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2026.3.2 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13474.5美元/吨，盘初窄幅震荡上探至13527美元/吨，后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至13290美元/吨，最终收于13296美元/吨，涨幅达0.28%，成交量至2.53万手，持仓量至31.5万手，较上一交易日减少497手，以空头减仓为主。上周五晚沪铜主力合约2604开于104230元/吨，盘初即上探至104520元/吨，而后一路震荡下行摸底于103100元/吨，最终收于103280元/吨，涨幅达0.45%，成交量至7.77万手，持仓量至20.2万手，较上一交易日减少2150手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）乌干达希望其正在建设的一条新铁路线能与邻国坦桑尼亚在建的一条铁路线连接，可能为铁矿石、铜和金的出口开辟一条新通道。 乌干达目前通过肯尼亚姆巴萨港口出口大宗商品，并已宣布计划将标轨铁路（Standard Gauge Railway）与肯尼亚正在建设的一条铁路连接，这项计划正在推进之中。 乌干达此前并未提及将铁路与坦桑尼亚的铁路网和达累斯萨拉姆港口连接。 乌干达交通与劳工部（Ministry of Works and Transport）文件称，这条铁路线将从与坦桑尼亚的边界开始，穿过其南部和西南部，终点为其与刚果（金）的边境城镇姆蓬德（Mpondwe）。 “该项目的主要目的是将广阔且矿产资源丰富的乌坦两国边界与达累斯萨拉姆港口连接，从而节省时间和运输成本”，文件称。 现货： （1）上海：2月27日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水320元/吨-贴水200元/吨，均价报贴水260元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM 1#电解铜价101710~102250元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现横盘波动走势，开盘价102020元/吨，开盘后价格小幅下跌，探低至101820元/吨，随后开始上涨，上涨至102450元/吨后下跌，小幅下跌至102170元/吨后重新上涨，摸高至102500元/吨，随后小幅下跌，截止收盘价格102180元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-360元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损800元/吨-700元/吨之间。展望这周，沪铜现货供应端持续放量，日内可见部分秘鲁、日本货源。从市场结构看，隔月Contango月差轻微走扩，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性。尽管日内持货商挺价意愿较强，部分品牌报价维持稳定，但交割仓单后续流出预期仍在，将对现货升贴水形成进一步施压。需求端，下游尚未全面复工复产，采购情绪虽有回升但仍偏谨慎，供需错配格局下社会库存延续累库趋势。综合来看，供应压力主导下，预计这周现货贴水继续承压。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约贴水230元/吨- 贴水30元/吨，均价贴水130元/吨较昨日上升55元/吨；湿法铜报贴水310元/吨-贴水270元/吨，均价贴水290元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价101955元/吨较上一交易日跌230元/吨，湿法铜均价为101795元/吨较上一交易日跌245元/吨。总体来看，下游采购量持续增加库存增速放缓，刺激现货升水不断走高。 （3）进口铜：2月27日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格42到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到23美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。 （4）再生铜：2月27日11：30期货收盘价102180元/吨，较上一交易日上升80元/吨，现货升贴水均价-260元/吨，较上一交易日下降25元/吨，2月27日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜均价90300元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2689元/吨，环比下降165元/吨。精废杆价差1155元/吨。据SMM调研了解，临近尾盘铜价异动拉升，但由于复产企业规模有限，对再生铜原料市场价格并未造成过多影响，市场成交清淡。 价格：宏观层面，美国PPI数据超预期加剧通胀担忧，美指收跌对铜价形成提振。中东局势骤然升级，美军对伊朗发动军事打击，双方均出现重大伤亡；特朗普称已摧毁伊方高层目标，同时表态愿与伊朗新领导层对话，伊朗作为全球重要铜出口国，局势动荡推升霍尔木兹海峡航运风险，叠加油价上涨，对全球铜供应与物流成本形成影响。此外，特朗普正推动最高法院复审其关税政策，贸易政策不确定性仍存。基本面方面，供应端进口货源有所补充，加之交割仓单后续将陆续流出，整体供应趋于宽松；需求端则处于节后复工周期，下游企业逐步复产，消费正缓慢回暖。综合来看，在宏观利多与地缘风险共振的背景下，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量610.08万吨，环比-74.2万吨。分品种来看，焦煤到港133.24万吨，环比-10.48万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2744.10万吨，环比+8.47万吨。分品种来看，焦煤出港1161.26万吨，环比+122.08万吨；焦炭出港25.75万吨，环比+2.75万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

2月春节假期期间，精炼银供应普遍维持正常生产，多家冶炼厂提及受2月银锭供不应求、升水大幅抬升等偏热的市场行情提振生产积极性，个别冶炼厂提到高升水的现货成交散单能够覆盖库存中不合规产品重新加工的加工成本，因此小幅提高产量。此外， 2月进口粗银原料或大锭集中到港，多家冶炼厂因粗银代加工小幅提产，另有江西地区某铅冶炼厂1月检修结束后，于2月生产恢复。 产量下滑的因素在于：一方面仍有部分冶炼厂并未提产冲量，每日产量仍维持常规生产，因此受2月自然月天数下降出现产量小幅下滑。另一方面，湖南、云南地区铅冶炼厂春节假期常规检修导致银精炼原料下滑，因此2月及3月银产量均出现低于正常生产水平的情况。 进入3月，银锭供应预期仍将维持正增长，河南、湖南、山东等地区中大规模冶炼厂小幅调高白银产量计划，另外2月因春节假期检修减产的铅冶炼厂也将于3月陆续恢复，贵金属产量将延迟至3月下旬恢复至正常生产，2026年3月国内1#银产量环比增幅预期约8%。 库存方面，由于春节假期下游加工企业普遍放假而精炼银冶炼厂维持正常开工，国内银锭春节假期出现惯例累库的情况。但据SMM了解，春节假期后，冶炼厂库存几乎在一天之内转移至社会库存或以长单、散单等形式发货快速完成去库，由于下游企业节后当周并未完全复工复产，部分冶炼厂预留了数吨尚未提货的下游长协订单。与往年同期相比，2026年春节假期后银下游工业及投资等需求偏强，尽管冶炼厂春节假期维持正常开工，但多家冶炼厂提及今年库存累增幅度低于往年同期，国内社会库存同样先增后降，仅录得小幅累增。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

01 2020年到2025年，政策精准护航， 支持硅钢行业向高效节能方向发展 在国家政策统筹指导与战略部署下，我国硅钢行业作为支撑电力装备、新能源、高端制造的关键战略材料，始终沿着自主可控、高端升级、绿色低碳方向规范发展。政策层面坚持关键材料国产化、能效标准强制提升、产业结构优化、绿色低碳转型四轮驱动，引导行业从早期技术引进、消化吸收，转向自主攻关与高质量发展。 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 在“十四五”原材料工业、新材料发展、工业绿色发展等规划指引下，国家明确将高磁感取向硅钢、高效电机用高牌号无取向硅钢纳入重点突破方向，在政策引导与市场调控共同作用下，我国硅钢产业实现从依赖进口到全球第一大生产国、消费国和出口国的跨越，形成以龙头企业为主体、高端化占比快速提升的产业格局。   02 硅钢产能释放接近尾声 2026年-2030年生产企业 将以调整生产结构为主 2020年-2025年，在核心需求快速增加及生产技术不断突破的带动下，国内硅钢产能迎来一轮投产高峰期。根据SMM统计，截至2025年底，中国无取向硅钢产能约为2116万吨，较2024年同比增加21.7%，较2020年更是同比大幅增加93.1%。取向硅钢方面，2025年中国取向硅钢产能约为451万吨，较2024年同比增加26.7%，较2020年同比增加131.3%，产能翻倍。 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 此外根据SMM统计，2026-2030年，我国无取向硅钢仍有700多万吨的产能正处于建设中或规划中，取向硅钢待投产产能在200万吨以上，从时间上看，计划投产时间集中在2026-2027年，硅钢产能投放接近尾声。   03 无取向与取向硅钢产能 呈现区域集中特征 产业集聚效应明显 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 当前我国无取向与取向硅钢产能呈现显著的区域集中特征，主要聚集于华东、华北、华中三大区域，形成了产业集聚效应明显的发展格局。   截止2025年底，我国无取向硅钢产能已经达到2116万吨，其中华东地区无取向硅钢产能约为733万吨，占据全国份额的34.6%，华北地区无取向硅钢产能约为499万吨，占据全国份额的23.6%，华中地区无取向硅钢产能约为407万吨，占据全国份额的19.2%，剩余大区无取向硅钢产能约为477万吨，占据全国份额的22.6%。   取向方面产能更加集中，截止2025年底，我国取向硅钢产能已经达到451万吨，其中华东地区取向硅钢产能约为146万吨，占据全国份额的32.4%，华北地区取向硅钢产能约为136万吨，占据全国份额的30.2%，华中地区取向硅钢产能约为120万吨，占据全国份额的26.6%，剩余大区无取向硅钢产能约为49万吨，占据全国份额的10.8%。   04 硅钢产能投放以高端产能为主 低端产能未来将逐步退出 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 随着双碳战略、新型电力系统建设、新能源汽车与高效电机推广等政策落地，下游新能源汽车、特高压电网等高端领域需求激增，叠加GB20052等能效标准持续升级，倒逼行业向低铁损、高磁感、超薄规格、低碳生产转型，硅钢产品结构持续升级，高端牌号占比显著提升，新能源牌号高牌号无取向硅钢占比已达49%，高磁感取向硅钢占比超80%。   05 硅钢行业形成国企主导核心技术、 民企抢占细分高端的竞争格局 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 受高端硅钢利润丰厚因素驱动，民营企业加速技术突破与产能布局，在细分高端领域实现突破，市场参与度持续提升。这一趋势直接导致国营企业在硅钢行业的市场占比逐步收缩，形成“国企主导核心技术、民企抢占细分高端”的竞争格局。   从具体数据来看，2020年到2025年，无取向硅钢产能国营占比从75%下降到58%。民营占比从25%提供高到42%；取向硅钢产能国营占比从54%下降到43%。民营占比从46%提供高到57%。   06 无取向硅钢面临结构性过剩、 低端出清、成本压力等多重挑战 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 一方面，无取向硅钢产能核心驱动力来自新能源汽车电机、工业高效电机及家电能效升级，高端高牌号产品需求旺盛。   另一方面，硅钢行业受低端产能过剩、产能利用率偏低、原材料与能源成本高企、下游需求增速波动等因素显著拖累，叠加技术升级门槛与产能管控要求，呈现 “高端紧缺、低端冗余、整体扩产受限” 格局。   07 取向硅钢产能增加主要受技术、 资金、周期三重核心壁垒限制 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 取向硅钢产能增长主要由特高压电网建设、新能源配套变压器需求、能效标准升级及高端进口替代强势拉动，下游需求刚性且集中于 HiB 等高附加值产品。   但产能释放受极高技术壁垒、大额投资、长扩产周期及严格产能置换政策刚性制约，呈现 “需求强拉动、供给慢释放”格局，整体扩张稳健但难以快速放量。   08 硅钢产能释放以高度牌号为主 低端牌号产能寥寥 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 SMM整理国内硅钢市场2026年-2030年部分待投产的项目，从已有信息看，无取向硅钢和取向硅钢待投产的产能基本都是高端产线，例如高牌号产线新能源牌号产线、HiB产线等，低端牌号产能寥寥。   结合以上信息，展望未来五年，目前硅钢市场有多个项目处于待投产状态，但国内硅钢供应过剩问题持续存在，产能进一步扩张将计划供需矛盾，使得硅钢价格不断承压；同时，作为成本的热卷基料价格坚挺，硅钢生产企业利润不断缩减，即使是龙头企业，生产低端牌号利润依旧微薄、甚至亏损，只有生产高端牌号还保有较好利润，结合政策层面能效标准强制提升，投产硅钢高端产能、淘汰落后产能就在不远的将来，硅钢产能结构性重构已经正式开始！！！ SMM将持续跟踪国内硅钢产能建设最新情况，欢迎留言评论，扫码关注！   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11500-11500元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 节后首周，冷轧取向硅钢市场报价保持平稳，市场成交延续节前清淡态势，核心原因是下游复工节奏滞后。 市场方面，春节期间硅钢市场基本处于休市状态，节后首周贸易商陆续复工，但市场无实质成交，主要以梳理并执行节前订单为主。春节期间钢厂发运的取向硅钢资源持续到港，叠加节后首周需求尚未启动，贸易环节库存出现小幅累积，其中Hi-B资源与普通CGO取向硅钢均有不同程度到货。 需求方面，取向硅钢下游变压器、大型电机等核心终端企业复工计划普遍安排在元宵节之后，节后首周仅少量企业安排值班，暂无任何实质性采购计划，市场观望氛围浓厚。下游企业冬储备货量偏低，虽有逢低补库意向，但对涨价资源接受度有限，采购决策趋于谨慎。 综合来看，当前取向硅钢市场处于 “价格稳、成交淡、库存增” 的格局，供需两端尚未形成有效对接。预计下周冷轧取向硅钢价格将继续维持平稳运行，短期需重点关注元宵节后下游终端企业复工复产进度及实际采购释放情况。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4350-4350元/吨 广州B50A800牌号：4300-4300元/吨 武汉50WW800牌号：4300-4300元/吨 上海市场：节后首周上海冷轧无取向硅钢市场报价暂稳，整体成交相对冷清，多数下游还未复工。市场反馈，春节期间市场处于休市状态，节后首周部分贸易商已经开工，但暂时没有成交，以执行前期订单为主。春节期间硅钢资源陆续到货，导致节后首周贸易库存有所增量。需求方面，下游终端加工企业预计在元宵节后复工复产，节后首周暂时没有实际采购计划。节后首周，硅钢市场价格没有明显调整，观望情绪较重，下游逢低拿货意向明显，对涨价资源接受度一般。综合来看，预计下周上海冷轧无取向硅钢价格或稳中偏强运行。 广州市场：节后首周广州冷轧无取向硅钢市场逐步回暖，大部分贸易商已经开门营业。市场反馈，受热卷期货震荡走弱影响，节后看涨情绪受到抑制，整体成交氛围比较平淡。一方面，受国营钢厂订货成本坚挺影响，贸易商报价比较坚挺，另一方面，2月份春节放假，导致无取向硅钢需求下降明显，实际出货表现不佳。综合来看，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格或震荡运行。 武汉市场：节后首周武汉冷轧无取向硅钢市场存有一定看涨情绪，但价格波动较小，基本持平节前价格。市场反馈，贸易商逐步复工，但市场成交比较冷清，当前市场暂无成交。节前订货资源陆续到达，贸易商库存有所增加。当前多数下游暂未复工，采购需求延后，市场看涨情绪有所减弱。综合来看，预计下周武汉冷轧无取向硅钢价格或稳中偏强运行。 数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。