储不急于降息。 发稿前不久，鲍威尔在众议院听证会上重申“会根据经济形势做出决定”。他表示，央行在了解特朗普政策之前保留判断，对关税可能产生的影响保持谨慎态度。 鲍威尔还回应国会议员称，“民选官员的言论不会成为他采取某种行动的因素。” 特朗普发帖半小时后，美国劳工部公布的数据报告显示，美国1月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，为2024年6月以来最大涨幅，核心CPI同比上涨3.3%，远高于央行设定的2%目标。 数据公布后，市场大幅收缩了美联储宽松预期，仅预计年内降息25个基点，并可能要等到10月份才会采取行动。 对此，特朗普发帖写道： “拜登通胀在上涨。”

最新的美国1月通胀数据 全线超预期。12日周三，美国CPI数据公布后，美股三大股指期货直线跳水。 交易者将下次美联储降息的预期从九月调整至十二月，预计欧洲央行今年将再降75个基点。 纳指期货日内跌0.85%，标普500指数期货跌0.88%，道指期货跌0.89%。美国国债收益率快速上扬，10年期国债收益率上行逾7bp，现报4.615%，美国5年至10年期国债收益率日内至少上涨10个基点。美元指数短线拉升，日内涨0.37%。 比特币跌破95000美元，日内跌近2%。黄金涨势暂歇，从历史高位回落。受特朗普关税的影响，铝价连续第二天下跌。 隔夜鲍威尔表态强硬，今晚23:00时他还将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词，为今年货币政策走势带来更多线索。 主要行情如下： 美股盘前，纳指期货日内跌0.85%，标普500指数期货跌0.88%，道指期货跌0.89%。 美国国债收益率快速上扬，10年期国债收益率上行逾7bp，现报4.615%。美国5年至10年期国债收益率日内至少上涨10个基点。 美元指数短线拉升，日内涨0.37%。 比特币跌破95000美元，日内跌近2%。 热门中概股普涨，阿里巴巴涨超3%，贝壳涨超7%。 欧股主要股指集体高开，欧洲斯托克50指数开盘涨0.33%。 黄金涨势暂歇，现货黄金下跌0.22%至2892美元/盎司。 铝价下跌1%至每吨2618美元。其他基本金属涨跌互现，锌上涨1%，镍下跌1.2%。 【21:46更新】 美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值2.9%；1月CPI环比增0.5%，超出预期的0.3以及前值0.4%。 Pepperstone分析师Michael Brown表示： 这些数据应该会让美联储保持耐心的立场，不急于再次降息。因此，2025年上半年降息现在似乎不太可能。 Regan Capital分析师Skyler Weinand表示： 鉴于 CPI 数据非常强劲，美联储至少在 2025 年剩余时间内的利率持平。通胀和通胀预期都在上升，这是美联储需要通过在更长时间内保持较高利率来应对的事情。 美联储目前无能为力，只能拭目以待，并希望经济指标发生变化，以表明通胀方面取得更多进展。如果消费者价格或通胀预期进一步上升，美联储的下一步行动很有可能是提高短期利率。 【19:00更新】 汇丰控股有限公司驻香港首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示：“市场对鲍威尔的言论反应平淡。几乎没有人相信美联储会迅速启动进一步降息，但今年晚些时候仍有可能采取一些宽松政策。” 欧洲斯托克50指数开盘涨0.33%，德国DAX指数涨0.25%，英国富时100指数涨0.07%，法国CAC40指数涨0.25%。 超微电脑美股盘前涨超6%，该公司相信自身能在截止日期之前向美国证券交易委员会（SEC）递交经过订正的报告。 热门中概股普涨，阿里巴巴涨超3%，贝壳涨超7%，房多多盘前涨超50%。 美债全线下跌，10年期美债收益率上行1个基点至4.547%。30年期美债债收益率上行0.7个基点至4.756%，5年期美债收益率上行1个基点至4.381%，2年期美债收益率上行0.8个基点至4.298%。 黄金涨势暂歇，现货黄金下跌0.22%至2892美元/盎司。 比特币下跌2.1%至96165美元。 德国10年期国债收益率上行0.7个基点至2.44%，英国10年期国债收益率上涨1个基点至4.52%。

美国1月CPI上涨幅度全线超预期，支持美联储谨慎降息，交易员将下次美联储降息的预期从九月调整至十二月。 2月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值2.9%；1月CPI环比增0.5%，超出预期的0.3以及前值0.4%，连续第七个月加速。美国劳工统计局表示，近30%的涨幅来自住房。 1月剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值3.2%；1月核心CPI环比增0.4%，超出前值和预期值均0.3%、0.2%。 值得一提的是，该报告纳入了CPI分项的新权重，试图更准确地反映美国人的消费习惯，每年的重新计算还会对五年的季节性调整月度数据进行修订。 从各分项来看，数据显示，肉类、家禽、鱼类和蛋类等的分项指数上升，蛋类指数上升了15.2%。这是自2015年6月以来鸡蛋指数的最大涨幅，约占每月家庭食品增长总量的三分之二。 报告表明，通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能在可预见的未来按兵不动。数据发布后，交易员将下次美联储降息时间从9月调整至12月，同时降低对欧洲央行加息的预期，预计今年将再降75个基点。 今晚这份CPI对于美债市场至关重要。根据高盛分析师Paolo Schiavone的警告，CPI数据结果将为债券市场的牛市与熊市之争打开大门。 持续更新中……

尽管并非每份月度通胀报告都同等重要，但在美国政府刚刚经历换届、且可能面临愈发严峻通胀压力的经济环境下，今晚美国劳工统计局公布的1月CPI报告，无疑可能会带来更为巨大的冲击力…… 素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在本周就以题为《本周的1月份通胀报告为何尤其重要？》的专栏文章，对北京时间今晚21点半将发布的这份通胀报告，进行了罕见的“高能预警”。而财联社在过去两天，也已经连续对目前美国通胀预期攀升和华尔街对通胀担忧情绪高涨的背景进行了连篇报道。 那么，除了这是特朗普任内首份CPI报告的标签外，今晚的CPI数据又究竟有何特殊之处，值得投资者着重聚焦的呢？ 我们先来看看身为美联储喉舌的Timiraos是怎么说的…… 事实上，Timiraos在类似CPI报告出炉前，专门为单项数据撰文的情况并不算多见。但他在最新文章中提到了一个现象，那就是近年来美国1月份的CPI涨幅一直格外强劲——尤其是疫情后2021年以来的三年里。 这反映出在岁末年初之际物价重置的幅度一直不小。因此，本周将要公布的1月份通胀报告，可能更能体现美联储的抗通胀行动是否已清除了这一关键障碍。 Timiraos提到，美国企业通常会在年初将一年来升高的食品、能源和劳动力成本纳入考量，从而改变相关商品售价——例如，餐馆可能会在此时上调菜品价格，健身房会提高会员费，私家车服务公司则会提高叫车费率等。 他援引研究公司Inflation Insights创始人Omair Sharif的观点称，如果企业要推动售价上涨，年初是一个合乎逻辑的时机。由于企业在经济强劲时拥有更大的定价权，因此到目前为止，企业还并没有因为“消费者表示不容忍物价进一步上涨”而不敢在年初大幅提价。 业内对今晚CPI数据的预期 那么，目前业内人士对于今晚CPI数据的预期究竟如何呢？ 根据业内媒体的预估中值显示，今晚将公布的美国1月CPI料同比上涨2.9%，与前月涨幅持平；环比则料将上升0.3%，低于前值0.4%。 剔除能源和食品价格的1月核心CPI同比涨幅则有望从3.2%降至3.1%，不过，环比涨幅则可能从0.2%升至0.3%。 整体而言，媒体对机构的调查中，受访者对CPI同比涨幅的预估范围极广 ——从2.5%到3.1%不等；核心CPI同比涨幅的预测则分布在2.9-3.3%之间。考虑到能源价格波动较大，总体CPI的表现显然更难预测，同时也 依然不排除CPI同比涨幅重返“3时代”的可能。 在主要投行方面， 高盛的预测目前就略高于机构整体的预期中值。高盛预计1月份核心CPI将增长0.34%(而市场预期为0.3%)，与去年同期相比增长3.19%(而市场预期为3.1%)。该行还预计1月份总体CPI将增长0.36%(而市场预期为0.3%)，反映出食品价格上涨0.4%，能源价格上涨0.6%。 高盛强调了本月报告中预期的三个关键组成部分层面的趋势： ①汽车价格。 继去年12月上涨1.2%之后，该行预计二手车价格1月份将加速上涨1.5%，反映出二手车拍卖价格上涨。新车价格上涨0.5%，因为1月份经销商促销优惠导致环比下降12%。 ②汽车保险。 高盛预计1月份车险价格将加速上涨：+0.75%(12月份为+0.40%)，反映出该行在线数据集显示的保费上涨。汽车价格上涨、维修成本以及医疗和诉讼成本都给保险公司带来了涨价的压力，但保费被转嫁给消费者，这需要很长的滞后，部分原因是保险公司必须与州监管机构协商涨价。 ③通讯价格。 高盛预计，季节性扭曲和邮费价格上涨将推动通讯类别，相对于其通常的价格下行趋势的反弹(高盛预测1月份将上涨0.5%，而去年12月份为持平，11月份为下跌1.0%)。然而，该类别存在的季节性扭曲可能会因本周报告中发布的季节性因素年度修订而有所缓和。 金融市场会如何反应？ 对美联储来说，目前面临的通胀风险显然依旧很大，尤其是在特朗普一而再再而三的加大关税威胁的背景之下。 一年前，美国通胀似乎正快速朝着美联储的目标迈进，但这一势头在当年第一季度其实遭遇了巨大阻碍。官员们在2023年初也遭遇了类似的通胀出乎意料的情况，当时对季节性调整因素的改变抹去了之前取得的进展。 达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)近日发表讲话称，“我们不知道2025年是否还会出现这样的冲击。但如果通胀上升，这将是一个信号，表明货币政策还有更多工作要做。” 美联储官员们近期其实已经纷纷暗示，在对通胀将达到目标更具信心之前，他们并不急于继续降息。美联储主席鲍威尔在隔夜的参议会听证会上就再度重申了这一观点。 目前，根据摩根大通的数据，标准普尔的跨式期权定价显示，周三这个CPI发布日标普500指数料将上下大幅波动1.3%，这是自2023年地区银行业动荡以来CPI数据公布前最大的隐含波动率之一。 22V Research的一项调查则显示，41%的受访者预计市场对今晚CPI的反应将是“避险”，31%的受访者表示将是“风险偏好”，另有28%的受访者表示“混合/可忽略不计”。 对于美股今晚的走势，小摩罗列了以下不同CPI核心环比涨幅下，标普500指数的潜在波动情况。 ①核心CPI环比0.40%或更高：出现这一情境概率为5%，标普500指数将下跌1.5%-2% 第一种尾部结果可能是由于住房价格飙升，以及核心商品的某些部分从回落转为上升(住房、医疗和酒类)。预计债券市场将做出剧烈反应，因为其观点将转变为美联储目前的利率依然还不具有限制性，美联储最有可能采取的下一步行动是加息而非降息。在此情景下债券收益率的变动将拉高美元，进一步对股市施压。 ②核心CPI在0.33%-0.39%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将下跌0.75%-1.5% 这一通胀结果可能更多地受到商品热而非服务热的推动，债券市场的反应将较为平淡，股票市场的反应也类似。这一数据不太可能完全消除2025财年的所有降息预期，但很可能会将本财年是否降息的隐含概率推向五五开。截至上周五，债券市场已计入了37.5个基点的降息幅度。 ③核心CPI在0.27% - 0.33%之间：出现这一情境概率为40%，标普500指数将下跌0.25%至上涨1.5% 这是今晚最可能出现的基准情景：数据显示月环比温和增长，但与9月份以来的趋势一致——即通胀出现拐点，随着经济增长/招聘情况改善，通胀呈上升趋势，尽管增速可能会放缓。预计债券收益率仍将在区间内波动，而股市则将迎来利好。 ④核心CPI在0.21%-0.27%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将上涨1% -1.5% 这是个黄金情景，尤其是如果我们将其与本周晚些时候更强劲的零售销售数据相结合。市场将对今年降息两次进行充分定价，股票市场将在中型股的带动下做出积极反应。 ⑤核心CPI在0.20%或更低：出现这一情境概率为5%，标普500指数将上涨1.25%-1.75% 这是另一种尾部结果，可能是由于核心商品重新转为净通缩状态，并导致房价下降。在这种情况下，债券收益率曲线将呈现牛市趋陡，导致罗素2000指数相对标普500指数的表现大幅领先。美元可能出现负面反应，这将有利于新兴市场股票。 除了小摩外，如下图所示，高盛也对今晚不同CPI表现对市场的影响进行了具体预估，对此投资者可自行参考：

今晚21:30，美国劳工统计局将公布1月CPI和核心CPI年率、月率。 根据经济学家的估计，上个月的 通胀可能依然顽固 ，这将支持美联储对降息的耐心态度。 据预测，周三发布的CPI报告将显示，1月份不包括食品和能源在内的核心CPI将比12月份上涨 0.3% 。根据彭博社调查的预测中值，核心CPI可能比去年同期增长 3.1% 。 1月份将是核心CPI在过去6个月中第五个上升0.3%的月份，这与降低通胀方面停滞不前的进展是一致的。美联储主席鲍威尔周二重申， 该央行无需急于调整利率。 美国银行的经济学家斯蒂芬-朱诺（Stephen Juneau）和杰索-帕克（Jeseo Park）在一份报告中写道：“通胀率高于目标，风险偏向上行，经济活动强劲，劳动力市场似乎已稳定在充分就业的周围。 如果月度核心CPI上升0.3%，美联储按兵不动的理由将进一步增强 。” 受能源和食品（尤其是鸡蛋）价格上涨的影响，整体CPI月环比预计也将上涨0.3%。 以下是此次CPI报告中的其他值得关注的内容： 1月季节性效应 许多公司和服务提供商往往会在年初提高价格和费用，近年来更是如此，因为消费者似乎愿意承担额外的费用。因此，在疫情后的复苏时期， 第一季度的通胀率往往比一年中的其他季度上升得快。 富国银行经济学家萨拉-豪斯（Sarah House）和奥布里-沃斯纳（Aubrey Woessner）认为，“尽管如此，去年略显平静的价格环境应该会降低企业大幅提价的必要性。” 他们上周写道：“我们预计，围绕 残余季节性 的一些挥之不去的问题会对1月份的核心数据产生影响，但我们认为这种影响不会像去年那么明显。” 周三的报告将对五年来所有月份的季节性调整因素进行年度更新，这通常会导致 数据的修正 。 该数据还将纳入新的消费篮子权重，试图更准确地反映美国人的消费习惯。 一些分析师认为，今年的调整可能会导致 意外的下行 ，主要是因为年初通常会出现的一些价格上涨将被归因于季节性变化。 山火影响 预测人员预计，上个月肆虐洛杉矶的致命山火将对部分商品价格和租金产生影响。 摩根士丹利的经济学家在2月6日的一份报告中说：“山火会毁坏车辆，因此灾后对新车和二手车的需求会增加，从而推高价格。” 据彭博经济公司的斯图尔特-保罗（Stuart Paul）估计，从1月7日火灾发生到月底，离火灾最近的10个社区的一居室公寓租金平均上涨了1.9%。 保罗周二写道：“我们认为，山火对洛杉矶租房市场的影响将持续数年，并将影响地区通胀指标。” 不过，虽然洛杉矶是美国第二大都会区的一部分，“但当地租赁市场的震荡对全国通胀指标的影响可能非常小”。 特朗普效应 展望未来，特朗普快速推进的贸易和经济政策议程使预测通胀路径成为一项挑战。 美国银行的朱诺和帕克说：“我们仍然认为，特朗普政府的贸易、财政和移民政策议程会带来温和的通胀。” 虽然这种影响更有可能在今年下半年显现，但“在未来几周内征收额外关税可能会使这个时间提前”。 对美联储的影响 就在关键的通胀数据公布前一天，鲍威尔表示，由于经济依然强劲，官员们在进一步降息之前将保持耐心。他还告诉国会，目前猜测关税政策是不明智的。今年年初，美国通胀率几乎没有出现下降势头的迹象，而健康的就业增长为经济提供了支撑，这为美联储暂时维持利率不变的立场提供了支持。 22V Research的一项调查显示，41%的受访者预计市场对这份CPI的反应是“规避风险”（risk-off），31%的受访者表示将“追逐风险”（追逐风险），28%的受访者表示数据影响“好坏参半/可忽略不计”。此外，在22V的调查中，37%的投资者认为金融条件需要收紧。 “自上个月以来，这一数值已大幅下降，”22V的丹尼斯-德布施尔（Dennis DeBusschere）说。“59%的人认为核心CPI处于美联储友好的滑行轨道上，不会大幅收紧金融条件，4%的人认为会出现经济衰退。” Forex.com和City Index的马修-韦勒（Matthew Weller）表示：“ 围绕本周通胀数据的波动可能会比以往更加有限 ，因为美联储在对利率做出任何额外调整之前，很可能还会再收到几份通胀（和就业）报告。” 他补充说，尽管如此， 物价压力的回升可能会导致交易员开始质疑美联储的降息周期是否已经结束，从而使这家明确暗示宽松周期尚未结束的央行的前进道路变得更加复杂。 交易员面临考验 市场正在等待今天公布的通胀数据，该数据为美元指数和黄金市场定下接下来的基调。 自上周的就业报告公布以来，交易员们一直在为美债收益率走高下注，他们的信念最快将在周三受到最新通胀数据的考验。 美国国债未平仓合约在上周五和本周一的交易时段内大幅增加，表明 新空头头寸是美国国债疲软背后的主导因素 。周二，在美联储主席鲍威尔表示“不必急于调整我们的政策立场”之后，美国国债延续跌势，推动基准美国10年期国债收益率升至4.55%。 按照市场预测， 周三的CPI数据可能会增加收益率的上行压力，并降低降息预期 。这可能会限制黄金的短期上涨空间。 周二金价飙升至历史新高2942美元后，因部分获利回吐而下跌，因为交易商对超买的日线做出了反应，而基本面却非常有利。 Fxempire分析称，黄金日线图显示，价格已到达2900美元至3000美元之间的上升通道目标区域，形成了一个看跌锤形。这一形态表明， 金价的短期顶部可能正在这些水平附近形成 。由于RSI指数目前处于超买区域，因此很可能出现短期回调。但由于目前的上升趋势，任何回调都可能是短暂的。价格从这些水平回调可能会为黄金投资者带来买入机会。如果金价突破3000美元，将为向3200美元迈进打开大门。 Fxstreet分析称，金价跌势到目前为止还很有限，日线走势呈“十字星”烛形， 这表明市场还在犹豫不决，需要更多的证据才能发出更明确的近期方向信号，尽管金价趋势仍倾向于上行，但表明买家不愿推动金价继续走高。 这也提醒交易者在此区域交易时要格外小心。初步支撑位在2880美元区域，其后是上升的日线趋势线（2850美元）和2805美元。另一方面，2946、2983美元是3000美元关键障碍前的下一个目标。 对于美元，分析师们有类似的观点。分析师们表示，通胀的影响并不那么明显，而且随着关税和报复行动的生效，很难说筹码会落在哪里， 这使得已经大量做多美元的市场暂时不愿再推高美元 。 上周，美元兑其他G10货币的净多头头寸约为315亿美元。奥克兰西太平洋银行（Westpac）货币策略师Imre Speizer说：“我看不到任何强有力的催化剂。不过，美国通胀数据也可能会让市场感到意外。”