文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月7日，SMM0#锌23370元/吨，环比+10元/吨，对主力贴水35元/吨，环比+5元/吨。 【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。2月3日当周，镀锌开工率55.73%，环比+54.94个百分点；压铸锌合金开工率32.41%，环比+22.06个百分点；氧化锌开工率44%，环比+34.6个百分点。 【库存】：2月6日，国内锌锭社会库存18.08万吨，周环比+2.29万吨；2月7日，LME锌库存约1.6万吨，环比持平。 【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，美元指数上升，利空锌价。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，短期下游节后复工或带来边际增量，建议主力关注23300支撑，逢低试多，注意止损。 【操作建议】：主力关注23300支撑，逢低试多 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】2月7日SMM1#电解铜均价67870元/吨，环比-210元/吨；基差-30元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价67815元/吨，环比-330元/吨；基差-30元/吨，环比+20元/吨。 【供应】南非矿端干扰频发，2月3日进口铜精矿指数80.73美元/吨，周环比减少2.83美元/吨。据SMM，2022年12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨，环比增加0.80%。进口亏损约700元/吨，比价整体呈现修复态势。 【需求】精铜制杆开工率42.15%，环比回升16.58个百分点；再生铜制杆开工率11.39%，环比回升9.38个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复，上周初高铜价抑制下游成交，但铜价回落后成交稍有好转，现货升贴水震荡回升。精废价差总体在2000元/吨附近，不利于精铜消费。终端整体预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性不高，现实需求仍需时日恢复。 【库存】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨，较上周增加6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨，周环比增加8.65万吨。保税区库存12.28万吨，较上周增加3.56万吨。LME库存7.00万吨，较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨，较上周减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨，较上周增加9.06万吨。 【逻辑】美国非农数据超预期好转，鲍威尔重申通胀开始缓解，美指企稳震荡。国内节前经济修复乐观预期充分，节后预期转弱但仍然存在。基本面上，南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，市场补货积极性提升，现货升水上扬。整体维持区间震荡判断，主力关注67000~68000表现。 【操作建议】主力关注67000~68000表现 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美联储主席鲍威尔出席活动并讲话，其表态总体上延续上周利率决议后发布会观点，对于强劲的就业增长表示需要继续加息并且“去通胀（disinflation）”使通胀水平回到2%的目标。市场对紧缩担忧有所缓解，美元指数止涨回落，美股集体收涨，黄金小幅回升。COMEX黄金期货小幅高开后大部分时间在开盘价上方波动，在鲍威尔讲话开始后一度涨至1897美元后快速跳水20美元，收盘价为1885.4美元/盎司微涨0.28%创“二连阳”；COMEX白银期货仍受工业属性拖累高开后冲高转跌，收盘报22.19美元/盎司跌0.47%。 【后市展望】 美国强势就业数据反映经济仍需叠加欧洲央行等货政转鸽派影响下，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，短期美元指数将有反弹，此外美联储官员陆续发表讲话可能会强调通胀压力的偏鹰表态将对市场造成扰动，在美国CPI通胀公布前预期多头维持谨慎使黄金价格承压，金价在1920美元（沪金418元）下方波动，短线以观望为主。 短期金融属性对白银影响较负面，白银工业需求在欧美经济衰退和中国经济复苏均无法证伪的情况下对银价的影响较难体现，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，白银库存回落的趋势出现缓和，白银价格同时受有色金属拖累总体承压将呈区间偏弱震荡，银价在23美元（沪银5170元）附近存在阻力位附近逢高卖出。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线下方支撑在23美元附近，MACD绿柱扩张空头力量增强走势趋弱。 【资金面】 此前贵金属上涨行情中金银ETF的持仓止跌但目前仍未有显著回升，散户投资者和长期资金回流的兴趣有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 多金银比继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股三大股指涨跌不一，沪指缩量攀升，创业板指四连阴。ChatGPT概念炙手可热，AIGC、机器人指数同步走强，信创产业链回调。上证指数收涨0.29%报3248.09点，深证成指涨0.12%，创业板指跌0.24%，科创50指数跌0.42%。比亚迪遭净卖出逾4亿元，贵州茅台连续两日获加仓超5亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约小幅收涨，其中IF2302上涨0.31%，IH2302上涨0.30%，IC2302上涨0.23%，IM2302上涨0.43%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日分化，其中，IF2302升水1.97，IH2302升水1.36点，IC2302升水2.76点，IM2302贴水11.52点。 【消息面】 昨日A股市场窄幅震荡。两市上涨家数共计3371家，涨停家数为47家，上涨数量较前一交易日上涨，昨日赚钱效应极好。 【资金面】 市场成交额8464.1亿元；北向资金净卖出38.61亿元，连续三个交易日净流出；DR007为2.42%。资金面来看，短期迎来调整，整体偏空。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为1.75%、1.80%、1.60%与-6.76%。市场风格由大盘指数转向中小盘指较为明显，短期需警惕买预期卖现实的行为，不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

【趋势强度】 工业硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】 昨日期货主力整体走势偏震荡，收于17765元/吨，小幅上涨，主要原因或与昨日Si5530现货报价持稳，上周厂内库存去化有关。当下核心关注点在于行业库存仍处于相对高位，后续价格是否有起色取决于实际消费复苏情况。目前下游需求恢复缓慢：硅料厂陆续有招标需求，但招标定价仍下调，且中间环节库存偏高，粉厂少量补库为主；有机硅价格近期上涨，系单体厂在手订单充裕，因“金三银四”消费旺季预期存调涨动作，有机硅消费边际修复；铝合金板块节后亦缓慢恢复。因此，在库存压力得到缓解之前，短期价格预计低位震荡，而随着下游需求逐步起量以及库存的进一步消化，预计2月底至3月硅价会有较顺畅的上行驱动。策略上，盘面17500以下可轻仓试多，关注成本下移以及云南缺电情况的后续进展。

周一沪铝主力2303合约探底回升，日内开19080元/吨，收19060元/吨，跌5元/吨，跌幅0.03%，夜盘沪铝震荡。伦铝探底回升震荡重心小幅下移，收于2544美元/吨，跌22美元/吨。 现货长江均价18750元/吨，跌120元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价18780元/吨，跌140元/吨，对当月贴水40元/吨。现货市场成交氛围尚可，接货较多，贸易商之间流转积极。 宏观面，据中国物流与采购联合会，1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8，好于市场预期-12.8，连续第四个月出现回升，达到自2022年3月以来的最高水平。 产业消息，美国准备对俄罗斯继续施压，最早在本周对俄罗斯制造的铝征收200%的关税。 整体，强劲的美国经济数据致使此前针对美联储的较好预期反转，美指连续大涨，有色普跌，铝价跟随下行，但美国再度表态提高关税抵制俄铝，伦铝盘中探低回升收复部分跌幅，乌俄冲突持续下铝价底部支撑渐强。铝基本面下游需求尚未完全恢复，出库量居低位，大幅累库脚步未停消费继续限制铝价上方空间，铝价预计万九附近延续震荡。 操作建议：观望

进入2023年反弹力度和斜率有所放缓，尤其是春节后，受供应端回暖、房地产等终端现实需求修复不及预期以及节后复工复产向前推进需要过程等因素影响，钢材期价更是出现冲高回落，螺纹及热卷主力合约均较节后高点跌超6%。但总体来看，2022年11月以来，伴随着国内外宏观氛围转暖，以及宏观及行业政策面暖风劲吹，市场预期得到明显提振，钢材期价出现强劲反弹，截至2023年1月底，螺纹及热卷主力合约期价3个月来最高均已反弹超20%。 现实需求难超预期&供应回暖或非一帆风顺，钢材供需仍或承压 （一）、节后复工及房地产市场企稳仍需时间，钢材终端现实需求短期或难超预期 1月以来，国内外宏观氛围转暖、我国防疫政策优化以及稳增长、稳地产政策持续出台等对于钢材终端需求预期的提振仍是钢市运行主线，钢材期价整体高位偏强震荡。尤其是在此前支持房地产市场“三支箭”政策出台后，一方面，住建部长倪虹发声，对于购买第一套住房的要大力支持，对于购买第二套住房的要合理支持，对于购买三套以上住房的原则上不支持。另一方面，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。上述表态和政策支持举措在彰显国家精准发力稳地产的决心的同时，也提振了钢材市场预期。 但在强预期持续提振市场的同时，预期在盘面已有所兑现以及弱现实也使得1月钢材期价上行幅度和斜率有所放缓，尤其是节后出现明显回调。钢材期价自去年11月以来持续2个月的上涨就是在对预期定价，而1月发布的12月我国房地产新开工、销售及投资指标同比降幅仍在扩大也印证了在我国人口结构和经济结构转变和优化背景下，过去20年高速发展的房地产市场需求基本见顶，逐步进入下行周期和新发展阶段。房地产市场企稳和修复仍需时间，显然这一部分的钢材终端需求坍缩导致的缺口短期内是难以弥补的。此外，春节假期及天气因素也抑制了房地产及基建等钢材终端现实需求的释放，螺纹及热卷消费量、建材成交量等指标春节前持续走弱，节后虽有所反弹但相较往年仍处低位。 下一阶段来看，1月最后一天公布的我国制造业PMI重回荣枯线上方，显示我国制造业和经济正逐步企稳。而随着春节假期结束以及春季来临气温逐渐回暖，各地建设项目陆续开工，政府和企业合力冲刺开门红，在新老基建项目向前推进及房地产市场支持政策逐步落地见效，“两会”前后政策面或延续暖风劲吹下，钢材终端现实需求或迎来边际修复。但需要注意的是，在盘面已足够反映预期的情况下，制造业和房地产等钢材终端现实需求的修复程度和斜率能否匹配预期以及供应端的回暖仍是关键，否则钢材期价或承压运行。而由于节后复工复产以及房地产市场企稳和修复仍需时间，美国1月非农就业数据远超预期下美联储“鹰派”预期再占主导，以及美国武力袭击中国民用无人飞艇下外围风险扰动或再起，钢材终端现实需求修复程度和斜率或难超预期，市场风险偏好也或受到影响。 （二）、利润修复&需求提振但扰动因素仍存，钢材供应回暖或非一帆风顺 在去年最后两个月钢价持续反弹的基础上，1月份钢厂盈利率及钢材利润迎来一定修复但亏损现象仍然存在，叠加采暖季环保、粗钢产量平控以及春节假期等因素扰动，钢厂主被动减产压力不减，螺纹及热卷产量明显走低且处于近年来低位。尤其是关停成本较低的电炉，1月以来产能利用率持续回落，而高炉由于关停成本较高及利润修复等因素影响减产相对有限，这也使得节后钢材产量快速回升。 展望未来一个阶段，随着节后复工复产节奏加快，尤其是在钢企利润修复以及终端需求边际修复提振下，高炉产能利用率及铁水产量或有所抬升，而疫情防控政策优化下废钢进口资源增加、国家及各地政策推进电炉炼钢以及电炉装置自身特性影响下电炉产能利用率相较高炉提升速度或更快，钢材供应或边际回暖。但同时也需要注意，钢厂利润仍待修复，“两会”前后及采暖季环保限产影响仍存，山东、江苏等多地出台压减或优化钢铁产能政策等因素影响下，钢材供应回暖或非一帆风顺。 （三）、地产仍待修复&社库现快速累积，钢材厂库或滞后抬升而社库或面临去化压力 在宏观氛围转暖及政策面暖风劲吹提振市场预期，以及贸易商和终端节前补库需求提振下，1月钢材库存尤其是社库，在去年12月以来就逐步走升的基础上，出现大幅抬升，即便不确定性因素仍存，但在疫情防控政策优化及宏观氛围转暖背景下钢材贸易商和终端市场信心已出现明显提升。 后续来看，随着节后复工复产节奏加快，尤其是在钢企利润及终端需求边际修复以及社库已出现快速累积，但房地产等终端修复程度或较有限的背景下，钢材厂库抬升节奏或加快，而社库或面临一定去化压力。 供需及库存去化压力不减，钢材期价或偏弱震荡 我国制造业PMI重回荣枯线上方，且随着春节假期结束以及春季来临气温逐渐回暖，各地建设项目陆续开工，政府和企业合力冲刺开门红，在新老基建项目向前推进及房地产市场支持政策逐步落地见效，“两会”前后政策面或延续暖风劲吹，钢材终端现实需求或迎来边际修复。但需要注意的是，在盘面已足够反映预期的情况下，制造业和房地产等钢材终端现实需求的修复程度和斜率能否匹配预期以及供应端的回暖仍是关键，否则钢材期价或承压运行。而由于节后复工复产以及房地产市场企稳和修复仍需时间，美国1月非农就业数据远超预期下美联储“鹰派”预期再占主导，以及美国武力袭击中国民用无人飞艇下外围风险扰动或再起，钢材终端现实需求修复程度和斜率或难超预期，市场风险偏好也或受到影响。 此外，钢厂利润仍待修复，“两会”前后及采暖季环保限产影响仍存，山东、江苏等多地出台压减或优化钢铁产能政策等因素影响下，钢材供应回暖或非一帆风顺。而在钢企利润及终端需求边际修复以及社库已出现快速累积，但房地产等终端修复程度或较有限的背景下，钢材厂库抬升节奏或加快，而社库或面临一定去化压力。因而总体在钢材供需及库存去化压力不减背景下，钢材期价或偏弱震荡。 操作方面，建议钢材生产企业和有库存的贸易商按需去库的同时可适当放缓销售和去库节奏，待钢材价格调整后开始逐步上涨时择机建立卖保持仓；而库存水平较低存的贸易商和终端及下游采购企业可在按需采购的同时适当加快采购节奏或择机建立买保持仓或虚拟库存。投机者可以逢高沽空操作为主，套利者可以05-10反套或做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。