当地时间周一（3月23日），芝加哥联储主席古尔斯比表示，鉴于失业率保持相对稳定，通胀目前是美国经济面临的主要风险。他还称，可以设想在某些情况下，美联储可能需要加息，但如果伊朗冲突迅速得到解决，美联储今年晚些时候仍可能进行降息。 古尔斯比周一在接受媒体采访时表示，随着高油价可能影响消费者预期，“在当前阶段，我认为通胀必须略微优先于就业”。 “在通胀已经处于令人不安的高位的情况下……现在又叠加了可能持续的汽油价格冲击，这是一个紧张的时刻，我们必须希望这不会对经济产生持久影响，”他说。 古尔斯比今年没有对联邦公开市场委员会（FOMC）决策的投票权。 随着伊朗冲突进入到第四周，霍尔木兹海峡仍处于事实上的封锁状态，该海峡承载了全球约五分之一石油运输。 国际油价飙升之后，美国零售汽油平均价格已逼近每加仑4美元。在伊朗冲突爆发前，美国汽油价格略低于每加仑3美元。 汽油价格大涨将显著影响通胀，进而可能导致美联储调整利率路径。 美联储官员上周在议息会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%，并在伊朗冲突带来的不确定性下，继续暗示今年将有一次降息。 然而，自上周会议以来，随着金融市场对通胀的担忧加剧，投资者迅速计入更高的利率预期，目前联邦基金利率期货显示，2026年加息的可能性高于降息。 古尔斯比指出，大多数经济指标显示，美联储“在就业方面更接近充分就业，而在通胀方面距离目标仍有差距。 “如果通胀表现良好，我们今年可能会回到多次降息的环境，”古尔斯比表示。“我也可以设想，如果情况朝着另一个方向发展、通胀失去控制，我们可能需要加息。” 美国劳工部上周公布的数据显示，美国今年2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，环比上涨0.3%；剔除食品和能源等波动较大因素的核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%。 需要说明的是，由于本轮伊朗冲突是在2月28日爆发的，冲突对美国通胀的影响要到3月报告（4月公布）中才能体现出来。 美国总统特朗普周一释放了缓和信号，他表示，将暂缓打击伊朗能源设施，为期五天；美国和伊朗谈判非常顺利，已形成协议要点。 不过，伊朗高级领导层否认与美国进行了谈判。

随着美以伊冲突造成的混乱显著推高能源价格，欧元区消费者信心在3月严重下滑。 欧盟委员会周一公布的数据显示， 欧元区的3月消费者信心初值录得-16.3，此前2月为-12.3。 欧盟官方表示，这已经是 2023年10月以来的最低点 。另有统计显示，此次下跌也是 自2022年3月以来该指标的最大降幅 ，当时欧洲消费者正在消化俄乌冲突爆发的影响。 （来源：欧盟委员会） 这项调查的时间为3月1日至3月22日，完全落在2月28日美以伊冲突爆发之后。 万神殿宏观经济学研究的欧洲经济学家Ankita Amajuri对此解读称， 最新数字意味着中东冲突对欧元区信心的初始冲击比去年特朗普的关税更为严重 。她表示，在过去两周市场主要聚焦通胀上行风险后，目前也需要同步权衡经济增长走弱的下行风险。 与此同时，欧元区的通胀预期已经抬头。 欧洲央行在上周更新的季度经济预测中将 2026年的通胀预期从1.9%上调至2.6% 。而在冲突严重影响经济的假设下，该区域的通胀率可能达到4%。 欧洲央行在新闻稿中表示，中东冲突显著增加经济前景的不确定性，推高通胀的上行风险并对经济增长构成下行风险。多名欧元区央行行长也在上周表态，称如果冲突对通胀的影响反映在最新数据中， 该行可能需要在4月考虑加息 。 晨星首席欧洲市场策略师Michael Field感慨称，直到几周前，欧洲央行的利率决议还是一件相对乏味的事情，现在随着油价飙升，一切都变了。 最新的冲突也发生在欧元区经济“初见好转”的微妙时刻。2022年俄乌冲突爆发后，欧元区的消费者信心一度跌出历史低点，同时储蓄率也上升并维持在较高水平。从去年底开始，该地区的消费者信心已经出现复苏的迹象。 不过随着中东冲突爆发，快速上升的油价立即推高了欧洲家庭的能源成本。而金融市场对更高通胀的押注，也使得部分欧洲家庭面临更高的借贷成本。油价上涨和借贷成本上升将同时挤压居民可支配收入。 与此同时，欧洲央行工资跟踪指标显示，今年协商工资增速为2.6%，基本符合通胀稳定在2%政策目标附近所需的状态。

本周四，在美联储早间公布利率决议后，日本央行的货币政策决议也随之而来——如外界普遍预期的那样，日本央行决定按兵不动，维持利率在0.75%不变。 但值得注意的是，在中东冲突的影响下，日本央行官员愈发感到日本的的通胀风险已向不利方向倾斜——一位官员甚至直接提出支持加息。 伊朗冲突带来通胀上行压力 根据日本央行的货币政策声明显示，虽然日本央行决定3月维持利率不变，但此次决策存在分歧：九名货币政策委员会成员中，八人投票赞成维持利率不变，还有一人投出反对意见。 唯一持反对意见的是高田创(Hajime Takata)，他此前就一直被外界看做日本央行委员会中最鹰派的成员。 在此次会议上，他提出， “海外形势变化”会对日本的物价构成威胁 ，并提议将利率提高至1%。 截至今年1月，日本的通胀率为1.5%，这是此前日本连续45个月超过2%目标以来，首次出现整体通胀率低于2%目标的情况。 在声明中，日本央行指出，尽管日本通胀率暂时降至2%以下，但这是因为日本大米价格增长放缓带来的短期效果。 日本央行警告， 中东地区的冲突将带来通胀的“上行压力”， 特别是会受到近期国际原油价格上涨的影响。 在此次伊朗冲突中，日本受到的影响颇深，因为该国约95%的能源进口都依赖中东地区。 为了稳定油价，日本已释放了原油储备，而日本首相高市早苗承诺，将会把全日本零售汽油价格“控制在”每升约170日元的水平。 “春斗”成另一大关注焦点 当前，除了伊朗冲突冲击，另一大影响日本通胀前景的重要事件就是眼前的“春斗”——即日本企业工会每年组织的春季工资谈判。 在日本多年工资停滞不前的情况下，“春斗”谈判对于实现日本央行2%的通胀目标具有至关重要的意义。 今年“春斗”的初步结果将于3月23日由日本工会联合会公布。 荷兰银行ING的分析师在报告中指出： “有必要仔细研究日本央行如何评估中东冲突带来的经济影响以及春季工资谈判的结果。这些因素将决定日本央行是否会在4月或6月进行加息。” 本周三，日本媒体报道称，日本许多大型企业已完全接受了工会提出的加薪要求，这将标志着日本有望实现连续第三年工资涨幅超过5%。一旦正式确认，这将是自1989-1991年以来，日本首次出现这样的连续三年的涨薪态势。 在确认日本薪资增长后，对于日本央行来说，其加息道路将更加顺畅——不过对于日本首相高市早苗来说，这可能并不是个好消息，因为她一直主张低利率环境以刺激经济。 据称，在2月下旬，高市早苗已经直接对日本央行行长植田和男表示，她“不愿”看到日本央行进一步提高利率——但在日本通胀受到海内外因素双重推升的背景下，她不乐见的这一加息场景可能仍将成真。

在美以打击伊朗的背景下，投资者本周将目光投向美联储主席鲍威尔，希望能从中寻获美联储如何权衡一系列经济风险的蛛丝马迹。 市场普遍预计，面对美国经济中各种复杂且相互矛盾的力量，美联储本周别无选择，只能按兵不动，连续第二次会议上把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，但决策者们很可能会展开激烈的内部讨论， 焦点在于中东战火将如何对美联储的“双重使命”施加双向压力，以及如果为了应对经济增长放缓的威胁而采取行动，是否会给已经连续五年高于美联储目标的通胀火上浇油。 “ 只要美联储的‘双重使命’变成了‘相互打架的使命’，就必然会引发争论 ，”毕马威首席经济学家Diane Swonk表示。“现实情况是，我们没有其他央行那种对通胀‘视而不见’的资本，毕竟我们已经在这泥潭里挣扎了五年，通胀变得更加根深蒂固的风险正与日俱增。” 早在冲突爆发前，交易员们就预计本周的会议不会降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具，他们预计联邦公开市场委员会（FOMC）会等到6月份再降息，然后在年底前至少再降息一次。 然而，尽管美联储官员通常会忽略伴随冲突而来的石油冲击类型，但这些袭击及其对石油和通货膨胀的影响已经改变了市场的计算方式。所有人的目光都将聚焦在鲍威尔的讲话上。如果一切按计划进行，这将是鲍威尔担任主席的倒数第二次会议，因此市场可能会谨慎解读主席的讲话。 美联储官员将于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，30分钟后，鲍威尔将举行新闻发布会。 政策声明 FOMC可能会在会后声明中提及伊朗冲突，以承认这给地缘政治格局和美国经济增添了不确定性。官员们可能还需要更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业市场的起伏不定。美联储观察人士也非常好奇，在近期能源价格上涨之后，他们将如何给当前的通胀定性。 美国银行的美联储观察员在一份报告中指出：“由于市场几乎完全排除了4月份降息的可能性， 鲍威尔引导市场的能力取决于市场对其言论在多大程度上代表了委员会的共识，而非他个人的观点 。即使撇开这一限制因素，鲍威尔的工作也依然充满挑战。” 美联储前副主席罗杰·弗格森（Roger Ferguson）预计，委员会在会后声明中对通胀、失业、经济增长和预期政策路径的描述将“谨慎”。他说：“大家最关心的问题是，他们对未来有何看法，以及他们如何看待改变风险平衡。” 弗格森表示，在权衡劳动力市场和通货膨胀时， 他更希望美联储关注物价。 “我更担心的是通胀上升。你知道，美联储的目标是2%。实际上，他们已经偏离这个目标好几年了，”他说。“在某个时候，人们会开始质疑2%的目标是否真的是美联储的目标，所以我更担心这一点。” 美联储1月会议的纪要显示，几位官员曾支持在声明中承认未来利率路径存在“双面”风险的措辞，这暗示如果通胀居高不下，他们对再次加息持开放态度。 近一半接受彭博新闻社调查的经济学家预计，本次会议将采用这种措辞，但疲软的就业数据和与伊朗冲突相关的不确定性，可能会削弱对加息的支持。 美联储理事米兰曾在3月6日表示，如果官员们在本周维持利率不变，他将投下反对票，这延续了他自去年9月加入央行以来，在每次会议上都力推加快降息的作风。理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼由于此前已暗示对脆弱的劳动力市场感到担忧，也可能投票支持降息。 最新经济预测 决策者将发布最新的经济预测，这可能会揭示他们是如何解读近期的经济数据和地缘政治事件的 。 自美联储1月会议以来发布的数据显示，甚至在中东冲突引发油价飙升之前，通胀就一直居高不下。而劳动力市场的消息也是喜忧参半：在1月份强劲的就业报告之后，2月份的非农就业人数却出现了令人大跌眼镜的下滑。 官员们对通胀、GDP和失业率的预测，可能会为他们如何看待石油冲击对经济的长期影响提供重要线索。 大多数观察人士预计， 美联储的预期利率预测（SEP）或点阵图不会有太大变化 ：美联储可能会在去年12月的更新基础上略微上调经济增长和通胀预期，但利率前景预计将基本保持不变。美联储官员在去年12月曾表示，他们预计今年只会降息一次，即使近期美联储的决策存在一些异议，这一共识预计仍将维持。 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly写道：“从他们的表态来看，他们可能会强调中东冲突进一步加剧了通胀和就业前景的不确定性。然而， 他们的预测可能与三个月前非常相似。 ” 政治冲击 在新闻发布会上，鲍威尔很可能会强调，官员们需要更多时间来看看与伊朗的冲突会持续多久，并评估它将如何波及经济增长和通胀。他还可能会着重指出，目前的不确定性极高，美联储必须保留所有的政策选项。 除此之外， 美联储还笼罩在挥之不去的政治阴影之下。 周一，特朗普在媒体见面会上再次抨击鲍威尔，称他应该召开特别会议降息。特朗普说，“还有比现在更适合降息的时机吗？就连三年级的小学生都知道这一点。” 记者们可能还会提问，鲍威尔是否计划在今年5月主席任期届满后继续留在美联储 。特朗普已提名美联储前理事沃什接替鲍威尔担任主席。但他的参议院确认程序正遭到北卡罗来纳州共和党参议员蒂利斯的强力阻击，后者发誓，在司法部对美联储的调查有了结果之前，绝不会投票推进沃什的提名。 一名美国法官上周驳回了司法部在今年1月向美联储发出的有关翻修费用的传票，但联邦检察官皮罗誓言要提起上诉。考虑到鲍威尔在最近几次新闻发布会上一直对此类问题避而不答，目前尚不清楚他会在多大程度上回应这个敏感话题。

3月FOMC会议前瞻：高油价遇上粘性PCE，美联储如何抉择？ 若您想了解更多期货专业资讯与分析服务，欢迎咨询： 》国泰君安期货 【本次FOMC 会议结果公布时间】 北京时间2026年3月19日（周四）凌晨2:00，美联储将公布3月FOMC利率决议、经济预测摘要（SEP）及最新的利率点阵图，随后美联储主席鲍威尔将于2:30召开新闻发布会。 【美国CPI 、PCE 近期走势】 CPI与PCE的读数差异主要源于两者权重构成不同， 但美联储明确以 PCE 为首要政策锚点。 近期公布的通胀数据显示出复杂图景： 作为美联储最关注的通胀指标，PCE数据呈现粘性甚至升温迹象：2026年1月核心PCE同比上涨3.1%，创下2024年3月以来的最高水平； 而CPI数据则表现相对温和。2026年2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均与1月持平。 当前能源价格因地缘冲突飙升，其传导效应尚未完全体现在已公布数据中，加剧了未来通胀路径的不确定性。 【本次FOMC 会议关注重点】 1 、鲍威尔新闻发布会表态： （1 ）油价高企对通胀影响的表述： 市场将密切关注鲍威尔如何评估近期原油价格暴涨对通胀前景的影响。若其表达对“二次通胀”风险的担忧，并强调货币政策将保持耐心直至通胀趋势明确下行，或被视为偏鹰的信号。 （2 ）鲍威尔是否留任美联储理事： 鲍威尔的美联储主席任期将于今年5月中旬结束。通常情况下，卸任主席会在继任者宣誓就职时一并腾出理事席位。不过，鲍威尔作为美联储理事的法定任期实际上要到2028年1月才到期，因此在法律层面仍具备继续留任理事的资格。如果留任，其拥有的投票权将继续对美联储利率决议产生影响。任何关于其去留的暗示，都可能影响市场对美联储政策连续性的判断。 2 、点阵图 （1 ）什么是点阵图？ 利率点阵图是美联储每季度发布的经济预测摘要（SEP）的一部分，它直观地展示了每位FOMC委员对未来几年年末联邦基金利率的预测值。每个点代表一位官员的预测，而所有预测的中值则被视为美联储官方利率路径的“风向标”。点阵图并非承诺，而是基于当前经济信息的预测，会随数据变化而调整。 （2 ）回顾上一次的点阵图（美联储12 月点阵图）： 资料来源：美联储官网 去年12 月 公布的点阵图呈现出“中值稳定、分布撕裂”的鲜明特征： 从整体中值路径来看，2025年底联邦基金利率中值为3.6%、2026年底为3.4%、2027年底为3.1%，长期中性利率预期维持在3.0%。 此前点阵图显示 2026 年、2027 年分别进行约一次25bp 的降息。 但从19位美联储官员的具体预测点位分布来看，上一次点阵图的 离散度却创下了 2014 年以来的最高水平， 特别是在2026年利率路径的预测，分歧尤为突出：在19位官员中，7人预测全年不降息（其中4人预计维持不变，3人认为应加息一次）；而在鸽派一端，出现了点阵图历史上从未有过的极端观点——某位官员认为2026年应累计降息6次，总降幅达到150个基点，与鹰派阵营的观点形成鲜明对立。（资料来源：汇通网） 对于即将召开的3月FOMC会议，在能源价格上冲、核心PCE走高的背景下， 市场焦点在于官员们是否因通胀压力而调整利率路径 ，特别是2026年及以后的降息预期中值是否发生变动。 【关联品种的影响】 如果本次鲍威尔在新闻发布会上释放偏鹰派的信号（如强调通胀风险、淡化降息紧迫性），或者点阵图显示对今年或未来的降息次数预测进行下修，都可能引发市场对货币政策宽松预期的大幅回撤。 此前，黄金、白银及部分有色金属等对利率敏感的品种，其价格上涨已计入了较多的降息预期，一旦该预期退潮，这些品种面临回调的压力或将增大。投资者需警惕相关风险。在周四FOMC会议这一关键风险事件落地前，建议投资者保持谨慎，优先做好仓位管理，避免基于单一预期进行激进操作。系好“风控”安全带，耐心等待政策面给出更清晰的信号。 资料来源：财联社、美联储官网、新华财经、Choice、华尔街见闻、汇通网、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年3月18日 上午9点43分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

澳洲联储（RBA）在短短两个月里第二次加息25个基点，并指出中东冲突对该行的通胀预期产生了影响，在“超级央行周”中先声夺人。 根据澳洲联储周二（3月17日）公布的货币政策声明，五名成员投票支持将澳大利亚的现金利率目标提高25个基点至4.10%，但有四名成员认为应该维持在3.85%不变。 “更高的利率很大程度上反映了对未来货币政策路径的预期，这一预期在澳大利亚以及大多数发达经济体中均有所上升，原因是市场预计中东冲突将带来通胀压力。” 该行认为，中东冲突带来了“双向重大风险”：如果冲突持续时间更长或更为严重，将推高能源价格并在短期内加剧通胀；而长期不确定性则可能拖累澳大利亚及其主要贸易伙伴的经济增长。 澳洲联储行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）表示，她理解澳大利亚人不会欢迎加息，他们正努力应对不断上涨的燃油价格，但“如果通货膨胀融入经济结构，情况会更糟”。 布洛克说道：“我们不希望出现经济衰退，但如果难以压低通胀，我们就必须面对这一现实。” 汇丰澳大利亚首席经济学家Paul Bloxham表示，澳洲联储可能不得不论证，为了控制通胀，该国需要经历一段经济下行期，“澳洲联储正处在一个非常棘手的境地。” 在澳洲联储之后，本周陆续还有加拿大央行、美联储、日本央行、瑞士央行、瑞典央行、英国央行和欧洲央行的利率决议。 业内人士表示，面临着中东冲突带来的通胀威胁，不少央行眼下可能会被迫推迟降息。目前，市场普遍预计美、日、英、欧四家央行将按兵不动。 德勤经济研究主管Pradeep Philip表示，尽管澳洲联储的确对中东冲突作出了反应，但此次加息更大程度上反映了“澳大利亚国内供给侧状况的严峻性”。 宏观经济学家Tom Orlik表示，“央行们可以设定利率，但无法重新开放霍尔木兹海峡。” Orlik预计鲍威尔、拉加德、贝利及其他各国央行行长将发出警惕信号，并寄望于中东冲突在给他们带来另一个无力解决的通胀问题之前尽早结束。

随着美伊冲突导致油价居高不下、并“点燃”通胀担忧，华尔街降息预期也“快速冷却”。但摩根士丹利仍坚持其原本的预测，即美联储将在6月份恢复降息，并在9月份再次降息。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen周一在纽约举行的一次圆桌讨论会上说道：“我们目前仍预计在6月和9月，当然，也存在推迟的风险。” 这一预测与市场预期大相径庭。根据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计美联储今年只会在12月份降息25个基点，全年就这一次降息，原因是美伊战争后油价飙升可能再次引发通胀，从而可能阻碍美联储放松货币政策的能力。 而就在上个月，市场还预期今年至少降息50个基点，9月份降息25个基点的概率高达60%。道明证券和巴克莱银行的经济学家上周均将美联储下次降息的预测时间从6月推迟至9月。 Gapen进一步补充称，当然，美联储有可能将首次降息推迟到9月甚至12月，而这两种情况都可能将下一次降息推迟到2027年。 “我们观点面临的风险主要在于，美联储等待的时间越长，可能就越需要进一步降息。”他说。 石油冲击 布伦特原油价格已连续第三个交易日收于每桶100美元上方，创下自2022年8月以来的最长连涨纪录。而随着美伊冲突僵持不下，油价也很有可能进一步上涨。 摩根士丹利表示，如果国际油价长期维持在每桶125至150美元的高位，将会抑制消费者支出，并需要美联储的支持。据Gapen提供的数据，美国经济衰退的可能性已从军事冲突爆发前的10%上升至约20%。 他说：“经济可以承受每桶90到100美元的价格。但如果油价长期维持在每桶125到150美元左右，那就很有可能引发经济衰退。” 关键指标 摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示，石油价格上涨引发的通胀飙升可能只是暂时的。 “如果情况糟糕到开始影响经济增长，那么随着时间的推移，实际上会拉低潜在的通胀趋势，尤其是核心通胀趋势，”他说。 与此同时，在研判油价冲击对经济的实际影响时，摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach提出了一个值得重点关注的市场指标——通胀互换利率。 自原油价格自2022年以来首次突破每桶100美元以来，1年期远期1年期通胀互换利率已上行约20个基点，接近2.5%。Hornbach表示，若该利率出现回落，将是买入国债、并为更多降息定价的信号——意味着市场关注焦点正从通胀担忧转向需求破坏。 “这是你仪表盘上最重要的指标。”他补充说。

从华盛顿到伦敦，从布鲁塞尔到东京，全球各国央行本周即将在年内迄今议息会议最为“密集”的“超级央行周”里，对美伊冲突爆发两周多以来的经济损失进行首次评估。 据业内人士统计，本周全球将有约20个央行召开货币政策会议，几乎涵盖了占全球经济体量约三分之二的经济体。其中光是G10货币央行中，就有八个央行将在本周议息。不少业内人士表示，面临着伊朗冲突带来的新一轮通胀威胁，不少央行眼下可能会被迫推迟降息，甚至在某些情况下考虑加息…… 当然，政策调整尚无迫在眉睫之势： 预计美联储、欧洲央行和英国央行都将维持借贷成本不变，同时评估飙升的能源成本将对消费价格和经济增长产生多大影响。 但对于上述三大央行以及其他即将制定政策的央行来说，随着越来越多的央行官员意识到再次面临通胀冲击的风险，其基调无疑将变得更加谨慎。 局势很大程度上将取决于中东冲突将持续多久——而市场正竭力评估这一点。担忧滞胀的投资者受油价波动及对特朗普下一步行动的不确定性所困扰，这引发了关于央行行长们将以多快速度应对新一轮价格压力的疑问。 可以肯定的是，全球政策制定者眼下在应对美国关税冲击与地缘政治碎片化的同时，也正严阵以待——尽管非其所愿，但若中东局势再度推高物价、阻碍经济增长或引发本币剧烈波动，各国央行已做好随时介入的准备。 “央行可以设定利率，但无法重新开放霍尔木兹海峡，”宏观经济学家Tom Orlik表示，“预计鲍威尔、拉加德、贝利及其他各国央行行长本周将维持利率不变，发出警惕信号，并寄望于伊朗冲突在给他们带来另一个他们无力解决的通胀问题之前尽早结束。” 事实上，引发高度戒备的不只是伊朗局势。 许多业内人士目前依然对上一次通胀冲击的记忆历历在目，当时由于2022年爆发的俄乌冲突，主要经济体的物价涨幅达到了两位数。 与那时一样，当前中东冲突的持续时间也难以估量。特朗普的态度反复无常，一会儿说冲突可能“很快”结束，一会儿又声称美国在从空中轰炸目标时有“充足的时间”。与此同时，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊誓言要让能源运输的咽喉要道——霍尔木兹海峡保持事实上的关闭。 以下是财联社对本周即将召开议息会议的主要央行货币政策前瞻： 美联储 市场普遍预期美联储将在3月17日至18日的政策会议上维持利率不变，这与几周前各方的预期完全一致。但最近几天，关于“维持现状”的叙事——即这种状态可以轻松持续数月——已被劳动力市场的再度震荡和导致油价飙升的中东冲突所打破。 “负非农”和“破百油价”的组合已使美联储的双重使命(维持物价稳定与充分就业)产生了冲突，并使短期内的利率前景变得模糊。 此外，虽然市场目前已不再完全预期2026年将降息，但仍倾向于宽松政策——这使得美国的货币政策可能在G7集团中成为特例：其他主要央行普遍有望在年内加息。 摩根士丹利的经济学家近期重申了他们关于美联储6月和9月各降息25个基点的预测，称虽然降息可能推迟，但这可能意味着美联储日后必须采取更强有力的行动。 德国商业银行经济学家克里斯托夫·巴尔兹表示，即使油价在较长时间内维持高位，“鉴于宽松货币政策面临的政治压力，尤其是在11月大选前夕，美联储降息的可能性仍高于加息。” 欧洲央行 欧洲的情况则与美国截然不同。 尽管面临经济增长风险，但欧洲央行的关注点仍牢牢锁定在通胀上，市场对该行进一步宽松政策的预期已几乎完全破灭。 欧洲央行被广泛预计将在周四维持存款利率不变。但中东危机几乎已将欧洲央行的政策从行长拉加德及其同事此前声称所处的“舒适区”中拉了出来。 能源价格飙升刺激了加息押注 ，这使得欧洲央行必须解释通胀风险发生了怎样的变化，并提供关于他们离满足市场预期还有多近的线索。 许多投资者也渴望抓住当前能源冲击与2022年俄乌冲突后危机的相似之处——当时欧洲央行因顽固抵制市场加息压力而显得格格不入。虽然欧洲央行将努力避免重蹈覆辙，但或许也不太可能匆忙加息。 日本央行 预计日本央行将在周四维持基准利率不变，同时向市场保证其仍处于政策正常化的轨道上。 行长植田和男可能会强调，鉴于日本对中东石油进口的高度依赖，有必要密切监测事态发展。 原油价格持续高企可能会损害日本经济，同时也会加剧通胀压力。此外，如果日本央行政策制定者表现出过于鸽派的基调，还必须评估日元进一步贬值的风险。日元汇率在上周五跌至2024年以来的最低水平。 交易员将仔细研读日本央行的声明和植田的言论以寻找线索，投资者也在敏锐地衡量日本央行4月份加息的可能性。本月早些时候，知情人士表示不排除届时采取行动的可能性。 英国央行 在通胀走势与经济前景仍充满不确定的背景下，英国央行内部关于是否进一步下调利率的分歧正在加深。行长安德鲁·贝利上月在议会听证会上表示，他并不排除在3月19日的货币政策会议上支持再次降息。但随着中东局势的发展和油价的飙升，该行现在极有可能在周四维持利率不变。 ING和RSM UK的经济学家认为，如果最近油气成本的跳升被证明是持久的，通胀率可能会反弹至英国央行2%目标的两倍以上。 尽管在当前的能源冲击之前，英国经济增长就已出现疲软迹象——上周五的数据显示，英国经济在1月份出人意料地未能扩张，面临低于英国央行第一季度GDP增长0.3%预测的风险。但能源价格飙升正迫使官员们重新将注意力转向消费者价格。 加拿大央行 加拿大央行将于本周三公布利率决议。在此之前，周一发布的2月加拿大通胀数据，将为政策制定者提供一份关于中东冲突推高油价前价格压力的重要参考。 同样困扰他们的还有周五(会后)的就业数据，该数据可能显示2月份加拿大经济减少的就业岗位比过去四年中任何一个月都多。 由于整体通胀率徘徊在央行2%的目标附近，市场预计加拿大央行政策制定者将在周三将政策利率维持在2.25%。市场人士也将同时关注行长麦克勒姆的新闻发布会，以寻找伊朗危机可能如何影响政策前景的信号。 瑞士央行 瑞士央行限制瑞郎兑欧元汇率升至十年高点的决心，将在周四该行年内首次利率决议中受到密切关注。此前，瑞士政策制定者打破了惯常的沉默，透露出更强烈的干预意愿。 虽然任何关于外汇语言的改变都值得注意，但经济学家一致预测利率将维持在零，这意味着他们判断当前关头还不值得采取回归负利率——这一更激进且对经济有害的选择。 瑞郎汇率是瑞士央行官员关注的重点 ，因为其升值通过降低进口成本压低了本已疲软的通胀。即便如此，油价上涨可能会带动一定的物价增长，从而减轻他们的行动压力。 瑞典央行 瑞典央行周四预计将维持基准利率在1.75%不变， 这与之前的信号一致。目前瑞典经济持续增强，同时通胀已降至2%目标以下。 不过，新的经济预测和修订后的利率路径料将成为关注焦点，投资者将关注中东动荡局势是否导致瑞典央行政策制定者改变了其原先的观点——即下一次行动将是在明年加息。 澳洲联储 澳大利亚政策制定者将于周二确定最新的现金利率，市场定价显示该联储本周有很大机会连续第二次加息 ——目前的现金利率为3.85%。 澳洲联储上个月成为今年首个加息的主要发达市场央行 ，理由是供应受限的经济中存在顽固的价格压力和过剩需求。此后，数据强化了该国经济韧性的表现，而伊朗冲突则进一步加剧了对其国内物价压力的担忧。 澳洲联储的官员们面临着艰难的任务：评估再次加息究竟是会提振其信誉，还是会面临在全球背景日益不确定的情况下过度收紧的风险。市场将审视会后声明以及澳洲联储主席布洛克的会后发布会，以寻找2月份是否标志着新一轮紧缩阶段开始的信号。

最新公布的数据显示，美国1月核心PCE同比通胀率如预期上涨，去年第四季度实际GDP则意外被大幅下修。 具体数据显示，美国1月个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.3%，与预期一致；同比涨幅录得2.8%，分析师原先预计会维持在2.9%不变。 美联储最青睐的通胀指标——剔除食品和能源价格后的核心PCE价格指数环比上升0.4%，同比上升3.1%（较前月加速了0.1个百分点），均与预期一致。 纵向来看，上一次核心PCE同比通胀率达到3.1%还是在2024年三月份，这意味着该指标录得约两年来的最高水平。 Carson Group首席宏观策略师Sonu Varghese表示，“这些数据说明，即便在中东危机爆发之前，美国的通胀形势就已经不容乐观。” “对美联储而言，本来就很棘手的问题只会变得更加严重。今年美联储很可能不会降息，甚至可能在今年晚些时候开始讨论加息。” 同一时间公布的GDP报告显示，美国2025年第四季度实际GDP年化环比增长率为0.7%，较1.4%的初值大幅下修，去年第三季度这一数字为4.4%。 美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算，本次数据的终值（第三次估算）将于4月9日公布。 报告解释道，去年第四季度GDP被下修的原因是出口、消费支出、政府支出和投资数据均被下调。 分析指出，尽管数据存在一定滞后，但仍反映出在特朗普政府的关税政策下，美国面临增长与通胀双重压力的情况。 需要指出的是，这两份报告要早于2月28日美国和以色列对伊朗发动的军事行动。自冲突爆发近两周以来，能源价格大幅上涨，布伦特原油日内再度升破每桶100美元。

由于伊朗冲突引发国际油价上涨，市场对于美国通货膨胀的担忧日趋加重，美债交易员已降低了对美联储今年降息的预期。 在美东时间周四，美股三大指数集体走低，出现了广泛的抛售行情。尽管美国总统特朗普已经公开呼吁立即降息，但市场已经不再买账。 市场担忧美联储年内不一定降息 美国汽车协会最新数据显示，美国汽油平均价格升至每加仑3.58美元，创21个多月以来最高水平。数据显示，过去一周美国汽油价格累计上涨38美分，过去一个月上涨64美分，为2022年3月以来最大周涨幅和月涨幅。目前油价较一个月前上涨约22%。 油价的上升已经推高了市场对于美国通胀的担忧，美联储降息的潜在空间似乎也在被不断压缩。 美东时间周四，与美联储政策会议日期相关的利率掉期交易价格显示，市场预计美联储到年底降息幅度仅为20个基点，而一天前的周三尾盘时，这一数值约为30个基点。 就在2月28日，美国和以色列对伊朗发起袭击之前，这些掉期交易还预估美联储到年底将由至少50个基点的降息幅度，相当于预计美联储年内降息两次，每次25基点。 特朗普再次炮轰鲍威尔 美东时间周四，美国总统特朗普在社交媒体上对美联储主席鲍威尔进行了批评，称其为杰罗姆·“太迟”·鲍威尔。特朗普质疑鲍威尔的行动，并要求美联储立即下调利率，而非等到下一次预定会议时再行动。 特朗普写到： “美联储主席杰罗姆·“太迟”·鲍威尔今天在哪里？他应该立刻降息，而不是等到下次会议！” 在过去，特朗普对于美联储的口头攻击往往能带来市场反应，人们往往会对美联储独立性产生动摇，对于美联储降息的概率预期也会有所提高。然而这一次，似乎特朗普的语言攻击失去“魔力”了。 自2月28日美国袭击伊朗以来，美债立即遭到抛售，美债收益率持续飙升。本周四，美债的抛售态势进一步加剧，2年期国债收益率当日上涨10个基点，达到3.76%。 市场预期的转变反映出，在近期地缘政治事件导致油价上涨从而引发通胀压力的情况下，人们对美联储降息能力的不确定性日益增加。 特朗普自己提名的美联储主席人选凯文·沃什仍在等待参议院的批准。不过，由于美国司法部正在调查美联储，这一提名可能将陷入政治僵局。