最新持仓报告发现，两位知名的华尔街“大空头”迈克尔·巴里（Michael Burry）和约翰·保尔森（John Paulson）都在第一季度加码了黄金相关资产的投资。 上周，巴里的Scion Asset Management和保尔森的Paulson & Co.分别向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2024年第一季度末的持仓情况报告，即13F表格。 文件显示，巴里的Scion建仓了Sprott Physical Gold Trust（代码：PHYS），持仓金额达762万美元。无论从比例还是金额来看，PHYS都是Scion一季度“Top Buys”榜单的第一位。 据了解，PHYS是由Sprott资产管理公司推出和管理的封闭式信托，注册地为加拿大多伦多，大部分资产为实物金条，为希望持有实物黄金的投资者提供交易选择。 整体来看，Scion截至Q1末的整体持仓规模为1.03亿美元，PHYS占了7.37%的权重，是公司的第五大持仓标的。如果维持不变，截至上周五收盘，巴里PHYS的持仓价值已升至810万美元。 除了建仓黄金，巴里还增持了美国保险巨头信诺、英国石油、第一太阳能，以及京东、阿里和百度的美股ADR，目前京东和阿里分别是Scion的前两大持仓。 巴里在2008年次贷危机前夕，对房地产泡沫进行了巨大押注，这使他成为书籍和电影《大空头》中的原型人物。而次贷危机的“最大赢家”保尔森也似乎在Q1看好黄金等贵金属。 保尔森在2008年美国次贷危机中大肆做空而获利，曾被人们冠以“华尔街空神”、“对冲基金第一人”的赞誉。13f表格显示，在Paulson & Co. 持有的18个标的资产中，超过一半是贵金属矿业公司，其中诺华黄金资源是其Q1第二大加仓股。 早在2021年，约翰·保尔森就曾预测，顽固的通胀将迫使美联储加息，可能导致投资者抛售现金和其他资产以购买黄金。他认为，激增的需求叠加有限供应，将导致黄金价格飙升。 而结果也和保尔森预测的一样，美联储将基准利率从接近零的水平提高至5%以上，黄金价格从每盎司1800美元附近升至2400美元上方，日内现货金价一度升破2450美元关口，续刷历史新高。 值得一提的是，保尔森还押注了“另一个资产”。上月，保尔森在其佛罗里达州的家中主办了一场大型筹款活动，为美国前总统、锁定共和党总统候选人提名的唐纳德·特朗普募得了5050万美元的资金。 今年早些时候，还有知情人士爆料，保尔森的名字出现在了特朗普关于财政部长人选的讨论中。事实上，特朗普曾在公开场合表达过，让保尔森加入其潜在执政团队的可能性。 特朗普表示，“他是赚钱机器，也许我们可以让他去财政部。”

从“踩刹车”到再度飙涨，黄金倒车接人的时间非常短。在周末地缘风险担忧之下，资金再次冲进避险板块。 5月20日早盘，国际金价再次刷新历史最高纪录，伦敦金价和COMEX黄金一度冲破每盎司2440美元，国内金价大幅高开。白银价格来到11年新高，铜等有色金属上演逼空行情。 到了A股收盘，贵金属、有色方向保持了一天的强势，黄金珠宝整个板块涨幅5.82%，个股方面，晓程科技、湖南白银、北方铜业、盛达资源涨停。国内商品期货收盘普涨，沪银主力合约涨停，创历史新高，国际铜、沪铜涨超5%。 ETF更能代表市场的极致风格走向，两只黄金股ETF大涨超过6%，黄金、有色主题ETF领跑股票型ETF涨幅。 在基金公司看来，地缘政治事件只是近期黄金再次上攻的助推剂，过去两周金价持续回暖，其实更多地与其货币属性和金融属性有关。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，此前美国公布的通胀、就业、经济增长、消费数据全面走弱，美元指数和美债利率高位回落，市场预期的首次降息时间再次提前，是促成本轮黄金回暖的主因。 在黄金、白银大涨的同时，市场资金开始在铜上布局，高盛前高管也公开喊话“赶紧买铜”，业内认为，叠加工业属性，铜的接力值得期待。 黄金股ETF已经成为年度冠军 国内金价在周末轻松突破740元，周一延续大涨，永赢基金旗下行业规模最大黄金股ETF高开高走，收盘大涨6.35%，盘中价格创上市新高，冲击周线三连阳。华夏旗下黄金股ETF涨幅同样达到6.25%，国泰旗下黄金股票ETF涨幅5.62%紧随其后。 周期股涨出主题的气势，近60日涨幅来看，两只黄金股ETF大涨超过47%。地缘政治风险、美联储降息预期、各家央行购金热情高涨，拉长周期来看，黄金股ETF已经成为年度基金冠军了。截至5月20日，永赢黄金股ETF年内涨幅达到41.12%，领跑公募基金。 贵金属、有色等周期股今年整体表现不俗，多只有色ETF、矿业ETF年内涨幅也超过20%。 有意思的是，对比国内金价（AU9999）今日上涨2.74%，黄金股ETF弹性凸显，大幅超越金价涨幅。 表现在ETF上，黄金股ETF的表现要明显好于黄金ETF。对此，平安基金方面解释，黄金ETF主要投资于黄金期货合约，解决了实物黄金流动性差的问题，但黄金ETF属于虚拟资产而非生息资产，价格走势和投资收益基本与实物金价相当，投资收益弹性不大。但是，黄金股ETF则被称为金价“放大器”，投资标的包含了黄金产业链上的重要上市公司，包括黄金采掘、冶炼和销售各环节。 刘庭宇介绍，从2024年一季报来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，据中国黄金协会数据，一季度我国黄金产量、消费量同比双增长，呈现出供需两旺的特征。永赢基金认为，黄金股已进入量价齐升的戴维斯双击周期，金矿公司矿权带来的利润杠杆及产量提升、金店渠道扩张等因素未来有望助力黄金股继续放大金价弹性。 新发黄金主题基金提速 和大妈疯狂抢金一样，资金也在跑步入场黄金ETF，黄金股ETF呈现出越涨越买的趋势。比如，永赢旗下黄金股ETF规模较年初增加416.95%，截至5月17日，近5日吸金已超1亿元，近60日吸金超7亿元。 面对大涨带来的配置需求，基金公司自然要抓住这一波泼天的富贵，永赢和华夏此前新发了黄金股ETF联接基金，方便场外投资者配置。今年以来，包括国泰、华安、工银瑞信均新发了中证沪深港黄金产业股票ETF，平安基金也于今天新发了此类ETF。 在平安中证沪港深黄金产业ETF拟任基金经理王仁增看来，黄金作为避险属性资产和美元资产储备的替代，正迎来长期配置机会。在货币属性、金融属性、商品属性、避险属性是黄金的四大核心属性之下，黄金价格具备长期攀升的基础，而金价持续走强也将带动黄金产业个股的表现，特别是金矿股在供给稳定而需求持续提振，有望形成供需缺口趋势，未来投资机会逐渐凸显。 多数基金公司当下对黄金“不言顶”， 刘庭宇表示，过去两年对金价影响较大的央行购金有望持续，2024年一季度全球官方黄金储备增加了290吨、其中中国人行一季度继续购入27吨，据世界黄金协会调查，央行购金趋势未来五年内有望持续。 博时基金指数与量化投资部基金经理王祥表示，黄金是所有的大宗商品里面唯一保持长期向上斜率的资产、长期收益比较稳健，从2003年到现在的20年中、年化复合增长率为8.1%，跑赢了很多权益宽基指数，但它的波动率只有股市的2/3，收益分布也比较稳定。对于配置来看，他建议投资者配总资产10%左右，以这个比例作为中枢进行配置、可以兼顾风险收益率的提升和最大回撤的控制。 高盛前高管大喊“买铜”，能否接力？ 随着黄金、白银来到高位，没有“上车”的资金已经着手布局铜的机会。伦敦铜创历史新高，沪铜今日大涨5.26%。 今日，高盛前高管喊话“赶紧买铜”也在市场广泛传播。高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里日前表示，铜的供应紧张问题将使其价格大幅上涨，他直言“这是我从事这行30多年来见过的最引人注目的交易。” 铜价在今年涨幅同样超过两成，花旗集团研究报告表示，COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元的投机性多头资金。 铜能否接力贵金属的大涨，在业内看来，全球大宗商品狂欢，铜还兼具工业属性，因此更具期待。

上金所5月20日公告，自2024年5月21日（星期二）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从9%调整为10%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为9%；Ag（T+D）合约的保证金比例从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。 原文如下： 关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知 各会员单位： 根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究我所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下： 自2024年5月21日（星期二）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从9%调整为10%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为9%；Ag（T+D）合约的保证金比例从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上海黄金交易所 2024年5月20日 点击查看通知详情： 》 关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知

金价再次创下历史新高，随着围绕美国今年将降息的乐观情绪升温，投资者对各种金属的需求飙升。金价在亚洲早盘时段一度上涨1.1%，触及每盎司2,440.59美元，超过4月创下的盘中纪录高位。截至发稿，现货黄金涨幅收窄至0.83%，至每盎司2434.69美元。彭博美元现货指数持平，上周下跌0.7%，跌至一个多月来的最低点。白银、钯金和铂金均上涨。 近几个交易日，交易员加大押注美联储最早可能在9月降息。在上周数据显示美国4月通胀放缓程度大于预期之后，美元下跌、美债上涨，为黄金提供了支撑。据商品期货交易委员会的数据，截至5月14日当周，交易Comex期货的对冲基金将黄金多头押注提升至三周高点。 在其他地方，俄罗斯和中东的地缘政治风险再次浮现。周日，乌克兰无人机袭击了俄罗斯一家小型炼油厂，导致该炼油厂停产，而周六，一艘开往亚洲的油轮在红海被胡塞武装的导弹击中。贵金属是往往受益于避险需求的资产之一。 与此同时，银价在接近11年高位交投，上周五银价强劲上扬，受助于现货金属市场的溢出效应。现货金属市场供应收紧刺激了投资者对铜等材料的需求。与黄金不同，这种白色金属也被认为是一种工业商品，因为它被用于太阳能电池板等产品。截至发稿，COMEX期银日内大涨4.00%，现报32.51美元/盎司。现货白银日内涨超3.00%，现报32.39美元/盎司。 上周，来自全球知名投资机构的策略师们普遍表示，未来几个月这些贵金属价格可能将延续强劲涨势，进而不断创下阶段性的新高点位。盛宝银行(Saxo Bank)的策略师们在最近的一份研究报告中就已经表示，黄金价格可能很快就会测试2400美元这一4月曾创下的历史最高点位附近，白银可能将攀升至每盎司30美元这一阶段性的历史高位，而铂金则有上涨潜力达到每盎司1130美元这一历史高位附近。 华尔街对于黄金后市行情似乎相对乐观，高盛将黄金的年终目标价格从之前的每盎司2300美元上调至2700美元。在4月份，黄金价格一度创下每盎司逾2400美元的这一历史新高点位，主要因当时市场担心伊朗攻击以色列可能导致中东战争升级。另一华尔街大行美国银行的黄金价格预期则是3000美元，瑞银集团(UBS)则喊出4000美元的这一超级高位预期，较当前价格几乎翻倍。 盛宝银行(Saxo Bank)策略师在最近的一份研究报告中表示，黄金价格可能很快就将测试2400美元这一关键的阶段性高位水平，白银可能将攀升至30美元这一高位附近，而铂金则有上涨潜力达到1130美元。这家丹麦银行在周三表示，“金属年”投资主题在最近几周继续积聚势头，理由是其对黄金、白银和铜的投资偏好。 另外，来自ROTH Capital Partners的分析师们预计，未来几个月黄金和白银价格将进一步强势走高。ROTH Capital Partners首席技术策略师JC O'Hara在周日发布的一份研究报告中表示：“现在看来，黄金价格确实有望走高，并突破4月份创下的历史新高点。我们可以将技术层面的上行目标设定在2,600美元。”对于白银价格，O'Hara则写道：“如果银价能突破30美元，那么在35美元-37美元区域之前几乎没有阻力。”

5月20日，上海黄金交易所发布关于做好市场风险控制工作的通知。通知指出：近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 原文如下： 关于做好市场风险控制工作的通知 各会员单位： 近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 特此通知。 上海黄金交易所 2024年5月20日

黄金价格创下历史新高，随着围绕美国今年将降息的乐观情绪升温，投资者对各种金属的需求飙升。金价在亚洲早盘时段一度上涨1.1%，触及每盎司2440.59美元，超过4月创下的盘中纪录高位。近几个交易日，交易员加大押注美联储最早可能在9月降息。上周数据显示，美国4月通胀放缓程度大于预期之后，美元下跌、美债上涨，为黄金提供了支撑。据商品期货交易委员会的数据，截至5月14日当周，交易Comex期货的对冲基金将黄金多头押注提升至三周高点。

上周五晚收盘，白银期货主力合约一度上涨最高至8074元/千克，同时，外盘现货白银涨势更猛，单日暴涨6.3%，最高报每盎司31.06美元，刷新近11年的新高。 截至今日上午9点26分上海白银期货开盘直奔涨停板，报8211元/千克，涨8%，发稿时涨停板曾被打开，但随后又再次涨停。 图片来源：文华财经 财联社整理 基本面上，上周早些时候公布的美国通胀数据如预期放缓，增强了市场对美联储较早降息的信心，打压美元的同时提振了以美元计价的贵金属。 另一方面，中东地缘危机局势重燃，避险情况也开始高涨，而国内地产政策面利好频出，也导致工业品普遍上扬。 光大期货早评指出，地缘政治方面，美国国会众议院通过一项向美国总统拜登施压的法案，要求继续向以色列运送武器;以色列国防部长称将增兵拉法加大军事行动。 此外，美国CPI缓降，提振了市场对于9月降息的预期，金价也再度表现积极，目前来看美联储降息之前，市场多理解为持续性利好，因此在首降之前，结合当前哈以及俄乌地缘紧张局势，均给予金价较强支撑，金价有望再创历史新高，关注金价在前历史高点附近的表现。 另外，光大期货表示，黄金的强势情绪逐渐传导至白银市场，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 美国贵金属矿业公司科尔黛伦矿业（Coeur Mining）的首席执行官Mitchell J. Krebs提到，在光伏等电气化用途的推动下，白银的工业需求正在飙升，而供应却持平甚至有所下降。 Hochschild首席执行官Eduardo Landin表示，考虑到潜在的工业需求动态以及现有的供应限制，“市场可能正在看到白银牛市的开端。”

全球大宗商品市场上演的“贵金属狂潮”本周还在延续！ 在周一亚洲时段开盘后不久，现货黄金进一步创下历史新高，同时白银价格则升破32美元，因投资者对美联储引领全球央行年内降息的预期不断升温，而围绕伊朗总统所乘直升机事故的消息，也令贵金属市场的避险需求被激发。 行情数据显示， 现货黄金价格日内一度最高触及每盎司2440.61美元， 超越了4月份创下的前盘中纪录高位。 利率市场交易员在最近几个交易日加大了对美联储最早可能在9月份降息的押注。 上周三公布的数据显示，美国4月CPI月率放缓幅度超过市场预期，推动美元与美债收益率同步回落，而这一幕显然为以美元计价的无息资产黄金提供了支撑。 美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，在截至5月14日的一周里，对冲基金已在Comex黄金期货市场上将看涨黄金的押注提高到了三周来的最高点。 Walsh Trading商业对冲联席主管Sean Lusk告诉Kitco，高通胀、大规模债务发行以及央行印钞失控，正在推动市场参与者转向贵金属和其他大宗商品。 周末，中东地缘政治风险的进一步浮现，也对避险资产黄金走势构成了提振。 市场聚焦伊朗总统所乘直升机事故 据伊朗媒体19日报道，载有伊朗总统莱希和高级官员的一架直升机19日发生事故，在伊朗西北部东阿塞拜疆省紧急降落。目前机上人员情况未明，搜救工作正全力展开。 伊朗国家电视台报道说，事故可能发生在距离首都德黑兰约670公里的瓦尔扎甘县，目前事故直升机的确切位置仍然未知。该电视台记者在现场报道说，天气多雾寒冷，使得救援工作非常困难。 当地时间20日凌晨，伊朗红新月会应急管理指挥中心就伊朗总统莱希乘坐的直升机发生事故一事发布相关公告，披露了最新的搜救措施。 公告显示，根据土耳其无人机在伊朗塔维尔村探测到的两个热源地点，红新月会救援团队正在前往可能的事故发生地点。目前共有73支救援队参与到事故直升机的搜救工作，其中23支配备专业设备的救援队已经从首都德黑兰以及周边省份派出。公告指出，发生事故的地区多雾、多雨、能见度较低、环境恶劣，救援工作仍在进行。 白银近来涨势比黄金更强？ 除了黄金外，现货白银价格日内盘中也站上32美元/盎司关口，续创11年来新高。今年以来，白银价格已经飙升了32%，超过黄金，成为今年表现最好的主要大宗商品之一。 白银的涨势是在投资者兴趣激增、宏观经济背景日益有利以及预计将出现连续第四年供应紧缺的背景下出现的。 Blue Line Futures首席市场策略师Phil Streible近期在接受电话采访时表示，当前白银的走势有点像上周模因股狂热的再现。这些投机者自然会寻找不同的领域来加以利用。而白银通常也是他们青睐的领域。 值得一提的事，目前尽管白银的涨势超过了黄金，但从金银比的长期对比看，其价格仍相对便宜。 这两种贵金属近来的走势基本一致，因为它们都具有类似的宏观和货币对冲属性。随着黄金在央行买盘、中国零售市场的兴趣以及对美国即将降息的押注再度升温的推动下创下历史新高，白银也顺势上扬。尽管投资者对白银支持的ETF的兴趣不大，但实物销售已经回升。 白银具有双重特性，既作为金融资产，又作为包括清洁能源技术在内的工业投入物。这种金属是太阳能电池板的关键成分，随着该行业的强劲增长，预计这种金属的使用量将在今年达到创纪录的水平，根据Silver Institute的数据。在这种背景下，市场正走向连续第四年的供应短缺，同时今年的短缺正被视为历史上第二大的短缺。

受益于早间国际金价突破此前高位，港股黄金股多数上涨。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、招金矿业(01818.HK)、紫金矿业(02899.HK)分别上涨6.71%、6.02%、4%、3.52%。 注：黄金股的表现 消息方面，国际金价在上周五大涨1.44%后，今日再度走强。以今日早盘为例，金价一度涨至2440.6美元，并突破4月创下的历史高位2431.43美元/盎司。 注：国际金价的近期走势 同时上周末的报道指出，多家金店火速调高黄金零售价，目前国内各品牌黄金首饰价格已达740元/克附近，不少金店价格已刷新此前纪录。对于接下来黄金的走势，多家机构和分析师表示，金价未来仍有上涨空间，或将冲刺2500美元/盎司。 为何金价持续走强？ 金价的持续上涨可能与市场对美联储降息的预期以及中东地区的地缘政治紧张局势有关。 首先，从降息预期的角度来看，上周公布的美国通胀数据显示通胀率有所下降，这增强了市场对美联储可能提前降息的预期。降息预期的增强导致美元贬值，而以美元计价的贵金属，比如黄金因此而受益，价格得到提升。 其次，中东地区的地缘政治紧张局势再次升温，引发了市场对避险资产的需求增加。同时，国内房地产市场政策的积极变化也带动了工业品价格的普遍上涨。 光大期货的分析指出，美国国会众议院通过了一项法案，旨在向总统拜登施压，要求继续向以色列供应武器；以色列国防部长宣布将增兵拉法并加大军事行动。 白银跟随金价走强 此外，黄金这一涨势逐渐传导至白银市场。正如光大期货指出，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 截至发稿，COMEX白银当月期货上涨3.47%，报32.34美元。 注：COMEX白银的表现 受此消息刺激，中国白银集团(00815.HK)大涨34.43%，报0.41港元。 注：中国白银集团的表现

周五，黄金、白银再次暴涨，白银价格攀升至11年新高，黄金价格也回升至4月的历史高位。周末，多家金店火速调高黄金零售价，目前国内各品牌黄金首饰价格已达740元/克附近，不少金店价格已刷新之前纪录。对于接下来黄金的走势，多家机构和分析师表示，金价未来仍有上涨空间，或将冲刺2500美元/盎司。 东吴证券研报指出，经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金价格维持震荡向上走势。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 紫金矿业 在全球运营约30家主力矿山项目和一批世界级增量项目，拥有铜资源量6277万吨，金资源量233吨，锌资源量962万吨，碳酸锂当量763万吨。 银泰黄金 主营贵金属、有色金属矿的采选以及金属贸易，旗下的黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦均为大型黄金矿山，黑河银泰是国内入选品位最高的金矿之一，青海大柴旦是国内大型金矿之一。