双焦：展望9月，焦炭市场上中旬偏强运行，预计或将落地2‑3轮提涨。但随着行情演绎，下旬市场或转为持稳。现阶段主产地煤矿安监管控偏严，叠加蒙煤通关增量有限，焦煤供给持续收紧、价格高位上行，焦化生产成本抬升明显，焦企亏损压力突出，焦炭涨价具备较强成本支撑，同时中下旬国庆节前补库需求逐步释放，阶段性提振焦炭采购需求。但成材旺季兑现不及预期，钢厂利润修复乏力，亏损面再度扩大，后期高炉检修范围存在继续扩张压力，焦炭刚需逐步走弱，上行空间受到约束，且焦炭涨价将导致钢厂亏损加剧，被迫检修，市场逐步进入成本支撑与需求走弱的博弈平衡格局。 铁矿：9月：铁矿石价格偏强震荡。利多：1，终端需求转入旺季铁水产量增长&节前备库带动需求增长。2，BHP工人罢工谈判及主流矿山长协谈判仍在推进中，消息面扰动可能间歇性发酵，对价格形成情绪性支撑。利空：3，矿山季末冲量，供应回升。4，美联储加息预期偏鹰，限制矿价反弹空间。 数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时为贴水130-贴水50元/吨，均价贴水90元/吨，较上周四下降210元/吨。本周盘面持续冲高，月差逐步走阔，高铜价与月差形成双重压制。周内华北电解铜现货由升水逐步回落转为贴水，持货商整体出货意愿前期抬升，临近交割后期有所收敛。下游畏高情绪浓厚，仅少量刚需逢低成交，大多观望等待交割落地，市场承接乏力，交投活跃度持续走弱。展望后市，铜价大幅波动仍将压制终端采购情绪，预计下周华北电解铜现货依旧以刚需成交为主，市场交投维持清淡。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

SMM网讯：

2026.9.11周五 盘面：隔夜伦铜开于14499美元/吨，开盘即摸高于14505美元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于14147美元/吨，最终收于14182.5美元/吨，跌幅达4.25%，成交量至4.4万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日增加1345手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于108500元/吨，盘初摸高于109090元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于108350元/吨，最终收于108360元/吨，跌幅达3.02%，成交量至12.7万手，持仓量至20.5万手，较上一交易日减少2.96万手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月9日（周三），Eldorado黄金公司(Eldorado Gold)称，旗下位于希腊Skouries矿出产首批金/铜精矿，这意味着该矿在第四季度将由建设期转为商业化生产期。 该公司7月首批金/铜矿石送入破碎回路，此后一直在调试浮选和尾矿浓缩回路等关键工艺系统。 Skouries矿石库存目前超过460万吨，为工厂产能爬坡和超过七个月的计划处理量提供坚实基础。 Skouries计划在其矿山寿命期内年均生产14万盎司黄金和6,700万磅铜。 "Skouries产出首批金/铜精矿代表了多年开发、建设和合作的成果，标志着公司新篇章的开始。Skouries不仅是公司的转型性资产，也是希腊最重要的投资项目之一以及欧洲最大的铜/金项目之一。" Eldorado首席执行官George Burns表示,"Skouries预计将把公司转变为一家规模更大、更多元化的贵金属和关键矿产生产商，拥有更强的生产基础、可观的铜和白银敞口以及增强的自由现金流生成能力。" 现货： （1）上海：9月10日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水10元/吨-升水160元/吨，均价报升水85元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。沪铜2609合约多次冲高回落，开盘价112400元/吨，盘中多次上探至112550元/吨左右回落，临近收盘，价格快速下跌，盘中探低至112190元/吨，收盘价112290元/吨。隔月Back月差在550元/吨至620元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损800元/吨-亏损690元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.12，环比上升0.13，采购情绪为2.61，环比下降0.04，历史数据可以查询数据库。展望今日，截止上午收盘，沪铜2609合约持仓量29240手，据SMM了解，持货商目前尚未开始将可交割货源制成仓单。从供应量上看，进口货源与冶炼厂到货均较少；从需求来看，当前铜价维持高位，下游企业维持刚需采购，整体供需双弱，预计后续升水或持续小幅下行。 （2）广东：9月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水150元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水90元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价112610元/吨较上一交易日涨950元/吨，湿法铜均价为112500元/吨较上一交易日涨950元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.41较上一交易日下降0.04，出货情绪为2.84较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，可流通货源较少持货商报价坚挺，但下游需求较差，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月10日仓单均价较前一交易日跌5美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；提单均价较前一交易日跌5美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌8美元/吨，报47美元/吨（价格区间38~56美元/吨），报价参考9月到港货源。 （4）再生铜：9月10日11：30期货收盘价112290元/吨，较上一交易日上升1100元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日环比下降45元/吨，再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.89，采购情绪指数下降至1.74，精废价差5118元/吨，环比上升712元/吨。精废杆价差2200元/吨。据SMM调研了解，铜价逼近11300元，再生铜杆企业原料采购成本不断增加之下，不得不转为观望，而近两天再生铜原料贸易商不断出货后，库存偏低的情况下，也在等待铜价达到11500元后再出货，短期减少出货量，日内再生铜原料成交活跃度明显减少。 价格：宏观方面，有报道称白宫目前尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处，该消息缓解市场对于非美区域铜供应紧张的担忧，铜价承压下行。基本面方面，供应端国产及进口货源短期到货量均有增加，供给边际宽松；需求端铜价突破高位，下游对当前价格接受度偏低、观望情绪较浓，需求明显走软。库存方面，截至9月10日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.14万吨至8.75万吨。综合来看，预计今日铜价呈现窄幅偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存39.9万吨，环比-5.0万吨，-11.1%。钢厂焦炭库存229.1万吨，环比-12.1万吨，-5.0%。港口焦炭库存124.0万吨，环比-3万吨，-2.4%。焦企焦煤库存226.3吨，环比+5.8万吨，+2.6%。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为68.4%，周环比+0.4个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为67.1%，周环比+0.8百分点。  

【利多贵金属】 央行购金节奏持续加快，官方需求构筑长期底部 央行公布最新数据，截至 8 月末黄金储备达 7673 万盎司，环比增持 65 万盎司（约 20.22 吨），连续第 22 个月增持，且增持量较 7 月进一步扩大，创 2024 年 11 月重启购金以来单月新高，自 3 月以来单月增持规模持续攀升。全球层面，世界黄金协会数据显示二季度全球央行净购金 289 吨，同比增长 62%，为近四年来最高季度购金量。官方部门购金节奏加快，强化了黄金的储备多元化与主权信用对冲逻辑，对金价形成结构性托底，下行空间受到实质约束。 美元指数本周持续走弱，非美货币紧缩预期间接支撑 本周美元指数延续弱势，周内累计跌幅约 0.8%，月跌幅达 1.02%。美元走弱直接提升了以美元计价贵金属的全球配置性价比，吸引场外买盘入场。同时日本央行加息预期持续升温、欧元区通胀粘性支撑欧央行鹰派立场，非美货币紧缩预期被动压制美元指数，间接对贵金属形成支撑。 美财政部反复干预美债市场，财政可持续性担忧加剧主权信用对冲需求 美国财政部宣布将长期国债回购操作规模扩大至 60 亿美元，为正常水平的三倍，并承诺未来常规操作不低于 40 亿美元。这是继 8 月 18 日宣布回购规模至少翻倍后的再度加码，反映出美债市场流动性压力持续、长端债务消化困难。尽管 60 亿规模处于市场预期低端、短期引发美债收益率不降反升，但中长期来看，财政干预常态化、债务货币化倾向加剧，叠加美国公共债务已突破 40 万亿美元，财政可持续性担忧持续弱化美元信用，黄金作为非主权信用资产的对冲配置价值被进一步强化，与债务风险显性化形成共振利多。 美联储理事沃勒偏鸽讲话，9 月加息预期边际降温 美联储理事沃勒释放偏鸽信号，表示如果即将公布的通胀数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在 9 月议息会议上支持维持利率不变。此番表态与主席沃什杰克逊霍尔鹰派讲话形成鲜明对比，推动市场 9 月加息预期回落，贵金属获得阶段性喘息窗口。 【利空贵金属】 8 月非农数据大幅超预期，经济韧性支撑加息逻辑 美国 8 月非农就业人口新增 16.2 万人，远超市场预期的 5.5 万人，创年内第二高单月增幅；6-7 月数据合计上修 5.5 万人。就业市场的强劲表现与 7 月非农爆冷形成鲜明对比，显著缓解了市场对经济衰退的担忧，为美联储维持鹰派立场以及 9 月加息提供了基本面支撑。 美债收益率持续攀升突破 4.8%，实际利率高企短期压制估值 本周美债收益率持续走高，10 年期美债收益率突破 4.8% 关键关口，9 月 10 日升至 4.857%，创 2023 年 11 月以来新高；30 年期美债收益率升至 5.307%，创 2007 年以来最高。实际利率高企的格局对无息贵金属估值形成持续压制。 美伊冲突推升能源价格，倒逼美联储紧缩预期强化 本周美伊之间军事摩擦持续，市场持续计价霍尔木兹海峡航运扰动风险，布油站稳 100 美元上方。本轮地缘事件的交易逻辑发生转变，高油价直接推升美国通胀上行压力，市场定价能源通胀将拖累核心通胀回落节奏，抬升美联储 9 月加息概率。利率上行带来的机会成本增加，盖过传统避险买盘，形成对贵金属的压制。 9 月 FOMC 会议临近，政策不确定性上升压制风险偏好 美联储 9 月议息会议日益临近，当前市场对 9 月是否加息存在较大分歧。8 月 28 日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话，强调通胀仍过高、若未确信通胀朝目标移动将继续加息，与沃勒的偏鸽表态形成内部分歧。会议前市场观望情绪浓厚，多头主动收缩仓位，贵金属波动率显著上升，资金面整体偏谨慎。 【宏观小结】 本周贵金属市场呈现先抑后扬的震荡走势，周初受 8 月非农超预期及美债收益率攀升压制，周中受美元走弱反弹推动回升。宏观面多空交织，财政可持续性担忧加剧主权信用对冲需求及美元走弱提供支撑，但非农超预期、美伊冲突推高油价强化加息预期、9 月 FOMC 政策不确定性及通胀数据前观望构成压制。后续重点关注 8 月 CPI/PPI 数据、9 月 15-16 日美联储议息会议决议以及美伊局势边际变化。 》查看SMM贵金属现货报价  

2026.9.10周四 盘面：隔夜伦铜开于14643美元/吨，盘初重心下探至14624美元/吨，而后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于14858.5美元/吨，最终收于14812美元/吨，涨幅达0.57%，成交量至2万手，持仓量至27.1万手，较上一交易日增加4639手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于111150元/吨，开盘即摸底于111100元/吨，而后铜价重心上行，临近盘尾摸高于111950元/吨，最终高位窄幅震荡收于111910元/吨，涨幅达0.71%，成交量至4.55万手，持仓量至23.2万手，较上一交易日增加3238手，表现为多头增仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）伊朗捕获美军先进无人潜航器、美军打击伊朗油轮——中东地区在数日之内密集爆发多起军事对抗，霍尔木兹海峡及周边海域局势急剧恶化，全球能源市场承压。据新华社，伊朗伊斯兰革命卫队发言人9日表示，伊朗将设立新的海上“制裁区域”，该区域从恰巴哈尔港开始，延伸到阿曼湾和阿拉伯海部分海域。坐标另行公布。此前据新华社9日报道，伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比8日晚宣称，伊方当天凌晨在霍尔木兹海峡入口捕获美军最先进的无人潜航器，任何先进技术都无法突破伊朗在该海峡的多层监控体系。 （2）关税预期引发的金属流向持续压缩美国以外市场的实物供应，叠加长期供需失衡，共同推动这轮涨势。与此同时，中东局势升温带来的通胀隐忧，为铜价前景增添了变数。 伦敦金属交易所三个月期铜基准合约最高触及每吨14858.50美元，超越前一交易日创下的14779.00美元峰值，已连续三个交易日刷新历史高位。纽约商品交易所铜期货亦同步攀升至每磅6.894美元的历史新高。 现货：（1）上海：9月9日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水50元/吨-升水210元/吨，均价报升水130元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。展望今日，近期沪铜价格持续运行于11万元/吨上方，高铜价对终端采购的抑制作用进一步显现。尽管部分终端企业担忧铜价继续上行，在盘面回落时进行少量补库，但整体采购仍以刚需为主，市场观望情绪较浓。 （2）广东：9月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水150元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水90元/吨持平上一交易日。总体来看，库存重新下降现货升水保持坚挺，但整体交投不如昨日。 （3）进口铜：9月9日仓单均价较前一交易日涨10美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；提单均价较前一交易日涨10美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）。LME Back结构收窄，9月date与10月date合约转向Contango结构并扩大，国内库存低位，市场供应有限，持货商挺价情绪较强周内报盘抬升。 （4）再生铜：9月9日11：30期货收盘价111190元/吨，较上一交易日上升20元/吨，现货升贴水均价130元/吨，较上一交易日环比下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.95，采购情绪指数上升至1.78，精废价差4406元/吨，环比下降243元/吨。精废杆价差2200元/吨。据SMM调研了解，铜价作业夜盘继续冲高，今日有所回落，再生铜杆企业近两日接了不少新增订单，铜价保持上涨趋势，再生铜杆企业担忧后续高原料价格造成销售损失，日内采购较为积极，而接单量较昨日有所减少。 价格：宏观方面，美国财政部公布周四长债回购操作最多60亿美元，美债不涨反跌，美指随之走软，为铜价提供利多支撑。目前市场普遍谨慎观望本周美国通胀数据对美联储货币政策走向的影响。基本面方面，供应端呈现地域分化特征，现货货源未见明显补充，流通依旧偏紧；需求端高铜价进一步抑制终端消费，市场观望情绪浓厚。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】