2026.8.3周一 盘面：上周五晚伦铜开于13819.5美元/吨，盘中最高触及13883美元/吨，随后承压回落并下探13729.5美元/吨，尾盘收复部分跌幅，最终收于13803美元/吨，涨幅0.03%；成交量1.68万手，持仓量增至25.02万手，较上一交易日增加3988手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力2609合约开于105460元/吨，盘中最高触及105780元/吨，随后震荡下行并下探105140元/吨，最终收于105360元/吨，跌幅0.09%；成交量3.03万手，持仓量降至19.90万手，较上一交易日减少2612手，表现为多头减仓。宏观方面，美联储主席沃什考虑减少每年议息会议频率，同时，多名美联储官员释放鹰派信号，市场加息预期有所升温。中东局势出现缓和预期，特朗普称已同意取消对伊朗的打击，美伊谈判将于北京时间8月4日上午启动；但伊朗军方及媒体否认停止攻击及重新开放霍尔木兹海峡等消息，各方表态仍存在分歧，地缘局势的不确定性尚未完全消退。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国国务院8月1日向中东地区美国公民发出广泛安全警告，建议其考虑撤离或做好迅速撤离准备。据美方消息，美以正计划对伊朗能源设施发动“迄今最猛烈的轰炸”，行动或持续整个周末。不过，美总统特朗普尚未下达最终行动命令。伊朗外交部则在同日发表声明，强调决心继续抵抗。 （2）8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议以新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党中央、国务院决策部署，总结2026年以来工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。 现货：（1）上海：7月31日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水210元/吨-升水310元/吨，均价报升水260元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。展望本周，随着月初新一轮采购周期开启，部分下游及贸易商补库需求或有所释放，对现货升水形成一定支撑。上周五低价货源逐步成交后，持货商挺价意愿明显增强，本月票平水铜报盘基本维持在升水200元/吨及以上，继续大幅降价出货的意愿有限。不过，当前铜价仍处高位，下游实际采购增量仍有待观察，进口铜陆续到货亦可能对现货供应形成补充。综合来看，在月初采购需求释放及持货商挺价的支撑下，预计本周沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或止跌回升，需关注进口到货量及其对市场流通货源的实际补充情况。 （2）广东：7月31日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日降30元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜报贴水20元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，月末下游消费疲软持货商为求出货，只能降价出货，现货升水明显走低。 （3）进口铜：7月31日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日下跌1美元/吨，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨），报价参考8月到港货源。今日进口比价有所走弱，近端合约BACK结构扩大，随市场可流通货源紧张的预期出现弱化，下游买兴持续低迷，溢价缺失进一步上行动力。 （4）再生铜：7月31日11：30期货收盘价105660元/吨，较上一交易日上升620元/吨，现货升贴水均价260元/吨，较上一交易日环比下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.48，采购情绪指数下降至1.98，精废价差4523元/吨，环比上升391元/吨。精废杆价差1440元/吨。据SMM调研了解，周尾铜价走高，再生铜原料持货商逢高出货，但受制于江苏地区，政策停止继续执行，再生铜杆企业停产观望，造成市场对不含税再生铜原料需求进一步下滑，而含税货源持续保持紧张，有个别地区含13%增值税的再生铜原料，票点已升至11-12%。 价格：基本面方面，供应端，近期国产铜及进口货源到货量小幅增加，市场已有秘鲁大板、ESOX及缅甸铜等进口货源流通，对前期偏紧的现货供应形成补充；需求端，传统消费淡季叠加高铜价继续抑制下游采购意愿，企业仍以刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价震荡上涨。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭全球出港量2991万吨，环比+18%，同比+4%，2026年累积出港量84502万吨。 到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭中国到港量828万吨，环比-7%，同比+9%，2026年累积到港量21711万吨。     1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

摘要        澳大利亚是亚太锌冶炼体系的重要原料来源，但其供应结构正在由“少数成熟大矿主导”转向“老矿退出、存量矿波动与新项目爬坡并存”。Glencore的Mount Isa锌铅业务包括George Fisher及附近的Lady Loretta，后者已于2025年底结束矿山寿命；与此同时，Dugald River、McArthur River、Rosebery、Century、Cannington和Golden Grove等项目仍构成澳洲锌精矿供应主体，Federation、Woodlawn和Endeavor等新投产或复产项目开始贡献增量。        2024年澳洲锌矿供应曾因极端天气、地下开采条件及矿序变化明显回落，2025年随着McArthur River恢复、Dugald River创纪录生产而修复。进入2026年，嘉能可上半年澳大利亚锌精矿含锌量为21.8万金属吨，同比减少5.4万金属吨，其中约5.1万金属吨的减量来自Lady Loretta退出；同期Dugald River上半年锌精矿含锌量为8.72万金属吨，表明当前降幅主要来自特定老矿退出，而不是所有核心矿山同步减产。        因此，澳洲供应需要分三个层次判断：短期看雨季对铁路、港口和船期的扰动；中期看Lady Loretta永久减量、Century尾矿项目临近2027年寿命节点以及Cannington低位运行；同时关注Federation、Woodlawn、Endeavor和Gossan Valley等项目爬坡。澳洲变化会影响中国进口到港和现货TC，但最终仍需结合全球矿山净增量及中外冶炼厂原料需求综合判断。 一、澳大利亚锌矿供应：老矿退出与新增产能接力        澳大利亚锌矿主要分布在昆士兰州、北领地、塔斯马尼亚州、新南威尔士州和西澳大利亚州。其中，Glencore的Mount Isa锌铅业务和McArthur River、MMG的Dugald River与Rosebery、Sibanye-Stillwater的Century、South32的Cannington以及29Metals的Golden Grove等，是当前主要存量资产。另有Federation、Woodlawn和Endeavor等新投产或复产项目，使澳洲供应并非只由Mount Isa与Dugald River决定。        从图中可以看出，澳大利亚锌精矿含锌量近年总体维持高位，但年度波动不可忽略：2024年受McArthur River极端天气、Cannington地下开采复杂度上升等因素拖累，供应一度明显下降；2025年McArthur River恢复、Dugald River增产带动总量修复；2026年则再次受到Lady Loretta退出影响。换言之，澳洲供给并非稳定不变，而是由不同矿山的恢复、减量和新增项目共同塑造。         存量资产内部也呈现明显分化。Dugald River在2025年锌精矿含锌量为18.35万金属吨，同比增长12%，创下年度纪录；同属MMG的Rosebery同期锌精矿含锌量约为4.86万金属吨。Century尾矿再处理项目2025年锌精矿中可支付锌量约为10.1万金属吨，但现有尾矿项目寿命节点在2027年前后；Cannington在FY25锌精矿中可支付锌量约为4.45万金属吨，FY26和FY27指引分别约为4.0万金属吨和4.3万金属吨，整体更接近低位稳定。         Lady Loretta的退出已经形成确定性减量。嘉能可数据显示，2026年上半年澳大利亚锌精矿含锌量同比下降20%，其中绝大部分降幅来自该矿于2025年底结束矿山寿命。展望2027—2030年，澳洲供应将进入“减量与增量对冲”阶段：Century面临尾矿资源逐步消耗，Cannington受地下开采复杂度制约；另一方面，Federation继续爬坡，Woodlawn已恢复稳定生产，Golden Grove矿区的Gossan Valley新采区预计于2026年下半年出矿，Endeavor复产也将补充供应。因此，澳洲中期供应并非单向收缩，而是进入老矿退出、新矿接续的交替阶段。 二、中国自澳大利亚进口：单月波动不等于矿山减产          从图中可以看出，中国自澳大利亚进口锌精矿存在显著的季节性与船期波动。单月回落可能来自矿山生产下降，也可能来自铁路中断、港口装船延迟、海运周期、报关时间以及冶炼厂采购节奏；后续月份冲高则可能是前期延迟货源集中到港。因此，进口数据至少需要结合三组信息验证：矿企产量与销量差、北澳铁路及港口运行情况、中国主要港口到货节奏。2024年的低位不能简单等同于长期减产，判断2026年趋势也应更多参考累计进口量，而不是放大单月变化。 三、雨季为何会影响澳洲锌精矿出口？        北澳大利亚的湿季通常从10月持续至次年4月，热带气旋季则为11月至次年4月。2025—2026年北澳湿季是有记录以来第七湿，平均降雨量约684毫米，较常年高44%；当季澳大利亚区域共出现11个热带气旋。        澳洲不少锌矿位于内陆，精矿需要长距离运输至港口。例如，Mount Isa矿区依靠铁路连接汤斯维尔港，McArthur River通过Bing Bong装船设施发运，Century则通过矿浆管道连接Karumba港。澳洲锌精矿除流向中国外，也供应韩国及其他海外冶炼厂，因此天气扰动首先影响具体运输通道，随后再向亚太现货市场传导。强降雨和洪水通常通过以下链条影响市场： 洪水或气旋 → 铁路、公路受阻 → 港口装船和船期延迟 → 矿区库存累积 → 中国进口到港滞后下降        2026年一季度，Dugald River在洪水及铁路中断期间锌精矿含锌量仍达到4.11万金属吨，但由于物流受限，锌精矿销量低于生产量，部分库存暂时积压在矿区。这说明极端天气更多影响的是运输和发运节奏，而不一定直接破坏矿山产能。        铁路和港口恢复后，前期积压的精矿可能集中发运，中国进口量也可能出现回补。因此，洪水影响通常具有阶段性，不能直接理解为澳大利亚锌矿形成永久供应缺口。 四、澳洲供应变化为何会影响TC？        锌精矿加工费，即TC，是矿山或精矿卖方向冶炼厂支付的加工费用，本质上反映一定时期内精矿供应与冶炼需求的相对强弱。澳洲矿山和物流变化可以改变区域现货松紧，但TC方向并不由单一国家决定。一般而言： 锌精矿供应充足，冶炼厂原料选择增加，TC通常趋于上升； 锌精矿供应偏紧，冶炼厂争夺原料，TC通常趋于下降。        澳大利亚是亚太乃至全球锌精矿市场的重要供应来源。当澳洲发运延迟、中国进口到港下降，而国内冶炼厂仍维持较高原料需求时，冶炼厂对现货矿的采购竞争可能加剧，现货TC容易阶段性承压；但若延迟货源随后集中到港，或其他地区增量及时补充，这一影响也可能较快缓解。        从全球矿端看，2026年的供应变化并非单向收缩。刚果（金）Kipushi二季度锌精矿含锌量为7.02万金属吨，连续第七个季度环比增长；澳大利亚Woodlawn恢复稳定生产，Federation继续爬坡，Endeavor复产也提供新增量。与此同时，Lady Loretta退出，Antamina矿序转向高铜、低锌矿石，Kazzinc受到配矿原料不足影响，Century在2027年前后还存在尾矿资源逐步消耗的潜在减量。全球矿端呈现“新矿增产与成熟资产减量并存”的分化格局。        因此，判断TC应关注年度净增量能否覆盖减量，以及中国和海外冶炼厂开工变化。短期需要跟踪澳洲铁路、港口和中国到港；中期需要比较Kipushi、Woodlawn、Federation等新增量与Lady Loretta、Antamina、Century等减量；将全球矿端平衡与冶炼需求放在一起，才能判断TC压力是阶段性还是趋势性。 总结        澳大利亚锌矿供应的变化是资产结构换挡：Lady Loretta退出形成确定性减量，Mount Isa锌铅业务和McArthur River等成熟资产以稳产为主，Dugald River保持较强韧性，Rosebery、Century、Cannington和Golden Grove等共同构成存量供应，新投产或复产项目则开始补充增量。        短期看，雨季和洪水主要通过铁路、港口和船期影响中国进口节奏，而不一定造成永久产能损失。中期看，2027—2030年澳洲供应将取决于两组力量的对冲：Century资源消耗、Cannington低位运行等潜在减量，与Federation、Woodlawn、Endeavor及Gossan Valley等项目爬坡形成的增量。        对TC而言，澳大利亚供应波动会影响亚太现货市场，但不能单独决定全球锌矿长期松紧。后续需要同时跟踪澳洲矿山产量与销量、北澳物流、中国累计进口，以及Kipushi、Antamina、Kazzinc等海外矿山变化和中外冶炼厂开工水平。只有全球矿端净增量持续不足、且冶炼需求保持高位时，澳洲减量才会进一步转化为趋势性的TC下行压力。 》点击查看SMM金属产业链数据库

7月，几内亚铝土矿市场价格整体维持高位震荡，进口铝土矿到岸价格中枢较6月进一步上移。与此同时，随着几内亚雨季影响逐步增强，矿区运输、驳运及港口装船效率受到一定扰动，月内周度发运量整体低于6月水平。 价格方面 截至7月29日，SMM进口铝土矿CIF指数由7月初的69.98美元/吨逐步上涨至70.87美元/吨，月内累计上涨0.89美元/吨。7月均价约为70.34美元/吨，较6月均价69.02美元/吨上涨约1.32美元/吨。 几内亚铝土矿CIF价格月初维持在71美元/吨，7月中旬小幅回落至70.5美元/吨，月底再次回升至71美元/吨，7月均价约为70.75美元/吨，较6月均价上涨1.25美元/吨。 相比之下，几内亚铝土矿FOB价格7月持续稳定在39美元/干吨，月内暂无明显调整。在矿山端FOB价格持稳的情况下，几内亚铝土矿CIF价格仍维持相对高位，到岸成本继续受到海运费及供应节奏等因素支撑。 发运方面 截至7月24日，7月已公布的四周几内亚铝土矿发运量分别为340.63万吨、318.69万吨、283.20万吨和306.97万吨，整体呈现先降后小幅回升的走势。 四周发运量合计约1249.49万吨，周均发运量约312.37万吨，较6月已公布四周的周均发运量373.97万吨下降约16.5%。其中，7月中旬周度发运量一度降至283.20万吨，随后恢复至306.97万吨，但仍明显低于6月初水平。 分港口来看，7月卡姆萨尔港周均发运量约181.69万吨，较6月下降约33.9%，是几内亚整体发运回落的主要原因。博法港周均发运量约117.94万吨，较6月反而增长约24.8%，一定程度上缓解了卡姆萨尔港发运下降带来的影响。博克及科纳克里港发运规模仍然相对有限。 与2025年同期相比，7月已公布四周的周均发运量仍增长约27.3%，但这一同比增幅部分受到去年同期个别周次发运量偏低的影响。 后市展望 进入8月，几内亚仍处于雨季影响较为明显的阶段，降雨或继续对矿区公路运输、驳运和港口装船效率形成扰动，几内亚周度发运量预计仍将维持偏低波动。 价格方面，8月长协价格正在商讨之中，基于海运费持续高位波动及各家矿山成本上涨之下，市场处于两级分化的情况下，上下游意向成交价格分化趋大。若雨季扰动持续、散货船舶供应偏紧，几内亚铝土矿CIF价格或继续获得成本支撑；但在下游采购整体以长单执行为主、现货成交相对有限的情况下，价格进一步上涨的空间仍需关注实际成交情况。

  SMM7月30日讯，本周不锈钢社会库存延续累库态势，整体小幅抬升，淡季供需宽松压力持续显现。无锡和佛山两大核心市场库存总量小幅上行，从2026年7月23日的92.99万吨升至7月30日的93.06万吨，周环比增加0.08%，库存维持温和累积态势，整体累库幅度相对可控。 本周市场处于传统消费淡季，叠加高温天气制约下游加工、施工节奏，终端刚需持续偏弱。周内SS期货受宏观影响先跌后涨、区间震荡，盘面反复波动令现货市场观望情绪浓厚，下游仅维持刚需随采，无集中补库行为，场内成交持续平淡、货源去化缓慢。供给端边际宽松是库存累库的主要原因，前期检修钢厂陆续复产，行业开工稳步回升，8月产量预期走高、货源投放增量释放。淡季弱势需求难以承接新增供给，供需错配加剧，推动社会库存小幅累积。整体来看，淡季叠加高温导致终端刚需疲软、成交乏力，是库存累库的核心因素，而钢厂复产、供给回升进一步加剧供需宽松格局。期货盘面震荡仅短暂影响市场情绪，无法带动持续性补库，难以扭转淡季累库趋势。当前淡季基本面主导市场，需求修复乏力、供给稳步增量，库存承压逻辑延续。短期若无刚需回暖，库存大概率维持温和累库态势。后续重点跟踪SS盘面波动、淡季终端刚需变化、钢厂复产进度及库存累库节奏。

SMM 7月31日讯： 进出口方面，  据中国海关总署数据，2026年1-6月，国内累计进口氧化铝227.7万吨，同比大增749.1%；累计出口氧化铝160.9万吨，同比增长19.8%；累计净进口氧化铝66.8万吨，净进口格局持续扩大。 从进口来源看，澳大利亚仍为最大供应国，上半年累计进口164.3万吨，占进口总量的72.14%，而2025年全年自澳进口量仅为49.5万吨；自印度尼西亚进口39.8万吨，占比17.5%，同样超过去年全年31万吨的进口总量。整体进口量级持续攀升。港口库存方面，截至7月30日，国内主流港口氧化铝库存约为94万吨，海外氧化铝对国内市场的冲击仍在持续。截至目前，8月已知至少有6船进口氧化铝到港，进口量约21万吨，后续仍有船货陆续抵港。 出口方面，1-6月我国对俄罗斯出口氧化铝102.2万吨，占出口总量的63.5%，俄罗斯继续保持我国氧化铝出口第一大目的地。与此同时，对阿曼、阿联酋、沙特三国的出口量分别为29.4万吨、15.9万吨和3.4万吨，合计占出口总量的30.3%。当前中东地区地缘冲突尚未平息，尽管部分产能已复产，但关键海峡通行受阻，货物需转经陆路运输，导致部分海外氧化铝需运抵国内重新包装为袋装后再发往中东，因此上述三国的出口量目前未见缩减。 整体来看，尽管近期海外氧化铝价格有所上涨，但国内进出口量级预计仍将维持高位，7月净进口格局有望延续。 海外市场方面，  7月海外氧化铝基本面维持过剩格局。截至7月31日，海外最低现货成交价格为325美元/吨（FOB西澳），折合国内主流港口自提外售价约2,868.8元/吨。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息