受隔夜黄金市场巨震影响，今日贵金属价格高位回调，沪银2602-2604合约back结构月差稍有收窄，但国内现货市场供应仍偏紧张，现货升水较昨日仍有上涨趋势。临近月底市场上流通货源报价稀少，尽管早盘上海地区银锭持货商对TD升水调高至1500-2000元/千克但市场成交有限，下游少量刚需采购。持货商库存下滑叠加金交所提货困难等因素，多家贸易商库存下滑后挺价惜售，市场上少量现货银料报出对2604合约+1800元/千克或对TD升水3000元/千克的极端报价。银现货市场卖方惜售，尽管贵金属盘面价格下跌，但考虑现货市场升水后实际现货价格并未出现明显下跌迹象，因此工厂逢低接货积极性较差，银粉及硝酸银企业因升水大幅抬升而普遍观望，部分终端企业暂停接单规避风险，下游畏高慎采，市场成交寡淡，白银现货市场趋近有价无市。                     》查看SMM贵金属现货报价

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2026.1.30 周五 盘面：隔夜伦铜开于13945美元/吨，盘初震荡上行摸高于14527.5美元/吨，随后铜价重心直线下移下探至13400美元/吨，后再度震荡上行最终收于13705美元/吨，涨幅达4.46%，成交量至7.52万手，持仓量至33.1万手，较上一交易日增加1322手，整体表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于110310元/吨，盘初震荡上行摸高于114160元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至104550元/吨，后震荡上行最终收于106900元/吨，涨幅达0.2%，成交量至49.78万手，持仓量至23.5万手，较上一交易日减少8326手，整体表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，总部位于巴西里约热内卢的矿业巨头淡水河谷发布2025年第四季度和2025年产销量报告。报告指出，2025年，淡水河谷所有业务均实现强劲运营业绩，超出年初制定的产量指导目标。铁矿石和铜产量达到自2018年以来的最高水平，分别为3.36亿吨和38.2万吨；镍产量亦达到自2022年以来的最高水平，为17.7万吨。2025年第四季度，铜产量总计10.81万吨，同比增长0.63万吨，增幅为6%。 现货： （1）上海：1月29日早盘沪期铜2602合约呈现单边强势上升走势，开盘后在102600~103100元/吨附件波动，随后逐步启动上行，涨势持续加速，价格一路攀升，摸高至108920元/吨，再创历史新高，截止收盘价格108230元/吨。隔月Contango月差在490元/吨至340元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损370元/吨-盈利110元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场早间，持货商挺价意愿较强，现货贴水小幅收敛。早间稍后铜价快速拉涨，再创新高，若明日价格维持高位，将抑制下游实际采购意愿。从市场结构看，隔月Contango月差走扩，进一步加强持货商交仓意愿，市场流通货源较少，而进口铜已转为小幅盈利，若进口窗口持续打开，或将缓解货源压力。 （2）广东：1月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌0元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌0元/吨。广东1#电解铜均价102645元/吨较上一交易日涨1130元/吨，湿法铜均价为102480元/吨较上一交易日涨1130元/吨。总体来看，铜价狂拉下游消费低迷，现货升水冲高回落，整体交投淡静。 （3）进口铜：1月29日仓单价格16到30美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨3美元/吨；提单价格18到28美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到0美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨7美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月29日11：30期货收盘价108230元/吨，较上一交易日上升5060元/吨，现货升贴水均价-170元/吨，较上一交易日上升70元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2000元/吨，广东光亮铜价格92200-92400元/吨，较上一交易日上升2000元/吨，精废价差6631元/吨，环比上升973元/吨。精废杆价差2250元/吨。据SMM调研了解，铜价受资金推动影响，再创新高，不少再生铜杆表示贸易商下单积极，主要是通过盘面套利，下游订单几乎消失。 价格：宏观方面，特朗普拟公布美联储新主席人选并施压大幅降息，叠加美国联邦政府因拨款僵局再度面临停摆风险，共同压制美元表现；而美伊冲突升级、霍尔木兹海峡实弹军演引发的地缘避险情绪持续发酵，不仅推动黄金、白银价格创下历史新高，其资金外溢效应亦助力铜价突破高位运行，夜盘后期伴随多头获利止盈，铜价有所回调。基本面方面，供应端呈宽松态势，国产货源到货量增加；需求端受铜价冲高抑制，下游采购意愿疲软，整体需求表现乏力。综合来看，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026年1月最后一周，国内沪期银近月合约正经历罕见的挤仓行情，沪银2602-2604合约月差、沪银主力-TD基差均出现超预期扩大。尽管交易所多次上调后的保证金比例及持仓限制，但现货市场供应紧张的现状仍然点燃了期货市场套利热度。沪银当月2602合约最高刷出33337元/千克高位，截止1月29日，SMM1#银价格较1月初涨幅已达69%，这一涨幅创下了近年来白银单月涨幅的新高。 月差结构变化 本轮行情最显著的特征是月差结构的剧烈变化。沪银2602-2604合约back结构月差持续扩大，沪银2602-2604合约月差自周初200-300元/千克扩大至最多每千克过千元。显示出近月合约价格明显高于远月合约的典型逼仓特征，尽管在有色金属领域十分常见，但这在白银期货交易历史上十分罕见。 月差扩大的背后是期货市场空头面临巨大的实物交割压力，金交所递延费交收已持续24个交易日以“空付多”方向结算，某贸易商表示由于交易所中交卖的白银总量远小于交买的头寸，自己在金交所的多头头寸很难交买获得现货，因此也无法为下游客户报价发货，只能每日收取递延费并持续观望。短期内社会库存持续下滑、冶炼厂月底清仓结束后2月长单尚未交付、下游刚需备库等现实因素导致白银现货升水飙升。 现货市场行情 现货市场方面，由于现货供应紧张，卖方普遍惜售，由于行情波动过大，个别冶炼厂下调了2026年长单签订的总量。上海地区大厂银锭持货商对TD升水从1月初的100-150元/千克大幅上调至1月29日的800-1000元/千克，个别持货商对沪期银2604合约升水达到1000元/千克。深圳市场珠宝首饰、高端电子等渠道少量交易的银料采购报价更是调涨至1500-1800元/千克，现货市场报价差异极大。工业需求方面，部分银粉及硝酸银企业因升水大幅抬升而暂停接单谨慎观望，非光伏行业的终端客户因担心银价继续上涨影响已有订单交付，因此仍在银价升水双上涨的行情下刚需备库。 后市展望 从基本面来看，涉及白银加工的工业产业链中银价过快的上涨在向终端传导过程中出现阻力，从终端需求和定价的角度而言，银价水平已经显著高估。目前白银的价值评估中甚至暗含了未来光伏、新能源汽车、AI服务器等新兴产业增长潜在的白银需求。但从宏观经济环境和货币信用等角度看，旧有的美元体系正在面临挑战，在新的发展机遇、通胀和利率下行周期面前，贵金属及其他能源金属的价值均被重新评估。 当前白银市场正处于“世界格局动荡”和“能源需求远景叙事”共振的特殊时期，媒体炒作也增加了投资热度。短期内将未来涨幅快速兑现的行情下价格崩盘和回调风险被放大，尽管交易所多次提高白银期货合约保证金及限制开仓手数等方式挤压杠杆及投机资金，但仍然无法使贵金属市场的交易热度降温。后续仍需警惕价格高位回调风险，但除了关注产业链供需格局的变化趋势外，在特殊的历史时期下，传统美债美元等避险资产的吸引力变化及法币体系的动荡都可能成为贵金属价格大幅波动的重要影响。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11500-11500元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 本周冷轧取向硅钢行情整体企稳运行，市场运行节奏更加缓慢。市场反馈，本周热卷期货盘面先扬后抑，受此影响，本地取向硅钢贸易商多维持报价持稳态势，未出现明显调价动作，终端采购以按需补库为主，整体交投氛围不温不火，但核心需求支撑稳固。 成本端方面，当前宝武、武钢等国营主流钢厂取向硅钢订货成本保持坚挺，上游原材料价格波动对生产成本的传导有限，叠加取向硅钢生产工艺复杂度较高、产能释放相对平稳，为现货价格提供一定支撑。 资源流通层面，市场结构分化特征明显，高磁感取向硅钢（Hi-B系列）因受益于特高压电网建设提速、新能源装机扩容等下游需求拉动，现货价格小幅调整后保持坚挺，但受终端制造业采购情绪偏弱影响，成交节奏偏缓，价格虽无明显下行压力但上涨动力不足，整体以稳为主。 综合来看，当前取向硅钢市场供需格局相对平衡，成本支撑与需求分化形成博弈态势。预计下周冷轧取向硅钢现货价格仍将以窄幅震荡运行为主，具体走势仍需密切关注下游终端需求释放情况。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4350-4350元/吨 广州B50A800牌号：4300-4300元/吨 武汉50WW800牌号：4250-4250元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢行情暂稳。市场反馈，本周热卷期货盘面先抑后扬，刺激市场情绪，贸易商报价持稳，整体交投氛围不温不火。当前国营钢厂订货成本坚挺，且中低牌号资源市场流通量有限，现货价格坚挺，高牌号资源成交尚可，价格同样坚挺。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或窄幅震荡运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢行情整体震荡运行。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡运行，贸易商报价普遍暂稳，存在一定挺价情况，当前整体成交氛围一般。国营钢厂订单成本支撑较强，且中低牌号货源相对偏紧，对现货价格形成支撑；高牌号资源成交平稳，市场表现一般。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格将继续窄幅调整。 武汉市场：本周武汉硅钢市场行情整体偏稳，成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面呈现先跌后涨趋势，贸易商报价有松动迹象。下游终端需求仍显疲软，客户采购仍以刚需为主，主动备货意愿不强，当前国营钢厂订货成本依然坚挺，且市场中低牌号资源供应偏紧，贸易商平价出货。终端预期偏谨慎，囤货意愿不高，市场整体库存维持较低水平。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格将平稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM1月29日讯，本周（2026年1月23日-1月29日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，从2026年1月22日的84.41万吨降至2026年1月29日的85.3万吨，周环比增加1.05%。 本周不锈钢社会库存持续提升，虽整体仍处于相对低位，但累积态势明确。当前价格已处高位，进一步上探动能不足，期货盘面冲高动力疲软，叠加下游终端畏高情绪浓厚，采买积极性持续承压。临近年末，下游节前刚需备货多已完成，本周采买力度显著减弱；且12月企业抢抓出口政策窗口集中出货，提前透支1月出口需求，即便春节临近，传统节前备货行情的补库动力也极为有限、影响甚微，终端实质性采买意愿持续低迷。从货源流转看，期现贸易机构订单陆续到货，但多淤积于流通环节，未有效流入终端。同时，下游临近春节陆续放假，市场畏高与假期收尾心态交织，进一步抑制采买需求。尽管2月不锈钢厂有检修减产预期，但短期需求疲软主导下，库存仍呈累积态势。整体而言，当前市场供需失衡格局凸显，观望氛围持续加剧。

本周贵金属价格超预期大幅上涨，临近月度国企清仓叠加部分贸易商月底关账，现货市场流动性仍偏紧张。本周周初上海地区现货市场对TD升水尚可存在300-500元/千克报价，但临近周末基差扩大后，持货商对TD报出升水1000元/千克高价惜售，据了解，深圳市场部分少量成交的银料对TD升水报出1500-1800元/千克高价但成交较少。本周银价大幅上涨行情下，下游维持刚需采购，部分企业暂停开工并谨慎观望，现货市场成交情况略有转淡。 库存方面，本周白银社会库存延续下滑趋势，个别社会库存周中几乎被提空，临近周末仅少量现货入库补充。临近月底，部分冶炼厂2月长单尚未发货，现货市场流通货源减少，低库存环境带来的价格波动风险及挤仓预期持续。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】本周白银市场价格大幅上涨，周内金交所TD价格多次站上30000元/千克历史高位。沪银出现罕见back结构，周四沪银2602-2604合约价格已超过1000元/千克，受限于国内银锭供应紧缺行情，上期所白银当月期货合约存在挤仓风险。本周地缘政治方面，特朗普在社交媒体上声称"有一支庞大的舰队正驶向伊朗"，并表示希望此举能促使伊朗"回到谈判桌前"这一表态加剧了中东地区的地缘政治紧张局势，推动避险资金涌入贵金属市场，多家机构上调了黄金在2026年的目标位，白银受此提振获得上行动力。1月29日起金交所对白银延期合约交易保证金水平调整为20%，涨跌幅限制调整为19%，白银资金热度小幅下滑后，周四当日金交所白银价格涨幅不及沪银主力。本周金银比方面，截至1月28日，LBMA金银比小幅下至47倍，短期银市场银市场多空博弈激烈，但短期挤仓风险或使银价再度出现超预期行情，金银比仍存在继续下探的可能性。 【重要数据】 利空：美国至1月16日当周EIA原油库存360.2万桶，高于前值及预期 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值56.4，高于前值和预期 利多： 美国至1月23日当周API原油库存-24.7万桶，低于前值和预期 美国联邦储备委员会当地时间1月28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 虽然美联储1月议息会议已结束，但鲍威尔的讲话和政策声明余波仍将持续影响银价 美国12月PPI年率、美国1月非农就业报告 美国政府停摆风险、中东局势、美伊关系等地缘政治不确定性 【价格预测】基于近期贵金属市场动态，2026年黄金价格目标位被抬升至6000美元/盎司，尽管短期银价已大幅上涨，但中长期银价预期仍然维持谨慎看多。尽管国内银价相对海外存在溢价空间，但贸易市场并未提及实际进口预期，部分冶炼厂可能调整加工贸易出口的节奏，短期少量增加国内供应。但银锭供应短缺、现货高升水溢价的情况短期难以缓和，尽管交易所多次调整保证金并发布风险警告，但白银热度下滑有限，春节假期前银价或仍将延续偏强震荡。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水500元/吨–贴水400元/吨，均价贴水450元/吨。周初铜价盘整，由于月末节点临近，下游补货需求不强，现货升贴水低位徘徊，市场成交活跃度偏弱，北方部分货源继续南下。展望后市，铜价再度大涨，下游采买情绪将受到严重抑制，终端订单疲软或将导致加工企业延长春节假期安排或进行检修，市场需求预期难言乐观。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库