本周白银市场整体表现疲弱，价格在周一达到高位后出现回落。尽管在周中有所反弹，但上涨动力明显不足。本周SMM1# 白银上午出场均价周一8194元/千克，周五8160元/千克，本周地点在周二为8100元/千克。周五的收盘价低于周一的开盘价，这表明市场在目前的价格水平上缺乏持续的买盘支持。 【宏观数据】： 利多：美国至7月5日当周EIA原油库存公布值为-344.3万桶，高于前值-1215.7万桶，低于预期值-133.3万桶；美国6月末季调CPI年率公布值为3%，低于前值3.3%和预期值3.1%；美国6月季调后CPI月率公布值为-0.1%，低于前值0.00%和预期值0.1%。 利空：美国至7月6日当周初请失业金人数公布值为22.2万人，低于前值23.9万人和预期值23.6万人。 周二晚上鲍威尔的发言以及周四的CPI数据出人意料，但市场反应平平，利多预期提前释放，且不及周一高位。 【现货市场】： 白银：本周白银成交仍比较疲弱，本周成交的相对不那么差的是周四，周四晚CPI数据出现，部分下游担忧价格上涨少量刚需补货，上海地区单笔成交以1-3吨为主，市场出货难度较大，本周上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水-2元/千克左右，上海地区量大的现款现货的大厂银锭自提升贴水平水/千克左右，本周市场现货贴水成交，成交与否和升贴水报价相关不大，与绝对价格和需求有关。 下游：市场淡季需求仍在且没有明显提振好转，光伏行业仍以刚需采购为主，受绝对价波动影响采购积极性；首饰行业7月受高价抑制，5月需求提振后再无好转。 【本周总结】： 综合来看，本周白银市场受到多方面因素的影响，但整体表现疲弱。宏观数据方面，虽然有一些利多因素出现，但市场对此已有预期，因此本周价格波动福地较小。现货市场上，买盘兴趣不足和下游需求的疲弱没法支撑价格上涨。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.98%，周环比下降0.57个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.2%，周环比下降0.6个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存19.9万吨，环比下降0.8万吨，降幅3.86%。焦企焦煤库存288.2万吨，环比上升3.6万吨，增幅1.26%。钢厂焦炭库存251.8万吨，环比下降5.8万吨，降幅2.25%。    

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势              2024 年春节后，自沪期铜2402合约换月交割以来，现货升贴水走势呈现出明确规律。3月中旬至7月中旬，现货升贴水表现为换月后因较大月差呈现大贴水，随着现货商积极将大贴水现货转为注册仓单，现货市场贴水随着交割日期临近逐渐收敛；当进入下一个合约时，重复上述流程。进入7月中旬，现货亦将进入沪期铜2408合约报价，现货是否可以摆脱上述规律？        简略概述近远期宏观市场表现，自2024年美国总统第一次辩论结束以及6月CPI降温等均令美元指数有所走跌，106点位后持续回吐涨幅至104中位；但对近期铜价并未形成强劲利多情绪。中国5月经济数据依旧未有更一步利好信号，目前需关注7月中旬二十届三中全会上对经济工作的指导。宏观面对期铜并未有直接指向性，技术面来看，期铜受到20日均线支撑。故铜价短期内难有大幅波动，期货月差结构亦难因为铜价波动而呈现结构性转变。        细看基本面，矿端供应紧张依旧是行业持续关注话题，但下半年将重点关注冶炼厂是否存在减产动作，通过SMM预测数据，7、8、9月在冶炼厂不减产前提下，中国电解铜月度产量均将超过百万吨。随着冶炼厂检修结束以及新增产能释放，净出口增加的综合作用，表观消费依旧呈现可观增速。        观察库存，从平衡表角度来看，6月去库3.7万吨，令2024年上半年累计实际消费由预期负增长转为正增长。随着铜价走跌，现货贴水在进入新的期货合约月交易后，收敛速度加快，进入交割月基本趋向于平水价格；进入对沪期铜2408合约后，预计现货贴水起初由200元/吨开始成交，随后将较为快速收敛至百元每吨以内。但由于目前社会库存绝对量过高，虽实现了阶段性去库，但主要因为国产前期出口多而导致的入库减少以及进口减少，后市供应将继续增加，故8月现货仍难由贴水转为升水。        根据月差表现，目前所有临近合约依旧呈现百元每吨以上Contango结构，现货每每经历期货换月后，仍将会反复经历上半年过程，但若Contango月差能收窄至100元/吨以内，预计现货在换月后将表现为：持货商更倾向出库，且现货贴水收敛至平水后，仓单亦将消化明显，当SHFE铜期货仓单占比SMM铜社会库存明显下降时，现货将有稳定转为升水信号。但综合以上因素，预计现货对2410合约之前均难呈现持续升水表现。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

海关总署数据显示，中国2024年6月未锻轧铜及铜材进口量为43.6吨，较上月下滑15%，落至2023年4月以来单月最低水平，较去年同期下降3%，全球铜价高企和国内需求疲软抑制了购买欲望。

盘面：隔夜伦铜开于9866.5美元/吨，盘初走高并摸高于9896.5美元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于9764美元/吨，最终收于9777.5美元/吨，跌幅达0.82%，成交量至1.9万手，持仓量至33.3万手。隔夜沪铜主力2408合约开于79780元/吨，盘初摸高于79780元/吨，盘中一路下行摸低于79050元/吨，盘尾横盘整理最终收于79140元/吨，涨幅达1.09%，成交量至4.8万手，持仓量至19.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国劳工部公布数据显示，美国6月未季调CPI年率同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，季调后CPI月率环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，7月降息概率重现。（2）截止到6月底，我国去年四季度推出的增发万亿元国债项目已全部开工建设。下一步，国家发展改革委将督促有关方面加快推进项目实施，在年内形成更多实物工作量。 现货：（1）上海：7月11日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价报升水10元/吨，环比涨15元/吨。昨日受月差收窄持货商出货情绪较高，但报盘呈现明显差异。下游备库积极性较弱，交割前市场活跃度较周二有所下降。本周据SMM统计本周国内社会库存去库0.94万吨，去库主因除到货减少外，前期非注册货源出库向好仍是其中之一。进入沪铜2407合约交割倒计时，预计现货升水仍将抬升。 （2）广东：7月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-0元/吨，均价贴水30元/吨，环比涨5元/吨。  总体来看，库存自高位回落，持货商挺价出货，但实际交投仍未见明显好转。 （3）进口铜：7月11日仓单价格-9到5美元/吨，QP7月，均价环比下跌2美元/吨；提单价格-6到8美元/吨，QP8月，均价环比下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）-60到-50美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月下旬到港货源。昨日进口比价较前一交易日再次走弱，卖方大多处于观望状态，等待比价回暖。下游还盘较低，买卖双方心理价位分歧仍较大，实际成交不多。 （4）再生铜：7月11日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，环比上升200元/吨，精废价差1668元/吨，环比下降87元/吨，精废杆价差1035元/吨，据SMM了解，《公平竞争审查条例》将于8月1日正式实施，江西、安徽、河南地区已有部分再生铜杆企业、阳极板粗铜生产企业为避免政策实施后，7月份缴纳税款后政府不再返税，因此选择减产/停产，其他地区暂时维持原有政策进行采购工作。 （5）库存：7月11日LME铜库存增加11300吨至206775吨；7月11日上期所仓单库存增加1176吨至249794吨。 价格：宏观方面，LME库存不断增加，截至周四已累至20.7万吨，为2021年10月以来最高，市场担忧需求前景，对铜价形成拖累。基本面方面，下周交割换月，市场在换月前活跃度有所下降，下游备货积极性不高。据SMM调研了解，截至7月11日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.94万吨至38.86万吨，较去年同期11.7万吨高27.16万吨。价格方面，需求淡季下，铜价上方承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM网讯：

6月硝酸银的产量相比5月继续下降，国内具有生产销售资质的企业在6月共生产硝酸银720吨，环比下降18.2%，同比增长13.2%。各地区的生产量均呈下降趋势：华中地区环比下降21.7%；西北地区下降10.5%；华中地区下降13.5%；华南地区下降20%。 这种整体市场产量下降的主要原因是光伏产业在第二季度本身处于需求淡季，下游需求较为疲软。同时，6月临近半年报时期，白银价格并未显著降低，市场倾向保留流动现金，因此备货积极性不高，硝酸银生产企业主要按照订单需求生产。 进入7月，光伏下游的需求继续萎靡，加之白银价格因鸽派消息影响而上涨，市场以按需采购为主，先消耗原料库存后再补充。因此，受需求疲软和原料高价影响，预计7月硝酸银产量将继续下降，可能在700吨左右。   》查看SMM贵金属现货报价