SMM9月12日讯： 美国上周初请失业金人数超预期、近期美国大小非农等数据不及预期等，提振了美联储九月降息预期，降息预期升温提振贵金属的市场表现；美元指数近期走弱，目前徘徊在97.6附近；中东以及俄乌冲突再度升级等使得市场避险需求增加以及全球央行加速去美元化等均给予贵金属价格以支撑，截至9月12日10:20分，COMEX黄金涨0.38%，报3687.4美元/盎司；COMEX白银涨1.33%，报42.71美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至42.735美元/盎司；沪金主连涨0.02%，报833.52元/克；沪银主连涨2.26%，报10026元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10056元/千克；白银T+D涨2.41%，报10006元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10027元/千克。 股市方面：贵金属板块9月12日出现上涨，截至9月12日收盘，贵金属板块涨1.63%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、湖南黄金、四川黄金及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国CPI通胀较前月走高 但不会阻止美联储下周降息】 当地时间周四（9月11日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场预期一致。分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。结合上周五公布的只有2.2万人的美国非农就业增幅，初请失业金数据进一步确认了近期美国劳动力市场疲软趋势。分析师Enda Curran表示，初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平，这表明在招聘急剧放缓的情况下，裁员活动可能正在增加。芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，下周降息25个基点的概率超过90%——另外不到10%的概率是预期会降息50个基点。 》点击查看详情 【年度非农岗位下修近百万，美联储还敢说“就业稳固”吗？】 美国劳工统计局在最新的报告中大幅下调了非农就业岗位的增幅，且调整幅度超出市场平均预期，这表明在特朗普关税实施前，就业增长就已经出现停滞迹象。美国劳工统计局的初步调整数据显示，在截至今年3月底的12个月里， 美国经济实际新增的非农就业岗位较之前公布的数字少了91.1万个，平均每个月减少近7.6万个。 在数据公布前，经济学家们预计，下调幅度位于40万个至100万个之间。纵向对比来看，91.1万至少是最近10年最大的降幅，其占比达0.6%——过去十年的调整比例约为0.2%。美国劳工部长Lori Chavez-DeRemer最新表示，数据修正为质疑劳工统计局数据提供了更多理由，该部门将继续致力于推进劳工统计局的数据方法现代化。上月，美国总统特朗普以“操控就业数据”为名解雇劳工统计局局长，更是把美国经济数据是否被粉饰的问题摆上了台面。值得一提的是，本次被下调的是 今年3月底之前的数据 ，因此尚没有受到“对等关税”的影响。自特朗普上任以来， 美联储常以“就业尚且稳固”为由拒绝下调政策利率。 上周五公布的报告显示，美国8月非农就业岗位仅增加2.2万个，增长几近停滞；6月时更是录得减少1.3万个，四年半以来首次出现“负增长”。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月312日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价再创新高 现货市场多驻足观望 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在沪银期货和白银T+D均升破万元大关，并刷新了上市以来的新高之后，白银现货价格也随之走高，9月12日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9988元/千克，均价较前一交易日上涨200元/千克，涨幅为2.04%。据SMM了解，银价突破历史新高后，现货市场多观望，询盘较少。 各方声音 广州期货研报指出：美国8月CPI同比2.9%，符合预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，持平预期及前值。欧央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力已得到有效遏制，欧元区经济保持稳健态势。美国就业疲软表现或支持美联储本月降息，不过贵金属价格升至高位后也可能有一定的获利回吐调整。降息预期持续，贵金属价格或高位偏强震荡。 五矿期货表示：昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升，令金银价格具备支撑。美国8月CPI同比值为2.9%，符合预期，高于前值的2.70%。美国8月季调后CPI环比值为0.4%，高于预期的0.30%和前值的0.20%。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期及前值。但在劳动力市场方面，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱。当前美国劳动力市场已经表现疲软，叠加显著缓和的通胀数据，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作。在这样的背景下，贵金属板块建议维持逢低做多思路，重点关注白银价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。 (央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” Samantha Dart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。

据媒体援引知情人士消息报道，瑞士方面正提议其黄金行业在美国建立一家精炼厂，或在当地扩大加工能力，作为降低美国贸易关税方案的一部分。 今年8月份，美国总统特朗普宣布对瑞士商品加征39%关税，理由是美国对瑞士存在贸易逆差。美国与瑞士的货物贸易逆差主要源于瑞士出口的化工产品、医药产品以及黄金。 自关税生效以来，瑞士政府与私营部门一直在共同努力，寻求降低关税的办法。 值得注意的是，在8月7日，有报道称，美国政府已对重量1公斤和100盎司的进口金条施加关税，这推动黄金期货价格一度刷新历史纪录，也使期货对现货溢价超过100美元。而在特朗普声称不会对黄金征收关税后，金价大幅回落。 据悉，瑞士约占全球黄金精炼份额的三分之一，常年对美出口金条、金币及中间品，是双边商品逆差的重要来源。 从欧洲运往美国的黄金必须重新铸造，因为伦敦市场采用400盎司金条标准，而美国Comex交易所则采用1公斤或100盎司金条。 知情人士表示，该计划的一部分是让瑞士黄金行业在美国提升精炼能力，以帮助平衡双边贸易流向。这意味着要么在美国新建炼金厂，要么投资扩大当地现有产能。 瑞士贵金属协会主席Christoph Wild拒绝评论是否会在美国建厂。但他强调，只要黄金继续推高贸易逆差，行业就必须探索如何应对，包括直接在美国满足其黄金产品需求。 消息人士透露，上周瑞士经济部长Guy Parmelin与特朗普的核心经济团队举行了所谓“建设性”的会谈，当时黄金精炼厂的构想已在讨论之列。目前两国之间的谈判仍在进行中。 此外，瑞士方面正在努力向特朗普提交一份方案，其中既包括在美采购商品(如军用装备、天然气)，也包括在美国加大投资。 为缓解由制药业造成的逆差，目标是瑞士制药公司通过美国本土生产，全面满足美国市场需求。知情人士称，这甚至可能包括增加足够产能，使瑞士制药企业能够以美国为基地对外出口。 瑞士希望借此使本国制药企业避免遭遇另一项“232条款”调查所可能带来的关税风险。该调查旨在评估美国依赖外国药品生产是否威胁国家安全。 瑞士制药行业协会Interpharma则辩称，如果将服务贸易纳入统计，美瑞之间并不存在实质性逆差，单纯为消除货物贸易逆差而牺牲制药产业，将损害瑞士经济。 不过，该协会也指出，全球趋势正在转向通过本地化生产来服务大型市场。在美扩产虽能缓解对瑞士的压力，却可能削弱瑞士作为全球制药枢纽的地位。

据Mining.com报道，截至到6月30日，今年以来最佳金矿钻探成果中澳大利亚占据首要地位，前10个钻孔中有6个，前20个中有9个，但最突出的还是加拿大矿企。按照见矿厚度×品位计分排名。 韦斯多姆黄金公司（Wesdome Gold Mines）在加拿大魁北克省瓦勒多地区的基耶纳（Kiena）金矿钻探取得重要成果，公司开始支付股息。 该公司6月25日宣布，N127-7035孔在基耶纳深部矿段76.6米深处见矿2.9米，品位2349.88克/吨。这足以使该成果以6815克米/吨排在《北方矿工》今年上半年前20大金矿钻探成果之首。 公司首席执行官安西亚·巴斯（Anthea Bath）称，去年，基耶纳地下矿山新钻井平台的完成已经扩大了公司可及范围，改善了钻探角度，为到达目标提供了通道，这些地方以前无法实施钻探。 年中之前，公司在基耶纳已经完成了大约2.1万米的钻探工作量，地下开采已经生产黄金。这家在多伦多上市的企业希望基耶纳2025年能够生产9万-10万盎司黄金，几乎占公司19万-21万盎司黄金产量目标的一半。 勘探工作“进展非常好”，巴斯在声明中称。“到目前为止钻探已经证明了我们的地质模型，进一步巩固了扩大现有资源量的潜力”。 加登古里（Garden Gully） 排在第二位的是新默奇森黄金公司（New Murchison Gold）在澳大利亚的加登古里项目。该公司4月30日的公告称，NGGRCDD974孔在251.4米深处见矿0.28米，金品位17563.69克/吨。这使其得分4918。 加登古里金矿位于西澳州资源丰富的默奇森金矿带，周边分布着数座矿山，200公里范围内有5个金矿处理厂。该项目面积677平方公里，阿波茨（Abbotts）绿岩带也在其中。 沿矿带，该项目分布着多个金矿远景区，进展最快的是克劳恩普林斯（Crown Prince）。2024年11月对该矿床的更新显示推定矿石资源量为151万吨，金品位4.6克/吨，即金含量为22.6万盎司；推测矿石资源量为69.3万吨，金品位2.4克/吨，即金含量为5.3万盎司。 公司称，总的金资源量为27.9万盎司，较2024年2月估算结果增长16%。 瓜利亚（Gwalia）金矿 排在第三位的是创世纪矿产公司（Genesis Minerals）在西澳州的瓜利亚金矿。该公司在4月8日的公告中称，UGD2504孔在374.5米深处见矿0.4米，金品位10800克/吨。这使得其得分4320。 瓜利亚是创世纪矿产公司2023年中从圣巴巴拉公司（St. Barbara）购得，其深度为1600米，是澳大利亚开采深度最大的金矿，也是世界最深卡车运输矿山。 公司8月份在投资展示中披露，瓜利亚探明矿石资源量为370万吨，金品位4.3克/吨，即金资源量为52万盎司。公司称，通过将260万吨探明和推定资源量转换，该矿储量“极有”可能扩大。 两家加拿大矿企跻身前5——阿拉莫斯黄金公司（Alamos Gold）和大洋黄金公司（OceanaGold），钻探见矿至少6米，表明将有更多可采矿石。 排名 矿权地 国家 工作阶段 所有权人 日期 钻孔编号 深度 (米) 宽度 (米) 品位 (克/吨) 宽度×米 (克米/吨 ) 1 基耶纳 (Kiena) 加拿大 生产 维斯多姆黄金公司 (Wesdome Gold Mines) 6月25日 N127-7035 76.6 2.9 2349.88 6815 2 加登古里 (Garden Gully) 澳大利亚 资源量圈定 新默奇森黄金公司 (New Murchison Gold) 4月29日 NGGRCDD974 251.4 0.28 17563.69 4918 3 瓜利亚 (Gwalia) 澳大利亚 生产 创世纪矿产公司 (Genesis Minerals) 4月8日 UGD2504 374.5 0.4 10800 4320 4 艾斯兰 (Island) 加拿大 勘查 阿拉莫斯黄金公司 (Alamos Gold) 1月13日 890-461-42 153.6 6.8 584.2 3973 5 海勒 (Haile) 美国 生产 大洋黄金 (OceanaGold) 2月24日 UGD0073 244.5 22.9 149 3420 6 基巴利 (Kibali) 刚果(金) 生产 巴里克矿业公司 (Barrick Mining) 2月12日 RHGC2053 76.0 12 231.15 2774 7 普拉顿尼克 (Plutonic) 澳大利亚 生产 催化剂金属公司 (Catalyst Metals) 1月21日 UDE10036 60.2 8.95 233.85 2093 8 福特纳姆 (Fortnum) 澳大利亚 生产 西金资源 (Westgold Resources) 1月22日 NF1120RD28 27.0 5.65 360.84 2039 9 尤里卡 (Eureka) 澳大利亚 资源量圈定 哈维林资源公司 (Javelin Resources) 2月17日 DEK25 90.0 13.3 152.14 2023 10 贝塔亨特 (Beta Hunt) 澳大利亚 生产 西金资源 (Westgold Resources) 2月18日 BE19-292 245.0 35 50.5 1767 11 桑迪克里克 (Sunday Creek) 澳大利亚 勘查 南克鲁斯黄金公司 (Southern Cross Gold) 5月28日 SDDSC161 509.5 2.4 670.4 1607 12 诺斯曼 (Norseman) 澳大利亚 生产 潘托罗黄金公司 (Pantoro Gold) 2月17日 PXRC25_020 185.0 3 485.43 1456 13 弗鲁塔北 (Fruta del Norte) 厄瓜多尔 生产 伦丁黄金公司 (Lundin Gold) 2月23日 UGE-S-24-212 77.6 8.1 173.98 1406 14 约特 (Johnson Tract) 美国 资源量圈定 康坦戈矿产公司 (Contango Ore) 5月6日 JT19-082 137.0 124.4 10.87 1352 15 掘金者 (Golddigger) 加拿大 勘查 戈利亚斯资源公司 (Goliath Resources) 1月13日 GD-24-260 517.0 39 34.47 1346 16 瓜亚巴莱斯 (Guayabales) 哥伦比亚 勘查 科莱克蒂夫矿业公司 (Collective Mining) 2月24日 APC104-D5 147.3 497.3 2.68 1343 17 马德森 (Madsen) 加拿大 生产 西红湖金矿公司 (West Red Lake Gold Mines) 2月26日 MM24D-08-4447-069 122.0 10.6 114.26 1212 18 罗格 (Rogue) 加拿大 资源量圈定 雪线黄金公司 (Snowline Gold) 3月4日 V-24-119 2.4 617.6 1.68 1050 19 塔纳米中 (Central Tanami) 澳大利亚 勘查 塔纳米黄金公司 (Tanami Gold) 2月4日 JPRCD0007 317.0 3.8 268.34 1020 20 奥迪尼 (Odienne) 科特迪瓦 勘查 阿瓦莱资源公司 (Awale Resources) 6月25日 OEDD0148 256.0 52 16.4 853 安大略矿山 阿拉莫斯黄金公司1月13日公告称，其在安大略省北部的艾斯兰（Island）金矿部署的89046142孔在153.6米深处见矿6.8米，金品位584.2克/吨。 公司首席执行官约翰·麦克罗斯基（John McCluskey）在宣布钻探结果时称，从高品位见矿规模看，艾斯兰金矿过去一年的钻探成果是该项目历史中最好的。 “主矿体沿侧向和向下未控制，在邻近主矿体但未圈定的构造中新发现大量高品位矿体，我们认为这种增长趋势将持续”，他补充说。 大洋黄金公司（OceanaGold）在美国南卡罗莱纳州的海勒（Haile）金矿排名也靠前。这家来自温哥华的矿企在2月24日宣布，UGD0073孔在244.5米深处见矿22.95米，品位149克/吨。 在此推动下，大洋黄金公司将该地区的勘查预算增长20%至1000万美元，公司首席执行官杰拉德·邦德（Gerard Bond）。这是海勒金矿自2017年投产以来最大年度勘查预算。

周三(9月10日)，澳大利亚四大银行之一的澳新银行将对 年底的现货黄金目标位预测，上调至了每盎司3800美元，并预计受强劲实物投资需求支撑，金价将于明年6月前触及4000美元附近峰值。 受美元走软、央行强劲购金需求、鸽派货币政策及全球不确定性加剧推动，现货黄金价格本周二一度攀升至历史新高3674美元，今年迄今累计涨幅达38%。 澳新银行分析师在一份报告中指出，“持续宽松的货币政策前景、不断升级的地缘政治紧张局势、持续存在的宏观经济挑战以及对美联储独立性的担忧，预计将增强黄金的投资吸引力。” 该行预计，2025年央行黄金购买量将维持在900至950吨的区间，这意味着下半年预计购金量将为485至500吨。 近几天，全球多家央行已释放信号，展露出它们对黄金的持续兴趣，并表示官方部门将继续购买黄金。本周稍早，捷克央行就指出，其黄金储备持有量创下纪录。 中国央行本月早些时候的数据也显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 澳新银行分析师表示，“我们预计包括中国和印度在内的主要市场的黄金持有量将继续增长。我们预计2025年剩余时间内ETF投资将增加200吨。” 澳新银行还提到，“劳动力市场风险上升可能促使美联储维持宽松政策至2026年3月，这将对美国国债收益率构成下行压力，通常也会提升黄金吸引力。” 除了上调黄金目标位，这家澳大利亚大型投行还将年底白银价格目标上调至每盎司44.7美元， 理由是黄金牛市和ETF资金持续流入提供支撑。现货白银价格周一一度攀升至14年高点41.66美元/盎司，最新交投于41.10美元附近。

近期，国际金价持续走高。截至发稿日，现货黄金再次向上触及3650美元，日内上涨0.66%。在底层资产的推动下，黄金主题基金表现亮眼，成为市场关注的焦点。 财联社据Choice数据统计，截至发稿日，市场存续54只黄金主题基金（名称中含“黄金”），合计规模2497.35亿元。54只黄金主题基金今年以来回报率均超过30%，其中黄金产业股票型ETF表现尤为突出，华夏、永赢、工银瑞信旗下黄金股ETF今年回报率均超过75%。 黄金主题基金整体表现强劲，ETF成亮点 据Choice统计数据，黄金主题基金今年以来普遍取得30%以上的回报率。 从近6个月表现来看，商品型黄金ETF回报率集中在20%-22%区间，而黄金产业股票型ETF表现更为出色，多数产品回报率超过50%。据悉，商品型黄金ETF投资实物黄金（如上海黄金交易所的黄金现货合约），股票型黄金ETF投资黄金产业链上市公司股票，股票型黄金ETF不再单纯跟踪金价，而是投资于黄金产业链上市公司，包括金矿开采、冶炼、销售等环节的企业，其业绩表现既受益于金价上涨，也受益于企业盈利改善，具备弹性更大的特点。 具体来看，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF近6月回报高达55.62%，今年以来回报率达76.47%。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF近6月回报达55.97%，今年以来回报率达76.77%，位列同类产品前茅。今年以来回报率排名前20的黄金主题基金如下图： 数据来源：choice，财联社整理 “老牌”黄金基金稳健运行，规模优势明显 在商品型黄金ETF领域，“老牌”产品规模庞大，运行稳健。例如，华安易富黄金ETF规模达到598.23亿元，近6月回报22.06%；博时黄金ETF规模达279.08亿元，近6月回报22.00%；易方达黄金ETF规模达258.22亿元，近6月回报22.08%。 公开资料显示，这些老牌黄金ETF成立时间多在2013-2014年间，经历了多轮市场周期考验，为投资者提供了良好的黄金资产配置工具。从长期表现来看，华安易富黄金ETF自2013年7月成立以来，年化回报达9.48%；博时黄金ETF自2014年8月成立以来，年化回报达10.82%，显示出黄金资产的长期配置价值。 华安基金总助许之彦对财联社表示，黄金有极度稀缺、收益较好的特点，是配置的重要标的。金价上涨源于多重因素叠加，2024年底，美联储的降息预期已经形成，而且是防御式的降息周期，黄金较大的风险点逐步消除；此外，美国债务与赤字急剧膨胀引起的美元弱势、美联储公信力遭受质疑、地缘政治格局破裂，以及各国央行(尤其是试图降低美元依赖的新兴市场国家)创纪录的购金潮，这些因素都表明，黄金处于上涨新周期的路上。 高盛近日也发布报告，指出黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易，当前市场人士看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平——看多与看空黄金人士的比例已接近8比1。 中信建投相关研报称，从中期看，全球流动性环境对金价构成支撑，本轮降息周期中非美央行早于美联储行动，流动性外溢效应有望继续推升黄金。

SMM9月9日讯： 美国近来公布的非农等经济数据疲软、美元持续走弱，全球避险情绪升温以及多国央行持续增持黄金等多重因素发酵，贵金属期股近来多上涨，期货市场方面：截至9月9日15:21分，COMEX黄金涨0.27%， 盘中刷新历史新高至3698.9美元/盎司， COMEX黄金今年的年线涨幅暂时为39.62%。其他贵金属期货方面，截至9日15:25分，COMEX白银平于41.9美元/盎司；沪金主连涨1.6%，盘中刷新历史新高至836.96元/克；沪银主连涨0.38%，报9846元/千克；白银T+D涨0.82%，报9845元/千克。 股市方面：贵金属板块9月9日出现暴涨，截至9月9日收盘，贵金属板块狂飙8.13%，个股方面：晓程科技以20.01%的涨停报收，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金涨停，四川黄金、山东黄金以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【8月外储规模上涨黄金储备连续10个月增持业内判断未来央行增持黄金仍是大方向】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。有市场机构表示，8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。 》点击查看详情 【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人交易员加大美联储降息押注】 美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。值得注意的是，6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。此外，美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，为2021年10月以来新高。具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。此外，中信证券研报指出，美国8月非农数据再度走弱，7月三位小数失业率上升至4.248%，8月三位小数失业率上升至4.324%，一位小数失业率录得4.3%，符合市场预期。8月新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门和私人部门均走弱。除此以外，本周ADP和PMI就业分项等美国就业数据全面走弱，我们此前观点得到印证：美国就业市场并不如数据表面所展示的健康，美国就业市场延续降温趋势、经济继续走弱，但不至于马上陷入衰退。对美联储而言，就业市场风险将再度上行，我们延续此前观点，预计美联储将在9月议息会议上降息25bps，并在10月和12月分别再降息25bps。 【专家称全球央行加速去美元化】 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 欲知更多黄金企业上半年业绩情况，请点击： 》贵金属企业上半年成绩单亮眼金价徘徊于3600美元之际将如何表现？【SMM专题】 银价今年已涨逾32.12% 下游维持刚需采购 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 伴随着COMEX黄金频频打破新高的纪录，贵金属价格高涨，白银现货价格也随之上行，9月9日，SMM1#银上午出厂参考均价为9830元/千克，均价较前一交易日涨98元/千克，涨幅为1.01%。9日沪期银2510合约-TD基差仍有较大波动，此前对沪期银10月合约报价的持货商陆续报价成交。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水0-2元/千克刚需成交，除个别持货商大厂银锭对TD升水2元/千克抛售外，多数持货商大厂银锭对TD升水3-4元/千克或对沪期银2510合约贴水14-15元/千克、对沪期银2512合约贴水35元/千克报价成交。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水1元/千克报价但最终下调贴水议价成交。基差变动导致部分贸易商挺价惜售，下游维持刚需采购，市场成交尚可。 值得一提的是，SMM1#银9月9日9830元/千克这一均价与2024年12月31日的均价7440元/千克相比，其均价今年以来上涨了2390元/千克，涨幅为32.12%。 各方声音 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 对于黄金的年底目标价，摩根士丹利已经看高至3800美元/盎司。 德国商业银行预估黄金价格将在明年底之前达到每盎司3,600美元。 瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 推荐阅读： 》银价反弹上行下游维持刚需采购成交尚可【SMM日评】

周二(9月9日)亚洲时段，现货黄金价格涨势不止，目前已成功突破3650美元/盎司，再创历史新高。 而对于许多市场人士而言，金价这一轮的上涨，显然还实现了一个特殊的里程碑—— 国际现货黄金在本周已一举突破了1980年1月通胀调整后的历史高点。 换言之，常被誉为具有“抗通胀”属性的黄金，这一次真的彻彻底底跑赢了长达45年的通胀，缔造了一个“真历史新高”…… 对此， 有业内人士表示，黄金价格正突破1980年经通胀调整后的历史峰值——这个沉寂了45年的纪录终被打破。如此量级的行情波动显然不会出现在风平浪静的时期，通常也意味着市场正在释放信号：人们对现有货币体系的信心正在瓦解。 回望1980年——当时美元与黄金开始脱钩，通胀肆虐，纸质资产信用崩塌，现货黄金价格也随之一举升破了850美元。 而如今的黄金暴涨，可以说与历史遥相呼应，尽管驱动因素并不完全相同。 本轮金价上涨源于多重恶性因素的叠加： 美国债务与赤字急剧膨胀、美联储公信力遭受质疑、地缘政治格局破裂，以及各国央行(尤其是试图降低美元依赖的新兴市场国家)创纪录的购金潮。仅央行需求这一项，就为金价构筑了1980年未曾出现的结构性支撑。 当黄金以如此迅猛的态势突破历史高位，往往预示着深层压力正在酝酿。 投资者要么在为未来更严重的通胀未雨绸缪，要么正在急切地寻求新的避险港湾以应对对美债和美元等传统锚定资产信任的丧失。 从某种意义上来说，黄金的上涨或许并非源于人们突然迷恋这一闪闪发亮的金属，而是因为对整个金融体系的信心正在丧失。 事实上，黄金历来在市场承压时升值。当货币购买力下降时，黄金也被视为对冲通胀的工具。由于特朗普对美国进口产品征收的关税可能导致全球物价上涨，通胀担忧目前依然是许多业内人士最为关心的问题。 同时，黄金不支付利息，因此在低利率环境下通常会更具吸引力，因为持有黄金相对于其他生息资产的机会成本会降低。随着美联储有望在本月降息，黄金无疑也迎来了一个行情爆发的绝佳窗口。 根据高盛近日发布的一份报告，黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易， 当前市场人士看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平——看多与看空黄金人士的比例已接近8比1。 同时，无论是市场上的多头还是空头阵营，都正将做多黄金视为首选交易。

在多重利好因素推动下，港股黄金股延续强势上涨。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)涨12.88%、灵宝黄金(03330.HK)涨.9.21%、山东黄金(01787.HK)涨8.47%、潼关黄金(00340.HK)涨7.96%。 注：黄金股的表现 消息面上，国内多家金饰品牌价格已突破1070元/克。据今日报价显示，周生生足金饰品价格达1074元/克，较前日上涨8元/克；周大福、老凤祥、六福珠宝等品牌报价1073元/克，单日涨幅达13元/克。 国际金价同样表现强劲。纽约黄金期货在昨日大涨后，今日再度走强。截至发稿涨0.23%，报3686美元。今年以来，该期货累涨超1000美元/盎司，年内涨幅接近40%。 央行持续增持也为金市注入信心。中国人民银行9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备达7402万盎司，较7月末增加6万盎司，实现自去年11月以来的连续第10个月增持。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，目前我国官方黄金储备在国际储备资产中的占比仍明显低于全球平均水平。从优化储备结构、推进人民币国际化及应对国际局势变化等多重因素考虑，未来央行继续增持黄金将是大势所趋。 机构如何看待金价后续的走势? 资管机构Crescat Capital合伙人塔维·科斯塔提供的数据显示，自1996年以来，除美联储外各国央行的黄金储备占比首次超过美国国债。科斯塔认为，这一转折可能标志着“近代史上最重大的全球资产再平衡启动”，反映出多国央行正从美元债券转向黄金等实物资产的战略调整。 中信建投研报指出，从中期看，全球流动性环境对金价构成支撑。本轮降息周期中非美央行早于美联储行动，流动性外溢效应有望继续推升黄金。 东吴期货认为，特朗普贸易政策等不确定性因素将支撑黄金长期走强。摩根大通也建议，在美联储降息预期升温、美元走弱背景下，股票投资者可考虑增加黄金配置以平衡风险。

在本月初时隔14年强势重返40美元上方后，国际现货白银价格近来的升势可以说正一发不可收。而在银价大涨的表象背后，白银市场还有一个特殊的现象也正引发了市场人士的高度关注：白银租赁利率再度飙升…… 有业内人士表示， 伦敦市场上白银租赁利率的飙升，可能再次颠覆贵金属市场的格局，交易员担忧美国可能加征关税将挤压伦敦本已紧张的供应。同时，全球主要金银交易枢纽间的价格错位现象，正再度显现。 这一切的源头似乎来自于上月下旬的一份报告。 财联社曾报道过，美国内政部下属机构地质调查局8月25日在《联邦公报》上公布了这份合计54种矿产的清单草案，并将在30天内公开征求公众意见。最新被提议加入清单的有六种矿产，包括铜、钾碱、硅、白银、铅和铼。 白银有望被列为“关键矿产清单”的前景，无疑引发了一些市场人士的担忧——因白银的新地位可能引起美国总统特朗普的注意。 事实上，特朗普早在今年四月就下令调查关键矿产资源。受此影响，当时纽约期货价格的涨幅远超越国际基准价(伦敦现货白银)，因交易商将关税风险计入定价，而持仓者争相将白银运往美国以获取溢价。 “美国市场的担忧在于该金属可能面临关税，”法国外贸银行分析师Bernard Dahdah指出，“这种实物需求反过来减少了伦敦市场的可租赁白银存量，从而推高了白银租赁利率。” 受特朗普关税政策引发的混乱影响，欧洲精炼商近期专注于重铸金条，导致白银实物供应本已趋紧。与此同时，随着投资者蜂拥涌入黄金和白银支持的ETF(今年以来涨幅分别超过35%和40%)，伦敦的白银库存持续萎缩。 套利再现？ 这种稀缺性其实已渗透至市场层面。 纽约商品交易所Comex白银期货目前相对伦敦白银现货价格的溢价，已升至约70美分的高位。 而伦敦市场上短期白银租赁利率今年已第五次飙升至5%以上——远高于历史近乎零利率的水平。 从期货曲线来看，一年期白银期货价格目前已低于现货价格——这种罕见的现货升水现象反映出市场对即时可用金属的需求激增。这可能也是因为交易商试图在潜在关税实施前将白银转移至美国。 值得一提的是，正是类似的价格波动，使得摩根大通和摩根士丹利等顶级大行的交易员今年早些时候赚得盆满钵满 ，当时特朗普的大规模关税议程搅乱了全球大宗商品市场。伦敦与纽约之间异常巨大的价差促使大量黄金涌入美国(交易商追逐溢价所致)，但随着黄金于四月获得关税豁免，该交易迅速崩盘。 根据芝商所(CME)的数据，9月至今针对本月到期Comex期货的计划交割规模远高于正常水平，这多为贵金属银行客户所为。数据未显示这些交割是为套利还是单纯平仓。过去一个月，Comex白银库存也略有增加，白银库存量现已达到1992年有记录以来的最高水平。 当然，有鉴于市场对特朗普关税政策仍存疑虑，法国巴黎银行资深大宗商品策略师David Wilson也坦言，在这种不确定性下交易极其困难。 “观察美国ETF持仓量，其增长简直呈爆炸式，这表明需求持续存在， ”他分析道，“今年早些时候交易商为获取美国溢价而向纽约运送大量金条的行为并非偶然。随着更多投资者开始认同金银价格将持续上涨的观点，我们可能不会看到抛售潮出现。”

据MiningNews.net网站报道，雷索卢特（Resolute Mining）在科特迪瓦北部的多罗波（Doropo）金矿项目资源量增长28%，这距公司以1.5亿美元从盎格鲁阿散蒂黄金公司手中购买该资产仅5个月。 多罗波项目此前所有权人森塔明（Centamin）公司2024年完成的最终可行性研究结果为金含量340万盎司，品位1.25克/吨。目前估算为矿石量1.14亿吨，金品位1.19克/吨，品位440万盎司。 此次资源量估算假设将金价从1000美元/盎司上调为3000美元/盎司。 大多数资源量埋藏深度小于150米，230万盎司集中分布在基罗塞圭（Kilosegui）和索瓦（Souwa）矿床，矿体沿走向和深部仍未控制。 虽然雷索卢特相信经过钻探能够进一步扩大已知金资源量，但按照年开采400-500万吨矿石的计划，此次更新已可能将矿山寿命延长至少5年至15年。 雷索卢特认为，多罗波投产后的前4年可年产金超过20万盎司。 公司将继续推进最终可行性研究完成，剩下的重要工作是优化露天矿坑设计，将储量计算假设金价从1450美元/盎司上调为1950美元/盎司，对已测算的188万盎司储量（品位1.53克/吨）进行修订，同时重新测算成本。 森塔明的最终可行性研究结果为，建设投资3.73亿美元，总可持续运行成本1047美元/盎司。 最终可行性研究预计下个季度完成，一旦政府颁发开发许可证并颁发总统令，将很快作出投资决定。 雷索卢特公司指出，10月份的总统大选可能影响许可证颁发。 公司认为，多罗波项目可能成为一个优质、长寿命矿山。