SMM7月9日讯：锰硅主连自今年5月30日刷2021年11月1日以来新高至9786元/吨后逐渐滑落，7月9日触2024年4月26日以来新低至7210元/吨，一个多月的时间内，最大跌幅达26.32%。 锰硅主连走势： 》点击查看SMM行情看板 现货价格 据SMM现货价格显示，6月4日至今， 内蒙硅锰6517(承兑) 现货均价不断回落，7月9日报7300元/吨，较前一日跌1.35%，较6月3日高点跌14.11%。硅锰现货价格偏弱运行，但受成本支撑，部分硅锰持货方报价相对坚挺。 内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 锰矿方面，自6月中下旬以来，国内各港口矿价虽一度有所回落，但目前走势平稳仍处于较高水平。据SMM调研显示，在South32发运恢复之前，我国高品位氧化锰矿到港预计保持在较低水平，港口库存缺口仍存，非主流锰矿的替代能力相对较弱，整体市场供需矛盾未有显著变化。矿商受海外矿企报价的影响，挺价意愿较强。下游工厂在生产硅锰的过程中，可能会适当降低高品位氧化矿的使用比例，对市场报价的接受度较低，成交状况处于持续博弈阶段。 各港口锰矿均价变化走势： 硅锰方面，SMM数据显示，6月我国硅锰合金总产量87.97万吨，环比增9.46%，同比降9.94%。2024年1-6月我国硅锰产量约为494.55万吨，累计同比降11.56%。预计7月产量环比或减少，7月下游钢厂进入需求淡季，目前钢招采量较6月有所减少。受利润空间减小和下游钢厂采买淡季双重影响，南北方部分硅锰厂均有减产或停产计划。 》点击查看详情 国内硅锰合金月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 需求端： 需求较供应表现相对弱势，7月8日SMM调研显示，硅锰主流钢招定价，低价悲观情绪有所缓解，当前钢厂采购处于淡季，整体以刚需采购为主。 SMM展望 整体来看，基本面硅锰合金供应情况强于下游钢厂消费，成本端矿价当前仍处于较高水平，短期内将对锰硅主连价格起到一定程度的支撑作用。

今日白银价格有小幅回调，现货白银开盘价为30.742美元/盎司，下午受到鲍威尔讲话预期影响，白银价格蠢蠢欲动。SMM1# 白银上午出厂参考均价为8100元/千克，均价较昨日下跌94元/千克，跌幅为1.1%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水为贴2到贴1/千克，上海地区量大的现款现货的大厂银锭自提升贴水为平水/千克左右，市场有成交，但是贸易企业出售比较艰难。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于9965美元/吨，盘初震荡上行，盘中摸高于10000美元/吨，而后一路下行，临近盘尾摸低于9909美元/吨，最终收于9917美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至32.6万手。隔夜沪铜主力2408合约开于80470元/吨，盘初摸高于80650元/吨，而后震荡下行，临近盘尾摸低于80020元/吨，盘尾最终收于80170元/吨，跌幅达0.24%，成交量至3.9万手，持仓量至19.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）纽约联储对美国消费者通胀预期的最新调查显示，受访者对未来一年的通胀率预期降至3.02%，低于前一个月的3.17%，一年和五年的通胀预期中值分别降至3%和2.8%，对未来一年企业盈利增长的预期升至3%，显示消费者对美国通胀前景降温的乐观预期，这将有助于美联储更有信心积累数据层面的降息理由。（2）大涨 3 倍多后，欧线集运再度跳水，多个远月合约直接跌停，跌幅达 16%。分析称，红海地区地缘政治局势变化，尤其是巴以和谈进展和伊朗总统选举，引发市场远期绕行预期的波动，导致远月合约大跌。现货运价下滑以及市场对未来运价预期回落进一步加剧市场波动。 现货：（1）上海：7月8日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，均价报平水价格，环比涨0元/吨。本周进入沪铜2407合约交割倒计时，因隔月contango月差易出现较大波动，叠加铜价有上扬迹象，下游采购总体较为谨慎。预计今日现货升水仍将维持在平水价格附近。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-0元/吨，均价贴水30元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存增加无碍持货商挺价，但实际成交较为淡静，关注仓单变化量。 （3）进口铜：7月8日仓单价格-7到7美元/吨，QP7月，均价环比下跌3美元/吨；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-75到-65美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月中旬到港货源。昨日进口比价环比大幅走弱，市场成交稀少。提单方面，由于市场货源以ETA7月下旬为主，卖方并不急于出货，多处于观望状态；仓单方面，在较大的C月差下，持货商仍坚持挺价，致使市场成交寥寥。 （4）再生铜：7月8日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，环比上升400元/吨，精废价差1928元/吨，环比下降24元/吨，精废杆价差1090元/吨，据SMM了解，各地财政支出吃紧，有个别再生铜杆厂表示当地税务局已出现延后返税情况，另外8月1日即将实施的《公平竞争审查条例》，再生铜杆企业担心7月份缴纳税款将无法得到返还，因此7月份原料采购首选带发票的。 （5）库存：7月8日LME铜库存减少150吨至191475吨；7月8日上期所仓单库存减少1299吨至249290吨。 价格：宏观方面，纽约联储最新调查结果显示，美国6月一年期通胀预期从前值3.17%降至3.02%，为连续第二个月下降，美指低位运行。基本面方面，铜价高位运行，下游加工企业采购保持谨慎，现货升贴水上方存在压力。据SMM了解，截至7月8日本周一，全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨，总库存较去年同期12.56万吨高27.24万吨。价格方面，市场仍在等待更多指引，铜价将维持高位宽幅震荡运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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上周五美国6月失业率公布值为4.1%，高于前值和预期值4%，数据利多；美国6月季调后非农就业人口公布值为20.6万人，低于前值21.8万人，高于预期值19万人，数据利空。但数据均表示美国就业人数在减少，失业在增加，数据给市场利多的情绪，白银价格开始起跳，今日现货白银开盘价格为31.14美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8194元/千克，均价较上周五上涨164元/千克，涨幅为2%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂银锭报价在平水左右，上海地区量大的现款现货的国标银锭报价在贴水左右，今日市场有成交，部分下游企业刚需采货，但采购量不大。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：上周五晚伦铜开于9940.5美元/吨，盘初走高并摸高于10000美元/吨，而后震荡下行盘中摸低于9929.5美元/吨，盘尾回升最终收于9970美元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至32.8万手，涨幅达0.85%。上周五晚沪铜主力2408合约开于80650元/吨，盘初摸高于80800元/吨，盘中走低摸低于80390元/吨，盘尾横盘整理最终收于80640元/吨，成交量至4.1万手，持仓量至19.9万手，涨幅达0.59%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中国6月官方制造业PMI指数49.5，较上月持平，财新制造业PMI指数51.8，维持今年的上升走势，但非制造业指数双双回落。数据分化，财新制造业持续扩张可能主要反映出口需求向好，但整体经济活动是下行的，消费大幅放缓也反映居民消费能力不强 。（2）鲍威尔在讲话中表示控通胀已取得重大进展，被市场认为露出了鸽派的尾巴，加上本周数据疲弱，市场对9月降息的压注又有明显回升。受此影响，美元在本周连续下跌，从106跌到105下方。 现货：（1）上海：7月5日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，均价报平水价格，环比涨0元/吨。上周铜价升水双双攀升令下游消费再度承压，现货市场交投逐渐冷清。本周进入沪铜2407合约交割倒计时，升水高启下下游买交动作或将增加，供需双紧局面预计延续。 （2）广东：7月5日广广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价贴水50元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存终于转跌持货商积极挺价出货，现货升水不断走高，整体交投好于上周四。 （3）进口铜：7月5日仓单价格-4到10美元/吨，QP7月，均价环比上涨5美元/吨；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-75到-65美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月中旬到港货源。上周进口比价环比明显走弱，叠加处于周尾，市场报盘积极性极低，大部分卖方欲等本周再报盘。由于当前C61美元/吨的月差，上周五仅小部分仓单得以成交。 （4）再生铜：7月5日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，环比下降100元/吨，精废价差1952元/吨，环比上升96元/吨，精废杆价差1040元/吨，据SMM了解，进入7月份国内消费淡季，再生铜原料进口贸易商表示将减少采购，另外目前欧洲本土报价系数与海外报价系数相差无异，导致再生铜原料持货商更愿意在本土交易，因此7月份海外再生铜原料贸易商预计进口量将环比减少10%-20%。 （5）库存：7月5日LME铜库存增加5350吨至191625吨；7月5日上期所仓单库存减少2776吨至250589吨。 价格：宏观方面，美国非农报告进一步凸显劳动力市场降温，增强了美联储在未来几个月降息的预期，美元指数走低，利多铜价。基本面方面，铜价走高引发市场畏涨情绪，一些下游企业补货量增加，但由于当前处于消费淡季，采购量并不能持续增加。在铜价持续走高的情况下，预计将打击市场需求。价格方面，预计铜价维持高位宽幅震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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SMM 7月7日讯： 从生机勃勃的初春，到烈日当空的盛夏，随着时间的流转，国内现货市场却保持着不温不火的状态。自今年春节假期以来，国内现货升贴水则持续呈现出弱势运行的态势。年后的期铝市场在宏观经济和国内外制造业复苏预期等一系列利好因素刺激下，节节冲高，铝市场的价格重心逐级攀升。在3月1日，SMM A00华东和华南现货双双进入贴水行情，且随着沪铝主力合约在5月30日达到22040元/吨的高位，SMM A00华东现货贴水扩大至150元/吨，华南贴水则扩大至260元/吨。随后期铝市场在6月份高位回落，SMM A00华东现货贴水也有所收窄，但华南市场贴水在短暂收窄后又继续走低，也使得 6月下旬以来，粤沪价差已多次位于-200元/吨下方。 观察下面两幅图表，今年的现货市场呈现出 “华东不强，但华南更弱”的整体表现。     SMM认为，在现货市场持续贴水的同时， 粤沪价差持续走扩的原因有以下几点： 1、今年云南复产进程明显提前。 自3月下旬开始，受云南电解铝复产产能持续释放产量影响，直接对华南市场现货表现造成压制。2024年上半年国内电解铝产能复产总产能达130.5万吨，24年云南地区电解铝复产提前，3月下旬发起第一批电解铝复产，后在当地电力持续向好的情况下，上半年基本完成复产工作，2024年上半年云南复产规模达120万吨，目前运行产能达568万吨，尚余10万吨产能待复产。 （具体请移步：2024年上半年电解产能变动梳理及未来预测【SMM分析】 https://hq.smm.cn/aluminum/content/102837359） 2、二季度广西地区铝水比例自高位回落。 今年二季度，国内铝水比例略有回落，自4月75.36%的上半年高位，回落至6月的71.85%。其中，受5月份广西地区铝水棒厂家集中停减产事件的影响下，广西地区铸锭出现较明显增量，而广西地区因邻近华南市场，对近两月华南市场的现货表现造成进一步压制。且广西贵州的部分棒厂经历了五月的停减产后，六月虽然复产，但仍是比前期有所减量。 3、二季度国内铝锭去库乏力，同比表现不佳；今年5月下旬佛山铝锭社会库存反超无锡。 每年3-6月份通常是铝社会库存的去库存周期，尤其在3-4月市场进入快速去库存状态。今年春节后，国内铝社会库存高点达87万吨，处于历史高位水平。然而，今年二季度铝社会库存未能顺利进入去库存周期，长期维持在75万吨以上，出库数据也比往年同期偏弱。在持货商变现需求压力下，不得不以贴水的方式出货。同时，今年5月下旬佛山铝锭社会库存反超无锡，为6月份粤沪价差的继续走扩提供了数据支撑。 4、二季度以来进口窗口的持续关闭。 一般来说，若进口窗口打开，相较于华南市场，进口货占比更大、接受程度更高的华东市场将受到更大的冲击。而二季度以来，进口盈亏大部分时间处于深度亏损状态，更有利于华东市场现货升贴水的稳定运行。 5、华南地区可交割货源和库容不足，抑制贴水回归。 二季度华南市场进入深度贴水行情，没有做交割货的条件，使得贴水一直难以回归；而华东地区做交割货的条件明显更好，使得现货不至于进入深度贴水状态。 6、铝棒等铝初加工产品加工费低廉，发挥替代铝锭作用；建材负增长，华南市场受到更大冲击。 近年来由于国内铝水合金化比例快速提升，国内铝棒、大扁锭、铝杆等初加工产品的市场供过于求，加之高位运行的铝基价格，使得合金化产品的加工费显著下降。由于高成本的铝锭重熔生产工序不再具有经济优势，部分铝深加工企业转而直接采购低加工费的初加工产品，以节省成本，从而减少了对铝锭的需求。而今年上半年以建筑型材为主的华南地区铝棒供过于求、内卷严重，下游压价采购铝棒为主，且账期有所拖长。即便从6月下旬开始，华南地区铝棒加工费出现明显走高，但下游由于新增订单乏力和开工率下滑，仍基本无重新开炉的意愿，难以刺激铝锭需求和升贴水表现。 那么，近期粤沪价差持续走扩，对国内现货市场影响几何？ 对 铝锭 现货方面的影响，体现在 货源的跨地区流转：据SMM调研，目前自华南地区转运华东后以直送终端为主，使得转运后华东地区入库增加不明显，而出库量则有所承压。粤沪海运成本约为130-150元/吨，运输周期一到两周；而汽运成本则为230-260元/吨，运输周期约为三天。 因6月底粤沪价差首次扩大至-200元/吨以上，得以覆盖海运成本，在套利空间刚刚出现时，华南地区调货转运华东的动作较为频密。大贴水行情叠加粤沪价差的刺激作用，6月底华南铝锭出库略有好转，库存表现持稳，可流通货源出现阶段性收紧，升贴水也有触底回升迹象。这使得进入7月初后，市场各方对升贴水快速波动、粤沪价差重新收窄的担忧增加，且近日以来粤沪价差一直不足以覆盖汽运成本，贸易商从华南调货到华东的意愿有所减退。接货方望而却步使市场难以挺价，华南地区贴水重新走扩，周内粤沪价差先缩再扩。 而对 铝棒 现货方面的影响，则体现在 两地加工费差距的扩大 ：得益于铝价偏弱运行和良好的去库表现，近一个月以来，华南地区铝棒加工费持续走高，截至周四，佛山φ120铝棒加工费已上行至410元/吨，环比上周四上涨60元/吨，较5月底的负加工费低位，已反弹480元/吨。淡季华南铝棒加工费逆势上挺，造成目前两地加工费差距已超过200元/吨，SMM认为，主要原因有二：（1）国内铝水比例有所调整，铸锭量增加，特别是广西贵州内蒙古的部分棒厂五月停减产后，六月虽然复产，但仍是比前期有所减量；（2）粤沪价差持续偏大，北方棒厂发往华南地区的量大大降低，使得华南地区到货减量明显；而此消彼长间，发往华东地区则更为集中。但进入7月，随着华南地区加工费的走高，邻近省份的铝棒厂家生产和发货节奏“闻风而动”，华南地区铝棒的到货量略有增加，铝棒的去库和加工费走高的持续性仍然不足。 对于后续走势，SMM认为，因当前粤沪价差未能覆盖汽运成本，铝锭目前的跨地区流转量并不算太多，叠加上文提到的粤沪价差走扩的其他原因仍存， 预计在两地铝锭社会库存形势出现逆转前，后续粤沪价差仍有小幅走扩预期，有望覆盖汽运成本；但随着云南地区复产已进入尾声，短期内粤沪价差或将难以突破-300元/吨。 铝棒加工费方面，尽管华南地区加工费持续走高的动能有限， 两地加工费差距有小幅收窄预期，但考虑粤沪价差持续维持较高区间的因素，预计月内华南地区φ120铝棒加工费仍有望在300元/吨上方运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （杨世昊 021-51595811）