》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.7%，周环比+1.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为69.9%，周环比+1.0百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存24.5万吨，环比-7.8万吨，-24.1%。钢厂焦炭库存219.8万吨，环比-2.1万吨，-0.9%。港口焦炭库存116.0万吨，环比-5万吨，-4.1%。焦企焦煤库存234.3吨，环比+6.8万吨，+3.0%。

  SMM9 月 24 日讯，本周不锈钢社会库存延续去库态势，库存中枢持续下移，市场货源堆积压力进一步缓解。无锡和佛山两大核心市场库存总量显著回落，本周去库幅度扩大。 本周宏观情绪修复叠加节前刚需释放，共同驱动不锈钢库存持续去化。美联储加息靴子落地，前期压制市场的宏观利空集中出尽，市场悲观看跌情绪显著缓解， SS 期货盘面顺势走强修复，带动现货价格同步跟涨，市场交投氛围明显回暖。临近中秋假期，下游终端为保障节前正常生产，集中释放阶段性刚需采买需求，场内询盘及成交活跃度提升，货源去化效率有所改善。在盘面情绪修复、现货价格回暖、节前刚需集中补库的多重利好共振下，市场货源得到有效消化，推动社会库存稳步回落。 整体来看，宏观利空落地修复市场信心、期货盘面走强带动现货回暖、终端节前刚需集中释放，是本周不锈钢库存持续大幅去库的核心诱因。现阶段市场悲观情绪逐步消退，盘面低位修复态势延续，叠加节前刚需托底，库存去库节奏持续强化。短期来看，随着宏观利空完全出尽、市场情绪稳步修复，库存累库压力持续缓解，在终端刚需有序释放的支撑下，库存大概率延续温和去库、低位运行的态势。后续重点跟踪 SS 期货盘面修复持续性、节后终端需求复苏力度、市场成交跟进情况及库存去化进度变化。

SMM9月24日讯： 一、总量：单月由净进口转为净出口 据中国海关总署最新数据显示，2026年1—8月，国内氧化铝累计进口299.4万吨，同比增长逾5倍；累计出口233.9万吨，同比增长约33%；累计净进口65.4万吨，较1—7月的72.9万吨有所收窄。净进口格局虽仍在延续，但净进口规模持续收缩，进口端对国内市场的冲击进一步缓解。 从单月表现看，8月国内氧化铝进口34.95万吨，出口42.50万吨，净出口7.55万吨，为2026年内首次由净进口转为净出口；与7月净进口6.17万吨相比，格局出现方向性反转。其中，进口量环比减少4.7%，出口量环比大幅增加39.4%，出口端放量是本月格局反转的主要驱动因素。 二、进口：澳铝大幅缩量，印尼占比跃升至四成 从进口来源看，8月澳大利亚对华出口氧化铝20.25万吨，占进口总量的57.93%，环比减少33.0%，延续7月以来的回落趋势。海外氧化铝价格持续走高，内外价差倒挂，澳铝货源更多流向中东、欧洲等高价市场，对华发货节奏明显放缓。 印度尼西亚以14.21万吨、占比40.65%位居第二，单月环比大增135.9%，占比由1—7月的17.3%快速抬升至40%以上，成为国内进口端最显著的增量来源。 累计来看，1—8月澳大利亚对华出口214.8万吨，占比71.7%；印度尼西亚出口60.1万吨，占比20.1%；两国合计占我国进口总量的91.8%，进口来源高度集中的格局进一步强化。 三、出口：俄罗斯稳居首位，中东需求延续 出口方面，8月我国对俄罗斯出口氧化铝22.78万吨，占出口总量的53.59%，环比增加27.5%、同比增加48.9%，俄罗斯继续稳居我国氧化铝出口第一大目的地。1—8月累计对俄出口142.9万吨，占累计出口总量的61.1%。 中东地区方面，8月对阿曼出口11.70万吨，占比27.53%，环比增加9.0%，较去年同期（约0.02万吨）实现爆发式增长；对巴林出口6.09万吨，占比14.32%。阿曼与巴林合计出口17.79万吨，占当月出口总量的41.85%，中东已成为我国氧化铝出口的第二大去向集群。1—8月累计对阿曼出口51.9万吨，占累计出口总量的22.2%。 需求结构上，中东地区对袋装氧化铝仍存在一定刚性需求，运输以阿曼陆运中转至中东其他国家为主。不过，随着前期由国内转口至中东的货源逐步消化，后续发往该区域的出口量预计将有所回落。 四、展望：9月进出口预计维持净出口格局 整体来看，预计9月份进出口仍将维持净出口格局。一方面，海外价格走高后，氧化铝运回国内缺乏利润空间，对进口形成抑制；另一方面，国内运行产能逐步抬升，也进一步削弱了海外货源的进口需求。与此同时，中东地区持续复产，对氧化铝的需求量不断增大，国内港口库存持续向中东发运。综合判断，预计9月份净出口格局将进一步扩大。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势               9月24日，SMM进口铜精矿指数（周）报-224.53美元/干吨，较上一期的-221.89美元/干吨下降2.64美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数报98.5%-99.5%。 本周进口铜精矿现货成交活跃度进一步下降。现货成交方面，有贸易商以指数-25美元/干吨向冶炼厂销售1万吨干净矿,装期为11月，QP:M+1/M+5；另有贸易商以指数-17美元/干吨至-18美元/干吨向冶炼厂销售约2万吨的高金矿，装期为10月至明年1月。矿山招标方面，贸易商端口，1万吨10月下旬的BISHA中标价格为贸易商指数-40美元/干吨向下。此外，冶炼厂对指数扣减的定价形式接受程度持续下降，表示只能以指数形式进行采购，呼吁多以固定数字进行采购；此外，部分冶炼厂表示减产意愿增强，考虑降低进口铜精矿现货采购量。 9月22日上午，CSPT在上海召开第三季度总经理办公会，会议一致通过决定不设置铜精矿加工费采购指导价。 9月23日，BHP旗下智利Escondida铜矿在设备维护作业中发生前端装载机事故，一名承包商员工死亡，矿山随即暂停全部作业。智利矿业监管机构Sernageomin已到场调查，复产须待监管部门确认安全，目前尚无明确时间表。该矿2026财年产铜126.12万吨，事故停产叠加工会即将进行罢工投票，短期供应风险明显上升。 智利Centinela与Escondida两座大型铜矿的劳资谈判风险同步升温。Centinela选矿区工会称谈判已陷入僵局，预计下周否决公司薪资方案并启动罢工程序；Escondida二号主管及员工工会亦呼吁逾1,000名成员拒绝最终方案，并将于9月28日至30日投票。目前两矿罢工均未落地，仍需经过成员投票及法定调解。若罢工发生，将削弱矿区产量指引的兑现能力。 2026年9月24日，SMM录得十一港铜精矿库存69.82万实物吨，较上一期减少11.28万实物吨。主要增量来自黄埔港，环比增加1万吨；减量主要来自防城港、钦州港与南京港，分别环比减少3万吨、2.1万吨和2万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM2026年9月24日讯： 海关数据显示，2026年8月中国铝板带出口量总计 31.19吨，环比下降 3.3%（较7月的 32.27 万吨减少 1.07 吨），同比增长 17.7%。这是7月环比回落 9.0% 之后的连续第二个月回落，但回落幅度已明显收窄，出口整体仍运行在历史高位平台之上。1-8月中国铝板带累计出口 242.7万吨，同比增长19.3%，出口中枢较去年同期系统性上移。从月度出口运行曲线看，铝板带出口自2026年4月起明显抬升，5-6月达到年内高点（6月 354,544 吨），7-8月进入高位回落通道，8月的 311,931 吨相当于6月峰值的 88%，但仍较去年同期（265,096 吨）高出 18%。 区域结构上，北美（美国+加拿大+墨西哥）以 23.9% 的占比反超东南亚，成为8月第一大出口区域，主要受墨西哥 +43.0% 的强劲拉动；东南亚占比回落至 23.7%，中东、欧洲分别回落 15.4% 与 15.4%，是本月总量回落的主要来源。分国别来看，墨西哥以 49,934 吨跃居首位，环比 +43.0%，是8月最核心的增量；而美国出口由7月的 16,240 吨大幅回落至 7,192 吨（-55.7%）。 墨西哥8月出口环比激增 43.0% 并跃居首位，其放量并非需求扩张，而是新一轮对华关税预期下的集中抢跑。2026年以来墨西哥对华关税呈三级递进：1月起对未签自贸协定国家约 1,463 个税号加征 10%—50% 关税，4月24日再对 185 个税号加征 5%—35%，8月18日彭博社报道墨西哥正考虑对钢铁、汽车等产品实施进一步贸易限制、经济部确认正与企业磋商，加税预期由此点燃——出口商抢在关税落地前加速发运、墨西哥进口商抢在加税前前置囤货，8月出口随之脉冲式放大，在国内总量环比回落 3.3% 的背景下单点逆势拉升，占比由7月的 10.9% 跳升至 16.0%。拉长看，1-8月对墨累计出口 307,304 吨、同比下降 4.3%，跑输同期总出口（+19.2%）23 个百分点，"累计下降与单月暴涨并存"恰是上半年关税压制与8月新预期抢跑两个反向力叠加的结果。 展望下半年，对美出口将回落至低位水平，沪伦比价走扩对新增订单的压制持续存在，预计出口量自9月起进一步回落，四季度月均出口量落于 26-30 万吨 区间。综合1-8月 242.7 万吨的扎实基数，9-12月按中性预估（月均27万吨、4个月约108万吨），全年出口总量仍有望达到 345-360 万吨，高于2025年的307万吨，2024年的343万吨水平亦有望超越。分市场看，墨西哥的抢跑效应大概率延续至美墨第四轮华盛顿会谈（9月末）前后，9月对墨出口量预计维持在 4.5万—5.0万吨 高位；进入四季度，若年底美墨框架协议落地、墨西哥对标232对华钢铝加征高关税，对墨出口将明显承压，月度中枢可能回落至 3万—3.5万吨。中长期看，墨西哥近岸制造的需求底盘仍在，但"经墨西哥转口美国"的通道正被熔炼浇铸规则逐步封堵，叠加关税墙抬升，中国铝板带在墨份额大概率趋降，出口将更多依赖墨西哥本地加工的真实需求。   》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（9月21日—9月24日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间为111—124美元/吨，QP10月，均价为118美元/吨；提单成交周均价格区间为105—120美元/吨，QP10月，均价为112美元/吨；EQ铜CIF提单为46—60美元/吨，QP10月，均价为53美元/吨。截至9月24日，LME铜对沪铜2610合约除汇沪伦比值为1.1257 ，进口亏损1399.64元/吨附近，较上周扩大约436元/吨。截至周四，伦铜10月date合约BACK结构较上周扩大，10月date与11月date合约之间调期费差为40.69美元/吨。 本周进口铜现货溢价走势相对平稳，市场活跃度表现冷清。周内沪伦比值回落，LME近月合约再度转为Back结构，进口亏损扩大，然而市场可流通进口现货货源较少，临港货源难寻，因此现货报价表现坚挺，成交活跃度清淡。同时，国内电解铜现货对沪铜2610合约升水大幅冲高；全国主流地区铜库存降至近一年约1%分位，冶炼厂可流通货源稀少，已现超卖。调研显示，具备铜精矿进料加工手册及出口条件的炼厂暂未有明显出口动作。 据SMM了解，截至本周四（9月24日），国内保税区铜库存环比上期（9月17日）减少约0.65万吨至2.80万吨。其中上海保税库存环比减少0.60万吨至2.56万吨，广东保税库存环比减少0.05万吨至0.24万吨。本周保税区库存继续去化，主要原因为下游节前刚需备库提货，保税区出货量增加，这也与洋山港保税仓单溢价表现坚挺相符合。 展望后市，中秋国庆长假将至，下周仅剩3个交易日，短期进口铜可流通现货货源仍较为紧张，持货商或维持挺价态度，而Back结构令下游畏高谨慎，预计市场主要以刚需补库为主。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                    2026年国庆长假即将到来，SMM调研了部分铜加工企业关于国庆假期的生产安排， 本次调研铜下游加工企业共98家，涉及年产能总计1673.48万吨。 本次下游企业放假节奏分化显著，各板块放假时长涨跌不一，企业生产策略差异化特征凸显。 受节前铜价高位震荡、现货紧张、高升水格局影响，叠加终端各细分领域需求冷暖不均，下游企业节前普遍谨慎备货、按需采购，行业整体低库存运行特征明显 ，具体各板块调研详情如下：         精铜杆：国内精铜杆企业国庆平均放假4.4天，较去年小幅增加0.35天。 前期铜价持续高位运行抑制下游采购，临近放假前铜价回调带动订单短暂释放，但临近放假，电解铜现货趋紧、现货升水走高，原料采购难度加大，下游线缆、漆包线企业备货情绪明显转弱，节前新增订单再度偏少。 高铜价叠加下游需求未见明显回暖，SMM预计精铜杆行业10月开工率将环比下滑，且低于去年同期水平。        再生铜杆：再生铜杆企业停产范围扩大，国庆假期普遍拉长至7天，行业呈现冰火两重天格局，近半数样本产能处于停产状态。 受反向开票政策、资金紧张及终端新增订单乏力三重压力影响，企业节前备货意愿整体谨慎，多数企业原料备货量为零，成品库存普遍偏低，多采取以销定产、低库存运行策略。 展望10月，行业开工率环比大体持平、同比承压 ，仅少数地区企业预期同比增长，后续需重点关注政策执行口径与废铜原料供应恢复情况。        铜管：铜管企业放假安排较去年有所收紧，样本平均放假约3.3天，较去年缩短0.6天 ，部分华东企业国庆维持生产、不停炉但是减少产线。节前铜价处于历史高位，备货资金成本抬升，企业备货整体偏谨慎，以订单刚需为主，大型企业依托长单及进口货补充库存，中小企业按需少量补库。随着空调排产降幅收窄、10月排产同比转正，行业开工率环比企稳、同比降幅明显收窄，但订单尚未出现实质性好转， “银十”修复力度预计温和 ，行业更接近弱企稳而非强反弹。        铜板带：铜板带企业国庆假期放假时长整体少于去年，大中型企业大多维持连续生产，仅少数中小型企业依据订单情况安排2-4天短期休假，无企业长周期停产放假。 企业多结合在手订单开展节前备货，多数维持正常备货节奏，但受高铜价、高升水带来的资金风险影响，部分企业备货策略更为谨慎，主动控制原料备货规模。 10月为铜板带行业传统旺季，市场期待终端需求持续回暖 ，尽管高价原料仍会限制需求释放，但充足在手订单形成有力支撑，行业对旺季落地维持谨慎乐观的判断。         黄铜棒：样本企业工人国庆假期普遍放假4-5天，平均放假时长较去年基本持平，小幅增加0.08天。 受铜价维持高位、再生黄铜原料供应趋紧双重影响，铜棒下游备货积极性偏弱，节前备货规模明显低于去年同期，SMM预计铜棒企业9月实际产量将低于8月。 铜价持续高位运行下，企业对后市心态偏谨慎，预计10月需求端难有明显起色。        电线电缆：国内电线电缆样本企业平均放假2.07天，与去年数值持平 ，但去年为国庆中秋8天连休、今年国庆假期为7天，统计基准减少1天，意味企业实际安排停工休假相对时长有所增长。受高铜价、高升水制约，叠加终端需求偏弱，企业节前备货意愿偏弱，多按需采购、减少提前囤货以规避库存贬值风险。头部线缆企业多不停产或小幅减产保障交付，中小厂根据订单情况灵活调整生产。 虽电力板块有电网刚性订单托底、新能源赛道需求尚存韧性，但终端订单未迎来传统旺季实质性修复，市场对10月国南网采购释放节奏存担忧，旺季不旺或成主流判断 ，若铜价出现回调，订单存在边际修复预期。        漆包线：漆包线企业国庆假期整体放假安排与去年变动不大，但企业间生产计划分化明显。 多数企业维持车间不停产，采用轮休、降负荷生产保障在手订单交付，家电相关企业因需求偏弱放假减产力度超预期，部分订单承压企业集中放假2-5天。受节前高铜价、高升水扰动，叠加区域铜杆供应偏紧，企业原料备货整体保持谨慎，主动管控库存风险。家电端需求恢复乏力， 行业对10月需求预期偏谨慎，关注节后铜价表现与终端需求恢复。        2026年国庆假期铜加工各细分板块放假节奏分化显著，其中再生铜杆停工范围明显扩大、假期时长拉长，精铜杆、黄铜棒放假小幅延长；而铜管、铜板带、电线电缆、漆包线企业多以不停产、轮休降负荷为主，实际停工时长相对较少。 节前高铜价、高升水叠加部分终端需求疲软、原料供应偏紧、政策及资金压力等多重因素，压制企业备货积极性，多数企业规避库存风险、维持刚需补库。整体来看，10月铜加工行业旺季修复力度有限，多数板块开工率同比承压、环比偏弱，仅电网、新能源刚需及部分旺季板块存在小幅支撑，行业整体维持谨慎观望、弱修复的运行格局。 2026年国庆假期铜加工企业放假调研——精铜杆【SMM分析】_SMM深度分析_电解铜_上海有色网 备货分化、停产蔓延：国庆长假前再生铜杆企业备货调研透视【SMM分析】_SMM深度分析_电解铜_上海有色网 2026年国庆假期铜加工企业放假调研——铜管【SMM分析】_SMM深度分析_电解铜_上海有色网 2026年SMM国庆假期加工企业放假调研——铜板带【SMM分析】_深度分析_电解铜_上海有色网 2026年国庆假期铜加工企业放假调研——电线电缆 【SMM分析】_SMM深度分析_电解铜_上海有色网 2026年国庆假期铜加工企业放假调研——漆包线【SMM分析】_SMM深度分析_电解铜_上海有色网

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水先扬后抑，整体仍处高位。周初上海地区库存大幅下降，可流通货源紧俏，叠加部分下游企业启动节前备货，持货商连续上调报价，SMM 1#电解铜对沪铜2610合约升水均价由周一的825元/吨升至周二的1375元/吨。随后，铜价、现货升水及隔月Back月差均处高位，下游对高价货源的接受度下降；部分持货商增加出货并下调报价，升水均价至周四回落至1315元/吨。库存方面，9月24日上海地区社会库存录得4.63万吨，较周一增加0.24万吨；江苏地区录得1.82万吨，较周一减少0.24万吨，华东两地库存合计基本持平。 展望下周，沪铜现货预计仍维持升水，但重心或小幅下移。供应端看，上海库存绝对水平仍低，部分主流货源流通偏紧，对升水形成支撑；但前期锁定的进口货源陆续到港，若后续持续流入现货市场，货源紧张程度有望缓解。需求端看，部分下游企业节前备货已逐步完成，周四采购情绪明显降温，叠加高铜价和高升水抬升采购成本，进一步补库的空间有限。与此同时，高位Back月差增加持货商移仓成本，升水处于高位也增强了出货意愿。综合来看，低库存仍将支撑现货维持升水报价，但随着备货需求减弱、到货补充及持货商出货增加，预计下周沪铜现货对2610合约升水或延续小幅回落，需关注进口铜实际流入量及下游剩余备货需求。 》查看SMM金属产业链数据库  

【利空贵金属】 9 月 PMI 全面大超预期创五年新高，经济过热加剧通胀与加息压力   9 月 23 日晚公布的标普全球美国 9 月 PMI 初值全面大幅超预期，显示经济不仅有韧性而是出现过热迹象：综合 PMI 初值升至 58.4（前值 56.0、预期 55.3），创 2021 年 7 月以来最高（62 个月新高）；制造业 PMI 初值 57.0（预期 53.6、前值 53.9），创 52 个月新高；服务业 PMI 初值 58.7（预期 56.0、前值 56.5），创 59 个月新高。PMI 数据印证了美联储官员对通胀粘性的担忧，为 10 月继续加息提供了坚实的基本面支撑，数据公布后美债收益率全线走高、美元指数进一步走强，贵金属承压加剧。 美联储官员密集鹰派发声，10 月加息预期快速升温 FOMC 会议后多位联储官员密集释放鹰派信号，进一步强化加息周期重启预期：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国经济 "各个方面" 的通胀仍然过高；里士满联储主席巴尔金称仍存在继续加息的可能性，当前高通胀存在传导至未来物价的风险；美联储理事巴尔 9 月 24 日表示 "通胀并未明确地以及时的方式向 2% 目标靠拢；古尔斯比、穆萨莱姆等官员也表态支持进一步加息。官员集体放鹰推动市场对 10 月再度加息的预期快速升温，市场预计美联储10月会议至少加息25个基点的概率升至75%附近。美债收益率与美元指数联袂走高，对贵金属形成持续压制。 10 年期美债收益率突破 5%，实际利率创多年新高 受美联储鹰派加息、通胀粘性及财政供给压力共同推动，10 年期美债收益率本周突破 5% 关键关口，为 2023 年 10 月以来首次，9 月 18 日收于 5.01%；2 年期收益率升至 4.76%；30 年期维持在 5.34% 附近。名义利率全线走高推动实际利率攀升，30 年期 TIPS 收益率突破 3%，显著增加了贵金属的持有成本。 美元指数突破 101 创 7 月以来新高，非美货币普遍承压 受美债收益率攀升及美联储鹰派立场推动，美元指数本周持续走强，9 月 23 日突破 101 关口，创 7 月以来最高水平。美元大幅走强直接降低了以美元计价贵金属的全球配置性价比，同时非美货币贬值削弱了海外投资者购金购买力，对贵金属形成强力压制。9 月 23 日现货黄金受美元走强拖累下挫明显。 美伊 3 小时会谈实质分歧较大，伊朗苛刻条件令缓和前景不明 尽管美伊在联大期间恢复了 7 月来的首次接触，但 3 小时会谈实质进展有限。伊朗方面称此次会谈 "应美方要求"、目的仅为 "传达重开霍尔木兹海峡的条件"，并开出四大苛刻条件：永久停止对伊朗及地区盟友的军事行动、解除海上封锁和全部制裁、归还被冻结资产、赔偿战争损失，这些条件美国几乎不可能接受。伊朗总统佩泽希齐扬 9 月 23 日联大演讲态度强硬，誓言 "永不屈膝投降"，现场美国代表中途离场。双方虽计划近期再谈，但核心立场尖锐对立，地缘缓和前景高度不确定，若谈判破裂局势可能再度升级，油价反弹风险仍存。   【利多贵金属】 金价周内显现与利率脱钩迹象，黄金 ETF 持仓创七个月新高 周内出现值得关注的结构性新现象，尽管 10 年期美债收益率突破 5%、创 2023 年 10 月以来新高，黄金并未跟随传统逻辑崩盘，SPDR 黄金 ETF 持仓反升至 1055.98 吨，创七个月来最高水平。短期金价正与实际利率逐步脱钩，ETF 持仓与收益率也出现脱钩迹象，反映出投资者在高利率环境下仍在持续增配黄金，背后是对财政可持续性、美元信用及地缘风险的长期担忧，这一结构性变化为金价提供了不同于以往周期的底部支撑。 美伊联大恢复外交接触，油价高位回落缓解短期通胀压力 第 81 届联合国大会期间美伊出现外交破冰：9 月 22 日伊朗外长阿拉格齐与美总统特使威特科夫在卡塔尔斡旋下举行 3 小时会谈，为 7 月停火协议破裂后双方首次接触，特朗普称会谈 "富有成效" 并计划近期再谈；受地缘缓和预期推动，布伦特原油从 100 美元 / 桶上方回落至 97 美元附近，WTI 一度跌破 90 美元，能源通胀压力阶段性缓解，美联储持续加息的紧迫性边际降温。 美联储加息 "靴子落地"，短期利空出尽效应显现 美联储加息 25bp 至 3.75%-4.00% 已被市场充分定价（会前概率超 90%），决议公布后贵金属并未出现恐慌性抛售，短期反映出 "买预期卖事实" 的利空出尽逻辑。加息落地后市场焦点从 "加不加" 转向 "加几次"，短期紧缩焦虑阶段性消化，为贵金属提供了技术性修复窗口。   【宏观小结】 本周贵金属市场在美联储官员集体放鹰、美伊局势先缓和后反复、美元破 101 的多重冲击下收跌，现货黄金 9 月 23 日大跌 1.7% 跌破 4300 美元 / 盎司关口，最低触及 4283 美元，创近期新低，全周累计跌幅约 2%。市场核心矛盾已从 "加息是否落地" 转向 "加息周期是否重启"：PMI数据大超预期、官员密集鹰派发声推升 10 月加息预期、美债收益率破 5%、美元指数破 101 构成主要压制；美伊 3 小时会谈虽恢复接触但分歧巨大、缓和前景不明，若谈判破裂油价反弹将进一步加剧通胀压力。但金价与利率脱钩迹象显现、ETF 持仓创七个月新高提供了底部支撑。后续重点关注美伊后续会谈能否取得实质突破、美联储官员讲话及美国经济数据，警惕鹰派加息周期正式启动与美元走强共振下的中期调整压力。 》查看SMM贵金属现货报价